核心观点 - 四中全会确立了以AI为核心的科技板块和推进统一相关的军工题材为未来5年的行情主线 但科技板块当前拥挤度过高 短期需关注拥挤度回落[5] - 未来一个季度A股市场风格偏向防守 重点关注煤炭、银行、养殖等“旧”势力板块 待科技板块吸筹率从高位（>35%）回落后 科技仍是长期主旋律[5] - 大类资产配置呈现“股强债弱”的长期方向 债券市场预计短期企稳但长期下跌趋势不改 美股维持强势震荡 美元指数继续上行 商品市场关注底部品种[4][6][7][8][10] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债全线下跌 三十年期国债在创下今年新低后预计企稳回升 时间约1个季度 但长期将继续下跌 目标位在2024年9月30日政策转向低点附近[4][15] - 股市尤其是科创板和创业板的短期调整未结束 风险偏好下行将短期支撑债市 但中长期A股上涨动能牢固 “股强债弱”大方向不变[4][15] A股市场 - 红利指数领涨 “旧”势力行情延续 未来一个季度以煤炭、银行、养殖为代表的板块将重新吸引市场关注[5][18] - 四中全会确立AI为核心的科技板块及军工题材为未来5年主线 但科技类吸筹率仍高于35% 从高位回落的时间和空间不足（2023年以来回落时间基本在1个季度） 需等待拥挤度释放[5][18] - 10月23日市场表现：深圳国企改革概念板块受消息催化上涨6.62% 煤炭概念涨3.99% 能源金属涨2.55% 创新药概念领跌1.04%[20] 美股市场 - 在特朗普称中美有望在APEC达成贸易协定及三季度财报大概率超预期的共同作用下 美股预计整体表现偏强 但APEC和FOMC会议前将维持低波动[6][23] - 美联储主席鲍威尔发言暗示未来几个月可能停止缩表 认为就业下行风险增加 将通胀压力归因于关税 强化了“Fed Put” 美股大跌可能性低 但估值较高 建议VIX指数升至30上方时采取“buy the dip”策略[6][23] 外汇市场 - 在岸人民币兑美元报7.1229 较前一日下跌28基点 人民币中间价收复7.1关口 创2024年10月21日以来新高[7][27] - 预计美元将延续强势 欧元相对美元继续下跌 人民币对美元宽幅震荡 美元指数已突破99转强点 上行时间和幅度将超预期[7][8][27] - 欧元走弱原因包括：德国重整财政的叙事使欧元背离基本面、欧元大幅升值致出口竞争力下降（有效汇率达1998年以来最高）、欧元投机性多头处历史极限水平而空头连续加仓[7][8][27] 商品市场 - 文华商品指数上涨1.11% 石油和新能源板块领涨 贵金属展开调整 建议等待波动率降低后再入场[8][32] - 受俄原油制裁消息发酵影响 原油价格大幅上涨 预计短期带动商品整体震荡偏强 国内底部品种如焦煤、碳酸锂、鸡蛋、生猪等有筑底回升迹象[8][32] 重要政策及要闻 国内要闻 - 中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商[37] - 四中全会公报强调推进祖国统一、大力提振消费、扩大有效投资、培育壮大新兴产业和未来产业 提出建设现代化产业体系 坚持扩大内需战略基点[37] - 9月份全社会用电量8886亿千瓦时 同比增长4.5% 其中第二产业用电量5705亿千瓦时 同比增长5.7% 第三产业用电量1765亿千瓦时 同比增长6.3%[37] 国外要闻 - 特朗普称中美会在APEC峰会上达成贸易协议 但中美元首未必见面[36] - 特朗普取消与普京在布达佩斯的会面 并表示是时候对俄罗斯实施制裁[40] - 欧盟与中国官员将举行会谈 讨论稀土出口管制问题[40]

