海口市2026年经济社会发展主要预期目标 - 地区生产总值增长6%以上 [2] - 地方一般公共预算收入增长3%左右 [2] - 固定资产投资增长7%左右 [2] - 社会消费品零售总额增长6%左右 [2] - 居民消费价格指数涨幅控制在2%左右 [2] - 货物、服务进出口总额增长10%以上 [2] 自由贸易港核心引领区建设具体任务 - 支持鼓励类产业目录扩围纳新 推动货物“零关税”、加工增值内销免关税等政策扩容增量 [2] - 扩大暂时进出境修理、再制造产品进出口等试点效应 [2] - 统筹推进岛内居民日用消费品免税店布局 [1][2] - 持续提升离岛免税购物体验 丰富“免税+”消费场景 力争离岛免税店销售额增长10% [2] - 推动第七航权开放试点落地 新开通国际（地区）客货运航线10条以上 [2] - 实施更加便利的出入境管理政策 加强同共建“一带一路”国家和地区自由贸易园区的交流合作 [2] - 完成国际通信业务出入口局建设 [2] 重点园区发展目标与规划 - 江东新区锚定“两区一地”定位 加快美华航空智慧产业园等10个重点项目建设 推动15个项目完工 力争园区营收、固定资产投资均增长8%以上 [3] - 海口国家高新区聚力打造科创主阵地 加速微智医疗等38个项目建设 推动鑫平低空经济产业基地等7个项目开工 力争园区科创企业、工业总产值均实现两位数增长 [3] - 海口综保区加快向制造型园区转型 重点引进斯沃琪等45个项目 推动雅诗兰黛亚太区旅游零售物流中心投用运营 力争园区营收、进出口额保持两位数增长 [3] - 支持复兴城打造海南自由贸易港国际数据产业园 加快国际数字游民基地等载体建设 培育壮大跨境直播、数字加工、游戏出海、数字文创等产业 力争园区营收、税收均增长7%以上 [3] 消费与文旅产业促进计划 - 计划引进国内外知名赛事17场以上 推进国家促进体育消费和赛事经济试点建设 [3] - 深耕“旅游+演艺”赛道 编制海口国际演艺之都建设规划 举办大型演出活动12场次以上、高品质优秀剧目200余场次 [3] - 力争接待游客量、游客总花费分别增长6%和8% [3]

公司概况与市场地位 - 公司是陕西省属国有文旅龙头企业，背靠陕西国资委，依托华清宫、华山等优质旅游资源，构建了索道、演艺、旅游餐饮全产业文旅运营体系 [1] - 2024年公司实现收入12.63亿元，同比增长16%，实现归母净利润5.12亿元，同比增长20%，归母净利率达41%，远超2019年的23% [1] 财务表现与盈利预测 - 2024年公司收入与归母净利润分别为12.63亿元和5.12亿元，同比分别增长16%和20% [1] - 预计2025-2027年公司实现收入11.17亿元、13.13亿元、14.23亿元，同比分别-12%、+18%、+8% [3] - 预计2025-2027年公司实现归母净利润4.36亿元、5.80亿元、6.53亿元，同比分别-15%、+33%、+13% [3] - 当前股价对应2025-2027年估值分别为28倍、21倍、19倍 [3] 演艺业务分析 - 演艺业务旗舰项目《长恨歌》是公司标杆项目，2024年实际购票人次249万，上座率高达88%，单项目收入占公司演艺业务的92%，毛利率高达87.77% [1] - 《长恨歌》项目具有大小区位占优、演出内容高质量、文化IP稀缺且知名度高的特点 [1] - 其他演艺项目如《12.12》、《大唐女皇》上座率超80%，《泰山烽火》仍处于爬坡阶段 [1] 旅游交通业务分析 - 旅游交通业务以华山西峰索道为主，2024年收入同比增加10%达3.90亿元，毛利率为67% [2] - 短期看，西峰索道、华威滑道及瓮峪公路客流与华山景区客流高度相关，收入可能受区域极端天气影响产生波动 [2] - 长期视角下，伴随区域客流恢复及配套设施提升，交通项目仍有成长性 [2] 上市募资与资本运作 - 公司在上交所主板上市，发行股份数1933.33万股，发行价格为80.44元/股，发行募资总额为15.55亿元，扣除发行费用后募资净额为15.22亿元 [2] - 募集资金主要用于泰山秀城（二期）项目、少华山南线索道项目、太华索道服务中心项目及太华索道游客中心项目的建设 [2] - 募集资金还用于太华索道股权项目、瑶光阁股权项目及少华山旅游索道项目的收购 [2]

