公开资料显示，金信基金于2017年依法成立了一只资产管理计划并在中国证券投资基金业协会予以备案。该资产管理计划成立于《关于规范金融机构资产管 理业务的指导意见》发布之前，为单一客户的"通道型产品"，已结束运作，并于2020年进行了清算。在该资产管理计划的投资运作过程中，由于所持有债券 的发行人违约，进而导致了该资产管理计划与债券回购交易对手之间发生了商事纠纷。 近期，天眼查信息显示，西部利得基金名下增加一条"被执行人"信息，执行法院为上海金融法院，执行标的为2.91亿元，立案日期为11月6日。 | 薬号 | (2025)沪74执1641号 | 被执行人 | 西部利得基金管理有限公司 | | --- | --- | --- | --- | | 组织机构代码 | 71788460-8 | 疑似申请执行人 2 | | | 执行标的(元) | 291,151,872.00 | 执行法院 | 上海市金融法院 | | 立案日期 | 2025-11-06 | | | 金信基金表示，2022年底前，由于该资产管理计划暂无可分配财产，因此，法院终结本次执行程序。 西部利得基金官网显示，该公司注册资本为3.7亿元，西部证券持股5 ...

投资评级与目标 - 投资评级为“谨慎增持” [6] - 目标价格为3.16元 [6] - 当前价格为2.88元，较目标价存在约9.7%的潜在上行空间 [6][7] 核心观点与业绩展望 - 报告认为公司非经营性影响已减弱，提效降费动作将持续，核心城市销售表现将带动业绩增长，利润表现有望持续改善 [2] - 预计公司2025年至2027年归母净利润将持续增长，分别为1.49亿元、2.26亿元、2.53亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.06元、0.10元、0.11元 [4][13] - 估值基于2025年50倍市盈率（PE） [13] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为81.65亿元，同比下降6.81%，主要因资产管理业务新产品采用“净额法”确认收入 [13] - 2025年前三季度归母净利润为0.42亿元，同比大幅增长398.75% [13] - 2025年前三季度扣非归母净利润为0.54亿元，同比增长173.96% [13] - 盈利大幅增长主要源于经纪业务成交量提升及运营成本下降 [13] 业务运营数据 - 公司聚焦国内一线及新一线核心城市（如北京、上海、杭州等） [13] - 截至2025年三季度末，国内运营门店总数2549家（直营2086家，加盟501家），拥有经纪人3.1万余人 [13] - 2025年公司实现住房总交易金额（GTV）1962亿元，同比增加5.2% [13] - 2025年前三季度经纪业务GTV为1566亿元，同比增长5.1%；二手房成交量54626套，同比增长5.6% [13] - 2025年前三季度新房业务GTV为259亿元，同比增长9.3%；成交量8150套，同比增长0.4% [13] - 2025年前三季度资产管理业务GTV为137亿元，同比下降3.5%；在管房源规模33万套，较年初增长8.9% [13] 关键财务指标与预测 - 预计营业总收入将从2024年的125.36亿元稳步增长至2027年的142.90亿元 [4] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的0.8%提升至2027年的2.5% [4] - 销售净利率预计从2024年的0.6%提升至2027年的1.7% [14] - 资产负债率预计从2024年的68.8%逐步下降至2027年的62.8% [14] - 当前市净率（P/B）为0.7倍 [8]

目标价与评级调整 - 高盛将中国平安H股目标价从63港元上调1.6%至64港元，并略上调A股目标价，两项评级均维持“买入”[1] - 目标价调整基于对2025年第三季业绩及更新后预测的考量[1] 财务预测更新 - 高盛将公司2025至2027财年的净利润预期上调3%至19%[1] - 净利润预期调整相当于2025年预测的每股盈利增长约3%[1] 第三季度业绩表现 - 公司第三季度业绩表现超出高盛及市场预期[1] - 业绩亮点包括股票投资收益显著增长、新保单销售势头强劲以及资产管理业务亏损大幅减少[1] - 高盛预期公司股价将对积极的业绩表现作出反应[1]

