近期，部分盐厂产线检修，市场供应增量有限，而下游正极厂因"抢出口"导致排产上行，碳酸锂库存持 续去化，期货价格大幅上涨。 进口或下滑 从澳大利亚矿山的公告来看，Greenbushes矿山CGP3项目新增产能投放、Pilgan产量增加、Kathleen Valley矿山转为处理高品位矿石使产量增加，Mt Marion和Wodgina矿山计划处理低品位矿石使产量下 降。整体来看，澳大利亚矿山总体呈现增产趋势，但从港口发运情况来看，受国内春节假期影响，南澳 大利亚港口短期发运量下滑。 云母提锂方面，春节假期期间部分产线将减产，考虑到新项目爬产带来的供应增量，预计云母提锂产量 基本维持稳定。 盐湖提锂方面，往年春节假期期间盐湖提锂产量较为稳定，考虑到季节性减产与新产线爬产并存，短期 内盐湖提锂产量基本保持稳定。 回收提锂方面，当前锂价高企带动行业利润水平回升，但春节假期期间废料流转周期延长，预计回收提 锂产量环比下滑。 南美盐湖方面，前期智利锂盐对国内的发运量下降。随着国内锂盐供应缺口扩大，对海外采购需求增 加，预计后续智利锂盐发运量将逐步回升。阿根廷方面，Cauchari-Olaroz、Centenario-Rat ...

2025年欧洲新能源汽车市场表现 - 2025年欧洲新能源汽车销量突破288.5万辆，同比增长32.6%，市场渗透率达29.0%，同比提升6.7个百分点 [2] - 其中纯电动车销量189.2万辆，同比增长30.6%，插电式混合动力车销量99.2万辆，同比增长36.6% [2] - 2025年欧盟纯电动车市场份额为16.4% [7] 主要国家政策驱动因素 - 西班牙“Moves III计划”总预算4亿欧元，消费者报废旧车购买电动车最高可获7000欧元补贴，商业车辆最高9000欧元 [3] - 英国宣布每辆车最高3750英镑的补贴计划，资金持续至2028至2029财年，并为制造商设定零排放汽车销售目标，2025年比例为28%，2030年将达80% [3] - 法国推出特别补贴制度，根据家庭收入阶层提供2000至4000欧元不等的购车奖励 [4] - 意大利启动总额5.97亿欧元的补贴，符合条件的家庭购车最高可享受1.1万欧元优惠，微型企业购买商用车最高补贴2万欧元 [4] 欧盟政策调整与行业现实 - 欧盟委员会修订《汽车一揽子计划》，将2035年“新车零排放”目标改为“减排90%”，允许使用生物燃料、电子燃料或低碳钢材抵消剩余排放 [7] - 政策调整考虑了汽车产业就业压力，德国汽车工业协会警告原禁售计划可能导致德国损失27万个就业岗位 [7] - 充电基础设施建设滞后，欧盟充电桩安装速度仅达需求的六分之一 [7] 中国车企在欧洲市场的表现与挑战 - 2025年上半年，中国品牌在欧洲纯电动车市场占比达11%，销量同比暴涨89%，插混车型销量更猛增673%，占比提升至25% [8] - 中国新能源汽车凭借全产业链优势具备价格竞争力，例如比亚迪唐EV比同级别大众ID.6便宜22% [4] - 欧盟正构建贸易壁垒，如将低碳供应链要求纳入补贴政策，碳边境调节机制将于2026年对进口钢材征收碳关税 [11] 欧盟新政策细节与长期导向 - 政策为车长不超过4.2米的经济型小型电动汽车提供“超级积分”激励，按1.3倍核算碳排放积分 [10] - 自2030年起，要求成员国确保大型企业新注册公务乘用车与轻型商用车中，零排放、低排放车型占比不低于最低标准 [10] - 欧盟计划总投入18亿欧元支持本土电池产业发展，其中15亿欧元以无息贷款形式支持欧洲电池电芯生产商 [11] 行业发展趋势与车企应对策略 - 欧洲电动化长期趋势未变，政策细节旨在激励小型电动车和约束企业用车，将进一步促进电动车销量 [10] - 中国车企需深化本土化布局以规避贸易壁垒，例如在匈牙利建厂、在德国设立研发中心 [11] - 中国车企应推动从“性价比输出”向“技术与品牌价值输出”转型，通过参与文化活动、赞助赛事提升品牌认知度，并加强智能化、自动驾驶等技术研发 [12]

