行业现状与背景 - 2025年中国炼油一次产能将突破9.8亿吨/年，未来五年内仍将有大炼化项目陆续投产，产能扩张态势明显 [7] - 在能源结构转型与化工产业升级的双重驱动下，炼油行业以大型炼化一体化项目为核心，推动产能结构性升级 [7] - 行业呈现规模化、一体化与绿色化发展态势，这是未来5-10年的发展主线 [7] 关键项目布局与产能升级 - 山东裕龙石化一期项目投产2×1000万吨/年常减压装置，配套150万吨/年乙烯及下游化工装置，旨在打造国内单厂规模最大的绿色智能炼厂 [9] - 中海石油宁波大榭石化计划于2025年6月投产600万吨/年常减压装置，与现有800万吨/年炼油能力整合，重点增产石脑油、PX等化工原料 [10] - 华锦阿美石化1500万吨/年常减压装置预计2026年全面投产，配套150万吨/年乙烯、200万吨/年芳烃装置，致力于打造东北亚高端化工基地 [11] - 福建古雷炼化二期2028年将投产1600万吨/年常减压装置，与一期项目形成3600万吨/年炼油、220万吨/年乙烯规模，重点布局EVA、POE等光伏新材料 [11] 市场格局变革与行业影响 - 长三角地区炼油产能将达2.2亿吨/年，占全国25%，化工原料自给率提升至70%，进口依赖度下降至15% [15] - 东北地区炼油产能增至1.1亿吨/年，石脑油供应能力增加500万吨/年，推动当地化工园区产值增长40% [15] - 中石化、中石油、中海油主导的大型项目凭借规模、技术和政策优势抢占高端化工市场，如镇海炼化化工品毛利率达25% [16] - 中小型炼厂面临国际油价波动带来的成本压力以及新能源替代的需求冲击，预计2025年前30%地炼将通过并购重组或转型 [17] 产品结构升级 - 行业成品油收率从2023年的62%降至2030年的50%以下，航煤、高端润滑油等特色燃料占比提升至20% [21] - 聚烯烃向茂金属、超低密度聚乙烯等高端牌号升级，预计2030年高端聚烯烃自给率从当前35%提升至60% [22] 未来炼化一体化改造后的需求变化 - 炼化一体化改造使整体原油需求量可能维持或上升，如广西石化通过减油增化改造实现原料自给自足 [26] - 炼厂倾向选择轻质、低硫原油，以降低加工成本、提高生产效率，推动原油采购结构向轻质化、优质化调整 [27] - 新能源汽车保有量快速增加，传统燃油汽车市场份额被挤压，成品油需求增速放缓，部分地区出现下滑 [28] - 《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》明确2035年纯电动汽车成为新销售车辆主流，未来成品油消费量或持续负增长 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国炼化行业正经历深刻结构性变革，以“减油增化”为核心的炼化一体化战略是转型升级主线，行业将从规模扩张转向质量提升，深度炼化一体化、多元化业务拓展及全球市场参与是应对能源转型、实现可持续发展的重要路径，助力中国从“炼油大国”向“炼化强国”跨越 [47][50] 根据相关目录分别进行总结 行业现状与背景 - 产能增长：2025年中国炼油一次产能将突破9.8亿吨/年，未来五年内仍有大炼化项目陆续投产 [5] - 转型驱动：在能源结构转型与化工产业升级驱动下，炼油行业以大型炼化一体化项目为核心推动产能结构性升级 [5] - 发展趋势：行业呈现规模化、一体化与绿色化发展态势，是未来5 - 10年发展主线 [5] 关键项目布局与产能升级 - 2024 - 2025年投产项目：山东裕龙石化一期计划2025年6月投产600万吨/年常减压装置，与现有800万吨/年炼油能力整合；中海石油宁波大榭石化投产2×1000万吨/年常减压装置，配套150万吨/年乙烯及下游化工装置 [8] - 2026 - 2030年重要规划项目：华锦阿美石化1500万吨/年常减压装置预计2026年全面投产；新疆塔河石化改扩建2028 - 2029年投产500万吨/年常减压装置；福建古雷炼化二期2028年将投产1600万吨/年常减压装置 [11][13] - 2026 - 2030年其他规划项目：涉及中石化、中海油、地炼、合资等多个主体的多个项目处于建设、公示、规划阶段，各有不同产能和预计投产时间 [14] 市场格局变革与行业影响 - 区域供应再平衡：长三角地区镇海炼化、大榭石化等项目投产后，区域炼油产能达2.2亿吨/年，占全国25%，化工原料自给率提升至70%，进口依赖度下降至15%；东北地区华锦阿美项目投产后，炼油产能增至1.1亿吨/年，石脑油供应能力增加500万吨/年，推动当地化工园区产值增长40% [18] - 竞争格局重塑：头部企业优势凸显，中石化、中石油、中海油主导的大型项目凭规模、技术和政策优势抢占高端化工市场；地炼生存空间收窄，预计2025年前30%地炼将通过并购重组或转型 [20] - 产品结构升级：行业成品油收率从2023年的62%降至2030年的50%以下，航煤、高端润滑油等特色燃料占比提升至20%；聚烯烃向高端牌号升级，2030年高端聚烯烃自给率从当前35%提升至60% [23] 未来炼化一体化改造后的需求变化 - 原油需求结构改变：数量上整体原油需求量可能维持或上升；质量上炼厂倾向选择轻质、低硫原油，推动原油采购结构向轻质化、优质化调整 [26] - 成品油需求下滑：受新能源汽车保有量增加和政策导向影响，成品油需求增速放缓，部分地区下滑，未来消费量或持续负增长 [29] - 炼油下游的化工品爆发式增长：生产规模扩张，炼化一体化改造推动化工品生产规模不断扩大；产业升级，提高高端聚烯烃等化工新材料自给率，促使企业加大研发投入 [31] 未来新能源冲击与化工产能释放的挑战 - 新能源汽车的持续冲击：新能源汽车快速发展挤压传统燃油汽车市场，炼厂需谨慎制定生产计划；新能源冲击倒逼产业链重构，化工原料自给率提升与进口替代成为关键突破口 [35] - 化工产能释放的平衡优化：“减油增化”促使化工产能大规模释放，加剧市场竞争，推动企业创新；炼油市场与化工市场联系更紧密，炼厂需寻求平衡，优化产品结构 [37] 未来炼油市场发展方向 - 深度炼化一体化转型：炼油企业应加快向炼化一体化深度转型，建设大型炼化一体化项目，实现炼油与化工装置有机结合，提高资源综合利用效率 [41] - 多元化业务拓展：炼油企业需向新能源、新材料、高端精细化工等领域延伸，加强市场开拓，参与国际竞争 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，原油、LPG偏弱，L、PP、PVC、玻璃、纯碱震荡，PX、PTA回调，乙二醇偏多，甲醇偏空，尿素谨慎偏多，沥青回调[1] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI下降3.17%，Brent下降2.36%，SC下降1.38%[2] - 基本逻辑：美伊谈判取得进展，地缘政治缓和，油价承压回落；IEA预计今年全球石油供应量增加160万桶/日；需求方面，IEA维持2025年全球原油需求增速不变，上调2026年需求增长；EIA数据显示美国商业原油库存增加[2] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期油价走弱但下方有支撑，建议持有牛市价差期权，SC关注【455 - 465】[3] LPG - 行情回顾：5月15日，PG主力合约收于4301元/吨，环比下降1.53%，现货端多地价格环比下降[5][6] - 基本逻辑：上游油价走弱，液化气自身基本面偏空，对美关税下降后进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存上升[7] - 策略推荐：中长期走势偏空，日线走势偏弱，空单继续持有，PG关注【4240 - 4290】[8] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，9 - 1价差日环比 - 1元/吨[10] - 基本逻辑：预计下周PE下游开工率提升，部分出口企业接单好转；预计下周总产量减少；5月下旬装置检修计划增多，叠加短期出口补库支撑，中期高投产周期压制反弹空间[11] - 策略推荐：关注高空机会，L关注【7230 - 7350】[11] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，L - PP09价差日环比 + 53元/吨[13] - 基本逻辑：聚丙烯整体供需矛盾未缓解，关税政策利好刺激弱化，市场情绪偏空，终端制品存抢出口预期，内需淡季，基本面供需格局偏弱[14] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7100 - 7200】[14] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价上涨，9 - 1价差环比 - 5元/吨[16] - 基本逻辑：PVC基本面变动不大，受中美关税谈判影响商品氛围好转，期货减仓上行，2季度新增产能投放集中，短期内价格走势坚挺[17] - 策略推荐：短线参与，V关注【4950 - 5050】[17] PX - 行情回顾：5月9日，PX华东地区现货6500元/吨，PX09合约收盘6472元/吨，华东地区基差28元/吨[18] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，但需求端装置检修整体偏高，库存去化但仍偏高，5 - 6月基本面继续改善，近期跟随成本波动[19] - 策略推荐：PX关注【6710 - 6850】[20] PTA - 行情回顾：5月9日，PTA华东4720元/吨，TA09日内收盘4582元/吨，TA9 - 1月差72元/吨，华东地区基差138元/吨[22] - 基本逻辑：PTA装置检修量偏高，供应端压力缓解；下游聚酯开工负荷维持高位，终端织造开工低位回升，库存下降；成本端国际原油价格反弹有支撑[23] - 策略推荐：TA关注【4750 - 4850】[24] 乙二醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区乙二醇现货价4300元/吨，EG09日内收盘4218元/吨，EG6 - 9月差35元/吨，华东基差82元/吨[26] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解，到港量同期偏高但进口超预期；需求端聚酯负荷较高，终端织造阶段性向好，库存略有下降，成本端支撑偏弱[27] - 策略推荐：EG关注【4460 - 4550】[28] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少[30] - 基本逻辑：宏观层面贸易关税政策缓和，但玻璃市场供应收缩与需求下滑矛盾突出，下游需求增量不足，库存向上游和中游集中，价格逼近煤制成本线，企稳回升需观察需求传导效果和供应端冷修情况[31] - 策略推荐：FG关注【1015 - 1045】，空单离场后暂时观望[31] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少，预报不变[33] - 基本逻辑：部分装置检修使供应端压力有所缓解，但开工率仍处高位，下游市场需求疲软，库存处于高位，成本重心下移，后续可能受装置检修及宏观商品情绪变化干扰[34] - 策略推荐：SA关注【1310 - 1340】，短期关注5日均线支撑[34] 甲醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区甲醇现货2400元/吨，主力09合约收盘2227元/吨，甲醇华东基差170元/吨，港口基差173元/吨[36] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外甲醇进口预期兑现，供应端压力增加；需求端偏弱，MTO装置开工负荷处同期低位，传统需求处于季节性淡季；社会库存累库，成本支撑偏弱[36] - 