日本央行货币政策预期 - 日本央行本周预计维持利率0.5%不变，56位经济学家一致预期利率不变 [1] - 市场预计年底前加息概率达80%，10月成为下次加息热门时点 [2][9] - 隔夜指数掉期市场显示10月加息25基点概率65%，12月加息概率80%，2026年1月加息概率接近100% [5] 美日贸易协议影响 - 美日达成关税协议，美国对日本商品统一征收15%关税，汽车关税从25%降至15% [3][4] - 日本承诺设立5500亿美元基金用于对美直接投资 [3] - 贸易协议降低不确定性，推动市场加息预期反弹 [5][10] 通胀预测调整 - 日本央行可能上调2025财年核心CPI预测从2.2%至2.5% [15] - 食品价格涨幅超预期，春斗基本工资涨幅达3.7% [14] - 中期通胀路径或维持不变，2026财年通胀或放缓至2%以下 [16] 债券市场动态 - 政治不确定性推高长期日债收益率，收益率曲线变陡 [17] - 10年期日债持有收益约11基点，滚动收益约10基点 [18] - 政治溢价缓解后，财政和不确定性溢价可能回落 [17][18] 机构观点分歧 - 高盛认为基础通胀未达2%，央行无紧急加息必要，明年1月仍是基本情景 [9] - 美银认为市场对10月加息65%的定价可能过度 [8] - 野村指出终端利率预期涨幅温和，2y1y利率仅略超1.0% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期关税风险或支持贵金属价格维持偏强运行，尤其是白银；中长期黄金上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [5] 各目录总结 内外盘金银价格 - 2025年7月14日较7月11日，伦敦金现涨1.1%至3367.33美元/盎司，伦敦银现涨4.3%至38.90美元/盎司，COMEX黄金涨1.1%至3380.10美元/盎司，COMEX白银涨3.5%至39.31美元/盎司，AU2508涨1.0%至778.98元/克，AG2508涨1.8%至9179.00元/千克，AU(T+D)涨0.9%至776.80元/克，AG(T+D)涨1.8%至9176.00元/千克 [5] 价差/比价跟踪 - 2025年7月14日较7月11日，黄金TD - SHFE活跃价差涨18.5%至 - 2.18元/克，白银TD - SHFE活跃价差跌40.0%至 - 3元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦）价差跌28.8%至2.82元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨38.2%至 - 820元/千克，SHEE会银主力比价跌0.8%至84.87，COMEX全银主力比价跌2.3%至85.99，AU2512 - 2508涨10.3%至4.50元/克，AG2512 - 2508涨幅0.0%为46元/千克 [5] 持仓数据 - 2025年7月11日较7月10日，黄金ETF - SPDR持仓跌0.12%至947.64吨，白银ETF - SLV持仓跌0.88%至14758.51984吨，COMEX黄金非商业多头持仓涨1.18%至261685张，非商业空头持仓涨3.65%至58717张，非商业净多头持仓涨0.49%至202968张，COMEX白银非商业多头持仓跌2.38%至80779张，非商业空头持仓涨15.05%至22258张，非商业净多头持仓跌7.70%至58521张 [5] 库存数据 - 2025年7月14日较7月11日，SHFE黄金库存涨17.38%至28857.00千克，SHFE白银库存跌6.11%至1223982.00千克；7月11日较7月10日，COMEX黄金库存跌0.09%至36747054金衡盎司，COMEX白银库存跌0.12%至494919654金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 2025年7月14日较7月11日，美元/人民币中间价涨0.02%至7.15，美元指数涨0.29%至97.87，美债2年期收益率涨1.04%至3.90，美债10年期收益率涨1.84%至4.43，VIX涨3.93%至16.40，标普500跌0.33%至6259.75，NYWEX原油涨2.81%至68.75 [5] 行情回顾与逻辑分析 - 7月14日，沪金期货主力合约收涨1.06%至781.4元/克，沪银期货主力合约收涨2.11%至9207元/千克；短期特朗普“对等关税2.0”来袭及白银工业需求等因素使银价强劲上涨，中长期贸易战背景、美联储降息概率、地缘不确定性等因素使黄金上涨趋势未变 [5]

