公司活动安排 - 公司执行副总裁兼首席财务官Paul DiMarco将参加J P Morgan 2025能源、电力、可再生能源与矿业投资者会议的炉边谈话，时间为6月24日东部时间上午10:55 [1] - 会议期间将安排机构投资者与公司高管的一对一会议 [1] 信息获取渠道 - 演讲音频及材料可通过公司官网"投资者"页面链接获取 [2] - 演讲内容将在公司官网提供约30天的回放 [2] 前瞻性声明说明 - 管理层演讲中可能包含关于公司未来业绩、计划及行业趋势的前瞻性声明 [3] - 这些声明仅代表公司在网络直播当日的预期，公司不承诺根据后续事件或信息更新这些预期 [3] 公司业务概况 - 公司是北美领先的基础设施建设企业，业务涵盖工程、建造、安装、维护及升级服务 [5] - 主要业务领域包括：通信、能源、公用事业及其他基础设施，具体涉及输配电服务、无线/有线/光纤网络、客户服务、清洁能源发电、天然气管道基础设施、重土木工程及工业基础设施 [5] - 客户主要集中于上述行业领域 [5] - 公司官网是重要信息发布渠道，定期在"投资者"板块的"活动与演讲"页面更新合同、奖项及相关新闻 [5]

文章核心观点 公司发布2025年1月1日至3月31日的中期管理声明，涵盖业绩、募资、投资组合等方面情况 [2] 业绩表现 - 截至2025年3月31日，公司未经审计的净资产值为2.748亿英镑，每股73.51便士（不包括库存股），较2024年12月31日每股增加0.47便士，增幅0.6% [3] 募资情况 - 2025年1月6日开启新普通股的招股说明书追加发行认购申请，3月31日宣布已达到3000万英镑的发行上限（含1000万英镑超额配售权） [4] - 2025年3月21日发行2977.4402万股，发行价每股74.54 - 75.30便士，净收入2174.8万英镑 [4] - 2025年4月4日发行1010.0775万股，发行价每股75.30便士，净收入737.8万英镑 [10] 投资组合 新增投资 - 对Latent Technology Group等7家公司进行新投资，总计267万英镑 [5] 追加投资 - 对Mondra Global等5家公司进行追加投资，总计259万英镑 [5] 前十大持仓 - 截至2025年3月31日，前十大持仓包括Quantexa等公司，Quantexa持仓价值5.1401亿英镑，占净资产值18.7% [6] 股份回购 - 期间公司因处于禁售期未进行股份回购，董事会政策是在符合公司利益的情况下在市场回购股份，意图在市场条件和流动性允许时以较净资产值约5%的折扣进行回购 [8][9] 其他信息 - 可在公司网页获取历史和当前财务业绩及其他股东信息 [11]

文章核心观点 2025年第一季度安塔阿尔法平台控股公司营收和净利润同比大幅增长 公司在核心业务基础上探索数字资产借贷新领域 并对二季度营收给出预期 [2][8] 2025年第一季度财务和运营亮点 - 总营收1360万美元 同比增长41% [3] - 净利润146万美元 同比增长423% [3] - 调整后EBITDA（非GAAP）为249万美元 同比增长392% [3] - 调整后EBITDA利润率（非GAAP）从5%提升至18% [3] - 供应链未偿还贷款从4.8亿美元增至5.8亿美元 同比增长22% [3] - 比特币未偿还贷款从6亿美元增至11.9亿美元 同比增长98% [3] - 总未偿还贷款从10.8亿美元增至17.7亿美元 同比增长64% [3] 业务亮点 财务结果 - 总营收1360万美元 同比增长41% [5] - 运营费用1240万美元 同比增长30% [6] - 运营收入120万美元 去年同期为10万美元 [7] - 净利润150万美元 同比增长423% 非GAAP净利润180万美元 同比增长554% [7] - 调整后EBITDA（非GAAP）250万美元 同比增长392% [7] - 技术平台费（比特币贷款）350万美元 同比增长286% [7] - 技术融资费（供应链贷款）1010万美元 同比增长15% [7] - 资金成本660万美元 同比增长18% [7] - 非资金运营费用580万美元 同比增长47% [7] 战略举措 - 公司购买约2000万美元XAUt 作为数字黄金储备战略的一部分 [7] - 公司通过2025年5月14日纳斯达克IPO发行440万股 