策略推荐：空单继续持有，MA关注【2290 - 2340】[36] 尿素 - 行情回顾：5月9日，山东地区小颗粒尿素现货1920元/吨，主力合约收盘1893元/吨，UR9 - 1价差103元/吨，山东基差27元/吨[37] - 基本逻辑：检修装置陆续复产，供应端压力大；现阶段农业用尿素处于春季施肥空档期，工业需求偏弱，但化肥出口增速较快；库存略有去库，成本端窄幅波动有底部支撑[38] - 策略推荐：关注高空机会，UR关注【1880 - 1920】[1] 沥青 - 行情回顾：5月15日，BU主力合约收于3466元/吨，环比下降1.56%，多地现货价格与上期持平[40] - 基本逻辑：成本端原油走弱拖累沥青，自身供需双改善，下游开工率上升，库存下降[41] - 策略推荐：沥青估值偏高，中长期价格有下探空间，短期走势偏弱，空单继续持有，BU关注【3450 - 3480】[41]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、PX、PTA/P R、乙二醇、沥青偏多或偏强；L、PP、PVC 偏弱；玻璃、纯碱空单谨持；甲醇偏空/做扩 ur - ma 价差；尿素偏多但关注反弹布空机会 [1] 报告的核心观点 - 各品种因宏观、供需、库存、成本等因素呈现不同走势，如原油受 OPEC + 增产、中美贸易谈判等影响反弹，LPG 成本端利好但基本面偏空，L 和 PP 因需求淡季和装置投产压力震荡偏弱等 [1] 各品种总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价反弹，WTI 上升 1.85%，Brent 上升 1.70%，SC 上升 1.42% [2] - 基本逻辑：OPEC + 增产利空释放，中美贸易谈判进展及美国制裁伊朗业务关联方使油价反弹；美国制裁相关企业，EIA 预计 2025 年全球石油需求微增，印度 4 月燃料需求有降 [2] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价 55 - 65 美元；短线偏强但上行空间有限，可卖出牛市价差期权，SC 关注【470 - 485】 [3] LPG - 行情回顾：5 月 9 日，PG 主力合约收于 4385 元/吨，环比下降 0.48%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [5] - 基本逻辑：成本端油价走强利好，但自身基本面偏空，PDH 装置开工率降、港口库存升；5 月下游 PDH 装置检修增加，供应降、需求部分开工率有变化，库存升 [6] - 策略推荐：中长期走势锚定原油，偏空；短期受地缘和旺季预期反弹；卖出牛市价差期权，PG 关注【4340 - 4400】 [7] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有降，主力持仓量和仓单量增加；现货市场部分价格有降，产业链部分数据有变化 [9] - 基本逻辑：供给端新产能投产，部分进口窗口有变化；需求端农膜开工率降；停车比例升、需求淡，供需双弱、产业链累库，震荡偏弱；中长期装置投产压力大叠加原油下行，逢高偏空 [10] - 策略推荐：逢高偏空，L 关注【6900 - 7000】 [10] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有降，主力持仓量增加；现货市场部分价格有变化，产业链部分数据有变动 [12] - 基本逻辑：供应端装置投产，制品出口承压；需求淡季，5 月装置检修少，基本面上行乏力，震荡偏弱；中长期装置投产压力大叠加原油下行，反弹偏空 [13] - 策略推荐：反弹偏空，PP 关注【6900 - 7000】 [13] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有降，主力持仓量和仓单量增加；现货市场部分价格持平或微降，产业链部分数据有变化 [15] - 基本逻辑：供给端新增装置投产，产能利用率高；需求端房地产竣工面积降幅收窄但下游开工率降，出口存转弱预期；仓单增加、开工连增、上中游累库，基本面无上行驱动，盘面偏弱震荡 [16] - 策略推荐：关注春检力度及宏观政策变动，短期观望为主，V 关注【4700 - 4830】 [16] PX - 行情回顾：期货价格部分合约有变化，现货价格部分有升；基差、裂解价差等部分数据有变动 [17] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应压力缓解；需求端 PTA 装置检修多；加工差部分数据有变化，产量和产能利用率有升；进口量增但需求有降；库存整体偏高但 5 月基本面改善，震荡偏强，关注高空机会 [18] - 策略推荐：PX 关注【6360，6520】 [18] PTA/P R - 行情回顾：5 月 9 日，PTA 华东价格升，期货 TA09 收盘升，月差和基差有变化 [20] - 基本逻辑：装置检修多，供应压力缓解；需求端下游聚酯负荷高、终端织造开工回升；盘面加工费、产量等数据有变化，库存下降；成本端原油反弹有支撑；短期盘面跟随成本波动，震荡偏强，关注高空机会 [21] - 策略推荐：TA 关注【4520，4620】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：5 月 9 日，华东地区乙二醇现货价升，期货 EG09 收盘降，月差和基差有变化 [24] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应压力缓解；到港量低但进口超预期；需求端下游聚酯负荷高、终端织造向好；库存略有下降；成本端煤价弱稳、原油反弹；短期走势偏强，关注高空机会 [25] - 策略推荐：EG 