注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 申万宏源证券指出，铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长。根据交通运输部数 据，7月7日-7月13日国家铁路累计运输货物7960.2万吨，环比增长1.47%；全国高速公路累计货车通行 5307.6万辆，环比增长0.19%。从国铁集团数据看，2025年上半年全国铁路完成货运发送量25.58亿吨， 同比增长1.8%，其中煤炭发送量达13.37亿吨，重点物资运输畅通有序。高速公路板块两大投资主线有 望贯穿2025年全年，传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线均值得关注。 交运ETF（561320）跟踪的是内地运输指数（000945），该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场 中选取涉及铁路、公路、水运和航空等运输业务的上市公司证券作为指数样本，以反映中国 ...

2025年《财富》中国500强排行榜核心数据 - 2025年500强企业总营收14.2万亿美元，同比下降2.7%，但净利润达7564亿美元，同比增长7% [2] - 上榜门槛为36.2亿美元，同比下降3% [2] - 国家电网以5484亿美元营收蝉联榜首，中国石油和中国石化分列第二、三位 [2] 行业表现分析 - **金属产品行业**：55家企业上榜，总收入1.27万亿美元，成为上榜数量最多的行业 [3] - **互联网行业**：京东（第11位，上升2位）、阿里巴巴（第18位，上升3位）、腾讯（第32位，上升6位）保持增长，拼多多排名跃升49位至第70位（盈利156亿美元），美团上升19位至第80位，哔哩哔哩首次上榜 [3] - **新能源汽车**：赛力斯排名跃升235位，2024年销量翻倍，营收同比增长超300%，实现扭亏为盈 [3] 山西企业表现 - **上榜企业数量**：6家，较上年减少1家（华阳集团落榜） [4][5] - **具体企业排名与营收**： - 晋能控股（第72名，营收51443.4万美元，下滑13位） [2][4][5] - 山西焦煤（第144名，营收27285.8万美元，下滑15位） [2][4][5] - 潞安化工（第173名，营收19472万美元，下滑14位） [2][4][5] - 大秦铁路（第243名，营收10371.8万美元，下滑5位） [2][4][5] - 山西汾酒（第388名，营收5004.9万美元，上升51位） [2][4][5] - 永泰能源（第461名，营收3941万美元，下滑3位） [2][4][5] 山西企业行业分布与趋势 - **能源行业**：晋能控股、山西焦煤、潞安化工、永泰能源上榜，需加快技术创新应对行业转型 [6] - **酒类行业**：山西汾酒逆势增长，成为品牌化与市场拓展的标杆 [4][5][6]

专利授权情况 - 北京微纳星空科技股份有限公司、北京国宇星空科技有限公司、安徽微纳星空科技有限公司、海南微纳星空科技有限公司、陕西国宇星空科技有限公司联合取得"一种低冲击触发锁紧铰链"专利，授权公告号CN114412913B，申请日期为2022年01月 [1] 北京微纳星空科技股份有限公司 - 成立于2017年，位于北京市，从事铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，注册资本6256.25万人民币 [1] - 对外投资10家企业，参与招投标项目59次，拥有商标信息18条，专利信息336条，行政许可5个 [1] 北京国宇星空科技有限公司 - 成立于2015年，位于北京市，从事科技推广和应用服务业，注册资本2000万人民币 [1] - 参与招投标项目4次，拥有专利信息193条，行政许可3个 [1] 安徽微纳星空科技有限公司 - 成立于2018年，位于合肥市，从事电信、广播电视和卫星传输服务，注册资本500万人民币 [2] - 拥有专利信息186条，行政许可1个 [2] 海南微纳星空科技有限公司 - 成立于2017年，位于三亚市，从事科技推广和应用服务业，注册资本6500万人民币 [2] - 对外投资1家企业，拥有专利信息187条，行政许可1个 [2] 陕西国宇星空科技有限公司 - 成立于2018年，位于西安市，从事科技推广和应用服务业，注册资本1000万人民币 [2] - 拥有专利信息150条，行政许可6个 [2]

