韶关市产业发展目标与规划 - 2025年初步建成服务粤港澳大湾区的最大算力集群 [1] - 2025年建成全省最大的新能源汽车模具生产基地 [1] - 2025年建成全省最大的氯碱化工生产基地 [1] - 2025年建成全球最大高压腐蚀箔生产基地 [1] - 2025年实现电子铝箔市场份额全球第一 [1] - 春节过夜游客增长37.7% [1] - 31个品类农产品出口至欧美、东南亚等26个国家和地区 [1] 产业发展现状与政府支持 - 传统产业转型升级加快，新兴产业拔节生长，生态经济蓬勃发展 [1] - 国家级专精特新“小巨人”企业、省级制造业单项冠军企业数量连续三年位列粤东西北首位 [1] - 获评全省优秀招商地市和全省优秀产业承接地市 [1] - 广东省工信厅将支持韶关优化提升传统产业，培育壮大新兴产业，前瞻布局未来产业 [2] - 广东省工信厅将助力韶关建设华南“算力之城” [2] - 广东省商务厅将支持韶关加强招商引资，对接央企、民企和外企，带动更多高水平内外资项目落地 [2] 未来发展战略重点 - 聚焦“做大工业、做强主城、做实县域”三大重点 [2] - 以工业倍增求突破，挺起高质量发展的钢铁脊梁 [2] - 以市区主城能级跨越为动力源，锻造具有区域影响力的重要引擎 [2] - 以县域全面振兴筑根基，夯实“百千万工程”的坚实基础 [2] - 加快构建以先进制造业为骨干、现代服务业为支撑、制造业与服务业协同融合发展的现代化产业体系 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局仍延续弱势，但中长期预期偏强，短期供需维持偏弱，后续市场情绪有望改善 [3] - 烧碱部分贸易商及下游刚需补库，现货价格小幅提涨，节后市场采购情绪有望改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4855元/吨（-108），华东基差-175元/吨（+58），华南基差-95元/吨（+8） [1] - 现货价格：华东电石法报价4680元/吨（-50），华南电石法报价4760元/吨（-100） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润-58元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-439元/吨（+157），PVC乙烯法生产毛利11元/吨（-102），PVC出口利润14.1美元/吨（-2.2） [1] - 库存与开工：厂内库存50.4万吨（-0.1），社会库存61.6万吨（+0.1），电石法开工率81.77%（+0.59%），乙烯法开工率80.40%（+1.53%），开工率81.35%（+0.87%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量78.0万吨（-2.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2124元/吨（-43），山东32%液碱基差-152元/吨（+49） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价631元/吨（+2），山东50%液碱报价1010元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润955元/吨（+6），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）154.2元/吨（+6.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-237.83元/吨（-33.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）796.29元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存54.09万吨（+9.80），片碱工厂库存4.40万吨（+0.46），开工率84.90%（+0.50%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率83.18%（-0.28%），印染华东开工率24.34%（+24.34%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 出口退税取消后“抢出口”使出口订单偏强，节前签单回落本周环比增加，上游库存压力不大 [3] - 市场整体供需格局仍延续弱势，供应端国内供应充裕，4月春检预期增加；需求端下游节后陆续恢复，社会库存节后累库且同比处于高位 [3] - 成本端上游氯碱生产利润随PVC价格上调小幅修复但同比仍处低位，电石价格下降，兰炭价格稳定，兰炭利润仍陷亏损 [3] - PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] - 中长期预期偏强，但节后库存与下游开工未完全恢复使短期供需维持偏弱，后续市场情绪有望改善 [3] 烧碱 - 部分贸易商及下游刚需补库，现货价格小幅提涨，节中液氯补贴减少，成本支撑较节前减弱 [3] - 供应端山东部分企业降负，供应量小幅下降，节中山东、江苏烧碱库存累库 [3] - 需求端接货情绪一般，氧化铝厂部分检修开工小幅下降，远期对烧碱需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，市场采购动力不足，节后有部分采购需求 [3] - 非铝节前开工下降，春节期间采购行为减弱，出口订单节前小幅好转 [3] - 低价仓单对市场情绪有一定压制，节后下游复工及补库需求释放，市场采购情绪有望改善 [3] 策略 PVC - 单边：短期震荡 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：短期震荡，关注下游采购情绪 [5] - 跨期：SH04 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]

公司股价与交易表现 - 2024年2月27日，新金路股价上涨5.28%，报收于19.53元/股 [1] - 当日成交额达3.58亿元，换手率为3.10% [1] - 公司总市值为126.66亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为四川新金路集团股份有限公司，位于四川省德阳市 [1] - 公司成立于1992年4月18日，于1993年5月7日上市 [1] - 主营业务涉及氯碱化工、塑料制品的生产与经营 [1] - 主营业务收入构成：树脂产品占41.61%，碱产品占38.43%，其他产品占19.97% [1] 基金持仓与表现 - 建信基金旗下建信新材料精选股票发起A（018194）基金在四季度重仓新金路，持有65.49万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为2.93%，为新金路第八大重仓股 [2] - 以2月27日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约64.18万元 [2] - 该基金成立于2023年8月22日，最新规模为6256.91万元 [2] - 该基金今年以来收益率为20.78%，近一年收益率为74.06%，成立以来收益率为137.87% [2] - 基金经理为田元泉，累计任职时间5年257天，现任基金资产总规模52.1亿元，任职期间最佳基金回报为111.5% [2]

