近日，此前名不见经传的荷兰AI基础设施公司Nebius，在短短3个月间连续斩获微软价值194亿美元（约合人民币1379亿元）与Meta价值30亿美元（约合 人民币213亿元）的两笔算力大单，引发业界关注。 拿下大单后，Nebius在最新财报中披露了业绩的飞速增长。2026财年第三季度，Nebius营收同比激增355%，核心数据中心业务营收同比增长高达400%。 伴随着业绩的强劲表现，Nebius股价也在2025年一路飙升，较年初累计涨幅已达约210%。 与此同时，Nebius还大幅上调了算力建设规划。该公司计划到2026年建成总规模达2.5GW的算力集群，相当于部署约100万至125万个英伟达GPU。这些集 群的年耗电量预计将接近三峡大坝年发电量的20%，规模之庞大，令人震撼。 微软、Meta为何选中了Nebius，而Nebius又是哪里来的底气，接下这些几乎相当于自身市值的算力大单？其实，Nebius并非一家初出茅庐的创企，它的历 史可追溯到28年前成立的俄罗斯互联网巨头Yandex。 独立后，Nebius不仅继承了Yandex的千余名顶尖工程师团队、数十亿美元资产，还掌握着自主设计数据中心、主板、服务器、 ...

CoreWeave五年期CDS利差已从10月6日的368.395个基点飙升至上周五收盘时的642.965个基点，尽管分析认为可能是因交易清淡 而波动较大，但这一趋势仍显示出市场信心的明显下滑。 CoreWeave宣布将发行20亿美元可转换债券。截至9月底，CoreWeave的债务总额已达140亿美元，叠加企业债高达9%的利率和 持续的再融资需求，令部分投资者担心公司可能陷入"借新还旧"的恶性循环。周一公司股价收跌2.3%。过去一个月股价累跌17%。 "英伟达亲儿子"CoreWeave宣布将发行20亿美元可转换债券，进一步加剧了投资者对其债务负担的担忧。 周一，AI基础设施提供商CoreWeave计划通过私募方式发行2031年到期的可转换优先票据，规模为20亿美元，初始购买者有权额 外认购最多3亿美元。 这笔新发债将进一步推高该公司已然沉重的债务负担。截至9月底，CoreWeave的债务总额已达140亿美元。 而目前公司140亿美元的债务规模，叠加9%的高利率和持续的再融资需求，令部分投资者担心公司可能陷入"借新还旧"的恶性循 环。 据报道，面对外界质疑，CoreWeave拒绝在定价细节公布前置评。报道指出公司 ...

公司融资活动 - 公司宣布拟通过发行可转换债券募资20亿美元 [1][2] - 该可转换债券计划于2031年到期，票面利率区间为1.5%至2% [1][2] - 公司拥有额外增发3亿美元债券的选择权 [1][2] - 债券的转股溢价率设定在25%至30%区间 [1][2] - 此次可转债将以非公开发行方式发售，计划于周一收盘后确定定价 [1][2] 市场反应与股价表现 - 宣布发债后，公司股价在盘前交易中一度大跌7%，跌至82.10美元 [1][2] 公司背景与业务 - 公司是一家总部位于美国新泽西州利文斯顿的人工智能基础设施企业 [1][2] - 公司于今年3月完成首次公开募股 [1][2] - 公司是人工智能芯片制造商英伟达公司的紧密合作伙伴，客户包括OpenAI和微软公司 [1][2] 募集资金用途 - 部分募资款项将用于开展衍生品交易，以降低可转债转股可能带来的股权稀释风险 [1][2] - 剩余资金将用于维持公司日常业务运营 [1][2]

市场表现与领涨板块 - 12月5日A股三大指数午后异动拉升，算力硬件表现强势，CPO（光电共封装）、铜缆高速连接方向领涨市场 [1] - 截至14:36，光模块CPO含量超56%且同类费率最低的创业板人工智能ETF华夏（159381）上涨1.19%，当日成交超3亿元 [1] - 5G通信ETF（515050）上涨0.43%，云计算50ETF（516630）上涨0.52% [1] AI基础设施市场规模与资本支出预测 - 美银预计到2030年，AI基础设施的市场规模将达到8000亿人民币 [1] - 预计中国AI总资本支出的三分之一将投入在AI基础设施领域 [1] 产业链影响与价值重估 - 在算力扩张与政策推动下，中国的电力、制造等传统优势产业链将迎来价值重估 [1] 外资机构观点与行业展望 - 外资对中国AI基础设施板块愈发关注 [1] - 麦格理分析师表示，过去几年中国AI基础设施板块表现相对落后，目前部分子行业开始反弹，与美股相关行业的估值差距在缩小 [1] - 麦格理分析师认为，如果中国加速在AI领域的投入，预计相关标的与美股的估值差距将被完全抹平 [1] - 瑞银经济学家表示，中国在新型基础设施领域已经存在“适度超前”布局 [1] - 瑞银预计在“十五五”规划下，一体化算力网络建设、信息通信网络等一切服务于AI规模性应用需求的基建行业将有较大的产业支持力度 [1]