新一轮汽车消费补贴政策核心内容 - 2026年正式实施新一轮汽车消费补贴政策 消费者购买符合条件的新能源乘用车可享受两类补贴 报废旧车并购买新车的补贴标准为新车销售价格的12% 补贴金额最高2万元 换购新车的补贴标准为新车销售价格的8% 补贴金额最高1.5万元 [1] - 2026年同时实施车辆购置税减半征收政策 最高减免额度为1.5万元 全额购置税计算公式为车价除以1.13乘以10% 减免部分为全额购置税的一半 [1] - “国补”与车辆购置税减半政策可叠加享受 两项政策叠加后 消费者最高可节省3.5万元 [1] - 以一辆售价10万元且不含增值税的新能源汽车为例 若通过报废旧车方式购买 总计可节省1.6425万元 若通过置换旧车方式购买 总计可节省1.2425万元 [1] 享受优惠的车型资格与标准 - 并非所有新能源汽车都能享受优惠 只有纳入工信部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的车型 才能同时享受“国补”和购置税减免 [2] - 自2026年起 享受优惠的车型技术标准有所提高 例如 插电式（含增程式）混合动力汽车的纯电续航里程要求从43公里提高到了100公里 [2] - 技术标准提高意味着 部分纯电续航较短的入门级混动车型在2026年将无法享受购置税减免 [2] 补贴与税收减免的申请流程 - “国补”与车辆购置税减免的申请方式不同 但符合条件的消费者可以同步办理 [3] - 申请“国补”需通过“全国汽车流通信息管理系统”网站或“汽车以旧换新”微信小程序提交材料 所需材料通常包括新车购车发票 机动车登记证书以及本人身份证明等 审核通过后 补贴资金将直接拨付至申请人银行账户 [3] - 车辆购置税减免无需单独申请 消费者在购买新车后 通过当地电子税务局或前往办税服务厅办理车辆购置税申报时 税务系统会自动进行核验 核验通过后将直接计算并减免相应税额 [3]

行情走势 - 2026年1月6日，碳酸锂期货高开高走，多个合约盘中涨停，主力2605合约价格接近13.8万元/吨 [2] - 节后两个交易日，碳酸锂期货主力合约涨幅近14%，再度刷新阶段性新高 [2] 价格上涨核心动力：供应端收缩 - 江西宜春因环保与资源监管趋严，注销了27宗锂云母矿采矿权，导致当地企业开工率下降 [4] - 宁德时代旗下枧下窝锂矿因采矿证问题停产，预计每月减少0.8-1万吨碳酸锂供应 [4] - 枧下窝矿区复产涉及环评、矿权变更等多重流程，乐观预计也要到2026年6月才能复产 [4] 政策与消息面扰动 - 国务院于2026年1月5日印发《关于固体废物综合治理行动计划的通知》，提出推动重有色金属矿采选一体化建设，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目，市场认为可能影响江西当前某些矿端 [5] - 国家发展改革委、财政部于2025年12月30日发布通知，延续重卡与客车“以旧换新”补贴，乘用车补贴由定额变为比例补贴，市场分析认为此举改善了市场对一季度新能源汽车需求的预期 [5] - 当前正处正极厂和电芯厂长协谈判阶段，部分供应商加工费提涨1000元/吨的要求被接受，且碳酸锂结算方式倾向于跟随期货联动，显示出电芯厂在保供压力下议价权退让 [6] - 市场传言智利政府正推动锂资源国有化改革，计划创建国有锂业公司，强调国企在公私合营中需占控股地位 [6] - 美军空袭委内瑞拉后，特朗普表示要有美国企业参与当地石油资源开发，此举被解读为美国“门罗主义”再起，可能影响南美锂三角的供应稳定 [6][7] 基本面数据概览 - 根据SMM数据，2026年1月正极材料排产环比下降，其中磷酸铁锂正极材料排产环降10%，三元材料排产环降4.4% [7] - SMM预估2026年1月国内碳酸锂月度产量维持9.8万吨水平，月度供需平衡表有望由2025年12月的过剩余转为微累库 [7] - 2025年12月新能源乘用车批发同比增长4%，但环比减少8%，反映出汽车消费增长压力 [7] - 储能领域需求爆发式增长，订单排期已延伸至2026年，有效弥补了新能源汽车的季节性需求缺口 [7] - 截至2026年1月5日，碳酸锂社会库存为109,605吨，周度去化量降至168吨，去化量已连续五周放缓 [8] - 库存结构呈现“上游低、下游高”特点：冶炼厂库存为17,667吨，下游库存为38,998吨，其他环节库存为52,940吨 [8] 市场机构观点汇总 - 广州期货分析，受固体废物综合治理相关政策消息影响，叠加部分锂企财报预告盈利增长，锂价上行 [10] - 光大期货认为，近期海外地缘政治扰动、国内刺激政策延续及固废方面消息共同推动锂价大幅上涨，预计仍将出现备货需求，锂价易涨难跌 [10] - 一德期货表示，节后碳酸锂价格站上13万元关口主要是在长期供需紧平衡背景下由资金情绪推动，但1月基本面边际转弱，需防范库存拐点可能带来的回调风险 [10] - 中信期货认为，虽然2026年1月因头部正极材料厂集中检修导致需求走弱、累库确定性提升，但在市场情绪偏强及远月乐观背景下，预计碳酸锂价格整体仍偏强震荡 [11] - 中信建投期货指出，委内瑞拉事件提升了关键资源的政治风险和安全溢价，马里安全形势也让市场关注当地锂矿项目的供应稳定性，2026年碳酸锂本就进入紧平衡态势，若供给释放不及预期会增加价格弹性 [11] - 安粮期货表示，供应端收缩的确定性与需求端政策红利形成共振，推动碳酸锂2605合约维持强势，但需密切关注下游大规模补库、宁德时代枧下窝锂矿复产进度及基差修复压力等关键信号 [12] - 中粮期货认为，当前碳酸锂价格波动主要受情绪和资金推动，情绪过热需谨防资金离场后的大幅调整，建议背靠支撑位谨慎试多 [12] - 恒银期货指出，2026年1月6日碳酸锂主力合约2605涨停，日增仓3.82%，显示多头资金集中涌入，供给端1月碳酸锂产量预计环比下降，需求端锂电排产在储能支撑下同比大增，基本面依旧偏强，短期市场情绪高涨已不宜追高，建议回调做多思路为主 [13]

政策变动 - 2026年起新能源汽车购置税优惠力度退坡，从全额免征调整为减半征收，按5%税率征收[3] - 汽车“两新”政策补贴方式出现变化，从定额补贴调整为按车价比例进行补贴，补贴上限保持不变，但低价车型补贴力度实际也在退坡[3] - 根据新规，2026年1月1日至2027年12月31日期间购买符合条件的新能源汽车，可享受减半征收车辆购置税，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元[12] 车企促销策略 - 多个新能源汽车品牌推出现金优惠政策，例如小鹏汽车门店现车购车可直接享受3000元现金优惠，并提供3000元置换补贴，两项基础优惠合计可达6000元左右[5] - 理想汽车针对不同车型给予不同优惠政策，例如L6北京牌专属优惠直降3.8万元，优惠后裸车价为21.18万元，L7优惠5万元，纯电车型i6优惠5000元[6] - 为应对购置税新政，超过20家车企提供购置税“兜底”政策，包括理想、蔚来、鸿蒙智行、奇瑞、极氪等，几乎覆盖市场主要玩家[9] - 蔚来为购买萤火虫车型的消费者提供2000元选配金补贴，以部分抵消近6000元的购置税[8] - 极氪推出直接车价减免方案，例如消费者需缴纳8000元购置税，车企直接减免7000元[8] - 鸿蒙智行针对部分车型推出限时现金优惠，例如智界R7车价立减5000元[8] - 小米汽车通过推出更具吸引力的金融政策来应对，特别是针对SUV车型的三年免息或五年低息方案[9] - 特斯拉作为主流车企未推出任何购置税“兜底”政策，以车价23.55万元的Model 3为例，购置税约1万元需消费者承担[9] 市场销售表现 - 元旦期间多地门店客流量大，上海蔚来门店试驾需求火爆，试驾排到凌晨一两点[7] - 特斯拉、极氪、鸿蒙智行门店客流量保持高位，鸿蒙智行门店客户比平时周末要多[8] - 理想汽车L6车型元旦期间单日销量达到3辆[6] - 