行业政策与评选 - 文化和旅游部公布第二批全国旅游演艺精品名录入选项目名单，旨在深化文旅融合、发挥示范带动作用并推动行业提质增效 [1] - 评选程序包括省级部门及央企推荐申报，并经专家评审，标准涵盖思想内涵、艺术表现、业态创新、市场反响、运营管理、消费带动及经济社会效益 [1] 公司项目与成就 - 泉州市提线木偶戏传承保护中心的项目《古艺新姿活傀儡》入选第二批全国旅游演艺精品名录 [1] - 泉州提线木偶戏于2006年入选首批国家级非物质文化遗产，2012年入选联合国教科文组织“优秀实践名册” [1] - 《古艺新姿活傀儡》由《嘉礼献瑞》《驯猴》《闹元宵》三个节目组成，体现技艺精湛、造型优美和文化底蕴深厚 [1] 市场表现与影响 - 《古艺新姿活傀儡》创排20余年来，已赴全球近70个国家和地区演出，参与多个国际艺术节及重大活动，屡获赞誉 [1]

上市信息 - 公司股票于2026年1月6日在上海证券交易所主板上市[4] - 上市后前5个交易日不设价格涨跌幅限制，5个交易日后涨跌幅限制比例为10%[8] - 本次发行后公司总股本为7733.3334万股，无限售条件流通股票数量为1933.3334万股，占比25.00%[9][10] - 公司股票上市首日即可作为融资融券标的[11] 财务数据 - 2022 - 2025年1 - 6月扣非前后孰低归母净利润分别为 - 7605.90万元、42017.07万元、50295.38万元和20411.72万元[35] - 2022 - 2025年1 - 6月营业总收入分别为23188.95万元、108825.86万元、126270.45万元和51645.58万元[35] - 公司2025年度收入预计为95100.00万元至111700.00万元，相较2024年变动 - 24.69%至 - 11.54%，相较2023年变动 - 12.61%至2.64%[18] - 公司2025年度归母净利润预计为37100.00万元至43600.00万元，相较2024年变动 - 27.50%至 - 14.80%，相较2023年变动 - 13.21%至2.00%[18] 发行情况 - 本次公开发行股票1933.3334万股，占发行后总股本25%，发行价格80.44元/股[57][58] - 本次发行市盈率在9.12 - 12.37倍之间，市净率为2.29倍[60][61] - 网上发行1933.3000万股，占发行总量99.9983%，中签率0.01308077%[62] - 网上投资者缴款认购19117061股，放弃认购215939股，保荐人包销216273股，占总发行数量1.12%[63] - 募集资金总额155517.34万元，净额152192.69万元[66][69] - 发行费用总额3324.65万元，包含保荐承销等多项费用[68] 股东情况 - 陕旅集团为公司控股股东，直接持有47.59%股份，通过陕旅股份间接控制6.69%股份，陕西省国资委为实际控制人[38] - 发行后股东户数为38581户[70] 项目相关 - 泰山秀城（二期）项目预测期12年内将新增年均折旧摊销4860.05万元，建成后前5年内年均折旧摊销为8756.83万元[23] - 极端情况下泰山秀城（二期）项目建成后仅维持15%上座率，72869.77万元募集资金形成的资产有全额计提减值损失风险[23] 政策及承诺 - 子公司符合规定享受减按15%税率征收企业所得税的优惠政策[24] - 控股股东陕旅集团等多股东作出股份限售、减持条件、价格等相关承诺[84][93][100][106][113][118] - 公司及相关方对股价稳定、招股书问题回购、填补即期回报、信息披露责任、避免同业竞争和关联交易等作出承诺[119][138][145][160][167][174]

