美元霸权的形成与演变 - 美元霸权始于二战后期，美国主导建立布雷顿森林体系，确立美元与黄金挂钩的全球硬通货地位 [3] - 上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解后，美国将美元与石油捆绑，建立起“石油美元”体系 [3] - 从“黄金美元”到“石油美元”，美元霸权的确立和演化始终与美国的全球战略紧密相连 [3] 美元霸权带来的经济利益与特权 - 美元作为世界储备货币使美国获得“铸币税”特权，一张百元美钞印刷成本不到一美元，但可换取他国价值100美元的商品和服务 [3] - 该特权使美国能够维持远超自身生产水平的消费能力，而代价由全球经济共同承担 [3] - 美元的特殊地位使美国能够通过发行国债等方式廉价获取资金，以支撑其庞大的全球军事存在 [4] 美元作为政策工具与地缘政治武器 - 美国通过“潮汐收割”策略转嫁危机：美联储量化宽松时美元流向海外投资，大幅加息时促使全球美元回流，导致他国面临资本外流、本币贬值和债务危机 [4] - 美国掌控全球美元结算系统，能够对他国实施单边制裁，将其排除在国际金融体系之外，近年来对近40个国家实施了经济制裁，影响全球近一半人口 [4] - 美国曾对宣布石油贸易不再使用美元结算的伊拉克和利比亚采取军事行动，表明其维护美元霸权的坚定决心 [4] 美元霸权的支撑体系 - 美元霸权支撑了美国的军事霸权，美国在全球拥有近400个海外军事基地，控制着140多个国家和地区的战略要地 [4] - 文化霸权是美元霸权的重要补充，美国通过电影、媒体等渠道推广其价值观和生活方式，以“软实力”维持美元和国际金融体系的影响力 [5] - 军工复合体通过挑动地区冲突和战争谋取巨额经济利益，与美元霸权形成共生关系 [4][5] 美元霸权的负面影响与反噬 - 美国依靠美元霸权维持贸易和财政双赤字，导致国家债务规模不断攀升，截至2023年8月美国联邦债务已超过32万亿美元 [5] - 高利率环境使美国政府陷入“发债越多、利息越重”的恶性循环，债务风险不断累积 [5] - 美国国内政策的短期化倾向，如频繁调整利率和实施大规模减税，长期来看削弱了美元的稳定性和国际信誉 [6] 去美元化趋势与霸权基础动摇 - 世界范围内“去美元化”趋势加速，越来越多国家在国际贸易中使用本币或其他货币进行结算 [5] - 美元在全球外汇储备中的比例已从2001年的72.7%下降到2023年的约59.5% [5] - 随着世界多极化趋势加速，美元霸权的基础正在动摇，美国过去那种为所欲为的行为模式将越来越难以维持 [6]

文章核心观点 - 财政具有显著的金融属性，是主权信用货币的基础，并与金融构成“连裆裤”般的整体关系，但当前认知存在误区，将两者割裂看待 [2][3][4] - 人民币国际化与金融强国建设离不开强大的财政支持，核心在于需要由财政提供充足、高流动性的国债作为全球市场认可的无风险资产和定价基准 [4][10][12] - 当前中国证券市场面临国债及地方政府债流动性弱、国债收益率曲线定价功能不足的问题，制约了资本市场深度与人民币国际化进程 [2][10] 财政的金融属性与货币创造 - 现代政府财政通过赤字融资、发行债券等方式，不仅创造信用，也在创造货币和金融资产，是信用货币的母体 [4] - 财政收支过程直接嵌入基础货币的投放与回收，相当于一个隐形的“货币水龙头”，财政赤字具有扩张流动性的效应 [5][6] - 当财政规模占经济比例增大时，其对货币流通的影响力增强，使货币从“中性”转向“非中性”，对经济产出的影响超越物价层面 [7] 国债的多重金融功能与现状问题 - 国债具备四层核心金融功能：作为金融市场的定价基准（收益率曲线）、作为央行公开市场操作中投放基础货币的载体、作为铸币税转移的载体、为全球提供人民币储备资产 [10][11] - 中国当前国债及地方政府债流动性太弱，地方政府债券基本由银行机构持有且基本不动，国债流动性也偏低，导致收益率曲线的定价功能偏弱 [2] - 在国际上，只有主权债券才是被广泛认可的真正无风险资产，中国在国债收益率曲线之外创造的定价基准难以获得国际认可 [10] 人民币国际化与国债供给的关联 - 人民币国际化的一个必备条件是向全球提供充足、优质的人民币资产，特别是国债这一无风险资产，以形成全球循环闭环 [11][12] - 扩大国债发行不仅是基于财政支出或宏观调控的需要，更是基于人民币国际化的战略需要，国际化程度越高，全球对人民币国债的需求越大 [12] - 人民币国际化程度不高，限制了国家在全球配置资源、分配风险的能力，也影响了内需的扩大，而美元的世界货币地位支撑了美国强大的消费市场 [13][14] 经济金融化与财富配置 - 经济金融化是经济发展到相对富裕阶段的必然趋势，家庭、企业和政府的财富积累越来越依赖于金融化以实现保值增值和加入国民经济循环 [8][9] - 当前中国经济增长动力不足的一个重要原因是金融配置资源能力不够强，存在大量无效积累（如部分农村宅基地房产、僵尸企业资产），未能有效加入经济循环 [9] - 金融化程度的提升要求对财政的金融属性有新的认知，财政赤字与债务的功能已超越传统财政属性，体现出越来越强的金融属性 [8][10] 财政货币协同与金融强国建设 - 财政与货币政策的协同对于宏观调控至关重要，两者若各自为政会导致调控作用下降，需要新的理论框架来指导协同 [8] - 建设金融强国的核心要素是拥有强大的货币（即国际化货币），而这离不开以财政主权信用为基础的人民币资产（国债）供应 [4][13] - 一国要成为世界最强国家，金融强大是标配，金融竞争力代表了在全球配置资源和分配风险的能力，需要国债等金融工具加持 [12][14]

人民币汇率与购买力 - 人民币的真实购买力被远远低估 [1] - 在国际实物贸易结算中，人民币已是第一货币，但实物贸易在国际结算中占比仅约5% [2] 美国金融模式与工业影响 - 美国为维持美元全球储备货币地位，需保持全球美元流动性，这与其工业国地位和贸易顺差存在根本矛盾 [5][6] - 美国贸易顺差与黄金美元体系崩盘几乎同时发生 [7] - 为金融资本利益，美国曾通过激进加息（如沃克尔将基准利率提至最高20%）等方式牺牲制造业，导致企业倒闭或成本上升 [8] - 金融资本对高增长的持续需求，导致周期性全球金融危机，美国制造业在此过程中反复受创 [13][14][15] 全球化与产业战略 - 中国加入全球化为美国资本带来收益，中国制造普及增加了全球对美元的需求，支持了美国金融扩张 [15] - 中国制造业发展迅猛，通过让渡金融利益来补贴制造业 [17] - 中国具备金融操作能力，但选择不走金融霸权道路，以避免产业空心化 [18][19][22] - 中国曾主动戳破地产泡沫以保护制造业根基 [22] 人民币国际化策略 - 离岸人民币规模自2015年至今维持在1.5万亿至2万亿美元之间波动，外汇储备稳定在约3万亿美元 [19] - 中国有能力将外汇储备增至6万亿美元以上，或将离岸人民币规模扩大至约10万亿美元，但选择控制规模以维持汇率稳定 [20] - 人民币汇率不易出现单边剧烈波动，投机行为会受到严密监控 [21] - 当前战略优先目标是制造业全球领先，美元的存在暂时有利于该战略，因此人民币汇率不会快速单边变动 [23][24]

