谁曾经有机会挑战美元霸权？很多人第一时间想到的是日元或者欧元。一个被忽视的事实是，直到 1970年代，卢布在不少人心目中仍然是美元的竞争对手，这背后有个重要的假设，即货币的竞争 其实就是国家经济实力的竞争，苏联当时在一些领域仍是美国的竞争对手。 不 过 ， 苏 联 经 济 的 外 强 中 干 当 时 已 经 逐 渐 显 露 ， 哈 佛 大 学 经 济 学 教 授 肯 尼 斯 · 罗 格 夫 （ Ken Rodoff）有亲身体验。他青少年时期是国际象棋专业选手，1970年代经常到中东欧参加比赛（想 象一下美剧《后翼弃兵》中的场景），在南斯拉夫与当地人交往，他能明显感受到当地生活的困 难，大学宿舍和美国大学相比设施要简陋得多。 日元曾经有过机会吗？1985年广场协议推动日元迅速升值，被认为是推动日本资产泡沫化的诱因 之一。日本是不是因为广场协议而被美国打压，从而加速没落？美国逼迫日元升值是不是美国霸权 的一部分？罗格夫曾经在哈佛向参与广场协议制定的前财政部长詹姆斯·贝克诚恳地请教过：为什 么在市场经济的日本，日本财政部能够推动日元升值？贝克的回答很有意思：一旦日元开始升值， 大藏省和日本央行就束手无策了。升值当然 ...

货币竞争与美元霸权 - 卢布在1970年代曾是美元的潜在竞争对手，反映货币竞争与国家经济实力挂钩 [1] - 苏联经济外强中干的表现：中东欧地区生活水平明显低于美国，基础设施简陋 [1] - 日元在1985年广场协议后升值近一倍（1985-1989年），但未成为全球主要储备货币 [2][3] 日元升值的经济影响 - 日元升值推动日本制造业向高端转型，企业出海带动亚洲新兴市场繁荣 [2] - 金融行业过度扩张导致全球资产收购，埋下资产泡沫破裂隐患 [2] - 套息交易盛行：利用日美利差进行跨境套利（贷日元换美元存款） [2] 欧元的局限性 - 缺乏统一财政同盟和政治同盟，削弱欧元作为储备货币的基础 [3] - 2010-2012年欧债危机暴露货币政策僵化问题（如希腊等国无法自主贬值） [3] - 欧元区内部贸易占比过高，全球结算份额有限；泛欧国债市场发展滞后 [4] 全球储备货币的核心特征 - 需辅以军事霸权（美国军费占GDP超5%，欧洲仅1%） [5] - 网络效应与全球化环境推动美元主导地位 [5] - 美元提供无风险资产（美国国债），但高债务占比GDP引发可持续性质疑 [6] 人民币国际化的机遇与挑战 - 美元武器化（如制裁）促使全球寻求替代结算体系 [6] - 人民币交易结算增长但储备功能受限，因资本项未完全开放及流动性不足 [7] - 中国经济影响力扩大可能构建亚洲人民币结算圈 [10] - G2格局下多极化需求增加，但撼动美元需长期改革 [9][10]

在搞钱方面，美国确实有两把刷子，眼看各项捞钱计划，都推行的相当不顺利，就回到了金融老本行，开始推动稳定币！这个稳定币，其实就是将传统货币 和数字货币，强行捆绑在一起，重新定义美债！美债现在最大的问题，是没有买家，买家不买的原因，也简单！ 一是，美债规模已经达到36.8万亿，一年的利息都要1.5万亿，占到财政收入的30%，最夸张的是，这样庞大的债务规模，还在以每年3万亿的规模增加，这 样下去，还不上本金是迟早的事！ 二是，美债现在缺乏足够的锚，美国霸权的最重要的支持者，很多人都以为欧日之流，其实，不是的，最大的支持者是东大，每印出一美元，东大都要生产 一美元商品，卖出的银子，还要继续买美债，这样循环往复，美元等同于源源不断的商品，美元是硬通货的观念才会建立起来！可现在什么情况？最大的货 币供给国和最大的商品供给国，一直在干架，固然东大的贸易受到限制，可美国的货币供给没了渠道，也是现实，对美国来说，这种感觉非常难受的！因为 他越是打击东大的经济，就越是剥离美元的商品属性，原本就已经是天量债务，还不起利益，现在又大玩货币两分，无锚印钞，哪个手里有美债的不发虚， 谁知道，这东西啥时候就成了金圆卷？ 所以美国就琢磨，能 ...