公司业务与运营 - 主营业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体，依托华清宫、华山等优质旅游资源，提供高品质旅游产品及服务体验 [12] - 旅游演艺核心产品为大型实景历史舞剧《长恨歌》，该产品被誉为陕西省旅游“金字招牌”，入选文旅部《全国旅游演艺精品目录》，并是多项实景演艺国家标准的制定者 [7] - 旅游索道业务代表为华山西峰索道，采用国际顶尖技术设备，是国内长距离、高落差、硬科技索道的代表，安全标准和运营体系达世界一流水准 [7] - 报告期内（2022年至2024年及2025年上半年），旅游演艺业务观看人次分别为44.42万人次、327.93万人次、349.56万人次和131.92万人次，上座率分别为39.23%、76.37%、72.78%和63.63% [13] - 报告期内，旅游索道及滑道购票乘坐人次分别为109.49万人次、407.80万人次、464.76万人次和184.95万人次 [14] - 报告期内，公司主营业务收入分别为22808.99万元、108050.64万元、125423.30万元和51276.68万元，2023年以来整体实现良好增长 [19] - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为-5.32%、69.49%、71.10%和69.61% [20] - 报告期内，公司归属于母公司股东的净利润分别为-7207.28万元、42745.09万元、51173.31万元和20439.32万元 [21] - 公司已构建直销与代销相结合、线上与线下相结合的销售渠道，并运用多种媒介进行营销宣传 [27] - 截至2025年6月30日，公司及其子公司共拥有65项商标、28项专利（22项实用新型、6项外观设计）及46项著作权（45项作品、1项软件） [16][17][18] 公司竞争优势与发展规划 - 公司主要业务所处的华清宫景区和华山景区均为国家5A级景区，拥有突出的景区旅游资源优势和广泛的知名度 [25] - 公司竞争优势包括所在景区的区位优势、地理文化优势、文旅产品知名度及影响力优势、销售渠道优势、文旅产品优势及运营管理优势 [24] - 未来发展规划是紧抓旅游行业发展机遇，继续发展旅游演艺、旅游索道等核心业务，同时结合自身优势渐进开展产业链横向及纵向布局，在陕西省内及全国拓展市场，致力于打造全国一流的全方位休闲旅游生活方式提供商和服务商 [22] - 公司将通过持续提升服务质量及运营效率、加强市场营销及品牌建设、打造IP标识及文化属性、持续进行投入及创新、整合区域资源及引进或开发新产品、建立健全人才发展体系等方式提升竞争力 [23] 行业与市场环境 - 公司所属行业为“R文化、体育和娱乐业”下的“文艺创作与表演” [28] - 我国旅游行业需求旺盛，整体呈现良好增长态势，2019年全国旅游总人次达60.06亿人次，总收入达6.63万亿元 [29] - 2025年上半年，国内旅游人次为32.85亿人次，较上年增长20.6%；国内旅游收入为3.15万亿元，较上年增长15.2% [29] - 陕西省力争到2025年，文化旅游产业总收入突破1万亿元，年接待国内外游客突破9亿人次 [30] - 2024年，陕西省接待国内旅游共计8.17亿人次，旅游总收入预计达7668亿元，分别同比增长14.0%和16.5% [31] - 旅游行业发展前景良好，主要体现在旅游业处于重要战略机遇期、供给结构不断优化向全域旅游模式转变、居民旅游消费能力和意愿提升、入境旅游发展潜力大等方面 [32][33] - 行业面临的机遇包括居民收入增长和消费观念转变、多种旅游利好政策出台、交通条件和基础设施持续改善、国家法定节假日及带薪休假制度完善、信息技术赋能等 [34] 本次发行与募投项目 - 公司拟首次公开发行不超过1933.3334万股人民币普通股（A股）股票，新股发行数量占发行后总股本比例不低于25% [35] - 募集资金投向主要包括建设泰山秀城（二期）项目、少华山南线索道项目、太华索道服务中心项目、太华索道游客中心项目，收购太华索道股权项目、收购瑶光阁股权项目、收购少华山旅游索道项目，合计使用募集资金15.55亿元 [36] - 募投项目均围绕公司现有主营业务展开，实施将全面提升公司综合竞争实力，有利于提升产品服务质量、丰富旅游项目体验并实现异地业务拓展 [37] - 具体募投项目作用包括：泰山秀城（二期）项目系公司走向全国的战略举措；少华山南线索道项目旨在提高景区高峰期游客承载能力；收购项目旨在实现规模效应、完善产业链；太华索道相关项目旨在促进客流分流、丰富体验及提升综合服务能力 [37]

公司上市与募资计划 - 证监会同意陕西旅游文化产业股份有限公司首次公开发行股票并在上交所主板上市的注册申请 [1] - 公司拟公开发行不超过1933.33万股新股，占发行后总股本比例不低于25%，拟募集资金总额为15.55亿元 [1] - 募集资金将投向泰山秀城（二期）建设项目、陕西少华山国家森林公园索道增容、收购陕西太华旅游索道公路有限公司股权等项目 [1] 募集资金具体投向 - 募集资金主要分为建设项目和收购类项目，总投资额为18.58亿元，拟利用募集资金投资额为15.55亿元 [2] - 建设项目包括少华山南线索道项目（总投资3亿元，募资1.39亿元）、太华索道服务中心项目（总投资8183.44万元，募资4561.28万元）等 [2] - 收购类项目包括收购太华索道股权项目（募资3.70亿元）、收购瑶光阁股权项目（募资1.47亿元）、收购少华山旅游索道项目（募资7570万元） [2] 公司业务概况 - 公司核心业务为以旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮为核心的旅游产业运营 [2] - 旅游演艺代表作包括中国首部大型实景历史舞剧《长恨歌》和大型红色实景演艺《泰山烽火》 [3] - 旅游索道业务包括在华山景区建设运营的西峰索道及华威滑道等项目 [3] 公司财务表现与股权结构 - 公司营收从2022年的2.32亿元大幅增长至2024年的12.63亿元，净利润实现扭亏为盈，从2022年亏损7605.90万元转为2024年盈利超5亿元 [3] - 陕西旅游集团为公司控股股东，直接持股47.59%，并通过陕西旅游发展股份有限公司间接控制6.69%的股份，陕西省人民政府国资委为公司实际控制人 [3] - 《长恨歌》演艺和华山西峰索道是公司核心收入来源，而旅游餐饮业务持续承压 [3]

上市进程与市场地位 - 陕西旅游于2025年11月7日通过上海证券交易所上市审核委员会审议，或将登陆上交所主板 [1] - 公司上市申请于2025年5月30日获受理，是“827新政”后全国首家受理的文旅类企业，从受理至上会历时仅5个月，经历两轮问询 [3] - 此次过会使公司成为近五年来A股首家文旅类IPO过会企业 [3] 业务模式与核心资产 - 公司成立于1988年，2017年在新三板挂牌，依托华清宫、华山等优质旅游资源，核心业务为“演艺+索道+餐饮”的旅游产业运营 [4] - 旅游演艺业务拥有《长恨歌》、《12·12西安事变》、《泰山烽火》等优质作品 [7] - 旅游索道业务包括华山景区的西峰索道、华威滑道以及少华山奥吉沟索道 [8] - 旅游餐饮业务以唐乐宫剧院式餐厅为代表，采用“仿唐歌舞+宫廷晚宴”特色模式 [8] 财务表现与盈利能力 - 公司2023年、2024年及2025年1-6月分别实现营收10.88亿元、12.63亿元、5.16亿元，归母净利润分别为4.27亿元、5.12亿元、2.04亿元，展现出良好盈利能力 [4] - 2017年至2024年，公司主营业务收入的年均复合增长率近15%，净利润的年均复合增长率超20% [5] - 