涉及的行业与公司 * 行业：半导体（特别是存储芯片HBM、DRAM、NAND）、数据中心、电力设备、核电、国防、银行业、寿险业、证券、汽车 [1][2][3] * 公司/地区：韩国芯片公司、韩国核电制造商、日本企业、中国及亚太地区银行与寿险公司（集中于中国、日本、香港、台湾、新加坡）[1][2][8] 核心观点与论据 **韩国市场与半导体超级周期** * 全球数据中心投资规模预计达2.9万亿美元，利好韩国芯片公司 [1][2] * HBM需求上升并蔓延至NAND和DRAM等领域，存储器周期复苏，目前处于DRAM周期早期到中期阶段 [1][2] * 韩国市场指数基本预测为4,200点，观点倾向于看多 [2] * 人工智能扩散、发电（数据中心电力需求）和核电（SMR及1.4吉瓦级核电站）领域展现强劲增长动能 [1][2][3] **日本市场改革与前景** * 日本市场受新首相上任和治理改革预期推动，关注指数成分扩张和企业治理改善 [1][5] * 新政策包括支持财政扩张，提高增长预期，以及修订企业治理委员会以鼓励企业更好地利用现金储备 [5] * 新首相上任可能降低日本ESG风险溢价，从而提振资本成本下降预期 [5] * 日本最早可能大选时间窗口为2025年12月底 [2][9] **中国与亚太市场因子动态** * 中国市场出现从增长型到价值型的因子轮换，自10月10日以来增长型股票下跌超过4%，而价值型股票上涨约11%，两者收益差距超过32% [2][6] * 在非中国市场，增长型股票仅下跌0.2%，而价值型股票则下跌近3%，增长股表现远超价值股，两者差距仅为-4% [2][6] * 建议对中国采取价值和复合动量结合策略，非中国地区保持长期预测修订头寸 [2][6][7] **亚洲金融机构美元资产配置** * 亚洲银行和寿险公司持有的美元资产投资接近2万亿美元，90%的外币头寸为美元 [2][8] * 总债务投资中只有20%到25%是以美元计价，主要配置美国国债、美国机构债券及美国投资级公司债券 [8] * 亚洲银行持有约7%的美国投资级别债券及11%的美国国债 [8] * 预计亚洲寿险公司将因美元对冲成本降低而增加美元债务投资 [8] 其他重要内容 **政策与投资主题** * 韩国政府推出高股息股票投资基金税收减免措施，并讨论库存股注销问题 [1][3] * 投资倾向集中于股息股票、自救和重组故事，关注证券、银行、汽车等滞后行业 [1][3] **潜在风险与机遇** * 美国与韩国关税谈判有望在10月26日前达成协议，对市场产生积极影响 [1][2] * 中国稀土限制可能影响芯片、国防和电力行业，但由于全球半导体需求旺盛，对芯片制造商的实际冲击可能相对较小 [1][4] * 美国信用风险对亚洲信用影响有限，但需关注利差扩大风险（IG利差仅为63个基点），建议坚持投资高质量公司 [11] * 若出现风险调整，价值股将受益，增长股将受到影响 [11]

扎波罗热核电站外部输电线路9月23日被切断，俄乌双方均称是对方炮击所致。 新华财经莫斯科／维也纳10月23日电（记者耿辉凰孟凡宇）扎波罗热核电站23日在社交媒体上发布声明 说，在失去外部供电30天后，1条受损的750千伏高压输电线路经维修已恢复供电。 声明说，另有1条330千伏输电线路仍在维修，希望国际原子能机构的斡旋努力继续发挥作用。 国际原子能机构总干事格罗西同日在社交媒体上说，恢复供电是确保核安全的关键一步，国际原子能机 构正继续与俄乌双方协调，进一步修复核电站的330千伏输电线。 扎波罗热核电站是欧洲最大核电站之一。2022年2月乌克兰危机全面升级后，俄方控制了扎波罗热核电 站。此后，该核电站多次遭到炮击或无人机攻击，引发国际社会对其安全的担忧。9月23日以来，该核 电站已连续多日借助备用柴油发电机供电以维持运作。10月18日，格罗西表示在当地停火区建立后，核 电站保障修复工作被允许并已经开始进行。 （文章来源：新华社） ...

