公司可转债发行计划 - 公司计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过12.86亿元，用于激光雷达电机、激光设备振镜系统、汽车微电机与组件等的生产建设项目，以及机器人运控组件研发中心、海外生产基地建设、智慧工厂升级改造等项目 [1] - 募投项目包括智能感知激光雷达与车载热管理微电机、激光装备振镜系统生产建设项目（计划投资总额2.29亿元，募集资金拟投资额2.19亿元）和汽车微电机与组件生产基地及试验室建设项目（计划投资总额2.87亿元，募集资金拟投资额2.77亿元） [2] - 海外生产基地建设项目分布于马来西亚、越南、墨西哥，合计投资总额预计为4.4亿元，募集资金拟投资额4.1亿元 [3] 业务布局与战略 - 公司实施内延外伸的双轮战略，通过自主研发和产业投资促进高质量、可持续发展 [1] - 募投项目实施完成后将加深横跨家电、汽车、工业控制等多行业领域的矩阵式布局，提升产品附加值与企业整体经济效益 [4] - 公司从单一零部件供应商转型为驱动控制解决方案供应商，产品应用领域从家用电器拓展至新能源、医疗、工业控制等领域 [5] 研发投入与并购 - 2022年至2024年研发投入金额分别为1.33亿元、1.47亿元、1.68亿元，研发投入占营业收入比例分别为4.58%、4.77%、4.77% [6] - 截至2024年末研发人员数量556人，同比增长4.32%，研发人员数量占比为12.39% [6] - 通过并购江苏鼎智智能控制科技股份有限公司扩充医疗健康电机应用领域，通过并购江苏世珂电机有限公司扩充新能源汽车热管理业务 [6] 财务表现 - 2025年一季度实现营业收入9.08亿元，同比增长25.81%；归母净利润0.94亿元，同比增长28.15%；扣非净利润0.87亿元，同比增长12.76% [1][7] - 2024年实现营业收入35.19亿元，同比增长14.38%；归母净利润2.94亿元，同比下降7.14%；扣非净利润3.01亿元，同比增长3.53% [6] - 2024年毛利率28.11%，同比下降1.57个百分点 [7] 市场与客户 - 2024年度境内地区营业收入占比53.35%，境外地区营业收入占比46.65% [3] - 主要客户包括国内外知名的家电、新能源汽车、工控、医疗器械生产商 [3] - 2025年度销售目标是41亿元，同比增长16.5% [7] 股东回报 - 自2017年上市以来累计现金分红金额9.6亿元，占期间累计归母净利润的47% [7]

业务展望 - 工具和家电作为基本盘，行业应用场景打开，业绩有望增长，AI加持下增长预计持续并加速 [1][2] - 人形机器人领域，未来2 - 3年内成为空心杯电机产品国内第一梯队，积极拓展自主品牌服务机器人整机 [3] - 智能驾驶产品今年有望继续保持高增长态势 [11] 业务产品 - 人形机器人领域具备空心杯电机及执行器组件，并拓展产品边界和应用场景 [3] - 智能驾驶领域提供激光雷达电机、空心杯电机及液冷超充充电桩 [12] - 整机类产品以自主品牌为主，也有部分贴牌，数字能源领域整机已可量产，海内外市场并重 [16] - 空心杯电机早期尺寸20 - 40mm，应用于医疗等；10 - 20mm用于工业夹爪等；10mm以内用于人形机器人灵巧手 [17][18] 毛利率相关 - 公司毛利率稳定原因包括选择成长市场和高价值客户、优化内部流程和提升制造自动化、保持高比例研发投入 [4] - 同一产品成熟基地（越南、印度）毛利率较高，墨西哥后续通过提价和提升运营能力，毛利率差距会缩小 [5][6] 供应与市场 - 工具类海外大客户主要供应地是越南和墨西哥，国内也可供应 [7] - 目前无客户降价诉求，未来通过设计降本和效率提升优化成本，海外依当地行情报价 [8] - 工具市场聚焦增量市场和头部客户，行业地位稳定，份额和盈利能力稳步提升 [13] 风险与应对 - 主要风险是外汇波动和新业务人才获取不及时，外汇波动短期影响业绩，中长期可定价转移，也用套保工具对冲 [9] - 贸易战对二季度订单影响有限，多区域布局可降低关税风险，有望在产业链重构中提升份额 [10] - 