国元证券研报指出，吉比特25H1营收及利润表现亮眼，半年分红提振信心。主要由于25Q2《杖剑传说 （大陆版）》《问剑长生（大陆版）》贡献增量以及去年同期多游戏处于上线初期，当期为亏损所致。 2025年上半年，公司陆续推出3D御剑斗法放置修仙手游《问剑长生》、日式幻想题材放置MMORPG手 游《杖剑传说》，进一步丰富公司产品矩阵。《杖剑传说》于5.29上线中国大陆，7.15上线中国港澳台 及日本等地区，在大陆appstore游戏畅销榜平均排名18名，在中国港澳台AppStore游戏畅销榜最高排名 第1，截至6月底流水4.24亿元，海内外均表现出色。公司坚持"小步快跑"战略，核心产品长线稳定运 营，新品上线表现亮眼，有望贡献业绩增量，海外拓展稳步推进。考虑到新品的优异表现，上调公司盈 利预测，维持"买入"评级。 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 《杖剑传说》带动Q2业绩超预期 25Q2营收13.82亿元同比增长33.89% 归母净利润3.61亿元同比增长36.64% [1] - 长青游戏《问道手游》流水环比回升43%至6.3亿元 《问道》端游下滑幅度有限 [2] - 新游戏表现亮眼 《问剑长生》25H1总流水5.66亿元 《杖剑传说》25Q2国内流水4.24亿元 [2] - 游戏储备丰富 重点关注《九牧之野》和《问剑长生》海外版 [3] - 公司拟每10股派发现金红利66元 合计派发4.74亿元占半年度归母净利润73.46% [1] 财务表现 - 2025E营收60.15亿元同比增长62.8% 归母净利润16.14亿元同比增长70.9% [1][3] - 2026E营收63.77亿元同比增长6.0% 归母净利润18.36亿元同比增长13.7% [1][3] - 2027E营收66.29亿元同比增长4.0% 归母净利润19.86亿元同比增长8.2% [1][3] - ROE预计从2024A的20.9%提升至2025E的25.6% [1][8] - 毛利率保持在87.9%-89.9%的高水平 [8] 产品表现 - 《问道手游》25Q2流水6.3亿元同比基本持平 环比增长43% [2] - 《问剑长生》25H1在App Store游戏畅销榜平均排名第63名 最高至第14名 [2] - 《杖剑传说》中国大陆App Store畅销榜平均排名第18名 最高至第10名 [2] - 《杖剑传说》在中国港澳台地区畅销榜排名最高第1名 日本地区最高第17名 [2] 发展前景 - 持续推进《杖剑传说》全球化发行 [3] - 《问剑长生》预计25H2在中国港澳台、韩国等地区上线 [3] - 《九牧之野》iOS端预约时间为26年5月 有望拓展公司游戏品类 [3] - 游戏出海有望迎来持续突破 [3]

小米集团-W/消费电子 - 2025Q2收入1160亿元同比增长30.5%，经调整净利润108亿元同比增长75.4%，毛利率22.5% [3][4] - 智能手机业务收入455亿元同比下滑2.1%，ASP降至1073.2元，出货量4240万部 [4] - IoT与生活消费产品收入387亿元同比增长44.7%，智能大家电收入同比增长66.2%，空调出货量540万台创历史新高 [5] - 智能电动汽车收入206亿元同比增长230.3%，交付量81302辆，ASP提升至25.37万元/辆 [6] - 互联网服务收入91亿元同比增长10%，广告业务收入68亿元同比增长14.6%，境外互联网收入占比32.9%创新高 [6] 吉比特/游戏Ⅱ - 2025H1营收25.18亿元同比增长28.49%，归母净利润6.45亿元同比增长24.5% [9] - 2025Q2营收13.82亿元同比增长33.89%，归母净利润3.61亿元同比增长36.64% [9] - 拟每10股派发现金红利66元，分红总额4.74亿元占归母净利润73.46% [10] - 《杖剑传说》大陆版贡献流水4.24亿元超预期，海外版7月上线港澳台及日本市场表现良好 [11][14] - 小游戏《道友来挖宝》7-8月平均排名TOP5，储备产品《九牧之野》已取得版号 [14] 高澜股份/专用设备 - 设立新加坡全资子公司推进国际化布局 [16] - 2024年高功率密度热管理产品营收占比47.47%，同比增长74.66% [17] - 签订沙特柔直项目合同金额3.61亿元，总价值量不低于5亿元 [17] - 数据中心液冷产品具备批量供货能力，子公司高澜创新科技2024年营收2.87亿元同比增长60.84% [19] - 特高压直流输电与柔性交流输变电行业迎来政策利好，国际市场电力系统建设需求旺盛 [20] 信立泰/化学制药 - 2025H1营收21.31亿元同比增长4.32%，归母净利润3.65亿元同比增长6.1% [23] - 2025Q2营收10.69亿元同比增长12.3%，归母净利润1.65亿元同比增长14.55% [25] - Q2毛利率75.31%同比提升4.55pct，销售费用率40.38%同比提升2.16pct [25] - 高血压领域产品矩阵丰富，信立坦和复立坦销售增长较快，信超妥和复立安获批 [26] - 2025H1研发投入5.42亿元占营收25.43%，预计下半年3-4个项目推进到IND阶段 [26] 快递行业 - 2025年7月快递业务量同比增长15.1%，单票收入7.36元同比下降5.33% [28] - 非产粮区业务量增速高于产粮区，三类地区快递业务量同比增长28% [29] - 圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股7月业务量同比分别+20.81%/+7.56%/+11.9%/+33.69% [29] - 反内卷背景下8月行业价格有望修复，关注申通快递、韵达股份、圆通速递 [30] 江阴银行/农商行Ⅱ - 2025H1营收同比增长10.45%，归母净利润同比增长16.63% [32] - 非息收入同比增长30.26%，投资收益8.81亿元同比增长81.44% [32] - 净息差1.54%较Q1上升3bps，存款付息率1.62%较2024年末下降23bps [32] - 不良率0.86%保持平稳，拨备覆盖率381.22%较Q1末上升31.22pct [33] 半导体行业 - 联发科7月收入432亿元新台币月减23.4%，消费电子客户下单趋于保守 [34] - 台积电7月收入3232亿元新台币月增22.5%，1-7月合并收入同比增长37.6% [34] - 鸿海Q2 AI云端与网络服务器产品占比41%首次超越智慧消费品部门 [35] - 广达预期2025年AI服务器出货呈三位数增长，通用型服务器两位数增长 [35] - PCB行业7月营收月增6.6%年增9.3%，金像电7月营收56亿元新台币同比增长59.7% [36] 易鑫集团/汽车服务 - 2025H1营收54.52亿元同比增长22%，经调整净利润6.48亿元同比增长28% [44] - 二手车融资交易22.2万笔同比增长45%，融资金额182.2亿元同比增长31% [45] - SaaS业务营收19亿元同比增长124.5%，已促成融资总额153亿元同比增长58.2% [45] - 完成DeepSeek框架本地化部署，计划推出新一代代理大模型XinMM-AM1 [45] 零跑汽车/乘用车 - 2025H1营收242.5亿元同比增长174.1%，首次实现半年扭亏 [46][47] - 2025Q2营收142.3亿元同比增长165.5%，毛利率13.6%同比提升10.8pct [48] - 上调全年销量目标至58-65万辆，B系列新车B10上市3天锁单超1万台 [49] - 2025H1出口2万台位居新势力第一，计划2026年底前建立欧洲本土化生产基地 [49] 光威复材/航空装备Ⅱ - 2025H1营收12.01亿元同比增长3.87%，归母净利润2.69亿元同比下降26.85% [58] - 碳纤维及织物营收6.36亿元同比下降6.85%，毛利率60.32%同比提升1.71pct [60] - 碳梁营收3.69亿元同比增长47.95%，毛利率24.93%同比提升2.68pct [60] - 2025H1研发费用1.13亿元同比增长37.11%，获得知识产权证书86件 [62] 英维克/专用设备 - 2025H1营收25.73亿元同比增长50.25%，归母净利润2.16亿元同比增长17.54% [68] - 机房温控节能营收13.51亿元同比增长57.91%，液冷相关营收超2亿元 [69] - 机柜温控节能营收9.26亿元同比增长32.02%，储能应用营收约8亿元 [73] - 合同负债4.04亿元同比增长109.18%，存货12.39亿元同比增长78.93% [70] 化工行业 - 反内卷政策有望使化工行业从"吞金兽"转变为"摇钱树" [65] - 煤化工推荐华鲁恒升、宝丰能源，炼化推荐恒力石化、荣盛石化 [66] - 聚氨酯推荐万华化学、华峰化学，涤纶长丝推荐桐昆股份、新凤鸣 [66] - 景气向上行业包括铬盐、制冷剂、草甘膦、磷肥、TDI和烯烃 [67]

