公募REITs产品申报动态 - 根据证监会官网信息，光大保德信基金管理有限公司于2026年2月4日提交了“光大保德信光大安石封闭式商业不动产证券投资基金”的公募不动产投资信托基金募集申请注册，目前状态为“进度跟踪” [1] - 同期，多家基金公司亦有新产品申报，包括国泰基金的消费智选混合型基金、招商基金的北证50指数增强型基金以及华夏基金的中证港股通信息技术综合ETF等，申报日期均为2026年2月4日 [1] 底层资产与项目结构 - 拟发行REITs的底层资产为两个商业零售项目：位于上海市静安区的“静安大融城”，总建筑面积约18.9万平方米；以及位于广东省江门市蓬江区的“江门大融城”，总建筑面积约12万平方米 [2][3] - 持有上述项目的基金主体分别为上海光翎投资中心（有限合伙）和天津安石锦瑞股权投资基金合伙企业（有限合伙），两者均为有限合伙制企业 [2][3] - 光大嘉宝股份有限公司及其全资子公司将作为有限合伙人参与相关基金合伙人会议，同意以这两个项目作为底层资产申报发行公募REITs [2] 相关主体与决策程序 - 该REITs项目的原始权益人为上海光翎和安石锦瑞，运营管理机构为光大嘉宝的控股子公司光控安石（上海）商业管理有限公司 [2] - 光大嘉宝的控股子公司光控安石（北京）投资管理有限公司将作为原始权益人之普通合伙人 [2] - 光大嘉宝股份有限公司已于2026年1月29日召开董事会会议，审议通过了关于在管基金开展商业不动产公募REITs申报发行工作的议案 [2]

公募基金行业自购概况 - 2026年开年以来公募基金行业自购热情高涨 截至2月3日共24家基金公司实施了自购 总规模为4.06亿元 [1] - 自购资金超八成投向权益类基金 股票型基金和混合型基金获自购金额分别为1亿元和2.48亿元 [1] - 债券型基金获自购金额为3000万元 FOF和QDII基金分别获2000万元和800万元 [1] 主要基金公司自购详情 - 睿远基金是期间自购的佼佼者 自购金额达1亿元 [1] - 广发基金 招商基金 易方达基金等8家基金公司均自购了2000万元 [1] - 富国基金 万家基金 鑫元基金等13家基金公司均自购1000万元 [1] - 大成基金和博道基金分别自购约800万元 [1]

公司增资与股权结构 - 公司股东弘毅投资（北京）有限公司向公司增加出资人民币2900万元 [1] - 增资完成后，公司注册资本由人民币3.8亿元增加至人民币4.09亿元 [1] - 增资后，弘毅投资（北京）有限公司对公司的持股比例仍为100% [1] 公司治理与法律手续 - 公司结合本次增资事项修改了公司章程 [1] - 本次增资及章程修改涉及的工商变更登记手续已在上海市市场监督管理局办理完毕 [1] - 公司统一社会信用代码91310000MA1FL53D6U保持不变 [1] - 公司已按照规定就本次变更事项向监管机构报备 [1]

公司增资与股权结构 - 弘毅远方基金管理有限公司股东弘毅投资（北京）有限公司向公司增加出资人民币2900万元 [1] - 增资完成后，公司注册资本由人民币3.8亿元增加至人民币4.09亿元 [1] - 增资后，弘毅投资（北京）有限公司对公司的持股比例仍为100%，股权结构未发生变化 [1] 公司治理与变更手续 - 公司结合本次增资事项修改了公司章程 [1] - 本次增资及章程修改涉及的工商变更登记手续已在上海市市场监督管理局办理完毕 [1] - 公司统一社会信用代码91310000MA1FL53D6U保持不变，并已按规定向监管机构报备 [1]

