欧美贸易谈判进展 - 欧盟发言人否认了有关"欧盟准备有条件接受美国10%关税"的报道，称其为"猜测，不反映当前谈判状态" [1][3] - 欧盟与美国仍在进行技术和政治谈判，尚未达成任何协议，欧盟反对美国"不公正且非法的关税" [1][3] - 德国《商报》报道称，欧盟可能通过接受10%关税以避免美国对汽车、药品和电子产品征收更高关税，但该提议将是临时且有条件的 [1][3] 欧盟的潜在让步 - 欧盟准备降低对美国产汽车的关税，并可能采取措施方便美国汽车制造商在欧洲销售 [3] - 欧盟提出全面禁止购买俄罗斯天然气，这可能增加对美国生产商的需求 [3] 美国的关税政策与威胁 - 美国目前对欧盟征收10%的基准关税，并对钢铁和铝征收50%的关税，对汽车征收25%的关税 [3] - 特朗普威胁称，若双方在7月9日前未达成协议，将对欧盟征收50%的惩罚性关税 [3] 欧盟的谈判立场 - 欧盟曾多次提出在工业品上达成"零关税、零补贴、零壁垒"的互免协议，但该提议近期陷入停滞 [3] - 欧盟委员会主席冯德莱恩与欧洲理事会主席科斯塔呼吁特朗普结束关税战争，但未直接点名 [3] - 欧盟仍致力于在7月9日前寻求共同解决方案，但保留所有应对工具和选项 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，原油、LPG偏弱，L、PP、PVC、玻璃、纯碱震荡，PX、PTA回调，乙二醇偏多，甲醇偏空，尿素谨慎偏多，沥青回调[1] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI下降3.17%，Brent下降2.36%，SC下降1.38%[2] - 基本逻辑：美伊谈判取得进展，地缘政治缓和，油价承压回落；IEA预计今年全球石油供应量增加160万桶/日；需求方面，IEA维持2025年全球原油需求增速不变，上调2026年需求增长；EIA数据显示美国商业原油库存增加[2] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期油价走弱但下方有支撑，建议持有牛市价差期权，SC关注【455 - 465】[3] LPG - 行情回顾：5月15日，PG主力合约收于4301元/吨，环比下降1.53%，现货端多地价格环比下降[5][6] - 基本逻辑：上游油价走弱，液化气自身基本面偏空，对美关税下降后进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存上升[7] - 策略推荐：中长期走势偏空，日线走势偏弱，空单继续持有，PG关注【4240 - 4290】[8] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，9 - 1价差日环比 - 1元/吨[10] - 基本逻辑：预计下周PE下游开工率提升，部分出口企业接单好转；预计下周总产量减少；5月下旬装置检修计划增多，叠加短期出口补库支撑，中期高投产周期压制反弹空间[11] - 策略推荐：关注高空机会，L关注【7230 - 7350】[11] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，L - PP09价差日环比 + 53元/吨[13] - 基本逻辑：聚丙烯整体供需矛盾未缓解，关税政策利好刺激弱化，市场情绪偏空，终端制品存抢出口预期，内需淡季，基本面供需格局偏弱[14] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7100 - 7200】[14] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价上涨，9 - 1价差环比 - 5元/吨[16] - 基本逻辑：PVC基本面变动不大，受中美关税谈判影响商品氛围好转，期货减仓上行，2季度新增产能投放集中，短期内价格走势坚挺[17] - 策略推荐：短线参与，V关注【4950 - 5050】[17] PX - 行情回顾：5月9日，PX华东地区现货6500元/吨，PX09合约收盘6472元/吨，华东地区基差28元/吨[18] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，但需求端装置检修整体偏高，库存去化但仍偏高，5 - 6月基本面继续改善，近期跟随成本波动[19] - 策略推荐：PX关注【6710 - 6850】[20] PTA - 行情回顾：5月9日，PTA华东4720元/吨，TA09日内收盘4582元/吨，TA9 - 1月差72元/吨，华东地区基差138元/吨[22] - 基本逻辑：PTA装置检修量偏高，供应端压力缓解；下游聚酯开工负荷维持高位，终端织造开工低位回升，库存下降；成本端国际原油价格反弹有支撑[23] - 策略推荐：TA关注【4750 - 4850】[24] 乙二醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区乙二醇现货价4300元/吨，EG09日内收盘4218元/吨，EG6 - 9月差35元/吨，华东基差82元/吨[26] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解，到港量同期偏高但进口超预期；需求端聚酯负荷较高，终端织造阶段性向好，库存略有下降，成本端支撑偏弱[27] - 策略推荐：EG关注【4460 - 4550】[28] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少[30] - 基本逻辑：宏观层面贸易关税政策缓和，但玻璃市场供应收缩与需求下滑矛盾突出，下游需求增量不足，库存向上游和中游集中，价格逼近煤制成本线，企稳回升需观察需求传导效果和供应端冷修情况[31] - 策略推荐：FG关注【1015 - 1045】，空单离场后暂时观望[31] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少，预报不变[33] - 基本逻辑：部分装置检修使供应端压力有所缓解，但开工率仍处高位，下游市场需求疲软，库存处于高位，成本重心下移，后续可能受装置检修及宏观商品情绪变化干扰[34] - 策略推荐：SA关注【1310 - 1340】，短期关注5日均线支撑[34] 