大规模设备更新与消费品以旧换新政策 - 政策明确2026年“两新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [1] - 设备更新范围新增老旧小区加装电梯、养老机构设备、消防救援与检验检测设备、以及商业综合体等线下消费商业设施 [1] - 消费品以旧换新继续实施汽车报废更新、置换更新补贴及家电以旧换新补贴 支持范围聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器六类产品 [2] - 数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴 支持范围包括手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品） [2] 新能源汽车购置税减免政策 - 对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税 每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元 [8] - 自2026年1月1日起 列入减免税目录的车型需符合新的产品技术要求 例如插电式（含增程式）混合动力乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里 [8] 个人住房相关税收与贷款利率政策 - 个人销售购买不足2年的住房 按3%征收率全额缴纳增值税 销售购买2年及以上住房免征增值税 该政策自2026年1月1日起施行 [3] - 对于2025年5月8日前已发放的住房公积金贷款 利率自2026年1月1日起下调0.25个百分点 [5] - 调整后 5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别为2.1%和2.6% [5] - 调整后 5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.525%和3.075% [5] 幼儿园收费政策 - 自2026年1月1日起 幼儿园收费项目包括保育教育费、住宿费、服务性收费、代收费 开设托班的还可收取保育费 [7] - 普惠性幼儿园（含公办和普惠性民办）及其他非营利性民办幼儿园的保教费、住宿费实行政府指导价 [7] - 营利性民办幼儿园收费实行市场调节价 由幼儿园根据办园成本、市场供需等因素合理确定 并报县级以上教育行政部门 [7]

大规模设备更新与消费品以旧换新政策 - 政策明确2026年支持范围、补贴标准和工作要求 [1] - 设备更新新增领域包括老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援、检验检测设备以及商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施 [1] - 消费品以旧换新继续实施汽车报废更新和置换更新补贴 [1] - 家电以旧换新补贴聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器6类产品 [1] - 数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴 支持范围包括手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品） [1] 个人住房销售增值税政策 - 个人销售购买不足2年的住房 按3%征收率全额缴纳增值税 [2] - 个人销售购买2年以上（含2年）的住房 免征增值税 [2] - 该政策自2026年1月1日起施行 [2] 住房公积金贷款利率调整 - 2025年5月8日前已发放的住房公积金贷款 利率自2026年1月1日起下调0.25个百分点 [4] - 调整后5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别为2.1%和2.6% [4] - 调整后5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别不低于2.525%和3.075% [4] 新能源汽车车辆购置税减免政策 - 对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税 [7] - 每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元 [7] - 2026年1月1日起 列入减免税目录的车型需符合新的产品技术要求 例如插电式（含增程式）混合动力乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里 [7] 幼儿园收费政策 - 幼儿园收费项目包括保育教育费、住宿费、服务性收费、代收费 开设托班的还可收取保育费 [6] - 普惠性幼儿园（含公办和普惠性民办）及其他非营利性民办幼儿园的保教费、住宿费实行政府指导价 [6] - 营利性民办幼儿园收费实行市场调节价 由幼儿园根据办园成本、市场供需等因素合理确定并报教育行政部门 [6] - 该政策自2026年1月1日起施行 [6]

新能源汽车车辆购置税政策 - 2026年1月1日至2027年12月31日期间购置的新能源汽车，车辆购置税由“免征”调整为“减半征收”[3] - 每辆新能源乘用车减税额上限为1.5万元[3] - 购置日期以机动车销售统一发票等有效凭证的开具日期为准，而非车辆提车日期[3] 育儿补贴政策 - 补贴针对3周岁以下婴幼儿，标准为每孩每年3600元，且免征个人所得税[8] - 申请具有年度时效性，逾期未提交视为自动放弃当年资格[8] - 2022年出生的孩子需在2025年完成一次申领[8] - 2023年出生的孩子需在2025年和2026年分别申领[9][10] - 2024年出生的孩子需在2025年、2026年和2027年分别申领[10] - 2025年1月1日及以后出生的孩子，首次申请需在出生当年或次年提出，并需在之后连续两个年度分别提出续领申请[11] - 申请方式包括线上渠道，例如通过支付宝搜索“育儿补贴”进入专区办理[12][13] 育儿补贴申请细节 - 补贴对象为自2025年1月1日起，符合规定生育或收养并取得山东省户籍的3周岁以下婴幼儿[17] - 申领人需为婴幼儿父母有抚养权的一方或其他监护人[17] - 申请需准备材料包括：婴幼儿出生医学证明、户口簿首页及婴幼儿页、判定抚养关系的相关材料，并以图片形式上传[17] - 线上申请流程包括：准备材料、填写婴幼儿信息、填写申领人信息、填写收款信息、提交材料[18][19]

2025年中国汽车市场整体表现 - 2025年国内车市全年走出创纪录的“大阳线”，尽管受内外部因素扰动呈现“前低中高后平”趋势 [1] - 2025年全国狭义乘用车市场累计零售约达到2,378万辆，同比增长约4% [1] - 1-11月全国狭义乘用车累计零售约为2,148万辆，同比增长6.1% [1] - 1-11月汽车产销累计完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%，产销量双双创出新高 [1] 政策驱动与支持力度 - 在“以旧换新”补贴、新能源汽车购置税减免等政策撬动下，消费潜力持续释放，汽车销量实现逐月环比攀升 [4] - 2025年汽车“以旧换新”规模预计超1800亿元，新能源车2万多亿销售额对应2000多亿车购税被减免，在近4000亿元的政策支持下，车市实现超预期增长 [1] - 2025年开年，商务部等八部门联合印发通知，明确当年汽车“以旧换新”补贴政策 [4] - 中央经济工作会议将“坚持内需主导”置于重要位置，并明确提出“深入实施提振消费专项行动”、“优化‘两新’政策实施” [6] 以旧换新政策效果显著 - 1-11月，消费品“以旧换新”带动相关商品销售额超2.5万亿元，其中汽车“以旧换新”超1120万辆 [2] - 补贴政策带动的换新销量已占整体市场（1-11月销量3112.7万辆）的三分之一以上，促进汽车消费效果显著 [2] - 四季度以来，随着第四批690亿元国补资金逐步消耗，全国已有超20个地市陆续暂停或调整汽车“以旧换新”补贴申请，导致市场销售节奏放缓 [4] 2025年市场月度走势特征 - 剔除春节因素后，2025年国内车市零售累计增速呈现阶段性特征：1-2月累计增长1.2%，3-6月增速攀升至15%，7-9月增速回落至6%左右徘徊，10-11月进一步进入偏低区间 [2] - 2025年12月狭义乘用车零售市场规模初步预计约为230万辆，环比增长3.4%，同比下降12.7% [1] 2025年末市场动态与车企应对 - 