筹集总收益5670万美元 泰德作为战略投资者购买190万股 [7] 财务指引 - 2025年第二季度 假设比特币价格维持在10万美元水平 公司预计营收在1600万至1700万美元之间 同比增长40% - 50% [8] 非GAAP指标 - 公司评估非GAAP财务指标 如非GAAP运营收入、非GAAP净利润、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率 [13] - 调整后EBITDA（非GAAP）指净收入加回利息（非运营）、税、折旧和摊销以及基于股份的补偿费用 资金成本为运营项目 不排除在调整后EBITDA之外 [15] - 非GAAP净利润指净收入加回基于股份的补偿费用 非GAAP运营收入指运营收入加回基于股份的补偿费用 [16] 简明合并损益表 收入 - 技术融资费从873.51万美元增至1008.04万美元 [19] - 技术平台费从91.14万美元增至351.61万美元 [19] - 总营收从964.65万美元增至1359.65万美元 [19] 运营费用 - 资金成本从558.4万美元增至656.6万美元 [19] - 技术和开发费用从119.84万美元增至128.54万美元 [19] - 销售和营销费用从87.21万美元增至97.28万美元 [19] - 一般和行政费用从168.25万美元增至314.56万美元 [19] - 其他成本从23.74万美元增至44.89万美元 [19] - 总运营费用从957.44万美元增至1241.88万美元 [19] 利润 - 运营收入从7.22万美元增至117.77万美元 [19] - 非运营收入从28.73万美元增至70.63万美元 [19] - 税前收入从35.95万美元增至188.4万美元 [19] - 所得税费用从8.11万美元增至42.81万美元 [19] - 净利润从27.84万美元增至145.59万美元 [19] 每股收益 - 基本每股收益从0.01美元增至0.08美元 [19] - 摊薄每股收益从0.01美元增至0.07美元 [19] 简明合并资产负债表 资产 - 现金及现金等价物从592.67万美元降至243.89万美元 [21] - 加密资产持有量从6095.3万美元降至5383.18万美元 [21] - 应收账款从409.17万美元增至533.22万美元 [21] - 关联方应收款从212.39万美元增至352.3万美元 [21] - 贷款应收款（流动）从3.007亿美元增至3.8545亿美元 [21] - 预付费用和其他流动资产从426.58万美元增至431.06万美元 [21] - 关联方应收加密资产抵押（流动）从6.6597亿美元降至6.0053亿美元 [21] - 总流动资产从10.4403亿美元增至10.5542亿美元 [21] - 递延所得税资产从121.88万美元降至92.3万美元 [21] - 贷款应收款（非流动）从1.2817亿美元增至1.9256亿美元 [21] - 关联方应收加密资产抵押（非流动）从7104.01万美元增至1.5917亿美元 [21] - 投资维持在581.42万美元 [21] - 其他非流动资产从437.26万美元降至355万美元 [21] - 总非流动资产从2.1061亿美元增至3.6202亿美元 [21] - 总资产从12.5464亿美元增至14.1744亿美元 [21] 负债和股东权益 - 关联方应付款从782.08万美元增至1133.56万美元 [21] - 应计费用和其他流动负债从907.46万美元降至712.03万美元 [21] - 关联方应付贷款（流动）从2.7945亿美元增至3.976亿美元 [21] - 客户应付加密资产抵押（流动）从6.9385亿美元降至6.0056亿美元 [21] - 总流动负债从9.9019亿美元增至10.1662亿美元 [21] - 关联方应付贷款（非流动）从1.2817亿美元增至1.9256亿美元 [21] - 客户应付加密资产抵押（非流动）从8894.38万美元增至1.5917亿美元 [21] - 运营租赁负债（非流动）从95.38万美元降至88.51万美元 [21] - 总非流动负债从2.1806亿美元增至3.5261亿美元 [21] - 总负债从12.0826亿美元增至13.6923亿美元 [21] - 总股东权益从463.84万美元增至482.04万美元 [21] 非GAAP财务指标与GAAP指标的调节 - 运营收入（非GAAP）为运营收入加回基于股份的补偿费用 [23] - 净收入（非GAAP）为净收入加回基于股份的补偿费用 [23] - 调整后EBITDA（非GAAP）为净收入加回利息（非运营）、税、折旧和摊销以及基于股份的补偿费用 [23]