应对芯片涨价，公司可实现芯片国产化替代，构建多渠道供应链体系 [15] AI应用 - 运营管理推广AI应用提升效率，生产端嵌入自研AI视觉检测设备提升良率 [14] - AI端侧应用主动探索场景，如在AI智能炒菜机嵌入模型或与整机厂合作提升性能 [14] 产能布局 - 2024年海外产值占比约20% +，未来总体占比预计在40%以内，加速研发和市场出海能力打造 [18]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入35.19亿元，同比增长14.38%，归母净利润2.94亿元，同比下降7.14%，扣非归母净利润3.01亿元，同比增长3.53% [1] - 2025年一季度公司实现营收9.08亿元，同比增长25.81%，归母净利润0.94亿元，同比增长28.15%，扣非归母净利润0.87亿元，同比增长12.76% [1] - 新能源汽车铝压铸件、高效工业水泵、激光雷达电机、家电新品智能组件等产品收入快速增长，保持盈利水平稳定 [1] 业务布局 - 公司秉持"电机+"战略，在微电机产品基础上布局丝杠、精密齿轮箱、传感器、驱控系统、精密压铸件等产品 [1] - 2024年多款非家电领域新产品进入量产阶段 [1] - 汽车零部件方面，激光雷达电机产品已批量供应图达通并获得多家激光雷达头部企业定点，压缩机电机、抬头显示电机、空调执行器等产品量产进展顺利 [1] 工控领域 - 公司掌握无稀土永磁同步电机技术，成本低于有稀土永磁同步电机，能效比远高于传统交流电机 [2] - 已开发高效节能工业水泵电机，2024年起大批量供应北美水处理客户滨特尔，正在推进该技术在纺织、钢铁等高能耗领域的应用 [2] 人形机器人布局 - 公司形成覆盖线性关节、旋转关节、灵巧手的全维度运动控制系统解决方案 [2] - 自主研发空心杯电机、精密齿轮箱、T型丝杆、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机等产品 [2] - 控股子公司安徽中科灵犀科技展示连杆式与绳驱式两种技术路线的灵巧手产品，分别实现整手18/22个自由度及轻量化设计 [3] 战略合作 - 公司与蔚蓝科技自2024年建立合作关系，2025年加深股权及业务合作，将供应四足机器人关节执行器产品 [3] - 双方将共同整合资源推进相关产品研发迭代及量产降本 [3] 全球化运营 - 2024年度美国市场收入约占公司总收入的18% [4] - 公司在北美、欧洲、东南亚、韩国、香港等国家和地区设立研发、营销平台及制造基地 [4] - 越南工厂完成扩建，墨西哥工厂完工并于2025年正式投产，鼎智科技启动泰国丝杆电机系列产品制造基地建设，预计2025年三季度投产 [4]

公司业绩情况 - 2024 年实现营业收入 35.19 亿元，同比增长 14.38%；归母净利润 2.94 亿元，同比下降 7.14%，扣非归母净利润 3.01 亿元，同比增长 3.53% [9] - 2025 年一季度实现营收 9.08 亿元，同比增长 25.81%，归母净利润 0.94 亿元，同比增长 28.15%，扣非归母净利润 0.87 亿元，较上年同期增长 12.76% [9] - 2024 年度及 2025 年一季度营收同比增速分别为 14.38%和 25.81%，扣非归母净利润同比增速分别为 3.53%和 12.76% [2] - 2024 年新能源汽车零部件及工控板块营收同比增速分别为 30.42%和 24% [2] 未来盈利增长驱动因素 - 不断优化成熟产品，加快方案、组件化新产品市场推广，有充足产品及技术储备 [2] - 多款新产品、新技术有望持续贡献盈利，如激光雷达电机、精密铝压铸、家电新品智能组件、高效节能工业电机等 [2] 行业发展前景 - 公司对电机及电机驱动系统行业发展充满信心，工业领域智能化、自动化是升级核心方向，高效节能电机需求将增长 [3] - 公司将通过技术深耕、生态协同及智能制造把握绿色转型与智能化浪潮机遇 [3] 非家电领域业绩驱动因素 - 秉持“电机 +”战略，布局多品类产品，为各行业客户提供零部件、组件及解决方案，2024 年多款非家电领域新产品量产 [4] - 