文章核心观点 - 中国先进制造业，特别是高科技、重资产、长周期产业（如集成电路和半导体显示）的转型升级，关键在于获得强有力的资本支撑，尤其是来自资本市场的支持 [1][3][11] - 当前资本市场对先进制造业的融资支持（如再融资）仍面临周期长、窗口有限等挑战，需要监管机构设立特别的融资规则和通道以适配产业需求 [3][6][11] - TCL华星的发展模式（高比例自有投资、项目贷款全额担保）是行业内的良性但非普遍样本，其通过再融资收购产业基金股权、并依靠自身收益进行大规模新增投资的模式，展示了资本与创新深度耦合的路径 [4][5][6][10] 中国先进制造业现状与挑战 - 中国制造业增加值占全球比重已逼近30%，并连续15年位居全球第一，但在集成电路等高科技领域相比国际最领先水平仍存在短板 [1] - 短板症结之一在于民营企业资本实力相对薄弱，难以支撑“高科技、重资产、长周期”产业的持续巨额投入 [1][3][4] - 在集成电路领域，与国际先进水平仍存在较大差距，主要原因包括技术装备受限和资本投入强度不够 [11] TCL华星的资本运作与发展模式 - TCL华星在半导体显示领域通过十余年布局实现局部国际领跑，其发展模式在业内堪称孤本：所有项目自身投资超过50%，项目贷款100%由企业担保 [1][4] - 公司通过收购地方产业投资基金持有的项目股权，形成良性循环：产业基金获得较高投资收益，TCL科技则提升上市公司归母利润 [4] - 2021年至2025年间，TCL科技通过两次再融资合计募资约183亿元，但同期收购产业基金所持项目股权的金额达到323亿元，仅2025年收购两条11代线少数股权就达115.6亿元 [5] - 新增项目投资主要依靠公司自身收益和经营现金流，例如2024年在半导体显示领域新增近300亿元投资，用于t9项目收尾、启动t8项目及收购LGD广州工厂股权 [5] - 广州t8印刷OLED项目总投资额295亿元，项目公司注册资本177亿元，由TCL华星、广州市产业基金及国开行共同出资，资本金与总投资差额通过银团贷款解决 [5][8] 印刷OLED技术的突破与布局 - 显示产业正进入下半场，OLED技术加速向小屏和中屏市场渗透，TCL华星选择独特的印刷OLED技术路径，旨在引领全新技术路线 [8] - 公司花费超十年时间布局印刷OLED，从2014年设立广东聚华到收购日本JOLED，将武汉5.5代线（t12）良率从个位数提升至70%以上，完成技术验证到稳定量产的关键跨越 [8] - 2025年10月，全球首条8.6代印刷OLED产线（t8）在广州开工，投资额295亿元，预计2027年下半年量产，目标市场为14英寸笔电、桌面显示器等中尺寸领域 [9] - TCL华星成为继三星、京东方和维信诺之后，全球第四家动工建设8.6代OLED产线的面板厂商 [9] - 决定重资产投入印刷OLED的风险与2009年上马首条LCD产线相当，但此次是走一条与众不同的路，需要强大的创新能力和巨额探索成本 [9] 对资本市场政策的建议与展望 - 当前再融资存在手续周期长、市场窗口有限、融资资源有限等难度 [6] - 建议监管机构在再融资政策上配合国家产业政策，为高科技、重资产、长周期产业的项目设立特别的规则和通道，提供更适配的融资支持 [3][6][11] - 资本市场再融资是民营企业投身先进制造业并实现持续发展的关键，优化再融资渠道能更好地支持产业发展 [11] - 中国先进制造业发展进入新阶段，竞争核心从规模与效率转向原始创新能力与长期资本耐力的深度耦合，打通资本通道对企业成为世界一流至关重要 [10][11]

文章核心观点 - 全国人大代表、TCL创始人李东生建议加强资本市场对先进制造企业的融资支持 以解决高科技领域短板并培育世界一流企业 [1][2] 关于中国制造业现状 - 中国制造业增加值占全球比重已接近30% 制造业总体规模连续多年保持全球第一 [1] - 中国制造在少数高科技领域依然存在短板 典型如集成电路 [1] 关于当前挑战与原因分析 - 集成电路等高科技领域短板主要因为技术装备受限和资本投入强度不够 [1] - 如何进一步激发企业在集成电路产业的投资是一个很大的挑战 [1] 关于建议与解决方案 - 资本市场再融资是民营企业投身先进制造业并实现持续发展的关键 [1] - 培育世界一流企业必须强化资本支撑 既要依靠企业自身盈利积累 也要充分利用资本市场融资功能 [1] - 建议监管机构配合国家产业政策发展需要 出台相关政策支持高科技、重资产、长周期产业发展 [2] - 建议为该类型项目设置特别的融资规则和通道 以更好地推动资本市场支持先进制造业发展 [2] - 只有在关键技术领域实现突破 才能支撑整个中国经济的转型升级和科技制造业核心能力的提高 [2]