投资理念与方法论 - 投资理念属于哲学范畴，但哲学无法直接创造财富或技术突破，需要基础方法论支撑 [2][3] - 乔尔·蒂林哈斯特（T神）作为公募基金经理，其著作《大钱细思》强调从公司特质出发的选股逻辑，而非宏观政策 [4][5][6] - 自下而上的选股方法直接从公司基本面出发，排除宏观影响，与自上而下的大类资产配置思路形成对比 [7][8] 宏观经济分析的局限性 - 经济学理论存在立场问题，模型常服务于政策倾向或销售目的而非客观预测 [9][10] - 经济学模型缺乏科学验证标准，即使被证伪仍被持续使用，导致宏观分析框架可信度存疑 [11][12][13] - 里昂惕夫投入产出模型相对可靠，但在轻资产行业应用效果有限 [14] - 股市常领先宏观经济见底，利率水平与变化对股市影响逻辑相反 [14][15] 财务欺诈与风险规避 - 揭露财务造假风险收益不匹配，会计标准存在主观性导致识别难度大 [17][19] - 应对潜在财务造假公司的最佳策略是主动规避而非争论，市场上存在充足替代选择 [20][21] - 安然案例显示异常表现常早于崩盘，但投资者需抵制上涨诱惑 [19][20] 投资与投机的界定 - 投资行为可按研究深度和对象分为六类，但深入程度缺乏量化标准 [25][26] - 低波动率股票长期收益更优，历史价格对预测无效，杠杆操作风险高 [27] - 金融业务快速增长常伴随风险，低市盈率股票长期回报显著优于高市盈率股票 [27][31][33] 行业表现与选股策略 - 1900-2016年美国表现最佳行业为烟草、电气设备、化工等，最差为船运、钢铁等 [40] - 消费品行业因客户稳定性表现优异，大宗商品行业利润波动大 [40][42] - 市盈率低于15倍的股票10年回报率达317%，高于25倍则降至65% [33][39] - 席勒市盈率显示起点低于12倍时未来10年年化收益超10%，高于25倍则降至0.5% [39] 市场动态与资产配置 - 当前A股沪深300市盈率13倍，科创50和中证2000超100倍，存在估值分化 [35] - 稳定币推广可能延长美元周期，财富转移规模或超历史美元潮汐 [46][47] - 产业债利率降至3%以下反映实体经济高收益资产稀缺，推动居民资产向股市转移 [49]

今年以来，大连文旅继续呈现火热态势。大连市文化和旅游局副局长董悦介绍，今年以来，大连市文体 旅融合发展持续向好。上半年，大连市接待国内游客、旅游综合收入分别同比增长18.04%和20.01%。 (完) （文章来源：中国新闻网） 据统计，上半年，全市规上工业增加值同比增长12.5%，比上年同期提高7.8个百分点。从重点行业看， 装备制造业增长16.9%，其中铁路船舶行业增长52.3%；高技术制造业增长20.1%，持续保持两位数增 长。 数据显示，今年上半年，大连市投资规模扩大，高技术制造业投资步伐加快。上半年，全市固定资产投 资同比增长1.2%；制造业投资同比增长12.8%。财政收入增速回升，居民收入稳步增加。上半年，全市 一般公共预算收入421.2亿元，同比增长0.3%；全市全体居民人均可支配收入26739元，同比增长4.2%。 上半年，全社会用电量244.6亿千瓦时，同比增长2.7%，比一季度提高2.2个百分点。 中新网大连7月22日电 (记者杨毅)大连市人民政府新闻办公室22日召开发布会通报上半年经济运行情 况。大连市统计局副局长徐杰介绍，上半年，全市地区生产总值4647.0亿元，按可比价格计算，同比增 ...

证券代码：601816 证券简称：京沪高铁 公告编号：2025-033 京沪高速铁路股份有限公司 关于与中国铁路财务有限责任公司签订 《金融服务协议》暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责 任。 重要内容提示： ? 主要交易内容：为做好京沪高速铁路股份有限公司（以 下简称公司）存量资金收益管理和子公司京福铁路客运专线安徽 有限责任公司（以下简称京福安徽公司）融资成本降低工作，公 司拟与中国铁路财务有限责任公司（以下简称财务公司）签订《金 融服务协议》 ，财务公司将为公司办理相关金融业务，主要包括存 款、结算、贷款等经银保监会批准的其他金融服务。在协议有效 公司在财务公司的最高存款余额每日不超过人民币 30 亿元； 期内， 在财务公司的贷款、贴现等综合授信业务余额每日不超过人民币 ? 公司与财务公司系"受同一实际控制人控制"的关联关系。 财务公司为公司提供存款、贷款、结算等业务构成了公司的关联 交易。 ? 本次关联交易事项已经公司第五届董事会第七次会议审 议通过。 ? 本次关联交易事项严格遵循自愿、平等、诚 ...