关注【4180，4250】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面弱势运行，沙河基差扩大，仓单不变 [27] - 基本逻辑：宏观政策对需求提振有限，行业面临过剩压力；供应收缩但需求下滑快，下游备货意愿低，库存向上中游集中；价格逼近成本线，进一步下跌空间有限，企稳回升需观察宏观政策传导效果和供应端冷修情况；基本面偏弱，警惕风险偏好修复 [28] - 策略推荐：FG 关注【1020，1050】，关注 5 日均线压力，站上空单离场 [28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面日内波动放大，基差窄幅波动，仓单减少，预报减少 [29] - 基本逻辑：供应端部分装置检修但开工率仍高，难以扭转供应过剩局面；下游需求疲软，光伏抢装潮结束、浮法玻璃产量缩减；库存高位，成本重心下移压制盘面 [29] - 策略推荐：SA 关注【1280，1310】 [30] 甲醇 - 行情回顾：5 月 9 日，华东地区甲醇现货价升，期货主力 09 合约收盘升，基差和转口利润有变化 [31] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外进口预期兑现，供应压力大；需求端 MTO 装置开工率低，传统需求淡季；社会库存累库；成本端煤炭供应充足、价格走弱；短期维持偏宽松状态，反弹偏空 [31] - 策略推荐：MA 关注【2220,2280】 [32] 尿素 - 行情回顾：5 月 9 日，山东地区小颗粒尿素现货价升，期货主力合约收盘升，价差和基差有变化 [33] - 基本逻辑：检修装置复产，供应压力大；需求端农业施肥空档期但后续预期向好，工业需求复合肥开工降、三聚氰胺开工升；出口政策松动；库存略有去库；成本端支撑弱稳；基本面宽松，短期偏强关注高空机会 [34] 沥青 - 行情回顾：5 月 9 日，BU 主力合约收于 3453 元/吨，环比上升 2.07%，山东、华东、华南市场价有变化 [35] - 基本逻辑：油价反弹、下游开工回升，但中长期价格锚定原油，上行空间有限；装置动态有变化，利润、产量、开工率和库存等数据有变动 [36] - 策略推荐：暂时观望，等待高空机会，BU 关注【3445 - 3485】 [36]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|偏强| |LPG|震荡| |L|震荡| |PP|震荡| |PVC|偏弱| |PX|偏多/px - sc套利| |PTA/PTAR|偏多/ta - eg套利| |乙二醇|观望| |玻璃|偏空| |纯碱|震荡| |甲醇|偏空/做扩ur - ma价差| |尿素|偏多| |沥青|震荡| 报告的核心观点 - 近期OPEC+增产利空释放，叠加美国制裁伊朗相关企业及中美接触消息，油价反弹走强，但长期供给过剩，波动区间55 - 65美元；LPG跟随成本端震荡，中长期走势偏空；L、PP受装置投产和原油影响，中长期逢高偏空；PVC基本面乏力，盘面偏弱震荡；PX供需收缩，短期偏强或做扩px - sc价差；PTA装置检修，供应缓解，短期偏强或做扩ta - eg价差；乙二醇供应压力大，短期反弹后逢高布空；玻璃需求提振有限，供应收缩但需求起色慢，市场预期悲观；纯碱供应震荡下行，库存累积，低位震荡；甲醇供应压力大，需求走弱，成本支撑弱，短期偏宽松；尿素供应压力大，但化肥出口增速快，关注出口政策和夏季用肥预期；沥青供给充足，上行动力不足，可逢高空 [1][4][5][9][12][15][17][19][22][25][29][31][32][35][39] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升3.17%，Brent上升3.17%，SC下降2.98% [3] - 基本逻辑：OPEC+增产利空释放，中美接触，美国制裁伊朗相关企业，油价反弹；供给上美国制裁相关企业，需求上EIA预计2025年全球石油需求增加，印度4月燃料需求下降；库存上美国商业原油库存减少，战略原油储备增加 [4] - 策略推荐：中长期油价波动区间55 - 65美元，短周期偏强但上行空间有限，不建议追多，可卖出牛市价差期权，SC关注【465 - 480】 [5] LPG - 行情回顾：5月8日，PG主力合约收于4406元/吨，环比下降0.99%，现货端部分地区价格有变动 [7] - 基本逻辑：上游原油震荡，下游需求一般，关税扰动使PDH装置开工率下降，港口库存上升；仓单量环比下降，5月下游PDH装置检修增加；供应下降，需求端部分开工率有变化，库存上升 [8] - 策略推荐：中长期走势偏空，日线反弹但上行动力不足，走势偏震荡，卖出牛市价差期权，PG关注【4380 - 4430】 [9] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比+57元/吨 [11] - 基本逻辑：供给端有新产能投产，部分进口窗口状态不同；需求端农膜旺季尾声；停车比例上升，需求转淡，现货跌价，油价反弹，区间震荡，中长期装置投产压力大且原油下行，逢高偏空 [12] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【6970 - 7070】 [12] PP - 行情回顾：L - PP09价差日环比+25元/吨 [14] - 基本逻辑：供应端宝丰装置开车，关注新装置投产进度，关税影响制品出口；油价反弹，仓单减少，现货跌势放缓，5月装置计划检修量少，中长期装置投产压力大且原油下行，反弹偏空 [15] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【6950 - 7050】 [15] PVC - 行情回顾：9 - 1价差环比+6元/吨 [16] - 基本逻辑：供给端有新装置投产，产能利用率高；需求端房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性下降；出口有转弱预期；开工上行，上游累库，仓单注册，基本面上行乏力，盘面偏弱震荡，关注春检和宏观政策 [17] - 策略推荐：短线参与，V关注【4750 - 4860】 [17] PX - 行情回顾：4月30日，PX华东地区现货6500元/吨，PX09合约收盘6212元/吨，华东地区基差288元/吨 [18] - 基本逻辑：PX装置检修，供应端压力缓解，需求端装置检修多，供需收缩；后期PTA装置复产/投产，PX库存有望去化；原油价格影响下，利空对冲，短期偏强或做扩px - sc价差 [19] - 策略推荐：PX关注【6350 - 6480】 [20] PTA - 行情回顾：4月30日，PTA华东4560元/吨，TA09日内收盘4434元/吨，TA5 - 9月差108元/吨，华东地区基差126元/吨 [21] - 基本逻辑：PTA装置检修量高，供应压力缓解；下游聚酯负荷高但预期走弱，终端织造库存高；PTA去库，现货加工费低，估值偏低，盘面跟随成本波动，短期偏强或做扩ta - eg价差 [22] - 策略推荐：TA关注【4480 - 4590】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：4月30日，华东地区乙二醇现货价4214元/吨，EG09日内收盘4155元/吨，EG5 - 9月价33元/吨，华东基差59元/吨 [24] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应压力缓解，但到港量同期偏高且上月进口超预期；需求端聚酯负荷高但预期走弱，终端织造库存高；库存偏高，成本支撑弱，短期反弹后逢高布空 [25] - 策略推荐：EG关注【4180 - 4250】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面弱势运行，沙河基差扩大，仓单不变 [28] - 基本逻辑：宏观政策对需求提振有限，供应端收缩，需求端起色缓慢，库存累积，市场预期悲观 [29] - 策略推荐：FG关注【1040 - 1070】，5日均线承压 [29] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面日内波动放大，基差窄幅波动，仓单减少，预报减少 [31] - 基本逻辑：部分企业检修，纯碱供应震荡下行，产能利用率和产量下降，库存累积，对盘面形成压制 [31] - 策略推荐：无明确策略推荐，整体呈现低位震荡态势 [31] 甲醇 - 行情回顾：4月30日，华东地区甲醇现货2443元/吨，甲醇主力09合约收盘2251元/吨，甲醇华东基差216元/吨，港口基差192元/吨 [32] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外进口预期兑现，供应压力增加；需求端MTO装置开工负荷下降，传统需求淡季；社会库存累库，成本支撑偏弱，短期偏宽松 [32] - 策略推荐：短期反弹偏空，MA关注【2190 - 2240】 [32][33] 尿素 - 行情回顾：4月30日，山东地区小颗粒尿素现货1850元/吨，尿素主力合约收盘1857元/吨，UR5 - 9合约价差12元/吨，山东基差 - 7元/吨 [34] - 基本逻辑：检修装置复产，供应压力大；农业春季施肥空档期，工业需求偏弱，但化肥出口增速快；库存累库，成本端支撑弱稳，关注出口政策和夏季用肥预期 [35] - 策略推荐：UR关注【1860 - 1920】，关注出口利多出尽导致的盘面回调 [35][36] 沥青 - 行情回顾：5月8日，BU主力合约收于3383元/吨，环比下降1.43%，山东、华东、华南市场价持平 [38] - 基本逻辑：中长期锚定原油，供给端开工率上升，需求端部分开工率上升；库存下降，利润修复，裂解价差上升；可逢高空 [39] - 策略推荐：沥青估值偏高，成本端油价走弱，可逢高空，BU关注【3420 - 3445】 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油偏弱，LPG震荡，L偏空，PP震荡，PVC震荡，PX偏多，PTA/PR偏多，乙二醇偏空，玻璃震荡，纯碱震荡，甲醇偏空，尿素偏空，沥青偏空[1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价小幅上涨，WTI上升0.37%，Brent上升0.23%，内盘SC上升0.69%[2] - 基本逻辑：油价行至压力位，OPEC+提议增产使油价上行压力上升；美国活跃石油钻机数量增加，哈萨克斯坦3月石油产量下降；中国3月汽油产量同比下降；美国商业原油和战略原油储备增加，汽油和馏分油库存减少[3] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期震荡偏弱，SC关注【485 - 505】[4] LPG - 行情回顾：4月25日，PG主力合约收于4406元/吨，环比下降0.61%，山东、华东、华南现货价分别为4820元/吨、4910元/吨、4910元/吨，环比分别下降10元/吨、0元/吨、0元/吨[6] - 基本逻辑：液化气现货端下降，上游油价区间盘整，走势偏震荡；仓单量持平，PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应增加，需求端开工率下降，炼厂库存下降，港口库存上升[7] - 策略推荐：中长期进口成本上升有支撑，原料压力下降，跟随油价盘整，可进行PG05 - 06正套操作、卖出看涨期权，PG关注【4350 - 4450】[7] L - 行情回顾：L主力持仓量增加，仓单量持平，5 - 9价差日环比 - 5元/吨[9] - 基本逻辑：年内投产新产能，部分装置开车，部分进口窗口关闭或待开启；农膜旺季尾声，上游累库，产量5连增，供给充沛需求转淡，中长期装置投产压力高叠加原油下行，反弹偏空[10] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7080 - 7200】[10] PP - 行情回顾：PP主力持仓量增加，仓单量下降，L - PP09价差日环比 - 20元/吨[12] - 基本逻辑：一季度装置开车，后市关注新装置投产进度，关税影响制品出口；停车比例上升，供需双弱，加权利润同比高位，中长期装置投产压力高叠加原油下行，反弹偏空[13] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7050 - 7150】[13] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比 - 3元/吨[15] - 基本逻辑：1月新增装置投产，产能利用率79%；房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率回升，出口增加；春检力度不足，厂库增，社库7连降，仓单持续注册，低位震荡[16] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4970 - 5060】[16] PX - 行情回顾：4月25日，PX华东地区现货6600元/吨（环比持平），PX09合约收盘6230（+64）元/吨，华东地区基差370（-64）元/吨[17] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解；加工差和汽油裂解价差有变化，产量和开工率下降，进口量增加；需求端PTA装置检修量多；4月基本面改善，近期跟随成本波动，震荡偏强[18] - 策略推荐：PX关注【6180，6320】[19] PTA/PR - 行情回顾：4月25日，PTA华东4490（+62）元/吨，TA09日内收盘4400（+30）元/吨，TA5 - 9月差32（+48）元/吨，华东地区基差90（+32）元/吨[21] - 基本逻辑：装置检修多，供应端压力缓解；下游聚酯开工负荷高但预期走弱，终端织造库存偏高；PTA去库；加工费同期低位，盘面跟随成本波动，短期走势偏强[22] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4370 - 4500】[1] 乙二醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区乙二醇现货价4184（-32）元/吨，EG09日内收盘4160（-19）元/吨，EG5 - 9月价12（+6）元/吨，华东基差24（-13）元/吨[23] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解；到港量同期偏高，3月进口超预期；需求端聚酯负荷高但预期走弱，终端织造库存偏高；库存偏高，成本支撑偏弱，短期震荡调整，反弹偏空[24] - 策略推荐：EG关注【4140，4220】[25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面低位震荡，主力基差缩窄，仓单不变[27] - 基本逻辑：宏观情绪偏谨慎；玻璃供应稳定，成本下降冷修计划放缓；需求季节性改善但低于同期，房地产未企稳；上游企业累库，中游库存压制反弹，终端消费改善有限[28] - 策略推荐：FG关注【1100，1140】[28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面偏暖震荡，基差扩大，仓单减少，预报不变[30] - 基本逻辑：5月检修计划增多，供给或收缩，产能利用率和产量微降；下游需求变化不大，节前终端补库；碱厂库存小幅去库，但绝对库存高位；期货市场情绪回暖，供需驱动有限，中期无上涨驱动[31] - 策略推荐：SA关注【1350，1380】[31] 甲醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区甲醇现货2413（+5）元/吨，甲醇主力09合约收盘2288（-1）元/吨，甲醇华东基差195（+18）元/吨，港口基差122（+4）元/吨[33] - 基本逻辑：装置检修降负但开工率仍高，供应压力大，5月进口预期兑现；需求端预期走弱，MTO装置开工率下降，传统需求淡季；社会库存去化，仓单数量回落；成本支撑偏弱[33] - 策略推荐：短期偏宽松，反弹偏空，追多需谨慎，MA关注【2250，2300】[33] 尿素 - 行情回顾：4月25日，山东地区小颗粒尿素现货1830元/吨（环比持平），尿素主力合约收盘1757（-1）元/吨，UR5 - 9合约价差9（+1）元/吨，山东基差73（+1）元/吨[36] - 基本逻辑：检修装置复产，供应压力大；农业施肥进入空档期，东北玉米及南方水稻用肥有望开启，工业需求走弱；出口法检政策紧，但其他氮肥出口增量大；库存累库，成本端支撑弱稳[37] - 策略推荐：跟踪宏观政策和出口数据，关注回调布局多单机会，UR关注【1735 - 1775】[1] 沥青 - 行情回顾：4月25日，BU主力合约收于3401元/吨，环比下降0.15%，山东、华东、华南市场价分别为3525元/吨、3570元/吨、3400元/吨，环比分别上升40元/吨、0元/吨、0元/吨[39] - 基本逻辑：裂解价差处于高位，估值偏高，原油行至压力位，库存上升；部分装置转产渣油，部分复产沥青，产量有变化；企业综合利润下降，供应周度总产量减少，库存上升[40] - 策略推荐：逢高沽空，BU关注【3375 - 3400】[40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因美国制裁伊朗、OPEC+部分成员国减产等因素反弹，但长期供给过剩[1][3][4] - LPG因成本端支撑、基差高位且估值偏低而反弹[1][5][7] - L因装置高开工、上游累库等因素震荡偏弱，中长期反弹偏空[1][11] - PP短期供给充沛，中长期装置投产压力叠加原油下行，反弹偏空[1][14] - PVC因电石跌价、动态成本下移短期偏弱运行，可回调偏多[1][17] - PX装置检修但供需改善有限，库存偏高，跟随成本波动震荡偏弱[1][19] - PTA装置检修缓解供应压力，但需求走弱、库存偏高，跟随成本波动[1][22] - 