政策核心内容 - 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、农业农村部联合印发《关于统筹建立常态化金融支持机制 助力防止返贫致贫和乡村全面振兴的意见》[1] 资本市场支持体系 - 构建资本市场综合支持体系[1] - 加大农村地区企业上市辅导培育力度，帮助更多企业利用多层次资本市场进行融资[1] - 对注册地在原脱贫地区的企业继续实施上市“绿色通道”政策[1] - 支持符合条件的上市企业通过增发、配股、发行可转债、公司债等方式进行再融资，募集发展资金，用于当地特色产业发展、农业科技创新等项目[1] 风险管理工具支持 - 支持特色农产品期货期权品种上市，提供更多符合乡村产业发展需求的风险管理工具[1] - 继续在国家乡村振兴重点帮扶县稳步推进“保险+期货”，更好发挥项目保障作用[1]

柬埔寨证券交易所发展目标与现状 - 柬埔寨证券监管局强烈期待通过柬埔寨证券交易所实现的资本动员规模在2026年达到10亿美元 [1] - 为实现该目标，监管局与交易所计划在2026年联合推动新增约3亿美元融资规模，从而使企业总融资额增至10亿美元 [1] 市场表现与上市活动 - 2025年柬埔寨证券市场整体涨幅达2.5%，显示上市活动呈现积极态势 [1] - 截至报告时，共有27家企业在柬埔寨证券交易所上市，其中12家发行股权股票，15家在债券板块上市，累计融资7.03亿美元 [1] - 目前已有新公司筹备股票上市，另有数家企业表达意向并正在评估可行性，这些动向可能使2025年成为市场重要转折点 [1] 交易所运营数据与股权结构 - 柬埔寨证券交易所由柬埔寨政府持股55%，韩国交易所持股45% [2] - 截至2025年底，交易所交易账户数已达近7.3万个 [2] - 2025年交易所日均交易额仅为11.1万美元，远低于20万美元的目标值 [2] 市场功能与定位 - 上市成功证明柬埔寨证券市场能够提供长期可持续的资本来源，与银行融资形成互补 [1] - 资本市场是连接资金需求企业家与资金富余投资者的重要桥梁，交易所致力于提供安全、透明、高效的投资交易环境 [1]

公司上市进程 - 广东裕田霸力科技股份有限公司于2026年1月27日宣布，其北交所上市申请已完成辅导备案，正式开启冲击北交所上市的征程 [2] - 公司曾于2015年9月11日在新三板挂牌，并于2017年7月14日摘牌，后于2025年6月4日再次在新三板挂牌，此次为二次挂牌后冲击北交所 [3] 公司主营业务与市场地位 - 公司是鞋用胶粘剂龙头企业，主要业务为鞋用胶粘剂及其配套产品的研发、生产和销售，专注该领域超过20年 [3] - 公司是国内领先的改性型、环保型鞋用胶粘剂制造商，市场占有率位居行业前列，产品主要应用于制鞋领域 [3] - 公司引进国际先进自动化设备，在国内率先采用立体式全电脑控制生产线，产品矩阵涵盖溶剂型鞋用胶、水性聚氨酯胶粘剂、反应型热熔胶、光固化胶粘剂及环氧树脂等多款精细化工产品 [3] 公司财务业绩 - 根据公司2025年中报，实现营业收入2.43亿元，净利润2674万元，同比增长18.22% [3] 公司新业务拓展 - 自2024年起，公司切入光学膜领域，寻求新的业绩增长点 [4] - 公司采取委托加工方式生产光学膜产品，下游客户聚焦消费电子生产商 [4] - 公司已通过OPPO的产品检测，成功进入其供应链体系，成为光学膜二级配套供应商 [4] - 公司已与多家企业建立光学膜业务合作，并开展销售及回款工作，同时与供应商签订采购合同以保障原材料稳定供应 [4] 公司战略展望 - 冲刺北交所上市有望借助资本市场力量扩大主业规模，并为光学膜新业务发展注入资金活力 [4] - 未来，公司计划通过鞋用胶粘剂与光学膜两大业务板块协同发展，在胶粘剂和消费电子新材料领域实现双轮驱动 [4] 行业相关活动 - 2026年3月24日-25日在上海将举办“2026（第三届）汽车电子及高端电子用胶粘材料创新论坛”暨“2026低空经济、机器人用胶粘材料研讨会” [5] - 论坛将重点邀请华为、比亚迪、小米、大疆等众多高端电子终端知名用胶企业代表参会交流 [5] - 论坛对下游电子用胶终端厂家代表实行特别优惠政策，开放80个电子终端免费参会名额 [5][6]

