行业与公司 * 行业：燃气轮机、燃气内燃机、柴油发电机组行业，核心驱动力为北美AI算力需求激增导致的电力短缺[2] * 公司：杰瑞股份、英流股份、豪迈科技、东方电气、连德股份[11][12][14][15][16] 核心观点与论据 * **核心驱动**：北美AI电力需求突增与电网老化之间的矛盾，导致电力供应出现巨大缺口，需求大于任何单一技术的现有产能[4] * **行业阶段**：行业处于多技术路线（燃气轮机、燃气内燃机、柴发）动态微调、并行共振的窗口期，类似光伏P型向N型切换的前期阶段，此状态至少持续至26年全年或27年上半年[4][5] * **需求旺盛**： * 燃气轮机：25年全球新签订单已达87吉瓦，但实际供给仅57吉瓦，三巨头交付排期已至2029年[3] 预计到30年全球需求将超过200吉瓦[3] * 燃气内燃机：以瓦西兰为例，25年前三季度新签订单同比增速在110%以上，其中75%来自美国AI数据中心场景[9] * 柴油发电机组：作为数据中心备用电源，25-26年在AI数据中心场景的需求量和规模增速均在50%以上，全球供不应求且持续涨价[10] * **供给约束**： * 共性：全球集中度高，国内厂商处于追赶阶段；均存在上游环节约束，扩产需时[5] * 燃气轮机：供给刚性最强，受热端叶片、高温合金等核心零部件产能扩张慢制约，头部零部件厂商固定资产周转率仅2~3倍[5][6] * 燃气内燃机与柴发：大缸径高端机受制于少数国内外龙头，北美高端市场订单排至27年前后[6][7] * **投资主线**： * 寻找供给约束最紧的环节，如燃机热端叶片、大缸径发动机等[7] * 布局国产替代、出口替代及绑定全球龙头供应链的厂商[7] * 阶段内配置应围绕燃气轮机产业链，并叠加内燃机和柴发两条弹性较高的赛道[7] * **技术路线对比**： * **燃气轮机**：周期最长、确定性最高、供需缺口最显著，是主电源主力；全球燃机服务市场预计从23年的380亿美元增长至33年的870亿美元[7][8] * **燃气内燃机（中速机）**：部署最快的万亿增量解法，单循环效率达48%-49%，交付周期仅2-4周，单位投资最低；在50-400兆瓦项目区间因度电成本优势更受青睐（约1.8-2元/度）[8][9] * **柴油发电机组**：数据中心备用电源核心，国内需求为三者中最好，因天然气管道不便，柴油机更适用；北美高功率段市场被卡特彼勒、康明斯、MTO三家垄断，市占率超90%[10][11] 其他重要内容 * **国内市场特点**：国内对柴发需求相对更好，主要因整体不缺电导致燃气轮机应用场景有限，且天然气管道基础设施不便[11] * **市场规模预测**： * 柴油发电机组市场预计从25年的110多亿美元增长至2029年的255亿至2660亿美元之间[11] * 原文中“165 165 亿美元”及“26560 亿美元”数据存疑，可能为口误或笔误，但指出了长期增长趋势明确[11] * **具体公司观点**： * **杰瑞股份**：逻辑清晰，以成撬模式和全球供应链优势最快切入北美缺电市场，订单接洽与兑现已无问题，关注点转向订单价值量（供电、配电、储能）[11][12] * **英流股份**：卡位最佳，是西门子能源重燃热端叶片唯一国产厂商，深度绑定GE、贝克休斯等龙头；截至25年底，燃机板块在手订单12.12-13亿元，航发板块2-3亿元，合计约15亿元，预计25年交付75%[12][13] * **豪迈科技**：全球燃机冷端核心供应商，生产满负荷；预计25年业绩25亿元左右，26年约30亿元，是板块中短周期业绩最稳健的公司之一[14][15] * **东方电气**：国内最领先的燃机厂商之一，国内市占率约70%；当前估值约25倍，有吸引力，上涨动力来自市场对其燃机实力预期差的落地[15] * **连德股份**：类似恒立液压模式，绑定大客户；业务覆盖三条支线，在制冷端（客户江森特灵）、发电侧燃机（客户索拉）、内燃机（客户英有）、柴发（客户卡特）均有布局；卡特审厂推进快，其总需求可能达15亿人民币左右[16][17]

