文章核心观点 - 金融科技行业正经历从资本狂热到理性回归的估值重置与生态重构 行业早期依赖零利率环境下的风险资本和监管套利实现高速扩张 但当前面临资本退潮、监管收紧和模式迭代等多重挑战 未来机遇在于科技与金融的深度融合及可持续盈利能力的构建 而非过去的估值泡沫和监管套利 [1][2][3][4] 行业估值与市场表现 - 行业标志性独角兽企业估值大幅缩水 例如BREX以51亿美元出售给第一资本 较其123亿美元的最高估值缩水近六成 [1] - 二级市场金融科技公司股价表现低迷 “欧洲花呗”Klarna上市后股价腰斩 数字银行Chime股价较发行高点跌幅过半 [1] - 国内资本市场对金融科技企业上市态度冷淡 沪深港三大交易所近年甚少有金融科技企业上市 [1] 资本环境变化的影响 - 前一轮行业繁荣得益于零利率环境下全球风险资本的疯狂涌入 2020—2021年全球25%的风投资金流向金融科技领域 [2] - 资本追捧催生了大量估值虚高的独角兽 行业陷入“烧钱换增长”的军备竞赛 企业即便持续亏损也能获得高额估值 [2] - 随着全球央行进入加息周期 资本从高风险、长回报周期赛道撤退 行业迎来估值重置 [2] - 企业持续亏损的基本面难以支撑高估值 例如Klarna 2025年三季报营业总收入9.03亿美元 净利润亏损0.9亿美元 [2] 监管环境收紧的挑战 - 行业早期超高速发展部分依赖“监管滞后”带来的套利空间 企业以“科技公司”之名行金融业务之实 [3] - 全球金融科技监管框架逐步完善 合规成本显著增加 例如欧盟通过GDPR强化数据隐私保护 美国加强对数字银行的资本充足率、反欺诈审查 [3] - 监管收紧终结了行业的野蛮生长 依赖监管漏洞生存的企业难以为继 [3] 企业核心能力与模式问题 - 许多金融科技企业陷入“重科技、轻金融”的能力失衡陷阱 长于用户体验与流量获取 短于风险定价与风险管理 [3] - 经济上行周期宽松的信用环境掩盖了风控模型缺陷 经济下行压力加大时信用风险暴露 企业脆弱性集中爆发 [3] - 早期“颠覆传统金融”的叙事已被证实难以实现 行业呈现“融合共生”趋势 [4] 行业生态重构与未来趋势 - 传统金融机构加速数字化转型 凭借资金、牌照、风控优势逐步收复市场份额 [4] - 头部金融科技企业向“全栈化”转型 通过获取银行牌照、拓展存款业务构建稳健资产负债表 [4] - 第一资本收购BREX是生态重构典型案例 传统银行借助金融科技企业技术能力拓展业务 金融科技独角兽依托传统金融机构资源突破发展瓶颈 [4] - 未来机遇在于AI与金融流程的深度融合、嵌入式金融的场景延伸 以及对传统金融服务盲区的精准赋能 [4] - 能够平衡科技与金融能力、实现合规经营与持续盈利的企业有望在行业重构中脱颖而出 [4]

此外，金融科技超高速发展，一定程度上依赖"监管滞后"带来的套利空间。不少企业以"科技公司"之名 行金融业务之实，规避了传统金融机构的严格监管，得以快速扩张。但金融的核心属性决定了其必然面 临强监管约束。全球范围内，金融科技监管框架逐步完善，合规成本成为企业不可承受之重。欧盟通过 GDPR强化数据隐私保护；美国则加强对数字银行的资本充足率、反欺诈审查，Chime等平台需投入大 量资源优化风控与合规体系。监管的收紧终结了行业的野蛮生长，那些依赖监管漏洞生存的企业，自然 难以延续往日风光。 而企业本身的问题同样不容小觑。许多金融科技企业陷入"重科技、轻金融"的能力失衡陷阱，长于用户 体验优化与流量获取，却短于金融核心能力——风险定价与风险管理。在经济上行周期，宽松的信用环 境掩盖了风控模型的缺陷；而当经济下行压力加大，信用风险暴露，企业的脆弱性便集中爆发。 更重要的是，金融科技行业的生态正在重构。早期"颠覆传统金融"的叙事已被证实难以实现，反而呈 现"融合共生"的趋势。传统金融机构加速数字化转型，凭借资金、牌照、风控优势，逐步收复被金融科 技企业抢占的市场份额；而头部金融科技企业则开始向"全栈化"转型，通过获取银行 ...

