华宝基金红利主题ETF产品概览 - 华宝基金于2026年1月8日发布产品信息，重点推介多只红利及低波动策略ETF，涵盖A股及港股市场 [1][5] - 标普A股红利ETF（562060）最新股息率为4.76%，跟踪标普中国A股红利机会指数，其联接基金代码为501029 [1][5] - 港股通红利低波ETF（159220）最新股息率为5.6%，跟踪标普港股通低波红利指数，其联接基金代码为022887 [1][5] - A500红利低波ETF（159296）跟踪中证A500红利低波动指数，强调行业均衡与双因子攻守兼备 [2][6] - 800红利低波ETF（159355）跟踪中证800红利低波动指数，聚焦大中盘股并设有季度评估分红机制，其联接基金代码为023321和023322 [2][6] - 300现金流ETF（562080）最新股息率为3.7%，跟踪沪深300自由现金流指数，其联接基金代码为024367，产品定位为不含金融地产的大盘蓝筹“现金牛” [7] 产品近期及历史业绩表现 - 截至2026年1月7日，标普A股红利机会指数近一年涨幅为18.51%，同期上证指数涨幅为26.51% [1][5] - 截至2026年1月7日，标普港股通低波红利指数近一年涨幅为24.38%，同期上证指数涨幅为26.51% [2][6] - 截至2026年1月7日，中证A500红利低波动指数近一年涨幅为4.23%，同期上证指数涨幅为26.51% [2][6] - 截至2026年1月7日，中证800红利低波动指数近一年涨幅为8.38%，同期上证指数涨幅为26.51% [2][6] - 截至2026年1月7日，沪深300自由现金流指数近一年涨幅为9.58%，同期上证指数涨幅为26.51% [7] - 标普A股红利全收益指数历史年度涨跌幅：2019年21.53%，2020年6.12%，2021年23.12%，2022年-3.59%，2023年14.21%，2024年14.98% [7] - 标普港股通低波红利全收益指数2020至2024年年度涨幅分别为：19.86%、14.21%、3.47%、5.5%、34.16% [7] - 中证A500红利低波动全收益指数2020至2024年年度涨幅分别为：-0.02%、21.56%、1.67%、11.80%、30.27% [7] - 中证800红利低波动全收益指数2019至2024年年度涨幅分别为：17.65%、4.98%、24.74%、0.01%、13.87%、27.49% [7] - 沪深300自由现金流全收益指数2020至2024年年度涨幅分别为：16.20%、13.8%、-4.31%、12.94%、40.79% [7] 市场观点与产品机制 - 中金公司观点认为，2026年A股市场风格可能更趋均衡，宏观环境变化及政策改革红利有望平衡新老经济“温差”，高股息风格或仍多为结构性、阶段性机会 [7] - 800红利低波ETF设有明确的分红机制：基金管理人每季度评估基金相对于标的指数的超额收益率，当超额收益率大于0.5%时，将进行收益分配，分配比例不低于超额收益率的60% [7]

银行板块市场表现 - 12月25日银行板块小幅回暖，个股多数上涨，瑞丰银行涨幅超过2%，光大银行、中信银行、上海银行等涨幅居前 [1] - 全市场规模最大的银行ETF（512800）场内价格当日上涨0.24%，价格站上5日均线 [1] 机构对跨年行情的观点与策略 - 机构认为跨年前后行情以结构性机会为主，呈现“政策预期驱动+盈利修复验证”双轮驱动特征 [3] - 建议采用“哑铃配置策略”，即同时配置科技与高股息板块 [3] - 岁末年初高股息策略往往有较高胜率，原因包括年末投资者盈利兑现偏好及险资“开门红”预期下的配置需求 [3] 银行板块的估值与股息吸引力 - 经过前期回调，银行板块再度回到高性价比区间，估值和股息优势凸显 [3] - 截至12月24日，中证银行指数市净率PB为0.7倍，位于近10年41.29%分位点的低位区间 [3] - 同期中证银行指数股息率达4.95%，相较10年期国债收益率（1.84%）超额逾3个百分点 [3] 券商对银行板块的积极看法 - 太平洋证券认为，当前银行板块估值较低，业绩改善趋势明确，基于市场风格轮动及基本面改善，银行重演上涨行情具有较高概率 [5] - 方正证券看好银行基本面修复与资金面积极共振，一方面预计上市银行2026年营收、利润表现有望改善，另一方面监管引导中长期资金入市，险资等机构有望持续加大银行板块配置，板块有望实现业绩与估值双升 [5] 银行ETF产品信息 - 银行ETF（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行 [5] - 银行ETF（512800）最新规模超过130亿元，年内日均成交额超过8亿元，是A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的产品 [5]