日本央行通胀预测调整 - 日本央行计划在7月31日政策会议上考虑上调当前财年通胀预测 原预测值为2.2% 主要因食品和能源价格上涨超出预期 [1] - 大米价格在过去一年翻倍 成为推动通胀预测上调的核心因素 中东地缘政治推高油价也构成次要原因 [4] - 20年期国债收益率受消息影响上涨6个基点至2.56% [1] 货币政策立场 - 市场预期央行将维持基准利率0.5%不变 短期通胀预测可能上调但整体经济前景评估不变 [4] - 央行认为2028年3月前的三年展望期后半段通胀趋势仍将符合可持续目标 [4] - 特朗普关税政策影响暂未纳入当前预测模型 因贸易谈判存在变数 未来将根据实际数据调整政策 [5] 外部经济因素 - 美国宣布自2025年8月1日起对日韩输美产品全面征收25%关税 日本首相表示遗憾但未让步 [5] - 央行将密切监测关税政策在后续经济数据中的实际影响 作为下次加息时机判断依据 [4][5]

经济预测调整 - 新加坡华侨银行将2025年全年GDP增长预测从1.6%上调至2.1%，因第二季度经济表现强于预期 [1] - 2025年第二季度GDP同比增长4.3%，季调环比折年率增长1.4%，优于市场预期 [1] - 2025年上半年GDP实现4.2%的同比增长，消除技术性衰退担忧 [1] 行业表现 - 制造业同比增长5.5%，为2024年第四季度以来最强劲增长 [1] - 服务业同比增长4.1%，主要由批发零售贸易、交通仓储、信息通信和金融保险领域带动 [1] - 建筑业保持4.9%的强劲同比增长 [1] 全球经济风险 - 全球经济存在显著不确定性和下行风险，尤其是美国关税政策走向不明朗 [1] - 可能导致新加坡2025年下半年增长势头急剧放缓 [1] - 新加坡官方全年增长预测仍维持在0-2%区间 [1] 货币政策 - 预计新加坡金融管理局在即将到来的政策审查中采取"观望"态度 [2] - 2025年1月至5月核心CPI平均同比上涨0.6% [2] - 官方对2025年全年整体和核心通胀预测保持在0.5%-1.5% [2]

货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示当前利率水平尚未达到中性利率 [1] - 通胀预测是导致利率偏离中性水平的主要原因 [1]

俄罗斯央行通胀预测 - 俄罗斯央行行长纳比乌琳娜表示今年的通胀预测有望下调 [1]

印度通胀预测 - 印度央行预测2026财年通胀率为3.7% [1]

欧洲央行利率决议预期 - 市场普遍预计欧洲央行将降息25个基点 [1] - 关注欧洲央行对通胀和经济的预测 市场普遍预计欧洲央行将调降欧元区通胀预测 [2] - 关注欧洲央行对未来利率路径的看法 重点关注欧洲央行是否会表明对今年稍晚进一步降息保持开放态度 [3] - 关注欧洲央行对贸易战、原油价格、汇率等的看法 [4] 欧洲央行会议时间安排 - 北京时间20:15 欧洲央行将公布利率决议 [4] - 北京时间20:45 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会 [4]

经济增长预测调整 - 经济合作与发展组织将美国2025年经济增长预测从3月的2.2%下调至1.6%，2026年预测为1.5% [1] - 下调原因包括特朗普关税政策影响、经济政策不确定性加剧、净移民放缓及联邦政府雇员减少 [1] - 全球GDP增长预计从2024年的3.3%放缓至2025年和2026年的2.9%，此前预测分别为3.1%和3% [1] - 经济放缓主要集中在美国、加拿大和墨西哥，其他经济体下调幅度较小 [1] 贸易政策影响 - 特朗普关税政策频繁变动导致全球市场和经济体不确定性增加 [1] - 近期进展包括特定国家关税被美国国际贸易法院驳回后又经上诉法院恢复，以及钢铁关税可能提高一倍至50% [1] - 全球前景严峻，贸易壁垒增加、金融环境收紧、信心减弱及政策不确定性可能对增长产生显著不利影响 [1] 通胀预测调整 - 经合组织认为更高的贸易成本（尤其是提高关税的国家）将推高通胀，但部分被大宗商品价格走弱抵消 [2] - 美国2025年通胀预测从2.8%升至3.2%，可能接近4%，而G20国家通胀预测从3.8%降至3.6% [2] - 美联储利率预计2025年不变，若通胀接近目标，部分央行可能继续降息 [2]

以色列通胀预测 - 以色列未来12个月通胀预测为+2.4% [1]