市场表现与基金排名 - 3日开放式基金净值增长排名前10的基金中，银河核心优势混合C和A的净值增长率最高，均为**9.86%**，其最新净值分别为**1.1329**和**1.1458**[2] - 净值增长率排名前10的基金还包括银华成长智选混合A/C（**8.96%**）、广发上海金ETF联接C/A（**8.40%**）、广发招利混合A/C（**8.02%**）、中海能源策略混合（**8.00%**）和华夏低碳经济一年持有混合C（**7.96%）**[2] - 3日开放式基金净值增长排名后10的基金中，国泰优选领航一年持有(FOF)净值跌幅最大，为**-7.72%**，其最新净值为**1.5870**[3][4] - 净值跌幅排名后10的基金还包括华宝海外中国成长混合（**-5.39%**）、中信建投睿选6个月持有混合(FOF)A/C（**-4.96%** / **-4.92%**）、国泰民安养老目标日期2040三年持有期混合FOF Y/A（**-4.88%**）、南方原油C/A（**-4.82%** / **-4.81%）**、诺安全球黄金（**-4.81%**）和易方达优势回报混合(FOF-LOF)C（**-4.35%）**[3][4] 市场行情与行业动向 - 当日上证指数与创业板指均呈V型反弹并以中阳报收，市场成交额为**2.56万亿**，个股涨跌家数比为**4856：532**，涨跌停个股比为**83：22**[6] - 领涨行业包括工程机械、船舶、综合类、工业机械，涨幅均超过**5%**，领涨概念为特高压[6] - 领跌行业为有色金属和化纤，跌幅均超过**7%**[7] 领先基金持仓与风格分析 - 净值增长领先的银河核心优势混合，其前十大重仓股持股集中度为**58.89%**，基金风格偏向新能源行业[8] - 该基金前十大持仓中，迈为股份日涨幅超过**10%**，伊戈尔涨停，中矿资源、金盘科技、藏格矿业、天际股份、天华新能涨幅较大[8] - 该基金被描述为“新能源行业锂矿叠加光伏的主动型混合基金”，基金规模为**1.27亿元**[8] 落后基金持仓与风格分析 - 净值增长落后的国泰优选领航一年持有(FOF)，其前十大重仓股持股集中度为**18.39%**，风格偏向资源类题材，以顺周期方向配置为主[8][9] - 该基金重仓股中，兴业银锡日跌幅为**-7.08%**，盛达资源日跌幅为**-9.94%**，四川黄金日跌幅为**-5.88%**[8] - 该基金规模为**1.00亿亿元**[9]

文章核心观点 - 文章作者介绍了其个人背景与分析方法 其投资生涯始于2011年 目前身兼投资顾问和活跃日内交易者双重角色 旨在通过结合宏观经济分析、基本面投资分析和技术交易来最大化回报 其目标是在美国市场寻找最具盈利能力和被低估的投资机会 以构建高收益的平衡投资组合 [1] 作者背景与分析方法 - 作者拥有金融和经济学双学位 但强调其真正的专业知识来自于管理和交易的积极实践 [1] - 作者的分析方法结合了宏观经济分析与直接的现实交易经验 旨在提供清晰、可操作的投资理念以构建美国证券的平衡投资组合 [1] - 作者在Seeking Alpha平台上的目标是识别主要在美国市场中最盈利和被低估的投资机会 这些机会能够构成一个高收益的平衡投资组合 [1] 关于Cohen & Steers封闭式基金 - 作者在研究封闭式基金时 关注到了Cohen & Steers封闭式机会基金公司 该基金由Steven Bavaria进行了详细描述 [1]

