公司行动方案 - 公司制定"质量回报双提升"行动方案 [2] - 具体举措包括深耕主业推动高质量发展 [2] - 稳健分红实现投资者回报常态化 [2] - 夯实治理强化规范运作水平 [2]

订单概况 - 公司境外全资子公司Oriental Material Handling(Malaysia)Sdn.Bhd获得PTT LOGISTICS SDN BHD采购订单，总金额37,090,000马来西亚林吉特，系日常经营性订单，无需提交董事会和股东大会审议 [1] - 订单内容包括AS/RS堆垛机系统、AS/RS货架系统、AS/RS输送系统、托盘AS/RS Storage-WMS/WCS系统及运输安装调试等 [2] 交易对手情况 - PTT LOGISTICS SDN BHD成立于2023年2月20日，业务范围涵盖公路运输服务、仓储与储存服务及运输支持服务 [1] - 公司与PTT LOGISTICS SDN BHD无关联关系，其资信良好且具备较强履约能力 [2] - 2023年9月双方曾签署金额为RM 37,635,232的销售合同，2024年11月新签设备集成采购合同金额达358,098,951.3令吉（约合人民币5.837亿元） [2] 财务影响 - 本次订单金额占公司2024年度经审计营业收入的7.74%，若顺利实施将对经营业绩产生积极影响 [3] - 订单实施有助于强化公司在智能仓储领域及海外区域的竞争优势，提升国际市场品牌影响力 [3] 订单执行 - 订单属于日常经营范畴，无需董事会审议批准及独立董事发表意见 [3]

公司公告 - 东杰智能境外全资子公司Oriental Material Handling(Malaysia)Sdn.Bhd获得PTT LOGISTICS SDN BHD采购订单，订单总金额3709万马来西亚林吉特 [1] - 项目范围包含AS/RS堆垛机系统、AS/RS货架系统、AS/RS输送系统、托盘AS/RSStorage-WMS/WCS系统、运输，安装和调试等 [1]

股价表现 - 截至7月25日收盘，中集集团（02039 HK）报7 960港元，较上个交易日上涨1 01% [1] - 当日盘中最高价触及8 020港元，创近一年新高 [1] - 当日主力净流入1827 24万港元 [1] 公司概况 - 公司是世界领先的物流装备和能源装备供应商，总部位于中国深圳 [2] - 主要业务领域包括集装箱、道路运输车辆、能源化工及食品装备、海洋工程、物流服务、空港设备等 [2] - 拥有300余家成员企业及4家上市公司，客户和销售网络分布在全球100多个国家和地区 [2] - 1980年1月创立于深圳，由招商局与丹麦宝隆洋行合资成立 [2] - 1994年在深圳证券交易所上市，2012年12月在香港联交所上市，目前是A+H股公众上市公司 [2] - 主要股东为深圳市资本运营集团、招商局集团等 [2]

公司概况 - 三一国际成立于2009年并于同年香港上市，通过多次收购形成四大业务板块：矿山装备（49.7%）、物流装备（33.1%）、油气装备（8.5%）、新兴产业（8.6%）[1] - 2023-2024年通过收购三一技术装备、三一氢能、三一硅能、三一石油科技、三一锂能等，快速切入新能源锂电、氢气、光伏、油气及换电站领域[1] 矿山装备业务 - 2024年全球原煤产量92.4亿吨（8年CAGR 2.7%），中国47.6亿吨（8年CAGR 4.4%），带动煤炭采选业固定资产投资从2017年2648亿元增至2024年6118亿元[2] - 煤机行业集中度提升，前五大企业收入占比从2017年52%升至2024年60%，公司煤机收入从2017年13亿元增至2024年102亿元（CAGR 34%），市场份额从2.0%提升至8.5%[2] - 宽体自卸车国内市场规模2029年预计达292亿元（5年CAGR 15.8%），全球刚性矿车市场规模2031年预计55.4亿美元（6年CAGR 2.9%）[3] 物流装备业务 - 2024年中国集装箱吞吐量3.32亿标准箱（2010-2024年CAGR 6.0%），全球2022年8.4亿标准箱（2010-2022年CAGR 3.6%）[3] - 中国港机市场规模2027年预计306亿元（3年CAGR 2.8%），全球港口设备市场规模2034年预计331亿美元（10年CAGR 5.7%）[3][4] - 公司小港机优势显著，2024年正面吊和堆高机市占率分别达68.3%和68.6%[4] 油气装备业务 - 2024年国内"三桶油"资本支出5652亿元（6年CAGR 7.6%），海外四大油气公司资本支出同比增长10.5%至675亿美元[4] - 公司核心产品包括机械式/液压式压裂车、电驱压裂车等，受益于油气价格高位维持[4] 新兴产业布局 - 光伏：CPIA预计2030年全球新增装机1078GW（6年CAGR 12.6%），公司三一硅能2024年收入13.5亿元[5][6] - 锂电：2024年中国新能源汽车销量1287万辆（5年CAGR 61%），动力电池产量1097GWh（5年CAGR 66.6%），公司三一锂能销售额同比增长375%至7.9亿元[6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为258.0亿元（+17.8%）、313.3亿元（+21.4%）、373.4亿元（+19.2%）[6] - 同期净利润分别为22.3亿元（+102.0%）、27.7亿元（+24.3%）、35.4亿元（+28.1%），对应PE为11.2/9.0/7.0倍[6]

