报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后复市，国内PVC现货市场震荡下行，上游能源高位回调，大宗及产业政策短期预期欠佳，盘面回归基本面走势 [4] - 节日期间PVC生产企业高负荷生产，供应缓增，下游复开工中，行业库存季节性累库，短期供应不减，内外需求不确定，现货基本面供需承压，叠加电石法成本走弱，现货价格震荡偏弱运行 [4] - 本周PVC生产企业检修规模新增极小，市场供应维持高位，内贸需求复苏，外贸出口交付船期，但远期签单因退税等观望，市场库存随着物流恢复仍有累库趋势；电石等价格触底反弹概率增加，成本底部支撑向好，PVC现货市场维持区间弱势震荡；考虑后续政策性增多，盘面价格可跌空间短期有限，预计PVC华东地区电石法五型现汇库提在4600 - 4780元/吨区间 [4] - 短期重点关注去库速度以及海外价格表现，3月进入库存快速去化期，短期仍偏强；中长期来看，抢出口透支未来需求，且利润尚可，开工率高位运行，春检规模可能不及预期 [4] - 交易策略为单边低多不追多，套利和场外观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 本周观点围绕节后PVC市场走势、供需情况、成本支撑、价格区间及关注点等进行分析，并给出交易策略 [4] 第二章 基本面数据 核心数据变化 - PVC生产企业产量50.25万吨，环比增加0.01%（0.001万吨），同比增加9.37%（4.31万吨） [5] - PVC行业库存样本量191.40万吨，环比增加1.67%，环比节前增加20.23%，同比去年增加36.46% [5] - 生产企业库存在56.11万吨，环比增加4.04%，环比节前增加65.80%，同比去年增加5.24% [5] - PVC社会库存在135.30万吨，环比节后增加0.71%，同比增加58.02%，同比去年春节节后增加64.42% [5] - 本周下游制品企业开工率17.11%，环比节前减少11.36%，同比增加25.35%；型材开机率11.30%，环比节前减少0.66%，同比减少25.80%；管材开机率13.60%，环比节前减12.00%，同比减少28.28% [5] - 本期下游管型材制品企业原料库存可用天数环比增加0.2天在12.6天 [5] - 本周PVC生产企业样本出口签单量环比节前增加2.75%在1927万吨，同比减少5.58%，交付量节前环比增加138%在5.38万吨（含节日期间交付总量），待交付量环比减少11.87%在22.71万吨，同比增加89.91%；春节及节后出口签单气氛偏弱，节后PVC三月交付价格企稳 [5] - 本周74家全样本PVC生产企业产量在50.25万吨，环比增加0.01%（0.001万吨），同比增加9.37%（4.31万吨），其中电石法企业产量在35.16万吨，环比减少0.33%，同比增加0.04%；乙烯法产量在15.10万吨，环比增加0.80%，同比增加39.73% [5] PVC供应分析 - **检修企业统计**：展示了2 - 4月国内外多家PVC企业的检修计划，包括企业名称、工艺、产能、装置变动、恢复计划等信息 [23] - **生产企业增产计划**：涉及多个省份的企业，有不同的投产计划，部分企业投产时间不确定或受政策等因素影响 [24] PVC成本分析 - 涉及原料成本历年对比和原料毛利历年对比，但文档未给出具体数据 [25][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末中东地缘冲突突发使国际原油及天然气供应紧张，抬升能源价格，乙烯成本增加与供应减少忧虑增加，PVC市场盘中看涨预期持续增加，乙烯法成本周内增加超380余元/吨，现货市场价格稳步上涨，华东地区电石法五型涨至4800 - 5000元/吨一线 [3] - 下周PVC生产企业检修规模变化有限，国内需求预期恢复，外贸出口观望4月报价，供需基本面维持僵持；成本端因地缘影响乙烯法看高，预计下周PVC现货市场弱势僵持，受地缘冲突情绪波动影响，警惕能源供应中断带来乙烯市场压力，传导全球乙烯法供应减少预期，初步看PVC华东地区电石法五型现汇库提在4800 - 5100元/吨区间 [3] - 交易策略为单边低多不追多，套利和场外观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 核心数据变化 - PVC生产企业产量49.61万吨，环比增加1.28%（0.64万吨），同比增加5.97%（2.80万吨）；PVC行业库存样本量191.67万吨，环比增加0.14%，同比增加36.37%；全样本生产企业库存51.29万吨，环比减少8.59%，同比增加1.96%；PVC社会库存140.38万吨，环比增加3.76%，同比增加62.29% [4] - 周内济源方升、烟台万华检修，个别企业负荷调整，航锦3月停产，本周检修与降幅损失量11.51万吨，环比增加5.90%，同比增加3.91%；3月检修企业产能规模314万吨，环比增加50.24%，同比减少26.12% [4] - 本周PVC市场周平均成交量1.47万吨，环比节前增加0.7万吨，同比减少0.3万吨 [4] - 本周下游制品企业开工率35.84%，环比增加18.73%，同比减少10.61%；型材开机率27.39%，环比增加16.09%，同比减少12.46%；管材开机率33%，环比增加19.40%，同比减少13.88% [4] - 本期下游管型材制品企业原料库存可用天数环比增加1.4天至14天 [4] - 本周PVC生产企业样本出口签单量环比增加27.6%至2.45万吨，同比减少17.7%，交付量环比减少22%至4.2万吨，待交付量环比减少7.71%至20.96万吨，同比增加60.79%；本周PVC三月交付价格企稳，电石法FOB在635 - 640美元/吨，乙烯法在655 - 670美元/吨 [4] PVC供应分析 - **检修企业统计**：3 - 4月多家企业有检修计划，包括山东东岳、乌海化工、航锦等电石法企业，以及烟台万华、齐鲁石化等乙烯法企业，检修原因有成本检修、常规检修等 [19] - **生产企业增产计划**：多个省份的企业有增产计划，如浙江嘉佳兴成新材料计划2025年9月试车，不排除2026年上半年投产；广西安道二期项目计划2028年后投产等，但部分项目存在进度不确定、未立项等情况 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面上企业综合利润位于中性水平，但供给端减量偏少，产量位于历史高位，下游方面内需还未从淡季中完全恢复，需求端承压，出口方面出口退税取消催化短期抢出口，成为短期基本面的唯一支撑 成本端电石下跌，烧碱反弹 整体而言，国内供强需弱的现实下，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润方面，乌海电石价格报2250元/吨，周同比下跌300元；山东电石价格报2780元/吨，周同比下跌165元；兰炭陕西中料735元/吨，周同比下跌50元 氯碱综合一体化利润修复，乙烯制利润下滑，目前估值中性 [11] - 供应上，PVC产能利用率82.1%，环比持平；其中电石法81.7%，环比下降0.3%；乙烯法83.2%，环比上升0.7% 上周供应端整体变动较小，维持较高水平，下周预期负荷小幅下降 3月虽有部分企业可能开启春检，但因目前负荷绝对水平较高，预计供应压力仍然较大 [11] - 需求端，出口方面出口退税政策计划4月1日取消，短期进入抢出口阶段；三大下游开工逐渐从春节休假中恢复，管材负荷13.6%，环比上升13.6%；薄膜负荷26.4%，环比上升26.4%；型材负荷11.3%，环比上升11.3%；整体下游负荷17.1%，环比上升17.1% 上周PVC预售量78万吨，环比下降2.3万吨 [11] - 库存方面，上周厂内库存50.4万吨，环比去库0.1万吨；社会库存135.3万吨，环比累库1万吨；整体库存185.7万吨，环比累库0.9万吨；仓单数量季节性下降 目前整体格局仍然供强需弱，内需从淡季中恢复仍然需要一定时间，短期出口或因抢出口冲高，中期出口因退税取消存在较大压力，而供给负荷高位 [11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、5 - 9价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据的图表 [15][16][19] 利润库存 - 展示了PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等库存情况的图表 [31][36][37] - 展示了山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、PVC乙烯法利润、内蒙电石利润等利润情况的图表 [42] 成本端 - 电石大幅走弱，展示了乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率、兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等成本数据的图表 [45][46][50] 供给端 - 介绍了PVC产能历史走势、2025年PVC投产产能、投产情况及所耗原料情况 [55][57][59] - 展示了PVC开工、周度产量、电石法开工、乙烯法开工等情况的图表 [63][64][66] 需求端 - 三大下游负荷逐渐恢复中，展示了PVC下游开工、型材开工、薄膜开工、管材开工、出口量、出口印度数量、预售量、中国房屋竣工面积滚动累计同比等需求相关数据的图表 [69][71][73]

