近日，贵州茅台（600519）酒销售有限公司(以下简称茅台销售公司)召开2025年半年市场工作会，贵州 茅台集团董事长张德芹、总经理王莉等高管出席会议，同时，茅台集团、茅台酒股份有关公司职能部门 负责人，销售公司各省区、自营公司、部门负责人等参加会议。 据此次会议透露，今年上半年，茅台销售公司完成了既定经营任务，为下半年进一步巩固市场地位、稳 定发展打下了坚实基础。会上，张德芹表示，当前白酒市场是一次深刻的时代性跨越，茅台需要主动求 变，要深入研究分析市场情况，真正帮助经销商、消费者解决问题。 另据数据显示，贵州茅台北向资金持股市值稳超千亿元，2025年二季度末持仓5.8%，位居食品饮料行 业前列。 茅台主动求变三大转型 会上，贵州茅台董事长张德芹指出，当前的市场，是一次深刻的时代性跨越，白酒行业正加速从以商品 为中心的时代，转向以消费者为中心的商品时代或者是"商品+服务"的时代。 "面对白酒行业的根本性时代变革，茅台有足够的信心与定力成为破冰前行的引领者。"张德芹如是表 示。 张德芹认为，这份底气，源自外部的机遇，也源自茅台自身的实力。基于对市场环境与趋势的判断，茅 台需要主动求变，从商品时代向商品与服务并 ...

市值管理新规实施情况 - 自2023年11月《上市公司监管指引第10号》出台后，644家上市公司发布市值管理制度或估值提升计划 [1] - 央企控股上市公司数量占比9.14%，但贡献36.32%总市值、43.74%营收和59.03%净利润 [1] 央企控股上市公司结构特征 - 高市值龙头公司（500亿元以上）数量占比不足20%，贡献80%市值和超90%净利润 [2] - 中小市值公司（100亿元以下）数量占比36.79%，总市值占比仅2.82%，净利润贡献为负 [2] 中小市值公司转型建议 科技型公司 - 试点"项目跟投制"：研发团队持股30%带动效率提升40% [3] - 创新孵化机制：专利授权收入50%返还团队 [3] - 股权激励案例：中芯国际28纳米制程团队激励后市值两年增长120% [3] 传统行业公司 - 产能置换升级：鞍钢氢冶金生产线使产能利用率从65%升至85% [3] - 产业链整合：中国建材并购12家民企打造垂直链条 [3] - 资产证券化：中国交建REITs盘活320亿元资产 [3] 公共服务行业公司 - 价值重塑：长江电力承诺70%分红率带动机构持股增至45% [3] - ESG溢价：中国神华AA级ESG评级吸引外资持股突破15% [3] - 智慧服务转型：国家电网"能源云平台"使服务收入占比从8%提升至22% [3] 资本工具协同案例 - 一汽解放"技术骨干持股计划"提升研发效率35%，模式复制至20家央企 [4] - 东北制药市净率从0.62修复至1.1倍，带动医药板块估值提升12% [4] - 哈电集团并购后专利产出增长300%，研发投入强度提升2.1% [4] 市值管理目标规划 - 短期目标：2025-2026年修复30家破净公司至1.0PB，整体破净率降15% [4] - 中期目标：2027年中小市值公司回购金额占比提升15%，机构持仓增25% [5] - 长期目标：2030年研发强度达6%，总研发投入突破5000亿元，总市值目标100万亿元 [5] 转型示范效应 - 181家中小市值央企转型将辐射492家央企及3500家民企 [5]

行业现状与公司表现 - 光伏产业链因供需错配面临经营压力，从多晶硅到组件各环节均受影响 [2] - 隆基绿能2024年度出现近十年来首次年度亏损，行业破"内卷"成为焦点 [2] - 行业平均开工率不足60%，但公司电池环节保持满产状态，BC产品供不应求 [3][4] BC产能与技术进展 - 公司硅片环节开工率60%-70%，电池环节满产，上半年外采电池量居行业前列 [4] - BC二代产品产能加速爬坡：6月单月2GW，9月达3GW，11月计划4GW [4] - 2025年末BC二代电池/组件产能目标提升至50GW，HIBC技术量产效率达25.9%，功率突破700W [4] - 公司连续刷新单结晶硅、晶硅-钙钛矿叠层电池转换效率世界纪录 [5] 战略转型与业务布局 - 公司从"科技制造"向"科技制造+科技服务"转型，目标科技服务收益占比50% [7][8] - 提供一体化绿电解决方案，覆盖农林牧渔、工业、建筑等领域，案例包括宁夏3GW光伏电站（年发电45亿度）、乌兹别克斯坦100MW项目（效率提升15%）及BIPV地标项目 [8] - 2024年出货目标：硅片120GW，组件80-90GW，BC产品占比超25% [9] 行业整合与竞争策略 - 行业出清方式存不确定性，需多方合力推动整合 [6] - 公司以"重塑冠军气质"为目标，强调合理规模与盈利，保持市场引领地位 [9]