©️深响原创 · 作者｜何理 毫无意外，AI成了互联网大厂们的必争赛点。 豆包投流高歌猛进、阿里先推夸克后捧千问、腾讯元宝怒撒10亿红包、百度跟进5亿……不管是研发投入、技术积累，还是广告投流、品牌营销、红包撒 钱，各家都是"饱和式"投入，欲在新一轮竞争中拔得头筹。 而这波AI浪潮里，一个老玩家的新面孔让人不得不提高注意力，蚂蚁阿福后程发力，新版上线不到1个月，最新月活用户已突破3000万。这印证了市场对 其的期待——过去五年，蚂蚁不再站在聚光灯下，但无论它的体量、所处的关键入口位置，还是技术积累，都明示着它不会、也不能在AI的未来战役中 缺席。 一边是蚂蚁阿福和灵光的声量骤起，一边是蚂蚁集团CEO 韩歆毅在晚点专访中首次完整披露公司未来十年战略方向。诸多迹象表明，蚂蚁已经重回战场 了。 "两朵花"， 重新理解蚂蚁的新战略 可以想象，蚂蚁在沉寂的五年里一定憋着一口气。在那段时间里，它并非什么都没做，各种业务创新一直在推进，但始终不足以成为支撑蚂蚁下一个十年 的"核心创新"。 韩歆毅在采访中坦言他反复思考的问题是——蚂蚁下一个真正站得住的创新是什么？ 转折点出现在2025 年春节前后，DeepSeek带来的冲击 ...

分众传媒（SZ002027）近日发布公告称，董事会已审议通过相关议案，联营公司上海数禾信息科 技有限公司（下称"数禾科技"）将以合计7.91亿元对价，通过境内定向减资及境外股权返还形式，回购 公司所持数禾科技54.97%股份。目前分众传媒已收到本次交易首付款4.04亿元，数禾科技不再是公司的 联营公司。 财务数据的披露，可以更直观地看到《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的 通知》（下称"助贷新规"）对助贷平台的影响。 据分众传媒披露，与数禾科技"割席"主要还是受助贷新规影响。公告称，自2019年起至2025年三季 度，数禾科技经营情况稳定，保持持续盈利能力，不存在减值迹象。然而，助贷新规正式实施后，对互 联网业务的资质审核、合作模式和风险分担机制等核心环节均提出更为严格的监管要求，直接对数禾科 技核心经营领域产生不利影响，并且明显体现在其2025年四季度的经营业绩上，2025年四季度净亏损约 6.84亿元。 记者了解到，2016年3月，分众传媒投资1亿元获得数禾70%股权。2017年9月，分众传媒处置了部 分所持数禾科技股权，并将全资控股的重庆市分众小额贷款有限公司100%股权转让给数禾科技 ...

1月26日，ATFX动态：近期，中东金融科技领域的年度盛事——吉达金融科技周（Jeddah Fintech Week），在沙特阿拉伯的国际港口都市吉达盛大拉开帷幕。作为沙特地区规模首屈一指的金融行业标 杆展会，本次活动由沙特阿拉伯王储Saif Al Islam Bin Saud Bin Abdulaziz Al Saud尊贵赞助，凭借极高的 权威性与广泛的全球影响力，瞬间吸引了业界的目光，成为各方瞩目的焦点。 在此次盛会上，ATFX以战略合作伙伴的身份深度参与其中，旗下中东与北非团队携核心业务阵容惊艳 亮相。这一携手合作，不仅彰显了品牌在全球金融科技领域的领先地位，更凸显出其深耕中东与北非市 场的坚定决心和长远布局。秉持创新驱动的发展理念，品牌始终致力于为全球客户提供高品质的金融产 品与专业服务，而此次参展无疑是展示自身硬核实力、拓展国际市场版图的关键契机。 专题：ATFX外汇专栏投稿 ▲ATFX图 活动期间，一场主题为"金融科技创新与金融市场未来：机遇、挑战与战略路径"的圆桌论坛吸引了众多 目光。ATFX中东和北非首席执行官 Khaldoun Sharaiha受邀参与其中。在这场思想的盛宴里，Khaldou ...

