今日（9.10）大盘全天缩量反弹，消费ETF（159928）微跌0.23%两连阴，全天成交额超6.16亿元。市场震荡期，资金高切低态势明显，消费 ETF（159928）全天再获净申购1600万份，近20日获资金净流入超47亿元！截至9月9日，消费ETF（159928）最新规模超191亿元，同类遥遥领 先！ 港股方面，新消费"纯"度更高的港股通消费50ETF（159268）震荡收跌0.38%，全天成交额超4000万元。资金面上，近20日累计"吸金"超2.7亿 元。热门成分股中，老铺黄金跌超7%，泡泡玛特跌超4%，海尔智家跌超1%；上涨方面，巨子生物涨超2%，华润啤酒涨近2%，海底捞微涨。 据统计局9月10日公布数据，8月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%。CPI同比由平转降，主要是 上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。 （来源：国海证券20250908《食品饮料行业2025年中报总结》） 消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经 ...

市场表现 - 消费ETF（159928）9月5日收涨0.82% 全天成交额8.91亿元 获资金净申购4.62亿份 近10日累计净申购超30亿元 最新份额超213亿份 [1] - 港股通消费50ETF（159268）同日收涨1.06% 成交额超2500万元 近5日有3日获资金净流入 近20日累计净流入超2.7亿元 [3] - 消费板块资金呈现高切低态势 市场震荡期资金向低估值消费品种转移 [1] 政策与行业动向 - 扩大服务消费若干政策举措有望近日推出 入境游消费或成拉动内需重要补充 [3] - 食品饮料行业2025Q2营收同比增长5.6% 较Q1的4.6%增速略有回暖 但利润同比下滑2.1% 较Q1的0.3%正增长有所回落 [6] - 白酒、啤酒、熟食等子行业中报营收增速回落 主因限酒令导致消费场景受限及卤制品企业渠道调整 [6] 细分行业表现 - 零食、保健品、饮料行业表现突出 多数公司保持较好增长 新消费标的展现较强韧性 [9] - 白酒行业分化加剧：高端白酒（茅台、五粮液）通过控货挺价维持韧性 次高端白酒（汾酒等）受政策影响直接但显韧性 区域酒企重点维护省内市场 [11] - 当前白酒板块PE-TTM为19.7倍 处于近五年14.3%分位数 估值处历史低位 [11] 企业战略与机会 - 龙头企业（贵州茅台、海天味业）业绩保持稳定增长 二线品牌出现收入降速 龙头市占率提升趋势明显 [9] - 新消费标的（卫龙美味、盐津铺子）保持较好增长 建议关注新渠道（零食量贩、会员店、抖音电商）、新品类（魔芋、威士忌）、新市场（海外）主线 [9] - 消费ETF（159928）前十大成分股权重超68% 含4只白酒龙头股（合计32%）、牧原股份（15%）、伊利股份（9%）、海天味业（4%）等 [12] 指数产品特征 - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域（潮玩、珠宝、美妆） 支持T+0交易且不占用QDII额度 [13] - 消费ETF（159928）标的指数侧重刚需、内需属性 具有穿越经济周期的盈利韧性 [12]

今日（9.4）大盘全天单边走弱，创业板指盘中跌超5%，沪指收跌1.25%，消费ETF（159928）尾盘逆市翻红收涨0.12%，成交额再超7亿元。资金高切低态 势明显，消费ETF（159928）全天获资金净申购超1亿份，融资余额更是飙升至5.3亿元！截至9月3日，近10日累计"吸金"超32亿元，最新份额超212亿份， 同类遥遥领先！ 消息面上，近期高层表示，将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。 地方政策方面，据报道，浙江绍兴宣布，在酒店举办宴席达到一定桌数和金额，将给予分档补贴。9月2日，浙江绍兴召开新闻发布会，介绍该市即将出台 的《2025年绍兴市提振消费政策》相关情况，围绕"文商旅融合"促消费、"新场景拓展"促消费、"消费券发放"促消费3个方面出台15项政策。 港股方面，新消费"纯"度更高的港股通消费50ETF（159268）逆市收涨0.39%，全天成交额超8500万元，环比大幅放量186%。资金面上，今日再获大举净流 入超3700万元，近20日累计"吸金"超2.3亿元。热门成分股中，毛戈平涨超4%，安踏体育、蒙牛乳业、巨子生物微涨； ...