京沪高速铁路股份有限公司 选聘会计师事务所管理办法 第一章 总则 第一条 为规范京沪高速铁路股份有限公司（以下简称公 司）选聘（含续聘、改聘，下同）会计师事务所行为，提高审 计质量，切实维护股东和其他利益相关方合法权益，根据《中 华人民共和国公司法》《中华人民共和国会计法》《国有企业、 上市公司选聘会计师事务所管理办法》等法律法规、规范性文 件和《公司章程》《董事会审计委员会实施细则》等有关规定， 结合公司实际情况，制定本办法。 第二条 本办法所称选聘会计师事务所行为，是指公司根据 相关法律法规要求，聘任会计师事务所对财务报告发表审计意见 、出具审计报告及内部控制报告的行为。公司聘任会计师事务所 从事其他法定审计业务的，视重要性程度可参照本制度执行。 第三条 公司聘用或解聘会计师事务所应当由董事会审计 委员会全体成员过半数同意后，提交董事会审议，并由股东大会 决定。公司不得在董事会、股东大会审议批准前，聘请会计师事 务所开展审计业务。 第四条 公司控股股东、实际控制人不得在公司董事会、股 东大会审议前，向公司指定会计师事务所，也不得干预审计委员 会独立履行审核职责。 第二章 会计师事务所执业相关要求 第五条 ...

记者从蜀道铁路投资集团获悉，隆黄铁路隆昌至叙永段扩改项目正线817孔架梁、新建段101公里铺轨任 务全部完成，为今年底通车奠定了坚实基础。隆黄铁路隆叙段扩能改造工程是西部陆海新通道西线主通 道项目，线路北起成渝铁路隆昌站，途经隆昌市、泸州市，跨越沱江、长江，南至已建成的叙毕铁路叙 永北站，线路全长138.6公里，设计时速120公里，设11座车站。隆昌至叙永段既有铁路由隆泸、泸纳、 纳叙分段建设，属国家路网规划隆昌至黄桶铁路一段，于1992年、2007年、2009年分段建成通车，全长 161公里。隆黄铁路隆叙段扩改项目采用"裁弯取直"的方式，将设计时速由80公里提高到120公里。(央 视新闻) ...