目标价与评级调整 - 高盛将公司H股目标价从63港元略上调1.6%至64港元，同时略上调A股目标价，二者评级均维持"买入" [1] 财务预测更新 - 高盛将2025至2027财年的净利润预期上调3%至19% [1] - 2025至2027财年集团层面股东权益预测调高2%至3% [1] - 将2025至2027财年的首年保费预测上调5%至9% [1] - 将2025至2027财年的新业务价值预期上调5%至9% [1] 第三季度业绩表现 - 公司第三季税后营业利润同比增长9%至385亿元人民币 [1] - 业绩表现主要得益于股票投资收益显著增长、新保单销售势头强劲以及资产管理业务亏损大幅减少 [1] - 寿险盈利超过预期，销售及新业务价值增长势头强劲 [1]

产品定义与性质 - 基金产品为按照证券公司大集合资产管理业务操作指引要求变更后的证券公司大集合资产管理产品[1] 投资者服务渠道 - 投资者可通过管理人网站www.gfam.com.cn查阅信息或拨打客服电话95575咨询[1] - 集合计划销售机构为广发证券股份有限公司[1] 投资运作特征 - 集合计划投资于货币市场工具[1] - 每万份集合计划暂估净收益和七日年化暂估收益率会因货币市场波动等因素产生波动[1] - 管理人有权根据集合计划运作情况调整后续管理费[1]

产品性质说明 - 基金指完成合同变更后的证券公司大集合资产管理计划申万宏源天添利货币型集合资产管理计划 [1] - 管理人正向中国证监会申请公募基金管理资格 [1] - 取得资格后将按监管规定将集合计划注册变更为公募基金 [1] 服务信息 - 官方网站为www.swhyzcgl.com [2] - 客服电话为95523 [2]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入12.84亿元，同比增长2.33%，归属于母公司股东的净利润4.90亿元，同比增长2.80% [4] - 资产管理规模稳步增长至1654.40亿元，但业务收入同比下降54.06% [7][9] - 投资类业务收入大幅增长56.07%，其中固定收益投资交易业务收入6.37亿元 [10][12] - 财富管理类业务收入增长23.21%，客户总数超84万户 [17][18] - 净资本达122.74亿元，风险控制指标符合监管要求 [4][5] 财务表现 收入与利润 - 营业收入12.84亿元，同比增长2.33% [4] - 归属于母公司股东的净利润4.90亿元，同比增长2.80% [4] - 基本每股收益0.18元/股，同比增长5.88% [4] - 加权平均净资产收益率3.60%，同比下降0.18个百分点 [4] 资产负债 - 资产总额542.43亿元，较年初增长15.76% [4] - 负债总额404.98亿元，较年初增长20.49% [4] - 归属于母公司所有者权益137.28亿元，较年初增长3.77% [4] - 货币资金73.86亿元，较年初下降0.53% [4] 现金流 - 经营活动现金流量净额-3.83亿元，同比改善19.14亿元 [4] - 投资活动现金流量净额-22.30亿元，同比减少32.85亿元 [4] - 筹资活动现金流量净额14.99亿元，同比增加17.56亿元 [4] 业务板块表现 资产管理类业务 - 实现收入2.53亿元，同比下降54.06% [7] - 资产管理规模1654.40亿元，较年初增长6.01% [9] - 主动管理规模占比100%，产品只数842只 [9] - 私募投资基金规模8.44亿元，较年初增长1.81% [9] 投资类业务 - 实现收入8.19亿元，同比增长56.07% [10] - 固定收益投资交易收入6.37亿元，同比增长2.77% [10] - 新三板做市企业数量22家，行业排名第14 [12] - 另类投资存续项目89个，总投资金额7.07亿元 [12] 投资银行类业务 - 实现收入0.88亿元，同比增长38.54% [13] - 债券主承销金额133.00亿元，行业排名第35 [16] - ABS发行规模206.74亿元，行业排名前10 [16] - 持续督导新三板挂牌公司101家，创新层企业32家 [15] 财富管理类业务 - 实现收入2.20亿元，同比增长23.21% [17] - 客户总数超84万户，新开户超4万户 [18] - 代理买卖股票基金交易额4212.44亿元，同比增长64.41% [18] - 融资融券余额28.84亿元，同比增长48.86% [18] 经营举措 资产管理业务 - 推进多资产多策略转型，优化产品结构 [7] - 深化与银行及第三方销售机构合作 [9] - 加强信用债投资风险抵御能力 [9] 投资业务 - 把握债券市场机会，调整投资策略 [12] - 拓展大宗商品及衍生品业务布局 [12] - 提升新三板做市服务能力 [12] 投行业务 - 深耕北京市场，服务"专精特新"企业 [15] - 强化股债融合，拓展资产证券化业务 [16] - 优化业务管理组织架构 [15] 财富管理 - 打造"固收+"产品体系，建设投顾团队 [18] - 升级"番茄财富APP"，注册用户增长21.90% [18] - 期货经纪业务成交金额4028.13亿元，同比增长60.29% [19] 行业环境 债券市场 - 中债综合财富指数上涨1.05%，债券型基金指数上涨2.11% [12] - 10年期国债收益率下行3BP至1.65% [12] - 证券公司私募资管规模6.14万亿元，较年初增长0.69% [7] 股票市场 - 上证综指上涨2.76%，深证成指上涨0.48% [12] - 北证50指数涨幅39.45%，新三板做市指数上涨13.73% [12] - A股市场融资规模7628.36亿元，同比增长402.91% [13] 期货市场 - 全国期货市场成交量增长17.82%，成交金额增长20.68% [17] - 融资融券余额1.85万亿元，同比增长24.96% [17] 竞争优势 - 北京市国资委控股，国有股东合计持股82.38% [20] - 差异化发展战略聚焦资产管理核心业务 [21] - 分支机构布局优化，内部协同能力增强 [21] - 高素质专业团队，稳定管理层 [21]