由于多地“两新”政策补贴资金已基本耗尽，置换更新需求疲软，消费者观望情绪浓厚 [5] - 为对冲2026年新能源汽车购置税减半征收政策的影响，超20个新能源汽车品牌在12月推出购置税“兜底”政策 [5] - 尽管12月下旬或因新能源购置税补贴退坡出现短暂销售高峰，但从全月来看，车市预计难现明显‘翘尾’行情 [5] 2026年市场展望与政策预期 - 行业对于2026年汽车市场的走势普遍给出了相对保守的估计，认为一季度比较困难 [5] - 有预测认为2026年国内汽车市场将实现2%的微增长，销量2820万辆，远低于2025年1至11月9.7%的同比增速 [5] - 瑞银预计乘用车批发增速将从2025年11%放缓至2026年的3%，新能源汽车销量增速从28%降至15% [6] - 2026年1月1日至2027年12月31日期间，新能源汽车车辆购置税将减半征收 [5] - 政策不确定性是主要担忧，例如“以旧换新”补贴是否延续不明朗，以及新能源汽车购置税恢复征收5% [5] - 商务部下一步将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车后市场，全链条扩大汽车消费 [6] - 建议明年继续优化实施相关政策，并尽早发布实施细则，稳定市场预期，助力行业平稳运行 [6]

行业整体产销数据 - 2025年1月至11月，中国汽车行业累计产量为3123.1万辆，累计销量为3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4% [1] - 2025年11月单月，汽车产量创历史新高，月度首次超过350万辆 [3] - 预计2025年全年，中国汽车产销将超过3400万辆 [7] 新能源汽车表现 - 2025年1月至11月，新能源汽车累计产量为1490.7万辆，累计销量为1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2% [1] - 2025年11月，新能源汽车国内销量新车市场占有率连续5个月稳定在50%以上 [3] 汽车出口情况 - 2025年11月，汽车出口量继续创历史新高，单月超过了70万辆 [3] - 11月汽车销量受出口增长拉动效应明显 [5] 市场驱动因素 - 前期老旧营运货车报废更新政策带动近期国内商用车市场持续回暖，同比增速连续多月实现高增长 [5] - 临近年底，多项购车相关的政策切换效应凸显 [5] - 车企正抢抓“以旧换新和新能源汽车购置税减免”年底政策的窗口期，生产供给保持较快节奏 [7]

新能源汽车购置税减免政策 - 对在2024年1月1日至2025年12月31日期间购置的新能源汽车免征车辆购置税 每辆新能源乘用车免税额上限为3万元 [4] - 政策执行示例：若购买不含增值税售价30万元的新能源乘用车 应纳税额3万元未超限额 则无需缴税 若购买不含增值税售价50万元的车辆 应纳税额5万元超过限额 则需缴纳超出部分的2万元购置税 [4] 财政补贴收入的税务处理 - 增值税处理：纳税人取得的财政补贴收入 若与其销售货物、劳务、服务、无形资产、不动产的收入或数量直接挂钩 需按规定缴纳增值税 其他情形的财政补贴收入不属于增值税应税收入 不征收增值税 [10] - 企业所得税处理：企业取得的各类财政性资金 除属于国家投资和资金使用后要求归还本金的外 均应计入企业当年收入总额 [11][12] - 专项财政性资金可作为不征税收入的条件：企业能够提供规定资金专项用途的资金拨付文件 资金拨付部门有专门的资金管理办法或具体管理要求 企业对该资金及支出单独进行核算 [12][13] - 符合上述条件的专项财政性资金 在计算应纳税所得额时可从收入总额中减除 且与销售收入或数量不直接挂钩的财政奖补资金无需缴纳增值税 [13] 个人所得税逾期申报处理流程 - 单位代扣代缴综合所得个人所得税逾期未申报 可通过自然人电子税务局系统补报 具体操作为：登录系统首页切换【税款所属月份】至需补报月份 点击【综合所得申报】并据实填写发送所有报表 再进行【税款计算】、【附表填写】及【申报表报送】 申报成功后扣款即可完成补申报 [15] - 注意事项：若同税款所属年度的后期申报表已申报 则需前往办税服务厅办理 扣缴客户端不支持2019年7月属期及之前的工资薪金个税补申报 2019年8月属期起的逾期申报可在客户端处理 [16] - 纳税人须通过电子税务局查看《责令限期改正通知书》 根据通知书内容补申报后完成处罚流程 [16]