收购交易概述 - 建龙微纳拟以现金方式通过股权转让取得汉兴能源不少于51%的股权，最终股权比例和交易价格待协商确定 [1] - 交易完成后，建龙微纳将成为汉兴能源的控股股东 [1] 汉兴能源业务介绍 - 汉兴能源是一家专业从事氢能产业上游制氢和中游运输、储氢、加氢站相关技术开发、咨询设计、成套制氢装备集成和总承包的综合服务供应商 [1] - 公司以源头制氢技术为核心，业务涵盖咨询设计、制氢装备供应、工业气体生产销售和设备租赁 [1] - 技术和产品已服务于石化、冶金、化工、电子等行业的500多家客户，产品出口至印度、马来西亚、印尼等国家和地区 [1] 建龙微纳业务介绍 - 公司专注于工业气体分离、医用氧气、能源化工等领域的分子筛吸附剂和催化剂的研发、生产、销售及技术服务 [2] - 主要产品为应用于气体分离、生命健康、吸附干燥等领域的分子筛吸附剂和催化剂 [2] - 产品性能指标与国际大型分子筛企业竞争，实现了进口替代，在深冷空分制氧、变压吸附制氧等领域上千套装置上长期稳定运行 [2] 收购协同效应 - 建龙微纳与汉兴能源属产业链上下游，双方持续合作，业务终端应用场景有重合 [2] - 重组可实现双方在产品技术、市场资源、组织能力上的双向协同 [2] - 建龙微纳可利用汉兴能源在工艺设计、项目流程优化与管理等方面的成熟体系，拓展石油化工、能源化工等领域的国产替代技术 [3] - 汉兴能源可借助建龙微纳在分子筛材料端的资源优势，优化技术方案，拓展高附加值的"材料+工艺"融合型项目 [3] 战略整合目标 - 通过本次战略整合，建龙微纳有望建立从高性能分子筛材料研发、定制化工艺设计、系统工程交付到终端客户服务的全链条闭环能力 [3] - 推动公司从材料制造商向技术服务商转型升级 [3]

机票价格上涨 - 新疆国内航线机票价格6月上旬环比上涨20% 同比上涨13% [1] - 从北京、重庆、武汉等热门城市落地新疆的机票价格涨幅超10% [2] - 内地经乌鲁木齐中转至中西亚的联程票价环比上涨15% [2] - 预计暑期新疆国内航线机票价格整体增幅将超10% 国际航线增幅不超过5% [6] 旅游热度支撑 - 2024年新疆接待游客3.02亿人次 同比增长14% 游客总花费3595.42亿元 同比增长21% [3] - 2025年新疆目标接待游客3.2亿人次 航空客流量预计超1.6亿人次 [3] - 前4个月新疆接待入境游客112.25万人次 同比增长7.67% 国际旅游收入10.68亿美元 同比增长13.18% [3] - 外地游客中50%以上选择飞机作为主要交通工具 [3] 航空公司运力调整 - 南航6月在疆宽体运力增至12架 同比提前两周 7-8月将达20架 [5] - 南航加密乌鲁木齐至深圳、南京等热门城市航班 喀什日均航班量12-13班 伊宁11班 [5] - 新增阿勒泰至郑州、哈尔滨等航线 加密阿勒泰至北京大兴航班至每周6班 [5] 行业转型升级 - 新疆发改委研究制定机票价格指导意见 拟对热门航线实行价格区间管控 [7] - 文旅部门推出"南疆文化体验线"等新线路 吸引游客分流 [7] - 鼓励开发差异化产品如"光影新疆"深度游、"丝路研学"之旅等 [7]