股价表现 - 截至2025年8月7日15时股价报39.68元 较前一交易日上涨1.82% [1] - 当日开盘价39.13元 最高触及40.52元 最低下探39.06元 [1] - 成交量16.84万手 成交金额达6.71亿元 [1] 资金流向 - 8月7日主力资金净流入5965.30万元 占流通市值比0.34% [1] - 近五日主力资金净流出420.55万元 占流通市值比0.02% [1] 业务构成 - 主营业务涵盖医疗器械制造及新零售业务 [1] - 新零售业务2024年营收6295万元 占总营收比重约2.4% [1] - 新零售业务包括小米专卖店 小米人车家融合店及小鹏汽车店等单元 [1] 业绩预告 - 2025年上半年归母净利润预计盈利8.8亿元至9.8亿元 [1] - 较上年同期增长46.24%至62.86% [1] - 业绩增长主要源于资产管理业务的大类资产配置表现较好 [1]

碳酸锂行业现状 - 碳酸锂价格持续走低，2025年6月跌破6万元/吨大关，至今仍处于低位徘徊 [2] - 价格高波动性抑制市场参与者意愿，企业普遍面临营收与利润双降困境 [2] - 产业链上下游企业普遍遭遇经营压力，行业整体处于胶着状态 [2] 企业面临的挑战 - 企业希望利用金融工具管理风险并增厚收益，但自行操作面临专业壁垒 [3] - 期货、期权等衍生品策略设计复杂，精准匹配行情观点难度高 [3] - 策略执行需实时动态调整头寸，保证金管理和市场波动响应要求高 [3] 中信期货的创新服务 - 中信期货量身定制解决方案，以碳酸锂期货、期权为核心工具管理风险 [4] - 发挥主动管理优势，降低产业客户参与衍生品市场的门槛和操作风险 [4] - 通过资产管理账户明确权责，专业团队实现客户投资目标 [4] 策略实施与效果 - 策略兼顾风险管理和收益增厚，严控下行风险的同时捕捉市场机会 [5] - 优化原材料采购成本，利用期货折价或期权策略提升成本效率 [5] - 在库存端提供价值保护和收益增强，提升抗风险能力与盈利空间 [5] 未来应用前景 - 专业资管服务可延伸至更广泛的大宗商品板块，灵活定制企业需求 [6] - 服务领域可拓展至现货贸易风险管理和现金管理优化等多元化领域 [6] - 基于对产业的深度理解，组合衍生品工具实现精准表达 [6]

调研基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [3] - 参与调研人员为天风证券 [3] - 时间为2025年7月1日9:00 - 11:00 [3] - 地点在公司会议室 [3] - 上市公司接待人员包括公司董事会秘书、董事会办公室主任、证券事务代表 [3] 调研沟通内容 - 公司与投资者就房地产市场情况、公司战略规划、开发业务经营情况、资产管理业务情况、文旅业务情况和城市更新业务情况等方面沟通交流，沟通内容与公司公告内容一致 [3]