公司股东信息 - 截至2026年1月30日，公司A股和B股股东总户数为45,140户 [1]

公司股价表现 - 潍柴动力港股股价涨超4%，最高触及28.36港元，再创历史新高，截至发稿涨3.46%，报28.12港元，成交额1.95亿港元 [1] 行业增长驱动 - 在数据中心建设浪潮与全球电力紧缺的双重驱动下，发电业务正成为内燃机行业未来最大的增长引擎 [1] - 全球AIDC投资高速增长，“美国缺电”现象不断深入 [1] 公司业务进展与预期 - 潍柴动力发电机组产能利用率处于高位，数据中心用发电机组基本满产 [1] - 公司目标2025年发电用内燃机销量突破10万台，其中数据中心专用机型需求增长强劲 [1] - 公司旗下多种AIDC发电设备业务——往复式燃气发电机组、SOFC以及作为备电的柴发均有望实现高增长 [1] 机构观点与公司转型 - 国泰海通证券认为，潍柴动力有望从一家以重卡动力链生产制造为主的企业，逐渐转型成为AIDC发电设备的全面供应商 [1]

公司股价表现 - 潍柴动力股价上涨超4% 最高触及28.36港元 创历史新高 截至发稿涨3.46% 报28.12港元 成交额1.95亿港元 [1] 行业增长驱动 - 数据中心建设浪潮与全球电力紧缺双重驱动 发电业务正成为内燃机行业未来最大的增长引擎 [1] - 全球AIDC投资高速增长 “美国缺电”现象不断深入 [1] 公司业务进展与展望 - 潍柴动力发电机组产能利用率处于高位 数据中心用发电机组基本满产 [1] - 公司计划2025年发电用内燃机销量突破10万台 其中数据中心专用机型需求增长强劲 [1] - 公司旗下多种AIDC发电设备业务 包括往复式燃气发电机组 SOFC以及作为备电的柴发 均有望实现高增长 [1] 机构观点与公司转型 - 国泰海通证券认为 潍柴动力有望从一家以重卡动力链生产制造为主的企业 逐渐转型成为AIDC发电设备的全面供应商 [1]

公司股价与市场表现 - 重庆机电股价于发稿时上涨6.09%，报2.44港元，成交额达4012.85万港元 [1] 行业增长驱动力与前景 - 在数据中心建设浪潮与全球电力紧缺的双重驱动下，发电业务正成为内燃机行业未来最大的增长引擎 [1] - 基于AI发展及数字基建扩张，数据中心发电机组需求急剧增长，预计2030年全球市场容量将达2.3万台 [1] - 美国康明斯预测，2030年全球大缸径柴油发电机市场规模将达120亿美元 [1] 公司业务结构与参股公司优势 - 重庆机电集团隶属于重庆国资委，控股业务涵盖水轮机、电线电缆、气体压缩机、工业泵、风电叶片、机床等装备类业务 [1] - 公司参股重庆康明斯和重庆日立能源 [1] - 重庆康明斯是康明斯中国唯一的大缸径发动机企业，受益于大缸径发动机及数据中心市场的蓬勃发展 [1] - 重庆日立能源主要生产220kv及以上变压器，受益于海外高压电网建设 [1] 机构观点与未来展望 - 兴业证券认为，重庆康明斯和重庆日立能源未来几年具有较高的增长确定性 [1] - 公司主业随着减值减少，正逐步进入盈利释放期 [1]