报告期内主营业务收入分别为22,808.99万元、108,050.64万元、125,423.30万元和51,276.68万元 [5] 募投项目规划与资金用途 - 此次IPO拟募集资金15.55亿元，用于收购及建设共7个项目，包括收购太华索道股权、瑶光阁股权、少华山旅游索道项目等 [3][12] - 募投项目均围绕主营业务进行，旨在提升公司盈利能力和市场竞争力 [14] - 2024年，拟收购的标的公司及资产均已盈利：太华索道营收46084.97万元、净利19830.82万元；瑶光阁演艺营收5383.31万元、净利2133.00万元；少华山旅游索道资产组营收1794.09万元、净利912.82万元 [14] 历史上市尝试与监管关注 - 公司曾于2020年12月IPO申请获证监会受理，后因合作机构被立案调查而中止，2022年7月主动撤回上市申请 [8] - 此次上市委会议现场问询关注公司业务所在地旅游市场景气情况、期后业绩、《长恨歌》项目和索道业务经营情况等 [11] - 问询期间，上交所重点关注了公司主营业务及行业代表性、旅游演艺业务、特许经营权、募投项目、同业竞争等关键问题 [8]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为公司25Q3经营有所承压，但品牌力持续强化，新项目稳步推进，持续创新优化有望实现增长新范式 [1][2] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为22.6亿元、25.0亿元、26.7亿元，归母净利润分别为8.0亿元、9.6亿元、10.7亿元 [2] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为26.8倍、22.2倍、20.0倍 [2] 25Q3经营业绩 - 25Q1-3实现营收18.33亿元，同比下滑8.98%；归母净利润7.54亿元，同比下滑25.22% [1] - 25Q3单季度实现营收7.53亿元，同比下滑9.94%；归母净利润3.54亿元，同比下滑22.60% [1] - 25Q3毛利率同比下滑3.5个百分点至72.1%；销售费用率同比提升2.8个百分点至8.2%，销售费用同比增加36.5% [1] - 25Q3归母净利率同比下滑7.7个百分点至47.0% [1] 品牌力与新项目进展 - 公司以网红孵化和职人直播为核心抓手升级品牌形象，并通过“狂欢中国年”、“穿越狂欢节”等品牌活动打造现象级创意营销 [2] - 上海千古情入选第二批全国旅游演艺精品名录拟入选项目名单 [2] - 25年新签青岛、台州两个轻资产项目，台州项目确认收入5000万元；其他合作项目正在接触 [1][2] - 控股股东正在投资建设泰国项目，开业后将委托上市公司经营管理，成熟后优先注入上市公司 [2] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为22.63亿元、24.96亿元、26.65亿元，同比增长率分别为-6.4%、10.3%、6.8% [4][9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.97亿元、9.62亿元、10.67亿元，同比增长率分别为-24.1%、20.7%、11.0% [4][9] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.30元、0.37元、0.41元 [4][9] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为8.8%、9.8%、9.9% [4][9]

