财务表现 - 2025H1营收11.03亿元，同比增长24.89%，归母净利润6.40亿元，同比增长30.32% [2][3] - 单Q2营收6.08亿元，同比增长20.92%，归母净利润3.85亿元，同比增长29.24% [2] - 归母净利率58.01%，同比提升2.42个百分点，主要受益于非经常性收益增长 [3][4] - 平面、管材、三维解决方案营收占比分别为61.36%、21.43%、3.11%，毛利率分别为82.13%、85.53%、85.01% [3] 业务驱动因素 - 国内高功率厚板切割需求持续增加，海外业务范围不断拓展推动订单增长 [3] - 新业务在光伏、锂电、脆性材料等多领域交付应用 [3][6][7] - 期间费用率20.14%，同比上升0.88个百分点，其中研发费用率10.73%，同比下降1.10个百分点 [3] 激光切割业务 - 通过软硬件协同实现异形件U肋扫描、圆管三面相贯孔切割等高级自动化功能 [5] - 推出新一代智能切割头与二次开坡口系统，提升切割效率与自动化水平 [5] - 中低功率市场国内占有率领先，高功率市场保持控制系统厂商国内第一地位 [5] 智能焊接业务 - 实现多机联动规划，适用于船舶、桥梁等行业需求 [6] - 新一代视觉寻缝器支持多类型坡口识别与管管对接，解决狭窄焊缝加工痛点 [6] - 完成包括发那科在内的多品牌机器人适配，通过成套解决方案推动行业自动化升级 [6] 精密加工与新技术 - 采用光学相干技术实现激光焊接熔深实时监测与质量控制 [6] - 针对光伏行业推出高精度激光划线与开槽解决方案，助力产业降本增效 [7] - 在锂电、脆性材料等领域布局，打开远期成长空间 [6][7] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.07亿元、13.75亿元、16.86亿元，同比增长25.43%、24.22%、22.55% [8]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心观点 - 公司为国内激光切割设备控制系统龙头 在行业景气承压背景下通过高功率产品及智能切割头放量仍保持较好增长[3] - 智能焊接业务有望打开新的增长空间 同时布局超高精度加工领域[3] - 小幅上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润11.28/14.37/18.06亿元（原值11.03/14.10/17.58亿元） 对应PE值33/26/21x[3] 财务表现 - 2025年上半年营收11.03亿元 同比增长24.89% 归母净利润6.40亿元 同比增长30.32%[1] - 2025年第二季度营收6.08亿元 同比增长20.92% 归母净利润3.85亿元 同比增长29.24%[1] - 2025年上半年毛利率78.83%（同比-2.45pct） 净利率58.02%（同比+0.47pct）[1] - 2025年第二季度毛利率79.71%（同比-3.06pct） 净利率65.47%（同比+1.04pct）[1] - 期间费用率：销售费用率4.74%（同比-0.08pct） 管理费用率5.54%（同比+0.32pct） 研发费用率10.73%（同比-1.10pct） 财务费用率-0.88%（同比+1.07pct）[1] - 预计2025-2027年营收22.00/27.73/34.77亿元 同比增长26.8%/26.1%/25.4%[4] 业务结构 - 平面解决方案收入占比61.35% 管材解决方案收入占比21.43% 三维解决方案收入占比3.11%[2] - 子公司柏楚数控收入10.9亿元 同比增长28.99%[2] - 子公司波刺自动化收入2.65亿元 同比增长4.33%[2] 技术进展 - 激光切割通过软硬协同+智能控制在桥梁、钢构等行业效率提升 智能切割头进一步升级[2] - 智能焊接实现多级联动规划 支持超宽工件大幅面工作台加工 提升船舶、桥梁等行业生产效率[2] - 结合AI算法提升坡口识别的抗干扰能力和视觉能力[2] - 精密加工采用光学相干技术实现激光焊接熔深实时监测和质量控制[2] - 光伏行业推出高效精准的激光划线和激光开槽解决方案[2] 盈利能力指标 - 预计2025-2027年EBIT