证券简称：惠柏新材证券代码：301555 惠柏新材料科技（上海）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-002 | | √特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他（请用文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及人员 | 东财基金周威；玄元投资陈剑博；德邦资管刘振超；五地投资张阳； | | 姓名 | 民生证券费晨洪；北京泰德圣投资 徐正敏 | | 时间 | 2025 年 6 月 17 日 14:30-15:30 | | 地点 | 公司会议室 | | 上市公司接待人员姓 | 董事、副总经理、董事会秘书：沈飞 | | 名 | 证券事务代表：余英 | | | 一、公司董事、副总经理兼董事会秘书沈飞先生介绍公司基本情况、 | | | 主营业务和主要产品情况，简要介绍公司募投项目基本情况等。 | | | 二、互动交流环节具体情况如下： | | | 1、公司新型复合材料用环氧树脂主要应用在哪些领域？ | | | 答：公司新型复合材料用环氧树脂系列产品下游应用领域比较 ...

字节跳动AI Lab人事变动 - 字节跳动否认李航卸任AI Lab负责人传闻，澄清其为退休返聘且管理范围不变 [1][3] - 李航2020年接替马维英担任AI Lab负责人，2023年起其下属NLP组和PixleDance团队先后转入Seed部门 [3] - 2025年2月原谷歌DeepMind副总裁吴永辉加入字节后，李航汇报对象变更为吴永辉 [4] 字节AI Lab发展历程 - AI Lab成立于2016年，最初由前微软亚洲研究院常务副院长马维英领导并直接向张一鸣汇报 [3] - 该实验室为字节推荐算法、短视频特效等核心功能提供技术支持，推动早期产品爆发式增长 [3] - 2020年定位从集团级前瞻项目调整为技术中台，马维英汇报线转至抖音负责人张楠后离职 [3] 互联网行业人才趋势 - 互联网行业退休返聘案例罕见，字节对李航的返聘体现对顶尖技术人才的重视 [4] - 腾讯等企业推出"入职满15年可解锁退休套餐"等福利政策，包含保险、分红等权益 [4] - 中国互联网行业经历20余年发展，首批开拓者陆续达到退休年龄，头部企业通过返聘和荣誉退休制度保留核心人才 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 泰凌微电子在6月13日Matter开发者大会展示了智能照明领域的一站式解决方案 [6] - 公司深度参与Matter协议技术演进，实现“一设备多平台接入”，产品适配主流智能平台 [7] - 公司推出TL - EdgeAI开发平台，构建“芯片 - 端侧AI - 开发生态”全方位布局，支持断网本地化智能控制 [8] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入11.0/14.5/19.0亿元，归母净利润分别为1.9/3.0/4.2亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年6月期间，泰凌微股价从 - 22%涨至113% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价35.65元，总股本2.41亿股，流通股本1.66亿股，总市值86亿元，流通市值59亿元 [4] - 52周内最高/最低价为45.25 / 15.58元，资产负债率5.9%，市盈率86.95 [4] - 第一大股东为国家集成电路产业投资基金股份有限公司 