关于诚优股份的审计核查 - 公司对与诚优股份的交易定价进行了分析，核查是否存在重大差异或显失公允的情形 [1] - 公司管理层解释了2024年度与诚优股份同时存在大额预付与应收以及预付规模大于对方合同负债的商业原因 [1] - 公司获取了与诚优股份签订的债权债务抵消协议，评价相关会计处理是否符合会计准则要求 [1] - 公司对资产负债表日与诚优股份往来款项的余额执行了函证程序 [1] - 公司通过公开渠道对双方董监高进行了背景调查，关注是否存在未披露的关联关系 [1] 关于绿萌科技的投资 - 公司持有绿萌科技8.0701%的股份，期末余额1.48亿元，占其他权益工具投资总额的88.02% [2] - 绿萌科技从事果蔬采购处理设备的研发、生产和销售，与公司的技术存在互补性 [4] - 公司投资绿萌科技的价格参考评估结果作价，评估值为77,709.97万元，增资对应8.56元/注册资本 [5] - 2022-2024年公司与绿萌科技的交易金额分别为1,100万元、1,200万元和1,300万元 [5] - 绿萌科技收入占公司总收入的比例为0.08%，对公司业绩影响较小 [6] 关于期间费用 - 公司2024年销售费用1.42亿元，同比增长29.7%；管理费用1.54亿元，同比增长22.18% [8] - 销售费用中职工薪酬上涨37.65%，主要因拓展境内外市场新增销售人员 [10] - 销售推广费上涨62.09%，主要因增加品牌宣传服务采购 [10] - 管理费用中第三方服务费1,805.30万元，占比11.75%，同比增长23.65% [8] - 第三方服务费增长主要因增设海外子公司采购中介服务、产业化项目咨询需求增加等 [10] 关于募投项目 - 公司三个募投项目累计投入进度分别为25.06%、51.54%和24.56% [14] - 智能装备制造中心项目已完成厂房改造和129台设备采购，放缓设备采购主要因宏观经济波动 [16] - 智能装备与人工智能研发中心项目已完成实验室装修和研发人员扩充 [17] - 市场销售及产品服务基地建设项目已在10余个国家租赁办公场所，拥有76名海外销售人员 [17] - 公司表示募投项目进展缓慢主要受宏观环境、行业环境和经营状况等因素影响 [18] 关于年报更正 - 更正前五大客户销售额从104,044.83万元更正为173,726.16万元，占比从42.05%更正为70.21% [23][26] - 更正智能仓储和窄带机收入增长率分别从111.06%和48.69%更正为94.06%和61.72% [29] - 更正应收账款前五名欠款方余额及相关信息 [31] - 更正募投项目明细使用情况及相关说明 [32][33]

