以下文章来源于地平线全球策略 ，作者地平线全球策略组 地平线全球策略 . 经济研究、宏观策略、投资心得与决策科学。 文 | 地平线全球策略组 来源 | 地平线全球策略 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 特朗普宣布对美铜进口征收50%的关税，而此前市场定价仅为约13%，消息发布后 铜价飙升至历 史新高，且创史上最大单日涨幅： 图：日内飙升13%，创下史上最大单日涨幅 CMX成交量在该0分钟窗口内较特朗普当选以来的所有时段高出54%，创纪录，Sep/Dec价差成 交量达此前历史高点的3倍： 图：美铜的需求情况 消息之所以造成冲击定价，是因为此次232调查的结论显著早于市场预期，按正常程序，该调查有 最长270天的时限，原本可以延续到11月下旬。 不过，这一行动与我们在星球周末刊里的判断相一致： 实施的关税和关税延期政策面临各方掣 肘，意味着232条款下比较有确定性的行政权限将成为夏末之前的行动关键。 这是我们在上周开始就盯紧铜价的原因。 图：我们在上周末的判断 一些后续想法： 图：CMX/LME Vol Basis 决定是在今年2月启动的232条款调查基础上做出的，也 是美国历史上首次对铜进口征收关税， L ...

期货热点追踪 特朗普宣布50%铜进口税，美铜创新高，伦铜、沪铜为何不涨反跌？ 相关链接 ...

期货市场动态 - 美铜期货溢价达到1400美元 [1] - 沪铜主力合约价格突破80000元关口 [1] 市场情绪分析 - 多头情绪强劲推动铜价上涨 [1]

制作日期：2025 年 5 月 16 日 【策略分析】 沪铜今日低开低走震荡承压。美国 4 月 PPI 同比上涨 2.4%低于预期，环比-0.5%， 降幅创下五年来最大。美国 4 月 PPI 意外大幅下降 0.5%，创五年来最大降幅。基本面情 况来看，供应端偏紧格局依然显现，矿端偏紧格局为市场一致预期，同时冶炼厂成本偏 高。截止 5 月 9 日，现货粗炼费(TC)-43.6 美元/干吨,现货精炼费(RC)-4.37 美分/磅， 冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，但铜产 量仍逆势上涨。美铜库存大幅度拉升，导致其他地区供应偏紧显现，目前关税不确定性 存在，美国虹吸铜仍在继续，国内交易所显性库存连续去化，但去化幅度有所收窄。需 求方面，下游对高价有抵触心理。4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单 预计环比增长 8-10%，下游需求仍显韧性，关税政策缓和叠加国内增量政策，市场需求 有所提振，但五月环比四月需求或边际有走弱。综合来看，美联储降息情绪升温但依然 在拉锯战中，多空博弈下市场偏震荡，上下空间较为有限，短期或承压，中长期仍是偏 多格局。 投资有风险，入 ...

等待驱动，盘面窄幅波动 制作日期：2025 年 5 月 15 日 【冠通研究】 【策略分析】 沪铜今日高开低走日内一路下行。近日宏观消息方面，中美会谈超预期提振了市场 的风险偏好水平，4 月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.3%。数据显示，剔除波动 较大的食品和能源价格后，4 月美国核心 CPI 同比上涨 2.8%，目前看通胀水平不及预 期，强化了市场对于美联储降息的预期，支撑铜价上行。基本面情况来看，供应端偏紧 格局依然显现， 矿端偏紧格局为市场一致预期，同时冶炼厂成本偏高。截止 5 月 9 日， 现货粗炼费(TC)-43.6 美元/干吨,现货精炼费(RC)-4.37 美分/磅，冶炼厂加工费继续扩 大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，但铜产量仍逆势上涨。美铜 库存大幅度拉升，导致其他地区供应偏紧显现，目前关税不确定性存在，美国虹吸铜仍 在继续，国内交易所显性库存连续去化，但去化幅度有所收窄。需求方面，下游对高价 有抵触心理。4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单预计环比增长 8-10%， 下游需求仍显韧性，关税政策缓和叠加国内增量政策，市场需求有所提振，但五月 ...