甲醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区甲醇现货2400元/吨，主力09合约收盘2227元/吨，甲醇华东基差170元/吨，港口基差173元/吨[36] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外甲醇进口预期兑现，供应端压力增加；需求端偏弱，MTO装置开工负荷处同期低位，传统需求处于季节性淡季；社会库存累库，成本支撑偏弱[36] - 策略推荐：空单继续持有，MA关注【2290 - 2340】[36] 尿素 - 行情回顾：5月9日，山东地区小颗粒尿素现货1920元/吨，主力合约收盘1893元/吨，UR9 - 1价差103元/吨，山东基差27元/吨[37] - 基本逻辑：检修装置陆续复产，供应端压力大；现阶段农业用尿素处于春季施肥空档期，工业需求偏弱，但化肥出口增速较快；库存略有去库，成本端窄幅波动有底部支撑[38] - 策略推荐：关注高空机会，UR关注【1880 - 1920】[1] 沥青 - 行情回顾：5月15日，BU主力合约收于3466元/吨，环比下降1.56%，多地现货价格与上期持平[40] - 基本逻辑：成本端原油走弱拖累沥青，自身供需双改善，下游开工率上升，库存下降[41] - 策略推荐：沥青估值偏高，中长期价格有下探空间，短期走势偏弱，空单继续持有，BU关注【3450 - 3480】[41]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、PX、PTA/P R、乙二醇、沥青偏多或偏强；L、PP、PVC 偏弱；玻璃、纯碱空单谨持；甲醇偏空/做扩 ur - ma 价差；尿素偏多但关注反弹布空机会 [1] 报告的核心观点 - 各品种因宏观、供需、库存、成本等因素呈现不同走势，如原油受 OPEC + 增产、中美贸易谈判等影响反弹，LPG 成本端利好但基本面偏空，L 和 PP 因需求淡季和装置投产压力震荡偏弱等 [1] 各品种总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价反弹，WTI 上升 1.85%，Brent 上升 1.70%，SC 上升 1.42% [2] - 基本逻辑：OPEC + 增产利空释放，中美贸易谈判进展及美国制裁伊朗业务关联方使油价反弹；美国制裁相关企业，EIA 预计 2025 年全球石油需求微增，印度 4 月燃料需求有降 [2] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价 55 - 65 美元；短线偏强但上行空间有限，可卖出牛市价差期权，SC 关注【470 - 485】 [3] LPG - 行情回顾：5 月 9 日，PG 主力合约收于 4385 元/吨，环比下降 0.48%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [5] - 基本逻辑：成本端油价走强利好，但自身基本面偏空，PDH 装置开工率降、港口库存升；5 月下游 PDH 装置检修增加，供应降、需求部分开工率有变化，库存升 [6] - 策略推荐：中长期走势锚定原油，偏空；短期受地缘和旺季预期反弹；卖出牛市价差期权，PG 关注【4340 - 4400】 [7] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有降，主力持仓量和仓单量增加；现货市场部分价格有降，产业链部分数据有变化 [9] - 基本逻辑：供给端新产能投产，部分进口窗口有变化；需求端农膜开工率降；停车比例升、需求淡，供需双弱、产业链累库，震荡偏弱；中长期装置投产压力大叠加原油下行，逢高偏空 [10] - 策略推荐：逢高偏空，L 关注【6900 - 7000】 [10] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有降，主力持仓量增加；现货市场部分价格有变化，产业链部分数据有变动 [12] - 基本逻辑：供应端装置投产，制品出口承压；需求淡季，5 月装置检修少，基本面上行乏力，震荡偏弱；中长期装置投产压力大叠加原油下行，反弹偏空 [13] - 策略推荐：反弹偏空，PP 关注【6900 - 7000】 [13] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有降，主力持仓量和仓单量增加；现货市场部分价格持平或微降，产业链部分数据有变化 [15] - 基本逻辑：供给端新增装置投产，产能利用率高；需求端房地产竣工面积降幅收窄但下游开工率降，出口存转弱预期；仓单增加、开工连增、上中游累库，基本面无上行驱动，盘面偏弱震荡 [16] - 策略推荐：关注春检力度及宏观政策变动，短期观望为主，V 关注【4700 - 4830】 [16] PX - 行情回顾：期货价格部分合约有变化，现货价格部分有升；基差、裂解价差等部分数据有变动 [17] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应压力缓解；需求端 PTA 装置检修多；加工差部分数据有变化，产量和产能利用率有升；进口量增但需求有降；库存整体偏高但 5 月基本面改善，震荡偏强，关注高空机会 [18] - 策略推荐：PX 关注【6360，6520】 [18] PTA/P R - 行情回顾：5 月 9 日，PTA 华东价格升，期货 TA09 收盘升，月差和基差有变化 [20] - 基本逻辑：装置检修多，供应压力缓解；需求端下游聚酯负荷高、终端织造开工回升；盘面加工费、产量等数据有变化，库存下降；成本端原油反弹有支撑；短期盘面跟随成本波动，震荡偏强，关注高空机会 [21] - 策略推荐：TA 关注【4520，4620】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：5 月 9 日，华东地区乙二醇现货价升，期货 EG09 收盘降，月差和基差有变化 [24] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应压力缓解；到港量低但进口超预期；需求端下游聚酯负荷高、终端织造向好；库存略有下降；成本端煤价弱稳、原油反弹；短期走势偏强，关注高空机会 [25] - 策略推荐：EG 关注【4180，4250】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面弱势运行，沙河基差扩大，仓单不变 [27] - 