市场表现与资金流向 - 上证指数跌1.16%，消费ETF（159928）收跌1.61%，全天成交额超7亿元，获资金净申购4600万份，近10日累计净申购超11亿元，最新份额超211亿份 [1] - 港股通消费50ETF（159268）震荡微跌，全天成交额近3000万元，近10日有5日获净流入，累计净流入超1.7亿元 [3] - 热门成分股中泡泡玛特涨超1%，老铺黄金、蜜雪集团微涨，华润啤酒跌超3%，百胜中国跌超2% [3] 政策与行业动态 - 浙江绍兴推出《2025年绍兴市提振消费政策》，围绕文商旅融合、新场景拓展、消费券发放三方面出台15项政策，包括对酒店宴席达到一定桌数和金额给予分档补贴 [3] - 服务消费占居民消费支出比重达46.1%，对消费增长贡献率高达63%，正从辅助性角色转变为主要增长引擎 [14] 机构观点与策略分析 - 长线资金持仓呈现"科技为矛，消费为盾"特征，高股息策略为基底，险资和汇金止盈拥挤度高位银行板块，增持TMT及军工ETF，QFII加仓AI标的 [6] - 汇金左侧布局白酒品种，险资和社保基金加仓大众消费，对低位内需品种关注度回升 [6] - 白酒板块处于底部整理区间，动销和场景表现疲软，但部分公司渠道端调整积极，大众品渠道改革和产品创新红利仍在，乳制品、啤酒库存持续去化 [7] - 消费领域呈现结构性机遇，需求向情感化、个性化升级，潮玩、美妆等高情绪价值品类增长显著 [8] - 国货美妆品牌凭借科学叙事和科技背书加速突围，行业格局或重构 [8] - 潮玩经济全龄扩容，人偶品类凭强IP共鸣和高收藏价值成为核心增长极，需求从Z世代和女性向全年龄段扩散，供给端通过盲盒和直播拆卡创新 [11] 产品结构与配置 - 消费ETF（159928）标的指数聚焦刚需和内需属性板块，前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他包括伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [17] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [18]

市场表现与资金流向 - 消费ETF（159928）大涨超2%，盘中成交额超5亿元，获资金净申购5000万份，近5日累计资金净流入超21亿元，最新份额超200亿份 [1] - 港股通消费50ETF（159268）涨近1%，成交额近2000万元，获净流入超500万元，近10日有6日净流入，累计资金净流入超1.5亿元 [3] - 热门成分股中海尔智家涨近6%，毛戈平涨超5%，思摩尔国际涨超3%，老铺黄金涨超2%，蒙牛乳业跌超2%，泡泡玛特微跌 [3] 政策与宏观环境 - 高层发布《关于推动城市高质量发展的意见》，提出到2030年现代化人民城市建设取得重要进展，到2035年基本建成现代化人民城市 [5] - 招商证券经济热力图显示消费回升：乘用车零售销量同比8.0%较前值回升12.0个百分点，电影票房4周移动平均同比45.6%较前值回升18.5个百分点，国内航班执行数4周移动平均同比1.4%较前值回升0.3个百分点，北上广深地铁客运量4周移动平均同比2.0%较前值回升1.4个百分点 [6] 行业轮动与投资策略 - 国金证券指出行业轮动加速与个股"高切低"，TMT+军工板块估值达历史较高水平，"消灭低估值"或是市场下一个方向 [6] - 天风证券建议投资主线降维为三个方向：科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起，消费板块核心因子是估值，低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头 [6] 细分行业趋势 - 华福证券关注"小确幸"消费趋势，新消费具备情绪价值且毛利率高，从重资产配置转向高频消费 [6] - 潮玩领域政策聚焦消费刺激和行业规范，利好合规龙头企业，长期看好文化消费品出海和海外扩张 [7] - 医美行业精细化运营推动格局优化，头部机构抢占市场份额，上游厂商进入密集新品发布期，凝胶类、少女针+童颜针产品上市 [7] 产品结构与成分股 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股包括伊利股份10%、东鹏饮料4%、海天味业4%、海大集团3% [7] - 成分股包括五粮液10.00%、贵州茅台9.77%、伊利股份9.69%、牧原股份8.63%、温氏股份6.34%、泸州老窖6.05、山西汾酒5.88%、海天味业4.29%、东鹏饮料4.17%、海大集团3.22% [8] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [8]

