报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面企业综合利润升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年高位，短期多装置将投产，下游国内开工处五年低位且是淡季，出口印度反倾销政策延期，雨季末期或有抢出口，成本端电石下跌、烧碱反弹，成本支撑走弱 [11] - 中期受产能大幅增长和房地产需求下滑双重压制，行业格局恶化，需依赖出口增长或老装置出清政策落地消耗过剩产能 [11] - 整体供强需弱且高估值，基本面差，需观察后续出口能否超预期扭转国内累库格局，短期在反内卷带来的供应减量预期及黑色建材板块反弹带动下偏强，但要谨防情绪消退回归基本面交易，存在大幅回落风险；中期若无装置出清政策落地，供需格局仍偏弱，行业有压估值出清产能压力 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石价格2225元/吨，周同比跌25元/吨；山东电石价格2780元/吨，周同比跌45元/吨；兰炭陕西中料585元/吨，周同比持平；氯碱综合一体化利润升至年内高点，乙烯制利润持续反弹，估值支撑弱 [11] - 供应：PVC产能利用率76.8%，环比降0.8%，其中电石法79.3%，环比降0.5%，乙烯法70.3%，环比降1.7%；上周供应端负荷下降因部分企业检修，下周预期负荷回升；7月检修较6月增加，但供应压力大，三季度新装置投产压力大 [11] - 需求：印度反倾销政策延期至9月底，三季度弱出口压力缓解，存在抢出口预期；三大下游开工本周回升，管材负荷32.5%，环比降1.2%，薄膜负荷77%，环比升5.3%，型材负荷38%，环比升3.5%，整体下游负荷41.9%，环比升1.8%，但同比仍偏弱；上周PVC预售量79.5万吨，环比升9.9万吨 [11] - 库存：上周厂内库存35.7万吨，环比去库1万吨；社会库存68.3万吨，环比累库2.6万吨；整体库存104万吨，环比累库1.6万吨；仓单数量上升；后续国内供强需弱，需观察出口是否超预期 [11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、9 - 1价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据图表 [19][24][26] 利润库存 - 利润：氯碱一体化利润修复至年内高位，估值压力大 [37] - 库存：展示了PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等数据图表 [31][34][36] 成本端 - 成本端电石下跌，库存累积；展示了乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率、兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等数据图表 [44][45] 供给端 - 2025年产能投放力度大，主要集中在三季度；展示了PVC产能历史走势、2025年PVC投产产能、投产情况、投产所耗原料、开工率、周度产量等数据图表 [57][58][60] 需求端 - 三大下游负荷反弹；展示了PVC下游开工、型材开工、薄膜开工、管材开工、出口量、出口印度数量、预售量、中国房屋竣工面积滚动累计同比等数据图表 [73][75][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 V2509震荡偏强，终盘收于4955元/吨；供应端产能利用率上周环比下降，本周预计上升，新装置投产增加中长期供应压力；需求端国内处于淡季，印度需求受雨季抑制且反倾销政策或本月落地；库存本周环比增加；成本方面电石限产有不确定性，乙烯法成本短期或下降；随着前期宏观利好消化，供需偏弱背景下PVC价格承压，V2509预计日度K线关注4870附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价4955元/吨，环比涨21；成交量777706手，环比降41330；持仓量966325手，环比降16216；前20名买单量790748手，环比降4809；前20名卖单量806539手，环比降8301；前20名净买单量 -15791手，环比增3492 [3] 现货市场 - 华东乙烯法5025元/吨，环比持平；华东电石法4855.38元/吨，环比降13.08；华南乙烯法4960元/吨，环比降45；华南电石法4863.75元/吨，环比降42.5；中国到岸价700美元/吨，环比持平；东南亚到岸价660美元/吨，环比持平；西北欧离岸价750美元/吨，环比持平；基差 -94元/吨，环比涨11 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2650元/吨，环比持平；华北电石主流均价2621.67元/吨，环比持平；西北电石主流均价2388元/吨，环比持平；内蒙液氯主流价 -350元/吨，环比降100；VCM CFR远东中间价503美元/吨，环比降21；VCM CFR东南亚中间价548美元/吨，环比降16；EDC CFR远东中间价211美元/吨，环比涨27；EDC CFR东南亚中间价219美元/吨，环比涨31 [3] 产业情况 - 开工率76.97%，环比降0.47；电石法开工率79.21%，环比降1.59；乙烯法开工率71.02%，环比涨2.48；社会库存总计39.27万吨，环比增1.96；华东地区总计34.98万吨，环比增1.95；华南地区总计4.29万吨，环比增0.01 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.72，环比降0.14；房屋新开工面积累计值23183.61万平方米，环比增5347.77；房地产施工面积累计值625019.54万平方米，环比增4704.49；房地产开发投资完成额累计值19154.81亿元，环比增4281.68 [3] 期权市场 - 20日历史波动率15.18%，环比涨0.06；40日历史波动率14.89%，环比持平；平值看跌期权隐含波动率19.73%，环比降0.95；平值看涨期权隐含波动率19.73%，环比降0.95 [3] 行业消息 - 7月17日，常州PVCSG5库提现汇较昨日维稳，价格在4810 - 4890元/吨 - 7月5日至11日，中国PVC产能利用率在76.97%，环比上期 -0.47% - 截至7月17日，PVC社会库存大样本统计环比增加5.42%至65.73万吨，同比减少31.15% [3]