基本逻辑：宏观政策对需求提振有限，行业面临过剩压力；供应收缩但需求下滑快，下游备货意愿低，库存向上中游集中；价格逼近成本线，进一步下跌空间有限，企稳回升需观察宏观政策传导效果和供应端冷修情况；基本面偏弱，警惕风险偏好修复 [28] - 策略推荐：FG 关注【1020，1050】，关注 5 日均线压力，站上空单离场 [28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面日内波动放大，基差窄幅波动，仓单减少，预报减少 [29] - 基本逻辑：供应端部分装置检修但开工率仍高，难以扭转供应过剩局面；下游需求疲软，光伏抢装潮结束、浮法玻璃产量缩减；库存高位，成本重心下移压制盘面 [29] - 策略推荐：SA 关注【1280，1310】 [30] 甲醇 - 行情回顾：5 月 9 日，华东地区甲醇现货价升，期货主力 09 合约收盘升，基差和转口利润有变化 [31] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外进口预期兑现，供应压力大；需求端 MTO 装置开工率低，传统需求淡季；社会库存累库；成本端煤炭供应充足、价格走弱；短期维持偏宽松状态，反弹偏空 [31] - 策略推荐：MA 关注【2220,2280】 [32] 尿素 - 行情回顾：5 月 9 日，山东地区小颗粒尿素现货价升，期货主力合约收盘升，价差和基差有变化 [33] - 基本逻辑：检修装置复产，供应压力大；需求端农业施肥空档期但后续预期向好，工业需求复合肥开工降、三聚氰胺开工升；出口政策松动；库存略有去库；成本端支撑弱稳；基本面宽松，短期偏强关注高空机会 [34] 沥青 - 行情回顾：5 月 9 日，BU 主力合约收于 3453 元/吨，环比上升 2.07%，山东、华东、华南市场价有变化 [35] - 基本逻辑：油价反弹、下游开工回升，但中长期价格锚定原油，上行空间有限；装置动态有变化，利润、产量、开工率和库存等数据有变动 [36] - 策略推荐：暂时观望，等待高空机会，BU 关注【3445 - 3485】 [36]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|偏强| |LPG|震荡| |L|震荡| |PP|震荡| |PVC|偏弱| |PX|偏多/px - sc套利| |PTA/PTAR|偏多/ta - eg套利| |乙二醇|观望| |玻璃|偏空| |纯碱|震荡| |甲醇|偏空/做扩ur - ma价差| |尿素|偏多| |沥青|震荡| 报告的核心观点 - 近期OPEC+增产利空释放，叠加美国制裁伊朗相关企业及中美接触消息，油价反弹走强，但长期供给过剩，波动区间55 - 65美元；LPG跟随成本端震荡，中长期走势偏空；L、PP受装置投产和原油影响，中长期逢高偏空；PVC基本面乏力，盘面偏弱震荡；PX供需收缩，短期偏强或做扩px - sc价差；PTA装置检修，供应缓解，短期偏强或做扩ta - eg价差；乙二醇供应压力大，短期反弹后逢高布空；玻璃需求提振有限，供应收缩但需求起色慢，市场预期悲观；纯碱供应震荡下行，库存累积，低位震荡；甲醇供应压力大，需求走弱，成本支撑弱，短期偏宽松；尿素供应压力大，但化肥出口增速快，关注出口政策和夏季用肥预期；沥青供给充足，上行动力不足，可逢高空 [1][4][5][9][12][15][17][19][22][25][29][31][32][35][39] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升3.17%，Brent上升3.17%，SC下降2.98% [3] - 基本逻辑：OPEC+增产利空释放，中美接触，美国制裁伊朗相关企业，油价反弹；供给上美国制裁相关企业，需求上EIA预计2025年全球石油需求增加，印度4月燃料需求下降；库存上美国商业原油库存减少，战略原油储备增加 [4] - 策略推荐：中长期油价波动区间55 - 65美元，短周期偏强但上行空间有限，不建议追多，可卖出牛市价差期权，SC关注【465 - 480】 [5] LPG - 行情回顾：5月8日，PG主力合约收于4406元/吨，环比下降0.99%，现货端部分地区价格有变动 [7] - 基本逻辑：上游原油震荡，下游需求一般，关税扰动使PDH装置开工率下降，港口库存上升；仓单量环比下降，5月下游PDH装置检修增加；供应下降，需求端部分开工率有变化，库存上升 [8] - 策略推荐：中长期走势偏空，日线反弹但上行动力不足，走势偏震荡，卖出牛市价差期权，PG关注【4380 - 4430】 [9] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比+57元/吨 [11] - 基本逻辑：供给端有新产能投产，部分进口窗口状态不同；需求端农膜旺季尾声；停车比例上升，需求转淡，现货跌价，油价反弹，区间震荡，中长期装置投产压力大且原油下行，逢高偏空 [12] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【6970 - 7070】 [12] PP - 行情回顾：L - PP09价差日环比+25元/吨 [14] - 基本逻辑：供应端宝丰装置开车，关注新装置投产进度，关税影响制品出口；油价反弹，仓单减少，现货跌势放缓，5月装置计划检修量少，中长期装置投产压力大且原油下行，反弹偏空 [15] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【6950 - 7050】 [15] PVC - 行情回顾：9 - 1价差环比+6元/吨 [16] - 基本逻辑：供给端有新装置投产，产能利用率高；需求端房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性下降；出口有转弱预期；开工上行，上游累库，仓单注册，基本面上行乏力，盘面偏弱震荡，关注春检和宏观政策 [17] - 策略推荐：短线参与，V关注【4750 - 4860】 [17] PX - 行情回顾：4月30日，PX华东地区现货6500元/吨，PX09合约收盘6212元/吨，华东地区基差288元/吨 [18] - 基本逻辑：PX装置检修，供应端压力缓解，需求端装置检修多，供需收缩；后期PTA装置复产/投产，PX库存有望去化；原油价格影响下，利空对冲，短期偏强或做扩px - sc价差 [19] - 策略推荐：PX关注【6350 - 6480】 [20] PTA - 行情回顾：4月30日，PTA华东4560元/吨，TA09日内收盘4434元/吨，TA5 - 