美元霸权的历史与现状 - 美元的世界货币地位始于二战后建立的布雷顿森林体系，美国承诺每35美元可兑换一盎司黄金[1] - 1971年美元与黄金脱钩后，美国通过与石油输出国组织约定石油贸易以美元结算，确立了美元霸权的第二根支柱[3] - 该体系使美国能通过增发货币向全球征收“铸币税”，将通胀成本转移给所有持有美元资产的国家[3] 全球去美元化进程 - 中国与巴西的贸易中，2025年第一季度已有41%使用人民币清算，两国央行还签订了1570亿雷亚尔的货币互换协议[6] - 中国与法国道达尔能源公司完成了首笔人民币结算的液化天然气采购，随后与泰国PTT、法国Engie等公司达成类似交易[7] - 东盟将推动本地货币结算纳入经济战略，中国与印尼签署协议使用印尼卢比和人民币直接结算[9] - 中国与阿联酋完成首笔天然气人民币交易，并与海湾合作委员会国家探索增加本币使用[10] - 金砖国家超过一半的贸易使用本币结算，并致力于建立独立于SWIFT的新支付体系[10] 美国债务风险 - 截至今年八月，美国国债总额已逼近37万亿美元，人均负债超过10万美元[12] - 美国每年需支付的国债利息超过1万亿美元，这笔开支超过许多国家的年度GDP[12] - 为支付旧债利息而发行新债形成危险循环，各国央行正减持美债并增持黄金等其他资产[12] 人民币国际化现状与前景 - 人民币在全球支付中的份额约为4.5%，在全球外汇储备中占比约3%，与美元超过50%的份额相比仍有差距[13] - 人民币国际化是长期过程，美元的霸权地位有军事、科技和成熟金融市场等深厚基础[13] - 去美元化趋势旨在建立多元公平的货币体系，而非短期内完全取代美元[13]

书籍核心观点 - 《税的荒唐与智慧：历史上的税收故事》一书通过大量趣味性历史故事向读者介绍税收经济学研究发现 使税收话题变得生动且富有学识收获 [1] 税收种类与形式 - 历史上税收形式多样 除货币税外还包括征收粮食的实物税以及劳役形式的劳务税 金字塔和长城是劳役税的遗迹 [2] - 兵役是一种特殊的劳役税 在奥斯曼帝国和日本被称为"血税" 因其可能让人付出生命代价 [2] - 政府通过超发货币获取"铸币税" 并利用通胀减少政府债务实际余额 [3] - 政府通过出售行业垄断特许经营权获取收入 如历史上的东印度公司以及英国盐、醋、鱼干等行业的垄断企业 [3] - 罚款也被许多地方政府开辟为财源 有些甚至超出法规准许范围横征暴敛 [3] - 历史上存在多种奇异税种 如彼得大帝推行的年度胡须税 旨在终结贵族蓄须传统 [4] - 英国曾征收炉灶税 按家中炉灶个数征税 后因征管不便被窗户税取代 窗户数量作为公开指标可减少逃避税负问题 [4] - 波兰、荷兰、日本和越南曾根据建筑临街面宽度征收房产税 导致人们建造窄而高的房屋 [4] 税收公平与身份差异 - 中世纪英格兰一些君主对社会等级越高者征收越多税 有爵位者一次需交数英镑 平民最少只需缴纳4便士 [5] - 法国路易十四以免除贵族和教士阶层土地税为对价 换取他们放弃重要政治权力 导致税负不公成为法国大革命催化剂之一 [5] - 多民族国家中存在基于宗教的税收歧视 基督教国家往往对犹太人设置专门税种 穆斯林国家则对不愿改信伊斯兰教的基督徒征收特别税 [6] - 