资本市场支持西部陆海新通道建设的政策举措 - 中国人民银行等八部门联合印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出21条重点举措，为西部陆海新通道建设注入强劲金融动能 [1] - 证监会债券监管司副司长黄建山详细介绍了资本市场支持西部陆海新通道建设的政策举措，展现了资本市场服务国家战略的积极作为 [1] 股票市场支持维度 - 证监会积极支持通道沿线企业上市融资和并购重组 [1] - 通道沿线省区市A股上市公司已超650家 [1] - 今年前11个月，沪深北交易所支持4家通道沿线企业IPO融资近70亿元 [1] - 今年前11个月，支持17家通道沿线上市公司再融资近250亿元 [1] 债券市场支持维度 - 今年前11个月，交易所市场支持通道沿线企业发行公司债券近7000亿元 [1] - 大力支持科技创新债券、绿色债券等专项品种，其中通道沿线企业累计发行科创债超2600亿元，有力支持新质生产力发展 [1] 资产证券化支持维度 - 通道沿线企业今年前11个月累计发行ABS超1600亿元，有效盘活了基础设施收费权、商业物业等存量资产 [1] - 特别值得关注的是REITs市场的发展，截至目前，通道沿线省区市已发行上市13只REITs产品，融资规模超300亿元，涵盖产业园区、仓储物流等多种类型资产，有效支持了通道基础设施建设 [2] - 证监会正在稳步推进商业不动产REITs试点，为资产盘活提供多元化渠道 [2] 资本市场支持的综合影响与未来方向 - 资本市场通过多层次、多渠道的融资支持，不仅解决了西部陆海新通道建设的资金需求，更通过市场化机制优化了资源配置，促进了沿线地区产业升级和经济发展 [2] - 证监会将持续深化资本市场投融资综合改革，提高资本市场制度包容性、适应性，支持各类主体综合运用好权益融资、债券融资和资产盘活等工具的优势特点，促进资本形成，更好赋能实体经济高质量发展，进一步发挥好资本市场服务西部陆海新通道建设的功能作用 [2]

全国企业注册总量变化 - 2025年11月全国新注册经营主体208.75万家，环比上升22.72%，但同比下降12.38% [1] 企业注册的省份分布 - 广东省新注册经营主体数量连续多月稳居第一，11月达26.19万家，环比增加5.25万家，占全国总量的12.55% [3] - 新注册主体数量排名前十的省份依次为：广东(261,919家)、湖北(157,111家)、浙江(149,106家)、河南(136,581家)、江苏(123,521家)、山东(117,433家)、湖南(104,352家)、河北(92,247家)、四川(90,053家)、福建(76,477家) [4] - 上述十个省份的新注册经营主体合计占全国总量的62.7% [4] - 从环比增速看，11月有9个省市增速为正值，增速排名前十依次为：北京、海南、广东、浙江、内蒙古、上海、新疆、江苏、贵州和宁夏，其中北京市增速28.3%排名第一 [6] 企业注册的行业分布 - 11月新注册经营主体数量最多的行业是零售业，共注册23.31万家，同比增长29.88% [8] - 同比增速最快的行业是科技推广和应用服务业，共注册11.96万家，同比增长53.29% [8] - 新注册主体数量排名前十的行业依次为：零售业、批发业、科技推广和应用服务业、商务服务业、软件和信息技术服务业、建筑装饰装修和其他建筑业、文化艺术业、农业、专业技术服务业和餐饮业 [8] 资本市场融资情况 - 2025年11月，全国共发生投融资事件331起，环比减少112起；融资总规模656.71亿元，环比减少242.03亿元 [10] - 从行业分布看，信息技术行业发生融资事件133起，排名第一；生产制造业发生71起，排名第二；融资事件较多的行业还包括医疗健康、电子信息产业、材料、企业服务、汽车交通、能源矿产和物联网 [10] - 从地区分布看，广东省发生融资事件61起，排名第一；北京市和江苏省各发生53起，并列第二 [13]

