食饮行业 - 白酒行业分化加剧，25Q2产业景气度仍在寻底，头部公司淡季韧性凸显，本轮调整周期呈现U型，调整幅度较小但周期拉长，短期股价已反应悲观预期，有望迎来估值修复[2] - 啤酒饮料板块旺季将至，经营环比改善，饮料处于单品势能释放阶段，结构性增长明显[3] - 大众品板块表现分化，休闲食品结构性红利明显，魔芋制品打开第二成长曲线，调味品和乳制品收入边际改善，竞争格局优化可期[3] 化妆品行业 - 2025年1-4月化妆品社零累计同比+4%，跑输社零大盘0.7pct，需求整体平稳，头部国货表现亮眼，新国货崛起由美妆扩散至个护领域[6] - 行业趋势包括个护老品类新产品创新加速，重组胶原持续景气，情绪价值催化文化需求，平价消费趋势延续[6] - 美护板块成长属性明显，品牌分化加剧，优选产品创新带动高成长标的，关注边际改善企业[7] 批零社服行业 - 高中教育行业仍有7-8年人口红利期，政策支持扩容，从职普分流到职普融合[12] - 情绪与体验消费产业发展加速，黄金品类工艺创新满足年轻消费者需求，茶饮咖啡面临产品、渠道和技术迭代[12] - AI商业化加速，新技术应用于实体设备，传统零售变革动力强，新渠道如零食折扣、城市奥莱等崛起[13] 家电行业 - 内销市场龙头复苏引领行业集中度提升，外销市场品牌出海和产能碎片化布局成为良机[17] - 新消费趋势包括高颜值产品设计提供情绪价值，AI+机器人对家电产品形态迭代，智能短途出行工具景气向上[17] - 投资建议关注家电细分龙头海内外份额提升机会，内需细分市场机会和新消费主线[17] 轻工行业 - 家具板块乘国补东风扭转颓势，营收增速边际改善，存量房市场走强和以旧换新政策支撑需求[20] - 出口链业绩分化，海外布局提速，造纸行业成本端拐点确认，特种纸表现优于大宗纸[20] - 24Q4盈利见底，25Q1浆价见顶，25Q2浆价拐点确认，盈利边际改善[20] 纺服行业 - 国内市场品牌表现分化，基本面稳健高股息龙头估值修复，海外市场高端户外运动龙头及休闲服饰龙头表现较优[24] - 25年行业趋势看好运动赛道尤其高端细分领域，家纺板块受益房地产企稳，电商平台流量向头部品牌倾斜[25] - 纺织制造板块关税不确定性叠加北美宏观环境走弱，看好商业模式具壁垒、下游需求成长性强的优质龙头[25] 农牧行业 - 宠物食品国产品牌市场竞争力提升，外资进口下滑趋势延续，高端国产主粮迎来替代机遇[29] - 养殖产业链生猪下半年出栏量增长，猪价预期同比下降，后周期动保饲料板块有望迎来周期复苏[30] - 种植产业链加征关税导致玉米、大豆进口量调减，粮价上行预计持续，种子行业核心品种值得关注[30] 互联网行业 - 下半年继续看好恒生科技，AI催化+基本面趋势向上为主线，商业模式优、中长期壁垒稳固企业更具潜力[34][35] - 中国资产重估叙事发酵，港股估值仍不算高，国内政策发力驱动基本面修复，资金面持续改善[34] 医药行业 - 2017-2022年CXO、创新药、消费医疗是最大主线，2023年板块估值回落，2024年业绩增速稍有回落但创新国际竞争力增强[38][39][40] - 预计25年医保筹资及销售逐步回暖，创新、并购促进行业供给侧升级，板块处于机构持仓低配，潜力较大[40] 传媒行业 - AI应用发展可长期关注优势赛道与优质产品趋势，部分赛道已有初步成绩，建议关注优秀产品布局和潜力公司[43] - 用户规模方面成熟产品聚集流量，AI助手与图片编辑类靠前，用户粘性方面社交互动产品功能相对完善[43][44] - 重点产品包括综合助手赛道豆包推出视频通话功能，AI视频产品效果优秀，AI陪伴产品用户粘性突出[44] 计算机行业 - 2025年是AI应用落地开花之年，能真正成为业务增长驱动引擎，创造新需求[47] - 科技自立自强刻不容缓，计算机板块机构持仓仅3%左右，景气度边际修复，一季度营收增速不错，继续看好[48] 电子行业 - DeepSeek R1基于算法优化降低算力芯片性能要求，加速适配国产算力，引领国产AI生态闭环[51] - 推理需求带动算力总量扩张，ASIC承接更多推理工作，端侧AI智能升级驱动硬件体验质变[51][52] 通信行业 - 算力新迭代需求供给仍好，技术演进布局卡位，光模块关注硅光、CPO等技术演进机会[55] - 连接大扩展走向空天地一体化，卫星互联网是发展6G通信重要一环，5G-A商业应用启动[56] - 红利稳增长以电信运营商为代表的通信国央企盈利稳健，分红率上行，新业务转型价值重估[56] 机械行业 - 2025年中美人形机器人产业共振，聚焦技术引领和商业化驱动两条主线[63] - 关注抗冲击执行器和灵巧手，触觉传感器和模仿学习是关键，产业进入"1到100"阶段[63][64] 非银金融行业 - 证券行业自营转型是重要命题，固收业务提升策略交易能力，权益业务增配高股息OCI[73] - 财富管理和资产管理业务资管加速变革，公募发展新起点，推荐业务结构均衡的头部综合券商[73] - 保险行业预计25年NBV平稳增长，资产端提升权益配置，财产险盈利稳定特征延续[76] 银行业 - 预计2025年银行业营收承压但净利润保持正增，息差降幅收窄，估值有望回升[79] - 国内政策环境利好稳健经营，监管重视行业息差合理水平，中长期资金入市利好增量资金流入[79][80] - 个股建议关注优质地区城商行和存贷款修复迹象的股份行[81]

全球外资流出美股，流入中国资产 - 市场交易热度略有下降，全A日均成交额从1.17万亿降至1.09万亿，上证指数换手率分位数回落至58%，创业板换手率分位数回落至39% [1] - 个股收涨比例回落至60%，全A个股周度收益中位数回落至0.75% [1] - 行业轮动强度下降，行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有2个，环比下降 [1] - 外资流入A股3.9亿美元，陆股通成交占比升至13.1% [2] - ETF资金大幅流入122.9亿元，为近六周首次流入，被动成交占比环比升至5.3% [2] - 融资净买入83亿元，两融余额升至1.8万亿元 [2] - 南下资金单周净流入280.7亿元，处2022年以来85%分位，外资流入港股4.70亿美元 [4] - 发达市场主动/被动资金净流动-75亿/-47亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-8.6/33.6亿美元 [4] - 中国获外资净流入9.3亿美元，外资结束了六周对美股的净流入 [4] AI社交网络 - AI社交网络会强化社交网络的价值，给人类带来更大的社会价值和网络效用 [6] - AI社交时代看好海内外社交巨头 [6] - 社交赛道确定性高，体现为需求确定性和商业模式确定性 [7] - 未来社交网络将由真人、Robot、Agent三方构成，实现价值交互 [7] - 社交巨头将受益于Agent和Robot渗透带来的用户数提升及价值量的超线性提升 [7] 美护行业 - 2025年1-4月化妆品社零累计同比+4%，跑输社零大盘0.7pct [9] - 头部国货表现亮眼，新国货崛起由美妆扩散至个护领域 [9] - 个护老品类新产品，内容电商创造推新环境，助力新品放量 [9] - 重组胶原持续景气，多型别、结构等技术创新助力应用场景拓展 [9] - 情绪价值催化文化、风格、体验等需求，国潮彩妆、香氛个护有望受益 [9] - 供需共振下性价比趋势延续，强供应链、优运营品牌有望受益 [9] 机器人产业 - 特斯拉Optimus人形机器人预计2027年漫步火星 [12] - Figure新一代机器人F.03已实现双足行走 [12] - 优必选发布首款家庭桌面AI机器人 [13] - 荣耀官宣进军机器人产业，展示跑步速度达4m/s的机器人 [13] - 2025张江具身智能开发者大会汇聚200余家人形机器人、具身智能及产业链上下游重点企业 [13] 油运行业 - OPEC+增产或再加速，提升油运需求增长确定性 [15] - 中东-中国VLCC TCE回落至3.2万美元，Q2淡季中枢仍超4万美元 [15] - 新澳线MR TCE回升至2.3万美元 [15] - 年初以来影子船队制裁趋严，助力运价中枢较2024下半年回升 [17] - 近期炼厂效益改善助力运价中枢回升，未来炼厂东移将持续 [18]