| | | | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 17210 | -85 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | 2057 | -6 | | | 08-09月合约价差:沪铅(日,元/吨) | -10 | 20 沪铅持仓量(日,手) | 86558 | -194 | | | 沪铅前20名净持仓(日,手) | -221 | -382 沪铅仓单(日,吨) | 46814 | 375 | | | 上期所库存(周,吨) | 53303 | 1374 LME铅库存(日,吨) | 263275 | -2625 | | | 上海有色网1#铅现货价(日,元/吨) | 16975 | -50 长江有色市场1#铅现货价(日,元/吨) | 17140 | -120 | | 现货市场 | 铅主力合约基差(日,元/吨) | -235 | 35 LME铅升贴水(0-3)(日,美元/吨) | -24.63 | 1.84 | | | 铅精矿50%-60%价格,济源(日) ...

沪铅市场周报 美国法案获得通过，沪铅宏观迎来利好 业 务 咨 询 研究员 添 加 客 服 :黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 「2025.07.04」 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 u 行情回顾：本周沪铅期货震荡走强。从期货市场来看，沪期铅主力合约 2508表现活跃，本周涨幅 0.99%。市场交投活跃，受到海外去库，美元走弱和降息预期升温影响，沪铅价格震荡上行，整体 幅度较好，市场随着短期利好发酵上行后，周五出现回落迹象，本周价格依旧处于年线压制之下， 行情依旧拥有较好的延续性，连续两周上涨，技术形态出现了较好的多头趋势. u 行情展望：供应端原生铅炼厂受到铅价格上行影响，开工率上涨，产量上涨。铅价小幅回暖，再生 铅受到原材料小幅供应增加，同时铅价上行，利润小幅增加，再生铅整体开工率和供应有所增长， 但短期难以扭转原料瓶颈，供应增量有限。需求端看，市场成交整体偏淡，对铅价的支撑较为有限。 受"锂代铅"趋势及高温天气影响持续低迷，五省蓄电池企 ...

报告行业投资评级 - 铅：看涨 [1] 报告的核心观点 - 2025年上半年沪铅和伦铅价格运行中枢较24年同期明显下移，上半年铅需求不及预期，价格从供应驱动转为需求驱动 [15] - 原生端海外铅精矿产量有扰动且边际趋紧，国内原生铅产能利用率受进口和利润限制；再生端原料矛盾或在下半年给予铅价更显著驱动；需求端全年终端需求或维持正增速，但面临需求前置释放、锂代铅等问题，出口需求承压 [2][3][122] - 经过预期修正，今年铅供需矛盾相对减小但仍处紧平衡，下半年沪铅价格中枢或上移，参考运行区间为【16100，18500】元/吨，推荐单边试多、关注阶段性月差正套和内外比价区间操作机会 [4][123] 根据相关目录分别进行总结 1、行情回顾 - 2025年一季度沪铅呈倒V型走势，二季度因美国加征关税大幅下行后探底回升，上半年铅需求不及预期制约供应端矛盾体现，价格从供应驱动转为需求驱动 [15] 2、宏观面 - 海外联储降息路径是核心变量，受贸易保护升级和地缘政治冲突影响，若三季度降息落地，美元走弱或短暂提振伦铅但反弹高度受限；国内政策面对铅消费的提振主要通过促消费政策传导，宏观面影响通过内外比价体现 [18][19] 3、原生端 3.1、铅精矿：海外仍有扰动，矿端边际趋紧 - 海外一季度铅精矿产量不及预期，品位下降、天气扰动和矿山工程难题等影响产量，趋势上与锌精矿分化，有边际趋紧迹象；国内1 - 5月铅精矿产量同比增加，进口量位于高位，预计全年进口矿增速在9%左右，下半年进口TC或下跌，原生炼厂利润维持在盈亏平衡震荡 [23][34][46] 3.2、原生铅：产能利用率仍受进口和利润限制 - 海外1 - 4月原生铅产量维持复产趋势，增量来自低基数；国内1 - 6月原生铅产量同比增长，后续海外投产新增产能有限，国内需关注新产能投产情况，维持全年国内原生铅2%左右的产量增速 [50][54][55] 4、再生端 - 国内废电瓶紧缺，产能过剩幅度加剧，新增产能挤压传统产能；回收商惜售囤货，废电瓶供需呈周期性，若下半年需求好转，囤货行为将驱动铅价；1 - 6月再生精铅产量同比减少，下半年炼厂开工波动或放大，需关注再生产能压缩可能 [62][63][68] 5、需求端 5.1、铅蓄电池：下半年消费或有阶段性改善 - 上半年蓄企开工不及预期，4月起进入淡季，出口表现有所改善；库存方面，大厂成品库存先去后累，部分中型厂商和经销商库存表现较差，消费多数时间偏弱 [75] 5.2、终端内需：需求前置释放、依赖政策推动 - 电动两轮车产量同比改善，受政策推动，新国标和以旧换新或刺激需求，锂代铅目前未形成明显冲击但中长期或压制铅价；汽车板块需求先强后弱，出口下半年或承压，锂代铅挤占起动型铅蓄电池需求，全年汽车耗铅拉动增速预期下调至2%左右；通信基站设备产量下降，储能领域铅炭电池需求强劲 [82][87][92] 5.3、海外需求：出口增速有承压可能 - 海外铅需求总体恢复，增量来自东南亚，印度铅消费下降；国内铅蓄电池出口规模不及预期，全年出口需求增速下调至 - 1% [94][100][104] 6、库存端 - LME库存贴近高位，海外消化能力弱；国内社库处于历史偏低水平，下半年或维持宽幅震荡，需警惕潜在交割风险；进口窗口下半年有阶段性开启可能，关注内外比价区间操作机会 [108][112][121] 7、投资建议 - 供应端原生矿和再生原料有问题，需求端全年正增速但有压力，下半年沪铅价格中枢或上移，参考运行区间为【16100，18500】元/吨；单边推荐试多，套利关注阶段性月差正套，内外以区间操作思路对待 [4][122][123]