汽车零部件方面，激光雷达电机产品已批量供应图达通，获多家头部企业定点，压缩机电机等产品量产进展顺利，收入增势良好 [4] - 工控领域掌握无稀土永磁同步电机技术，已开发高效节能工业水泵电机并大批量供应北美客户，正推进该技术在高能耗领域应用 [4] 各领域产品开发情况 智能驾驶领域 - 子公司睿驰同利激光雷达电机产品获多家头部企业认可，正探索在智慧道路交通领域应用，推进光学镜片研发，目标成为光电模组产品供应商 [5] - 开展线控底盘转向电机、主动避震电机等新产品研发工作 [5] 人形机器人领域 - 自主研发空心杯电机等产品，通过对外投资等方式布局高精度传感器等组件 [6] - 线性关节推出多款线性执行器产品，“丝杆 + 行星齿轮箱 + 直流电机 + 编码器”组件用于灵巧手，无框力矩电机及一体化行星模组用于旋转关节 [6] 四足机器人领域 - 与蔚蓝科技 2024 年建立合作，2025 年加深股权及业务合作，向其供应关节执行器产品，共同推进研发迭代及量产降本 [10] 灵巧手产品 - 控股子公司安徽中科灵犀依托中国科学技术大学科研资源，展示连杆式与绳驱式两种技术路线的灵巧手产品，分别实现整手 18/22 个自由度及轻量化设计，实现自研多电机 FOC 控制与多传感器综合处理 [11] 应对中美贸易战措施 - 2024 年度美国市场收入约占公司总收入的 18% [9] - 完善面向北美客户的海外产能建设，加大各国和地区销售网络建设，降低关税政策不确定性影响 [9] - 2024 年越南工厂完成扩建，墨西哥工厂 2025 年正式投产，鼎智科技 2025 年 2 月启动泰国丝杆电机系列产品制造基地建设，预计 2025 年三季度投产 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][11] 报告的核心观点 - 控制器行业复苏，公司份额有望提升，主业向好；数字能源和智能汽车、机器人业务打开空间 预计公司25 - 27年归母净利润为8.9亿元、11.2亿元、14.0亿元，同比增长33%、25%、25%，对应PE为20、16和13倍 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 拓邦股份发布2025年一季报 2025年第一季度，公司实现营业收入26.71亿元，同比增加15.24%；实现归母净利润1.97亿元，同比增加12.10% [6] 事件评论 - 新兴业务驱动增长，研发投入夯实长期竞争力 2025年Q1，公司实现毛利率23.79%，同比提升0.14Pct，环比提升2.85Pct 工具和家电板块加速出海，市场份额进一步提升；智能汽车及机器人业务表现亮眼，充电桩海外落地提速，激光雷达电机受益高阶智驾渗透率提升，机器人领域实现多场景突破；数字能源业务虽受行业去库及电芯降价拖累收入，但公司通过调整产品结构发力海外储能市场，有望打开新增长曲线 [11] - 费用管控承压但战略投入加码，现金流阶段性承压 报告期内公司销售、管理及研发费用合计4.35亿元，同比增长0.87亿元，主要源于对新兴领域的研发投入增加等 经营活动现金流净额0.58亿元，同比下滑41.34%，主要因人员扩张导致薪酬支付增加约0.80亿元 应收款管控成效显现，销售回款同比增加2.48亿元，后续现金流改善可期 [11] - 工具和家电板块，公司智能控制解决方案中占据领先地位；数字能源和智能汽车板块，公司在海外取得了较为突破性的进展；机器人板块，面向人形机器人，目前已构建空心杯电机8mm和10mm的产品平台，处于行业领先地位且已实现批量供货 