港股上市计划 - 公司正在筹划境外发行H股并在香港联交所上市，相关细节尚未确定 [1][3] - 受此消息影响，股价连续3个交易日涨幅偏离值累计超30%，6月17日单日涨幅达16.16%至31.7元，但6月19日回落至27.9元（跌幅-6.28%） [1][3] - 赴港上市目的是推进国际化战略、构建双循环格局、加快数字货币跨境应用 [3] 国际化与跨境业务 - 一季度跨境商户规模和跨境支付交易金额同比分别增长76%和85% [4] - 2024年跨境支付交易金额492亿元（同比+14%），服务客户超12万家（同比+80%），但仅占全年支付交易金额4.22万亿元的1.2% [4] - 行业竞争激烈，PingPong占据头部市场份额，支付宝、微信支付主导C端市场 [4] 财务与业绩表现 - 一季度营业收入12.99亿元（同比-13.01%），净利润1.01亿元（同比-51.71%） [11] - 2024年全年营业收入57.59亿元（同比-2.96%），净利润3.51亿元（同比-23.26%） [11] - 科技业务收入2.83亿元（同比-18.43%），主要因信用卡营销服务收入减少78.17% [11] 股东与资本运作 - 第一大股东联想控股持股26.54%，董事长孙陶然持股7.01%，第三大股东孙浩然持股2.45% [5] - 孙浩然计划减持2.45%股份，若完成将退出股东行列 [8] - 年内两次减资，注册资本从80002万元降至77666.4942万元 [7] 合规与监管风险 - 2023年9月因商户实名制等问题被罚406万元 [9] - 2023年8月因违反清算管理规定被罚没389.22万元 [9] - 2023年3月因外汇违规被罚没13.91万元 [9] 业务转型与挑战 - 员工总数1926人，销售人员占比55.4%（1067人），研发人员仅25%（482人） [12] - 一季度支付交易金额同比下滑10.51%，归因于季节性因素及行业压力 [12] - 曾投资包头农商行2.18亿元，2025年初以零元退股 [12]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：小商品城、易宝支付 纪要提到的核心观点和论据 股价波动原因 - 核心观点：近期股价波动大，主要因公司涨幅大部分投资者获利了结，以及六期珠宝区域招商完成披露价格和进口政策预期影响 [4] - 论据：去年下半年六区建设完成首次预期推动股价上涨，今年 6 月六区招商再次引发市场预期，叠加进口政策预期影响当前股价 业务板块业绩影响 - **六区招商** - 核心观点：招商顺利，选位费和商铺租金对业绩积极影响显著，业绩确定性强 [2] - 论据：选位费涨至 11 - 12 万元，三年平摊每年贡献约 40 亿收入，转化率约 75%；预计商铺租金 2,000 - 2,500 元/月，今年 10 月开业贡献两个月租金收入 [2][7] - **写字楼业务** - 核心观点：需求旺盛，为未来三年业绩奠定基础，支撑股价 [2] - 论据：写字楼单价约 1.5 万元，五栋已快速售罄，还有两栋高层和四栋自持物业，符合商户展示和办公需求，受欢迎 [2][8] - **金融服务转型** - 核心观点：计划获取 TCSP 牌照，从商业运营向金融服务转型，助力支付业务发展，增强综合竞争力 [2] - 论据：该牌照允许开展公司注册、信托财管等业务，受香港证监会监管，提升专业形象和信誉度 [2][9] - **易宝支付升级** - 核心观点：获得 TCSP 牌照后可升级为综合金融服务商，优化跨境支付体验 [2] - 论据：可提供资金托管、担保支付等增值服务，简化中国商户海外业务流程，保障跨境资金安全，降低国外客户对华贸易合规成本 [2][10] - **进口业务** - 核心观点：国家给予唯一试点资格，未来可能涉及多领域，但需较长时间兑现业绩，2025 年政策预期最强 [2][3] - 论据：降低新品 SKU 备案费用和时间，目前市场认知度低，未来可能涉及化妆品、保健品甚至药品等领域，类似 1,039 出口政策 [2][3] 进口业务前景及影响 - 核心观点：前景乐观，政策对商户和地方政府有积极影响，未来发展预期好 [14][15] - 论据：门槛降低会吸引更多商户，义乌设立检验机构，地方政府支持招商；2025 年增量有限，国家 2027 年目标 3,000 亿，公司扣点提升至 3 - 5%，利润率大幅提高，远期利润体量可能达 40 - 50 亿 [5][14][15] 长期发展预期 - 核心观点：业绩确定性强，符合国家战略，拥有稀缺资源，长期看好经营、业绩兑现和股价表现，2025 年三季度至四季度是布局重要时间点 [5][16][17] - 论据：近几个月进口数据强势，当地增速维持在 30% - 50%以上，轻资产模式及扣点提升使利润可观，估值稳定，地方政府与上市公司关系紧密规划问题不大 [16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 商户反馈进口备案门槛高，时间长、费用高，但总体欢迎政策，希望降低做生意门槛 [5][13] - 义乌进口业务目前市场认知度低，对家用电器和日用百货品类意义不大 [11] - 国家在推动进口业务时有一定限制，避免冲击国内制造业 [13]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗运输业务在2025年第一季度出行量创历史新高，预计随着东北部新大客户加入以及在德克萨斯州和英国的持续扩张，业务将继续增长 [16] - 支付方和供应商业务是增长最快的业务之一，护理缺口弥补计划总分配人数已超过90万人，较上一季度的70万人有所增加；就诊量从2023年第四季度的2500次增长到2024年第四季度的4400次，预计2025年第四季度将超过11500次；2024年完成144次初级保健医生（PCP）就诊，预计2025年将超过9000次，2026年将超过40000次；2025年第一季度收购的PTI健康公司，预计2025年完成12.5万次采血，2026年完成超过20万次采血 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是专注于领先、有差异化且机会可扩展和可持续的业务部分，围绕医疗运输业务和面向支付方与供应商的移动健康服务展开 [16] - 行业中慢性病管理需求推动了公司服务的需求，公司通过早期干预和常规健康检查管理慢性病，为整个医疗生态系统带来益处 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成立十年来规模、业务范围和临床服务都有显著增长，已为美国31个州和英国的患者提供服务，近期实现了1000万次患者互动的里程碑，未来将继续发展 [12][13] - 公司致力于打造百年企业，改变医疗服务的提供方式，为患者提供高质量、易获取的医疗服务 [13] - 公司核心医疗运输和支付方与供应商业务强劲且持续增长，2025年市政业务增量将为收入带来额外增长，公司有能力管理销售、一般和行政费用（SG&A），资产负债表足以支持下一阶段的增长 [26] 其他重要信息 - 截至2025年4月21日，公司已发行和流通的普通股为99104331股，本次会议有法定人数出席 [6] - 本次会议需表决的事项包括选举董事、批准高管薪酬、批准公司章程修正案、批准限制某些高管责任的修正案以及批准任命独立审计师等，初步投票结果显示，股东选举了所有董事候选人，批准了高管薪酬，未批准公司章程关于放弃公司机会的修正案和限制某些高管责任的修正案，批准了任命Yorish Popak为2025年独立审计师 [8][11] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提及问答环节的提问和回答内容