9月差108元/吨，华东地区基差126元/吨 [21] - 基本逻辑：PTA装置检修量高，供应压力缓解；下游聚酯负荷高但预期走弱，终端织造库存高；PTA去库，现货加工费低，估值偏低，盘面跟随成本波动，短期偏强或做扩ta - eg价差 [22] - 策略推荐：TA关注【4480 - 4590】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：4月30日，华东地区乙二醇现货价4214元/吨，EG09日内收盘4155元/吨，EG5 - 9月价33元/吨，华东基差59元/吨 [24] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应压力缓解，但到港量同期偏高且上月进口超预期；需求端聚酯负荷高但预期走弱，终端织造库存高；库存偏高，成本支撑弱，短期反弹后逢高布空 [25] - 策略推荐：EG关注【4180 - 4250】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面弱势运行，沙河基差扩大，仓单不变 [28] - 基本逻辑：宏观政策对需求提振有限，供应端收缩，需求端起色缓慢，库存累积，市场预期悲观 [29] - 策略推荐：FG关注【1040 - 1070】，5日均线承压 [29] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面日内波动放大，基差窄幅波动，仓单减少，预报减少 [31] - 基本逻辑：部分企业检修，纯碱供应震荡下行，产能利用率和产量下降，库存累积，对盘面形成压制 [31] - 策略推荐：无明确策略推荐，整体呈现低位震荡态势 [31] 甲醇 - 行情回顾：4月30日，华东地区甲醇现货2443元/吨，甲醇主力09合约收盘2251元/吨，甲醇华东基差216元/吨，港口基差192元/吨 [32] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外进口预期兑现，供应压力增加；需求端MTO装置开工负荷下降，传统需求淡季；社会库存累库，成本支撑偏弱，短期偏宽松 [32] - 策略推荐：短期反弹偏空，MA关注【2190 - 2240】 [32][33] 尿素 - 行情回顾：4月30日，山东地区小颗粒尿素现货1850元/吨，尿素主力合约收盘1857元/吨，UR5 - 9合约价差12元/吨，山东基差 - 7元/吨 [34] - 基本逻辑：检修装置复产，供应压力大；农业春季施肥空档期，工业需求偏弱，但化肥出口增速快；库存累库，成本端支撑弱稳，关注出口政策和夏季用肥预期 [35] - 策略推荐：UR关注【1860 - 1920】，关注出口利多出尽导致的盘面回调 [35][36] 沥青 - 行情回顾：5月8日，BU主力合约收于3383元/吨，环比下降1.43%，山东、华东、华南市场价持平 [38] - 基本逻辑：中长期锚定原油，供给端开工率上升，需求端部分开工率上升；库存下降，利润修复，裂解价差上升；可逢高空 [39] - 策略推荐：沥青估值偏高，成本端油价走弱，可逢高空，BU关注【3420 - 3445】 [39]

中美经贸高层会谈背景 - 会谈是应美方请求举行 美方近期不断表示希望同中方进行谈判 [1] - 中方在对美方信息进行认真评估后决定同意接触 强调会谈应建立在平等尊重互惠基础上 [2] - 美财长贝森特确认谈判将于本周末在瑞士开始 这是特朗普政府关税措施后首次得到确认的贸易谈判 [1][2] 双方立场与诉求 - 中方坚决反对美国滥施关税 要求美方停止威胁施压 取消单边加征关税 [2][3] - 特朗普拒绝为谈判降低对华145%关税 其策略被美财长承认可能引发市场不安但有利于美方谈判 [2] - 中方强调若美方以谈为幌子继续胁迫讹诈 将不会牺牲原则立场达成协议 [3] 舆论与影响 - CNBC分析认为中方尝试为谈判定调 或有助于解决特朗普发起的关税战争 [1] - 彭博社指出多数美国成年人不认可特朗普对关税和经济问题的处理方式 [2] - 特朗普政府坚称在对华博弈中占据上风 认为中国依赖美国市场 该观点被中方多次否认 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油偏弱，LPG震荡，L偏空，PP震荡，PVC震荡，PX偏多，PTA/PR偏多，乙二醇偏空，玻璃震荡，纯碱震荡，甲醇偏空，尿素偏空，沥青偏空[1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价小幅上涨，WTI上升0.37%，Brent上升0.23%，内盘SC上升0.69%[2] - 基本逻辑：油价行至压力位，OPEC+提议增产使油价上行压力上升；美国活跃石油钻机数量增加，哈萨克斯坦3月石油产量下降；中国3月汽油产量同比下降；美国商业原油和战略原油储备增加，汽油和馏分油库存减少[3] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期震荡偏弱，SC关注【485 - 505】[4] LPG - 行情回顾：4月25日，PG主力合约收于4406元/吨，环比下降0.61%，山东、华东、华南现货价分别为4820元/吨、4910元/吨、4910元/吨，环比分别下降10元/吨、0元/吨、0元/吨[6] - 基本逻辑：液化气现货端下降，上游油价区间盘整，走势偏震荡；仓单量持平，PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应增加，需求端开工率下降，炼厂库存下降，港口库存上升[7] - 策略推荐：中长期进口成本上升有支撑，原料压力下降，跟随油价盘整，可进行PG05 - 06正套操作、卖出看涨期权，PG关注【4350 - 4450】[7] L - 行情回顾：L主力持仓量增加，仓单量持平，5 - 9价差日环比 - 5元/吨[9] - 基本逻辑：年内投产新产能，部分装置开车，部分进口窗口关闭或待开启；农膜旺季尾声，上游累库，产量5连增，供给充沛需求转淡，中长期装置投产压力高叠加原油下行，反弹偏空[10] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7080 - 7200】[10] PP - 行情回顾：PP主力持仓量增加，仓单量下降，L - PP09价差日环比 - 20元/吨[12] - 