监管动态与行业乱象 - 监管机构对德邦基金进行通报，并强调基金销售机构及第三方网络平台需加强自查自纠，按期下架“基金实时估值”、“加仓榜”、“实盘榜”等可能误导投资者的违规功能[1] - 监管对实时估值等功能的限制并非首次，早在2023年6月就曾要求下线相关功能，原因是盘中估值会严重偏离实际净值，存在投资者投诉风险[13] - 作为监管再度下场的导火索，德邦稳盈增长C在第三方小程序上的实时涨幅高达13.01%，但当晚披露的日净值涨幅仅为8.31%，出现显著落差，该事件导致该基金“一日吸金120亿”[1][19] 平台与博主的应对策略 - 部分社交媒体博主在监管要求下架相关功能后，转而诱导投资者寻找替代工具，并开发“基金实时估值小工具”，将关注者引向自己的粉丝群以进行流量迁徙[1][2] - 一些博主选择直接变现，已有自媒体账号挂出基金实时估值软件的购买链接，售价在数元到十余元不等[4] - 部分非持牌第三方基金工具平台（如养基宝、小倍养基）虽表示会下架相关功能，但调整迟迟未落地或转为打“擦边球”，例如将实时估值功能改为通过五角星颜色暗示涨跌幅区间，或将“当日总收益”更名为“场内穿透”[9][10] 功能下架的市场反应与用户行为 - 功能下架叠加市场行情震荡，使相关平台趁机沉淀大量用户流量，平台通过赠送会员、开放粉丝群等方式留客揽客，有平台的粉丝群成员数以每分钟数十人的速度增长[11][12] - 投资者存在打破“信息差”、获取更多数据参考的强烈需求，这解释了为何在2023年监管喊停后，一些非持牌平台得以发展或重新提供相关功能的“变体”[16][17] - 分享基金估值工具的帖子在社交平台快速涌现，相关进展分享贴单篇互动量可达数千规模，成为博主的流量密码[2][4] 估值功能的技术缺陷与潜在影响 - 基金实时估值多由平台根据基金最近一期定期报告披露的前十大重仓股，结合盘中资产价格通过自有算法模型估算得出，这种对滞后数据的计算导致其与当日实际净值存在偏差[13][14] - 在市场剧烈波动或基金经理调仓频繁时，估值与实际净值的偏差会被进一步放大[15] - 当失真的实时估值数据与“加仓榜”、“实盘榜”结合，并通过社交网络扩散，极易在短时间内形成羊群效应，将注重长期配置的基金异化为短线交易标的[18][19] 行业规范与未来展望 - 《公开募集证券投资基金销售行为规范》的出台，让公募基金的销售监管步入更精细化、系统化的新阶段[21] - 业内期待进一步厘清基金数据衍生服务的合规边界，压实相关平台的主体责任，在规范信息传播与支持服务创新之间寻求平衡[22] - 德邦基金事件带来的巨大商业回报及后续的善后处理（如是否保有收益、是否涉及退款赔偿等），将带给行业更深层次的思考[19]

监管行动与平台响应 - 监管机构针对基金销售中的互联网营销乱象进行通报，强调需下架“基金实时估值”、“加仓榜”、“实盘榜”等可能误导投资者的功能[2] - 截至2月1日，蚂蚁基金、京东金融、同花顺、天天基金等大型基金销售平台已迅速下架相关功能[2] - 监管对实时估值等功能的限制并非首次，早在2023年6月就曾要求下线相关功能，原因是盘中估值可能严重偏离实际净值，存在投资者投诉风险[17] 新利益链与流量迁徙 - 部分社交媒体博主在监管要求平台下架功能后，开始诱导投资者寻找替代工具，引导基民进行流量迁徙[3] - 有博主在社交平台（如小红书）上分享自行开发基金实时估值工具的进展，相关帖子单篇互动量达到数千规模，并借此将关注者引向自己的粉丝群[5][6] - 部分自媒体账号直接售卖基金实时估值软件，售价在数元到十余元不等[8] 非持牌平台的应对策略 - 一些非持牌第三方基金工具平台（如养基宝、小倍养基）虽表示会下架相关功能，但调整行动迟缓或转为打“擦边球”[13] - 养基宝将实时估值功能以“暗示估值”的形式呈现，如在基金名称旁用五角星颜色对应不同涨跌幅区间，并将“当日总收益”更名为“场内穿透”[13] - 小倍养基在2月3日其APP中的加减仓榜已不可见，但实时估值和涨跌榜依然在保持更新[14] - 功能下架叠加市场震荡，使这些平台趁机沉淀大量用户流量，通过赠送会员、开放粉丝群等方式留客揽客，有粉丝群成员数以每分钟数十人的速度增长[15][16] 实时估值的机制与问题 - 基金净值是申购赎回的唯一价格基准，需经基金公司计算、托管人复核并报送监管，而实时估值是平台根据基金最近一期定期报告披露的前十大重仓股，结合盘中价格通过自有算法估算得出[17] - 这种基于滞后数据的估算导致实时估值与当日披露的实际净值之间存在偏差，在市场剧烈波动或基金经理调仓频繁时，偏差会被进一步放大[18][19] - 德邦稳盈增长C在1月12日第三方小程序上的实时估值涨幅高达13.01%，但当晚披露的实际净值涨幅仅为8.31%，出现显著落差，失真的估值数据通过社交网络扩散易形成羊群效应[22][23] 行业影响与未来展望 - 实时估值将注重长期配置的基金异化为短线交易标的，德邦基金因相关“违规行为”获得巨大商业回报，一日吸金120亿，其案例引发行业对收益保有、亏损赔偿等问题的深层思考[2][23] - 若机构处置不当，可能使基金运行背离长期主义原则，最终侵害投资者利益[24] - 业内人士期待进一步厘清基金数据衍生服务的合规边界，压实平台主体责任，在规范信息传播与支持服务创新之间寻求平衡[26]

