价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口 为2011年以来首次 [1] - 现货白银报40.33美元/盎司 日内涨幅超1.6% [1] - 白银年内累计涨幅超过40% [1] - 黄金同步上涨 现货黄金创自4月历史高点以来新高 报3483.63美元/盎司 日内涨幅一度超1% [3] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息押注持续升温 较低的借贷成本利好不付息的贵金属资产 [3] - 地缘政治紧张局势和不确定的金融环境提振投资者避险需求 [3] - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单 被花旗解读为可能征收高额进口关税的前奏 [3][7] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺 受全球清洁能源技术需求增长推动 [6] - 投资者持续涌入白银ETF 8月录得连续第七个月资金流入 为2020年以来最长连续流入周期 [6] - 伦敦可自由交易白银库存减少 市场持续呈现紧张状态 [6] 政策影响 - 美国内政部地质勘探局提议将白银等六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案 称这些资源对美国经济和国家安全至关重要 [7] - 该草案开放30天公众评议 旨在为减少美国对进口依赖和扩大国内生产提供路线图 [7] - 花旗银行指出白银纳入关键矿产清单可能为美国启动232条款调查并征收最高50%进口关税创造条件 [9] 市场预期与投资建议 - 花旗银行维持未来6-12个月内银价达到43美元/盎司的看涨预期 [9] - 花旗建议投资者持有COMEX白银多头头寸 因当前期货溢价水平未充分反映关税实施可能性 [9] - 美国白银进口依赖度高达64% 关税风险被市场明显低估 一旦征税将为COMEX白银期货创造可观套利空间 [9]

白银价格表现 - 现货白银价格突破40美元/盎司关键关口 报40.44美元/盎司 为2013年以来首次 [1] - 白银年内累计涨幅超过40% 日内涨幅近2% [1] - 黄金同步上涨 现货黄金日内涨幅一度超1% 报3485.89美元/盎司 [2] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息预期持续升温 较低的借贷成本利好不付息贵金属资产 [5] - 地缘政治紧张局势和不确定金融环境提振投资者避险需求 [5] - 白银协会数据显示白银市场正走向连续第五年供应短缺 受清洁能源技术需求增长推动 [6] - 投资者持续涌入白银ETF 8月实现连续第七个月资金流入 创2020年以来最长连续流入周期 [6] 政策催化影响 - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单草案 称其对美国经济和国家安全至关重要 [8] - 花旗银行分析指出 该举措可能为美国启动232条款调查并征收最高50%进口关税创造条件 [9] - 美国白银进口依赖度高达64% 关税风险被市场明显低估 [9] 机构观点与市场动态 - 花旗银行维持未来6-12个月银价达到43美元/盎司的看涨预期 建议持有COMEX白银多头头寸 [10] - 投资者集中买入导致伦敦可自由交易金属库存减少 市场持续呈现紧张状态 [7] - 美国就业报告数据预计将进一步强化市场降息预期 [5]

白银价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口为2011年以来首次[1][2] - 现货白银报40.44美元/盎司日内涨幅近2%年内累计涨幅超过40%[2] - 黄金同步上涨现货黄金日内涨幅一度超1%报3485.89美元/盎司创4月历史高点以来新高[5] 上涨驱动因素 - 市场对美联储本月政策会议降息押注持续升温推动贵金属上涨[8] - 地缘政治紧张局势和不确定金融环境提振投资者避险需求[9] - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单增添新上涨动能[9] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺受清洁能源技术需求增长推动[10] - 资金持续涌入白银ETF8月为连续第七个月资金流入创2020年以来最长周期[11] - 投资者集中买入导致伦敦可自由交易金属库存减少市场呈现紧张状态[12] 政策影响 - 美国地质勘探局提议将白银等六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案[13] - 该草案开放30天公众评议旨在为减少进口依赖和扩大国内生产提供路线图[14] - 花旗银行指出白银纳入关键矿产清单可能为启动232条款调查创造条件进口关税税率最高或达50%[15] 市场预期与投资策略 - 花旗维持未来6-12个月内银价达到43美元/盎司的看涨预期[17] - 建议投资者持有COMEX白银多头头寸因关税实施可能创造可观套利空间[16][17] - 美国白银进口依赖度高达64%但当前期货溢价水平未充分反映关税风险[16]