基本逻辑：一季度装置开车，后市关注新装置投产进度，关税影响制品出口；停车比例上升，供需双弱，加权利润同比高位，中长期装置投产压力高叠加原油下行，反弹偏空[13] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7050 - 7150】[13] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比 - 3元/吨[15] - 基本逻辑：1月新增装置投产，产能利用率79%；房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率回升，出口增加；春检力度不足，厂库增，社库7连降，仓单持续注册，低位震荡[16] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4970 - 5060】[16] PX - 行情回顾：4月25日，PX华东地区现货6600元/吨（环比持平），PX09合约收盘6230（+64）元/吨，华东地区基差370（-64）元/吨[17] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解；加工差和汽油裂解价差有变化，产量和开工率下降，进口量增加；需求端PTA装置检修量多；4月基本面改善，近期跟随成本波动，震荡偏强[18] - 策略推荐：PX关注【6180，6320】[19] PTA/PR - 行情回顾：4月25日，PTA华东4490（+62）元/吨，TA09日内收盘4400（+30）元/吨，TA5 - 9月差32（+48）元/吨，华东地区基差90（+32）元/吨[21] - 基本逻辑：装置检修多，供应端压力缓解；下游聚酯开工负荷高但预期走弱，终端织造库存偏高；PTA去库；加工费同期低位，盘面跟随成本波动，短期走势偏强[22] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4370 - 4500】[1] 乙二醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区乙二醇现货价4184（-32）元/吨，EG09日内收盘4160（-19）元/吨，EG5 - 9月价12（+6）元/吨，华东基差24（-13）元/吨[23] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解；到港量同期偏高，3月进口超预期；需求端聚酯负荷高但预期走弱，终端织造库存偏高；库存偏高，成本支撑偏弱，短期震荡调整，反弹偏空[24] - 策略推荐：EG关注【4140，4220】[25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面低位震荡，主力基差缩窄，仓单不变[27] - 基本逻辑：宏观情绪偏谨慎；玻璃供应稳定，成本下降冷修计划放缓；需求季节性改善但低于同期，房地产未企稳；上游企业累库，中游库存压制反弹，终端消费改善有限[28] - 策略推荐：FG关注【1100，1140】[28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面偏暖震荡，基差扩大，仓单减少，预报不变[30] - 基本逻辑：5月检修计划增多，供给或收缩，产能利用率和产量微降；下游需求变化不大，节前终端补库；碱厂库存小幅去库，但绝对库存高位；期货市场情绪回暖，供需驱动有限，中期无上涨驱动[31] - 策略推荐：SA关注【1350，1380】[31] 甲醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区甲醇现货2413（+5）元/吨，甲醇主力09合约收盘2288（-1）元/吨，甲醇华东基差195（+18）元/吨，港口基差122（+4）元/吨[33] - 基本逻辑：装置检修降负但开工率仍高，供应压力大，5月进口预期兑现；需求端预期走弱，MTO装置开工率下降，传统需求淡季；社会库存去化，仓单数量回落；成本支撑偏弱[33] - 策略推荐：短期偏宽松，反弹偏空，追多需谨慎，MA关注【2250，2300】[33] 尿素 - 行情回顾：4月25日，山东地区小颗粒尿素现货1830元/吨（环比持平），尿素主力合约收盘1757（-1）元/吨，UR5 - 9合约价差9（+1）元/吨，山东基差73（+1）元/吨[36] - 基本逻辑：检修装置复产，供应压力大；农业施肥进入空档期，东北玉米及南方水稻用肥有望开启，工业需求走弱；出口法检政策紧，但其他氮肥出口增量大；库存累库，成本端支撑弱稳[37] - 策略推荐：跟踪宏观政策和出口数据，关注回调布局多单机会，UR关注【1735 - 1775】[1] 沥青 - 行情回顾：4月25日，BU主力合约收于3401元/吨，环比下降0.15%，山东、华东、华南市场价分别为3525元/吨、3570元/吨、3400元/吨，环比分别上升40元/吨、0元/吨、0元/吨[39] - 基本逻辑：裂解价差处于高位，估值偏高，原油行至压力位，库存上升；部分装置转产渣油，部分复产沥青，产量有变化；企业综合利润下降，供应周度总产量减少，库存上升[40] - 策略推荐：逢高沽空，BU关注【3375 - 3400】[40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因美国制裁伊朗、OPEC+部分成员国减产等因素反弹，但长期供给过剩[1][3][4] - LPG因成本端支撑、基差高位且估值偏低而反弹[1][5][7] - L因装置高开工、上游累库等因素震荡偏弱，中长期反弹偏空[1][11] - PP短期供给充沛，中长期装置投产压力叠加原油下行，反弹偏空[1][14] - PVC因电石跌价、动态成本下移短期偏弱运行，可回调偏多[1][17] - PX装置检修但供需改善有限，库存偏高，跟随成本波动震荡偏弱[1][19] - PTA装置检修缓解供应压力，但需求走弱、库存偏高，跟随成本波动[1][22] - 乙二醇装置检修、进口量低，但需求有走弱预期，短期震荡调整[1][24] - 瓶片装置提负增加供应压力，需求预期向好但成本支撑弱，短期震荡偏弱[1][26] - 玻璃受交割逻辑影响，近月弱势寻底，关注下游产销及政策[1][28] - 纯碱供应增加、需求支撑一般、库存累积，中期盘面弱势运行[1][30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升3.53%，Brent上升1.86%，SC上升1.53%[2] - 基本逻辑：美国制裁伊朗、部分OPEC+成员国减产使油价短线反弹，但供给过剩局面未改，上行压力上升[3] - 