The president said it's a triumph for the American patient. Is it. So like most of these are most favored nations deals that Trump is doing with drug companies.You know, we don't know the full the full details of this yet. The basic parameters, you know, are similar to other deals that Trump has done so far with companies like Pfizer or AstraZeneca. This is kind of the obesity drug deal that Trump is doing.They're talking about prices they offered starting for some Medicare patients with certain conditions, ...

文章核心观点 - 辉瑞公司与白宫达成协议 成为首家同意在美国实施最惠国定价的大型制药公司 以应对关税威胁并可能开辟绕过保险公司的销售渠道 [1][7] - 行业对协议反应积极 辉瑞股价在公告后上涨超过10% 行业ETF同期上涨6.4% 显示投资者对行业前景乐观 [7][8] - 新销售渠道特朗普Rx预计不会显著损害公司净利率 且新建制药设施监管流程漫长 意味着近期宣布的制造业回流投资在关税威胁结束前可能还无法投入运营 因此投资者无需过度担忧定价政策或回流计划的影响 [9][10][12][13] 特朗普政府政策动向 - 政府威胁对任何品牌药征收100%关税 除非公司将制造业迁回美国 并试图推行最惠国定价方案 [2][5] - 白宫向领先制造商发信 要求其必须采取措施降低处方药价格 包括向每位医疗补助计划患者提供最惠国定价 并放宽以最惠国价格直接向患者销售药品的限制 [6] 美国药品定价背景 - 美国政府支付方如医疗保险和医疗补助计划此前通常不被允许进行药价谈判 2022年《通货膨胀削减法案》允许医疗保险对某些药物进行价格谈判 但该计划是新出台且范围有限 [3] - 缺乏谈判权是品牌药在欧洲价格显著低于美国的一大原因 药房福利管理机构和运营它们的健康保险公司是另一原因 药企通常将新药标价提高到其预期净价的两倍以上 以覆盖保险公司、批发商和药房的折扣 [4] 行业公司的应对措施 - 辉瑞首席执行官与总统会面签署里程碑式协议 实施最惠国定价并同意加大在美国业务投资 公司获得三年关税宽限期 [7] - 辉瑞的同行虽未签署类似协议 但已在奠定基础 诺和诺德宣布投资41亿美元扩建北卡罗来纳州工厂 礼来宣布计划在德克萨斯州投资65亿美元新建生产设施 [11] 对制药行业制造投资的分析 - 升级现有制药生产设施可能需要数年时间 因为制造商需要向FDA证明新设施生产的活性成分与支持药物获批的临床试验所用成分完全相同 [12] - 新制药设施监管流程漫长 意味着在近期宣布的建设项目投入运营之前 特朗普政府及其关税威胁可能已经结束 [13]

医疗补助(Medicaid)是美国政府为低收入人群提供的保险项目，它仅占辉瑞业务的一小部分，而且辉瑞 已经从制药商那里获得了大幅折扣。该公司承诺未来药品价格将与其他富裕国家持平，这听起来像是一 个宏大的承诺，但分析师预计，这对辉瑞的财务状况影响不大。 这笔交易在接下来的几天里提振了其他制药商的股价。摩根大通分析师表示，辉瑞的交易可能成为该行 业的潜在风向标，并"让投资者放心，其影响大致可控"。 9月25日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布了新一轮药品关税，该消息在促使白宫与全球最大的制药 公司之一——辉瑞公司(PFE.US)达成协议的过程中发挥了关键作用。数月以来，辉瑞与白宫在如何解决 特朗普总统最为关键的问题(即降低美国药品价格)的谈判中一直僵持不下。这些官员表示，自特朗普第 二任期伊始，总统就曾向制药企业负责人表示，他期望他们坐到谈判桌前，并迅速拿出成果。摩根大通 分析师表示，辉瑞的交易可能成为该行业的潜在风向标，并"让投资者放心，其影响大致可控"。 从五月开始，美国白宫和卫生与公众服务部的高级官员开始与各公司会面，探讨可能的解决方案。高级 官员们称六月和七月举行的首次会议气氛尴尬、僵持不下。许多与会者一开 ...

