【策略】 商业航天：启航空天经济新纪元 每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 商业航天顶层设计持续强化，政策引领释放产业创新势能。 2023 年中央经济工作会议将商业航天列为重点发展产业以来，政策端持续加码。 2024 年商业 航天首次写入政府工作报告； 2025 年 6 月证监会将商业航天纳入科创板第五套上市标准适用范围， 9 月 8 日工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营 许可，应用场景 进一步打开。低轨卫星频轨资源稀缺加剧全球竞争，美国商业卫星发射节奏显著加快，我国仍需补足运力 / 成本 / 可靠性等短板，随着国内 GW 星座、"千帆"星座等卫星组网明显提速、卫星移动通信牌照发放打通终端应用场景、产业链公司投融资路径拓宽，产业创新势能逐步释放。 商业航天产业链加速完善，供需双轮驱动产业规模化发展。 商业航天是依托技术创新与产业链配套的新域新质力，我国具备从高端制造到场景应用，从上游 卫星制造、中游火箭发射到终端运营的完整产业链。全球商业航天市场规模已达 4800 亿美元，细分领域中定位导航 / 授时、地面站 / 设备、卫星电视、卫 星通讯市场占比高； 2024 年我国商业航天领域投 ...

公司董事会会议 - 公司第四届第三十六次董事会会议于2025年8月26日以现场和通讯结合方式召开 [1] - 会议审议《关于提请召开2025年第二次临时股东大会的议案》等文件 [1] 公司财务与业务结构 - 2024年营业收入构成：卫星导航占比55.25%，卫星通信占比41.74%，其他业务占比3.01% [1] - 公司当前市值为70亿元 [1] 行业市场动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元，行业上市公司呈现"涨"声一片态势 [1]

政策支持与产业规划 - 广东省政府发布2025-2028年商业航天政策措施 提出打造卫星互联网应用"首场景"并通过政府采购支持国产卫星数据应用 [1] - 政策鼓励采购国产卫星数据及产品 推动卫星应用在航空航海、网联汽车、石油电力等商业领域发展 并支持企业拓展海外卫星应用市场 [2] - 低空经济被列为战略性新兴产业并写入2024年政府工作报告 商业航天定位在2025年全国人大会议上进一步深化 [3] - 除广东省外 四川省、北京市、上海市、武汉市等省市均出台商业航天相关文件或行动计划 覆盖"十四五"及"十五五"规划周期 [3] 技术发展与成本优化 - 可回收火箭技术预计在3年内成熟 运输成本将降至每公斤3万元以下 [1][4] - 可回收火箭、低成本卫星及星间链路等关键技术逐步取得突破 卫星载荷能力与火箭运力成本持续优化 [4] - 供给端卫星发射数量预计呈现高增长态势 [4] 应用场景与市场需求 - 广东省计划在低空经济、智慧城市、移动通信、物流运输、太空挖矿、太空旅游及应急救援等领域落地示范项目 [2] - 低空经济在城市空中交通、工业应用及农林生产方面取得较好突破 太空旅游需求增长推动产业空间提升 [4] - 卫星互联网建设因政策支持力度加大及生态构建持续推动迎来发展机遇 [3] 产业规模与竞争格局 - 鼓励企业扩大卫星应用产业规模并购买算力服务 相关地市按规定给予奖励 [2] - 中国在规划大型星座以星网及千帆星座为主 低轨空间资源布局紧迫性逐步提升 [3] - 广东、上海、北京等地已形成产业集群化效应 [4]

公司股价表现 - 截至2025年8月20日15时21分，华力创通报21.13元，较前一交易日上涨0.06元 [1] - 当日开盘价为21.06元，最高触及21.27元，最低下探20.72元 [1] - 成交量为226913手，成交金额达4.76亿元 [1] 公司业务与行业 - 华力创通属于计算机设备板块，公司专注于卫星导航、雷达信号处理等业务 [1] - 广东省近日发布《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施》，提出支持卫星星座建设，鼓励企业投资建设民商用卫星星座 [1] - 政策明确将为项目申报提供绿色通道服务，并对组网成功并投入运营的企业研究事后奖励措施 [1] 资金流向 - 华力创通8月20日主力资金净流出2228.62万元 [2] - 近五日累计净流出2.09亿元 [2]

