行业概况 - A股投资者总数已突破2.4亿，个人投资者占绝对主导，2024年底占比超99.76%，2025年上半年新增开户中个人占比达99.63%，机构投资者占比不足0.24%且新增数量逐年下降 [1] - 2026年国内个人可投资金融资产规模中股票资产有望达到41.4万亿，接近2020年的两倍 [1] - 短视频流量入口快速崛起，用户数量达10亿以上（2024年6月数据），拥有广泛的受众群体和超越传统媒介的传播能力 [2] 商业模式创新 - 公司抓住短视频流量红利，在抖音、视频号等平台利用短视频+直播实现客户高频触达，积累大量优质粉丝，构建算法驱动的流量池 [2] - 通过公域转私域、长期跟踪服务等方式实现收入转化，相比传统电话或线下获客模式，高效放大内容生态辐射范围 [2] - 完成从"人海战术"到"内容生态"的模式切换，解决传统投顾服务半径小、成本高的痛点 [2] 收并购与业务拓展 - 2025年4月3日公司公告拟收购Yintech Financial，其核心资产为方德证券和方德资本，持有香港证监会第1、2、4、5、9类牌照，可覆盖全球股票、期货、基金等多品类金融产品交易及资产管理服务 [2] - 2025年7月公司完成战略配售，满额募集1亿美元资金，投向包括链上金融生态（40%）、海外数字资产服务（30%）、AI+投顾创新（20%）、补充流动资金（10%） [3] 战略布局与成长潜力 - 配售项目有望从三个维度强化战略布局：丰富业务生态（RWA底层资产、数字资产交易所、托管银行等）、全球市场延伸（聚焦中国香港+中东）、全链路赋能（打造"交易-资管-投顾"闭环） [3] - 公司预计2025-2027年营业收入38.05/44.14/50.76亿元，同比增长65%/16%/15%，归母净利润13.78/16.78/19.58亿元 [4]

投资评级 - 九方智投控股（9636 HK）首次覆盖给予"买入"评级 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15 66/12 86/11 02倍 [5] 核心观点 - 公司抓住短视频流量红利构建"内容生产-多渠道分发-精准转化"闭环模式 实现从"人海战术"到"内容生态"的商业模式切换 [4] - 自主研发九章证券领域大模型 推出九方灵犀和九方智研两款AI产品 实现投研服务智能化升级 [26][28] - 拟收购方德证券布局香港市场 同时通过战略配售募资1亿美元重点投入RWA及国际市场 [77][78] 行业分析 - A股个人投资者占比超99 76% 2026年国内个人可投资金融资产中股票资产规模预计达41 4万亿元 [4][39] - 证券投资咨询机构数量从2017年84家降至2025年6月79家 行业集中度持续提升 [42][43] - 在线高端投教服务市场规模预计2026年达155亿元 复合增长率26 1% [54][55] 业务模式 - 产品矩阵包含旗舰领航产品（股道领航/超级投资家）、小额工具产品及学习机硬件 形成完整服务体系 [15][16][24] - 通过526个MCN账号覆盖5005万粉丝 2024年直播时长超49800小时 实现高效流量转化 [66] - 商业模式创新带来显著成本优势 销售费用率从2020年50 7%降至2024年45 9% [74] 财务表现 - 2024年营收23 06亿元（+17%） 归母净利润2 72亿元（+43%） [5] - 2025H1预计净利润8 3-8 7亿元 合同负债余额8 09亿元将为下半年收入提供保障 [69] - 预计2025-2027年营收增速65%/16%/15% 毛利率提升至89%以上 [81][82] 战略布局 - 配售资金40%投向RWA底层资产及数字资产交易所 30%用于海外数字资产服务 20%投入AI+投顾创新 [78][80] - 拟收购的方德证券持有香港证监会1/2/4/5/9类牌照 可开展全球多品类金融产品交易及资管业务 [77] - 构建"交易-资管-投顾"全链路闭环 目标覆盖香港及中东市场 [78]

公司资质与合规性 - 公司是国内较早获得证券投资咨询资格的专业机构，成立于1996年，深耕投顾领域28年 [2] - 拥有中国证券业协会会员理事单位资质，2023年在香港联交所主板上市，成为业内首个上市的证券投教服务机构 [2] - 1998年取得证券投资顾问资质（许可证号：ZX0023），为首批持牌机构之一 [2] - 2021年获"高新技术企业"认定及"重点软件企业"称号 [2] - 截至2024年末拥有超300名持证投资顾问，团队规模行业领先 [2] 业务布局与科技能力 - 采用"科技+投研"双轮驱动战略，构建覆盖全年的投教体系，包括免费课程、付费课程及线下活动 [4] - 自主研发"九方灵犀""九方智研"等AI投顾系统，提供AI诊股、智能盯盘等工具 [4] - 2024年推出业界首款股票学习机"易知股道"，内置九大维度课程及AI互动功能，硬件配置八核处理器与10.36英寸屏幕 [4] 行业荣誉与市场认可 - 2024年获香港交易所"最大跃进证券数据供应商"奖项，为首个获此殊荣的内地投顾机构 [6] - 同年获《每日经济新闻》"金鼎奖"年度优秀金融科技公司称号及广东时代传媒集团"专业服务金融机构"金桔奖 [6] - 智能投顾数字人"九哥"2024年累计服务用户47.2万人，服务次数超3240万次，技术成果获多项国家专利 [6] 行业地位与影响力 - 旗下九方金融研究所拥有100多名资深投顾，2024年上半年开展90余项上市公司实地调研，产出超千篇深度分析报告 [2] - 出版《散户不散》《投资的逻辑》等投资者教育专著，形成"理论+市场"双重赋能体系 [2] - 公司"AI+投顾"战略和多元化产品矩阵契合市场数字化转型趋势 [8]