2026年1月PVC市场行情回顾 - 期货主力合约V2605呈现“V型”反弹，上半月受差别电价政策预期扰动后回落，下半月随市场情绪回暖及化工板块走强而快速拉涨 [5][22] - V2605合约最高触及5125元/吨，创近三个月新高，截至1月30日收于5063元/吨，月度涨幅达5.37%，环比上涨258元/吨，振幅549点 [5][22] - 市场活跃度急剧升温，V2605合约月度成交量大幅增加约1173.5万手至2843.3万手，持仓量同步增加12.3万手至104.6万手，量仓均处同期高位 [5][22] 现货市场与基差表现 - 1月份各地区现货市场价格均回升，基差收敛，截至2月2日V2605合约基差为-234元/吨，环比1月初增加50元/吨 [6][23] - PVCSG-5常州市场均价报4780元/吨，环比1月初上涨280元/吨，涨幅6.22% [6][23] - PVCSG-5上海市场均价报4780元/吨，环比1月初上涨290元/吨，涨幅6.46%，华东地区市场均价报4840元/吨，环比上涨270元/吨，涨幅5.91% [6][23] 供给端分析 - 行业产能基数不断增加，尽管开工率维持历史中下水平，但产量居高不下，1月行业周度产量处于近5年绝对高位 [7][24] - 截至1月30日，PVC周度开工率达78.93%，环比增加不到1个百分点，同比减少2.98个百分点 [7][24] - 同期周度产量高达48.33万吨，环比增加0.12万吨，同比增加0.9万吨，供应压力短期偏大 [7][24] 进出口与海外需求 - 中国是PVC净出口国，2025年出口总量占表观消费量约18% [9][26] - 2025年12月PVC出口量约31.41万吨，环比增加3.88万吨增幅14.1%，同比增加约35.04%，处于近5年高位 [9][26] - 2025年全年累计出口量约382.3万吨，环比2024年增加约46.01%，近5年呈逐年递增态势 [9][26] - 2026年1月受取消出口退税政策影响，市场出现抢出口现象，预计一季度出口量将继续维持环比增加 [9][26] 国内需求端分析 - 进入传统需求淡季，下游开工基本稳定，截至1月30日PVC下游平均开工率44.75%，环比减少0.11个百分点 [10][28] - 1月下旬约60%的中小型制品厂停工，大型企业开工率普遍降至50%以下，内需对价格支撑微弱 [10][28] - 地产端表现低迷，2025年1-12月商品房销售面积77355万平方米环比下降10.01%，房屋新开工面积52156万平方米环比下降19.09%，房屋竣工面积51583万平方米环比下降18.57% [10][28] 库存状况 - 1月国内PVC库存呈现“持续累库”态势，截至1月30日已连续5周增加，高库存成为压制价格反弹的核心因素 [13][31] - PVC小样本社会库存58.47万吨，环比增加0.82万吨增幅1.42%，同比增加17.99万吨增幅44.44% [13][31] - 大样本社会库存120.64万吨，环比增加2.89万吨增幅2.45%，同比增加45.49万吨增幅60.53% [13][31] 后市展望与核心逻辑 - 1月反弹本质是低估值下的情绪修复与资金驱动行情，核心动力来源于化工板块整体回暖、原油价格上涨带来的成本空间及出口短期刺激 [15][33] - 行业“供强需弱”格局短期难以根本扭转，高库存消化需要时间，情绪推动的反弹已使盘面估值得到修复，继续上行动力衰减 [15][34] - 在缺乏内需跟进情况下，价格预计转入高位震荡或震荡回落格局，中长期基本面决定了价格上行空间极其有限，趋势性上涨难度极大 [15][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量处高位，下游内需入淡季、需求承压，出口短期处淡季但4月1日出口退税取消催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，需求差难改供给过剩格局，短期电价预期和抢出口支撑PVC，中期行业实质性大幅减产前逢高空配 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石2400元/吨周同比持平，山东电石2805元/吨周同比涨25元，兰炭陕西中料820元/吨周同比持平，氯碱综合一体化利润降至低位，乙烯制利润上升，估值中性偏低 [11] - 供应：PVC产能利用率79.6%环比持平，电石法80%环比升0.3%，乙烯法78.8%环比降0.8%，上周供应端负荷持平，福建万华等负荷下降，下周预期负荷下降，1月整体负荷预期仍处高位，减产幅度小，供应压力大 [11] - 需求：出口处淡季，但4月1日出口退税取消，短期进入抢出口阶段；三大下游开工持稳，管材负荷35.4%、薄膜负荷66.4%环比持平，型材负荷29.9%环比降0.3%，整体下游负荷43.9%环比降0.1%，下游整体开工步入淡季，上周PVC预售量92.6万吨环比升1.7万吨 [11] - 库存：上周厂内库存31.1万吨环比去库1.7万吨，社会库存114.4万吨环比累库3万吨，整体库存145.5万吨环比累库1.3万吨，仓单数量下降，目前库存转累库，供强需弱格局下内需入淡季，短期出口或因抢出口冲高，中期出口压力大，难消化高产量 [11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、5 - 9价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据图表 [15][16][19][24][26] 利润库存 - 