公司股价与市场表现 - 重庆机电股价上涨6.09%至2.44港元，成交额达4012.85万港元 [1] 行业增长驱动因素 - 数据中心建设浪潮与全球电力紧缺正驱动发电业务成为内燃机行业未来最大的增长引擎 [1] - 基于AI发展与数字基建扩张，数据中心发电机组需求急剧增长，预计2030年全球市场容量将达2.3万台 [1] - 康明斯预测2030年全球大缸径柴油发电机市场规模将达120亿美元 [1] 公司业务结构 - 公司控股业务包含水轮机、电线电缆、气体压缩机、工业泵、风电叶片、机床等装备类业务 [1] - 公司参股重庆康明斯和重庆日立能源两家重要企业 [1] 核心参股公司业务与机遇 - 重庆康明斯是康明斯中国唯一的大缸径发动机企业，受益于大缸径发动机及数据中心领域的蓬勃发展 [1] - 重庆日立能源主要生产220kv及以上变压器，受益于海外高压电网建设 [1] 增长前景与盈利展望 - 重庆康明斯和重庆日立能源未来几年具有较高的增长确定性 [1] - 公司主业随着资产减值减少，正逐步进入盈利释放期 [1]

公司股价与交易表现 - 潍柴动力(02338)股价上涨5.04%，报26.66港元，成交额达2.02亿港元 [1] 行业增长驱动力 - 数据中心建设浪潮与全球电力紧缺正驱动发电业务成为内燃机行业未来最大的增长引擎 [1] - 公司发电用内燃机销量目标为2025年突破10万台，其中数据中心专用机型需求增长强劲 [1] 公司业务与产能状况 - 公司发电机组产能利用率处于高位，数据中心用发电机组基本满产 [1] - 公司在数据中心SOFC(固体氧化物燃料电池)领域在手订单充沛 [1] - 公司与国内外头部AI企业持续深化合作 [1] 技术优势与市场前景 - 公司是SOFC技术国产卡位龙头，在国产替代与技术路线布局中占据关键生态位 [1] - 公司面向全球市场潜力广阔、需求明确，具备可观的盈利前景 [1] - 随着国产供应链成熟、产能释放，未来订单规模有望加速扩大 [1] - 公司的国产替代方案在性能与成本两端均展现出显著优势 [1]

公司股价表现 - 潍柴动力H股股价上涨5.04%，报26.66港元，成交额2.02亿港元 [1] 行业增长驱动 - 在数据中心建设浪潮与全球电力紧缺的双重驱动下，发电业务正成为内燃机行业未来最大的增长引擎 [1] 公司业务进展 - 公司发电机组产能利用率处于高位，数据中心用发电机组基本满产 [1] - 公司2025年发电用内燃机销量目标突破10万台，其中数据中心专用机型需求增长强劲 [1] - 公司在数据中心SOFC领域在手订单充沛，并与国内外头部AI企业持续深化合作 [1] 公司技术与市场地位 - 公司是SOFC技术国产卡位龙头，在国产替代与技术路线布局中占据关键生态位 [1] - 公司国产替代方案在性能与成本两端均展现出显著优势 [1] 未来展望 - 随着国产供应链逐步成熟、产能稳步释放，未来订单规模有望加速扩大 [1] - 公司面向全球市场潜力广阔、需求明确，具备可观的盈利前景 [1]