广州一家鸿蒙智行问界门店在元旦假期最后一天卖出超10辆新车[12] - 特斯拉门店销售表示，尽管无兜底政策，但元旦假期期间门店与以前周末一样忙碌，客流量并未降低[9] 产品迭代与库存清理 - 汽车品牌加速产品迭代更新节奏，导致大批现车出现明显促销[13] - 小鹏汽车包括MONA M03、G6、G7等多款车型有现车优惠，优惠金额可达1.5万元，因改款新车即将上市，门店为清库存对现车优惠力度较大[13] - 比亚迪秦、宋、元Plus等多款车型有不同程度的终端优惠，额度在1万元左右，背后原因是秦L DM-i、秦PLUS DM-i及宋Pro DM-i等新车型即将迭代上市[13] - 广汽埃安推出特价车销售，AION Y PLUS车型可减免2万元[14] 消费者行为 - 仍有不少消费者在观望，不急于下订单，计划等到春节前后多对比几个品牌的优惠力度再做决策[6] - 门店基本会提前告知消费者改款新车上市时间，避免“背刺”消费者[13] - 比亚迪销售称，已有10组客户预约试驾即将上市的改款新车[13] 行业销售模式 - 由于商场客流量大，在商场租店面卖车已成为新能源品牌的主流选择[5] - 元旦期间，东风日产等一些传统销售模式下的汽车品牌也在商场设置了临时展厅[5] - 新能源汽车品牌多数采用直营模式，不会出现“一天一个价”的大幅涨跌[6]

政策变动 - 2026年起新能源汽车购置税优惠力度“退坡”，从全额免征调整为减半征收，按5%税率征收 [2] - 汽车“两新”政策补贴方式出现变化，从定额补贴调整为按车价比例进行补贴，补贴上限保持不变，但低价车型补贴力度实际也在“退坡” [2] - 根据新规，2026年1月1日至2027年12月31日期间购买符合条件的新能源汽车，可享受减半征收车辆购置税，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元 [8] 车企促销策略 - 多家新能源汽车品牌推出现金优惠政策，例如小鹏汽车门店现车购车可享3000元现金优惠，置换补贴3000元，两项基础优惠合计约6000元 [3] - 理想汽车针对不同车型给予不同优惠，L6北京牌专属优惠直降3.8万元，优惠后裸车价21.18万元，L7优惠5万元，纯电车型i6优惠5000元 [4] - 鸿蒙智行针对部分车型推出限时现金优惠，例如原价24.98万元的智界R7车价立减5000元 [6] - 小鹏汽车多款现车优惠金额可达1.5万元，比亚迪秦、宋、元Plus等多款车型终端优惠额度在1万元左右 [10] - 广汽埃安AION Y PLUS车型可减免2万元，并提供约5000元的置换补贴 [11] - 智界、尚界在元旦假期发布现金优惠，尚界H5限时现金优惠达9000元，智界R7限时现金优惠5000元，并附送选配权益 [9] 车企购置税兜底措施 - 为应对购置税增加，超过20家车企提供购置税“兜底”政策，覆盖理想、蔚来、鸿蒙智行、奇瑞、极氪、智己、长安等主要玩家 [7] - 蔚来为购买11.98万元萤火虫的消费者提供2000元选配金补贴，以降低近6000元购置税的影响 [6] - 极氪推出直接车价减免方案，例如消费者需交8000元税，车企直接减免7000元 [6] - 特斯拉作为主流车企特例，未推出任何购置税“兜底”政策，以车价23.55万元的Model 3为例，购置税约1万元需消费者承担 [7] 市场销售与客流情况 - 元旦期间多地门店客流量大，上海五角场商圈蔚来门店试驾需求火爆，试驾排到凌晨一两点 [5] - 特斯拉、极氪、鸿蒙智行等新势力门店客流量保持高位，鸿蒙智行门店客户比平时周末要多 [6] - 广州一家鸿蒙智行问界门店在元旦假期最后一天卖出超10辆新车，销量可观 [8] - 理想汽车销售人员表示，L6车型元旦期间单日销量达3辆 [4] - 比亚迪销售称，已有10组客户预约试驾即将上市的改款新车 [10] 产品迭代与清库存 - 多家车企处于产品加速迭代更新阶段，为清库存对现车推出较大力度促销 [10] - 小鹏汽车本周将上市改款新车，现车优惠力度较大，新车优惠不及现车 [10] - 比亚迪秦L DM-i、秦PLUS DM-i以及宋Pro DM-i车型将迭代改款上市 [10] - 问界部分车型将在2026年一季度推出改款，问界M6也即将上市 [9] - 门店基本会提前告知消费者改款新车上市时间，避免“背刺”消费者 [10] 行业观点与消费者行为 - 乘联分会秘书长崔东树认为，新一轮以旧换新补贴政策启动早、落地快，且春节前时间长于往年，会对春节前车市增长带来巨大推进，促进车市开门红 [4] - 仍有不少消费者在观望，不急于下订单，计划等到春节前后多对比品牌优惠力度再做决策 [4] - 多家新势力门店销售表示，从元旦销售情况看，新政对市场销售影响有限，很多新势力平均售价在16.67万或18.75万元以上，“国补”情况基本与2025年一致 [6] - 新能源汽车品牌多数采用直营模式，不会出现“一天一个价”的大幅涨跌，优惠政策整体幅度波动不大 [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 2026年汽车以旧换新补贴政策如期落地，补贴方式从定额变为挂钩车价比例，对20万元以上中高端车型的补贴力度基本延续，对20万元以下大众车型补贴力度退坡[2][3][13] - 2025年新能源乘用车零售同比增速预期约为18.0%，2026年同比增速有望维持5-10%的高个位数增长[2][4][15] - 头部新能源车企市场表现分化，零跑、小鹏、蔚来等品牌交付量同比高增[5][18] - 2026年补贴政策对行业需求有兜底作用，建议关注中高端化势能强的品牌及出口表现高增的品牌[6][20] 行业动态跟踪：2026年以旧换新政策 - 主要变化：补贴方式由定额补贴变为挂钩单车售价的比例补贴[3][13] - 具体补贴标准： - 报废补贴：新能源车补贴售价的12%，上限2万元；燃油车补贴售价的10%，上限1.5万元[3][13][14] - 置换补贴：新能源车补贴售价的8%，上限1.5万元；燃油车补贴售价的6%，上限1.3万元[3][13][14] - 政策执行优化：全国平台数据联通、政策标准化、限制异地开票套补[3][13] - 影响评估：政策力度基本符合预期，单车补贴上限不变；对20万元以下车型补贴力度退坡，且车价越低退坡越明显；对20万元以上车型补贴力度基本延续[3][13] 2025年市场回顾与2026年展望 - **狭义乘用车市场（2025年1-11月）**： - 累计批发量约2672.6万台，同比增长11.2%[4][15] - 累计出口量约513.4万台，同比增长25%[4][15] - 累计零售量约2147.6万台，同比增长6.0%[4][15] - **新能源乘用车市场（2025年1-11月）**： - 累计批发量约1374.2万台，同比增长28.2%[4][15] - 累计出口量约188.5万台，同比增长85.4%[4][15] - 累计零售量约1147.2万台，同比增长19.6%[4][15] - **2025年全年预期**： - 乘用车零售量预期约2377.6万台，同比增长3.9%[4][15] - 新能源乘用车零售量预期约1285.2万台，同比增长18.0%[4][15] - 零售口径新能源车渗透率约54.1%，同比增长6.5个百分点[4][15] - **近期动态与展望**： - 2025年11月补贴退坡导致需求透支和持币观望，但新能源车零售同比增速仍逆势维持4.3%[4][15] - 2025年12月新能源零售量预计约138万辆，渗透率预计可达60%[15] - 考虑到2026年补贴政策落地，预计2026年新能源车零售同比增速有望维持5-10%[4][15] 头部车企表现 - **七家重点车企2025年1-12月合计交付量约717.1万台，同比增长16.8%**[5][18] - **各品牌具体交付量及同比增速**： - 比亚迪：全系交付459.76万辆，同比增长7.8%；出口交付104.57万辆，同比增长154.7%[18] - 