策略推荐：中长期油价波动区间55 - 65美元，短周期可卖出牛市价差期权，SC关注【490 - 510】[4] LPG - 行情回顾：4月17日，PG主力合约收于4480元/吨，环比上升1.24%，现货端部分地区价格下降[6] - 基本逻辑：现货端下降，基差收敛但仍处高位，估值偏低，油价反弹后上移动力上升[7] - 策略推荐：轻仓试多，或买入看涨期权或卖出看跌期权，PG关注【4450 - 4550】[8] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比+13元/吨[10] - 基本逻辑：年内投产新产能，装置高开工，上游累库，期现齐跌，基差走强，中长期反弹偏空[11] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7100 - 7200】[11] PP - 行情回顾：L - PP05价差日环比+16元/吨，PP - 3MA05价差环比 - 38元/吨[13] - 基本逻辑：一季度装置开车，油价反弹但短期供给充沛，中长期反弹偏空[14] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7050 - 7200】[14] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比 - 8元/吨[16] - 基本逻辑：1月新增装置投产，电石跌价，社库下降难敌成本下移，短期偏弱运行[17] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4950 - 5100】[17] PX - 行情回顾：4月11日，PX华东地区现货6865元/吨（环比持平），PX05合约收盘6054（ - 50）元/吨[18] - 基本逻辑：装置按计划检修，供需改善有限，库存偏高，跟随成本波动[19] - 策略推荐：PX关注【6000，6120】[20] PTA - 行情回顾：4月11日，PTA华东4310（ + 80）元/吨，TA05收盘4358（ + 8）元/吨，TA5 - 9月差 - 46（ - 10）元/吨[21] - 基本逻辑：装置检修缓解供应压力，但需求走弱、库存偏高，跟随成本波动[22] - 策略推荐：TA关注【4250，4330】[23] 乙二醇 - 行情回顾：4月11日，华东地区乙二醇现货价4315（ - 15）元/吨，EG05收盘4279（ + 8）元/吨，EG5 - 9月价 - 54（ + 5）元/吨[24] - 基本逻辑：装置检修、进口量低，但需求有走弱预期，成本端略有支撑，短期震荡调整[24] - 策略推荐：EG关注【4080，4130】[24] 瓶片 - 行情回顾：4月11日，华东地区水瓶级pet瓶片现货5600（ + 180）元/吨，PR主力收盘5596（ + 248）元/吨[25] - 基本逻辑：装置提负增加供应压力，需求预期向好但成本支撑弱，库存回升，短期震荡偏弱[26] - 策略推荐：PR关注【5520，5600】[26] 玻璃 - 行情回顾：华北现货市场报价上调，盘面偏弱运行，主力基差扩大，仓单不变[27] - 基本逻辑：地产数据降幅缩窄，但需求负反馈延续，供应低位波动，需求季节性回暖，库存下降，进入交割博弈期[28] - 策略推荐：FG关注【1130，1170】[28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价部分下调，盘面偏弱震荡，基差窄幅波动，仓单减少，预报不变[30] - 基本逻辑：供应增加，需求支撑一般，库存累积，中期盘面弱势运行[30] - 策略推荐：关注10日均线压力，SA关注【1330 - 1360】[1][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油震荡，LPG反弹，L、PP、PVC、乙二醇震荡，PX、PTA、瓶片偏弱，玻璃整理，纯碱承压，甲醇、尿素偏空 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价低位盘整，WTI下降0.73%，Brent上升0.19%，SC上升0.97% [2] - 基本逻辑：关税战争缓和，油价低位盘整；OPEC+将在2025年5月实施41.1万桶/天的产量调整，3月产量环比增长3万桶/日；OPEC下调2025年全球石油需求增长预期；EIA预计2025年全球原油需求增量下调；美国商业原油库存增加，汽油、馏分油库存减少，战略原油储备增加 [3] - 策略推荐：中长期油价中枢下移，短周期建议卖出看跌期权，SC关注【465 - 480】 [4] LPG - 行情回顾：4月14日，PG主力合约收于4405元/吨，环比下降0.29%，现货端山东、华东、华南价格均与上期持平 [6] - 基本逻辑：液化气自身基本面偏多，进口成本上升，现货端偏强，基差处于高位，油价企稳后反弹动力上升；装置动态有鑫泰石化等变化；成本利润方面，PDH、烷基化装置利润有变动；供应端商品量总量上升，需求端PDH等开工率有变化，库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [7] - 策略推荐：建议买入看涨期权或卖出看跌期权，PG关注【4450 - 4550】 [8] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比+16元/吨 [10] - 基本逻辑：年内已投产新产能，山东新时代装置开工，部分进口窗口关闭；农膜处于季节性旺季尾声；仓单增加，进口存缩量预期，月底埃克森计划开车，短线跟随成本端企稳，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [11] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7150 - 7300】 [11] PP - 行情回顾：L - PP05价差日环比+22元/吨，PP - 3MA05价差环比+54元/吨 [13] - 基本逻辑：一季度宝丰装置开车成功，关注中景石化装置投产进度，关税扰动下制品出口承压；现货窄幅波动，反制裁加剧PDH装置供给收缩预期，油制开工积极性提高，停车比例同比中性，区间震荡，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [14] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7150 - 7300】 [14] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比+8元/吨 [16] - 基本逻辑：1月新增装置投产，供给端高位承压，产能利用率为79%；房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性回升，软制品开工提升较快，2025年1 - 2月PVC累计出口同比+85.4%，4月台塑报价印度环比下跌；电石降价，春检陆续启动，盘面升水结构仓单继续注册，低估值底部有支撑 [17] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4800 - 5000】 [17] PX - 行情回顾：4月11日，PX华东地区现货6865元/吨（环比持平）；PX05合约日内震荡至收盘6054（ - 50）元/吨，华东地区基差811（ + 50）元/吨 [18] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修降负情况；需求端存走弱预期，PTA装置按计划检修，整体检修量偏高；库存方面，2月PX库存有所下降但依旧处同期偏高位置；4月基本面有所改善，但近期跟随成本波动，震荡偏弱 [19] - 策略推荐：PX关注【5910，6050】 [20] PTA - 行情回顾：4月11日，PTA华东4310（ + 80）元/吨；TA05日内收盘4358（ + 8）元/吨，TA5 - 9月差 - 46（ - 10）元/吨，华东地区基差 - 48（ + 72）元/吨 [21] - 基本逻辑：PTA装置按计划检修，供应端压力有所缓解；需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；库存整体偏高；原油预期下行，盘面跟随成本波动 [22] - 策略推荐：TA关注【4300，4400】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：4月11日，华东地区乙二醇现货价4315（ - 15）元/吨；EG05日内收盘4279（ + 8）元/吨，EG5 - 9月价 - 54（ + 5）元/吨，华东基差36（ - 23）元/吨 [24] - 基本逻辑：近期装置按计划检修，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；库存端有所去库，社会库存下降，港口库存同期偏低；成本端支撑偏弱，受美国关税政策影响供应缩量，短期震荡调整 [24] - 策略推荐：EG关注【4150，4280】 [24] 瓶片 - 行情回顾：4月11日，华东地区水瓶级pet瓶片现货5600（ + 180）元/吨；PR主力日内收盘5596（ + 248）元/吨，华东基差 - 28（ - 70）元/吨 [25] - 基本逻辑：瓶片装置提负，供应端压力有所增加；需求端瓶装水消费季节性淡季，但瓶片出口相对较好；库存端厂内库存可用天数止跌回升；成本端支撑偏弱，短期震荡偏弱 [26] - 策略推荐：PR关注【5500，5640】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场部分上调，盘面波动放大，主力基差扩大，仓单增加 [28] - 基本逻辑：关税对市场情绪冲击缓和，市场对增量政策预期升温；玻璃供应维持低位波动，需求呈季节性恢复，市场产销多维持平衡，贸易商等补库持续性偏弱，上游企业库存去库平缓，现货价格上涨乏力；成本端重心下移，不能为盘面提供有效支撑；交易所扩大交割库容，仓单注册增加预期对近月合约带来明显压制，盘面近月弱于远月，5 - 9反套 [28] - 策略推荐：FG关注【1130，1160】 [28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价部分上调，盘面低位整理，主力基差缩窄，仓单不变，预报增加 [30] - 基本逻辑：短期市场受宏观情绪影响明显，海外关税政策反复变化，自身基本面偏弱，交割博弈逻辑权重增加；供应端装置陆续提负，叠加新产能释放，供应稍有增加；需求端下游出货表现尚可；近期供应增量减缓厂家去库节奏，后续去库压力仍存；中期期货盘面仍以弱势运行为主，05合约关注10日均线压力 [30] - 策略推荐：SA关注【1310，1340】 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG盘整，L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、瓶片震荡，玻璃偏弱，纯碱整理，尿素高空 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI下降4.36%，Brent下降3.28%，SC微降0.06% [2] - 基本逻辑：市场释放关税风险，供给方面山东独立炼厂原油到港量环比下跌，欧佩克+将实施产量调整；需求方面EIA预计全球原油需求增量下调；库存方面美国商业原油库存增加 [3] - 策略推荐：中长期油价中枢下移，短周期油价仍有下探空间但下方支撑增强，建议卖出看跌期权，SC关注【450 - 480】 [4] LPG - 行情回顾：4月10日，PG主力合约收于4412元/吨，环比下降0.16%，现货端山东、华东、华南价格环比下降 [7] - 基本逻辑：成本端坍塌为液化气下降主要原因，自身基本面偏多，装置有检修，成本利润有变化，供应端商品量上升，需求端开工率有升有降，库存端炼厂库存上升、港口库存下降 [8] - 策略推荐：等待成本端油价企稳，建议暂时观望，等待关税风险进一步释放，建议买入看涨期权或卖出看跌期权，PG关注【4400 - 4500】 [9] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，主力持仓量下降，仓单量不变；现货市场各品种市场价有跌有涨，进口毛利、油制毛利等有变化 [11] - 基本逻辑：供给端有新产能投产，部分进口窗口关闭；需求端农膜处于季节性旺季尾声。