公司业务与产业链 - 公司是内蒙古自治区循环经济试点示范企业 [2] - 公司构建了完整的“煤—电—氯碱化工”和“煤—电—特色冶金”纵向一体化循环经济产业链 [2] - 公司构建了“石灰石—电石—煤焦化—甲醇—BDO—PTMEG”纵向一体化循环经济产业链 [2] - 公司通过循环经济产业链充分实现了资源的高效利用 [2] 公司发展战略与运营 - 公司将充分利用一体化循环经济产业链优势，发挥产业链各环节的联动作用 [2] - 公司将不断提升包括烧碱产品在内的产品竞争力 [2] - 公司将扎实练好内功，持续提升经营管理能力 [2] - 公司将不断探索提升生产装置智能化、自动化水平 [2] - 公司旨在推动高质量可持续发展 [2]

政策核心内容 - 财政部与国家税务总局宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 明确涉及的产品包含PVC粉、未塑化PVC及已塑化PVC [1] 政策引发的市场反应 - 政策公告发布后 海外需求方采购中国货源的积极性明显提升 国内PVC生产企业周度接单量维持高位 出口待交付量不断走高 [1] - 近期国内PVC出口签单量呈现阶段性回落态势 引发行业广泛关注 [1] 出口签单量回落的直接原因 - **价格空窗期影响**：国内PVC签单价格近期快速上涨 而2月初处于台塑3月船货报价公布前的价格空窗期 海外采购商对高价PVC投机性采购意愿趋于谨慎 多数选择持币观望以等待台塑报价重新锚定全球交易基准 [2] - **物流因素**：春节假期期间物流运输行业停滞 货物发运周期拉长 抑制了出口签单落地 [2] - **订单饱和**：上游生产企业预售表现亮眼 预售量较去年同期增长超50% 在手订单已较为充足 企业进一步主动接单意愿减弱 [2] 产业人士对市场现状的解读 - 当前出口签单量回落是正常市场调整 是季节性因素与市场短期博弈共同作用的结果 并非行业基本面发生逆转或需求转向的信号 [1][2][3][5] - 部分上游企业3月份货物已发运完毕 接单量回落并非需求下滑 [4] - 与上游企业接单量回落形成对比 部分贸易商表示近期出口询盘及自身接单表现尚可 侧面反映短期出口需求并未完全走弱 [4] 行业对中长期基本面的关注点 - 关注前期因出口退税政策调整引发的“抢出口”热潮 其强度是否足以扭转PVC整体的供需平衡格局 [2] - 市场关注国内高库存是否能够通过出口有效消化 以及消化后能否支撑国内现货价格继续走高 [3] - PVC出口订单的成交效果存在时间滞后性 通常需要1~3个月才能完全体现 具体取决于装船时段 春节假期前后部分货源装船时间会受影响或推迟 [3] - 一季度因1-2月份整体接单较多 预计PVC出口量同比将明显增加 [4] - 上游企业的“抢出口”行情已接近尾声 后续需持续关注贸易商的出口接单情况及订单交付进度 这将直接影响二季度PVC市场的供需格局与价格走势 [4] 对后续出口需求的展望 - 春节后市场逐步复苏 PVC出口仍有一定支撑 [4] - 部分印度客户反映 多数中国供应商已明确表示后期报价会涵盖13%的出口退税成本 预计仍会有部分客户选择在4月1日政策生效前的最后关头采购以规避成本上涨风险 [4] - 综合来看 一季度PVC出口需求不会太差 但采购节奏大概率会出现间歇性“降温” 呈现波动前行态势 [4] - 海外市场当前处于偏谨慎状态 不可能持续积极采购 此外 印度作为国内PVC重要出口市场 通常在3月份处于财政结算时段 这也是近期印度客户采购谨慎的重要原因 [3]