市场表现 - A股全天成交额3.2万亿元，消费ETF（159928）收跌2.38%，全天成交额超13亿元，近10日累计净申购31亿元，最新规模超175亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）跌近2%，全天成交额超7300万元，近8日有6日净流入，累计净申购1.5亿元 [3] - 热门成分股中泡泡玛特、老铺黄金、海底捞跌超3%，安踏体育跌超2%，农夫山泉逆市涨超6% [3] 消费行业前景 - 2024年下半年以来促进服务消费和消费品以旧换新补贴推动消费增速向常态化区间靠拢 [5] - 中青年群体消费增长显著放缓，反映经济承压和就业不确定性对消费动能的制约 [6] - 未来消费增长依赖实体再通胀（PPI回升改善企业利润和居民工资性收入）和金融再通胀（股市上涨提升居民金融资产收益和消费意愿）两条路径 [6] - 未来1-2年中国资产有望迎来全面重估，新核心资产行情可期，收入改善、预期扭转叠加财富效应将对消费形成显著正向影响 [7] 细分行业分析 - 白酒行业处于中报密集披露期，市场对业绩压力已有充分认知，核心担忧集中在动销反馈与价格传导 [8] - 7月下旬以来核心酒企批价跌幅收窄，渠道信心边际改善，酒企报表压力释放，渠道库存持续去化，行业底部特征明显 [8] - 白酒板块估值处历史10年10.9%分位数，建议把握低估值修复窗口 [8] - 大众品板块中报业绩密集披露，短期关注业绩超预期和经营边际改善个股，中长期看好新渠道变革和满足消费趋势的新品类机会 [8] - 推荐关注高位回调的零食、饮料板块，包括蜜雪集团、东鹏饮料和市占率恢复的农夫山泉 [8] 公司业绩与产品 - 农夫山泉上半年营收256.22亿元，茶饮料营收首破百亿元 [3] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，牧原股份占比15%，伊利股份占比10%，东鹏饮料占比4%，海天味业占比4%，海大集团占比3% [9][10] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [10]

市场表现 - 消费ETF（159928）涨超1% 盘中成交额超10亿元 近10日累计净申购超23亿元 最新规模超165亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）涨近1% 盘中成交额超4200万元 近7日有6日获净流入 累计净申购超1.5亿元 [3] - 热门港股消费股表现强劲：中烟香港涨超6% 中国中免涨超4% 泡泡玛特与巨子生物涨超3% 名创优品涨超2% [3] 消费行业政策动态 - 上海出台楼市新政：取消外环外购房套数限制 统一单身与家庭限购标准 公积金贷款绿色建筑额度上浮15% 取消首套与二套房利率区分 调整房产税征收标准 [5] - 财政政策加码提振消费：恢复国债、地方债、金融债利息收入增值税征收 实施个人消费贷款及服务业经营主体贷款贴息政策 通报地方隐性债务问责案例 [6] 白酒行业分析 - 贵州茅台2025H1营业总收入910.94亿元（同比+9.16%） 归母净利润454.03亿元（同比+8.89%） [6] - 白酒板块呈现筑底特征 品牌建设与渠道管理改善的企业具备中长期配置价值 [6] - 珍酒李渡推出600元价格带战略新品"大珍" 通过性价比定位与创新渠道打法争夺新兴市场 [6] 食品饮料细分领域 - 啤酒饮料板块维持高景气度 重庆啤酒销量稳健但吨价略降 康师傅收入承压利润增长 [7] - 饮料行业竞争加剧 建议关注渠道网点领先且具备大单品潜力的企业 [7] - 食品板块中卫龙实现高增长 安琪酵母利润释放表现突出 [7] 消费ETF持仓结构 - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比68% 含4只白酒龙头股（合计32%） 养猪企业（15%） 伊利股份（10%） 东鹏饮料（4%） 海天味业（4%） 海大集团（3%） [7][8] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域 覆盖潮玩、珠宝、美妆等Z世代消费赛道 支持T+0交易且不占用QDII额度 [8]