乙二醇装置检修、进口量低，但需求有走弱预期，短期震荡调整[1][24] - 瓶片装置提负增加供应压力，需求预期向好但成本支撑弱，短期震荡偏弱[1][26] - 玻璃受交割逻辑影响，近月弱势寻底，关注下游产销及政策[1][28] - 纯碱供应增加、需求支撑一般、库存累积，中期盘面弱势运行[1][30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升3.53%，Brent上升1.86%，SC上升1.53%[2] - 基本逻辑：美国制裁伊朗、部分OPEC+成员国减产使油价短线反弹，但供给过剩局面未改，上行压力上升[3] - 策略推荐：中长期油价波动区间55 - 65美元，短周期可卖出牛市价差期权，SC关注【490 - 510】[4] LPG - 行情回顾：4月17日，PG主力合约收于4480元/吨，环比上升1.24%，现货端部分地区价格下降[6] - 基本逻辑：现货端下降，基差收敛但仍处高位，估值偏低，油价反弹后上移动力上升[7] - 策略推荐：轻仓试多，或买入看涨期权或卖出看跌期权，PG关注【4450 - 4550】[8] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比+13元/吨[10] - 基本逻辑：年内投产新产能，装置高开工，上游累库，期现齐跌，基差走强，中长期反弹偏空[11] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7100 - 7200】[11] PP - 行情回顾：L - PP05价差日环比+16元/吨，PP - 3MA05价差环比 - 38元/吨[13] - 基本逻辑：一季度装置开车，油价反弹但短期供给充沛，中长期反弹偏空[14] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7050 - 7200】[14] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比 - 8元/吨[16] - 基本逻辑：1月新增装置投产，电石跌价，社库下降难敌成本下移，短期偏弱运行[17] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4950 - 5100】[17] PX - 行情回顾：4月11日，PX华东地区现货6865元/吨（环比持平），PX05合约收盘6054（ - 50）元/吨[18] - 基本逻辑：装置按计划检修，供需改善有限，库存偏高，跟随成本波动[19] - 策略推荐：PX关注【6000，6120】[20] PTA - 行情回顾：4月11日，PTA华东4310（ + 80）元/吨，TA05收盘4358（ + 8）元/吨，TA5 - 9月差 - 46（ - 10）元/吨[21] - 基本逻辑：装置检修缓解供应压力，但需求走弱、库存偏高，跟随成本波动[22] - 策略推荐：TA关注【4250，4330】[23] 乙二醇 - 行情回顾：4月11日，华东地区乙二醇现货价4315（ - 15）元/吨，EG05收盘4279（ + 8）元/吨，EG5 - 9月价 - 54（ + 5）元/吨[24] - 基本逻辑：装置检修、进口量低，但需求有走弱预期，成本端略有支撑，短期震荡调整[24] - 策略推荐：EG关注【4080，4130】[24] 瓶片 - 行情回顾：4月11日，华东地区水瓶级pet瓶片现货5600（ + 180）元/吨，PR主力收盘5596（ + 248）元/吨[25] - 基本逻辑：装置提负增加供应压力，需求预期向好但成本支撑弱，库存回升，短期震荡偏弱[26] - 策略推荐：PR关注【5520，5600】[26] 玻璃 - 行情回顾：华北现货市场报价上调，盘面偏弱运行，主力基差扩大，仓单不变[27] - 基本逻辑：地产数据降幅缩窄，但需求负反馈延续，供应低位波动，需求季节性回暖，库存下降，进入交割博弈期[28] - 策略推荐：FG关注【1130，1170】[28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价部分下调，盘面偏弱震荡，基差窄幅波动，仓单减少，预报不变[30] - 基本逻辑：供应增加，需求支撑一般，库存累积，中期盘面弱势运行[30] - 策略推荐：关注10日均线压力，SA关注【1330 - 1360】[1][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油震荡，LPG反弹，L、PP、PVC、乙二醇震荡，PX、PTA、瓶片偏弱，玻璃整理，纯碱承压，甲醇、尿素偏空 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价低位盘整，WTI下降0.73%，Brent上升0.19%，SC上升0.97% [2] - 基本逻辑：关税战争缓和，油价低位盘整；OPEC+将在2025年5月实施41.1万桶/天的产量调整，3月产量环比增长3万桶/日；OPEC下调2025年全球石油需求增长预期；EIA预计2025年全球原油需求增量下调；美国商业原油库存增加，汽油、馏分油库存减少，战略原油储备增加 [3] - 策略推荐：中长期油价中枢下移，短周期建议卖出看跌期权，SC关注【465 - 480】 [4] LPG - 行情回顾：4月14日，PG主力合约收于4405元/吨，环比下降0.29%，现货端山东、华东、华南价格均与上期持平 [6] - 