比特币作为战略资产 - 美国副总统万斯认为中国对去中心化加密货币的排斥是美国应拥抱比特币的理由，比特币将成为具有战略意义的重要资产 [1][3] - 美国约5000万人持有比特币，这一数字将持续增长，而中国自2019年起全面禁止加密货币交易与投资 [3] - 特朗普政府推动加密货币纳入主流经济，包括成立AI与加密货币工作组并召开加密峰会 [3] 特朗普政府的加密政策 - 特朗普签署行政令推动美国成为数字资产与金融科技领导者，并撤销多项加密监管，如取消数字资产交易者报告义务 [3] - 参议院推进加密立法，要求稳定币必须由持牌机构发行 [3] - 特朗普禁止美联储发行中央银行数字货币（CBDC），转而推动私人稳定币支付系统 [4] 稳定币的风险与争议 - 《GENIUS法案》存在监管漏洞，可能导致监管套利和高风险稳定币泛滥 [18] - 稳定币储备金管理不善，允许非流动性资产作为储备，重现2008年影子银行危机的隐患 [18] - Tether的1000亿美元储备包含高风险成分，5%的集中赎回可能引发资不抵债恐慌 [21] 地缘政治影响 - 特朗普反对央行数字货币（CBDC）可能将阵地拱手让给中国的数字人民币，后者已占中国跨境交易的54% [19] - 特朗普的加密政策可能加速金砖国家去美元化进程，促使它们开发替代方案 [19][27] - 数字人民币可能成为波动性美国稳定币的稳定替代品，尤其在全球南方市场 [26] 系统性风险与市场影响 - 稳定币是DeFi借贷和杠杆交易的基石，崩盘将引发大规模清算，导致比特币/以太坊暴跌 [22] - 稳定币发行方持有1500亿美元以上美债，抛售这些资产可能扰乱债券市场 [23] - 算法稳定币2.0可能因严格监管转向高风险模型，类似TerraUSD 2022年崩盘 [24] 全球影响与潜在情景 - 依赖稳定币的经济体如越南、阿根廷、土耳其可能因稳定币失败导致货币体系混乱 [25] - 主要稳定币崩盘可能引发加密货币市场挤兑，并通过美债抛售传导至传统市场 [28][29] - 金砖国家可能抛售美债并采用CBDC，加速去美元化 [29] 政策建议与评估 - 政策制定者需对稳定币实施全额储备要求，如100%现金/短债储备 [30] - 美联储应提供流动性支持，将系统性稳定币视同银行以防挤兑 [31] - 全球协调与MiCA等框架统一规则，遏制离岸套利 [32] - 特朗普议程是一场高风险赌博，可能侵蚀美元地位并引发金融不稳定 [33][34]

美联储加息机制与全球影响 - 美联储加息是控制通胀的货币政策工具 通过提高基准利率(如2022年累计加息375个基点)引导商业银行调整存贷款利率 抑制市场流动性 [15][17] - 加息政策遵循逆周期原则 当经济过热时采取紧缩性政策(如减少货币供应) 反之则实施扩张性政策 [3] - 俄乌战争成为2022年激进加息(如单次75个基点)的催化剂 促使欧洲资本流向美国等安全市场 [17][19] 美元霸权形成与运作原理 - 布雷顿森林体系瓦解后 美元通过石油挂钩(中东军事霸权支撑)取代黄金成为全球结算货币 获得铸币税特权 [4][6] - 美元霸权使美国能通过超额印钞转移通胀成本(如疫情期间) 脆弱经济体(如津巴布韦)易受冲击导致货币崩溃 [10][13] - 过度印钞存在反噬风险 美国2020年后通胀压力显现 中产阶级与资本家均受冲击 [11][13] 中国经济抗压能力解析 - 2008年4万亿基建投资形成财政缓冲 疫情期间动态清零政策保障供应链持续运转 工业体系完备性吸引国际订单 [21][23] - 严格的外债管理与人民币兑换管制维护金融自主权 降准与定向降息政策不受外部加息周期干扰 [25][26] - 军事安全与独立外交构成双重保障 2022年成为欧洲资本避险目的地 外资流入逆势增长 [28][29] 中美经济策略对比 - 美国依赖美元霸权实施周期性"收割" 但长期面临通胀与贫富分化等结构性问题 [10][13] - 中国通过财政盈余积累(如2008年)与产业链控制力(如疫情期间)构建内生增长动力 [21][23] - 资本管制与宏观调控的独立性使中国在加息周期中保持政策自主性 区别于债务脆弱型经济体 [25][26]