低空经济政策与标准建设 - 市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，提出我国低空经济已进入产业化加速期，形成贯穿技术研发、装备制造、运营服务、基础设施的全链条生态体系 [1][11] - 指南旨在建立“四维融合”标准供给体系，重点围绕低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管和应用场景五大核心领域 [11][29] - 目标到2027年，低空经济标准体系基本建立，基本满足低空经济安全健康发展需求 [11] 首都都市圈发展规划 - 中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》，该规划是新起点上深入推进京津冀协同发展战略的重大举措 [5][10] - 规划立足首都核心定位，明确牢牢牵住疏解北京非首都功能这个“牛鼻子”，并构建“两廊四带”产业协同创新格局，发展先进制造业集群 [10][28] - 规划对优化提升首都功能、打造区域高质量发展增长极、推进中国式现代化建设具有重要意义 [5][24] 贵金属市场剧烈波动 - 2月2日，伦敦现货白银盘中最大跌幅超15%，抹平近一个月涨幅；伦敦现货黄金一度失守4500美元/盎司，日内最大跌幅超10%，随后收复4800美元/盎司关口 [6][25] - 国内商品期货市场普跌，白银、铂、钯、铜、铝等10余个品种主力合约均以跌停收盘 [16][35] - 全球贵金属市场巨震，市场分析可能与美联储前理事凯文·沃什被提名为下任美联储主席有关 [7][26] 金融机构相关动态 - 农业银行、招商银行、中国银行等多家银行因贵金属价格大幅波动发布业务调整公告，提示投资者做好风险防范 [3][21] - 国投瑞银基金公告调整国投白银LOF场外基金份额净值估值方式，其A份额净值单日跌幅达31.5%至2.2494元，C份额净值跌至2.2290元 [2][20] - 有投资者反映美元存款利率降低，去年初存入1万多美元的一年期定期存款，到期后亏损约2000元人民币，当前一年期美元存款利率在3%左右，较此前4%左右有所降低 [4][22] 公募基金与资管市场 - 外资公募加速布局中国市场，富达基金、路博迈基金与交银施罗德基金于1月30日分别申报的新产品已获受理 [15][34] - 摩根士丹利基金旗下的大摩沪港深科技混合基金近日成立，募集规模达44.24亿元，成为2025年以来外资公募中募集规模较大的主动权益类基金之一 [15][34] - 市场出现所谓“工具基”流量盛宴，指高度聚焦于AI算力、CPO、AI应用、机器人等热门科技赛道，持仓集中、风格极致的主动权益基金 [13][31] 上市公司与退市风险 - 截至1月底，93家*ST公司均已披露2025年度业绩预告，其中*ST精伦、*ST岩石、*ST万方、*ST国华等4家公司预计将触及组合类财务退市指标，扣除后营业收入不足3亿元且扣非后净利润为负，预计年报披露后股票将终止上市 [14][33] 产业与行业动态 - AI算力建设拉动备电需求，潍柴电力能源事业部相关负责人表示，2025年公司发电用内燃机销量目标突破10万台，数据中心专用机型需求增长强劲，发电机组产能利用率处于高位 [12][30] - 发电业务在数据中心建设浪潮与全球电力紧缺的双重驱动下，正成为内燃机行业未来最大的增长引擎 [12][30]

公司业绩预告摘要 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为2550万元至3150万元，同比预减57.19%至65.35% [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为2150万元至2750万元，同比预减59.69%至68.48% [1] 业绩预减原因分析 主营业务（零部件）收入与利润下滑 - 受重卡市场需求变化影响，公司零部件收入下滑较大，利润减少 [1] - 传统柴油重卡需求不足 [1] - 新能源重卡渗透率提升，但公司2025年尚未布局相关零部件业务，因此新能源重卡的增长未能对公司收入形成支撑 [1] - 由于客户天然气机型变化，公司2024年进行的生产线技术改造在2025年上半年处于调试和样件验证阶段，导致2025年天然气重卡零部件收入减少 [1] 国际业务受阻 - 受印度重要客户战略调整以及印度签证政策变化影响，公司员工无法前往印度开展业务交流和拓展 [1] - 受上述因素影响，印度子公司运维收入减少，导致其2025年年度净利润较去年同期减少 [1] 成本与费用影响 - 公司对应收账款等计提的信用减值损失较上年同期有所增加 [1] - 销售订单减少导致产能利用率降低，进而使得单位制造成本提高 [1] 行业与市场动态 - 重卡市场需求发生变化 [1] - 传统柴油重卡需求不足 [1] - 新能源重卡渗透率正在提升 [1]