银行板块市场表现 - 12月25日银行板块小幅回暖，个股多数上涨，瑞丰银行涨幅超过2%，光大银行、中信银行、上海银行等涨幅居前 [1][8] - 全市场规模最大的银行ETF（512800）场内价格当日上涨0.24%，价格站上5日线 [1][8] 机构对跨年行情的观点与策略 - 机构认为跨年前后行情以结构性机会为主，呈现“政策预期驱动+盈利修复验证”双轮驱动特征 [3][10] - 建议采用“哑铃配置策略”，同时关注科技与高股息板块 [3][10] - 岁末年初高股息策略往往有较高胜率，源于年末投资者盈利兑现偏好及险资“开门红”对红利资产的配置需求 [3][10] 银行板块的估值与股息吸引力 - 经过前期回调，银行板块重回高性价比区间，估值与股息优势凸显 [3][10] - 截至12月24日，中证银行指数市净率PB为0.7倍，处于近10年41.29%分位点的低位区间 [3][10] - 同期中证银行指数股息率达4.95%，相较于10年期国债收益率（1.84%）的超额收益超过3个百分点 [3][10] 券商对银行板块的积极看法 - 太平洋证券认为，银行板块估值较低，业绩改善趋势明确，在市场风格轮动及基本面改善等多重因素下，重演上涨行情概率较高 [5][12] - 方正证券看好银行基本面修复与资金面积极共振，一方面预计上市银行2026年营收、利润表现将改善，支撑其低估值、高股息优势；另一方面，监管引导中长期资金入市，险资等机构有望持续加大银行板块配置，推动板块实现业绩与估值双升 [5][12] 银行ETF产品信息 - 银行ETF（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，成份股涵盖A股全部42家上市银行，是跟踪板块行情的有效工具 [5][13] - 银行ETF（512800）最新规模超过130亿元，年内日均成交额超过8亿元，是A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的产品 [5][13]

核心观点 - 万联证券认为银行板块仍具有配置价值 主要基于其当前的股息率与估值水平 同时高股息风格仍有阶段性机会 [1] 2025年前三季度业绩表现 - **营收与利润**：2025年前三季度 42家上市银行营业收入同比增速为0.91% 归母净利润增速为1.48% 营收增速环比回落 但归母净利润增速环比改善 [1] - **营收结构**：利息净收入降幅收窄及中收明显改善支撑营收正增长 但债市波动拖累其他非息收入增速 [1] - **成本与拨备**：业务及管理费用同比增速0.34% 信用减值损失同比增长-1.9% 所得税同比增速为3.9% 业务及管理费增速低于营收增速 拨备继续反哺利润但力度下降 [1] - **规模与资产质量**：上市银行总资产同比增速为9.3% 规模扩张保持高位 截至2025年三季度末 不良率为1.21% 环比下降2BP 资产质量整体稳健 [1][2] - **净息差与拨备覆盖**：估算前三季度净息差约为1.33% 同比下降约12BP 降幅呈现收窄态势 平均拨备覆盖率为283.17% 环比下行约4.11个百分点 拨贷比为3.03% 环比下降5BP [2] 2026年宏观与政策展望 - **政策环境**：预计2026年总量政策或将适度加力 广义财政赤字或略有提升 以应对外部环境影响加深和国内供强需弱矛盾 货币与财政政策协同促进稳增长 [1][3] - **融资与需求**：预计2026年整体融资需求会出现阶段性修复 扩大内需是首位重点任务 企业层面深入整治“内卷式”竞争 国内供强需弱矛盾有望阶段性缓和 价格方面有望继续企稳 [3] 2026年银行业绩展望 - **规模与息差**：预计2026年银行板块整体规模增速或略有下降 考虑到市场利率水平及政策调整预期 净息差有望企稳 [4] - **收入展望**：在规模增长略有放缓及净息差企稳预期下 利息净收入增长随之回暖 中收方面 受益于财富管理业务持续回暖及经济回暖后结算业务需求提升 预计保持正增长 其他非息收入或受债市影响仍可能存在波动 [4] - **资产质量与利润**：资产质量整体保持稳健 当前信用成本已下行到低位 预计未来拨备对业绩的贡献将回落 综合来看 2026年整体营收回暖 而拨备计提贡献回落 使得利润增速或向收入增速靠拢 [4]