客户集中度更正 - 前五名客户销售额从104,044.83万元更正为173,726.16万元，占年度销售总额比例从42.05%提升至70.21% [1] - 新增客户Shopee Express Malaysia Sdn.Bhd.(马来西亚)进入前五名 [1] - 物流快递行业集中度高导致客户集中度提升，前五大客户收入占比达70.21% [1] 主营业务收入更正 - 总集成式分拣系统营业收入保持1,479,653,203.33元，毛利率从22.14%微调至22.12% [3][4] - 交叉带分拣系统营业收入469,334,083.81元，毛利率从16.27%下降3.17个百分点 [3][4] - 窄带机式营业收入从86,480,542.93元增至94,057,720.47元，同比增长61.72% [3][4] - 海外收入328,679,866.76元同比增长121%，毛利率提升7.13个百分点至21.92% [3][4] 成本结构变化 - 总集成式分拣系统直接材料成本占比87.11%，直接人工成本同比增长79.43% [5][6] - 交叉带分拣系统直接材料成本占比79.22%，同比下降3.72% [5][6] - 大件分拣系统直接材料成本占比85.05%，同比下降29.42% [5][6] - 智能仓储系统直接人工成本同比增长311.43%，研发投入显著增加 [5][6] 应收账款调整 - 前五名应收账款和合同资产期末余额保持233,658,923.49元，占比28% [7][8] - 新增福建中吉物流有限公司应收账款15,460,809.60元，占比2% [7][8] - 坏账准备期末余额从6,268,942.55元调整为21,667,782.58元 [7][8] 募投项目进展 - 智能装备制造中心项目投入进度25.06%，完成129台设备采购 [9][10][11] - 南陵制造基地项目已结项，投入进度57.39% [9][10][11] - 智能装备与人工智能研发中心项目投入进度51.54%，完成视觉相机等产品研发 [9][10][11] - 市场销售及产品服务基地建设项目投入进度24.56%，在10余个国家设立网点 [9][10][11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：无人叉车行业、智能物流产业 - **公司**：先工智能、斯坦德机器人、安徽叉车集团、诺力、中利股份、航山集团、安徽合力、杭叉集团、Mir、欧姆龙、海康机器人、极致家科技、丰田、凯奥、星空智能、瑞芯行、浙江科泰、深圳有光 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业发展阶段与趋势** - 仓储物流业正从自动化向智能化转型，无人叉车是核心装备，处于智能物流装备商业化落地拐点，2025年二季度叉车板块公司业绩稳定，有望推动下半年新品发布[1][3] - 无人叉车行业技术逐步成熟、渗透率低但增长迅速，自2023年发展提速，原因是技术进步和市场需求增加[4] - 未来行业将从无人叉车向具身型机器人发展，具身智能叉车若能完全替代人工，市场规模广阔，全球每年约有100万台平衡重叉车需求量[9] 2. **AGV与AMR区别及无人叉车特点** - AGV依赖外部引导装置确定固定路径，AMR具备自主路径规划能力，可灵活调整路线，无人叉车型AGV应用更广泛但技术实现难度大[5] - 无人叉车型AGV相比其他类型AGV，具备高举升和堆叠功能，部署灵活，对货物和场地要求低，技术壁垒高[6] - 无人叉车市场正从叉式AGV向更灵活的叉式AMR发展，厂商集中研发以替代人工操作[9] 3. **技术平台与核心竞争力** - 无人叉车技术平台包括硬件模块和控制系统，核心竞争力是控制系统，占整体成本30%以上，研发壁垒高、盈利水平好[10] - 先工智能提供国内精度最高的控制器，毛利率达80%以上，计划在港股上市[1][10] 4. **产业链中游参与者** - 产业链中游包括专注ATV AMR硬件厂商、智慧物流解决方案提供商和传统叉车企业，海外龙头丰田和凯奥也加强投入，各企业业务边界不断扩展[11] 5. **国产企业优势** - 国产企业在无人叉车赛道有弯道超车机会，受益于支架和人形机器人产业技术溢出、下游物流企业降本诉求，以及国内灵活供应链和活跃产业合作[2][12] 6. **主要企业布局与发展情况** - 安徽合力2024年智慧物流板块收入约6亿元，设备占比约40%，通过多种方式推动发展，预计2025年下半年发布新品[2][13] - 杭叉集团2024年智慧物流板块收入约8 - 9亿元，设备占比40% - 50%，旗下多家子公司布局智慧物流，2025年7月7日杭叉智能承接巨星系国资机器人公司[2][14] - 中利股份在X2 ADV AMR领域布局丰富，投资多家控制器公司，2025年6月29日发布多款新品[15] - 星空智能是第三方控制器龙头，产品实现设备互通互联，在第三方控制器市场份额超越科尔摩根，2024年40% - 50%控制器销售给移动机器人领域[16] 7. **行业面临问题与商业化情况** - 无人叉车面临视觉识别能力不足、智能决策能力欠缺和多任务调度待提升等问题[17] - 无人移动机器人未大规模商业化落地，但发展快、渗透率提升，部分场景已落地，龙头企业2025年订单预期翻倍增长，未来价格可能降低以加速放量[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - AGV主要导航模式有二维码导航、光学色带导航和激光雷达导航，二维码和光学色带导航成本低但对环境要求高，激光雷达导航精度高、适用于复杂环境[8] - 无人叉车领域存在垂直一体生产与采购第三方控制器两种模式，各有优劣[10] - 传统龙头企业如安徽合力和杭叉集团2025年二季度业绩确定性强，下半年增速压力减小，估值相对较低[19]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - AI催生机械设备及耗材需求，关注PCB专用设备、钻针、锡膏印刷设备等相关企业 [6] - 机器人关注主链边际变化、产品到客户到场景的演进、从1到10的三大板块三个方向 [6] - 货币及财政政策加码，内需提振，“两新”政策扩围，装备行业有望开启复苏周期 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 板块行情回顾 - 本周上证综指涨幅-0.5%，深证成指涨幅-1.2%，沪深300涨幅-0.5%，机械（中信）板块涨幅-1.6% [11] - 机械各子板块中，锅炉设备涨幅最大为8.3%，工业机器人及工控系统涨幅最小为-4.6% [11] - 全行业中本周银行涨幅最大为3.1%，医药涨幅最小为-4.2% [15] 个股行情回顾 - 本周涨幅前五名依次为山东墨龙（61.4%）、捷强装备（50.9%）、通源石油（42.1%）、科恒股份（30.3%）、赢合科技（25.9%） [17] - 本周涨幅后五名依次为哈工智能（-84.9%）、金鹰股份（-30.8%）、合锻智能（-21.5%）、哈焊华通（-15.7%）、凯迪股份（-15.6%） [19] 行业与公司投资观点 博众精工（688097）深度研究报告 - 博众精工是3C自动化设备领先企业，2018 - 2024年营收CAGR为11.94%，归母净利润CAGR为3.54% [21] - 消费电子业务纵向延伸，受益创新周期；新能源布局锂电设备、充换电站等业务；半导体积极布局封装领域；其他业务布局核心零部件、低空经济等 [21][22] - 预计2025 - 2027年营收分别为57.51、70.04、83.92亿元，归母净利润分别为5.17、6.36、7.67亿元，给予2025年30倍PE，目标价34.80元，首次覆盖给予“强推”评级 [23] 思看科技（688583）深度研究报告 - 思看科技是三维视觉数字化综合解决方案提供商，2020 - 2024年收入CAGR为37.9%，归母净利润CAGR为41.7%，2020 - 2025年Q1毛利率保持在75.5%以上 [24] - 三维视觉数字化产品渗透率提升，公司立足工业级拓展商业级消费级下游，核心软硬件自主研发 [25][26] - 预计2025 - 2027年收入分别为4.21、5.34、6.77亿元，归母净利润分别为1.44、1.73、2.09亿元，给予2025年70倍PE，目标价148.35元，首次覆盖给予“强推”评级 [26] 重点数据跟踪 宏观数据 - 报告展示了制造业PMI指数、固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等宏观数据图表 [29][31][32] 中观数据 - 报告展示了我国挖掘机月度销量及同比变化、中国小松开机小时数、我国挖掘机当月开工小时数、我国叉车销量、我国工业企业产成品存货及利润同比、我国工业机器人月产量、OPEC原油产量及同比变化、美国活跃钻机数、我国新能源汽车销量及同比变化、我国动力电池装机量及同比变化、我国金属切削机床产量及同比变化、我国金属成形机床产量及同比变化、日本出口中国大陆机床金额、我国铁路客运量累计值及当月值、我国铁路货运量累计值及当月值等中观数据图表 [35][40][42]