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|10501|12053|14004|16056| |营业成本（百万元）|8089|9399|10915|12503| |毛利（百万元）|2412|2654|3090|3553| |营业收入毛利率|23%|22%|22%|22%| |净利润（百万元）|672|890|1115|1391| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|671|889|1115|1391| |EPS（元）|0.55|0.71|0.89|1.12| |经营活动现金流净额（百万元）|1092|810|1413|1745| |投资活动现金流净额（百万元）|-882|-940|-1204|-1225| |筹资活动现金流净额（百万元）|-180|-153|-72|-155| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|30|-284|137|365| |每股收益（元）|0.55|0.71|0.89|1.12| |每股经营现金流（元）|0.88|0.65|1.13|1.40| |市盈率|24.75|19.61|15.65|12.54| |市净率|2.54|2.37|2.13|1.89| |EV/EBITDA|14.54|12.86|10.54|8.63| |总资产收益率|5.6%|6.6%|7.4%|8.2%| |净资产收益率|10.1%|12.1%|13.6%|15.1%| |净利率|6.4%|7.4%|8.0%|8.7%| |资产负债率|48.1%|48.0%|48.8%|48.9%| |总资产周转率|0.87|0.89|0.93|0.94| [16]

报告行业投资评级 - 维持拓邦股份“优于大市”评级 [4][29] 报告的核心观点 - 2024年拓邦股份归母净利润同比增长30%，多路径向智能化迈进 [1] - 营收规模首破百亿元，工具和家电业务稳健，智能汽车业务快速增长，数字能源收入受电芯价格影响下降，积极布局机器人领域 [2] - 公司提质增效，毛利率稳步提升，管理费用优化，坚持创新引领发展智能产业 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入105.42亿元，同比增长17.23%；归母净利润6.70亿元，同比增长30.00%；扣非净利润6.42亿元，同比增长25.42%；2025年一季度营业收入26.71亿元，同比增长15.24%；归母净利润1.97亿元，同比增长15.24% [1][10] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.5/10.1/11.9亿元，当前股价对应PE分别为20/16/14X [4][29] 业务板块 - 工具和家电业务是主营基本盘，2024年收入79.81亿元，同比增长25.5%，占收比76.0%，汽车和家电收入相当且均同比20%以上增长 [2] - 智能汽车围绕电动化和高阶智驾应用建立产品矩阵，2024年收入3.8亿元，同比增长121.1% [2] - 数字能源收入同比降低17%，受电芯市场价格下降影响 [2] - 机器人领域2024年营收4.68亿元，同比增长6.09%，储备移动机器人底盘技术，构建空心杯电机产品平台并批量供货 [2] 盈利指标 - 2024年毛利率22.97%，同比提升0.66pct，工具和家电、数字能源与智能汽车、机器人板块毛利率均同比提升 [3][16] - 管理费用同比下降8.4%，管理费用率同比下降1pct，销售费用率和研发费用率同比基本持平 [3][16] 未来预测 - 2025 - 2027年整体营收入预测显示各业务板块有不同程度增长，总收入增长率分别为16.52%、14.97%、13.91%，毛利率逐步提升 [29] 可比公司比较 - 与和而泰、振邦智能、盈趣科技相比，拓邦股份在PE、PEG等指标上有一定特点 [31] 财务报表预测 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测 [32]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][29] 报告的核心观点 - 2024年拓邦股份归母净利润同比增长30%，多路径向智能化迈进 [1] - 营收规模首破百亿元，工具和家电业务稳健，智能汽车业务快速增长，数字能源收入受电芯价格影响下降，积极布局机器人领域 [2] - 公司提质增效，毛利率稳步提升，管理费用优化，坚持创新引领发展智能产业 [3] 各部分总结 财务数据 - 