全球股市趋势 - 全球股市呈现普遍上涨趋势，包括美股、A股、欧盟、日韩及越南市场均屡创新高[1] - 股市上涨的驱动因素为美联储降息和停止缩表[1] - A股市场处于慢牛行情，预计将继续创出新高但节奏缓慢[1] 投资策略建议 - 价值投资者应让利润奔跑，避免使用杠杆，并规避过度拥挤的行业赛道[1] - 趋势投资者应顺势而为，克服内心恐惧，因转折点到来前的阶段是趋势投资者最易盈利的时期[1] - 新投资者可等待抄底机会，而老投资者在AI、算力、机器人等主线板块可继续投资并让利润奔跑，同时回收本金[6] 创新药板块 - A股与美股创新药板块均出现上涨，A股创新药板块已调整至120日均线，调整幅度深且时间长[1] - 板块上涨的核心催化剂是诺和诺德发布的积极创新药数据，而非单纯的流感因素[1] 机器人行业 - 人形机器人领域存在利好与利空消息，利好包括工信部推动机器人进工厂及小鹏发布仿生人形机器人引发热潮，利空为高盛报告显示硅谷人形机器人企业大订单几乎为零[3] - 投资建议聚焦于人形机器人和工业机器人的上游供应链，因两者供应链共享，即使人形机器人是泡沫，工业机器人需求仍能支撑上游供应商[3] - 不看好人形机器人进工厂，但看好其作为伴侣型产品的潜力，同时明确工厂对工业机器人的需求[3] - 工业机器人需求与下游汽车制造、电子制造和家电制造挂钩，其政策持续性将影响机器人上游股票表现[3] 英伟达与AI算力 - 英伟达面临多重利空因素，包括软银清空股票、美国大空头做空以及公司创始人减持股票[5] - 软银清空英伟达股票被视为资金回笼以全力支持OpenAI，原因包括OpenAI需要资金购买算力（已下大单）以及其可能于明年IPO带来巨大估值膨胀潜力[5] - OpenAI当前估值为5000亿美元，软银若实现控股可能获得巨大经济与声誉收益[5] - 英伟达业绩与OpenAI深度绑定，只要AI热潮不退，英伟达短期内不会崩塌，但可能存在借机杀估值、挤泡沫导致的波动，波动后再次上攻是牛股常态[5] A股市场主线 - 本轮A股市场的主线是AI、算力、机器人等板块[6] - 主线板块的熄火将意味着本轮结构性行情的结束，但经过分析认为主线熄火尚需时日，近期仍可乐观对待[6] - 主线板块估值被明确认为昂贵，但好东西本来就有点贵[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外多个铜矿存生产扰动或使沪铜价格谨慎偏强，建议逢价格回落布局多单为主，关注相关支撑位和压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 2025年10月23日沪铜期货活跃合约收盘价86070元，较昨日变动650元，成交量114909手，较昨日增加2736手，持仓量248626手，较昨日增加15265手，库存36048吨，较昨日减少505吨，沪铜基差 -580，较昨日变动 -115 [2] - 2025年10月23日SMM 1电解铜平均价85490元，较昨日增加535元，SMM人民币洋山铜溢价平均价351.05，较昨日增加31.76 [2] - 2025年10月23日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10817，较昨日增加158.50，LME铜期货0 - 3个月合约价差 -11.55，较昨日变动 -5.19，LME铜期货3 - 15个月合约价差111.99，较昨日增加6.54 [2] - 2025年10月23日COMEX铜期货活跃合约收盘价5.0855，较昨日增加0.13，总库存347498，较昨日增加1574 [2] 多空逻辑 - 供给端：国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜采购困难，供给预期偏紧，国内粗铜或阳极板加工费初观升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加 [2] - 需求端：精铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管和黄铜棒产能开工率较上周升高 [2] - 库存端：中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 逢价格回落布局多单为主，关注沪铜80000 - 83000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧；废铜采购困难，国内粗铜或阳极板加工费初观升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加；需求端产能开工率较上周升高；库存端中国电解铜社会库存量增加，伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加 [2] - 美联储未来降息和停止缩表预期，海外多个铜矿存生产扰动，但中美贸易是否再征关税仍存不确定性，叠加美元指数走强，沪铜价格或先弱后强 [2] - 交易策略为等待价格回落后布局多单为主，关注沪铜80000 - 83000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜在9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜在4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年10月22日，沪铜期货活跃合约收盘价85420，较前一日涨20；成交量112173手，较前一日增7415手；持仓量233361手，较前一日增2135手；库存36253吨，较前一日减1125吨；沪铜基差 - 465，较前一日降795 [2] - 2025年10月22日，SMM 1电解铜一半均价84955，较前一日降775；SMM半水铜开贴水一半均价10，较前一日降15；SMM升水铜开贴水平均价60，较前一日降25等 [2] - 2025年10月22日，沪铜近月 - 沪铜连一为 - 40，较前一日降20；沪铜连一 - 沪铜连二为50，与前一日持平；沪铜连二 - 沪铜连三为30，与前一日持平 [2] 伦敦铜情况 - 2025年10月22日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10658.5，较前一日涨62；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 6.36，较前一日涨23.86；LME铜期货3 - 15个月合约价差105.45，较前一日涨8.89；沪伦铜价比值8.0143，较前一日降0.05 [2] COMEX铜情况 - 2025年10月22日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.005，较前一日降0.04；总库存量346499，较前一日减117 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜采购困难，国内粗铜或阳极板加工费初观升高，10月铜冶炼厂检修产能环比增加；需求端产能开工率较上周升高；库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] - 美联储未来降息和停止缩表预期，海外多个铜矿存生产扰动，但中美贸易是否再征关税仍存不确定性，叠加美元指数走强，或使沪铜价格先弱后强 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年10月21日，沪铜期货活跃合约收盘价85400，较昨日变动20；成交量104758手，较昨日减少53903手；持仓量231226手，较昨日增加4316手；库存37678吨，较昨日减少3641吨；沪铜基差330，较昨日增加80 [2] - 2025年10月21日，SMM 1电解铜平均价85730，较昨日增加100；SMM半水铜开贴水一半均价25，较昨日减少10；SMM升水铜开贴水平均价85，较昨日减少10；SMM混法铜开贴水一半均价 -40，较昨日减少5；SMM贵溪铜升贴水平均价105，较昨日减少5；EQ铜升贴水均价 -115，较昨日无变动；SMM人民币洋山铜溢价平均价319.19，较昨日减少0.19；SMM洋山铜溢价（仓单）平均价361，较昨日无变动；SMM洋山铜溢价（提单）平均价50，较昨日无变动；沪铜近月 - 沪铜连一 -20，较昨日减少20；沪铜连一 - 沪铜连二50，较昨日增加30；沪铜连二 - 沪铜连一30，较昨日减少40 [2] 伦敦铜情况 - 2025年10月21日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10596.5，较昨日减少116；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -30.22，较昨日减少6.87；LME铜期货3 - 15个月合约价差96.56，较昨日减少2.55；沪伦铜价比值8.0593，较昨日增加0.091 [2] COMEX铜情况 - 2025年10月21日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.9525，较昨日减少0.04；总库存量345924，较昨日增加343 [2] 交易策略 - 等待价格回落后布局多单为主，关注80000 - 83000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜在9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜在4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易再征关税存不确定性，但因美联储未来降息和停止缩表预期，海外多个铜矿存在生产扰动，沪铜价格或先弱后强 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年10月20日收盘价85050，较昨日变动 -660；成交量121050手，较昨日变动23515手；持仓量221715手，较昨日变动53402手；库存44406吨，较昨日变动 -1557吨 [1] - SMM 1电解铜平均价84775，较昨日变动 -400；SMM平水铜开贴水平均价 -5，较昨日变动 -10；SMM升水铜开贴水平均价95，较昨日变动 -5 [1] - SMM混法铜开贴水平均价 -35，较昨日变动 -5；SMM贵溪铜开贴水半均价110，较昨日变动0；EQ铜开贴水均价 -120，较昨日变动 -160 [1] - SMM人民币洋山铜溢价平均价319.27，较昨日变动 -49.77；SMM洋山铜溢价（仓单）平均价37，较昨日变动 -8；SMM洋山铜溢价（提单）平均价53，较昨日变动 -2 [1] - 沪铜近月 - 沪铜连一价差 -20，较昨日变动20；沪铜连一 - 沪铜连二价差 -70，较昨日变动 -20；沪铜连二 - 沪铜连三价差 -30，较昨日变动 -10 [1] 其他铜期货数据 - LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10776.5，较昨日变动 -13；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -16.83，较昨日变动 -5.67；LME铜期货3 - 15个月合约价差127.75，较昨日变动 -18.13 [1] - 沪伦铜价比值7.9561，较昨日变动 -0.05；COMEX铜期货活跃合约收盘价5.14，较昨日变动0.03；COMEX铜总库存量345581，较昨日变动2346 [1] 多空逻辑 - 供给端：国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜采购困难，国内粗铜或阳极板加工费初现升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加 [1] - 需求端：国内电解铜持货商出货意愿较弱，下游采购情绪较低 [1] - 库存端：中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [1] 交易策略 等待价格回落后布局多单为主，关注沪铜80000 - 83000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜在9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜在4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易是否再征关税仍存不确定性，但因美联储未来降息和停止缩表预期，海外多个铜矿存生产扰动，沪铜价格或先弱后强 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约数据 - 2025年10月15日收盘价85800元，较昨日变动1390元 [1] - 成交量125819手，较昨日减少85165手 [1] - 持仓量175899手，较昨日减少11667手 [1] - 库存44531吨，较昨日增加8236吨 [1] 沪铜基差或现货升贴水数据 - 2025年10月15日沪铜基差 -565元，较昨日变动 -2145元 [1] - SMM 1电解铜 - 半均价85235元，较昨日减少755元 [1] - SMM平水铜开贴水 - 平均价70元，较昨日增加50元 [1] 价差数据 - 2025年10月15日沪铜近月 - 沪铜连一 -150元，较昨日变动 -140元 [1] - 沪铜连一 - 沪铜连二 -50元，较昨日变动 -80元 [1] - 沪铜连二 - 沪铜连一60元，较昨日变动 -30元 [1] 伦敦铜数据 - 2025年10月15日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10576元，较昨日变动 -22.5元 [1] - LME铜期货0 - 3个月合约价差27.94元，较昨日变动 -26.93元 [1] - LME铜期货3 - 15个月合约价差171.49元，较昨日变动18.49元 [1] COMEX铜数据 - 2025年10月15日铜期货活跃合约收盘价4.972元，较昨日变动 -0.16元 [1] - 总库存量343235吨，较昨日增加2360吨 [1] 多空逻辑 - 供给端：国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给预期增加使国内粗铜或阳极板加工费初现升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加 [1] - 需求端：国内电解铜现货商出货氛围转弱致下游采买情绪较低 [1] - 库存端：中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [1] 交易策略 等待价格回落后布局多单为主，关注80000 - 83000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜在9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜在4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给预期增加使国内粗铜或阳极板加工费初现升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加；需求端铜价回落或刺激下游采购意愿和运行产能回升；库存端中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加；中美贸易是否再征关税仍存不确定性，但因美联储未来降息和停止缩表预期，海外多个铜矿存生产扰动，沪铜价格或先弱后强 [1] 根据相关目录分别进行总结 近期走势 - 2025年10月14日较昨日，沪铜库存增加3405吨至36295吨，SMM 1电解铜-半均价升至86689.45，SMM升水铜开贴水-平均价降至100，沪铜基差或现货升贴水（SMM是法铜开贴水-半均价）持平于-45，SMM贵溪铜开贴水-半均价降至130，价差（近月与远月）沪铜连二-沪铜连三升至90 [1] - 2025年10月14日较昨日，伦敦铜LME铜期货3 - 15个月合约价差降至153，沪伦铜价比值升至7.9643 [1] - 2025年10月14日较昨日，COMEX总库存重增加2755吨至342280 [1] - 2025年10月14日较昨日，沪铜收盘价降至84410，成交量减少80438手至210984手，沪铜基差升至1580，SMM洋山铜溢价（仓单）-平均价未提及，SMM洋山铜溢价（提单）-平均价降至53，沪铜连一 - 沪铜连二升至30 [1] - 2025年10月14日较昨日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）降至10598.5，注册与注销仓单总库存量未提及，LME铜期货0 - 3个月合约价差降至54.87 [1] - 2025年10月14日较昨日，铜期货活跃合约收盘价升至4.998，持仓量减少14265手至187566手，沪铜期货活跃合约SMM平水铜升贴水-平均价降至20，EQ铜开贴水均价降至 - 105，SMM人民币注目铜溢价-平均价降至369.31，沪铜近月 - 沪铜连一升至 - 10 [1] 交易策略 - 等待价格回落后布局多单为主，关注77000 - 80000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜在9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜在4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [1]