锌精矿加工费走势分析及四季度锌价展望 报告要点 锌精矿加工费作为矿产商或贸易商向冶炼厂支付的、将锌精矿加工 成精炼锌的费用，反映了锌精矿的供给与冶炼端的需求。2025 年以来 锌精矿加工费持续走高，主要是由于国内外锌精矿放量，供应转为宽 松，带动锌精矿加工费走高；而国产锌精矿加工费走高后回落，与进口 锌精矿加工费走势分化，主要是因为锌精矿进口亏损扩大，对国产锌精 矿的采购需求较为旺盛，国产锌精矿加工费承压下行。 展望四季度，国内北方矿山面临减停产，锌矿供应减少与冶炼厂冬 储需求预期叠加，四季度国产锌精矿加工费或继续下跌。同时，内外比 价差影响下，锌精矿进口亏损持续扩大，国内矿抢购情绪显著，也使得 国产锌精矿加工费明显下调；而当前采购进口锌精矿亏损劣势下，贸易 商为促进进口锌精矿成交，仍将上调进口锌精矿加工费。 锌矿加工费继续维持高位上涨，国内冶炼厂利润高涨的情况下，主 动减产概率较小，四季度精炼锌产量预计将维持高位。需求端，终端消 费整体疲软，金九银十需求提振有限，后续逐步进入淡季，预计下游企 业维持刚需采购。国内锌锭库存累库至年内新高，当前沪锌基本面支持 不足，预计四季度锌价偏弱震荡运行。 2025-10- ...

行业 锌期货日报 日期 2025 年 9 月 18 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2510 | 22330 | 22280 | 22365 | 22195 | -20 | -0.09 | 78094 | -6897 | | 沪锌 | 2511 | 22325 | 22285 | 22370 | 22210 | -30 | -0.13 | 94143 | 6434 | | 沪锌 | 2512 | 22350 | 22310 | 22385 | 22230 | -20 | -0.09 | 30642 | 1553 | 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfuture ...

行业 锌期货日报 日期 2025 年 9 月 17 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2510 | 22290 | 22255 | 22370 | 22245 | -50 | -0.22 | 84991 | 79706 | | 沪锌 | 2511 | 22285 | 22265 | 22395 | 22260 | -55 | -0.25 | 87709 | -4294 | | 沪锌 | 2512 | 22325 | 22285 | 22400 | 22275 | -50 | -0.22 | 29089 | -54220 | 数据来源： Wind ，建信期货研究发展部 沪锌 2510 收于 22255 元/吨，跌 50，跌 0.22%，缩量减仓，持仓减少 ...

锌价走势分析 - 年初至今沪锌价格逐步下探 受下游补库后提前放假及锌矿供应缓解影响 [1] - 春节后美国关税政策反复导致锌价震荡 4月初超预期关税加剧滞胀风险 锌价大幅下跌至近一年低点 [1] - 伦锌受美联储降息放缓及美国经济衰退预期影响 4月因"对等关税"政策跌至低点 "五一"后价格趋稳 [1] - 中长期宏观因素偏空 美国关税政策调整及美联储降息路径放缓可能持续压制锌价 [1] 锌矿供应动态 - 海外Endeavor矿山投产 Tara/Kipushi产能爬坡 Antamina增产 中期海外矿山呈增产趋势 [2] - 一季度国内矿山季节性减产10.04% 北方矿山随天气回暖恢复 火烧云/银珠山等矿山稳定生产 [2] - 锌精矿港口库存预计维持30万吨以上高位 3月冶炼厂原料库存同比增51.37% 原料宽松格局持续 [2] - 锌精矿加工费上涨推动冶炼利润修复 冶炼厂增产意愿增强 中期锌锭供应将明显增长 [2] 终端需求表现 - 基建端疲软 水泥磨机/沥青装置/铝线缆开工率均低于预期 房地产新开工与竣工面积同比持续下滑 [3] - 镀锌及压铸企业复产缓慢 开工率处同期低位 但镀锌板出口受抢出口效应拉动显著增长 [3] - 电力基建与汽车行业为需求主要增长点 但仅占锌消费量20% 拉动作用有限 [3] - 越南对部分中国镀锌板加征37.13%临时关税 或导致出口受阻 [3] 市场供需展望 - 需求端对锌价支撑偏弱 国内拉动作用有限 出口受贸易政策限制 [4] - 锌市场基本面转向宽松 叠加宏观偏空影响 中期锌价运行区间预计逐步下移 [5]