报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货盘面受消息刺激大幅上涨，但现货价格受最高指导价限制保持稳定；基本面日产无明显波动，下个周期预计产量下滑；复合肥工厂开工率环比减少，原料端上涨而下游走货不畅挤占利润；目前国内基本面以紧平衡为主，暂不具备大幅上行驱动，需谨慎追涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素今日高开高走，日内上涨，期货盘面大幅上涨但现货价格稳定，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价在1810 - 1840元/吨 [1][3] - 日产以22万吨左右为主，下个周期预计产量下滑，1家企业有停车计划 [1] - 截止4月20日，复合肥工厂开工率47.37%，环比减少2.25%，同比偏低0.35%；原料价格上涨，下游走货不畅，工厂开工降负，东北地区率先下调产能利用率，但春耕旺季工厂对尿素需求仍为刚性支撑，五月前开工以高位震荡为主 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2609合约1935元/吨开盘，高开高走，日内上涨超3%，收于1996元/吨，涨跌幅+3.63%，持仓量334071手（+115235手） [1] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头+60801手，空头+80580手；大地期货净多单+4120手、东吴期货净多单+3488手；国泰君安净空单+6746手，一德期货净空单+5334手 [1] 现货 - 现货价格受最高指导价限制稳定，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价1810 - 1840元/吨 [1][3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5月合约基差 - 106元/吨（ - 66元/吨） [6] 供应数据 - 2026年4月21日，全国尿素日产量21.57万吨，较昨日持平，开工率85.99% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末尿素报价稳定，成交稳定出货，无待发压力，河北、山东、河南等地出厂报价 1810 - 1840 元/吨 [2][4] - 甲醇价格上涨，部分联产装置转产甲醇，预计下个周期尿素产量下滑，4 月 20 日全国尿素日产量 21.57 万吨，开工率 85.99% [2][12] - 复合肥原料价格上涨，下游走货不畅挤占工厂利润，开工降负，但春耕旺季工厂对尿素需求仍为主流，五月前开工高位震荡，4 月 20 日复合肥工厂开工率 47.37% [2][17] - 上周尿素主力合约移仓，09 合约价格相对高位，盘面上涨逻辑围绕内外价差及政策预期，高位震荡，短期偏强，连续上行后警惕调控 [2][8] - 印度招标预计落实 200 万吨货源，推动国际尿素价格走高，国内外小颗粒和大颗粒 FOB 价多数上涨 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 周末报价稳定，市场成交稳定出货，暂无待发压力，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价 1810 - 1840 元/吨 [4] 期货动态 - 上周尿素主力由 05 合约移仓至 09 合约，4 月 20 日主力 9 月合约报收 1930 元/吨，较 4 月 13 日结算价下跌 54 元/吨 [7] - 上周周度成交量 1184.72 万吨，周环比增加 755.678 万吨，持仓量 419.798 万吨，周环比增加 219.162 万吨 [7] - 1 月 6 日受出口消息等刺激，尿素价格反弹，后续受地缘局势等影响波动，上周移仓换月后主力合约跳空高开，09 价格相对高位 [7][8] - 上周尿素期货涨幅大于现货涨幅，基差走弱，4 月 20 日 05 合约基差为 -40 元/吨，周度 -48 元/吨，9 - 1 价差 34 元/吨，周度 +84 元/吨 [8] - 4 月 20 日，尿素仓单数量 10458 张，周环比 +330 张 [9] 尿素供应端 - 4 月 9 - 15 日，尿素周产量 150.83 万吨，较上期减少 3.83 万吨，环比下跌 2.48%，日均产量 21.55 万吨，其中煤制周产量减少，气制周产量增加 [12] - 甲醇价格上涨，部分联产装置转产甲醇影响小部分供给，下个周期预计产量下滑，预计 1 家企业停车 [12] - 4 月 20 日全国尿素日产量 21.57 万吨，较昨日增加 0.17 万吨，开工率 85.99% [12] - 4 月 20 日，秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 771 元/吨，周度增加 5 元/吨，晋城无烟煤洗小块 980 元/吨，周度持平 [15] - 截至 4 月 20 日，国内液化天然气基准价 4992 元/吨，周度增加 196 元/吨 [15] - 4 月 20 日，山东地区合成氨价格 3000 元/吨，周度增加 235 元/吨，合成氨尿素价差 1090 元/吨，周度走强 225 元/吨 [15] - 4 月 20 日，甲醇报价 3035 元/吨，甲醇与尿素价差 1125 元/吨，周度增加 25 元/吨 [15] 尿素需求端 - 4 月 20 日，45%硫基复合肥报价 