证券之星消息，根据市场公开信息及8月21日披露的机构调研信息，诺德基金近期对5家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1)太辰光（300570）(诺德基金参与公司投资者交流会) 调研纪要：公司主营无源光器件，营收占比超90%，毛利率保持在30%左右。公司大幅扩充MT插芯产能，具备线切割设备和先进检测工艺。CPO 相关产品研发进展顺利，光柔性板保持领先地位。公司与第一大客户建立紧密供应关系，通过开发新产品和拓展应用领域取得市场收获。公司注 重资本运作和员工激励，未来将继续推动良好发展。 2)生益电子 调研纪要：生益电子2025年半年度营业收入和净利润分别上升91.00%和452.11%，主要得益于优化产品结构和提升高附加值产品占比。公司在通 讯领域深耕800G高速交换机市场，推进224G产品研发；在服务器领域加码I服务器赛道，推动销售额占比显著提升；在汽车电子领域深化合作， 开发智能辅助驾驶等产品，订单稳步增长。大宗材料价格略有增长，公司动态调整供应策略，确保原材料价格稳定。泰国生产基地项目稳步推 进，已获投资优惠证书，建立多元化团队保障项目顺利运行。智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目一期已试生产，提前策划 ...

投资评级 - 投资评级为买入，维持不变 [7] 核心财务表现 - 25Q2实现营收13.82亿元（同比+33.89%），归母净利润3.61亿元（同比+36.64%），扣非净利润3.73亿元（同比+41.00%）[2][4] - 25H1累计营收25.18亿元（同比+28.49%），归母净利润6.45亿元（同比+24.50%），扣非净利润6.48亿元（同比+40.02%）[4] - 当前股价382.90元，总股本7,204万股，每股净资产73.48元，近12月最高/最低价分别为422.00元/169.46元 [8] 产品表现 - 新游《杖剑传说（大陆版）》25Q2贡献流水4.24亿元，成为主要增量来源 [2][10] - 《问剑长生（大陆版）》25Q2流水2.03亿元（较Q1的3.63亿元有所回落）[10] - 长线产品《问道手游》25Q2流水6.30亿元（同比-0.2%，环比+42.9%），下滑趋势显著收窄 [10] - 自研小程序游戏《道友来挖宝》稳居小游戏畅销榜Top5 [10] - 未摊销充值及道具余额达5.67亿元（较24Q1的4.65亿元增长1.02亿元），后续业绩释放潜力大 [10] 运营与费用 - 25Q2毛利率提升至93.5%（同比+6.2pct，环比+2.6pct），主因自研游戏占比提升 [10] - 销售费用同比增加2.32亿元至4.76亿元，费用率同比+10.8pct至34.5%，系新游《杖剑传说》推广投入 [10] - 研发人员数量从24年末的919人优化至641人，管理费用及研发费用环比下降 [10] - 25Q2财务费用-0.2亿元，受益于利息收入及汇率波动收益 [10] 未来规划与预测 - 储备产品包括《问剑长生（海外版）》《九牧之野》（已获版号），计划25H2上线 [10] - 25H1分红比例达73.5%，拟10派66元（含税），现金分红4.74亿元 [10] - 预计2025/2026年归母净利润15.5亿/18.1亿，对应PE 17.8/15.3倍 [10] 市场表现 - 近12个月股价涨幅显著跑赢沪深300指数，最高涨幅达144% [9]

[Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 [Table_Title] 业绩亮眼，《杖剑传说》海内外表现优异 ——吉比特(603444) 2025 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2025 年半年报。 点评： 25H1 营收及利润表现亮眼，半年分红提振信心 2025H1，公司实现营业收入 25.18 亿元，同比+28.49%；实现归母净利润 6.45 亿元，同比+24.50%；实现扣非归母净利润 6.48 亿元，同比+40.02%， 主要由于 25Q2《杖剑传说（大陆版）》《问剑长生（大陆版）》贡献增量以及 去年同期多游戏处于上线初期，当期为亏损所致。分季度看，25Q2 公司实 现营收 13.82 亿元，同比+33.89%，实现归母净利润 3.61 亿元，同比 +36.64%，实现扣非后归母净利润 3.73 亿元，同比+41.00%。费用率，25H1 公司销售/管理/研发费用率分别为 33.22%/8.19%/14.17%，同比+5.79/- 1.00/-5.79pct，上半年两款新游上线导致销售费用率上升。公司发布半年度 利润分配方案，向全体股东每 ...