深圳上市公司并购重组活跃度 - 截至11月17日，年内共有54起深圳上市公司并购重组案例正在推进，大部分聚焦新兴产业强链补链和传统产业转型升级 [1] - 按首次披露日计，今年以来深圳共计发生300起并购事件，其中重大重组有11起 [3] - 2025年深圳正在进行中的并购重组案例，75%涉及技术硬件、电子设备或互联网软件等高新技术领域 [5] 并购交易目的与战略意义 - 并购重组成为企业提升技术能力与拓展市场渠道的高效途径，上市公司注重并购带来的协同效应 [2] - 战略合作类并购能使企业快速引入外部尖端技术，弥补自身研发短板，例如杰美特收购思腾合力以拓展AI算力业务 [1][2] - 垂直整合类并购能够打通产业链上下游，增强整体竞争力，帮助企业开辟第二增长曲线并重塑估值 [1][2] 并购交易方式与资本结构优化 - 交易方式灵活多样，包括协议收购、发行股份购买资产、吸收合并等，构成上市公司并购重组的“工具箱” [2][3] - 收购方偏好现金交易或股权整合以优化资本结构，例如沙河股份拟以现金购买晶华电子70%股权 [3] - 发行股份购买资产通过增发新股收购资产，可能伴随配套融资，将标的资产方与原上市公司股东深度绑定 [3] 政策支持与市场动力 - 政策红利持续释放，为并购重组市场注入强劲动力，《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》明确提出力争到2027年底完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [4] - 深圳从资产端、资金端、人才培养、风险防控等方面进行规划，支持民营企业转型升级和专精特新企业参与并购 [4] - 深证并购基金联盟于2025年1月成立，并设立40亿元并购基金，致力于打造并购重组“深圳高地” [5]

公司财务表现 - 第三季度营收同比暴增134%至13.6亿美元，高于市场预期的12.9亿美元 [1] - 第三季度净亏损从去年同期的3.59亿美元收窄至1.1亿美元 [1] - 第三季度运营利润率为4%，低于市场预期的6.5% [1] 公司业绩展望 - 公司将2025年全年营收预期从最高53.5亿美元下调至50.5亿-51.5亿美元 [1] - 2025年营收预期低于市场预期的52.9亿美元 [1] - 营收预期下调主因第三方数据中心开发商进度延迟 [1] 市场反应 - 公司股价盘前跌超7.8%，报97.3美元 [1]

市场整体表现与驱动因素 - 美股周五早盘走高 有望连续第二周上涨 主要因特朗普总统确认将与习近平主席举行会晤 缓解了两国间的贸易紧张局势 [1] - 市场参与者对第三季度财报反应积极 财报季开局非常乐观 已公布业绩的99家标普500公司总盈利同比增长13.7% 营收增长8.2% 近87%的公司每股收益超预期 [2] - 波动率指数VIX已从上周高点大幅回落 目前较上周五盘中峰值低约40% 其历史数据显示 在类似的两日暴跌后 标普500指数在未来一个月和六个月均上涨 平均回报率分别为3.4%和11% [5][7] - 从季节性角度看 11月是过去十年中表现最好的月份 支持对年底行情持乐观态度 [9] 宏观经济数据与政策 - 9月消费者价格指数CPI同比上涨3.0% 略低于预期的3.1% 核心CPI同比同样上涨3.0% 月度核心价格上涨0.2% 较8月的0.3%涨幅有所放缓 [10] - 投资者预计美联储下周降息25个基点的概率约为97% 此举几乎已确定 [11] - 政府官员本周发表了乐观评论 美国财长表示美中将举行贸易谈判 中方官媒称此前会谈为"建设性"意见交流 [3] 贸易谈判进展 - 特朗普总统列出了议程上的三大重点议题：稀土、阻止芬太尼流动和大豆 其似乎已放弃对中国的"100%关税"威胁 称该数字"不可持续" [4] - 特朗普与澳大利亚总理签署了一项关键矿产协议框架 旨在加强美国获取稀土资源的能力 [4] 行业与个股表现 - 人工智能主题备受关注 许多科技股在年末季度飙升 领先芯片制造商AMD股价创历史新高 早盘上涨超5% 因其与Open AI达成新合作 过去一个月股价涨幅超50% [12] - AI基础设施提供商Vertiv Holdings第三季度每股收益为1.24美元 较一致预期高出24% 营收达26.8亿美元 超出预期3.6% [13]