3500 元/吨，周环比持平，复合肥原料价格上涨，下游走货不畅挤占工厂利润，开工降负，东北地区率先下调产能利用率，五月前开工高位震荡 [17] - 4 月 11 - 17 日，中国三聚氰胺周均产能利用率 62.71%，较上期减少 1.38 个百分点，同比偏低 4.86 个百分点，终端对高价接受程度低，新单成交不畅，价格骤降，开工率下行 [17] - 截至 4 月 17 日，中国尿素企业总库存量 50.77 万吨，较上周减少 4.44 万吨，环比减少 8.04%，同比偏低 39.85 万吨，五月旺季结束前库存低位震荡，港口样本库存量 15.3 万吨，较上周增加 0.2 万吨 [17][19] 国际市场 - 印度 IPL 尿素最新招标，东海岸最低报价 959 美元/吨 CFR，西海岸最低报价 935 美元/吨 CFR，20 家供货商参与，投标总量约 590 万吨，报价有效期至 4 月 23 日，最晚船期至 6 月 14 日，预计 200 万吨货源可落实，推动国际尿素价格走高 [22] - 截至 4 月 17 日，小颗粒中国 FOB 价报 850 美元/吨，周环比增加 67.5 美元/吨，波罗的海 FOB 报价 795 美元/吨，周环比增加 105 美元/吨等 [23] - 截至 4 月 20 日，大颗粒中国 FOB 价报 882.5 美元/吨，周环比增加 77.5 美元/吨，埃及大颗粒 FOB 价格 805 美元/吨，周环比增加 4 美元/吨等 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际尿素大幅拉涨国内受情绪波及未同步大幅拉涨 待发订单充足支撑现货报价 供需双强下高位震荡为主 后续若中东局势缓和盘面情绪可能回落 目前以旺季高位窄幅震荡为主 [2] 各部分总结 现货市场动态 - 周末尿素现货市场以稳为主 成交活跃度尚可 工厂有前期待发无降价吸单压力 河北、山东、河南等地出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [5] 期货动态 - 上周尿素期货受多种因素影响走势波动 截至3月30日主力5月合约报收1882元/吨 较3月23日结算价下跌2元/吨 周度成交量2000.668万吨 周环比减少349.162万吨 持仓量847.14万吨 周环比减少2.572万吨 [8] - 上周尿素期货跌幅大于现货跌幅 基差走弱 截至3月30日 05合约基差为 - 22元/吨 周度 - 7元/吨 5 - 9价差 - 46元/吨 周度 - 89元/吨 [9] - 3月30日 尿素仓单数量8707张 周环比 - 5张 [11] 尿素供应端 - 3月19 - 25日 尿素周产量147.56万吨 较上期下跌4.38万吨 环比下跌2.88% 日均产量21.08万吨 其中煤制、气制、小颗粒、大颗粒周产量均有环比减少 下个周期预计3家企业复产、3家企业停车 [15] - 3月30日 全国尿素日产量21.99万吨 较昨日 + 0.19万吨 开工率87.67% [15] - 海外能源事件拉动煤炭价格上涨 但国内处于电力需求淡季 库存累库 夏季旺季预计表现良好 3月30日 秦皇岛动力末煤Q5500报价761元/吨 周度 + 18元/吨 晋城无烟煤洗小块950元/吨 周度 + 30元/吨 [17] - 上周国内液化天然气、合成氨、甲醇现货价格上涨 山东地区合成氨尿素价差、甲醇与尿素价差周度均走强 [19] 尿素需求端 - 截至3月27日 45%硫基复合肥报价3380元/吨 周环比 + 30元/吨 复合肥工厂开工负荷升至高位 后续或平稳 新单跟进变缓 开工率51.24% 环比增加1.27% 同比 - 3.06% [22] - 3月21 - 27日 中国三聚氰胺周均产能利用率51.24% 较上期增加6.67个百分点 同比偏高10.05个百分点 工厂开工率显著提升 [22] - 截至3月26日 中国尿素企业总库存量70.05万吨 较上周去库10.84万吨 环比减少13.4% 同比偏低16.73万吨 短期去库格局难转换 港口样本库存量16.9万吨 较上周 + 0.2万吨 [23] 国际市场 - 澳大利亚刚需缺口大 中东地区受地缘冲突影响 全球氮肥价格上涨 关注印度新一轮招标行动 [25] - 截至3月27日 小颗粒和大颗粒中国及其他地区FOB价或CFR报价大多周环比上涨 [25][27]

报告行业投资评级 - 尿素：一颗星，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 甲醇：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯苯：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯：两颗星，持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 丙烯：两颗星，持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 塑料：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PVC：两颗星，持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 烧碱：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PX：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PTA：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 