公司股价与市场表现 - 2月25日，新金路股价上涨5.3%，报收18.47元/股，成交额3.60亿元，换手率3.35%，总市值119.79亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为四川新金路集团股份有限公司，位于四川省德阳市，成立于1992年4月18日，于1993年5月7日上市 [1] - 公司主营业务涉及氯碱化工、塑料制品的生产与经营 [1] - 主营业务收入构成为：树脂产品占41.61%，碱产品占38.43%，其他业务占19.97% [1] 基金持仓情况 - 建信基金旗下建信新材料精选股票发起A（018194）四季度持有新金路65.49万股，占基金净值比例为2.93%，为其第八大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在2月25日因新金路股价上涨浮盈约60.91万元 [2] 相关基金表现 - 建信新材料精选股票发起A（018194）成立于2023年8月22日，最新规模为6256.91万元 [2] - 该基金今年以来收益率为18.48%，同类排名111/5570；近一年收益率为72.49%，同类排名168/4305；成立以来收益率为133.33% [2] - 该基金经理为田元泉，累计任职时间5年255天，现任基金资产总规模52.1亿元，任职期间最佳基金回报为111.5%，最差基金回报为-15.47% [2]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年全年归母净利润亏损2.3亿元至3.3亿元 [1] - 尽管仍为亏损，但较2024年业绩大幅改善，同比增长66.21%至76.45% [1] - 业绩改善主要驱动因素包括：氯碱化工盈利能力增强、纺织业务改善以及资产减值损失下降 [1] - 公司2025年计提减值准备合计2.31亿元，该计提减少当期归母净利润1.96亿元 [1] 近期关联交易与担保 - 2026年2月10日至11日，公司披露多项关联交易及担保事项 [2] - 控股子公司新鑫科技向控股股东中泰集团支付2026年担保费510万元 [2] - 公司为关联方新增担保2.05亿元，担保总额上限达到273.25亿元 [2] - 担保总额占公司最近一期经审计净资产的125.44% [2] - 独立董事认为相关交易定价公允，风险可控 [2] 股票市场表现与资金动向 - 近7天（2026年2月6日至12日），公司股价区间累计上涨3.42% [3] - 期间股价最高触及7.66元，截至2月12日收盘报7.25元 [3] - 近5个交易日股价涨跌幅为10.94% [3] - 2月10日单日股价涨幅达6.18%，成交额放大至9.57亿元 [3] - 资金面显示主力资金呈净流入状态 [3] 机构观点与行业展望 - 机构舆情整体偏中性，有4家机构预测公司2025年净利润将扭亏为盈，同比增长269.54% [4] - 当前机构调研频率较低，无最新目标价预测，基金持股比例仅为0.25% [4] - 行业层面，氯碱化工行业周期回暖有望支撑公司盈利修复 [4] - 行业需关注产能过剩及政策风险 [4]

公司股价与交易表现 - 2月12日，新金路股价上涨5.4%，报收17.37元/股，成交额达8.07亿元，换手率为7.94%，总市值为112.65亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为四川新金路集团股份有限公司，位于四川省德阳市，成立于1992年4月18日，于1993年5月7日上市 [1] - 公司主营业务涉及氯碱化工、塑料制品的生产与经营，主营业务收入构成为：树脂产品占41.61%，碱产品占38.43%，其他占19.97% [1] 基金持仓情况 - 建信基金旗下建信新材料精选股票发起A（018194）在四季度重仓新金路，持有65.49万股，占基金净值比例为2.93%，位列其第八大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在2月12日因新金路股价上涨浮盈约58.29万元 [2] 相关基金表现 - 建信新材料精选股票发起A（018194）成立于2023年8月22日，最新规模为6256.91万元 [2] - 该基金今年以来收益率为15.53%，同类排名212/5569；近一年收益率为75.21%，同类排名185/4295；成立以来收益率为127.53% [2] - 该基金的基金经理为田元泉，其累计任职时间为5年242天，现任基金资产总规模为52.1亿元，任职期间最佳基金回报为110.69%，最差基金回报为-15.79% [2]

公司股价表现 - 2月11日，新疆天业股价上涨5.06%，报收6.65元/股，成交额2.73亿元，换手率2.44%，总市值113.54亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达7.47% [1] 公司基本情况 - 新疆天业股份有限公司成立于1997年6月9日，并于1997年6月17日上市，公司位于新疆石河子市经济技术开发区 [1] - 公司主营业务为氯碱化工和塑料节水器材双主业 [1] - 主营业务收入构成：化工产品占89.72%，水泥产品占7.15%，其他占1.82%，公路运输占1.23%，包装材料占0.08% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了12.09万股，截至当时持有935.46万股，占流通股比例为0.55% [2] - 2月11日当天，该基金持仓浮盈约299.35万元；在连续3天上涨期间，累计浮盈411.6万元 [2] 相关基金信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为789.96亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.61%，同类排名1564/5569；近一年收益率为34.61%，同类排名1862/4295；成立以来收益率为24.22% [2] - 该基金基金经理为崔蕾，累计任职时间7年98天，现任基金资产总规模1370.2亿元，任职期间最佳基金回报为251.88%，最差基金回报为-15.93% [2]

行业背景与挑战 - 近期烧碱现货价格和期货价格持续大幅度下跌 [2] - 价格下跌代表投资者和资金极度不看好行业未来前景 [2] - 当前价格已经跌穿许多企业成本线 [2] 公司业务结构 - 公司为国内烧碱头部企业 [2] - 公司控股子公司唐山三友氯碱有限责任公司是公司循环经济的中轴 [2] - 该子公司烧碱产品自用率已达到85%以上 [2] 公司应对措施 - 公司将科学安排生产以应对不利市场行情 [2] - 公司将充分发挥内部协同效应 [2] - 公司将加大下游高端差异化产品生产 [2] - 公司将不断优化生产工艺以降低成本 [2]