白银价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口 为2011年以来首次 [3] - 年内累计涨幅超过40% 现货白银报40.44美元/盎司涨幅近2% [3] - 黄金同步上涨 现货黄金日内涨幅一度超1%报3485.89美元/盎司 [5] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息押注持续升温 低借贷成本利好贵金属 [8] - 地缘政治紧张局势和不确定金融环境提振避险需求 [8] - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单 [8] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺 [9] - 清洁能源技术需求增长 特别是太阳能电池板领域 [9] - 伦敦可自由交易金属库存减少 市场呈现紧张状态 [10] 投资资金流向 - 白银ETF连续第七个月资金流入 为2020年以来最长连续流入周期 [9] - 投资者集中买入导致库存下降 [10] 政策催化影响 - 关键矿产清单纳入可能触发232条款调查 进口关税或高达50% [13] - 美国白银进口依赖度达64% 关税风险被市场低估 [13] - 期货溢价未充分反映关税实施可能性 [13] 机构观点预期 - 花旗银行维持未来6-12个月银价43美元/盎司看涨预期 [14] - 建议投资者持有COMEX白银多头头寸 [14]

价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口，为2011年以来首次，年内累计涨幅超过40% [1] - 现货白银报40.33美元/盎司，日内涨幅超1.6% [1] - 黄金同步上涨，现货黄金日内涨幅一度超1%，报3483.63美元/盎司 [1] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息预期持续升温，较低的借贷成本利好不付息的贵金属资产 [1] - 地缘政治紧张局势和不确定的金融环境提振避险需求 [1] - 白银被提议纳入2025年美国关键矿产清单，可能引发关税政策调整 [1][5] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺，主要受全球清洁能源技术需求增长推动 [4] - 伦敦可自由交易白银库存减少，市场呈现持续紧张状态 [4] 资金流向 - 白银ETF连续第七个月录得资金流入，为2020年以来最长连续流入周期 [3][4] 政策影响分析 - 美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入关键矿产清单，旨在减少进口依赖并扩大国内生产 [5] - 花旗银行指出，若启动"232条款"调查，白银进口关税税率最高或达50% [6] - 美国白银进口依赖度高达64%，当前期货溢价未充分反映关税实施可能性 [6] 机构观点与预期 - 花旗银行维持未来6-12个月银价达到43美元/盎司的看涨预期 [6] - 机构建议投资者持有COMEX白银多头头寸，认为关税政策可能创造可观套利空间 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元承压，铜价格上涨 [1] - 铜趋势强度为1，处于【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价79,410，日涨幅0.61%，夜盘收盘价79680，夜盘涨幅0.34%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,906，日涨幅0.68% [1] - 沪铜主力合约昨日成交71,061，较前日变动-2,342，持仓173,826，较前日变动4,829；伦铜3M电子盘昨日成交23,251，较前日变动8,980，持仓268,000，较前日变动474 [1] - 沪铜昨日期货库存21,412，较前日变动180；伦铜昨日期货库存158,900，较前日变动950，注销仓单比8.21%，较前日变动-0.08% [1] - LME铜升贴水昨日价差-80.26，较前日变动2.53；保税区仓单升水昨日价差55，较前日变动0；保税区提单升水昨日价差59，较前日变动0；上海1光亮铜价格昨日73,400，较前日变动100 [1] - 现货对期货近月价差昨日250，较前日变动45；近月合约对连一合约价差昨日30，较前日变动20；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日197；上海铜现货对LMEcash价差昨日191，较前日变动46；沪铜连三合约对LME3M价差昨日-67，较前日变动-59；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日1,461，较前日变动209；再生铜进口盈亏昨日215，较前日变动554 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观方面，美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期，关税冲击可控；证监会表示持续巩固资本市场回稳向好势头，加快推进新一轮资本市场改革开放 [1] - 微观方面，美政府提议将铜、硅、银等列入关键矿产清单；自由港印尼分公司将于9月初完成Gresik工厂的维修工作 [1] - 加拿大矿业公司Hudbay Minerals已恢复位于马尼托巴省Snow Lake的矿区运营；Ivanhoe Mines称非洲铜产量最大的卡莫阿 - 卡库拉铜矿东段排水后明年初恢复产能 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响；白银有冲顶前高趋势；铜因美元回落价格上涨；锌震荡偏弱；铅因库存减少支撑价格；锡、铝、铸造铝合金区间震荡；氧化铝供应过剩明显；镍窄幅区间震荡运行；不锈钢短线低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 黄金沪金2510昨日收盘价783.22，日涨幅0.26%，夜盘收盘价785.02，夜盘涨幅0.29%；Comex黄金2510昨日收盘价3476.90，日涨幅0.73%；白银沪银2510昨日收盘价9377，日涨幅0.77%，夜盘收盘价9405.00，夜盘涨幅0.90%；Comex白银2510昨日收盘价39.710，日涨幅1.31% [5] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [9] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78930，日涨幅 -0.33%，夜盘收盘价78990，夜盘涨幅0.08%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9840，日涨幅0.68% [11] - 宏观上美国二季度GDP数据上修、就业数据好于预期；微观上Codelco下调今年铜产出目标至134 - 137万吨等 [11][13] - 铜趋势强度为1 [13] 锌 - 沪锌主力收盘价22170，较前日变动 -0.63%；伦锌3M电子盘收盘价2764，较前日变动 -1.53% [14] - 美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3% [15] - 锌趋势强度为0 [15] 铅 - 沪铅主力收盘价16910，较前日变动0.12%；伦铅3M电子盘收盘价1985.5，较前日变动 -0.08% [17] - 美国二季度GDP数据被上修、就业数据好于预期等消息 [18] - 铅趋势强度为0 [18] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价272680，日涨幅0.33%，夜盘收盘价273370，夜盘涨幅0.37%；伦锡3M电子盘昨日收盘价34825，日涨幅0.91% [21] - 美国二季度实际GDP年化季环比上修等宏观及行业新闻 [22] - 锡趋势强度为1 [23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20750；沪氧化铝主力合约收盘价3013；铝合金主力合约收盘价20350 [24] - 欧盟推动欧美协议落地，立法提案取消部分对美关税等综合快讯 [25] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [25] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价120990；不锈钢主力收盘价12850 [26] - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍等宏观及行业新闻 [26] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [31]

美国关键矿产清单更新 - 美国地质勘探局提议将白银、铜、钾碱、硅、铅和铼六种矿产纳入2025年关键矿产清单 目前等待232条款审查结果 该条款允许对国家安全必需商品征收关税 [1] - 铀和冶金煤的纳入可能性将接受分析 砷和碲被建议从清单中移除 草案已发布并开放30天公众评议 [1] - 此举使232条款调查范围扩大至56种金属和矿物 白银面临潜在最高50%进口关税调查 [1] 白银市场前景与价格预测 - 花旗研究团队认为当前白银交易所期货溢价仅2-3% 明显低估美国关税风险 若征收50%进口关税 价差将显著扩大 [1] - 花旗维持白银未来6-12个月内达到43美元/盎司的看涨预期 [1] - Amplify ETFs指出白银投资需求激增推动市场增长 金银比率处于高位 若比率正常化且金价维持现状 银价需达50-52美元/盎司 [2] 钯金及其他金属投资机会 - 花旗分析师看好钯金套利机会 美国商务部已于8月19日对俄罗斯钯金启动反倾销调查 叠加232条款调查形成双重关税风险 [1] - 白银作为工业金属和货币金属双重属性受益 技术面因素显示仍有巨大上行空间 [2] - 截至北京时间8月28日14:39 现货白银报38.83美元/盎司涨0.65% COMEX白银期货报39.49美元/盎司涨0.77% [2]