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|844|1100|1452|1901| |增长率(%)|32.69|30.36|31.98|30.94| |EBITDA（百万元）|86.58|230.19|343.13|459.95| |归属母公司净利润（百万元）|97.41|193.74|301.69|424.53| |增长率(%)|95.71|98.90|55.72|40.72| |EPS(元/股)|0.40|0.80|1.25|1.76| |市盈率（P/E）|88.11|44.30|28.45|20.22| |市净率（P/B）|3.66|3.41|3.08|2.71| |EV/EBITDA|67.62|29.85|19.48|14.00|[11] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为32.7%、30.4%、32.0%、30.9%；营业利润增长率分别为89.1%、102.5%、55.1%、40.3%；归属于母公司净利润增长率分别为95.7%、98.9%、55.7%、40.7% [12] - 获利能力：毛利率分别为48.3%、52.3%、51.7%、52.1%；净利率分别为11.5%、17.6%、20.8%、22.3%；ROE分别为4.2%、7.7%、10.8%、13.4%；ROIC分别为2.5%、7.0%、9.2%、10.3% [12] - 偿债能力：资产负债率分别为5.9%、14.7%、21.5%、29.9%；流动比率分别为19.20、6.76、4.58、3.29 [12] - 营运能力：应收账款周转率分别为5.25、5.35、5.28、5.29；存货周转率分别为3.00、2.96、2.88、2.95；总资产周转率分别为0.34、0.40、0.45、0.47 [12] - 每股指标：每股收益分别为0.40、0.80、1.25、1.76元；每股净资产分别为9.73、10.46、11.58、13.15元 [12] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为150、70、247、322百万元；投资活动现金流净额分别为 - 444、 - 19、 - 18、 - 17百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 116、258、244、474百万元 [12]

航空物流新产品 - 武汉航空口岸首次实现新西兰鲜活岩龙虾规模化进口通关，填补华中地区从南太平洋地区直采高端生鲜的物流通道空白 [1] - 采用"鄂港通天下"推出的航空物流新产品，货物从航班落地到交付仅需两小时完成全流程操作 [4] - 依托卓尔国贸区域多式联运网络，龙虾当天可迅速分拨至华中五省核心城市消费端 [4] 物流效率提升 - 国际直航运输使新西兰源头海产品抵汉时间缩短15小时 [4] - 湖北机场集团航空物流有限公司与卓尔国贸协作打造"通关零等待、转运零断链、分拨零延迟"的"绿色通道+无感分拨"新模式 [4] - 货物从机坪转运到通关交付实现两小时内完成 [4] 市场拓展规划 - 公司将在新西兰-武汉空中生鲜通道基础上加快开辟新的国际生鲜"空中快线" [5] - 助力本地商贸物流产业拓展更多高价值生鲜品类 [5] - 进一步深化提升全球供应链资源整合能力和国际物流枢纽承载能力 [5]

就在本周市场热议美联储是否暂停加息之际，波音公司抛出了一份看似雄心勃勃的20年商用飞机市场预 测。根据其发布的数据，到2044年，全球航空公司将需要约43600架新飞机，其中单通道喷气式飞机仍 将主导市场。然而，这份报告的信心底色之下，却掩盖不住现实困境，全球航空制造业的重心正在转 移，波音被内忧外患拖累，连带美国航空霸权地位也显得日渐摇摇欲坠。 先看市场表现。在美股周一盘前交易中，主要股指期货反弹，投资者赌定美联储将维持利率不动，同时 对中美贸易局势的"转暖"抱有幻想。但别忘了，就在上周五，因中东紧张局势升级及以色列与伊朗对峙 的爆发，华尔街三大指数全面收跌，市场情绪极其脆弱。与其说投资者在追逐"复苏"，不如说他们只是 在恐慌中寻找暂时的避风港。而波音的预测报告，无非成了这个不稳定氛围下的一针"信心鸡血"。 事实上，波音自己也不得不承认，全球客运需求的年增长率预期已从去年的4.7%下调到4.2%，货运量 增速也从4.1%滑落到3.7%。在一片"看涨"的语气中，真实的经济前景其实已经在降温。