市场表现与资金流向 - A股市场情绪高涨 半天成交额超2万亿 当前成交额超2.6万亿 [1] - 消费ETF(159928)大涨2% 盘中成交额超11亿元 较上一交易日大幅放量 [1] - 消费ETF获净申购6.38亿份 近5日累计吸金超12亿元 最新规模超154亿元 [1] - 港股通消费50ETF(159268)涨0.94% 成交额大幅放量超2亿元 连续6日净流入累计吸金超1.5亿元 [3] - 海底捞涨超4% 李宁和名创优品涨超3% 安踏体育涨超2% 泡泡玛特涨超1% 老铺黄金微涨 [3] 政策支持与行业影响 - 重要会议部署消费品以旧换新工作 释放政策支持加力信号 [5] - 以旧换新政策可能上调资金支持规模 扩大品类范围 强化政策协同与技术赋能 [5] - 个人消费贷款贴息政策9月1日正式实施 首次在个人消费贷款领域实施贴息 [5] - 贴息政策对消费金融行业影响很大 加速各机构向消费场景拓展 [5] 行业基本面与业绩展望 - 白酒板块Q2业绩利空预期充分释放 Q3动销边际回暖 配置性价比显现 [6] - 大众品进入中报披露期 休闲食品魔芋品类红利释放带动业绩 [6] - 新茶饮重点关注茶百道(2025年目标新增1100+家) 古茗(2025年新增2000家) 蜜雪集团 [6] - 功能饮料和休闲零食行业景气度较高 企业推新品和进入新渠道带来增量 [7] - 原奶价格处于下行周期 8月8日主产区平均价3.02元/公斤 同比下降5.90% [7] - 25H2奶业有望供需平衡 26年奶价上行确定性较强 行业竞争趋缓 [7] - 生育补贴政策落地提升乳业需求 头部乳企进入盈利修复通道 [7] 细分行业动态 - 8月25日收储冻猪肉1万吨 8月26-29日轮储猪肉1.9万吨 [8] - 收储助推猪价情绪见底 生猪超卖导致供给缩量 猪价新一轮上行开启 [8] - 宠物食品出口金额环比高增 亚宠展某品牌GMV突破200万 同比增长50% [8] - 主粮销售额近百万元 国内宠物食品消费高景气延续 [8] 产品结构与投资标的 - 消费ETF(159928)前十大成分股权重占比超68% [9] - 4只白酒龙头股共占比32% 养猪大户占比15% [9] - 伊利股份权重10% 东鹏饮料4% 海天味业4% 海大集团3% [9] - 港股通消费50ETF(159268)覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费 支持T+0交易 [10]

市场表现 - A股消费ETF(159928)收涨0.12% 成交额超4.3亿元 连续3日获净申购2亿份 规模达135亿元[1] - 消费ETF成分股涨跌互现：中粮糖业涨停 安琪酵母涨超6% 五粮液/山西汾酒/泸州老窖微涨 贵州茅台/牧原股份/伊利股份微跌[1] - 港股通消费50ETF(159268)收涨0.1% 成分股老铺黄金涨超3% 泡泡玛特/蜜雪集团微跌[3] 宏观经济数据 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 较6月放缓1.1个百分点[5] - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7% 较6月回落1.1个百分点[5] - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6% 较1-6月回落1.2个百分点[6] 消费结构分析 - 7月社零回落主因商品零售增速从5.3%降至4.0% 餐饮增速同比+1.1%且环比回升0.2个百分点[6] - 以旧换新补贴品销售增速从17.5%降至12.7% 非补贴品增速从1.9%回升至4.2%[6] - 以旧换新增速回落与补贴资金衔接有关 预计8月将回升[7] 政策支持预期 - 生育补贴规模约900亿元 若按70%消费倾向在下半年释放 可拉动社零同比0.3个百分点[8] - 个人消费贷款财政贴息政策于2025年9月实施 年贴息比例1个百分点[10] - 对8类消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息[10] 指数配置特征 - 消费ETF前十大成分股权重占比超68% 含4只白酒龙头股(合计32%) 养猪大户(15%) 伊利股份(10%) 东鹏饮料(4%) 海天味业(4%) 海大集团(3%)[11] - 港股通消费50ETF聚焦潮玩/珠宝/美妆等新消费领域 支持T+0交易[13]

大盘及消费ETF表现 - 沪指突破3700点后震荡回调收跌 消费ETF(159928)收跌0.12% 全天成交额超4.4亿元 [1] - 消费ETF(159928)近10日累计净申购超8.5亿元 最新规模达135亿元 同类领先 [1] - 标的指数成分股多数下跌：伊利股份跌超1% 五粮液、牧原股份等微跌 贵州茅台微涨 [1] 港股消费板块表现 - 港股通消费50ETF(159268)收涨0.29% 泡泡玛特涨超1% 老铺黄金跌超1% [3] - 港股消费三剑客涨跌互现 蜜雪集团微跌 [3] 财政贴息政策解读 - 四部门推出个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 形成促消费"组合拳" [5] - 个人消费贷款贴息：2025年9月-2026年8月实施 年化贴息1% 单笔5万以下消费及重点领域消费可享 每人累计贴息上限3000元 [6] - 服务业贷款贴息：2025年3月-12月实施 年化贴息1% 8类消费领域经营主体可享 单户最高贴息1万元 [7] 酒类行业分析 - 黄酒行业龙头提价 高端化趋势明显 [9] - 白酒CR3/CR5仍有提升空间 商务消费修复将带来机会 [9] - 小众酒类分化明显：果酒过去5年销售额复合增速13% 预调酒17% 显著高于白酒啤酒的3% [9] 消费ETF产品特征 - 消费ETF(159928)前十大成分股权重占比68% 含4只白酒龙头(32%)及牧原股份(15%) [10] - 港股通消费50ETF(159268)聚焦潮玩、珠宝等新消费 支持T+0交易 [11]