航天科技五院遥感卫星技术发展 - 公司推动遥感卫星实现跨越式发展 进入多层立体多角度全方位和全天候对地观测新阶段[2] - 公司承担多个系列高分卫星抓总研制工作 高分专项使中国获得高空间分辨率高时间分辨率高光谱分辨率对地观测能力[2] - 公司研制发射世界首颗森林碳汇主被动联合观测遥感卫星"句芒号" 推动中国碳汇监测进入天基遥感时代[3] 卫星应用体系构建 - 中国搭建具有感传智用功能的卫星应用体系 为环境保护自然资源水利应急农林交通等行业提供卫星综合应用服务[4] - 公司构建天空地一体化生态监测体系 通过卫星遥感无人机和地面监测实现国家公园全域周期性覆盖监测[4] - 卫星通信提供无信号地区生态监测数据高效传输 卫星导航提供高精度地理定位服务用于执法监察和数据采集[4] 生态价值量化与资源转化 - 公司通过激光雷达技术精准提取森林冠层高度 在2000余平方公里监测区域内实现森林固碳能力评估精度达85%以上[5] - 太空芦竹在矿山修复中首年实现亩产量破万吨 燃烧值达4300大卡左右 实现生态环境修复与生态效益双赢[6] - 太空育种成果应用于多地矿区修复 包括广西山西陕西内蒙古新疆等地的水泥废旧矿山和煤矿废旧矿山[6]

公司业务与技术 - 公司以卫星导航与通信终端设备为核心 具备全链条研发能力 产品服务于航空航天 无人机 远洋运输等领域 为火箭 船舶提供高精度导航支持 [1] - 公司基于国防科技积累 提升卫星导航 数据链 电子对抗技术 推动产品军转民 拓展信息化 智能化 融合化 综合化应用场景 [2] 行业趋势与政策 - 商业航天等战略性新兴产业加速崛起 [1] - 民用市场对前沿科技及相关产品需求提升 受益于新兴产业和战略产业政策出台 [2] - 国防军工行业呈现积极变化 包括经营管理效率提升 成本管控意识增强 企业能力全方位提升 更重视股东回报 [2] 资本市场与投资 - 科创板全面覆盖信息技术 生物产业 高端装备制造 新材料等领域 [2] - 新一代信息技术 生物医药 芯片 人工智能等领域技术突破有望重塑科技成长板块格局 推动新一轮行情 [2] - 调研活动为资本市场提供丰富准确信息 引导资本投向新质生产力领域 推动科技创新与资本市场良性互动 [1]

全球数字贸易发展现状 - 2021至2023年全球数字贸易额从6.02万亿美元增至7.13万亿美元，年均增速8.8%，占国际贸易比重从19.6%升至22.5% [1] - 欧盟、美国和中国数字贸易规模位居全球前三，保持稳健增长 [1] - 2023年中国可数字化交付服务进出口额达3859亿美元，占服务进出口总额41.4% [1] - 2024年中国服务进出口总额首次突破1万亿美元，同比增长14.4% [1] 数字贸易分类与特点 - 数字贸易分为四类：数字产品贸易（短视频、游戏、影视等）、数字服务贸易（软件外包、数字金融等）、数字技术贸易（云计算、AI等）、数据贸易（数据收集与处理） [2] - 数字贸易具有高科技含量、高发展潜力、高效率及可持续性特点，展现出抗冲击能力与发展韧性 [2] 数字贸易对服务贸易的推动作用 - 数字技术降低交易成本，拓展服务贸易产品范围与地理空间，使医疗、金融等服务实现全球快速交付 [3] - 平台企业替代传统企业成为服务贸易组织者，整合全球服务业资源，完善产业链供应链 [3] - 中国已形成全球竞争力平台企业，具备完善政策体系、基础设施及人力资本优势 [3] 中国数字贸易细分领域表现 - 数字产品贸易：2024年中国个人文化和娱乐服务出口增39.3%，进口增29.5%，社交平台与数字内容加速出海 [4] - 数字服务贸易：2019-2023年中国可数字化交付服务进出口连续5年顺差，预计2029年占服务贸易比重超45% [4] - 数字技术贸易：云计算、AI等技术带动电信与信息服务增长，预计2025年中国云计算市场规模超万亿元 [4] - 数据贸易：数据要素功能逐步释放，跨境流动体系完善推动潜力发展 [4] 政策与未来发展方向 - 需加快形成以数字贸易引领服务贸易高质量发展的政策体系，扩大服务业开放与准入 [5] - 完善数字贸易治理体系，对接国际规则，健全法律法规与人才培养机制 [6]