市场表现 - 高股息风格个股持续上攻，聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）场内价格上涨0.64% [1] - 价值ETF标的指数180价值指数表现优于大盘，10月9日至11月3日期间累计涨幅达4.91%，同期上证指数上涨2.41%，沪深300指数上涨0.27% [2][3] - 银行板块涨幅居前，价值ETF成分股中，中信银行、上海银行、兴业银行、招商银行等股价上涨超过2%，南京银行、农业银行、建设银行等多股跟涨超过1% [1] 银行业基本面 - 上市银行营业收入出现企稳迹象，今年前三季度42家A股上市银行合计实现营业收入4.32万亿元，同比微增0.9% [4] - 资产扩张、手续费净收入增长及债券浮盈兑现是主要驱动因素，但净息差仍是拖累 [4] - 在拨备反哺后，今年前三季度42家上市银行合计实现净利润1.68万亿元，同比增长1.5%，增速高出营收0.6个百分点 [4] 指数特征与估值 - 银行（申万一级）是价值ETF标的指数180价值指数的第一大权重板块，截至2025年10月末权重占比达到47.5% [4] - 截至11月3日收盘，180价值指数市净率为0.84倍，位于近10年来33.56%分位点的相对低位 [6] - 上证180价值指数从上证180指数样本空间中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，成分股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股 [7] 机构观点与市场展望 - 市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征，牛市逻辑仍在 [6] - 风格切换已经开始，短期关注“反制+避险”，年底建议关注红利风格 [6] - 2025年第四季度或成为红利股低位区间布局、获取超额收益的关键时点，因基本面悲观预期或已充分反映，低估值优势突出，且增量资金配置需求有望增加 [7] - 后市依然看好“红利+科技”主线，红利风格或在波动方面占优 [7]

红利低波指数表现 - 红利低波指数7月1日收盘点位突破历史新高 近五年累计上涨56% 年化涨幅9.60% 显著高于红利低波100指数和标普港股通低波红利指数的7.44%和6.48% [1] - 红利低波ETF（512890）作为市场首只追踪该指数的ETF 受益于标的指数长期向好走势和成份股优质基本面 成为投资者布局红利类资产的热门选择 [1] 红利低波ETF资金动向 - 7月1日红利低波ETF（512890）单日吸金2.8亿 带动基金规模日内增长4.71亿元 刷新年内单日规模增长记录 [1] - 截至最新数据 该基金规模突破190亿关口 达192.13亿元 再度刷新记录 [1] 高股息板块配置价值 - 高股息板块中长期配置价值显著 股息率与10年期国债利率之差衡量的性价比仍处高位 [2] - 美债三季度上行风险可能增强高股息风格的防御属性 [2] 红利低波ETF市场地位 - 红利低波ETF（512890）是市场首只百亿级红利低波主题ETF 其联接基金合计持有人户数达82.98万户 为市场唯一超80万户的红利主题指数基金 [2] - 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接是市场唯一累计分红超20次的ETF联接基金 已连续21个月每月分红 [2] - 其Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金 截至2025年3月31日规模超1亿元 成为首个"指数Y"破亿产品 [2] 华泰柏瑞红利产品线 - 公司构建了包含5只策略类型丰富的"红利全家桶" 包括首只红利主题ETF（510880）和首只QDII模式港股通高股息ETF（513530） [3] - 截至2025年7月1日 华泰柏瑞旗下红利类主题ETF管理规模达415.3亿元 [3]