基本逻辑：液化气自身基本面偏多，进口成本上升，现货端偏强，基差处于高位，油价企稳后反弹动力上升；装置动态有鑫泰石化等变化；成本利润方面，PDH、烷基化装置利润有变动；供应端商品量总量上升，需求端PDH等开工率有变化，库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [7] - 策略推荐：建议买入看涨期权或卖出看跌期权，PG关注【4450 - 4550】 [8] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比+16元/吨 [10] - 基本逻辑：年内已投产新产能，山东新时代装置开工，部分进口窗口关闭；农膜处于季节性旺季尾声；仓单增加，进口存缩量预期，月底埃克森计划开车，短线跟随成本端企稳，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [11] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7150 - 7300】 [11] PP - 行情回顾：L - PP05价差日环比+22元/吨，PP - 3MA05价差环比+54元/吨 [13] - 基本逻辑：一季度宝丰装置开车成功，关注中景石化装置投产进度，关税扰动下制品出口承压；现货窄幅波动，反制裁加剧PDH装置供给收缩预期，油制开工积极性提高，停车比例同比中性，区间震荡，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [14] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7150 - 7300】 [14] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比+8元/吨 [16] - 基本逻辑：1月新增装置投产，供给端高位承压，产能利用率为79%；房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性回升，软制品开工提升较快，2025年1 - 2月PVC累计出口同比+85.4%，4月台塑报价印度环比下跌；电石降价，春检陆续启动，盘面升水结构仓单继续注册，低估值底部有支撑 [17] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4800 - 5000】 [17] PX - 行情回顾：4月11日，PX华东地区现货6865元/吨（环比持平）；PX05合约日内震荡至收盘6054（ - 50）元/吨，华东地区基差811（ + 50）元/吨 [18] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修降负情况；需求端存走弱预期，PTA装置按计划检修，整体检修量偏高；库存方面，2月PX库存有所下降但依旧处同期偏高位置；4月基本面有所改善，但近期跟随成本波动，震荡偏弱 [19] - 策略推荐：PX关注【5910，6050】 [20] PTA - 行情回顾：4月11日，PTA华东4310（ + 80）元/吨；TA05日内收盘4358（ + 8）元/吨，TA5 - 9月差 - 46（ - 10）元/吨，华东地区基差 - 48（ + 72）元/吨 [21] - 基本逻辑：PTA装置按计划检修，供应端压力有所缓解；需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；库存整体偏高；原油预期下行，盘面跟随成本波动 [22] - 策略推荐：TA关注【4300，4400】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：4月11日，华东地区乙二醇现货价4315（ - 15）元/吨；EG05日内收盘4279（ + 8）元/吨，EG5 - 9月价 - 54（ + 5）元/吨，华东基差36（ - 23）元/吨 [24] - 基本逻辑：近期装置按计划检修，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；库存端有所去库，社会库存下降，港口库存同期偏低；成本端支撑偏弱，受美国关税政策影响供应缩量，短期震荡调整 [24] - 策略推荐：EG关注【4150，4280】 [24] 瓶片 - 行情回顾：4月11日，华东地区水瓶级pet瓶片现货5600（ + 180）元/吨；PR主力日内收盘5596（ + 248）元/吨，华东基差 - 28（ - 70）元/吨 [25] - 基本逻辑：瓶片装置提负，供应端压力有所增加；需求端瓶装水消费季节性淡季，但瓶片出口相对较好；库存端厂内库存可用天数止跌回升；成本端支撑偏弱，短期震荡偏弱 [26] - 策略推荐：PR关注【5500，5640】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场部分上调，盘面波动放大，主力基差扩大，仓单增加 [28] - 基本逻辑：关税对市场情绪冲击缓和，市场对增量政策预期升温；玻璃供应维持低位波动，需求呈季节性恢复，市场产销多维持平衡，贸易商等补库持续性偏弱，上游企业库存去库平缓，现货价格上涨乏力；成本端重心下移，不能为盘面提供有效支撑；交易所扩大交割库容，仓单注册增加预期对近月合约带来明显压制，盘面近月弱于远月，5 - 9反套 [28] - 策略推荐：FG关注【1130，1160】 [28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价部分上调，盘面低位整理，主力基差缩窄，仓单不变，预报增加 [30] - 基本逻辑：短期市场受宏观情绪影响明显，海外关税政策反复变化，自身基本面偏弱，交割博弈逻辑权重增加；供应端装置陆续提负，叠加新产能释放，供应稍有增加；需求端下游出货表现尚可；近期供应增量减缓厂家去库节奏，后续去库压力仍存；中期期货盘面仍以弱势运行为主，05合约关注10日均线压力 [30] - 策略推荐：SA关注【1310，1340】 [31]