Margin为53.9%/54.8%/55.4%[4] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）为17.9%/20.1%/21.6%[4] - 预计2025-2027年毛利率维持在82%水平[20] 估值比较 - 当前市盈率33.4x（2025E）低于可比公司汇川技术（30x）和怡合达（27x）[19] - 2025-2027年PE估值持续下降（33x→26x→21x）显示成长性溢价收窄[3][4] - 市净率从2024年6.90x降至2027年4.52x[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比增长30.3%至6.4亿元 营收同比增长24.9%至11.0亿元 主要受益于技术研发投入加大及订单量增长 [3] - 高功率产品渗透率持续突破 管材解决方案营收2.4亿元 三维解决方案营收0.34亿元（接近2024年全年水平） [3] - 盈利能力维持高位 2025H1销售毛利率78.8% 销售净利率59.5% 费用控制优异 [4] - 智能焊接产业进入放量阶段 中期驱动来自钢结构领域 长期驱动基于五大核心技术平台 [5] 财务表现 - 2025H1单Q2营收6.1亿元（同比+20.9%） 归母净利润3.9亿元（同比+29.2%） [3] - 分产品毛利率：平面解决方案82.1% 管材解决方案85.5% 三维解决方案85.0% [4] - 费用率控制：销售费用率4.7%（同比-0.1pct） 研发费用率10.7%（同比-1.1pct） [4] - 盈利预测：2025E归母净利润10.61亿元（同比+20.19%） 2027E达15.86亿元 [1][10] 业务板块分析 - 平面解决方案营收6.8亿元 主导中低功率市场 高功率市占率国内第一 [3] - 管材解决方案受益高功率需求渗透率提升 保持快速增长 [3] - 三维解决方案处于导入期 接近2024年全年营收 预计高速增长 [3] 市场与估值 - 当前股价143.81元 对应2025E市盈率40.96倍 2027E降至27.40倍 [1][8] - 市净率7.26倍 流通市值414.74亿元 [8] - 每股净资产19.81元 资产负债率5.11% [9]

核心财务表现 - 营业收入达到11.03亿元，同比增长24.89% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为6.40亿元，同比增长30.32% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为5.56亿元，同比增长37.81% [3] - 基本每股收益为2.22元/股，同比增长29.82% [3] 业务及产品概况 - 公司专注于工业自动化系统研发、生产和销售，主营激光切割控制系统 [4] - 主要产品包括随动控制系统、板卡控制系统、总线控制系统及配套产品 [4] - 产品应用于钣金加工、PCB、光伏、汽车、航空航天等多个行业 [4][5][11] 研发投入与创新 - 研发投入1.18亿元，占营业收入比例10.73% [3] - 研发人员462人，占公司总人数40.67%，其中硕士及以上学历占比41.99% [12][13] - 新增发明专利14项，累计获得发明专利106项 [13][14] - 重点研发方向包括多设备联动系统、高精度光学测量、智能焊接等 [14][15] 市场地位与竞争优势 - 国内中低功率激光切割控制系统市场占有率维持领先 [8] - 高功率激光切割控制系统保持国内第一市场地位 [8] - 拥有包括大族激光、华工法利莱等700多家客户资源 [12] - 技术优势体现在CAD、CAM、NC、传感器和硬件五大核心技术领域 [13] 战略布局与发展方向 - 纵向拓展总线激光切割系统智能化升级，布局智能切割头 [8] - 横向探索超高精密驱控一体技术，突破高精度运动控制系统 [8] - 智能焊接领域提供成套解决方案，解决柔性加工痛点 [8][11] - 新业务在光伏行业推出激光划线和开槽解决方案 [11] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利6.66元（含税） [1] - 现金分红总额1.92亿元，占半年度净利润30.01% [1][19] 行业发展趋势 - 激光加工向传统行业渗透加速，切割功率段下限上移 [8] - 行业向更高功率、更快速度、更高精度方向发展 [8] - 公司通过软硬件协同实现智能化控制，提升自动化功能 [10][11]

