活动概况 - 活动主题为"全球联动·产业互动"的体育产业国际沙龙在香港举行，由每日经济新闻主办、每经智库香港中心承办，成都市体育总会、香港商报、共佳品创支持[1] - 活动吸引50余位来自中国香港和成都的体育产业企业代表、专家学者及行业领袖，聚焦体育产业促进城市发展及蓉港跨地区产业合作[1] 博普乐思公司背景 - 博普乐思是全球顶尖体育、会展及娱乐场馆设计与咨询公司，体育设施设计业务量连续多年排名世界第一[4] - 公司成立40多年完成3500多个项目，包括拉斯维加斯Sphere（全球最大球体建筑）、温布利大球场、伦敦O2体育馆等标志性工程[4] - 大中华区项目涵盖北京冬奥会"冰丝带"、南京奥体中心、杭州亚运会马术中心等20余个顶尖场馆[4] 设计理念与案例 - 设计强调用户体验与情感纽带，打造专业、亲民、可持续的体育设施以激活城市片区[7] - 采用个性化方案使建筑与环境协调，对城市产生超出物理界限的正面影响[7] - 香港启德体育园为最新代表作，融合本地文化与国际化元素[1][4] 行业交流价值 - 活动搭建蓉港体育产业国际化合作平台，为全球体育发展提供新思路[7] - 主办方计划持续举办高端对话活动推动跨产业全球交流[7]

螺纹钢期货主力合约2510表现 - 主力合约螺纹钢2510收盘涨跌+0.23%，成交量141.43万手，前20席位净多头寸差额头寸为16117手 [1] - 全合约总计成交156.66万手，较上一日新增26.82万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓202.95万手，较上一日增加2.89万手；空头持仓203.77万手，较上一日增加3.39万手 [1] 主力合约持仓排名 - 多头前三席位：中信期货（总持仓312672手）、国泰君安（165024手）、东证期货（133758手） [1] - 空头前三席位：国泰君安（总持仓265591手）、中信期货（228812手）、东证期货（194693手） [1] - 多头增仓前三：乾坤期货（增仓6244手）、永安期货（增仓5741手）、广发期货（增仓5670手） [1] - 多头减仓前三：光大期货（减仓1981手）、一德期货（减仓910手）、华泰期货（减仓669手） [1] - 空头增仓前三：申万期货（增仓16791手）、东证期货（增仓10356手）、银河期货（增仓9454手） [1] - 空头减仓前三：国泰君安（减仓7138手）、乾坤期货（减仓2460手）、广发期货（减仓1815手） [1] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头持仓合计1785718手，较上一日增加20363手；空头持仓合计1765690手，较上一日增加31238手 [4] - 成交量排名前三会员：中信期货（383376手）、国泰君安（334123手）、东证期货（306874手） [4] - 多头持仓排名前三会员：中信期货（312672手）、国泰君安（165024手）、东证期货（133758手） [4] - 空头持仓排名前三会员：国泰君安（265591手）、中信期货（228812手）、东证期货（194693手） [4]