小鹏汽车：交付42.94万辆，同比增长125.9%[18] - 理想汽车：交付40.63万辆，同比下滑18.8%[18] - 蔚来汽车：交付32.60万辆，同比增长46.9%[18] - 零跑汽车：交付59.66万辆，同比增长103.1%[18] - 极氪汽车：交付22.41万辆，同比增长0.9%[18] - 鸿蒙智行：交付59.13万辆，同比增长32.9%[18] - 市场表现分化受价格战、补贴退坡、车型周期差异等因素影响[5][18] - 2026年补贴政策对大众车型补贴边际退坡，低价车市场竞争压力或加剧[5][18] 投资建议 - 2026年以旧换新补贴政策延续及时，对行业需求有兜底作用[6][20] - 建议关注两类品牌： 1. 政策补贴力度基本维稳的中高端化势能较强的品牌：吉利集团、赛力斯、江淮汽车、蔚来汽车等[6][20] 2. 同比表现持续高增的出口品牌：比亚迪、零跑、长城汽车等[6][20]

文章核心观点 - 新能源汽车购置税减免政策将于2025年底到期，引发消费者集中购车，导致门店客流量激增、热门车型交付周期延长，行业短期需求集中释放 [1][3][5] 政策影响与市场反应 - 购置税减免是当前购车潮的核心驱动力，消费者为节省购置税赶在年底前购车，例如售价28万元车辆可省约1万元，售价40万元车辆可省近2万元 [1][3] - 政策节点明确导致需求集中释放，是近期车市火热的主要原因 [5] - 部分品牌推出措施以缓解政策变动影响，例如承诺为年底下定但明年提车的客户承担产生的购置税 [4] 终端销售与库存状况 - 南京多家新能源汽车门店客流量较平日翻倍，消费者络绎不绝 [1] - 热门车型现货紧张，订车交付周期显著延长，最快需等15天，部分热门车型排产至明年1月中旬 [1][3] - 不同品牌库存与优惠策略分化：岚图品牌2025款车型清库优惠6万到8万元，而2026款基本无现车且无优惠；乐道品牌部分车型尚有现货可快速提车 [3] 各类补贴政策现状 - 国家层面的新能源汽车购置补贴（新购国补）在12月仍有5000到8000元额度，但仅限少数车企，上牌后可申请 [4] - 置换补贴在多数门店已停止，仅少数车型有几千元内部补贴 [1][4] - 汽车报废更新补贴申请难度大，需摇号且名额紧张，例如江苏第二轮仅1300个名额，中签率不足10% [4][6] - 地方性补贴额度紧张，销售顾问协助客户尝试申请不同城市补贴，但成功与否取决于各地政策与额度 [3] 行业与区域市场数据 - 2025年1-11月全国乘用车累计零售量2148.3万辆，同比增长6.1%，但11月单月零售量222.5万辆，同比下降8.1%，环比小幅回落1.1% [5] - “以旧换新”补贴政策前期对车市支撑明显，截至10月22日申请量已突破千万辆，但随着各地补贴结束或暂停，11月日均补贴规模已降至约3万辆，拉动效应减弱 [5] - 2025年1-9月江苏省新能源汽车销量达109万辆，同比增长29.6%；2025年上半年南京市纯电动汽车销量63.4千辆，同比增长54.94% [5] 消费者行为与厂商策略 - 消费者购车决策受政策截止日期驱动，存在因担心政策变化而提前下单的现象 [1][3] - 厂商已开始规划2025年的优惠方案，以期在政策过渡期平稳衔接、吸引消费者 [7] - 销售环节提醒消费者需确认车辆交付周期及发票开具时间，以避免错过政策窗口 [6]