政策松绑 - 全面取消政府采购项目投标保证金，2022年7月起实施，2023年9月延伸至工程建设领域，实现全品类交易零门槛 [2] - 累计为1081家企业减免费用478.3万元，其中中小微企业占比90.32% [2] - 建立公平竞争刚性审查机制，采购文件同步公示《公平竞争自查表》，审查率保持100% [2] - 政府集中采购实行三审三核制度，从源头杜绝量身定制 [2] - 配套出台3项履职规范，推动代理机构和评标专家规范履职 [2] 数字赋能 - 集成视频会议、人脸识别、区块链存证等技术，评标效率提升30%，单个项目耗时压缩至4小时内 [3] - 交易数据全量上链、音视频加密存档，构建不可篡改、全程可溯的安全防线 [3] - 今年以来完成50个项目交易（政府采购28个、工程建设22个），10个项目实施远程异地评标 [3] - 7个项目接入全省四合一系统（远程评标+在线监督+电子签章+区块链） [3] 服务增效 - 推行管家式服务，建立全过程咨询机制，设立专项咨询岗，公开咨询电话 [4] - 今年累计为105家企业和单位提供一对一政策咨询和业务指导 [4] - 整合12个交易环节至线上，全程电子化率保持100%，企业零跑腿完成全流程操作 [4] - 深化一网通办改革，确保项目进场即交易、交易即成功 [4]

公司概况 - 杭氧股份自2010年6月10日上市至今已15年 上市首日收盘价24 26元 市值97 28亿元 当前市值190 58亿元 [1] - 公司主营业务包括大中型成套空分设备 石化设备及低温相关设备设计制造 工业气体投资及运营 工程设计及总承包业务 [3] - 核心产品收入结构为气体销售占比59 05% 空分设备占比32 99% [3] 财务表现 - 2010年归母净利润3 55亿元 2024年达9 22亿元 累计增长159 99% [3] - 15年间有1年亏损 净利润增长年份占比60 0% [3] - 2020年营收100 21亿元 2024年137 16亿元 增速逐年放缓 [4] - 2020年归母净利润8 43亿元 2024年9 22亿元 利润增长前高后低 2024年出现负增长 [4] 市值变动 - 2022年10月27日市值峰值445 03亿元 股价45 25元 [6] - 当前股价19 37元 市值190 58亿元 较峰值减少254 45亿元 蒸发57 18% [6] 业务转型 - 公司从传统设备制造向气体运营服务转型 [1] - 近年经营表现显示增长动能有所放缓 [1] - 盈利能力呈现波动态势 [3]