原油回落，现货跌价，厂库累库，国内反制裁对供给利多驱动有限，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，逢高偏空 [12] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7100 - 7300】 [12] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，仓单量不变；现货市场各品种市场价有跌有涨，油制毛利、煤制毛利等有变化 [14] - 基本逻辑：供应端有新装置投产，关注后续装置投产进度；需求端下游开工恢复但订单恢复缓慢，出口毛利转正。厂库累库，主力移仓换月，反制裁加剧PDH装置供给收缩预期，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [15] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7100 - 7300】 [15] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，PVC仓单增加；现货市场各品种市场价有涨有跌，成本、利润等有变化 [17] - 基本逻辑：供给端有新装置投产，产能利用率为79%；需求端房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性回升，出口量累计同比增加。氯碱一体化成本支撑好转，社会库存去化，4 - 5月常规春检陆续开始，盘面下跌空间不大 [18] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4800 - 5000】 [18] PX - 行情回顾：4月3日，PX华东地区现货7065元/吨（环比持平）；PX05合约日内震荡至收盘6792（142）元/吨，华东地区基差273（+142）元/吨 [19] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修情况；需求端PTA装置按计划检修，整体检修量偏高；库存去库但整体偏高。短期基本面改善有限，跟随原油波动，逢高沽空 [20] - 策略推荐：PX关注【5800，6080】 [21] PTA - 行情回顾：4月3日，PTA华东4835（-65）元/吨；TA05日内收盘4802（-96）元/吨，TA5 - 9月差 - 18元/吨，华东地区基差33（+31）元/吨 [22] - 基本逻辑：PTA装置按计划检修，供应端压力预期缓解；需求端下游聚酯负荷及江浙地区织机开工负荷维持高位，但终端织造库存偏高；库存整体偏高；成本端原油价格略显企稳但预期走弱，PX成本支撑有限。盘面跟随成本波动，逢高沽空 [23] - 策略推荐：TA关注【4200，4350】 [24] 乙二醇 - 行情回顾：4月3日，华东地区乙二醇现货价4503（-40）元/吨；EG05日内收盘4439（-63）元/吨，EG5 - 9月价 - 68（+1）元/吨，华东基差64（+23）元/吨 [25] - 基本逻辑：近期检修有所增加，但到港量偏高，供应端压力缓解有限；需求端下游聚酯负荷及江浙地区织机开工负荷维持高位，但终端织造库存偏高；库存端有所去库；成本端支撑偏弱。受宏观情绪影响，节后盘面低开偏弱，逢高沽空 [26] - 策略推荐：EG关注【4180，4280】 [27] 瓶片 - 行情回顾：4月3日，华东地区水瓶级pet瓶片现货6030（-35）元/吨；PR主力日内收盘6012（-70）元/吨，华东基差 - 20（+41）元/吨 [28] - 基本逻辑：瓶片装置提负，供应端压力有所增加；需求端瓶装水消费季节性淡季，但瓶片出口相对较好，内需以软饮料需求为主，新兴领域需求有增长；库存持续回落；成本端支撑偏弱。盘面低开震荡偏弱，逢高沽空 [29] - 策略推荐：PR关注【5480，5630】 [30] 玻璃 - 行情回顾：现货市场部分上调，盘面波动放大，主力基差扩大，仓单增加 [31] - 基本逻辑：宏观层面全球关税消息频繁扰动，供应维持低位波动，需求呈季节性回暖但终端消费改善有限，库存连降第4周，成本端重心下移，交割逻辑主导下湖北注册仓单数量增加。盘面近月弱于远月，5 - 9反套 [32] - 策略推荐：FG关注【1140，1170】 [32] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价多数下调，盘面低位整理，主力基差缩窄，仓单减少，预报减少 [33] - 基本逻辑：外围关税争端扰动市场心态，供应端装置陆续提负且新产能释放，供应稍有增加；需求端下游出货表现尚可；库存稍有去化但压力仍存。中期期货盘面仍以弱势运行为主 [33] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：甲醇春季装置检修量不及预期，开工负荷维持高位，供应端压力依旧偏大；甲醇到港量低于同期，但海外装置陆续恢复，后期到港有望回升；需求端相对较好，但下游负反馈值得关注；社会库存延续去库态势；短期反弹，逢高沽空 [1] - 策略推荐：未提及 尿素 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：尿素供应端压力依旧较大，下游农需存走弱预期；尿素库存季节性去库但整体略偏高；成本支撑偏弱。供需依旧偏宽松，短期受宏观情绪提振，反弹偏空 [1] - 策略推荐：未提及

市场情绪与投资者反应 - 部分投资者对市场大跌表现出兴奋情绪 主要因持有空头头寸或看到抄底机会 [1][6][15] - 另一部分投资者呈现恐慌或麻木状态 反映对百年变局与历史重复的担忧 [2][9][10] - 部分投资者保持冷静 认为当前波动属于正常获利回吐 且持仓结构不受外贸影响 [11][12][16] 中美贸易冲突分析 - 特朗普加征关税被解读为谈判策略而非实质性脱钩 34%关税缺乏制造业回流逻辑 且存在随时调整可能 [6] - 中国快速对等反制 显示已做好脱钩预案 美国多个产业对中国依赖度达50%且无替代 [6] - 双方互降关税预期强烈 谈判可能在三个月内达成 市场将迎来反弹 [7][8] 地缘政治与经济格局 - 2008年金融危机被视为西方衰弱的起点 当前关税战可能进一步削弱美国经济霸权与软实力 [4][10] - 俄乌战争冲击北约军事神话 巴以冲突削弱美国道德高地 形成多重战略压力 [4] - 部分观点认为美国霸权衰落是长期过程 短期仍保持强势地位 [10] 市场估值与基本面 - 当前市场估值未被判断为便宜 但尚未出现基本面恶化导致的真正暴跌 [13][14] - H股与A股部分板块过去两年涨幅显著 当前调整属于正常获利盘回吐 [12] - 部分行业如国内公共民生板块受外贸影响有限 甚至可能因脱钩提升市占率 [16]