公司与微软合作深化 - 公司与微软扩大合作，计划在欧美部署的英伟达GPU总数量达到约20万枚 [1] - 未来12至18个月内，将为微软在美国得克萨斯州数据中心部署约10.4万枚GB300 GPU，并在葡萄牙Start Campus数据中心交付约1.26万枚GPU [3] - 此次是过去两个月内达成的第四笔此类交易，此前合作包括在英国打造最大AI超级计算机及在挪威启动项目 [3] 公司发展里程碑与融资进展 - 公司在过去一个月内筹集了15亿美元新资金，估值达到约30亿美元 [4] - 公司即将完成下一轮私募融资，原因是投资者需求过于强烈 [4] - 英伟达CEO宣布向公司投资5亿英镑，以加速部署多达30万颗GPU的计划 [4] 公司背景与战略定位 - 公司首席执行官表示有进入公开市场的雄心，目标在明年年底前完成上市 [3] - 公司两年前在伦敦成立，最初是可再生能源基础设施公司Arkon Energy的一部分，后为满足数据中心需求而剥离 [3] - 英伟达CEO称相信公司能成为英国AI基础设施的国家冠军 [4] 行业前景与市场需求 - 公司首席执行官不担心数据中心市场过热，认为投资有真实资产支撑，能保护下行风险 [5] - 未来市场放缓的原因可能不是需求不足，而是电力短缺 [5] - 公司未来12个月的产能几乎已售罄，并预计这种趋势将在下一轮GPU周期中继续 [5]

公司核心业务与定位 - Galaxy Digital 是代币化权益领域的先驱，拥有先发优势和垄断地位，提供具有完整经济和法律权利（包括股息、投票权和符合SEC规定）的真实股票代币化版本 [2] - 与Kraken、Ondo或Robinhood提供的合成或衍生品不同，公司的平台对机构投资者具有特殊吸引力 [2] 行业增长潜力 - 代币化权益的采用预计将加速，驱动力包括24/7交易、即时结算、碎片化所有权、更低费用以及有利的监管环境 [3] - 全球代币化权益预计在未来二十年内达到190万亿美元，凸显巨大的长期增长潜力 [3] 公司财务与运营表现 - 公司股价在9月12日报收29.70美元，其追踪和远期市盈率分别为36.33和185.19 [1] - 尽管数字资产交易量下降22%导致股价下跌10%，但公司在第二季度的表现优于加密行业整体30%的收缩，显示出韧性 [4] - 公司市值约为86亿美元 [4] 业务多元化与增长机会 - 公司通过与CoreWeave合作，正在向AI基础设施领域多元化发展，在德克萨斯州建设Helios高性能计算园区 [4] - CoreWeave行使了园区总容量3,500兆瓦中的800兆瓦，预计每年产生10亿美元收入，全面运营后的年经常性收入潜力超过40亿美元，相对于公司市值而言是未被充分认识的增长机会 [4] 其他积极因素 - 利率下降可能降低17.5亿美元Helios项目的融资成本 [5] - 公司近期进行的自身股权代币化可能推动来自加密原生投资者的短期投机需求 [5] - 分析师目前对公司的共识评级为强力买入，12个月目标价暗示约60%的上涨空间 [5]

IPO市场复苏态势 - 2025年上半年103家公司完成IPO 超过去年同期的78家 [5] - 美国IPO数量从2022年908宗跌至2024年149宗后出现反弹 [1] - 1月Venture Global募集17.5亿美元 为市场注入强心针 [3] 明星IPO案例表现 - Circle6月5日以69美元发行 月底突破263美元 7月稳定在230美元 [5] - CoreWeave3月从40美元涨至132美元 涨幅达231% [6] - 上市企业普遍规模更大 增长基础稳固 多数已实现盈利或接近盈利 [7] 行业分布特征 - 科技和医疗领域领跑IPO市场 [15] - 金融科技 能源 国防等行业同样活跃 [15] - 加密货币公司因Circle成功跃跃欲试 Gemini已秘密提交申请 [21] 政策与宏观环境影响 - 企业因期待特朗普政府放松监管而获得上市勇气 [3] - 关税政策推高通胀 影响消费者支出和企业营收 [11] - 美联储利率决策将影响企业融资成本和投资者风险偏好 [11] 市场结构变化 - 2025年IPO企业注重实绩而非概念 反映市场成熟化 [9] - 安永认为市场正回归2020年前正常水平 非2021年狂热状态 [9] - 锁定期限制使外部投资者难以参与IPO早期收益 [15] 下半年潜在上市企业 - 市场密切关注Klarna Figma Stripe StubHub等重量级企业上市时机 [19] - 人工智能相关企业持续受到市场关注 [21] - 第四季度若宏观数据向好 或见更多优质企业登陆资本市场 [21]