协助海内外入驻企业560家、初创企业数量增至5221家......1月26日，香港特区政府公布了2025年香港的 招商"成绩单"，多项数据创出新高。 根据公布的《二零二五年有香港境外母公司的驻港公司按年统计调查》和《二零二五年初创企业统计调 查》结果，在2025年，母公司在内地及海外的驻港公司数目增加至11070家，较2024年增加1110家，上 升11%；雇用人数高达509000人，按年上升3%。 据香港投资推广署介绍，投资署在2025年共协助560间海外及内地企业在港开设或扩展业务，较2024年 上升超过4%，数目创出新高。 上述11070家公司中，按母公司所在地分析，在2025年，内地驻港公司数目最多（3090间），其次是美 国和日本（均为1550间）、英国（770间）及新加坡（590间）。该11070间驻港公司中，按在香港的主 要业务范围分析，在2025年从事进出口贸易、批发及零售业的驻港公司数目最多（5100间），其次是金 融及银行业（2390间），以及专业、商用及教育服务业（1770间）。 此外，投资推广署进行的《二零二五年初创企业统计调查》结果显示，香港的初创企业持续蓬勃发展， 2025年的数目 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 香港经济在复苏与转型路上持续提升竞争力的关键，是跳出对创新的狭义认知，将制度与专业服务转化 为内生增值能力，完成向"超级增值人"的核心跃迁 文 |《财经》特约撰稿人 成孟琦 科创领域的短板同样明显。数据显示，2024年香港初创企业数量增至4694家，按年增长一成，但超九成 规模难破50人，成长期资本稀缺、早期投资低迷，科创生态难以形成自我循环。 港大最新发布的《香港经济绿皮书2026》就香港如何应对发展中的各项挑战进行了深入研究。 近日在港大经管学院"2026香港经济前景展望"论坛上，香港大学首席副校长、香港经济及商业策略研究 所总监王于渐表示："尽管经济已从困境中逐步复苏，但创新转型、可持续发展与包容性增长的紧迫课 题仍未破解。" 2025年诺贝尔经济学奖得主Joel Mokyr直言，创新并非孤立的技术突破，而是科学发现与制度环境的协 同产物，开放市场、人才自由流动与差异化激励是滋养创新的核心要素，这恰为香港发挥制度优势提供 了底层逻辑。 香港投资推广署署长刘凯旋则立足香港发展实际，提出以双向投资战略为核心抓手，主张将香港的确定 性、 ...

协助海内外入驻企业560家、初创企业数量增至5221家......1月26日，香港特区政府公布了2025年香港的招商"成绩单"，多项数据创出新高。 根据公布的《二零二五年有香港境外母公司的驻港公司按年统计调查》和《二零二五年初创企业统计调查》结果，在2025年，母公司在内地及海外的驻港 公司数目增加至11070家，较2024年增加1110家，上升11%；雇用人数高达509000人，按年上升3%。 据香港投资推广署介绍，投资署在2025年共协助560间海外及内地企业在港开设或扩展业务，较2024年上升超过4%，数目创出新高。 上述11070家公司中，按母公司所在地分析，在2025年，内地驻港公司数目最多(3090间)，其次是美国和日本(均为1550间)、英国(770间)及新加坡(590 间)。该11070间驻港公司中，按在香港的主要业务范围分析，在2025年从事进出口贸易、批发及零售业的驻港公司数目最多(5100间)，其次是金融及银行 业(2390间)，以及专业、商用及教育服务业(1770间)。 此外，投资推广署进行的《二零二五年初创企业统计调查》结果显示，香港的初创企业持续蓬勃发展，2025年的数目按年增加1 ...

相对收入的增长，公司更加关注收入质量的提升。报告期内，公司主动优化业务结构，将资源进一步聚 焦到核心产品线，对非核心、非战略且亏损的产品线进行战略性收缩。这一举措为公司未来增长积聚动 能。 报告期内，公司收入下降约12.08%，成本下降约13.12%，实现成本降幅超过收入降幅，同时公司联营 企业相关的投资收益增加。 格隆汇1月26日丨恒生电子(600570.SH)公布，预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润约12.29 亿元（人民币，下同），同比增加17.83%左右。其中：2025年年度实现的归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润约10.05亿元，同比增加20.45%左右。2025年年度公司实现营业总收入约57.86亿 元，同比下降12.08%左右。 ...

联合国贸易和发展会议 日内瓦，2026 技术和统计报告 数字经济中的国际投资 政策制定者工具包 联合国贸易和发展会议 技术和统计报告 T 数字经济中的国际投资 政策制定者工具包 © 2026，联合国。在全球范围 内版权所有。 要求复制摘录或复印，应向版权清除中心（copyright.com）提出。 所有其他关于权利和许可证的查询，包括附属权利，应发送至： 联合国出版部 东42街405号 纽约，纽约，美国10017 邮箱 ：publications@un.org 网站 ：https://shop.un.org 本作品中使用的名称以及任何地图上所呈现的内容均不意味着联合国对任何国家、领土、城市或地区的法 律地位，或其当局，或其边界或边界的划定，表达任何意见 whatsoever。 任何公司或许可程序的提及均不意味着联合国的认可。 联合国贸易和发展会议发布的联合国出版物 UNCTAD/DIAE/PCB/2025/4 ISBN: 978-92-1-154633-0 eI SBN: 978-92-1-157543-9 销 售编号 E.26.II.D.1 致谢 二 这份报告在联合国贸易和发展会议投资和企业司司长南·李·科 ...