特朗普对伊朗核设施发动空袭 - 美国总统特朗普宣布美军成功打击伊朗三处核设施，包括福尔道、纳坦兹和伊斯法罕 [1] - 特朗普称目标是摧毁伊朗核浓缩能力并制止核威胁 [1] - 所有美军飞机已安全撤离伊朗领空 [1] 国会两党反应 - 共和党成员普遍支持特朗普的行动，民主党批评其未经国会授权 [3] - 众议院少数党领袖杰弗里斯认为特朗普加剧中东战争风险 [3] - 参议员桑德斯指责特朗普违宪，强调只有国会有权宣战 [3] - 众议院情报委员会主席克劳福德称伊朗应对当前局势负责，但认可特朗普行动 [3] 美国主要城市安全戒备 - 纽约、华盛顿和洛杉矶等大城市进入高度戒备状态 [5] - 纽约市警察局加强宗教、文化和外交场所的安保部署 [5] - 华盛顿警方与联邦机构协调监控潜在威胁 [5] - 洛杉矶市长表示暂无可信威胁，但警方已加强巡逻 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 四川省中长期基建景气确定性高，基建资金充沛，蜀道集团作为交投平台将承担主要基建任务，四川路桥作为施工平台和核心资产，后续将获优质订单，业绩有望稳健增长 [10] - 四川路桥现金流呈恢复趋势，在手现金充裕，分红压力小，集团资产负债率 70%以下，融资灵活成本低，高分红后大部分资金留于集团体内，净流出少，业绩稳定性、分红意愿和能力有保障 [10] 根据相关目录分别进行总结 再论四川路桥高分红的持续性如何 - 四川交通基建需求广阔，2024 年公路水路交通固定资产投资 2608 亿元，连续 4 年超 2000 亿元，占全国比 9.3%，2015 - 2024 年投资额复合增速 8.2%；2024 年底高速公路通车里程 10310 公里，占全国比 5.4%，连续 10 年占比提升，规划到 2035 年高速公路网达 2 万公里，后续基建项目或获国家专项补助 [1][15] - 四川财政充沛，2024 年地方财政收入 5635 亿元，全国排名第 7，支出 1.34 万亿元，全国排名第 3，收支差额靠中央转移支付，2024 年转移支付超 6700 亿，各省市排名第 1，财政收入 + 转移支付合计 1.24 万亿元，仅次于广东 [2][25] - 四川路桥订单充裕，2024 年底在手订单 2913 亿，是 24 年营收 2.7 倍，24H2 以来参与蜀道集团投建一体化项目超 2600 亿，今明年将转化为施工订单，投建一体项目毛利率较高，保障业绩增长 [2][28] - 蜀道集团支持意愿足，将四川路桥定位为“营收中心、利润中心、人才中心、技术中心、创新中心”，2024 年四川路桥占蜀道集团总资产 16%、总员工约 31%，却占 42%营收、101%利润总额、125%净利润，是 A 股核心上市主体 [3][30] - 四川路桥现金分红能力强，2024 年净利润 74 亿元，经营性现金流量净额 34 亿元，在手货币资金 208 亿元，2024 年度分红额 36.1 亿元，经营性现金流可基本覆盖，货币资金是分红额 5.8 倍，后续压降合同资产举措实施将改善现金流 [4][32] - 蜀道集团分红能力强，经营性现金流量净额常年为正，投资性现金流净流出靠筹资性现金流补充，筹资以增加长期借款为主，资产负债率不到 70%，融资灵活成本低，四川路桥高分红后给体外中小股东现金规模小，对集团影响小 [9][32] 投资建议 - 预测公司 25 - 27 年归母净利润分别为 80/90/100 亿元，同增 11%/12%/11%，当前 PE 分别为 11/10/9 倍，股息率分别为 5.6%/6.3%/7.1%，若 25 年切换至上市头部建筑国企股息率 4.5%，理论市值 1069 亿，对应 25%市值空间 [10][36]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 宠物类目在 618 大促表现突出，国产品牌表现强势，看好国内宠物食品龙头公司各维度优势逐步拉大 [14] - 生猪养殖当前估值相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的 [3] - 白羽鸡关注情绪修复后的鸡价反转，黄羽肉鸡关注季节性价格弹性机会 [3] - 转基因品种审定落地，种植与农产品板块投资潜力值得期待 [4] - 龙头饲企有望替代中小饲企，疫苗关注后续季度景气回暖 [4] 各目录总结 行情回顾 - 本周（2025/06/20）农业板块下跌 3.13%，跑输大盘 2.7 个百分点 [10] - 涨幅前三的个股为邦基科技、雪榕生物、*ST 交投；跌幅前三的为德康农牧、中宠股份、晓鸣股份 [10] 本周热点 - 6 月 19 日京东宠物发布 618 全周期战报（5/13 - 6/18），400 个商家成交额翻倍，国产品牌持续提升 [1][12] - 用户层面，成交用户同比增长 32%、新晋养宠用户同比增长 39%、PLUS 用户同比增长 35% [2][13] - 品牌方面，犬猫宠物干粮皇家双榜第一，犬猫宠物零食麦富迪双榜单第一，多个国产品牌排名提升 [2][13] - 产品方面，麦富迪、中宠多款产品入选 TOP 爆品榜单 [2][13] 农业数据跟踪 生猪 - 本周全国瘦肉型肉猪出栏价 14.05 元/kg，较上周下跌 0.1%；猪肉平均批发价 20.33 元/kg，较上周上涨 0.3% [3][16] - 本周自繁自养头均盈利 19.4 元/头，较上周增加 22.3 元/头；外购仔猪头均盈利 -186.79 元/头，较上周增加 23.85 元/头 [18] - 本周出售仔猪毛利 155.34 元/头，较上周减少 29.37 元/头 [22] - 上周全国白条猪肉平均宰后均重 91.12 公斤，周环比下降 0.4%；本周 15kg 仔猪全国市场价 37.47 元/公斤，周环比下降 3.6% [21] 家禽 - 5 月第 3 周父母代鸡苗价格 41.85 元/套，周环比下跌 4.3%；本周肉鸡苗价格 1.86 元/只，较上周下跌 32.1% [25] - 本周白羽肉鸡平均价 7.12 元/公斤，较上周下跌 2.1%；鸡产品平均价 8.65 元/公斤，较上周下跌 1.1% [3][30] - 本周父母代种鸡养殖利润 -0.89 元/只，较上周减少 0.88 元/只；肉鸡养殖利润 -1.21 元/只，较上周减少 0.42 元/只；屠宰利润 -0.8 元/只，较上周增加 0.11 元/只 [36] - 本周 817 鸡苗平均价 0.54 元/只，较上周持平；817 肉杂鸡平均价 6.23 元/公斤，较上周下跌 3.7% [39] 大宗 - 本周国内玉米现货价 2417.06 元/吨，较上周上涨 0.5%；CBOT 玉米收盘价 442 美分/蒲式耳，较上周下跌 0.3% [46][58] - 本周国内小麦现货价 2441.67 元/吨，较上周上涨 0.5%；CBOT 小麦收盘价 582.75 美分/蒲式耳，较上周上涨 7.3% [48][54] - 本周国内粳稻现货价 2892 元/吨，较上周持平；CBOT 糙米收盘价 1374.5 美分/英担，较上周下跌 0.2% [50][57] - 本周国内大豆现货价 3946.32 元/吨，较上周持平；CBOT 大豆收盘价 1060.5 美分/蒲式耳，较上周下跌 0.7% [60][62] - 本周国内豆粕现货价 3015.14 元/吨，较上周上涨 1.6%；一级豆油现货价 8400 元/吨，较上周上涨 4.5% [66][65] - 本周国内菜粕现货价 2661.53 元/吨，较上周下跌 1.0%；进口四级菜油现货价 9936.25 元/吨，较上周上涨 4.2% [68][71] - 本周国内 24 度棕榈油现货价 8863.33 元/吨，较上周上涨 3.2%；BMD 棕榈油收盘价 4115 林吉特/吨，较上周上涨 4.8% [72][74] - 本周柳州白糖现货价 6055 元/吨，较上周下跌 0.6%；NYBOT11 号糖收盘价 16.53 美分/磅，较上周上涨 2.8% [80][76] - 本周国产鱼粉现货价 10375 元/吨，较上周持平；进口鱼粉现货价 11158.7 元/吨，较上周上涨 1.8% [79][77]