而更大的挑 战，还来自于波音自身的产能瓶颈与信任危机。 文︱陆弃 回到美股大盘的表现，盘前上涨或许是对美联储"鸽派"可能 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - NAND方面，铠侠计划到2029财年将产能较2024财年翻番以满足AI数据中心需求，上周22个品类NAND颗粒现货价格环比涨跌幅区间为 -2.86%至5.14%，平均涨幅1.30%，5个料号价格持平，15个上涨，2个下跌[1] - DRAM方面，十铨看好2025年第三季价格续扬，上周18个品类现货价格环比涨跌幅区间为0.86%至20.14%，平均涨幅10.50%，18个料号均上涨[2] - HBM方面，美光12层36GB HBM4送样，2026年量产，与上一代HBM3E相比，能效提升20%以上，性能提升60%以上[2] - 市场端DRAM成品现货普遍续涨，部分NAND资源供不应求，低容量嵌入式成品价格拉涨[3] 各部分总结 存储芯片周度价格跟踪 - NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间 -2.86%至5.14%，平均涨幅1.30%；DRAM 18个品类现货价格环比涨跌幅区间0.86%至20.14%，平均涨幅10.50%[1][2] 行业新闻 - 十铨看好2025年第三季DRAM价格续扬，对全年营运持审慎乐观态度，对应AI等应用需求[28] - 铠侠计划到2029财年将产能较2024财年翻番，2026年下半年开始生产下一代内存[28] - 美光12层36GB HBM4送样，2026年量产，能效和性能提升[29] - DRAM成品现货续涨，低容量eMMC货紧价扬，将加速应用终端存储容量升级[29][30] 公司动态 - 北京君正异构多核处理器X2600、T41等已应用在扫地机器人等领域[31] - 东芯股份G100产品正在进行性能测试和优化提升[31] 公司公告 - 壹石通拟以2024年度实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减回购专用证券账户股份为基数分配利润，每10股派发现金红利1元，合计派发现金红利19,796,512.40元[33] 投资建议 - 看好HBM产业链和存储半导体周期复苏主线 - HBM产业链建议关注赛腾股份、壹石通、联瑞新材、华海诚科等 - 存储芯片推荐东芯股份，建议关注兆易创新、恒烁股份、佰维存储、江波龙、德明利等[4]

公司经营与财务表现 - 2025年一季度公司实现营业收入41.36亿元，归母净利润为-3亿元，经营活动现金流量净额达7.16亿元，较2024年同期明显改善 [3] - 公司从2023年四季度至今面临激烈竞争，但一季度现金流转正，目标全年经营改善并率先穿越光伏行业周期 [3] - 公司BC组件从2023年三季度起销量显著增长，目前处于满产状态，短期内产能无法大规模提升 [3][6] 技术研发与效率提升 - 公司展出ABC满屏组件78版型，最高功率达800W-810W，转换效率25%，目标三年内BC电池效率提升至28%以上，组件效率达26%以上 [4] - 技术突破方向包括优化0BB满屏技术结构材料、胶膜匹配、陷光提升，以及叠加光子倍增、光子回收、叠层技术等 [4] - 双玻组件当前双面率75%，预计2024年底提升至80%，2025年目标85%，与主流TOPCon组件双面率持平 [4] - 公司认为双面率已接近极限，未来将回归单面效率竞争，预计2%正面效率提升可在3-5年内实现 [5] 产品策略与市场定位 - 公司产品覆盖户用、工商业、地面电站、水面电站等场景，注重效率、可靠性、美观和智能化 [6] - 订单策略优先高价值市场，拒绝无利润订单，当前订单履约率80%-90% [6] - 库存周转率目标含海运时间低于30天，目前不含海运已实现30天内 [7] 成本控制与竞争优势 - BC技术通过无银金属化涂布方案、薄片化工艺和新型封装材料降低成本，当前物料成本已低于TOPCon [8][9] - 山东济南工厂建设后，电池及组件每瓦全成本预计低于TOPCon [9] - 自动化与智能工厂方案显著降低工程制造成本 [8] 全球化布局 - 已建成全球七大地区部，除北美外本地员工占比超70% [9] - 目标海外销售占比65%，国内35%，正朝此目标推进 [9]