2024年实现营业收入105.42亿元，同比增长17.23%；归母净利润6.70亿元，同比增长30.00%；扣非净利润6.42亿元，同比增长25.42%；2025年一季度营业收入26.71亿元，同比增长15.24%；归母净利润1.97亿元，同比增长15.24% [1][10] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.5/10.1/11.9亿元，当前股价对应PE分别为20/16/14X [4][29] 业务板块 - 工具和家电业务是主营基本盘，2024年收入79.81亿元，同比增长25.5%，占收比76.0%，汽车和家电收入相当且均同比20%以上增长 [2] - 智能汽车围绕电动化和高阶智驾应用建立产品矩阵，2024年收入3.8亿元，同比增长121.1% [2] - 数字能源收入同比降低17%，受电芯市场价格下降影响 [2] - 机器人领域2024年营收4.68亿元，同比增长6.09%，储备移动机器人底盘技术，构建空心杯电机产品平台并批量供货 [2] 盈利指标 - 2024年毛利率22.97%，同比提升0.66pct，各板块毛利率均同比提升，管理费用同比下降8.4%，管理费用率同比下降1pct，销售和研发费用率同比基本持平 [3][16] 营收预测 |收入分类|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |工具和家电（工具收入）|324150万元|405187万元|465966万元|528871万元|594980万元| |工具和家电（工具增长率）|0.05%|25.00%|15.00%|13.50%|12.50%| |工具和家电（工具毛利率）|23.78%|24.20%|24.50%|25.00%|25.20%| |工具和家电（家电收入）|316649万元|393595万元|452635万元|513740万元|577958万元| |工具和家电（家电增长率）|2.41%|24.30%|15.00%|13.50%|12.50%| |工具和家电（家电毛利率）|22.06%|22.80%|23.00%|23.30%|23.50%| |新能源和智能汽车（新能源收入）|214021万元|167200万元|197296万元|228863万元|263193万元| |新能源和智能汽车（新能源增长率）|5.13%|-21.88%|18.00%|16.00%|15.00%| |新能源和智能汽车（新能源毛利率）|19.37%|20.00%|20.50%|21.00%|21.50%| |新能源和智能汽车（智能汽车收入）|17195万元|38000万元|57000万元|76950万元|96188万元| |新能源和智能汽车（智能汽车增长率）|-|121.00%|50.00%|35.00%|25.00%| |新能源和智能汽车（智能汽车毛利率）|-|25.00%|25.00%|25.00%|25.00%| |机器人（收入）|44159.6万元|46849.00万元|51534万元|59264万元|71117万元| |机器人（增长率）|-|6.09%|10.00%|15.00%|20.00%| |机器人（毛利率）|-|28.68%|29.00%|28.50%|28.00%| |总收入|899234万元|1050832万元|1224430万元|1407688万元|1603435万元| |总收入增长率|1.32%|16.86%|16.52%|14.97%|13.91%| |毛利率|22.31%|23.24%|23.51%|23.88%|24.09%|[26][29] 可比公司估值比较 |公司代码|公司名称|投资评级|昨收盘（元）|总市值（亿元）|归母净利润（2024A）|归母净利润（2025E）|归母净利润（2026E）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）|PEG（2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002139.SZ|拓邦股份|优于大市|13.5|167.9|6.7|8.6|10.6|25.0|19.6|15.8|0.8| |002402.SZ|和而泰|无评级|19.2|177.7|3.6|7.3|9.5|48.8|24.3|18.6|0.4| |003028.SZ|振邦智能|无评级|41.9|46.8|2.0|2.6|3.2|23.0|17.8|14.6|0.7| |002925.SZ|盈趣科技|无评级|15.6|121.0|2.5|4.0|5.4|48.1|30.6|22.4|0.7|[31] 