2025年11月及1-11月中国重卡市场销售表现 - 2025年11月，中国重卡市场批发销量约10万辆，环比10月下降约6%，但同比上年同期的6.85万辆大幅增长约46% [1] - 市场自4月至11月已实现“八连涨”，期间平均增速高达42% [1] - 2025年1-11月累计批发销量达103万辆，同比增长约26%，全年110万辆目标近在咫尺 [1] 重卡出口市场情况 - 2025年11月，中国重卡出口批发销量预计同比上涨近20% [1] - 全年重卡出口超过32万辆、再创新高已成定局 [1] 国内终端需求与政策驱动 - 自4月起，在老旧营运货车报废更新政策推动下，国内终端销量（交强险口径）持续强劲增长 [2] - 4月至11月各月终端销量同比增幅分别为：4月涨6%、5月涨18%、6月涨47%、7月涨39%、8月涨66%、9月涨92%、10月涨近57%、11月预计涨44% [2] - 11月国内终端销量环比10月增长约17% [2] 细分车型市场表现：天然气重卡 - 天然气重卡终端销量自8月至11月持续回暖，各月同比增幅分别为：8月涨36%、9月涨149%、10月涨138%、11月预计涨超75% [3] - 11月天然气重卡终端销量连续第三个月突破2万辆，国内渗透率预计在24-25%左右 [2][3] - 车用LNG价格稳定及以旧换新政策截止预期，支撑第四季度天然气重卡销量保持在2万辆以上水平 [3] 细分车型市场表现：新能源重卡 - 11月新能源重卡终端销量预计再创新高，达2.6万辆，同比增长接近1.6倍 [3] - 11月单月新能源重卡行业渗透率超过30%，月度销量和渗透率均刷新历史纪录 [3] - 增长动力来自以旧换新政策年底截止及2026年新能源汽车购置税减免减半带来的提前透支效应 [3] 细分车型市场表现：柴油重卡 - 2025年11月，国内柴油重卡终端销量预计基本持平 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 维持 [3] 报告核心观点 - 国内汽车行业盈利整体承压，但全球化布局和以旧换新政策为部分细分领域带来增量机会 [1][9] - 乘用车总量实现较好增长，但盈利能力下滑；零部件板块持续分化，全球化企业驱动新一轮成长；货车、轻卡、客车及两轮车在政策刺激和出海拓展下业绩向好 [9] 按目录总结 01 乘用车：总量较好增长，盈利能力整体承压 - **总量增长**：政策支撑叠加金九旺季，2025Q3行业批发销量768.6万辆，同比+14.7%；上牌量608.5万辆，同比+4.2% [9][13] - **新能源高增长**：2025Q3新能源批发销量398.2万辆，同比+23.8%，渗透率达51.8% [9][18] - **出海平稳**：2025Q3乘用车出口159.2万辆，同比+23.1% [9][21] - **收入稳健**：2025Q3乘用车板块营收5468亿元，同比+7.5% [9][34] - **盈利承压**：2025Q3归母净利润124亿元，同比-18.6%；归母净利率2.3%，同比-0.7个百分点 [9][43] - **毛利率下滑**：2025Q3毛利率（剔除上汽）17.6%，同比-2.3个百分点 [54] - **费用率降低**：2025Q3期间费用率12.5%，同比-0.9个百分点 [63] - **营运改善**：2025Q3存货周转天数57.0天，同比-1.6天；应收账款周转天数23.5天，同比-6.5天 [72] 02 零部件：板块持续分化，全球化企业驱动新一轮成长 - **收入增长**：2025Q3零部件板块营收3266亿元，同比+10.7% [9][78] - **乘用车零部件**：2025Q3营收2520亿元，同比+9.3%；归母净利润159亿元，同比+21.2%；归母净利率6.3%，同比+0.6个百分点 [9][95] - **商用车零部件**：2025Q3营收746亿元，同比+15.5%；归母净利润44亿元，同比+61.3%；归母净利率5.9%，同比+1.7个百分点 [9][99] - **毛利率分化**：2025Q3乘用车零部件毛利率18.0%，同比+0.3个百分点；商用车零部件毛利率20.7%，同比-0.1个百分点 [107][118] - **全球化企业亮眼**：银轮股份、伯特利、松原安全等全球化或产品市占率提升型企业收入增速优于行业 [91][122] 03 