国庆假期旅游行业核心数据 - 全省重点监测的200家旅游景区当日接待游客327.1万人次并实现旅游收入1.85亿元 [1] - 16家5A级旅游景区接待游客94.01万人次 [1] - 全省公共文化场馆服务75.16万人次 [1] 景区及地区特色营销策略 - 淄博市红叶柿岩旅游区推出雨天游园者凭当日票可于10月红叶季免票重游的“赌雨”福利 [1] - 聊城市借鲁超联赛、全国轮滑赛等赛事契机组织51家A级景区面向赛事相关群体推出专属优惠 [1] - 临沂市部分景区及文旅场所设立“暖心驿站”免费提供雨衣并持续供应热姜汤 [1] 多元化文旅产品供给 - 威海成山头风景区推出《东寻·成山赋》主题演艺暨奇幻夜游主题活动 [1] - 青岛西海岸新区举办“月满华诞·韵动海上”海韵丰海月狂欢节 [1] - 济宁尼山圣境推出尼山圣秀文化夜游 [1] - 淄博齐文化博物院推出研学套餐、红色拼图、彩绘陶器展及音乐剧等产品 [1] - 古车博物馆提供模拟考古等研学产品 [1]

旅游演艺行业趋势 - 旅游演艺是实现文化和旅游深度融合的重要载体，也是扩大文旅消费的新增长点 [1] - 行业着力培育沉浸式、数字化项目类和大型音乐节等活动类旅游演艺 [1] - 涌现出一批深受游客欢迎、社会效益经济效益突出的优质产品 [1] 新青年音乐节 - 由大众报业集团、山东省互联网传媒集团联手打造的青年文化IP，自2014年首演已持续十年 [2] - 音乐节包含音乐演出、艺术打卡、美食小吃、文创市集及品牌互动，创新整合城市文旅资源 [2] - 截至2025年7月，已举办24场演出，吸引百万乐迷参与，实现百亿次全网传播 [4] 《海上有青岛》与《金色奇妙夜》 - 《海上有青岛》是由青岛西海岸旅游投资集团出品、锋尚文化集团创意打造的360°全景秀演 [6] - 演出以西海岸真实历史为脉络，利用120米环形舞台、旋转观众席和海浪模拟系统，打造沉浸式体验 [7] - 青岛啤酒博物馆的《金色奇妙夜》是“啤酒+文旅+科技”融合项目，包含五大主题场景和互动体验 [8] - 项目升级后结合声光电与电影置景，截至分析时已演出20多场，吸引观众10万余人 [7][8] 《奇幻聊斋》 - 由开心麻花与淄博红叶柿岩旅游区联合打造，是开心麻花首部驻场旅游演艺作品 [12] - 剧目取材自《聊斋志异》中的《狐仙小翠》，以现代音乐剧形式呈现 [12] - 融合多媒体、威亚、喷泉、冷焰火等舞台技术，成为区域文旅融合和传统文化创新表达的代表性项目 [14] 《故乡的月沉浸式演出》 - 演出在泰安九女峰沉浸式景区的半月形艺术空间进行，利用360°环屏、纱幕与地面投影 [18] - 分为“月光、月色、月思、月望”四个篇章，多维度诠释“月”的文化意象 [20] - 融合戏剧、科技与艺术体验，为观众提供多感官沉浸之旅 [20] 《神游传奇》秀 - 由华夏文旅集团在威海华夏城景区打造，是中国首部可移动实景演艺，配备360°旋转看台 [24] - 2023年投入5000余万元进行焕新，引入高精投影、实时交互、VR/AR及AI调度等技术 [26] - 项目自2010年上演，经多次升级，增强了历史场景的真实感和互动性 [26] 《日出东方海之秀》 - 位于日照奥林匹克水上公园，由法国ECA2公司设计制作，可同时容纳2056名观众 [30] - 以日照经典爱情神话故事为核心，运用声、光、电、水雾、水爆、烟花等高科技多媒体特效 [32] - 自2016年开演以来，已斩获多项国际权威奖项 [32] 《国秀·琅琊》与《夜画琅琊》 - 《国秀·琅琊》是琅琊古城大型室内沉浸式演艺，以六感体验理念展现临沂琅琊文化 [34] - 依托全息投影、VR、高空特技、水特效等先进舞台技术，已演出近1400场次，观演人数超240万人次 [34][36] - 2025年增加非遗火壶表演等暖场环节，演出时长延长至45分钟，累计演出1796场，接待游客超163万人次 [34] - 《夜画琅琊》是全国首部以东夷文化和魏晋风貌为主题的行进式水上实景演出，在4.5公里涑河上进行 [39] - 演出在专业的琅琊大剧院上演，配备2588个座位和178台套舞台机械，每天最多演至9场 [36] - 融合歌舞、装置艺术、光影科技与水特效，实现“人在船中坐，船在画中游”的体验 [38]