行业政策与标准 - 2024年实施《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》和《电动平衡车、滑板车用锂离子电池和电池组安全技术规范》，将锂电池安全性能列为重点 [2] - 新国标将针刺测试纳入强制标准，要求电池在极端内短路条件下不起火、不爆炸 [3] - 新国标旨在解决电动两轮车行业安全问题，消除劣质锂电池乱象，推动行业高质量发展 [3] - 高工锂电预测2027年中国电动两轮车锂电池出货量达2800万组，渗透率突破40% [3] 锂电池技术发展 - 锂电池安全问题源于材料热失控，PRO-M高安全电池采用耐高温复合正极材料、复合涂层隔膜和高稳定性电解液三重防护体系 [4] - 优化匀浆、涂布等工艺提高电池一致性，实现大倍率充放电、长循环及高安全性能 [4] - PRO-M 18650电池容量2 0Ah，能量密度170Wh/Kg，支持5C持续放电，21700电池容量3 0Ah，能量密度180Wh/Kg，支持4C持续放电 [5] - 两款电池具备宽温域（-30℃~70℃）和长循环（1000次以上）性能 [5] 市场竞争与替代趋势 - 锂电与铅酸电池的成本博弈中，锂电凭借轻量化、高性能优势在电摩市场更具竞争力 [6] - 公司通过材料国产化、良率提升和大规模制造降低成本，并计划针对价格敏感市场推出小容量电池 [6] - 钠电池以低成本、耐低温特性切入市场，但锂电生命周期较长，钠电仍需时间发展 [6] - 高端化与智能化趋势推动企业从单一安全达标转向性能均衡，消费者对长续航、快充、智能BMS需求增长 [6] 公司战略与布局 - 公司建立涵盖研发、测试、制造的全链条安全体系，自建安全实验室可完成UL和UN标准测试 [5] - 在共享出行领域布局初见成效，高质量产品获行业认可，正研发耐高温快充电池适配充电柜环境 [6] - 公司凭借高性能锂电池进入海外电摩市场，并计划巩固即时配送市场优势 [6]