展示了PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单、山东外购电石氯碱一体化综合利润、电石法利润、乙烯法利润、内蒙电石利润等数据图表 [31][33][39][41] 成本端 - 电石持稳，展示了乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率、兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等数据图表 [48][52][55] 供给端 - 展示了PVC产能历史走势、2025年PVC投产产能、投产情况、投产所耗原料、电石法开工、乙烯法开工、开工率、周度产量等数据图表 [59][63][64][68][69] 需求端 - 三大下游负荷持稳，逐渐进入淡季，出口11月延续回落，展示了PVC下游开工、管材开工、薄膜开工、型材开工、出口量、出口印度数量、预售量、中国房屋竣工面积滚动累计同比等数据图表 [74][75][77][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局偏弱 出口退税取消后4月前合约有支撑 4月后出口预期下滑使后续合约供需更宽松 需关注企业出口动态 [3] - 烧碱市场供需偏弱 现货价格稳中有降 受低价仓单影响偏弱 后续需关注下游接货情绪和液氯下游装置波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4940元/吨（+43） 华东基差-320元/吨（-43） 华南基差-310元/吨（-43） [1] - 现货价格：华东电石法报价4620元/吨（+0） 华南电石法报价4630元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0） 电石价格2805元/吨（+25） 电石利润-85元/吨（+25） PVC电石法生产毛利-634元/吨（+80） PVC乙烯法生产毛利-192元/吨（+87） PVC出口利润-18.2美元/吨（+3.8） [1] - 库存与开工：厂内库存32.8万吨（+1.9） 社会库存54.6万吨（+2.1） 电石法开工率80.23%（+2.00%） 乙烯法开工率75.69%（+0.41%） 开工率78.85%（+1.51%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量90.9万吨（+9.4） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2180元/吨（-44） 山东32%液碱基差-30元/吨（+44） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价688元/吨（+0） 山东50%液碱报价1080元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1125元/吨（+0） 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）557.8元/吨（+40.0） 山东氯碱综合利润（1吨PVC）-239.20元/吨（-35.00） 西北氯碱综合利润（1吨PVC）554.50元/吨（-50.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存49.51万吨（+0.94） 片碱工厂库存3.08万吨（+0.06） 开工率86.80%（+0.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.74%（+1.07%） 印染华东开工率60.09%（-0.72%） 粘胶短纤开工率88.43%（+3.38%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消 4月前出口订单有韧性 利好4月前合约 但整体供需格局偏弱 [3] - 供应端国内供应充裕 开工率回升 新增一家企业检修 下游开工总体持平 后续有下降预期 以逢低采购为主 盘面反弹时成交清淡 套保商采购增加 [3] - 库存方面社会库存小幅累库且同比高位 成本端上游氯碱生产利润有修复但同比仍偏低 电石价格涨、兰炭价格稳 电石、兰炭利润亏损 PVC仓单处于同期高位 盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降 受低价仓单影响偏弱 宏观情绪消退 盘面震荡回调 陕西差别电价征求意见稿影响较小 [3] - 供需偏弱 山东、江苏库存累库 供应端开工高位 液碱价格下行 氯碱企业液氯挺价意愿增强 计划检修企业少 [3] - 需求端下游接货情绪一般 氧化铝厂开工稳定 卸货效率一般 接货价格稳定 非铝进入季节性淡季 出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V03 - 05逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：SH03 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 