中新网苏州10月23日电 (索有为 朱丹)2025年国际能源变革论坛核电产业发展分论坛23日在苏州举行， 与会代表围绕核电产业链协同、关键技术创新、装备制造升级与国际合作等议题展开研讨。 中国国家能源局核电司司长曾亚川介绍，多家国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050 年，全球核电装机规模将突破9亿千瓦。截至目前，中国在运核电机组达59台；核准在建机组53台，总 装机规模已突破1.25亿千瓦，连续保持世界第一。 论坛现场。主办方供图 根据2024年世界核电运营者协会(WANO)公布的综合指数，全球满分机组中，高达43.18%来自中国。中 国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆年，连续9年WANO综合指数评分全球第一。 中广核集团总经理高立刚透露，随着明年初《中华人民共和国原子能法》的正式实施，将更加有力地促 进中国核能事业健康可持续发展，并在应对气候变化中发挥更大的价值作用。目前，中国已构筑起完整 的核电产业链。以"华龙一号"批量化建设为标志，除掌握核电关键设备设计与制造核心技术外，更带动 上下游5400余家企业共同创新，实现400多项关键设备自主化，"华龙一号"已具备整机设备完全自主能 力。 ...

消息面上，近日，我国自北向南将先后迎来"速冻式"降温。北方东北、华北等地区冬储补库已提前启 动，南北双重补库需求形成共振。此外，进入10月，煤炭主产地连续异常秋雨，晋陕蒙主产区限产政策 持续深化，叠加11月中央安全生产考核巡查临近，此外，生态环保督查力度同步加大，进一步强化了产 地供应的刚性约束。 太平洋证券预计以煤炭等为代表的"旧"势力的强势不会只是一日行情，未来一个季度"旧"势力或将重新 获得市场的关注。正如此前持续强调的，科技过高的吸筹率和波动率将使得追高极难获得超额收益，仍 在低位的煤炭、银行、光伏、养殖、核电预计在四季度会有不错的表现，牛市会抚平每一处"洼地"，买 在无人问津处，卖在人声鼎沸时是获得超额收益的必要条件。展望后市，科技类吸筹率仍显较高，目前 仍高于30%，从高位回落的时间和空间依旧不足（2023年以来从高位回落时间基本在1个季度）。 中银证券认为，只有风格轮动，没有风格切换。只有调整需求，没有恐慌基础。我们认为当前仅存在风 格轮动，但风格切换出现的基础尚不牢固。逻辑层面，在科技中长期叙事逻辑之外，短期风格不能切换 的支撑在于后续大概率仍将出现"春季躁动"行情。从时间角度判断，A股"春季 ...

深圳商报·读创客户端记者 张妍 通讯员 朱丹 尤为亮眼的是我国核电的安全运营业绩。截至目前，我国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆年， 连续9年WANO综合指数评分全球第一。根据2024年世界核电运营者协会（WANO）公布的综合指数， 全球满分机组中，高达43.18%来自中国。WANO巴黎中心副主任爱德华·维约表示："WANO将与所有成 员单位一道，以追求卓越安全为目标，通过同业评审、对标优化及最佳实践共享，持续提升全球核电站 的安全与可靠性。" 中国广核集团有限公司党委副书记、总经理高立刚在发言中介绍，作为我国核能发展的主力军，中广核 牢牢把握"发展清洁能源，造福人类社会"的使命，核电、新能源等清洁能源装机突破1亿千瓦。他在发 言中透露，随着2026年初《中华人民共和国原子能法》的正式实施，将更加有力地促进我国核能事业健 康可持续发展，核能将在应对气候变化中发挥更大的价值作用。 10月23日，2025年国际能源变革论坛核电产业发展分论坛在江苏省苏州市召开。本次分论坛聚焦"核电 赋能未来、创新引领变革"主题，汇聚了来自国家能源主管部门、国际组织、核能企业及科研机构的150 余位中外代表，共同围绕核电产业链 ...

