行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 江苏月度电力集中竞价呈现“量减价升”格局，电价在传统淡季企稳回暖，显示成本压力正向电价有效传导，电力的资源与商品属性在能源再通胀趋势下有望强化 [2][11] - 新能源发展正从“重规模”转向“调结构、重效益”的新阶段，1-2月风电与光伏新增装机表现明显分化印证此趋势 [2][11] - 绿证交易规模高速增长，价格高位企稳，需求韧性提供支撑；未来若绿电消费比例考核扩围，有望催化绿证价格中枢进一步抬升，完善行业长期机制 [2][7] 电力市场与交易分析 - **江苏月度集中竞价**：2026年4月，江苏月度集中竞价共成交电量66.59亿千瓦时，环比降低17.16%；加权均价323.72元/兆瓦时，较3月回升6.1元/兆瓦时，环比增幅1.92%，价格企稳回暖 [11] - **绿证交易情况**：2026年2月，全国交易绿证7548万个，同比增长166%；1-2月累计交易绿证1.78亿个，累计同比增长118%；交易绿证占核发可交易规模比例达57.96%，较2025年全年提升8.85个百分点 [7] - **绿证交易价格**：2026年2月绿证平均交易价格5.16元/个，环比提升1.0%；2025年9月以来价格基本稳定在5元/个左右；其中2025年产绿证平均交易价格5.90元/个，2024年产为1.21元/个 [7] - **现货电价周度数据**：3月21日至27日，广东发电侧日前成交周均价0.36623元/千瓦时，周环比提升20.42%，同比提升6.21%；山东发电侧日前成交周均价0.23294元/千瓦时，周环比降低30.34%，同比提升24.34% [57] 行业供需与装机结构 - **全国新增装机**：2026年1-2月，我国新增装机6591万千瓦，同比增长14.23% [11] - **火电新增装机**：1-2月火电新增装机1996万千瓦，同比增长203%，延续高速增长趋势，强化电力系统保供与调节能力 [11] - **新能源新增装机**：1-2月风电新增装机1104万千瓦，同比增长15.00%；光伏新增装机3248万千瓦，同比降低17.98%，风电与光伏新增装机表现明显分化 [11] - **发电量数据**：3月13日至19日，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比增长4.9%，同比增长4.2%；截至3月19日，统计口径燃煤电厂本月累计发电量同比下降1.4%，本年累计发电量同比增长0.1% [50][56] 成本与燃料信息 - **秦皇岛煤炭价格**：截至3月23日，大同优混(Q5800K)平仓价778.81元/吨，较上周下降7.92元/吨；山西优混(Q5500K)平仓价726.60元/吨，较上周下降7.40元/吨；山西大混(Q5000K)平仓价643.80元/吨，较上周下降7.00元/吨 [58] - **国际动力煤价格**：截至2026年3月20日，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价135.33美元/吨；欧洲ARA港及理查德RB动力煤现货价保持稳定 [62] 重点公司推荐与观点 - **优质转型火电运营商**：推荐华能国际H、国电电力、华润电力、中国电力、建投能源、福能股份和华能蒙电；核心逻辑包括电价风险出清、容量补偿机制预期、区域供需优势、高分红承诺及资产质量 [7][21][22][27][28] - **水电板块**：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电；核心逻辑包括高分红承诺（如长江电力不低于净利润70%）、盈利稳定、来水改善、成长空间及股息价值突出 [7][23][27][28][29] - **新能源运营商**：推荐龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源；核心逻辑包括政策拐点、绿电绿证机制完善、行业困境反转、资产剥离聚焦及远期成长空间 [7][24][26][28] 市场表现与估值 - **板块涨跌**：近一周公用事业板块上涨2.36%，近一月上涨9.29%，年初至今上涨14.00%，近一年上涨20.22% [39][40][41] - **子行业估值**：截至2026年3月27日，CJ燃气、火电、水电、新能源、电网的市盈率(TTM)分别为22.77倍、15.55倍、20.17倍、29.26倍和41.16倍，同期沪深300指数市盈率为13.23倍 [32] - **个股表现**：本周电力板块涨幅前五为华电辽能（43.61%）、宁波能源（39.73%）、晋控电力（36.10%）、广西能源（35.25%）、辽宁能源（28.60%） [32] 公司近期业绩摘要 - **华能国际**：2025年营业收入2292.88亿元，同比下降6.62%；归母净利润144.10亿元，同比增长42.17% [69] - **中国广核**：2025年营业收入756.97亿元，同比下降4.11%；归母净利润97.65亿元，同比下降9.90% [70] - **华电国际**：2025年营业收入1260.13亿元，同比下降10.95%；归母净利润60.70亿元，同比增长1.39% [71] - **大唐发电**：2025年营业收入1212.55亿元，同比减少1.80%；归母净利润73.86亿元，同比增加63.91% [72] - **新天绿能**：2025年营业收入198.31亿元，同比减少7.21%；归母净利润18.26亿元，同比增加9.21% [76]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并予以“维持” [10] 报告核心观点 - 2月底以来，电力及绿电板块表现强势，新能源发电运营（长江）指数累计涨幅超过25% [2][6] - 报告核心观点认为，算电协同不单纯是主题炒作，也确实带来绿电远期空间的打开，但需要客观看待短期兑现 [2] - 看好β拐点临近的低估值绿电布局机会 [2][8] 事件与市场表现 - 触发事件是算力调用高增和算电协同等因素，人民日报报道称2026年3月我国词元（Token）日均调用量已突破140万亿，两年增长超千倍 [6] - 近12个月市场表现显示，公用事业板块表现优于沪深300指数 [12] 算力用电需求分析 - 算力正成为不容忽视的用电大户，基于单位词元耗电量8.75×10⁻⁷kWh估算，3月份日均调用140万亿对应的年化用电量约为447亿千瓦时，相当于2025年全社会用电量的0.43% [13] - 即便采用更低耗电强度假设（2×10⁻⁷kWh/Token）估算，年化用电量也能达到102亿千瓦时，相当于2025年用电量的0.10% [13] - 2026年政府工作报告明确实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，“十五五”规划提出加强算力设施支撑，未来3-5年的算力耗电增长可期 [13] 算电协同对绿电行业的影响 - 算电协同的发展模式为绿电带来远期空间的打开，绿电可同时为算力提供电力和低碳属性支持 [13] - 中西部地区算力集群建设有助于拉动本地用电需求，降低绿电弃风弃光率 [13] - 算力中心绿色消费的约束将成为绿电环境溢价变现的重要渠道，使绿电实现量价双维度的改善 [13] - 在远期空间支持下，部分成长风格资金边际涌入催生了绿电资产的再定价和传统框架的重塑 [13] 行业基本面与政策环境 - 需要客观看待短期兑现，绿电消纳的改善并非一蹴而就，绿电+储能能否完美匹配算力中心用电负荷曲线存在不确定性 [8] - 2025年以来，新能源136号文实施、可再生能源补贴款额外发放、电网投资大幅增加等政策和规划落实，绿电行业的政策拐点已经明晰 [8] - 2026年作为“十五五”开局之年，能源领域规划再次聚焦“绿色降碳”为核心，通过绿电绿证等方式让重点高耗能行业率先为绿电资产的环境价值变现“买单”，这将完善行业长期机制、打开叙事空间并修复估值 [8] - 从近期发布年报数据的绿电电价情况看，部分公司光伏电价虽仍在下滑但二阶导已经回正，反映出市场交易压力的边际缓解 [8] 投资建议与看好的公司 - 报告重申低估值绿电的布局机会 [8] - 看好估值安全、充分享受行业β潜在改善的港股绿电平台：龙源电力H、新天绿色能源、中国电力等 [8] - 看好沿海地区消纳和电价风险小的地方性平台：福能股份、中闽能源等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026 年政府工作报告对能化板块定调为"绿色降碳、高端升级、保供稳链、技术攻关"，无"压产能、限供给"强约束，更多是"优化结构、提升质量"，长期利好行业高质量发展，对期货品种影响以"长期趋势引导"为主，短期催化需结合行业供需与地缘、成本等因素综合判断[3] 根据相关目录总结 聚酯板块 - 政策遏制低效扩张，缓解产能过剩压力，加速行业供需再平衡[5] - 绿色转型推高成本，加速落后产能出清，龙头企业竞争优势凸显[5] - 扩内需政策提振纺织服装消费，拉动聚酯终端需求，推动行业向高端化、集约化发展，利润向头部企业集中[5] 塑料板块 PVC - "着力稳定房地产市场"，推动房地产企稳改善，助力内需回暖[6] - 整治"内卷式竞争"，推动老旧产能退出，改善供需失衡现状[6] 聚烯烃 - 新增产能增速放缓，供应端边际压力减弱，为消化存量产能、修复利润创造时间窗口[6] - "大力提振消费"拉动需求，市场核心逻辑转向"弱复苏下的供需再平衡"，价格或阶梯式震荡上行[7] 橡胶板块 短期 - 国内丁二烯装置开工率高位，成本变化剧烈，下游需求复苏，期货呈"震荡偏强、逐步回归基本面"格局[8] 长期 - "高端化转型"推动下游高端产品发展，带动长期需求增长，原料供应稳定，产业链韧性提升，期货呈"震荡上行"趋势[12] 苯乙烯 - 产能增速放缓，上游纯苯供应受限，形成"上游资源瓶颈"[13] - 下游需求超预期，行情锚定"低供给弹性"与"强成本支撑"，有望维持偏强震荡态势[14]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告从“促消费”和“扩投资”双轮驱动内需，为建材行业需求提供多重支撑 [7] - 行业在“反内卷”与绿色降碳政策深化推进下，竞争秩序向良性转型，供需格局有望边际改善 [4][8] - 高质量共建“一带一路”为建材企业出海打开成长空间，企业加速布局高性能新材料，高端化是产业升级重要方向 [8] 需求端：内需双轮驱动，构筑多重支撑 - **促消费政策提振零售端**：政府安排**2500亿元**超长期特别国债支持消费品以旧换新，有望提振家装市场活力，拉动消费建材零售需求 [2] - **盘活存量市场释放需求**：政策鼓励收购存量商品房用于保障性住房、加快危旧房改造，将带动消费建材重装与翻新需求；高质量推进城市更新、城镇老旧小区及城中村改造，将加快修缮、旧改等需求释放 [2] - **消费升级带动高品质绿色建材**：推动建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，居民消费升级将提升对高品质、绿色建材产品的需求 [2] - **有效投资托底开工端需求**：拟安排中央预算内投资**7550亿元**，安排**8000亿元**超长期特别国债资金用于“两重”建设，并提高地方政府专项债券额度，重大项目建设加速将带动开工端建材产品需求回升 [3] - **区域发展战略提供增量**：扎实推动西部大开发形成新格局，2025年西部多项重大工程已开工，2026年有望加速推进，形成更多实物工作量 [3] 供给端：政策驱动格局优化，竞争秩序良性转型 - **“反内卷”政策深化推进**：政府加强反垄断、反不正当竞争，综合运用产能调控、标准引领等手段深入整治“内卷式”竞争 [4] - **水泥行业去产能加速**：实质性监管政策加速行业去产能，2026年政策推进有望驱动供需格局边际改善和盈利修复 [4] - **其他子行业自发性“反内卷”见效**：玻璃纤维企业2025年发布“反内卷”倡议并合理安排投产，驱动价格回升和盈利修复；防水企业2025年至今发起多轮涨价，打破恶性竞争，助力行业走出盈利底部 [4] - **绿色降碳政策加速低效产能出清**：有力管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，实施碳排放双控制度，为“反内卷”提供支撑，加速行业结构优化 [4] 成长空间：出海与高端化开辟新曲线 - **高质量共建“一带一路”打开出海空间**：共建国家基建及建材市场潜力巨大，国内建材企业积极开拓海外市场，预计2026年海外产能落地加快，贡献更多业绩增量 [8] - **企业加速布局高性能新材料**：发展新质生产力要求下，部分建材子行业向高科技产业市场转型升级 [8] - **高端玻纤需求前景可期**：AI算力需求爆发驱动覆铜板及上游原材料迭代，对低介电、低热膨胀等特种玻纤布需求激增，推动玻璃纤维行业向高性能战略新材料转型，具备技术壁垒的龙头企业有望受益 [8] 细分行业投资建议 - **水泥**：2026年“反内卷”政策深化下，行业供需格局改善预期增强，价格有望从底部回升，企业盈利逐步修复；龙头企业加速海外产能布局将贡献增量，拉开盈利差距；建议关注华新水泥、上峰水泥、海螺水泥 [8] - **玻璃纤维**：国家推动新质生产力，玻纤下游新能源、电子等新兴产业发展势头较好，2026年中高端产品需求有支撑；建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技 [8] - **消费建材**：城市更新驱动旧改、修缮市场需求释放，消费升级带动高品质绿色建材需求提升；建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝 [8] - **玻璃**：“反内卷”有望加速供给侧优化，市场竞争格局或将边际改善；建议关注旗滨集团 [8]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告从“促消费”和“扩投资”两个方向拓展内需，为建材行业需求提供多重支撑，同时“反内卷”与绿色降碳政策将推动行业竞争秩序良性转型与产能结构优化，行业迎来高质量发展新机遇 [7][4][8] 内需双轮驱动：消费与投资 - **提振消费端**：政府安排**2500亿元**超长期特别国债支持消费品以旧换新，有望提振家装市场消费活力，拉动消费建材零售端需求 [2] - 消费建材需求预计主要来自**盘活存量市场**：政策鼓励收购存量商品房用于保障性住房、加快危旧房改造，将带动重装与翻新需求；高质量推进城市更新、城镇老旧小区及城中村改造，将释放建材产品修缮与旧改需求 [2] - 消费升级将带动**高品质绿色建材**需求：政策推动“好房子”建设，居民对高品质、绿色建材产品需求提升，成为市场重要增长点 [2] - **释放有效投资端**：拟安排**7550亿元**中央预算内投资，安排**8000亿元**超长期特别国债资金用于“两重”建设，并提高地方政府专项债券额度，将推动重大项目加速建设，带动开工端建材产品需求回升 [3] - 区域发展方面，扎实推动西部大开发，2025年西部多项重大工程已开工，2026年有望形成更多实物工作量，托底建材新开工端需求 [3] 行业竞争与结构优化 - **深化推进“反内卷”**：政策加强反垄断、反不正当竞争，综合运用产能调控等手段深入整治“内卷式”竞争，2025年已取得阶段性进展 [4] - **水泥行业**：通过实质性监管政策加速去产能，2026年供需格局边际改善预期强，有望驱动盈利边际修复 [4] - **其他子行业**：玻璃纤维企业2025年发布“反内卷”倡议并合理安排投产，行业供需好转驱动价格回升；防水企业2025年至今发起多轮涨价，打破恶性竞争，产品提价有望助力行业走出盈利底部 [4] - **绿色降碳赋能**：政策有力管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，实施碳排放双控制度，为“反内卷”提供支撑，加速行业低效产能淘汰 [4] - 展望2026年，随着政策进一步推进，更多建材子行业将迎来实质性去产能落地，供需关系逐步修复 [8] 新兴增长动力与产业升级 - **高质量共建“一带一路”**：政策统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目，共建国家基建及建材市场潜力巨大，中国建材企业积极开拓海外市场，打造第二增长曲线，预计2026年海外布局加快，更多海外产能落地释放业绩增量 [8] - **企业加速布局高性能新材料**：政策强调加快高水平科技自立自强，发展新质生产力，部分建材子行业加速向高科技产业市场转型升级 [8] - **高端玻纤前景可期**：AI算力需求爆发驱动覆铜板及上游原材料迭代，对特种玻纤布需求激增，多家玻璃纤维企业加快研发，突破低介电、低热膨胀等高端电子布关键技术，推动行业向高性能战略新材料转型，具备技术壁垒的龙头企业有望受益 [8] 细分行业投资建议 - **水泥**：在“反内卷”政策深化下，行业供需格局改善预期增强，当前价格处于底部，2026年价格有望回升，企业盈利有望逐步修复；龙头企业加速海外产能布局将贡献更多业绩增量，拉开盈利差距，建议关注华新水泥、上峰水泥、海螺水泥 [8] - **玻璃纤维**：国家推动新质生产力，玻纤下游如新能源、电子等新兴产业发展势头较好，2026年中高端玻纤产品需求有支撑，具备相关产能及技术壁垒的头部企业盈利可期，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技 [8] - **消费建材**：城市更新驱动旧改、修缮市场需求释放，消费升级带动高品质绿色建材需求提升，具备渠道及品牌优势的龙头企业有望巩固市场地位，建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝 [8] - **玻璃**：“反内卷”有望加速供给侧优化，市场竞争格局或将边际改善，建议关注旗滨集团 [8]

浙江省科技新小龙企业评选概况 - 浙江省科学技术厅、省经信厅等部门指导，省高新技术企业协会等单位共同开展了“浙江省科技新小龙探访和护航行动”，并发布了浙江省科技新小龙企业名单，共计96家企业入选 [1][17] - 此次评选出的科技新小龙企业主要聚集在仿生机器人、空天信息、新材料、新能源、新一代信息技术等领域 [17][31] 入选企业名单与地域分布 - 入选企业覆盖浙江省内多个城市，包括杭州、宁波、嘉兴、绍兴、湖州、金华、台州、丽水、温州等地 [2][3][4][5][6][7][18][19][20][21][22][23] - 杭州市是入选企业最集中的城市，其下辖的滨江、余杭、萧山、西湖、拱墅、钱塘、临平、富阳、临安等多个区均有企业上榜 [2][3][4][5][6][7][18][19][20][21][22] - 宁波市也有较多企业入选，分布在鄞州、海曙、镇海、高新区、奉化、余姚等区 [3][4][19][20][22] - 其他地市如嘉兴（经开区、南湖、桐乡）、绍兴（越城、嵊州、滨海新区）、金华（经开区、兰溪、金东、义乌、磐安）、台州（临海、温岭）、湖州（南太湖新区、长兴）、丽水（经开区）等均有企业分布 [3][4][5][6][20][21][22] 企业所属技术领域分布 - **新一代信息技术**：该领域入选企业数量最多，代表性企业包括中昊芯英、易思维、杭州行芯、爱芯元智半导体、浙江地芯引力、杭州默安科技等超过30家公司 [2][3][4][18][19][20][22] - **新能源与节能环保**：代表性企业包括利氪科技、拿森汽车科技、浙江金羽新能源、湖州超钠新能源、浙江钠创新能源等超过15家公司 [4][5][20][21] - **生物产业**：代表性企业包括杭州脉流科技、浙江湃肽生物、剂泰生命科技、浙江新码生物医药、杭州启函生物科技、墨卓生物科技等超过20家公司 [5][6][21][22] - **新材料**：代表性企业包括兰溪致德新能源材料、寰采星科技、杭州纤纳光电、元素驱动生物科技、嵊州陌桑高科等超过10家公司 [6][22] - **空天信息**：代表性企业包括龙兴航空电子、杭州零零科技、地卫二空间技术等公司 [6][22] - **仿生机器人**：代表性企业包括杭州三相科技、杭州迦智科技、浙江锐鹰传感技术、杭州莱普晟医疗科技等公司 [6][22] - **其他前沿领域**：还包括脑科学与类脑智能（杭州程天科技）、元宇宙（杭州相芯科技）、现代服务业（浙江迅实科技、传播大脑科技）等领域的公司 [7][22][23] 典型案例：元素驱动（杭州）生物科技有限公司 - 公司成立于2021年，是浙江省专精特新中小企业，同时也是西湖大学成果转化和新质生产力培育平台的重点孵化项目 [7][23] - 公司以“AI+生物制造”为引擎，运用前沿合成生物技术，致力于为传统产业注入绿色基因，支持生态与经济平衡发展 [11][27] - 公司产品应用广泛，可覆盖饲料、包装、农业、纺织等高频消费领域，以及生命健康、医美等高附加值领域 [7][23] - 具体产品包括生物可降解的快递袋、农业地膜，以及可用于纺织纺丝、医药日用品等领域的生物基材料，旨在实现绿色降碳，应对塑料污染问题 [13][29] - 公司已与牧原集团、唯品会等龙头企业展开深度合作，成功验证了“科研创新-产业提问-科研赋能-产业落地”的商业模式，并已布局了两个万吨级量产工厂 [11][27] - 公司联合创始人刘旻昊表示，浙江省优越的营商环境，特别是政府高效的服务意识，为科技型中小企业的发展提供了丰厚土壤 [13][29] - 杭州紫金港科技城管委会从公司实验室阶段即介入服务，协助其注册落地并申报人才项目，最终公司评上了最高级别的A类人才项目，已获得政策兑现资金约170余万元 [15][31]

京东多线业务拓展 - 今年以来京东全面推出外卖业务后再度宣布进军酒旅行业 展现出多线出击的战略布局 [21] - 市场关注点集中于京东大规模跨领域扩张背后的商业逻辑与协同效应 [21] 文化演艺活动 - 东城区推出"戏FUN四季"活动 将戏剧表演场景延伸至胡同等城市空间 [2] - 报国寺书市结合热门IP《长安的荔枝》推出沉浸式文化体验 通过电视剧/电影/话剧多形式联动吸引受众 [7] - 中国戏曲学院将于6月23日展映研究生跨系部创作的京剧电影《万水天上来》 [19] 城市基建进展 - 北京市公联公司发布顺平路快速路工程招标计划 涉及京密路至右堤路段初步设计及施工图设计 [11] 地方文旅推广 - 门头沟区主推20℃避暑旅游资源 突出溪流/林荫等自然清凉场景 [5] - 顺义唐指山水库通过季节性景观营销打造"夏日调色盘"主题旅游概念 [19] - 四川宜宾李庄古镇以1480年历史为卖点 强化"万里长江第一镇"文旅定位 [13] 消费场景创新 - 通州区举办"潮趣节能"音乐派对 融合绿色降碳主题与时装秀/市集等多元业态 [9] - 石景山夜市通过国际化美食动线(铁板鱿鱼/傣味舂鸡脚等)吸引年轻客群 [17]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，旨在推动创新氢能管理模式，探索多元化发展路径，支撑氢能“制储输用”全链条发展，有望加快氢能在化工、能源、交通等领域应用，实现绿色降碳与经济性 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 - 推动氢能制取规模化落地：《通知》试点形式分项目试点和区域试点，在氢能制取方面提出三个方向，2024年底全国氢能生产侧价格28元/kg，同比降约15.6%，《通知》有望加快项目落地，实现绿氢规模化生产，降低绿氢生产侧价格 [3] - 规模化、多元化储运，打通“卡脖子”环节：《通知》提出开展不同形式气氢和液氢技术试点及多种氢储存方式，氢储运成本占总成本30%-40%，通过开发应用有望实现规模化运输，降低成本，相关氢储运设备公司有望受益 [4] - 拓宽下游应用，促进产业上下游协同发展：《通知》在氢能应用方面提出多个方向，2024年在工业、交通、电力应用方面有成果，《通知》有望推动氢能替代，探索相关机制，发挥协同作用，通过上下游协同打开下游场景，倒推上游规模化生产，降低成本 [4] 投资建议 - 开展能源领域氢能试点工作，有望加快氢能应用，实现经济性，推荐华光环能，建议关注协鑫能科、复洁环保、中国天楹 [5]