财务预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.41|0.54|0.67|0.80|0.94| |每股红利（元）|0.08|0.09|0.13|0.16|0.19| |每股净资产（元）|5.04|5.35|5.80|6.44|7.19| |ROIC|9%|11%|11%|12%|14%| |ROE|8%|10%|12%|12%|13%| |毛利率|22%|23%|24%|24%|24%| |EBIT Margin|6%|7%|8%|8%|8%| |EBITDA Margin|9%|10%|10%|11%|11%| |收入增长|1%|17%|17%|15%|14%| |净利润增长率|-12%|30%|26%|19%|18%| |资产负债率|44%|48%|46%|45%|43%| |息率|0.6%|0.7%|1.0%|1.2%|1.5%| |P/E|31.5|24.2|19.5|16.3|13.9| |P/B|2.6|2.4|2.2|2.0|1.8| |EV/EBITDA|27.2|20.9|17.9|15.1|13.2|[32]

公司调研信息 - 江苏雷利2024年实现收入35 19亿元 同比增长14 38% 归母净利润2 94亿元 同比下降7 14% [1] - 汽车零部件板块表现突出 激光雷达电机 抬头显示电机等新产品收入增长显著 [1] - 公司计划推进激光雷达光电模组 线控底盘转向电机等产品的研发 [1] - 在工业及具身智能领域 公司开发高效工业水泵电机 成立中科灵犀推进灵巧手运动控制技术研发 [1] - 鼎智科技2024年实现收入2 24亿元 同比下降20 80% 但2025年一季度营收和利润大幅增长 [1] - 鼎智科技在工控领域产品涵盖有刷/无刷空心杯电机等 成立合资公司韦尔智能布局低压微型伺服控制器 [1] - 未来鼎智科技将重点开发机器人 新能源 半导体等工业自动化市场 [1] - 面对关税政策变化 江苏雷利通过海外产能建设和全球销售网络降低影响 鼎智科技也启动了泰国制造基地建设 [1] 机构背景 - 上海复胜资产管理合伙企业成立于2015年 是国内首批以研究驱动为导向的阳光私募基金管理公司 [2] - 公司目前纯权益管理规模超过60亿 [2] - 核心投研团队有16年以上大陆 香港 美国三地投资经验 主要基金经理均有国内顶级公募投资经验 [2] - 公司秉持"复利致胜"原则 坚持业绩驱动投资 重视投资的可持续性 [2] - 公司曾获中国证券报2019年度第十一届三年期金牛私募投资经理 2020/2021年度金阳光奖等多项行业奖项 [2]

公司业绩情况 江苏雷利 - 2024 年实现收入 35.19 亿元，同比增长 14.38%；归母净利润 2.94 亿元，同比下降 7.14%，扣非归母净利润 3.01 亿元，同比增长 3.53%；每 10 股拟派发现金红利 3.2 元（含税），并以资本公积每 10 股转增 4 股；2024 年累计派发现金红利 1.66 亿元，股利支付率 56.4% [1] - 2024 年度家电、汽车零部件、工控、医疗及运动健康板块分别实现收入 21.59/6.12/4.19/2.40 亿元，同比增长 12.75%/30.42%/24.00%/2.71% [1] - 2025 年一季度，实现营收 9.08 亿元，同比增长 25.81%，归母净利润 9,359.71 万元，同比增长 28.15% [1][2] 鼎智科技 - 2024 年实现收入 2.24 亿元，同比下降 20.80%，归母净利润 3,870 万元，同比下降 52.17%；每 10 股派现 2 元（含税），并以资本公积每 10 股转增 4 股，合计派发现金红利 