事件概述 - 国投瑞银基金于2026年2月2日晚间发布公告，对旗下国投白银LOF基金持有的白银期货合约进行估值调整，导致该基金单位净值单日暴跌31.5%，刷新公募基金单日跌幅纪录 [2][3] - 估值调整的原因是上海期货交易所白银期货价格与国际主要市场价格出现较大差异，导致基金净值“虚高”超10%，此次重估旨在将净值校准至国际真实价格水平 [3] - 该操作引发投资者广泛质疑，主要围绕其合规性、信息披露及时性以及投资者利益受损问题 [2][8] 估值调整的具体操作与影响 - 估值调整自2026年2月2日起执行，参考估值日北京时间下午3点白银期货国际主要市场价格相对前一交易日同时间的波动幅度进行 [3] - 调整的直接原因是：受美联储货币宽松政策预期下降影响，国际现货白银价格在1月30日、2月2日两个交易日跌幅达31%，而同期上期所白银期货价格因涨跌停板限制跌幅不到20% [3] - 若按调整前规则，2月2日上期所白银期货跌停幅度为17%，基金净值跌幅本应控制在17%以内，但调整后实际净值跌幅达31.5%，导致当日赎回的投资者实际亏损较预期高出约10% [10] 基金的市场表现与投资者风险 - 国投白银LOF为上市开放式基金，投资者可在场外按净值申购赎回，也可在场内实时交易 [5] - 自2025年12月以来，随着贵金属价格上涨，该基金场内交易价格出现大幅溢价，吸引了大量套利资金，网上出现了众多相关套利“课程” [5] - 为防范风险，公司自2025年12月起多次发布溢价风险提示，并逐步收紧申购限额至500元、100元，后续甚至暂停申购，以封堵套利通道 [2][5] - 估值调整后，截至2月3日，该基金场内价格溢价率仍高达88.94% [6] - 从静态看，若该基金溢价率恢复至此前常态的10%左右，其场内价格还面临“腰斩”风险 [6] - 自2月2日复牌以来，该基金已连续两天跌停，截至2月3日收盘，挂跌停价卖出的资金超55亿元，而日内成交量仅1亿元左右 [6] 合规性与信息披露争议 - 法律意见指出，基金合同明确允许在特殊情况下，经与托管人协商后，可采用最能反映公允价值的估值方法 [10] - 《证券投资基金估值业务的指导意见》也支持基金管理人进行公允价值调整 [10] - 关于信息披露及时性，法律意见认为，监管规则未设置事前通知义务，“及时”通常指决策作出后、净值披露前或同时公告，公司于估值调整日当晚发布公告符合行业惯例 [11][12] - 根据《指导意见》，若估值调整导致净值变化超0.25%，管理人应咨询会计师事务所意见，此次净值波动超30%，管理人需在后续报告中披露所获专业意见 [12] 行业观察与投资者行为 - 行业观察人士指出，此次估值调整在逻辑上是正确的，旨在确保净值公允，但在投资者沟通和情感陪伴方面存在不足 [12] - 有基金投顾人士认为，公司已多次发布风险提示，若投资者忽略风险继续炒作溢价，需自行承担相应结果，而那些在网络上教授套利的博主起到了推波助澜的作用 [12] - 此次事件暴露了部分投资者对商品期货基金（如国投白银LOF，风险评级为R4）的高风险、高波动特性认识不足，其预期风险和收益高于混合型、债券型及货币市场基金 [13]