唐朝对佛教寺庙和僧尼免税及豁免徭役 导致数十万人持有伪造或买来的戒牒文书 最终引发朝廷"灭佛"行动 [6] 税收归宿与经济影响 - 税收归宿指法律纳税人与实际税负承担者的差异 卖家可将新增税负通过提价转嫁给买家 转嫁比例取决于供需弹性 [7] - 1785年英国针对拥有女仆家庭开征的特别税 因服务可被替代 雇主对含税工资总额敏感 导致税负很大部分通过降低女仆税后工资转嫁 [7] - 税收经济学共识认为社保缴费实际归宿基本全部落在工资上 但世界银行《营商环境报告》错误地将雇主社保负担视为营商环境负面因素 [8] 税收的额外负担与无谓损失 - 纳税人对税收的反应可能导致减少应税经济活动 造成社会福利损失 即"无谓损失"或"额外负担" [9] - 1990年美国对价值超过十万美元的游艇等奢侈品加征10%奢侈税 导致游艇销售量锐减 游艇制造业损失成千上万个工作岗位 配套服务人员成群失业 [9] - 英国曾按船只长宽征收港口和灯塔使用费 导致船东定制船舱高深但稳定性差的商船 明显提高海难发生率 [10] - 分档税率设计对接近门槛的企业形成负面成长激励 导致企业分布人为扭曲 门槛前出现扎堆高峰 造成社会资源利用效率损失 [10] - 额外负担与税收非线性关系 经验法则是额外负担是税负的平方 因此在较广税基上应用较低且平衡的税率优于在较窄税基上征以重税 [11] 逃税与税收征管 - 逃税造成的"税收缺口"在发达国家较低但普遍存在 美国联邦税务局估计多达1/6应缴税款未缴纳 丹麦估计有3%左右个人所得税缺口 [12] - 美国研究发现 受遗产继承影响的房产税税率上调后 接近调整时点去世者的死亡时间在统计上有向该时点之前集中的迹象 [12] - 大公司由于数量少且税收贡献比例高 为税务机关征管带来便利 而小企业和自雇劳动者群体是逃税重灾区 [13] - 现代国家普遍依赖用人单位为员工代扣代缴个人所得税和社保费 大幅减少与个人纳税人打交道的工足量 [13]

减税降费政策与影响 - 2021年全年新增减税降费约1.1万亿元，2022年将实施新的减税降费政策 [1] - 减税降费政策旨在提升企业投资积极性和盈利能力，引导更多市场主体投资，优化投资结构，提升整体投资效率 [1] - 政策有助于释放政府驱动投资占用的资源，减缓经济下行压力 [1] 财政收支平衡与央行上缴利润 - 大规模减税降费导致财政收入减少，但财政支出刚性不减，财政收支平衡问题凸显 [1] - 通过动用特定国有金融机构和专营机构的存量应上缴利润，可有效增加可用财力规模 [1] - 央行向中央财政上缴利润是增加财政收入的重要方式，具有法定依据，是中国的惯例做法 [1] 央行上缴利润的国际惯例与本质 - 央行上缴利润是国际上主要经济体的通行做法，美国、日本、英国的法律均有明确规定 [2] - 2020年美联储向美国财政部上缴利润869亿美元 [2] - 央行上缴利润的实质是向国家缴纳因垄断货币发行权而获取的铸币税收益，这是国家财政收入的重要来源 [2]

香港《稳定币条例》的核心观点 - 香港《稳定币条例》于2025年8月1日正式生效，标志着稳定币行业进入制度化、法治化阶段 [2] - 条例设定了高门槛，仅允许注册地在香港、资金实力雄厚、合规能力突出的公司参与，个人、散户和小作坊被排除在外 [2] - 香港对虚拟货币的态度从谨慎防守转向主动监管，成为全球首个落地法币挂钩稳定币全面监管制度的地区 [2] 稳定币的定义与作用 - 稳定币是一种价格稳定的数字货币，通常1:1锚定美元或港元等法定货币，如USDT、USDC [4] - 稳定币可作为"全球通用的数字现金"，实现跨境支付、对冲本币贬值风险，且无需传统银行账户 [4] - 在跨境贸易中，稳定币转账效率高（几分钟到账）、手续费低，显著优于传统SWIFT体系（3-5天到账） [4] 香港推出稳定币的目的 - 防御目的：削弱美元霸权，防止本地铸币税流失 [3] - 进攻目的：谋求未来全球货币体系中的主导权与话语权 [3] - 目前全球95%以上的主流稳定币锚定美元，香港通过本币稳定币减少对美元的依赖 [6] 稳定币与铸币税的关系 - 稳定币是征收铸币税的工具，锚定本国货币可增强本国金融体系，锚定美元则强化美元主导地位 [6] - 美元稳定币使全球资本无摩擦流入美元资产池，美国获得巨额铸币税红利 [6] - 香港推动本币稳定币旨在弱化美元垄断，促进多极化主权货币体系 [6] 《稳定币条例》的监管框架 - 条例通过牌照机制和高门槛清理不合规玩家，要求发行方具备足额储备、年度审计和兑付能力 [8] - 首批牌照仅发放2-3张（2026年初公布），优先考虑资本实力强、合规经验丰富的头部机构 [8] - 合规稳定币可作为链上支付工具，推动RWA（现实世界资产）交易的自动化流程 [8] RWA（现实世界资产）的定位与风险 - RWA技术将传统资产与数字金融连接，但无法改变底层资产质量 [9] - 不良资产（如权属不清的房地产）无法通过代币化提升价值，RWA成功依赖优质资产和合规架构 [9] - 技术是放大器而非点金术，背离优质资产和合规性的RWA项目将被市场淘汰 [9]

《稳定币条例》生效的核心意义 - 香港《稳定币条例》于2025年8月1日正式生效，标志着稳定币行业从混乱进入明规则阶段 [1] - 发币成为合法生意，但设定了高门槛，仅允许注册地在香港、资金实力雄厚、合规能力突出的公司参与，个人、散户和小作坊被挡在门外 [1] - 此举是香港对虚拟资产态度的大转变，从过去谨慎防守转向主动进攻，旨在全球率先落地法币挂钩稳定币的全面监管制度 [1] 香港推动稳定币的战略目的 - 战略目的之一是防御，即削弱美元霸权、防止本地铸币税流失 [1] - 战略目的之二是进攻，即谋求在未来全球货币体系中赢得更大的主导权与话语权 [1] - 通过推动本币稳定币，弱化美元在数字金融时代的体系性垄断，促进多极化主权货币体系 [4] 稳定币的定义与功能 - 稳定币是一种价格稳定的数字货币，最常见的是1:1锚定美元或港元等法定货币，如USDT、USDC [2] - 稳定币可被视为“全球通用的数字现金”，具有即时可用、随时可兑换、灵活安全的特性 [2] - 对于本币贬值严重的国家，稳定币可对冲贬值风险，实现无需传统银行账户的全球支付和资金流转 [2] - 在跨境贸易中，稳定币转账几分钟内即可到账，手续费极低，相比传统银行汇款3-5天的到账时间和高昂费用，效率与成本优势巨大 [2] 稳定币与铸币税的关系 - 目前全球95%以上的主流稳定币锚定美元，使美国能获得巨额“铸币税”并冲击其他国家铸币权 [4] - 铸币税指通过发行货币获得的实际净收益，锚定美元的稳定币会加剧美元主导地位，导致他国金融体系对美元依赖上升 [4] - 谁能主导主流稳定币的发行、流通和支付结算网络，谁就能在国际贸易和数字金融中掌握更多话语权 [3] 《稳定币条例》的监管框架与市场影响 - 条例通过牌照机制和高门槛清理不合规玩家，要求发行方必须在香港有实体、足额储备、每年接受审计并保障兑付能力，核心机制对准风险防控 [6] - 