货车：以旧换新政策刺激，下游总量显著回升 - **销量回升**：2025Q3货车行业销量84.8万辆，同比+20.1%；重卡销量28.2万辆，同比+58.1% [9][135] - **新能源高增**：2025Q3新能源重卡上牌量5.8万辆，同比+198.8%；渗透率26.8%，同比+12.0个百分点 [138] - **营收盈利双增**：2025Q3板块营收355.8亿元，同比+48.4%；归母净利润9.6亿元，同比+95.9%；归母净利率2.7%，同比+0.7个百分点 [9][144][145] - **毛利率承压**：2025Q3板块毛利率8.4%，同比-1.5个百分点 [151] - **营运改善**：2025Q3应收账款周转天数63.9天，同比-33.2天；存货周转天数50.1天，同比-9.8天 [156] 04 轻卡和客车：以旧换新催动内需，出海持续拓展，Q3客车业绩向好 - **销量增长**：2025Q3客车批发销量4.6万辆，同比+11.8%；大中客车出口1.6万辆，同比+55.5% [9] - **营收利润提升**：2025Q3板块营收597亿元，同比+15.3%；归母净利润12.6亿元，同比+18.6% [9] 05 两轮车：中大排量摩托车市场快速扩容，强新车供给车企开启新增长 - **出口高增长**：2025Q3两轮摩托车出口销量333.7万辆，同比+14.9%，占比达66.1% [9] - **中大排量亮眼**：2025Q3 250ml以上摩托车批发销量24.5万辆，同比+12.7%；出口14.7万辆，同比+57.4% [9] - **业绩稳健**：2025Q3板块营收112.0亿元，同比+10.7%；归母净利润9.7亿元，同比+21.0% [9]

政策调整核心内容 - 2026年1月1日至2027年12月31日期间 新能源汽车车辆购置税减半征收 [1] - 新能源乘用车设定减免税额上限为1.5万元 [2] - 政策过渡安排明确 2025年12月31日前购置的车辆仍按原免征政策执行 申报流程无缝衔接 [1] 技术要求与目录管理 - 2026年1月1日起 列入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的车型需符合新公告技术要求 [2] - 2025年12月31日前已列入目录且符合新要求的车型将自动转入2026年第一期目录 [2] - 不符合新公告技术要求的车型将从《减免税目录》中撤销 [2] 市场影响与消费者案例 - 以不含税价10万元车型为例 2025年免缴1万元税款 2026年减半后需缴0.5万元 仍享0.5万元优惠 [2] - 设定税额上限旨在避免豪华车型过度挤占政策资源 [2] 区域市场数据表现 - 山东省2025年1-9月新能源乘用车购置量达74.3万辆 同比增长31.1% [2] - 山东省新能源乘用车渗透率突破52.7% [2] - 10万元及以下车型占比56.5% 同比增长60.3% 成为消费绝对主力 [2]

2025年10月重卡行业整体表现 - 2025年10月重卡市场批发销量约9.3万辆，环比下降12%，但同比大幅增长40% [2] - 10月销量为近八年同期第二高水平，仅次于2020年10月的13.75万辆 [5] - 2025年1-10月累计销量达91.6万辆，同比增长22%，预计11月过后累计销量将突破100万辆 [5] - 行业自4月起已实现连续七个月同比增长，4-10月平均增速高达39% [2] 重卡市场增长驱动因素 - 国内终端需求强劲，10月终端销量同比增长超过6成，4月至10月终端销量持续同比正增长 [5] - “老旧营运货车报废更新”环保政策是主要驱动力，但8月以来多地因财政紧张暂停补贴，部分地区于9月末重启 [8] - 政策年底前截止带来的“甩尾效应”为11月市场高速增长创造条件 [8] - 重卡出口保持稳健，10月出口批发销量预计同比上涨近10%，全年出口超30万辆已成定局 [6] 细分市场表现 - 天然气重卡终端销量连续三个月快速增长，10月同比增速约1.2倍，国内渗透率超过27% [12] - 新能源重卡10月终端销量预计约2万辆，同比增长超过1.4倍，单月渗透率接近28% [12] - 柴油重卡10月终端销量预计同比增长接近20%，贡献较大增量 [14] - 新能源重卡受以旧换新政策及明年购置税减免变减半的提前透支效应影响，预计四季度最后两个月销量将再创新高 [12]