政策背景与核心内容 - 美国总统特朗普签署行政命令重启"最惠国定价"机制 旨在将美国药品价格锚定于OECD成员中最低价格 纠正美国药价普遍高于他国甚至高出近三倍的现状 [1] - 特朗普政府向辉瑞、礼来等17家大型跨国药企CEO发布信函 要求其在9月29日前提交具有约束力的"最惠国定价承诺" 否则将考虑采取行政令、修改法规等手段推动药价下调 [1] 美国药品市场现状 - 2023年美国医保与商业保险市场在处方药方面的净支出总额达到4350亿美元 高居全球之首 定价权主要掌握在制药企业与私人保险公司或药品福利管理机构之间 [3] - 美国联邦贸易委员会报告显示 三大药品福利管理机构控制超过80%市场份额 采用"Spread Pricing"等手段攫取利润 美国市场贡献大型药企约60%至70%的全球利润 [3] 政策潜在影响 - 该政策可能迫使制药商与其他国家重新协商合同 美国作为全球最大处方药市场将面临系统性调整 [4] - 发展中国家可能面临制药企业提高售价以弥补美国价格下调带来的利润缺口 发达国家如德国、加拿大可能面临药价上调压力 [4] - 经济体量较小的OECD成员如爱沙尼亚、哥斯达黎加等可能因不符合卫生部定价标准而被边缘化 [4] 市场与行业反应 - 政策公布后辉瑞、礼来等企业股价下跌约2% NYSE Arca医药指数下挫2.4% [6] - 辉瑞、诺华、艾伯维等公司表示愿意配合政府展开对话 但业内专家认为短期内大幅下调美国售价的可能性较低 [6] - 行业面临系统性挑战 企业或将尝试对现有药品组合进行重新定价与分销评估以寻求让步 [6] 分析师观点 - 瑞银分析师对政策成效持怀疑态度 认为特朗普信函是"又一次盲目的尝试" 行业对其真实执行力保持观望 [7]

特朗普行政令核心内容 - 特朗普签署《为美国患者提供最惠国处方药定价》行政令 要求药价向发达国家看齐 目标30天内落地[1] - 美国药价平均比法国 加拿大等国家高2-4倍 新令可能使部分处方药价格直接降低50%-90%[1] - 美国人口不足全球5% 但承担全球75%的药品利润 行政令矛头指向中间商利益集团[1][2] 美国药价高企的根源 - 医疗定价体系涉及药企 PBM 保险公司 药店等多方利益集团 抽取药品终端售价超40%利润[2] - 药品议价过程不透明 同款药折扣波动可达1-10折 肿瘤免疫等独家品种议价权更高[3] - 特朗普明确表示要淘汰PBM等中间商角色 称其盘踞数十年[3] 政策执行面临的挑战 - 美国商保主导的医保体系覆盖不足处方药市场一半 改变支付端难牵动全局[4] - "50%-90%降价"可能仅针对极个别品种 落地存在不确定性[4] - 最惠国定价隐含"外升内降"逻辑 或推动其他国家共同承担创新成本[4] 对跨国药企的影响 - 默克 辉瑞 BMS等跨国药企股价回升 显示资本市场对政策持乐观态度[4] - 政策或赋予药企与欧洲等发达国家议价的新筹码[4] - 若政策扩展至发展中国家 跨国药企可能放弃中国医保市场维持美国高价[5] 对中国药企的潜在影响 - 中国创新药海外授权交易(BD)金额Q1超360亿美元 但单笔交易金额可能缩减[7][8] - 百济神州泽布替尼美国定价为中国16倍 2024年在美销售额达20亿美元[7] - 生物类似药和fast follow类产品受关税政策与最惠国定价双重影响[9] - 特朗普政策存在"提案激进 落地打折"特征 实际影响需30天后评估[9]

股市反应 - 礼来、辉瑞、默克、艾伯维、吉利德、百时美施贵宝、安进等多家美国制药公司股价在周一收盘时上涨 [1] - 制药股从周一盘前下跌中良好复苏 盘前下跌是由于特朗普社交媒体帖子引发 [1] - 市场整体反弹以及中美贸易紧张局势缓和也助推了制药股上涨 [6] 行政命令内容 - 行政命令旨在推动"最惠国待遇定价" 即美国人支付处方药的价格不应高于其他发达国家的最低价格 [3] - 命令指示美国卫生与公众服务部在30天内通知制药商新的价格目标 [4] - 命令还要求商务部长和美国贸易代表对不公平压制药价的外国采取行动 [5] - 如果价格未能快速下降 将提议制定规则强制执行这些价格 [5] 行政命令潜在影响 - 行政命令似乎旨在引导美国人从医疗保险、医疗补助等政府健康计划转向现金支付选项 [6] - 命令的直接影响尚不明确 其定价谈判的合法性受到质疑 [6] - 命令可能不如市场最初担忧的那么严厉 这解释了制药股为何从盘前跌势中恢复 [6] 政府药品定价政策背景 - 根据《通胀削减法案》 美国政府已授权医疗保险直接与制药商谈判部分处方药价格 旨在为政府节省数十亿美元 [8] - 在《通胀削减法案》通过前 医疗保险不被允许与制药商进行此类谈判 [8] - 医疗保险D部分计划被重新设计 要求制药商对某些药品福利承担更多责任 并对某些D部分药物和B部分药物进行政府定价 [9] - 该计划还包括对药品价格大幅上涨的处罚措施 [9] 其他相关政策动向 - 特朗普政府还考虑对进口药品征收关税 这可能扰乱全球供应链并增加生产成本 [11] - 特朗普在2020年任期结束时曾尝试实施类似规则 但因程序问题被联邦法院否决 最新的行政命令也可能在法庭上受到挑战 [7]

白宫官员：如果药品行业未取得充分进展，卫生部长将通过制定规则实施最惠国定价。 ...