金管局明确发牌是“持续过程”，首批牌照仅发放2-3张（2026年初公布结果），远低于市场传闻的“数十家申请量”，初期仅允许资本实力强、合规经验丰富的头部机构入场 [6] - 监管层首要关注的是安全性，此举旨在保障用户和投资者，维护本地及国际金融声誉 [6] 稳定币与RWA（真实世界资产）的结合 - 合规稳定币可作为链上支付工具，实现RWA交易“发行-认购-收益分配”全流程自动化 [6] - RWA技术可将现实世界中沉淀了数百万亿美元价值的资产与数字金融世界连接起来 [6] - RWA是技术创新，利用区块链使“动不了、卖不快、投不起”的传统资产更高效交易，但不会改变底层资产质量，权属不清或低流动性资产无法通过代币化“镀金” [7] - RWA的成功逻辑始终锚定于优质资产、合规架构和技术增效，技术是放大器而非点金术 [8]

全球储备货币的历史挑战者 - 卢布在1970年代曾被视为美元的潜在竞争对手，但苏联经济外强中干的本质逐渐显露 [3] - 日元在1985年广场协议后升值近一倍，但未能成为全球重要贸易结算和储备货币 [4][5] - 欧元因缺乏统一财政同盟和军事投入不足（仅占GDP1%），无法真正挑战美元地位 [5][7] 美元霸权的核心支柱 - 美元地位依托美国军事霸权（军费占GDP超5%）和全球规则制定权 [7] - 二战后全球化超稳定结构强化了美元网络效应，使其成为无风险收益资产主要提供者 [8] - 美国国债占GDP比例极高，但短期内仍无替代品 [8] 人民币国际化的机遇与挑战 - 特朗普政策削弱美元信心，推动全球寻求替代结算体系 [10] - 人民币需解决国债流动性不足、资本项不可自由兑换等结构性障碍 [10] - 中国可通过建立亚洲人民币结算圈降低美元波动影响 [14] G2格局下的货币竞争新态势 - 全球经济对"左右逢源"的需求为人民币提供机遇 [14] - 人民币国际化进展与中国经济影响力扩张呈正相关 [13] - 挑战美元霸权仍需长期努力，短期难以撼动其主导地位 [14]

货币竞争与美元霸权 - 卢布在1970年代曾是美元的潜在竞争对手，反映货币竞争与国家经济实力挂钩 [1] - 苏联经济外强中干的表现：中东欧地区生活水平明显低于美国，基础设施简陋 [1] - 日元在1985年广场协议后升值近一倍（1985-1989年），但未成为全球主要储备货币 [2][3] 日元升值的经济影响 - 日元升值推动日本制造业向高端转型，企业出海带动亚洲新兴市场繁荣 [2] - 金融行业过度扩张导致全球资产收购，埋下资产泡沫破裂隐患 [2] - 套息交易盛行：利用日美利差进行跨境套利（贷日元换美元存款） [2] 欧元的局限性 - 缺乏统一财政同盟和政治同盟，削弱欧元作为储备货币的基础 [3] - 2010-2012年欧债危机暴露货币政策僵化问题（如希腊等国无法自主贬值） [3] - 欧元区内部贸易占比过高，全球结算份额有限；泛欧国债市场发展滞后 [4] 全球储备货币的核心特征 - 需辅以军事霸权（美国军费占GDP超5%，欧洲仅1%） [5] - 网络效应与全球化环境推动美元主导地位 [5] - 美元提供无风险资产（美国国债），但高债务占比GDP引发可持续性质疑 [6] 人民币国际化的机遇与挑战 - 美元武器化（如制裁）促使全球寻求替代结算体系 [6] - 人民币交易结算增长但储备功能受限，因资本项未完全开放及流动性不足 [7] - 中国经济影响力扩大可能构建亚洲人民币结算圈 [10] - G2格局下多极化需求增加，但撼动美元需长期改革 [9][10]