展会概况 - 第十九届上海国际压铸暨有色铸造展于7月16-18日举办，总展出面积达49200平方米，汇聚全球583家顶尖企业，展示压铸与有色铸造全产业链最新技术与趋势 [1] - 万宇科技在展会中展示搅拌摩擦焊全场景解决方案，凸显其在智能焊接领域的技术积淀与创新实力 [1] 技术发展论坛 - 万宇科技吕宗亮博士在论坛上针对压铸行业六大搅拌摩擦焊挑战提出一站式技术解决方案，涵盖飞边毛刺、内部隧道缺陷、焊缝减薄、焊接效率低等问题 [3] 展品亮点 50桥式动龙门FSW设备 - 专为铝铸件焊接设计，占地仅2 5×2 0米，最大可实现10mm铝材焊接，集成恒扭矩、恒压力功能，适用于铝铜液冷板、3C结构件、Busbar等领域 [5] 智能无损检测机器人 - 联合行业头部企业开发，实现FSW焊缝百检，精度优于X射线，攻克内部隧道型缺陷识别难题，解决常规气密检测无法识别的风险 [7] 压铸镁合金FSW焊接方案 - 通过持续研发与客户联合打样，成功实现镁合金铸造件从实验室到量产的跨越，重点展示飞行汽车镁合金控制器壳体及三维曲面焊接镁合金自行车架 [9] 核心焊具技术 - 万宇科技拥有独立搅拌头事业部，累计开发1000多种搅拌头，建立丰富焊接耗材工艺数据库，针对压铸件焊接痛点实施多元化降本策略，大幅降低单件生产成本 [11] - 公司十周年之际推出搅拌头优惠活动，包括以旧换新断针再用等 [11] 行业趋势 - 展会通过"铸件嘉年华""企业群英汇"等活动推动产业链上下游深度融合，中国压铸行业在绿色制造与智能制造融合下迈向全球价值链高端，支撑汽车轻量化、航空航天等战略领域 [13]

核心观点 - 集萃智造发布全新一代焊接版协作机器人IIMT-CI-W05焊将，定价19500元（本体300台起订，500台及以上送焊接工艺包），以超高性价比打破行业成本壁垒[1][2] - 该产品通过自主研发和供应链整合实现价格突破，同时性能全面升级，重新定义智能焊接新范式[2][3][19] - 目标客户包括多品种小批量焊接需求企业、教育科研机构以及集成商与自动化方案提供商[26][27][28] - 目前已签订合同近千台，市场反响热烈[31] 产品定价与市场定位 - 定价19500元（本体300台起订，500台及以上送焊接工艺包），创行业新低[1][30] - 旨在让中小企业轻松实现自动化焊接升级，覆盖制造业、金属加工、船舶、钢铁等领域[2] - 相比大型自动化方案动辄数百万投入，大幅降低企业资金压力[24] 产品性能升级 外观设计 - 采用独家黑灰配色方案，提升耐脏耐磨性能，契合焊接场景工业美学[4] 控制系统 - 采用更小巧的工控一体机，节省设备空间，部署效率提升[6] - 提供70多个二次开发接口，支持C++在ROS2上开发，兼容多种伺服电机[6] - 支持示教器、平板电脑和APP三端操作，打破平台束缚[8] 焊接工艺 - 智能工艺包支持一键调用历史参数，实现秒级编程[10] - 覆盖单层单道至多层多道全场景需求，提供7大数字化摆动轨迹[10] - 专家数据库基于板材厚度、焊丝直径智能推荐工艺方案[11] 扩展性能 - 支持选配激光焊缝跟踪系统、变位机等外部设备，构建柔性生产[12] - 导轨行程1.5m-10m灵活定制，单台可替代3-5台固定工位设备[14][16] - 外部轴协同控制算法实现机器人轨迹与工件姿态快速匹配[18] 数字通信 - 搭载CANopen、ModbusTCP等协议，重构机器人与焊机协同[19] - 工艺云管理实现焊缝参数自动同步至云端，对接MES系统[19] 目标市场与客户价值 多品种小批量焊接企业 - 灵活性高效性完美应对复杂多变焊接任务[26] - 快速响应与工序切换能力满足柔性生产需求[26] 教育科研机构 - 成为超高性价比教学实训与科研平台[27] - 0基础快速上手，助力焊接人才培养与技术创新[27] 集成商与自动化方案提供商 - 核心部件助力打造高性价比焊接解决方案[28] - 缩短交付周期，提升集成商竞争力与客户利润空间[28] 市场反响 - 产品已签订合同近千台，显示强劲市场接受度[31]