中欧班列的发展逻辑已从"开行量竞赛"升级为"枢纽经济生态竞争"，中西部城市的开放格局正因此重 构。 中欧班列运行格局正在发生变化，西安强势增长，成为面向中亚和欧洲的物流枢纽，以及丝绸之路经济 带上的核心支点。 近日，中铁集装箱公司主办的中欧班列网发布今年上半年中欧班列、中亚班列运行量，西安以2463列高 居榜首，郑州、重庆和成都分别开行1458列、1239列和1230列，位居第二、第三和第四。西安开行量与 成渝两地之和相当。 西安强势崛起 中欧班列始于2011年开行的重庆到德国杜伊斯堡的渝新欧国际货运班列。在重庆开通之后，成都、武 汉、郑州和西安等城市也开行直达欧洲城市的班列，尤其是在"一带一路"倡议提出之后，全国数十个城 市开行了中欧班列。 在发展初期，成渝两地一直是全国中欧班列开行城市中的领头羊。其中，重庆是中欧班列的开拓者和引 领者，依托笔记本电脑的巨大产量，中欧班列运输量保持持续增长。而成都在2016~2018年，一举站上 榜首位置，分别开行460列、1020列和1587列。 在这个时期，相较于成渝两地，甚至郑州和武汉，西安都不突出，2017年，中欧（亚）班列"长安号"才 开行194列，并以中亚班列为 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予铁龙物流“买入”评级 [2][11][112][113] 报告的核心观点 - 大宗商品“公转铁”、多式联运、物流总包模式推动下，伴随公司新一轮造箱周期到来，铁路特箱业务规模及盈利有望迎来进一步扩张，铁路货运及临港物流业务有望维持稳健，供应链管理及房地产业务有望加强对规模及风险的可控度，公司业绩成长性及经营稳健性或实现提升，当前估值处于较低水平 [17][113] 根据相关目录分别进行总结 我国最早上市的铁路特种箱运输龙头 - 铁龙物流为国铁集团旗下首家上市公司，实控人为国铁集团，2005 年起控股股东变更为中铁集装箱运输有限责任公司 [17][18] - 公司主要业务领域包括铁路特种集装箱业务、铁路货运及临港物流业务和供应链管理等业务，2024 年铁路特种集装箱业务和铁路货运及临港物流业务毛利占比分别为 67.38%及 23.20%，贡献主要业绩来源 [5][21][23] - 公司特种集装箱业务规模扩张或带动公司利润触底回升，2022 年至今公司利润稳步增长，2024 年受 1.14 亿元存货减值影响，归母净利润同比 -18.9% [29][30] 铁路优化运输结构，铁路集装箱运输大势所趋 大宗商品“公转铁”——运输承载方式变革 - 铁路货运价格及环保优势明显，2019 年铁路单位运输工作量综合能耗仅为公路运输的 23.2% [35] - 政策持续引导推进大宗商品“公转铁”，受其催化，2024 年全国铁路货运量同比增长 2.7%，全国铁路货运量占比 8.9%，较 2016 年提升 1.3 个百分点 [36] 多式联运散改集——运输接驳方式变革 - 多式联运以实现货物整体运输的最优化效益为目标，能提高物流效率，适合运输距离长、对成本敏感、运输体量大的商品 [39] - 中国多式联运处于低渗透阶段，未来有望在政策扶持下稳步发展，2016 - 2023 年我国多式联运发展成果显著，2024 年国家铁路集装箱发送箱量同比增长 10.2% [41][43][48] 物流总包——运输组织形式变革 - 国铁集团发力推广物流总包模式，有望拓展货运增量，2024 年 1 月底国铁集团在全国范围内完成 39 个铁路物流中心的全面挂牌 [55] - 铁龙物流铁路特种箱业务在需求端或率先受益于物流总包模式的发展，市场空间有望持续扩容 [58] 公司进入新一轮造箱周期，箱量有望持续增长 兼营全程服务及代理两类模式，定价机制市场化，发送量稳健增长 - 公司铁路特种集装箱业务运营模式区分铁路线上经营业务及门对门服务两类，结算方式不同 [60] - 铁路货运价格市场化改革推进，铁路集装箱运价实施市场调节，公司向货主预收包含特种集装箱使用费在内的总包运费，并按标准与国铁集团进行结算 [62] - 公司特种箱业务规模稳健增长，20 - 24 年铁路特种箱发送量复合增速 7.3% [66] 新一轮造箱周期有望助推业务规模增长 - 2024 年公司拟使用自有资金 14.3 亿元购置约 3.49 万只各类特种集装箱，助推业务规模增长 [72] - 箱量提升驱动发货量增长，相应助力单箱成本下行，2016 - 2024 年期间业务周转率维持在 14 - 19TEU/只区间，铁路特箱业务单箱成本由 2015 年 1986.69 元下降至 2024 年 1029.76 元 [75] 多业务协同发展，货运及供应链稳健 铁路货运及临港物流业务有望维持稳健 - 铁路货运：公司经营沙鲅铁路集疏运业务，区位优势明显，运能已从 2400 万吨/年提升至 8500 万吨/年，后方集疏港网络成熟，依托内贸深水良港有望实现铁路到发量稳健增长 [80][85] - 临港物流：依托沙鲅铁路集疏港业务，公司从事周边区域相关的仓储、装卸、短途运输等物流延伸服务业务，仓储业务品类趋于多元化，新投冷链基地短期拖累业绩 [94][97] 供应链管理及房地产业务保持规模及风险可控 - 供应链管理业务强调经营模式稳健及业务规模控制，公司利用多年钢厂原材料采购优势，建立和健全了较为完善的采购销售体系，结算方式全部采取预收货款的形式以控制资金风险 [95] - 房地产业务属于公司风险控制型的业务板块，业务规模较小，未来有望通过加快存货产品出清、精心策划打造高端差异化地产项目提升经营稳健程度 [101] 盈利预测及投资评级 预计公司 2025 年归母净利润 5.85 亿元 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 106.66 亿元、105.01 亿元、106.20 亿元，同比分别 -27.4%、 -1.5%、 +1.1%；归母净利润分别为 5.85 亿元、6.90 亿元、8.05 亿元，同比分别 +53.2%、 +17.9%、 +16.7% [109] 首次覆盖，给予“买入”评级 - 政策利好铁路行业改革，公司铁路特种箱业务及货运业务有望中长期受益于铁路改革的政策催化 [112] - 公司具备较高的资产壁垒及运营壁垒，近 5 年 PE(TTM)均值在 19 倍左右，预计 2025 - 2027 年公司 PE 估值约 12.9 倍、11.0 倍和 9.4 倍，当前估值处于较低水平，首次覆盖，给予“买入”评级 [113]