美国关键矿产清单更新 - 美国地质调查局公布新版关键矿产清单草案 建议54种关键矿产 铜首次进入清单 钾盐 铅 铼 硅 银等6种矿产被增补 砷和碲被移出清单[1] - 清单草案进入30天公众意见期 此后美国内政部将公布最终清单 列入清单的矿物将获得美国政府资金支持 勘探 开采和精炼处理项目获得审批便利[1] - 这是2018年清单出台以来最重要的一次修订调整 根据2020年美国《能源法》要求 关键矿产清单每3年更新一次 上次更新时间为2022年[1] 矿产行业经济贡献与风险评估 - 矿产相关行业2023年为美国经济贡献超4万亿美元 新的风险评估方法有助于精准定位易受供应链中断冲击的行业[2] - 新版清单草案发布前 美国对矿产资源供应风险做了全面评估 共涉及84种矿产大宗商品 402个行业以及1200多种情境[1] 铜被纳入清单的具体原因 - 铜被纳入关键矿产清单是因为精炼产品供应链存在中断风险 可能造成严重经济影响[2] - 铜完全符合关键矿产定义 支撑电气化 国防和清洁能源发展 其供应链正面临日益严峻的压力[2] - 美国铜储量占全球储量5% 但过去10年美国铜产量下跌20% 2023年产量下降11% 2024年继续下降3%[2] 美国铜产业供需状况 - 美国每年铜消费约45%依靠进口 主要进口来源国为智利 加拿大 秘鲁和墨西哥[2] - 美国铜产量下降与复杂漫长的手续申请有关 新建矿场从勘探到实际生产平均需要29年时间 许可证申请和等待发放需7到10年[2] - 美国不具备生产全部所需铜的产能 新增采矿设施需要数年才能投产 短期内企业仍将依赖铜进口[2] 美国铜产业政策影响 - 美国目前对含铜制品征收50%关税 但对未加工精炼铜免税[2] - 关税将提高美国进口商和消费者购买铜及相关产品的成本 并对潜在经济增长构成下行压力[2] - 铜被纳入关键矿产清单为获得更广泛政策支持进一步扫清了道路[1] 其他矿产纳入原因 - 硅被纳入清单是因为精炼产品供应链存在中断风险[2] - 钾盐被纳入是因为主要供应方特别是加拿大可能发生贸易壁垒风险[2] - 银被纳入是防范墨西哥虽概率较低但影响重大的供应中断情形[2]

价格表现 - LME三个月期铜上涨40.5美元或0.41%至每吨9,837美元 盘中触及两周高点9,862美元[1] - LME三个月期铝上涨13.5美元或0.51%至每吨2,638美元[2] - LME三个月期锌下跌4.5美元或0.16%至每吨2,813.5美元[2][8] - LME三个月期铅下跌7美元或0.35%至每吨1,988美元[2] - LME三个月期镍上涨185美元或1.23%至每吨15,285美元[2] - LME三个月期锡上涨389美元或1.15%至每吨34,198美元[2] 市场驱动因素 - 美元走弱使美元计价金属对其他货币持有者更便宜 推动需求和价格上涨[5] - 纽约开盘后大量买盘抵消早盘跌幅[4] - 现货锌相对三个月期锌贴水从4月每吨逾40美元收窄至约4美元[8] 政策与监管动态 - 美国地质调查局提议将铜列入2025年关键矿产清单草案 因对国家经济和安全具重要意义[6] - 智利矿业监管机构对Codelco的El Teniente铜矿恢复运营提出额外要求[6] - 全球最大铜生产商Codelco因事故下调今年铜产量预测[7] 技术面与市场预期 - 铜初步支撑位在50天移动均线切入位9,754美元 其次为21天移动均线切入位9,731美元[7] - 市场关注中国制造业采购经理人调查数据以了解需求前景[8] - 特朗普罢免美联储理事库克加剧投资者对美联储独立性的担忧[5][6]