市场整体表现 - 2015年6月12日上证指数创下5178.19点历史次高点后，沪指核心波动范围为2700点-3600点，行业指数中仅食品饮料、家用电器、银行三大行业超越2015年高点 [1] - 近十年A股经历估值回归与产业结构升级，170余只细分龙头股累计涨幅超300%，主要集中在通信、电子、生物医药、机械设备等领域 [2] - 涨幅前20名个股中TMT占比最高，电子行业（半导体为主）有7只股实现10倍涨幅，CPO龙头新易盛以3765%涨幅居首 [9] 食品饮料行业 - 食品饮料行业过去十年涨幅居首，龙头股贵州茅台涨629%、山西汾酒涨863%、五粮液涨404%，休闲零食子行业盐津铺子以1430%涨幅领跑 [6] - 白酒子行业受益消费升级与品牌护城河，调味品/饮料子行业中安井食品涨446%、东鹏饮料涨572%、千禾味业涨427% [6] - 2025年行业内部格局分化，"新新消费"概念股盐津铺子年内涨39%、万辰集团涨130%，而白酒股普遍调整，五粮液跌11% [7] 家用电器行业 - 家用电器行业十年涨幅仅次于食品饮料，美的集团累计涨292%，三花智控、格力电器等龙头股实现翻倍 [8] - 行业分化显著，超六成家电股十年股价下跌，四川长虹、九阳股份等老牌企业表现疲弱 [8] 银行业表现 - 银行指数2025年6月创7237点历史新高，较2015年高点累计涨65%，2024年以来涨幅达61% [11] - 招商银行以224%涨幅领跑板块，五大国有银行均实现翻倍，成都银行等城商行涨幅超100% [12] - 板块分化程度低，42只成分股中71%实现十年正收益，39只股年内上涨 [11] TMT与新兴产业对比 - TMT板块估值显著回落，2015年高点至今电子PE下降40%、通信PE下降80%，盈利增长仅电子（+27%）、通信（+30%）为正 [12] - 银行股超额收益源于低估值安全垫与高股息率，其指数2014年后持续走强关键驱动因素为估值修复 [12]

行业分化与结构性行情 - 近十年A股市场呈现行业分化与结构性行情特征 上证指数核心波动范围为2700点-3600点 [1] - 申万一级31个行业中仅食品饮料、家用电器、银行三大行业指数超越2015年5178点高位 其余28个行业未突破前高 [2] - 通信、电子、生物医药、机械设备等行业的170余只细分龙头股实现累计涨幅超300% TMT领域电子行业（半导体为主）表现尤为突出 7只个股达10倍涨幅 [2] 食品饮料行业表现 - 食品饮料行业过去十年涨幅居首 龙头股贵州茅台涨629.72% 山西汾酒涨863.43% 五粮液涨404.45% [4][5] - 子行业中白酒受益消费升级与品牌护城河 食品加工/调味品/饮料龙头如安井食品涨446.56% 东鹏饮料涨572.38% 千禾味业涨427.73% [5] - 年内"新新消费"炒作改写格局 盐津铺子涨1430.52% 万辰集团涨588.5% 有友食品涨126.08% 白酒股普遍调整 五粮液跌逾11% [6] 家用电器行业表现 - 家用电器行业十年涨幅仅次于食品饮料 美的集团累计涨292.31% 三花智控、苏泊尔、格力电器等实现翻倍 [6] - 行业分化显著 超六成家电股十年下跌 四川长虹、长虹美菱等老牌企业表现疲弱 [6] TMT及新兴产业领涨个股 - 近十年涨幅前30个股中 TMT领域占据主导 新易盛以3765.07%涨幅居首 胜宏科技涨2190.15% 兆易创新涨1899.6% [7] - 汽车、医药生物、电力设备领域亦有突出表现 宁德时代涨1211.42% 春风动力涨1132.74% 兴齐眼药涨1938.73% [7] 银行业表现 - 银行指数创历史新高7237.72点 较2015年高点累计涨65.02% 年内涨11.66% 2024年以来累计涨61.4% [9] - 板块分化较小 42只成分股中71%实现十年上涨 招商银行以224.14%涨幅领跑 五大行及城商行成都银行、宁波银行等均翻倍 [9] - 基金配置比例持续低位 银行股持仓占比从2009年34.7%降至2014年2.3% 后维持低配 [10] 银行与TMT对比 - TMT行业估值显著回落 电子PE降40% 计算机降41% 传媒降51% 通信降80% 银行凭借低估值安全垫与高股息率跑赢 [12] - 银行股盈利增长稳定 2014年后指数走强关键驱动因素为估值修复 [12]