活动概况 - 上海市中小企业上市促进中心与上海交通大学上海高级金融学院于8月1日联合举办了“沪企行”百家中小企业改制上市培育第47期暨科创板“1+6”政策培训活动的结业仪式 [1] - 本期培训活动由上海市经济和信息化委员会、中国证券监督管理委员会上海监管局指导，上海交通大学上海高级金融学院承办，于2025年7月29日至8月1日举行，为期3.5天 [5][10] 培训目标与内容 - 培训旨在为企业家构建全方位、多层次、立体化的知识体系，强化拟上市企业服务，推动企业登陆资本市场 [10] - 培训主要针对规范性强、科创属性硬、发展韧性和成长性高的科创企业，全方位解读上市政策、厘清上市头绪、破除上市难题 [10] - 培训内容以科创板“1+6”政策为重点，涵盖境内外多层次资本市场融资政策，并提升学员关于上市辅导相关业务的实操技能 [3][10] - 上交所专家、高校教授以及国泰君安证券、国浩律所、德勤会计师事务所等知名机构专家多角度介绍了最新政策，解读了企业上市申报情况、审核关注要点、资本市场改革趋势及IPO申报注意事项与路径选择 [10] - 培训深入探讨了上市过程中的重点财务和法律问题，以及科创企业的资本战略筹划与股权融资选择 [10] - 上市公司高管分享了企业历经架构重组与改制的宝贵上市经验，并总结了企业成功上市的要点和心得 [10] 培训形式与成果 - 培训结合重点企业服务包制度，在期间召开了四场企业座谈和服务对接会，邀请相关行业和主管、监管部门的专家，针对企业提出的政策问题、发展难题和上市诉求现场答疑解惑 [10] - 通过系统化培训，学员们拓宽了视野，深化了对资本市场的认知，为企业对接资本市场奠定了坚实基础 [3] - 本期培训评选出八位优秀学员，学员们表示将聚焦科创属性提升研发力量，聚焦规范合规优化内控水平，聚焦主营业务加强经营管理水平 [11] 官方支持与未来规划 - 上海市中小企业上市促进中心希望学员能将所学转化为推动企业加快利用资本市场的能力和行动，引领企业锚定硬科技等国家战略方向，强化创新攻坚，做到业务、法律、财务合规，结合实际早日实现上市目标 [3] - 该中心表示将依托上市服务机制，构建“孵化-培育-护航”的上市全生命周期培育体系，持续打造“政企金服”生态圈，为拟上市企业提供全方位支持 [3]

融资方案失效 - 公司向特定对象联投资本发行股票的方案因决议有效期届满而已到期自动失效 [1] - 该方案原计划募集资金总额不超过41,628.43万元，发行价格为7.87元/股，发行数量不超过52,895,078股 [2] - 公司表示方案失效不会对日常生产经营造成重大影响，未来将根据经营发展需要制定新的融资计划 [1] 发行方案与股权结构 - 本次发行的特定对象联投资本为公司间接控股股东联投集团的控股子公司，交易构成关联交易 [3] - 发行前，控股股东建投集团及其一致行动人合计持有公司17.08%的股份，实际控制人为湖北省国资委 [3] - 本次发行不会导致公司控制权发生变化，发行后控股股东和实际控制人均保持不变 [4] 2024年财务表现 - 2024年营业收入为33.67亿元，同比下降77.05% [4][5] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为5.28亿元，同比下降51.07% [4][5] - 2024年扣除非经常性损益的净利润为4.62亿元，同比增长13.06% [4][5] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，较2023年的-22.90亿元有所改善 [4][5] 2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入为16.47亿元，同比增长32.53% [5][6] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为0.76亿元，同比下降65.37% [5][6] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为0.57亿元，同比下降68.41% [5][6] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-5.70亿元 [5][6] 历史融资记录 - 公司于2021年4月公开发行可转换公司债券，募集资金总额为15.5亿元 [6] - 公司于2019年9月及2020年5月进行发行股份购买资产并募集配套资金，非公开发行募集资金总额约为2.2亿元 [7]

公司债务管理 - 公司年内对到期永续债进行了置换 [1] - 公司计划压降永续债25亿元 [1] - 后续将根据公司整体情况统筹安排债务结构 [1] 公司融资策略 - 公司将持续发挥资本市场融资优势 [1] - 公司将利用自身优质等级积极开拓融资渠道 [1] - 目标为保持合理稳健的债务结构 [1]