公司业绩表现 - 2025年上半年实现净利润6.45亿元，同比增长24.5% [1][5] - 营业收入25.18亿元，同比增长28.49% [5] - 经营活动现金流量净额10.77亿元，同比大增81.18% [5] 分红策略 - 2025年上半年推出"每10股派发现金红利66元"方案，分红总额约4.74亿元，占净利润比例73.46% [1] - 上市以来累计分红超60亿元，远超IPO募资9.6亿元规模 [4] - 2021年"10股派160元"和2022年三季度"10股派140元"单次分红金额分别达11.5亿元和10.06亿元 [4] 现金储备与财务结构 - 截至2025年6月30日货币资金34.93亿元，分红后仍超30亿元 [4] - 资产负债率约32%，体现轻资产运营特征 [4] 产品与研发 - 2025年上半年推出两款自研新品《杖剑传说》《问剑长生》带动业绩增长 [4] - 《问道》端游运营19年，《问道手游》上线9年展现持久生命力 [5] - 研发资源集中于商业化成功、盈亏平衡及技术探索型三类项目 [5] 股东收益 - 董事长卢竑岩持股29.72%，2025年上半年分红获1.41亿元现金红利 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入25.18亿元，同比增加28.49% [1] - 归母净利润6.45亿元，同比增加24.50% [1] - 上市至今累计分红64.89亿元，是累计融资净额的7.21倍 [9] 产品表现 - 《一念逍遥》《问道手游》《问道》端游收入及利润同比微幅减少 [3] - 新游《问剑长生》和《杖剑传说》贡献增量收入及利润 [3] - 《问剑长生》累计注册用户突破300万，App Store畅销榜最高第14名 [5][6] - 《杖剑传说》国服iOS畅销榜最高Top 10，港澳台最高第1名，国区总流水4.24亿元（月流水或超4亿） [5][6] 产品创新与设计 - 《杖剑传说》创新点：在放置玩法基础上引入MMO社交玩法，非简单加法 [11] - 产品设计优先考虑制作人热爱，兼顾海外市场机会但非强制要求 [12][13] - 《杖剑传说》商业化表现超预期，初期数据优于《一念逍遥》 [15] 海外市场进展 - 《杖剑传说》已上线中国港澳台、日本地区，日本起量较慢但长期潜力待观察 [5][12] - 《问剑长生》计划2025年下半年在中国港澳台、韩国上线 [7] - 《杖剑传说》海外其他地区发行规划中 [7] 产品储备与战略 - 储备产品包括三国题材SLG《九牧之野》，上线时间未定 [7] - M95和M88项目处于早期阶段，预计至少3年后上线 [18] - 公司聚焦放置、MMO、SLG赛道，但以制作人热爱为导向 [19] 行业观点 - 游戏行业处于平稳状态，非景气周期回升 [20] - 竞争优势构建依赖对用户需求的深刻理解，非单纯玩法叠加 [20] - 文创行业特点为产品品质驱动行业规模，参与者始终有机会 [21] IP运营与小游戏 - 《道友来挖宝》面向《问道》IP流失用户，利润率预计不高但表现超预期 [16][17] - 《问道手游》上线9年累计注册用户超5,000万，持续提升IP价值 [6]

市场表现 - 沪深300及创业板指数近1年走势显示创业板指表现优于沪深300，具体涨幅未披露[1] - 昨日涨幅前五行业为美容护理(2.425%)、石油石化(2.357%)、电子(2.319%)、汽车(1.933%)、食品饮料(1.392%)[1] - 昨日跌幅前五行业为医药生物(-0.066%)、家用电器(0.122%)、房地产(0.159%)、环保(0.198%)、建筑装饰(0.201%)[2] 宏观经济 - 特朗普政府与多国达成贸易协定但多为框架性协议，实质内容有限，美英协定包含10%普征关税和行业出口配额[5][6] - 美越协定对越南出口商品征收20%关税，转口商品40%关税，而越南给予美国商品零关税准入[6] - 美日欧韩协定包含15%基础关税，并要求日本投资5500亿美元、欧盟投资6000亿美元并购买7500亿美元美国能源[7] - 行业关税可能成为特朗普政策新核心，钢铝铜关税2024年影响707亿美元，汽车及零部件等行业进口额超6600亿美元[8] 财政收支 - 