短期PVC暂无明显驱动，预计震荡为主；交易策略上，单边建议逢高做空，套利暂无 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，本周国内PVC现货市场窄幅调整，基本面供大于求，供应受检修影响小幅上升，需求平淡；生产企业产能利用率环比增加，检修损失量减少 [3] - 需求偏空，下游需求略有好转但开工仍在低位，管材样本企业开工环比提升，型材企业开工因促销和订单增加提升，手套产能利用率稳定，出口有所上涨 [3] - 库存中性，截至11月6日PVC社会库存环比增加，华东增加、华南减少 [3] - 基差中性，基差大幅走弱，当前为 -111 元/吨 [3] - 利润偏多，本周两种工艺PVC利润环比均减少，电石法和乙烯法综合利润降低 [3] - 估值中性，宏观情绪暂时消退，盘面震荡偏弱，估值中性 [3] - 宏观政策中性，能化板块反内卷情绪暂时消退，但后续宏观事件较多 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场震荡偏弱，供应端检修企业多但整体供应量仍高，需求端内需疲软、出口不温不火，成本端支撑力度不足，基本面现实及预期均偏弱 [6] - 价差扩大，PVC维持远月升水 [9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量反弹 [35] - 国内库存方面，厂内库存去库，社会库存累库；各地厂库去库 [43][53] - 下游平均开工率、管材开工率、型材开工率有一定变化趋势 [67] - 出口方面，旺季即将来临但出口有所放缓，PVC出口利润空间尚存，但受印度反倾销政策及出口压力竞争加大影响，出口难以放量 [75][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车，下游内需弱，出口因印度反倾销税率预期变差，国内累库压力大；成本端电石上涨、烧碱持稳；中期新装置投产后供需格局差，依赖出口或老装置出清消化过剩产能；国内供强需弱，出口转弱，需求偏差，难改供给过剩，基本面差，短期估值低但难支撑供需现状，短期累库放缓和黑色情绪支撑价格，中期关注逢高空配机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石2500元/吨，周同比涨75元/吨；山东电石2830元/吨，周同比持平；兰炭陕西中料800元/吨，周同比涨70元/吨；氯碱综合一体化和乙烯制利润低，估值中性偏低 [11] - 供应：PVC产能利用率76.6%，环比降0.1%，电石法74.4%、环比降0.3%，乙烯法81.6%、环比升0.4%；上周供应负荷降因部分企业检修，下周预期回升，10月整体负荷高且多装置试车投产，供应压力大 [11] - 需求：出口印度反倾销税率预计11月落地，出口或下滑；三大下游开工回升，管材负荷41.2%、环比升1.2%，薄膜负荷72.5%、环比持平，型材负荷35.9%、环比升2.6%，整体下游负荷49.9%、环比升1.3%；上周PVC预售量63.5万吨，环比升8万吨 [11] - 库存：上周厂内库存33.4万吨，环比去库2.7万吨；社会库存103.5万吨，环比累库0.1万吨；整体库存136.9万吨，环比去库2.5万吨；仓单数量上升，仍处累库周期，上游库存转至中游，供强需弱下累库将延续 [11] 期现市场 未提及具体分析内容，仅展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、1 - 5价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等图表 [15][16][26][28] 利润库存 - 库存：整体库存本周去化，仓单高位；展示了PVC电石法厂内库存、社会库存、厂内库存、乙烯法厂内库存、厂库 + 社库、仓单等图表 [33][39][40] - 利润：展示了山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、乙烯法利润、内蒙电石利润等图表 [41] 成本端 - 电石：价格小幅反弹，展示乌海、山东电石价格、电石库存、开工率图表 [47][48] - 其他：展示兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等图表 [50][54] 供给端 - 产能投放：2025年产能投放力度大，集中在三季度，合计250万吨/年，涉及新浦化学、金泰化学等多家企业 [57][64] - 开工率：展示PVC电石法、乙烯法、整体开工率及周度产量图表 [65][70] 需求端 - 下游开工：三大下游负荷回升，展示PVC下游、薄膜、型材、管材开工率图表 [73][77][79] - 出口：展示PVC出口量、出口印度数量、预售量图表 [82][85][87] - 房地产相关：展示中国房屋竣工面积滚动累计同比图表 [89]