乙二醇：两颗星，持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 短纤：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玻璃：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯碱：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 瓶片：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 化工品市场受美伊局势、地缘冲突等因素影响，各品种走势分化，部分品种受供应、需求、成本等因素影响呈现不同的行情，投资机会和风险并存，需持续关注局势演变及各品种供需变化 [2][3][5] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约在5日均线下方震荡，北方主流丙烯市场流通量临时增加，下游接货抵触，交投谨慎 [2] - 塑料主力合约偏强整理，成本端受中东地缘冲突支撑，供应端因装置检修和进口偏紧托底价格，需求端处于春耕旺季但对高价接受度有限 [2] - 聚丙烯主力合约偏强整理，上游炼厂出厂价高位维持，中间商积极出货但高价成交压力大，下游企业利润被挤压，接单和开工意愿弱 [2] 聚酯 - 美伊局势影响下，油价偏强，PX和PTA价格震荡，PTA负荷提升但受累库和下游需求偏弱拖累，单边走势受能源主导 [3] - 乙二醇负荷略有下降，港口库存环比增加，下游恢复缓慢，全球供应有趋紧预期，预期高位震荡 [3] - 短纤负荷周度回升，下游织造提负放缓，新单商谈不畅，市场受中东局势影响跟随原料波动 [3] - 瓶片效益尚可，负荷先升后降，价格承压，月差走弱，需关注局势演变和行业负荷表现 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货主力合约大幅上涨，国内开工负荷下降，下游消费提升，港口库存减少，韩国装置停车降负，进口量预期缩减 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内大幅上行收涨，纯苯价格上行提供成本支撑，产量环比或小幅增长，库存预计继续下降，需求端有转弱预期 [5] 煤化工 - 甲醇盘面强势上涨，进口到港量回落，华东港口去库，国产装置开工提升，内地企业利润上涨，下游开工负荷提升，供需面预期偏强 [6] - 尿素期货盘面高位整理，国内产量小幅减少，农业用肥需求回落，工业开工提升，企业持续去库，行情预期区间震荡 [6] 氯碱 - PVC震荡偏弱，供应小幅提升，下游采购不佳，库存增加，出口预期向好，短期建议观望 [7] - 烧碱震荡走弱，液碱库存环比上涨，氯碱利润攀升，行业产能利用率回升，下游拿货积极性下降，需注意利润扩张后情绪降温的波动风险 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，行业库存环比增加，检修增加，开工和周产下降，浮法玻璃刚需维稳，光伏玻璃供需过剩有冷修减产趋势，短期跟随宏观情绪波动 [8] - 玻璃震荡运行，行业去库力度放缓，中上游库存压力大，下游刚需补库，订单一般，期价预计区间宽幅震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年3月18日尿素期货低开低走，日内下跌近2%，价格回落系前期情绪干扰消散，盘面回归基本面 目前供需双双边际走强，国储货源冲击市场，价格已至阶段性高区间位置，但旺季支撑强烈，预计高位震荡为主 [1] 各部分总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力2605合约1878元/吨开盘，低开低走，收于1855元/吨，涨跌幅-1.70%，持仓量227858手（-16877手）；主力合约前二十名主力持仓席位中，多头-4858手，空头-8059手；2026年3月18日，尿素仓单数量8499张，环比上个交易日+444张 [2] - 现货方面，上游工厂报价稳定，成交活跃度下降，河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围在1810 - 1840元/吨 [3] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价下跌，期货收盘价下跌；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，5月合约基差-23元/吨（-5元/吨） [6] - 供应数据，2026年3月18日，全国尿素日产量21.5万吨，较昨日-0.38万吨，开工率86.17% [8] - 企业库存数据，截至2026年3月20日，中国尿素企业总库存量80.89万吨，较上周减少14.87万吨，环比减少15.53% [11] - 预售订单天数，截至2026年3月20日，中国尿素企业预收订单天数8.29日，较上周期增加0.23日，环比增加2.85% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月尿素基本面受假期扰动，整体供需维持紧平衡，春耕放开出口概率低，盘面价格围绕国内供需展开，高供应、低库存、高需求预期决定震荡偏强主逻辑，保供稳价指导价格及国储放货压制上行空间，3月预计尿素在区间内震荡偏强，需关注国储放货对盘面的影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月尿素主力合约震荡上涨，月内涨幅3.18%，振幅5.92%，春节假期影响基本面季节性变化，出现供需错配，春耕旺季托底、印标刺激、保供稳价上限限制使月内价格上涨，后续上涨逻辑待旺季兑现 [12] - 尿素仓库仓单和厂库仓单有效期最长4个月，截至2月27日，尿素注册仓单0张，进入仓单注销时间，此前仓单一直同比历年偏高 [15] 现货价格 - 2月以来，农耕旺季临近，价格酝酿上行，年初低库存支撑价格同比25年偏高，月内主流地区出厂价格在1760 - 1830元/吨区间波动，2月28日公布4 - 6月尿素指导价与3月持平，山东地区出厂报价集中在1840元/吨 [18] - 3月现货价格稳中探涨，但接近指导价，上涨空间有限 [18] 基差 - 2月基差走强，进入旺季预计基差逐渐转为升水 [27] 价差 - 截至2月27日，5 - 9价差39元/吨，较上月底增加17元/吨，月度走强，逐渐转化为近强远弱的Back结构，后续价格启动预计Back结构加深 [31] 供应情况 - 2026年1月份尿素产量628.96万吨，月环比增加27.12万吨，环比增幅4.5%，同比偏高55.65万吨，同比偏高9.7% [38] - 截至2月25日，月度日产为21.8万吨，月内日产持续高于20万吨，短期暂无长期停车检修计划，气头装置部分继续复产，2月份产量预计601万吨，高于往年同期水平 [38] 成本利润 - 截至3月2日，晋城无烟煤小块报价920元/吨，月度持平；秦皇岛港口动力煤5500大卡报价748元/吨，月度上涨48元/吨，2月矿山放假、下游复产缓慢，价格偏强震荡且幅度略小，预计下月受重大会议影响，矿山开工进度受影响，价格整体偏强 [43] - 截至2月27日，固定床成本1711元/吨，月度减少200元/吨，水煤浆成本1517元/吨，月度增加31元/吨，天然气成本1978元/吨，月度持平，固定床毛利迅速增长，水煤浆及固定床生产利润均为正值，成本线支撑羸弱 [43] 库存及待发 - 截至2月27日，尿素厂内库存117.6万吨，假期内上游工厂累库幅度大，元宵节后下游工业复产，小麦返青追肥或刺激提前备肥追肥，库存将重回去化趋势，目前库存水平远低于去年过年节后水平，对尿素价格有支撑 [47] - 节前待发基本完成，订单天数高位回落，3月预计订单天数依然偏高，农业需求带来订单增量 [47] 下游农需情况 - 3月进入农业需求旺季，小麦返青追肥备肥开启，近期雨雪天气使农需提前 [50] 复合肥价格 - 2月复合肥市场重心上涨，氯化钾及硫酸价格支撑复合肥价格抬升，假期后原料依然偏强，成品肥价格维持高位，随着后续成品库存走货及终端应用，预计复合肥价格继续上行 [56] 复合肥需求 - 截至2月27日，复合肥工厂开工率为33.41%，环比上月减少7.93%，同比偏低24.34%，2月中旬受春节放假影响，开工负荷骤降，预计元宵节后逐渐复产，因今年过年时间偏晚，目前开工负荷同比偏低，春季肥暂未集中发运，厂内成品库存高企，后续工厂复产及下游需求增加，高氮复合肥需求期间，预计尿素支撑较强 [63] 其他工业需求 - 截至2月27日，三聚氰胺产能利用率整体上涨至55.91%，月内环比减少8.26%，假期对三聚氰胺开工影响较小 [67] 国际尿素市场 - 印度2月18日尿素进口招标，收到20家供货商总计307万吨投标总量，东海岸最低报价512美元/吨CFR，较上一标上涨85.2美元/吨，西海岸最低报价508美元/吨CFR，较上一标上涨83.2美元/吨，本次招标最晚船期至3月31日 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期印标发布支撑国内市场情绪，尿素盘面高开高走、现货报价上涨，虽春耕保供稳价使上涨幅度受限，但后续随下游开工及农业经销商拿货，价格将稳中偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素盘面高开高走、现货报价上涨，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价 1780 - 1800 元/吨，较节前涨 20 元/吨左右 [1][5] - 假期印标进口标购成交量约 129 万吨，低于 150 万吨目标采购量 [1] - 上游工厂过年期间稳定生产，日产达 21.82 万吨，年初库存同比偏低，假期间预计累库，现处于去库周期，春耕旺季小麦返青追肥备肥将开始 [1] - 受春耕保供稳价影响，价格上涨幅度受限，假期下游开工负荷低，复合肥工厂开工负荷 24.5%，环比降 11.69%，三聚氰胺开工负荷影响小但占比小 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力 2605 合约 1856 元/吨开盘，收于 1855 元/吨，涨跌幅 +1.42%，持仓量 243654 手（+12245 手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 +5723 手，空头 +9510 手，广发期货净多单 +1862 手、东证期货净多单 -2801 手，齐盛期货净空单 +1120 手，一德期货净空单 +681 手 [2] - 2026 年 2 月 24 日，尿素仓单数量 8235 张，环比上个交易日 -2625 张，多个仓库有减少 [2][3] 现货 - 现货市场报价上涨，出货顺畅，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价范围 1780 - 1800 元/吨，较节前涨 20 元/吨左右 [1][5] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价和期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5 月合约基差 -25 元/吨（-2 元/吨） [8] 供应数据 - 2026 年 2 月 24 日，全国尿素日产量 21.82 万吨，较昨日 +0.26 万吨，开工率 87.45% [9] 下游数据 - 2 月 14 日 - 2 月 20 日，复合肥产能利用率 24.5%，较上周减少 11.69 个百分点 [10] - 中国三聚氰胺产能利用率周均值为 64.17%，较上周增加 3.4 个百分点 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率和“资产荒”背景下，国内市场资金充裕、经济筑底，股指向上趋势未终结；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种的相关因素变化并合理操作 [1] 各行业品种分析总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因近期下挫下游需求好转、市场风险偏好回升而企稳回升 [1] - 铝价因产业端驱动有限、宏观情绪好转而震荡偏强 [1] - 氧化铝运行产能下滑但库存累库，价格震荡运行 [1] - 锌价因基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温预计回调企稳，建议观望 [1] - 镍价短期企稳回升，受印尼政策、宏观情绪等影响，中长期全球镍库存高位有压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡运行，受印尼镍矿供应、政策扰动及有色板块共振影响，建议短线操作并关注钢厂生产情况 [1] - 锡价短期波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 金银因流动性转好、美元指数和通胀预期走弱而反弹，春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡 [1] - 铂锂短期宽幅偏强波动 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口，涨幅大有回调需求 [1] - 螺纹钢、热卷高产量、高库存压制价格上涨，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动但上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅弱现实与强预期交织，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油均预计转震荡，棕榈油因印度和中国节前备货尾声、马来数据预计去库但压力大；豆油受购买美豆预期、节前备货尾声和拍卖储备大豆消息利空；菜油加菜籽反倾销终裁结果影响，后续供给矛盾有望缓和 [1] - 棉花市场短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米节前备货尾声，短期窄幅震荡，节后关注地趴粮卖压、政策粮投放和进口政策、新季小麦长势，预期区间震荡 [1] - 豆粕美盘受出口增加预期利多，但巴西贴水下跌对冲，内盘弱于外盘，短期区间震荡，关注巴西贴水卖压，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪大幅波动时观望 [1] - 原木现货价格上涨、2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油因OPEC+暂停增产、美伊和谈、中东地缘局势降温、商品市场情绪降温、宏观情绪转空而震荡偏强 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端丁二烯有支撑，民营顺丁装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁二烯去库但顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领、“周期反转”推动，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换刺激投机性需求增加 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯期货因市场传出装置停车消息、供需基本面转好而快速反弹，库存去化，库存压力减轻 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，需关注相关企业装置情况和伊朗局势 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，但基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG宏观情绪消退后交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳；受CP价格、中东地缘冲突、海外寒潮、国内PDH开工率等因素影响，盘面预期走弱，基差走扩 [1] 其他 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]