公司业务与业绩表现 - 公司主营业务为新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售 [1][2] - 2024年公司业绩增长较快，2025年业绩继续增长但增速下降 [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入45,761.61万元，同比增长23.85%；归母净利润为8,116.05万元，同比增长14.48% [4] - 2025年1-9月，公司实现营业收入75,012.83万元，同比增长18.81%；归母净利润为11,789.17万元，同比增长2.52% [4][5] - 2025年1-9月扣非归母净利润为11,632.79万元，同比增速仅为1.87%，较2024年73.10%的增速大幅放缓 [4][8] 分业务收入分析 - 动力电池热失控防护零件是公司核心业务，2024年收入66,045.19万元，同比增长63.03% [6] - 2025年1-6月，该业务收入30,173.84万元，同比增长15.46%，增速放缓 [6][8] - 2025年1-9月，该业务收入43,548.38万元，同比下降3.88%，直接拉低整体业绩增速 [6][8][9] - 电力领域绝缘系统业务2025年1-9月收入19,301.02万元，同比增长17.69% [6] - 铜铝复合材料业务2025年1-9月收入8,054.75万元，同比大幅增长901.54% [7] 业绩增速下滑原因 - 核心业务高基数叠加新增定点项目量产爬坡导致增速阶段性下滑 [8] - 美国“对等关税”政策冲击供应链，导致公司放缓北美核心客户发货进度 [8] - 美国“大而美”法案取消电动汽车联邦税收抵免等政策变化，削弱终端消费需求，倒逼整车厂调整生产计划 [9] - 通用汽车基于BET平台的大型SUV车型销量不及预期，导致供应链备货超出实际消化速度 [9] - 受关税政策影响，2025年二季度暂缓发货，DDP贸易模式下直接导致2025年三季度收入大幅降低 [9] - 2025年1-9月，公司对通用汽车销售金额同比下降50.36% [9] - 2024年至2025年1-9月新增重点定点项目多数规划于2026-2027年集中投放，新增收入增量未能对冲2024年高基数压力 [9] 市场与政策环境 - 美国新能源汽车税收抵免政策于2025年9月30日结束 [2] - 中国2024-2025年购置新能源汽车免征车辆购置税，2026-2027年减半征收车辆购置税 [2] - 报告期各期，公司外销金额占主营业务收入比例分别为15.50%、28.82%、44.29%、39.28% [2] - 各期直接出口美国的收入占营业收入的比例分别为10.80%、17.38%、24.73%和15.44% [2] 公司对业绩可持续性的说明 - 公司认为业绩增速下滑系短期阶段性因素导致，并非行业根本性变化或公司核心竞争力弱化 [10] - 截至2025年9月30日，公司在手订单金额为28,464.52万元，较2025年6月30日增长8,049.09万元，增长39.43%，在手订单储备增长快速 [10]

诉讼案件核心信息 - 特斯拉起诉无忧传媒合同纠纷案将于11月24日在杭州市萧山区人民法院开庭审理 [2] - 案由为特斯拉垫付的7761元新能源汽车补贴因无忧传媒所购车辆未在两年内达到2万公里行驶里程而无法获得国家补贴 [5] - 无忧传媒表示将直接与特斯拉和解并退付相关款项 [5] 特斯拉追讨补贴背景与模式 - 此次追讨行为并非孤例 2022年6月已有部分特斯拉用户收到要求补交款项的通知函 [5] - 除无忧传媒外 深圳市 嘉兴市等相关企业也因同样原因被特斯拉起诉 要求退还金额在7000元至15000元之间 [6] - 特斯拉客户服务热线确认 购车时车价为补贴后售价 车企已先行垫付国家补贴 [5] 国家新能源汽车补贴政策 - 根据2019年四部委联合发布的通知 对有运营里程要求的车辆 销售上牌后预拨部分资金 满足2万公里里程要求后方可申请清算 [6] - 政策规定从车辆注册登记日起2年内运行不满足2万公里的不予补助 并在清算时扣回预拨资金 [6] - 此政策旨在完善补贴制度 针对2016年12月前后存在的新能源骗补行为进行调整 [5] 特斯拉中国市场近期表现 - 2025年10月特斯拉在中国销量降至26006辆 创三年来最低水平 环比下降63.64% 同比下滑35.76% [6] - 品牌排名下滑至第27位 [6] - 同期特斯拉中国出口乘用车35491辆 创两年来单月最高出口纪录 [6]