在全球能源结构向清洁低碳转型的进程中，核能的重要性日益凸显。 10月23日，2025年国际能源变革论坛核电产业发展分论坛召开。 国家能源局核电司司长曾亚川在致辞中介绍，2024年全球核电发电量已创近十年新高，且增势预期依然强劲。多家国际权威机构连续四年上调核能发展预 期，预计到2050年，全球核电装机规模将突破9亿千瓦，实现翻倍增长。 中国广核集团有限公司总经理高立刚在发言中透露，随着明年初《中华人民共和国原子能法》的正式实施，将更加有力地促进我国核能事业健康可持续发 展，核能将在应对气候变化中发挥更大的价值作用。 中国核电总装机世界第一 中国作为全球少数拥有完整核电工业体系的国家，正发挥着不可或缺的作用。截至目前，我国在运核电机组达59台，总装机容量为6248万千瓦；核准在建机 组53台，装机容量达6293万千瓦，总装机规模已突破1.25亿千瓦，连续保持世界第一。 尤为值得一提的是我国核电的安全运营能力。截至目前，我国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆年，连续9年WANO综合指数评分全球第一。根据2024 年世界核电运营者协会（WANO）公布的综合指数，全球满分机组中，高达43.18%来自中国。 从19 ...

新华财经苏州10月23日电（记者安娜） 国家能源局核电司司长曾亚川23日表示，要抓住当前核电发展的重要机遇期，积极安全有序推进核电发展，科学合 理确定核电站布局，保持平稳建设节奏。 曾亚川是在当日于江苏苏州举办的2025国际能源变革论坛核电产业发展分论坛上作出上述表述的，此次论坛由国家能源局主办，中国广核集团承办。 国际核能前沿技术突破与装备创新 C 国际柱能前沿技术突破与装备创新 AS CHAR 变频道代表在家家可以由 Educt 2007 11:00 PM First First First First First First First First First For t (ENS) : (2) : (2) : (2) : (2) : (2) : (2) : ) NA GENERAL (IEL) 1 gTiller (interest) ty proving and Divening Hi (H 商城 网友网站 利来亚博体育app HIGHOUR BUILDI OF l woman ADKAN BECKER BORTECHINERS E yen Treamen BBC IN 2520000 20 21 ...

人民财讯10月23日电，10月23日，2025年国际能源变革论坛核电产业发展分论坛在苏州召开。本次分论 坛聚焦"核电赋能未来、创新引领变革"主题。截至目前，我国在运核电机组达59台，总装机容量为6248 万千瓦；核准在建机组53台，装机容量达6293万千瓦，总装机规模已突破1.25亿千瓦，连续保持世界第 一。 ...

10月23日，2025年国际能源变革论坛核电产业发展分论坛召开。《每日经济新闻》记者从会议上获悉， 截至目前，我国核电总装机规模已突破1.25亿千瓦，保持世界第一。 国家能源局核电司司长曾亚川在论坛致辞中介绍，2024年全球核电发电量已创近十年新高，且增势预期 依然强劲。多家国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050年，全球核电装机规模将突破9 亿千瓦，实现翻倍增长。 中国是全球少数拥有完整核电工业体系的国家。截至目前，我国在运核电机组达59台，总装机容量为 6248万千瓦；核准在建机组53台，装机容量达6293万千瓦。 此外，我国核电的安全运营业绩也十分亮眼。截至目前，我国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆 年，连续9年世界核电运营者协会(WANO)综合指数评分全球第一。 目前，"批量化"正成为我国核电迈向更高水平的关键路径。据悉，我国具有完全自主知识产权的三代百 万千瓦级核电技术"华龙一号"在建与在运机组总数已达41台，位居全球首位。 中国广核（003816）集团有限公司党委副书记、总经理高立刚表示，作为我国核能发展的主力军，公司 核电、新能源等清洁能源装机突破1亿千瓦。他介绍，《中华人民共 ...