事件概述 - 国投瑞银白银期货（LOF）A/C份额于2月2日单日净值暴跌31.5%，创下公募基金单日跌幅纪录，远超LOF场内10%的涨跌停限制及国内白银期货合约17%的跌停幅度 [1][3] - 基金管理人国投瑞银基金于2月2日晚间公告，决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行合理重估 [1][3] 估值调整原因与机制 - 近期国际白银价格出现显著波动，与上海期货交易所（上期所）白银期货价格差异较大，上期所白银期货合约受±17%的涨跌停板限制，无法充分反映国际市场的极端波动 [3][4] - 若继续沿用上期所结算价估值，当国际银价单日下跌30%而国内合约仅跌17%时，会导致基金净值“高估”实际资产价值，形成“估值滞后” [4] - 基金合同约定，当常规估值方法不能客观反映公允价值时，基金管理人可与托管人商定后按最能反映公允价值的价格估值，公司认定当前情形已满足该条款适用条件 [5] - 自2月2日起，对基金持有的特定白银期货合约，参考估值日北京时间下午3点的国际主要市场价格相对前一交易日同时间的波动幅度进行估值调整 [3] 市场反应与投资者质疑 - 净值暴跌后，投资者在社交平台强烈不满，吐槽“一天跌掉一个月的收益”、“买一千亏六百” [1][6] - 主要质疑点包括：调整估值时间太晚，使基民遭受损失；为何不在2月1日（周日）提前公告，而是在2月2日大跌后才公告；质疑“上涨按上期所结算，下跌就按国际盘估值”的规则公平性 [6] - 深交所监管动态显示，近期“国投白银LOF”等基金存在溢价过高情形，部分投资者存在影响正常交易秩序的异常交易行为，已被采取暂停交易等自律监管措施 [11] 基金管理人回应 - 公司解释，交易时间结束前基金的实际价值是“未知数”，国内合约存在跌停板打开的可能性，若恢复流动性则可能不需要调整估值，因此无法提前公告 [1][6] - 国际主要市场价格通常在北京时间下午3点后才能最终确定，在此之前无法获得准确、公允的资产定价 [7] - 若提前公告，担心被误读为有意引导投资者不要赎回，甚至引发市场恐慌和挤兑 [1][7] - 在交易所收盘后进行估值调整是相对合法合规的做法，盘中宣布调整更容易引起基金净值定价混乱 [7] 产品结构与市场背景 - 该基金是国内唯一的白银主题基金，是挂钩上期所白银期货合约的LOF产品 [1][10] - 产品存在结构性缺陷：国际白银价格单日波动可能远超国内期货合约的涨跌停板限制（±17%），导致基金净值无法完全反映内在估值 [7] - 近期国际白银价格经历“过山车”行情：伦敦银现于1月29日创下121.647美元/盎司历史高点，随后在1月30日单日暴跌26.42%，2月2日再度下跌7.11%并一度跌破80美元关口，2月3日出现反弹，涨7.08%至84美元附近 [9] - 行业分析认为，贵金属暴跌核心原因在于前期避险资产在投机资金推动下出现“避险资产风险化”趋势，市场脆弱性增加，高波动触发“多杀多”与被动去杠杆，白银因波动性更高而跌幅显著大于黄金 [9] 行业观点与长期展望 - 有分析指出，高波动衍生品基金并非普通理财工具，投资者在享受暴涨收益的同时，必须承担极端行情下的流动性风险和估值调整风险 [10] - 当前白银期货LOF场内高溢价状态仍将持续释放风险，投资者应保持警惕，避免盲目抄底 [10] - 从长期看，有观点认为白银将受益于货币属性和避险情绪共振，现货极度短缺和交易热度或带来较强的价格弹性，预计银价2026年有望涨至120美元/盎司 [10]