2,689 万元，股利支付率 69.5% [3] - 2025 年一季度，实现营收 5,879.50 万元，同比增长 35.76%，归母净利润 1,265.05 万元，同比增长 135.75% [3] 产品情况 江苏雷利 - 汽车零部件板块：激光雷达棱镜电机及振镜电机已批量供应图达通，获其他头部企业定点；抬头显示（HUD）电机已批量供应水晶光电等；空调压缩机电机及控制器进入主流车企供应链；精密铝压铸产线扩产完成，2025 年一季度收入同比增幅较大；空调执行器、主动安全带电机等在送样或小批量阶段 [4] - 工业及具身智能领域：掌握无稀土永磁同步电机技术，开发高效工业水泵电机，2024 年起大批量供应北美水处理客户，推进在纺织、钢铁等高能耗领域应用；2024 年 9 月成立控股子公司中科灵犀，掌握国内领先的灵巧手运动控制技术，研发连杆式、软体式、绳驱式灵巧手 [5] 鼎智科技 - 工控领域：产品平台包括有刷/无刷空心杯电机全系列、精密齿轮箱全系列、轴向负载的减速箱、无框力矩电机及模组、滑动丝杆等；拓展音圈电机在半导体、3C 等领域应用；2024 年成立合资公司韦尔智能，布局低压微型伺服控制器；推出定制化运动控制解决方案和组件化产品；在人形机器人领域形成全维度运动控制系统解决方案 [6] 发展规划 江苏雷利 - 推进激光雷达光电模组、线控底盘转向电机、主动避震组件等产品研发，依托自身优势推进新能源车智能化、组件化零部件产品开发与量产 [4] - 加码工控及具身智能领域智能、集成、节能化产品开发，力争实现工控板块业绩持续快速增长 [5][6] 鼎智科技 - 完善精密运动产品平台布局，保持产品核心竞争优势，研发更高性能产品，加深与编码器、运动控制器等配合应用，加速一体化、集成化、智能化产品研发和迭代升级，从零部件制造商升级为精密运动控制系统集成商，重点开发机器人、新能源、半导体等工业自动化市场 [6] 关税应对措施 - 江苏雷利：完善面向北美客户的海外产能建设，加大各国和地区销售网络建设；2024 年越南工厂完成扩建，墨西哥工厂 2025 年正式投产 [6] - 鼎智科技：2025 年 2 月启动泰国丝杆电机系列产品制造基地建设，预计 2025 年三季度投产 [6]

公司业绩与增长 - 一季度收入增速15%，归母净利润增速12%，增速不高主要由于去年同期高基数 [2] - 2024年Q4毛利率下降主要因锂电池产品占比提升，净利润下降因计提年终奖及所得税费用增加 [4] - 基本盘业务稳健，智能汽车及机器人业务实现高增长，数字能源产业升级将贡献增量 [2] - 2025年一季度主营收入26.71亿元同比上升15.24%，归母净利润1.97亿元同比上升12.1% [9] 业务板块发展 - 家电和工具业务各40亿左右体量，市场份额仍有提升空间 [5] - 智能汽车及机器人领域紧跟头部客户，空心杯电机在人形机器人领域预计2030年后达百亿级市场空间 [4] - 电机在汽车激光雷达领域市场空间预计为百亿级 [4] - 数字能源和智能汽车板块毛利率未来有望高于公司平均水平 [7] 产品战略 - 整机产品2024年实现0到1突破，商用炒菜机器人、储能一体机等整机产品价格达万元级别 [6] - 整机战略依托自主可控技术，目标打造细分领域品类冠军 [6] - 在智驾领域激光雷达电机产品具有技术领先性和先发优势 [7] 国际化布局 - 直接出口美国收入占比较低，海外工厂可覆盖相关需求 [8] - 已在越南、印度、墨西哥、罗马尼亚布局生产基地 [8] - 2024年海外产值占比约20%+，未来计划提升至30%-40% [8] - 将通过加大非美市场开拓、提升海外自动化水平等措施应对关税影响 [8] 财务数据 - 2025年一季度扣非净利润1.87亿元同比上升10.37% [9] - 负债率48.31%，财务费用-1831.85万元，毛利率23.79% [9] - 近3个月融资净流入9181.17万，融券净流入154.65万 [11] 机构预测 - 多家机构给出2025年净利润预测，范围在7.93亿-9.39亿元之间 [11] - 2026年净利润预测范围在9.42亿-11.51亿元 [11] - 目标价最高为19.44元 [11]