7月全国一般公共预算收入20273亿元同比转正增长2.7%，税收收入同比增长5%[11][12] - 7月公共财政支出19466亿元同比增长3%，民生类支出显著增长，基建支出降幅收窄[13] - 政府性基金收入3682亿元同比增长9%，土地出让金收入同比回升7%[14] - 6-7月新增专项债发行1.1万亿，超长期特别国债发行5030亿元[15] 固定收益 - 转债市场风格可能切换至核心资产，经济稳定和通胀回升环境下核心资产与小盘股或共振上涨[18][30] - 2019-2025年核心资产与红利资产呈现跷跷板效应，2025年下半年可能转为共振上涨[26][27] 电力设备与新能源 - 2025年7月欧洲9国新能源车销量21.7万辆同比+41.6%，渗透率27.5%同比+7.4pcts[32] - 德国BEV销量4.9万辆同比+58%，英国因补贴政策过渡期BEV增速放缓至+9.1%[32][33] - 欧盟碳排放考核改为2025-2027年平均值，时间线延缓但趋势不变[34] 农林牧渔 - 生物股份非瘟疫苗研发加速，2025H1营收6.20亿元同比+1.28%，归母净利润0.60亿元同比-50.84%[36][37] - 禾丰股份2025H1饲料外销量210万吨同比+15.70%，生猪出栏84万头[41][42] - 圣农发展2025H1归母净利润9.10亿元同比+791.93%，主要因并表太阳谷产生投资收益5.4-5.5亿元[78] 计算机 - 税友股份2025H1营收9.22亿元同比+13.25%，AI产品收入占比提升至26.59%[46][48] - G端业务回暖，数据价值服务收入9102万元同比+17%[49] 传媒 - 吉比特2025H1营收25.18亿元同比+28.49%，新游《问剑长生》《杖剑传说》表现亮眼[51] - 公司拟每10股派发现金股利66元，股利支付率达73%[51] 医药 - 羚锐制药2025H1营收20.99亿元同比+10.14%，收购银谷制药拓展第二增长曲线[60][61] - 佐力药业2025H1归母净利润3.74亿元同比+26.16%，乌灵系列营收8.97亿元同比+7.23%[73][75] 化工 - 蓝晓科技2025H1归母净利润4.45亿元同比+10%，生命科学板块营收同比+12.43%[69][70] - 公司规划投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园[71]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于《杖剑传说》等新游戏优异表现及盈利预测上调 [4][6] 核心观点 - **业绩增长强劲**：2025H1营业收入25.18亿元（同比+28.49%），归母净利润6.45亿元（同比+24.50%），扣非净利润6.48亿元（同比+40.02%） [1] - **新游贡献显著**：三款自研游戏上线，《杖剑传说》表现突出（中国大陆App Store畅销榜最高第10名），《问剑长生》联动IP提升热度（畅销榜平均第63名） [2] - **存量游戏运营优化**：《问道手游》通过9周年庆活动实现Q2收入环比增长（畅销榜最高第19名），但端游及《一念逍遥》收入同比下滑 [3] - **全球化布局加速**：《杖剑传说》境外上线后在中国港澳台畅销榜登顶，日本最高第17名；《问剑长生》计划2025H2在港澳台及韩国发行 [3][4] 财务预测 - **营收与利润上调**：预计2025-2027年营收分别为50.63/60.76/67.44亿元（同比+37.0%/20.0%/11.0%），归母净利润14.53/17.45/19.29亿元（同比+53.8%/20.1%/10.5%） [4] - **盈利能力提升**：2025E毛利率87.9%，净利率28.7%；ROE从2024A的19.3%升至2027E的31.4% [10] - **估值水平**：2025E PE 19x，2026E PE 15.8x，低于行业均值 [4][10] 产品动态 - **储备项目丰富**：代理SLG游戏《九牧之野》已获版号，自研产品《杖剑长生》《道友来挖宝》持续迭代 [2][4] - **境外收入结构优化**：2025H1境外收入2.01亿元（同比-21.01%），但《杖剑传说》上线后有望改善区域表现 [3]