市场总体观点 - A股时隔8个月重新站上3500点 机器人 创新药 光伏等赛道表现活跃 这是"政策暖风+产业升级+资金重构"三重共振下的新起点 [2] - 2025年下半年市场将呈现政策底"加法效应" 盈利周期"V型曙光" 全球科技"同频共振"三大合力 [4] AI应用落地 - AI产业周期已从"硬件竞赛"转向"场景突围" 云服务器年内涨幅42.3% 进入稳态增长 第二阶段AI智能体与人形机器人迎来订单爆发 [4] - 金融 医疗领域AI解决方案付费客户数同比大幅增长 [5] - 关注AI应用软件 机器人产业链 企业级AI服务相关赛道 [6][15] 创新药出海 - 中国创新药License-out驱动估值重塑 2024年全球TOP10药企管线交易中31%源自中国企业 ADC 双抗领域单笔授权超10亿美元已成常态 [8] - 中国创新药临床二期成功率从2020年35%跃升至60% 接近全球一线水平 [8] - 关注具备全球竞争力的Biotech ADC/双抗龙头 临床进度领先的药企 [9] 港股投资机会 - 2025年南向资金净流入达6741亿港元 恒生科技指数PE仅28倍 处于历史20%分位以下 [10] - 港股在国内居民资产配置中实际比例不足20% 相比45%的合理占比仍有巨大空间 [10] - 关注互联网龙头 创新药企 新消费品牌 [11] Z世代消费 - 情绪价值成为消费决策关键 新消费品牌崛起 消费者为体验买单意愿增强 [12] - 人均GDP破1万美元后服务消费占比骤升15-20个百分点 中国在服务消费领域尚有较大提升空间 [15] 高股息防御 - 2024年A股分红规模逆势增长5% 电信 银行板块平均股息率超6% [13] - 中证红利指数股息率约为5.52% 高股息资产演化为"类固收"属性选择 [13] - 关注银行 保险 公用事业 高股息高分红相关企业 [14] 军工行业 - 中国军费支出增速连续三年维持在7.2% 2025年军工领域订单有望加速释放 [16] - 欧洲"重新武装"计划催生千亿级需求 中国无人机 卫星导航企业已切入空客供应链 [16] - 关注军工电子 无人机 新材料龙头 [18]

本期债券基本情况 - 核准发行规模为3亿元，实际发行300万张可转债，每张面值100元，募集资金总额3亿元，扣除发行费用后净额2.947亿元[1] - 债券期限6年（2023年9月12日至2029年9月11日），票面利率采用阶梯式设计，首年0.2%逐年递增至第六年2.5%[1] - 初始转股价42.72元/股，设置向下修正条款（连续30个交易日中15日收盘价低于转股价85%时可触发）[8][9] - 信用评级初始为AA-，后下调至A，评级展望稳定[23] 发行人经营与财务状况 - 2024年营业收入1.39亿元，同比下滑57.94%，归母净利润亏损2.72亿元，亏损同比扩大382.41%[17][18] - 研发投入占营收比例达53.1%，同比提升27.46个百分点[18] - 资产负债率26.8%，流动比率3.23，速动比率2.38，短期偿债能力指标改善[19] - 主营业务为卫星导航及通信设备，聚焦国防军事领域，受订单延迟影响业绩大幅下滑[17] 募集资金使用情况 - 截至2024年底累计使用募资4472.74万元，其中全部用于补充流动资金[19] - 电子对抗装备项目因市场环境变化延期至2026年底，尚未投入资金[19] - 使用1亿元闲置募资临时补充流动资金，另有2.3亿元额度用于现金管理[19] - 募集资金专户余额1.52亿元，含利息收益247.37万元[19] 重大事项跟踪 - 2024年内两次下调转股价，从42.72元/股修正至20.94元/股[21][22] - 三次触发有条件赎回条款（股价连续15日超转股价130%），均决定不提前赎回[24][25] - 完成169,260股限制性股票回购注销及691,729股股份注销，影响转股价调整[22]

公司公告更正 - 公司于2025年4月25日披露的《2024年年度报告》因工作人员计算错误需更正，更正内容涉及主营业务分行业及分产品的收入和成本数据 [1] - 更正不涉及主营业务调整，不影响2024年度资产负债表、利润表、现金流量表及全年业绩 [1] - 更正后的年报同步披露于上海证券交易所网站，公司对投资者致歉并承诺加强审核流程 [3] 财务数据更正详情 分行业更正 - **卫星导航行业**： - 更正前毛利率29.93%，更正后降至27.60%，同比下降29.93个百分点 [1][2] - 营业收入76,995,906.33元，同比下滑69.47% [1][2] - 营业成本55,743,685.22元，同比减少47.96% [1][2] - **卫星通信行业**： - 更正前毛利率18.68%，更正后为18.68%（原文未显示变化），同比下降11.22个百分点 [1][2] - 营业收入58,169,283.39元，同比下滑22.45% [1][2] - 营业成本47,302,116.16元，同比减少10.04% [1][2] 分产品更正 - **卫星导航产品**：数据与分行业一致，毛利率更正为27.60%，收入与成本变动同分行业数据 [1][2] - **卫星通信产品**：数据与分行业一致，毛利率18.68%，收入与成本变动同分行业数据 [1][2] 其他说明 - 除上述更正外，年报其他内容未变动 [2] - 公司强调更正不影响已披露的财务状况和经营成果 [3]