报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期偏弱震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [1][3][4] - 铝价预计近期区间调整为主，价格短期偏弱震荡，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨，安徽省 6 家短流程钢厂部分已停产或计划 1 月中旬左右停产，个别钢厂预计 1 月 20 日后停产，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [2][3] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [3] - 成材在供需双弱格局下价格再创近期新低，市场情绪悲观，价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上交易员等待美联储杰克逊霍尔经济政策研讨会，国内工信部召开光伏产业座谈会部署强化光伏产业项目投资管理 [2] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增，需求方面“金九银十”旺季临近但目前消费难超预期，部分行业增速放缓、订单下滑，建筑行业超季节性下滑 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升 0.8 个百分点至 59.5%，部分细分领域开工率有不同变化，预计 8 月下旬部分领域延续回升势头，“金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [3] - 8 月 18 日国内主流消费地电解铝锭库存 60.7 万吨，较上周四增长 1.9 万吨，较上周一上涨 2 万吨 [3] - 宏观降息预期支撑价格，关注国内政策推进，淡季及实际影响给上方压力 [4]

美国货币政策路径预测 - 美国货币政策在2025年可能面临两条截然不同的路径，特朗普政府重新施加的关税将成为影响美联储利率决策的关键因素之一 [1] - 如果就业市场保持韧性，特朗普关税带来的通胀压力可能使美联储在2025年全年无法降息，这是目前的"基准情境"预测 [1] - 若经济出现"断裂"，可能在今夏结束前发生，届时美联储可能采取大幅度宽松措施，应对潜在的经济衰退风险 [1] - 如果经济出现问题，美联储最快将在9月大幅降息75个基点 [1] 美联储内部利率前景分歧 - 美联储最新"点阵图"显示FOMC内部明显分化，约一半成员预计2025年前维持利率不变，另一半预计至少两次降息，最早可能在9月 [2] - 美联储理事沃勒表示最快7月可能降息，另一位理事鲍曼也表示愿意支持下月降息 [2] - 美银认为市场广泛解读的"中位点"预测依赖"金发姑娘式"经济环境（通胀温和、就业市场略有降温但无实质性疲软），这种理想组合"极不可能"出现 [2] - 美联储点阵图"中位数"预测的准确性历史不理想，2019年、2022年和2024年6月的会议中，没有一位FOMC成员准确预测出年内的政策变化 [2] 美联储政策观望与经济风险 - 美联储主席鲍威尔强调在特朗普关税对通胀影响尚不明朗的情况下，美联储将继续保持观望 [5] - 有经济学家担忧若美联储等待太久才降息，可能加剧劳动市场疲软并拖累整体经济 [5] - Renaissance Macro首席经济学家Neil Dutta认为FOMC对就业市场不太担忧而对物价前景敏感，他本人持相反观点，认为就业市场风险更值得警惕 [5] - 除了人工智能相关领域外，企业投资仍然低迷，这是对经济活力的负面信号 [5] - 尽管劳动力市场有走软迹象（如每周初请失业金人数小幅上升），美股市场未表现出明显压力，标普500指数上涨1.11%，纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数分别上涨1.43%和1.19% [5]

亚太区商业地产投资表现 - 第一季度亚太区商业地产投资同比增长20%至363亿美元 创2022年加息周期以来最高首季投资额 [1] - 除工业及物流地产外 所有地产领域投资均增加 反映投资者依据基本面理性决策 [1] - 香港首季商业物业成交总额达8.5亿美元 同比减少17.8% 核心物业融资利率超5%导致投资者要求租金回报率至少6% [1] 香港市场动态 - 香港写字楼资本价格持续下跌 为价值型投资者提供入市机会 港交所近期购入中环交易广场一期9层写字楼 [1] - 工厦投资市场由低额成交支撑 机构投资者因高息环境持观望态度 [1] - 借贷成本高于投资回报导致短期内投资气氛难改善 成交金额或维持低位 [2] 跨境投资趋势 - 亚太区首季海外资金流入同比大幅增长152%至86亿美元 创2019年以来同期新高 [2] - 写字楼、物流及住宅资产最受海外投资者青睐 日本吸引137亿美元外资流入 同比增长20% [2] - 日本地产资产维持正收益率利差 稳居亚太区最受外资青睐市场地位 [2] 美国关税政策影响 - 越南、马来西亚、韩国等高度依赖对美出口的市场将受严重打击 商业地产租赁与投资活动恐受影响 [3] - 名古屋港周边仓库资产价值或受压 因当地35%汽车零件出口至美国 [3] - 电商渗透率上升和中产阶级扩大支撑亚太区内部贸易稳健 [3] 资本流动与信贷趋势 - 美元疲软或降低全球资本进入亚洲房地产市场的成本 [3] - 私人信贷填补银行转向优质资产留下的缺口 住宅和数据中心资产受放贷机构青睐 [3] - 亚太区基本面稳健 长线投资者将持续布局具韧性的商业地产以抵御短期波动 [2]