红利低波ETF表现 - 6月6日红利低波ETF(512890)上涨0.26% 成交额达2.56亿元[1] - 连续6天净申购 昨日单日净流入6亿元创年内新高[1] - 今年以来净申购33亿元 规模从137亿元增至177亿元[1] - 最新份额152.13亿份 规模177.22亿元 均创新高[1] - 今年日均成交额3.74亿元 同类居前 跑赢基准1.18%[1] 高股息策略分析 - 6月仍推荐高股息风格 但需关注性价比[1] - 市场风险偏好短期有扰动 主要股指期货基差仍处深贴水状态[1] - 美债利率高位震荡利好高股息风格[1] - 量化信号体系显示高股息当前发出积极信号[1] - 高股息成交额占比及仓位不算太低 需选择高性价比方向[1] 险资举牌动态 - 险资举牌热潮持续 2024年形成新一轮举牌潮[2] - 本轮举牌红利特征明显 险资重视股息收入[2] - 2015-2023年举牌股表现呈现"跷跷板"现象[2] - 不考虑股息贡献时 险资举牌过往表现一般[2] 市场展望与策略 - 高股息策略核心支撑因素仍然成立[2] - 特朗普关税政策加剧波动 提升高股息资产吸引力[2] - 2025年下半年建议把握高股息主线 优先考虑高股息属性[2] - 长期资金入市持续推进 2025年公募和险资入市规模或达4.2万亿元[2] - 上证指数3400点附近 下半年市场可能向上突破[2] - 保险资金青睐红利等高股息率标的 推动板块上行[2] 投资工具 - 可通过红利低波ETF(512890)及其联接基金布局[3]

港股红利ETF基金（513820）市场表现 - 基金于6月3日震荡攀升，收涨0.85%，收盘价创历史新高，全天溢价频现 [1] - 基金最新单日吸金近1000万元 [1] - 标的指数最新股息率达8.3%，在全市场红利指数中领先 [3] 标的指数成分股表现 - 指数成分股多数收涨，银行板块再度冲高，中信银行大涨5.62%，民生证券涨超4%，农业银行、建设银行涨超3%，均创历史新高，三桶油、交运股等集体收涨 [3] - 核心指数发布调整公告，多家银行股被纳入沪深300、上证180等资本市场核心指数，调整后沪深300中银行股数量达24只，上证180银行股数量达22只 [3] 高股息风格表现与驱动因素 - 5月高股息风格表现不弱，原因包括公募新规引起投资者关注，银行、非银等板块获交易性资金流入，以及市场波动率回落，红利+科技的哑铃型配置受青睐 [4] - 美国风险资产表现偏弱、关税及金融风险等扰动因素仍在 [4] - 6月机构仍推荐高股息风格，胜负手在于性价比，考量因素包括市场风险偏好受扰动、美债利率高位震荡利好高股息风格，以及量化信号体系发出积极信号 [5] 政策与基本面支持 - 香港推出下调印花税、优化南向交易机制等支持性政策，有关部门鼓励分红、引导险资等中长期资金入市，提升港股红利配置便利性和吸引力 [6][8] - 全球流动性环境宽松，无风险利率长期下行，红利资产股息优势明显 [6][9] - 外部波动不断，红利资产抗震属性突出，成分股内生稳定、外需依赖度低，在全球风险再定价过程中更具韧性 [7][10] 港股红利ETF基金（513820）产品特点 - 估值相比A股更低，安全边际更充分 [11] - 全市场首只每月分红评估的港股红利类ETF，一年可最多分红12次，自2024年7月以来连续11月分红，每10份累计分红0.3元 [11] - 行业分布均衡，成分股30只，聚焦优质高股息龙头 [12] - 为两融标的，并有联接基金方便场外投资者申赎和定投 [12]