现货市场价格 - 国内PVC粉市场价格偏强整理，主流市场价格涨幅多在0-15元/吨 [1] - 华东主流现汇自提价格区间为4590-4700元/吨，华南主流现汇自提价格区间为4660-4720元/吨 [1] - 河北现汇送到价格区间为4430-4570元/吨，山东现汇送到价格区间为4580-4620元/吨 [1] - 期货夜盘上行后震荡回落，贸易商早间一口价报盘变化不大，低价货源减少 [1] 行业供需状况 - 本周PVC粉整体开工负荷率为75.14%，环比上周下降5.66个百分点 [2] - 电石法PVC粉开工负荷率为74.73%，环比下降7.03个百分点，乙烯法PVC粉开工负荷率为76.1%，环比下降2.44个百分点 [2] - 截至10月9日PVC社会库存环比增加5.58%至103.63万吨，同比增加23.53% [2] - 华东地区库存为97.31万吨，环比增加4.74%，华南地区库存为6.32万吨，环比增加20.52% [2] 市场成交与展望 - 下游采购积极性较低，现货成交整体偏淡，点价成交价格优势不明显 [1] - 基本面供需矛盾较难缓解，旺季未有明显表现，下游制品企业表现一般，旺季不旺特征明显 [3] - 出口市场受到印度反倾销税影响，市场观望为主，供应端部分检修企业将结束检修，预计产量提升 [3] - 成本端原料电石价格预计先涨后跌，乙烯价格或维持坚挺，对成本端形成底部支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱。主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。预计PVC2601在4860 - 4922区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [8][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面中性，需求端下游整体开工率、型材开工率、管材开工率环比有增加但低于历史平均水平，薄膜开工率环比持平，糊树脂开工率环比减少，二者高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷。基差方面，09月23日华东SG - 5价为4790元/吨，01合约基差为 - 101元/吨，现货贴水期货，偏空。库存方面，厂内库存环比减少，社会库存环比增加，生产企业在库库存天数环比减少，偏空。盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空。主力持仓净空，空增，偏空 [6][9] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利用率为76.96%，环比减少0.04个百分点；电石法企业产量32.8605万吨，环比减少3.14%，乙烯法企业产量13.231万吨，环比减少5.16%；本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，排产少量增加 [6] - 成本端，电石法利润为 - 657.2513元/吨，亏损环比增加30.80%，乙烯法利润为 - 652.2011元/吨，亏损环比减少2.00%，双吨价差为2339.25元/吨，利润环比减少1.00%，均低于历史平均水平，排产或将承压。总体成本走弱 [6][8] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括不同合约价格、月间价差、各地现货价格、开工率、利润、成本、库存等数据 [14][15] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量等内容，展示了不同时间的PVC期货价格、成交量、持仓量等变化情况 [17][20][21] PVC基本面 - **电石法相关**：呈现了兰炭、电石、液氯、原盐、烧碱等相关产品的价格、成本、利润、开工率、产量、库存等历史数据及变化趋势 [26][29][31][34] - **PVC供给走势**：展示了电石法和乙烯法的产能利用率、利润，以及PVC日度产量、周度检修量、周度样本企业PVC产量等数据的历史变化 [39][42] - **需求走势**：涉及PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、下游各产品开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量，以及房地产相关数据、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据 [44][46][55][58][59] - **库存**：呈现了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据的历史变化 [60][61] - **乙烯法**：展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据的历史变化 [62][63] - **供需平衡表**：列出了2024 - 2025年部分月份的PVC进出口、产量、厂库、社库、需求、出口等数据及月度供需走势 [65][66]