业绩回顾 - 1Q25收入58.76亿元，同比增长14.6%，综合毛利14.28亿元，同比增长11.8%，归母净利润6.35亿元，同比增长23.2%，业绩符合预期 [1] 矿山装备 - 国内掘进机、宽体车需求韧性较强，液压支架价格竞争激烈 [1] - 海外宽体车和大矿车增长良好，大矿车及相关后市场有望提供长期成长空间 [1] 物流装备 - 全球港口设备需求修复，大港机在手订单饱满，订单盈利能力逐渐强化 [1] - 小港机产品在亚非拉地区出口保持景气，欧美市场拓展伸缩臂叉车等新产品 [1] - 小港机电动化发展趋势看好，海外新产品持续拓展 [1] 油气装备 - 2024年受大客户降本控费影响，业务收入和盈利能力下降 [2] - 2025年行业需求有望边际修复，公司推动市占率恢复 [2] 新产业 - 2024年公司对新产业进行提质增效管理改革，调整竞争激烈、盈利空间有限的业务 [2] - 2025年新产业经营性亏损有望明显收窄，优化存量资产使用效率和回报率 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年EPS预测0.70元，引入2026年EPS预测0.81元 [2] - 当前股价对应2025/2026年7.9/6.7x P/E，目标价上调25%至7.10港币，对应2025/2026年9.5x/8.1x P/E，上行空间21% [2]