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 06 22 年 月 日 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 06 月 20 日收盘价 | 买入（维持） | | | --- | --- | | 股票信息 | | | 行业 | 生物制品 | | 前次评级 | 买入 | | 06 月 20 日收盘价（元） | 27.70 | | 总市值（百万元） | 10,157.04 | | 总股本（百万股） | 366.68 | | 其中自由流通股（%） | 31.82 | | 30 日日均成交量（百万股） | 5.17 | 智翔金泰-U（688443.SH） 重磅产品成功出海，迈入全球化开发新阶段 海外 BD 落地，海外市场启航。公司近期与 Cullinan Therapeutics 签署授 权许可和商业化协议，就 GR1803 达成独家许可与合作协议。Cullinan Therapeutics 获得 GR1803 的除大中华区域（包括中国香港、中国澳门、 中国台湾）以外的开发，生产，商业化权益。 交易总里程碑至高 7.12 亿美金，其中包括 2000 万美金首付款，累计不超 过 2 ...

电影《酱园弄·悬案》的文旅带动效应 - 电影上映后带动上海市乍浦路风貌影视街游客增长，从业者结合电影元素探索文旅融合新商机 [1][4] - 电影拍摄地保留道具、场景及有轨电车等，形成特色打卡点吸引游客 [10][20] - 上海国际电影节期间推出票根经济，游客凭票根可享受服饰租赁、餐饮折扣等联动优惠 [10][16][20] 红帮裁缝吕方的商业模式转型 - 店主吕方从传统裁缝转型为影视服装租赁及微电影拍摄服务，单次服饰租赁定价100元/小时，持票根可享2小时优惠 [6][10] - 已制作1000多件长衫与旗袍，通过租赁模式拓展B端市场（企业年会、商务活动），收入达5000元/套西服改制 [7][8] - 计划与胜利电影院合作推出微电影包场放映服务，打造沉浸式文旅体验产业链 [10][11] 椿方圆面馆的影视衍生经营 - 店主虞健曾参与电影制片工作100天，借势开设本帮面馆，日均客流量约300人 [14][16] - 结合票根经济推出九折优惠或免费饮料，计划发展夜市经济提升晚间客流 [16] - 店内陈列电影道具及工作照，强化影视主题吸引游客打卡 [14][15] 乍浦路风貌影视街的整体规划 - 主理人沈斌整合电影拍摄遗留资源，引入餐饮、零售、道具租赁等多元业态 [18][20] - 胜利电影院推出“酱园拿铁”赠饮活动，并策划艺术展陈、剧目演出等衍生内容 [18][23] - 春秋旅游已推出电影主题观光巴士线路，结合虹口影视文化历史吸引游客 [23] 行业联动与产业链延伸 - 传统手工艺与影视IP结合，形成服饰租赁、微电影拍摄、旅游观光的闭环商业模式 [6][10][11] - 餐饮、影院、零售等多业态协同，通过票根经济实现跨行业消费拉动 [16][20][23] - 未来计划融资扩展产业链，开发专属剧本创作、沉浸式活动等深度文旅产品 [11][23]

伊朗核问题立场 - 伊朗总统佩泽希齐扬表示伊朗绝不会放弃和平利用核能的权利，愿意进行对话与合作但不接受停止所有核活动 [1] - 佩泽希齐扬强调任何对话必须在国际法框架内进行 [1] - 伊朗伊斯兰革命卫队已对以色列发起"真实承诺-3"行动第十九轮打击，发射大量无人机攻击以色列战略目标 [1] - 在第十八轮打击中击中以色列特拉维夫市和海法市的14个战略军事目标 [1] 以色列安全措施 - 以色列国防军决定从22日3时45分起将全国戒备状态由"部分限制活动"升级为"必要活动"状态 [2] - 升级后禁止教育活动、聚集性活动及非必要行业运营 [2] 美国军事行动 - 美国总统特朗普宣布美军已"成功打击"伊朗三处核设施（福尔道、纳坦兹和伊斯法罕） [3] - 特朗普表示与以色列总理内塔尼亚胡"作为一个团队"合作实施打击 [3] - 特朗普警告若中东不能迅速实现和平将打击伊朗其他目标 [3] - 以色列总理内塔尼亚胡感谢特朗普决定袭击伊朗核设施，称美方行动与以国防军"全面协调" [3] 国际反应 - 联合国秘书长古特雷斯对美国使用武力表示严重关切 [4] - 也门胡塞武装警告若美国攻击伊朗将袭击红海海域美国军舰和船只 [4]

美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔将赴国会作证 捍卫暂停降息决策 联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 50%不变 [1] - FOMC点阵图显示多数官员预期年内降息两次 但支持单次或不降息的比例上升 下次政策决定在7月30日 [1] - 美联储处于观望模式 核心通胀下降且劳动力市场平衡 政策制定者表示"完全有条件等待" [1] 通胀与经济数据 - 核心通胀呈现缓解趋势 但移民放缓拖累劳动力供应 新关税政策推升物价预期 [2] - 密歇根大学调查显示6月一年期通胀预期飙至5 1%(去年12月为2 8%) 长期预期升至4 1% 多数归因关税 [2] - 预计5月PCE物价指数同比增2 3%(前值2 1%) 核心PCE同比增2 6%(前值2 5%) 近三个月或创五年最温和涨幅 [2] 政策分歧与市场影响 - 美联储内部对利率路径存分歧 理事沃勒持鸽派观点 认为关税影响短暂 暗示7月可能恢复降息 [3] - 就业市场呈现矛盾现象 工资增长停滞与劳动力参与率下滑并存 鲍威尔需协调内部不同看法 [3] - 若听证会强化关税或移民对物价威胁 可能削弱市场降息预期 投资者关注政策转向门槛 [3]

二手房：本周 14 个样本城市二手房成交面积合计 214.0 万方，环比持 平，同比下降 7.1%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为 85.0 万 方，环比-2.8%；样本二线城市为 99.7 万方，环比 0.3%；样本三线城市 为 29.3 万方，环比 7.5%。 信用债：根据 wind 统计数据，本周（6.16-6.22）共发行房企信用债 15 只， 环比增加 2 只；发行规模共计 103.58 亿元，环比减少-1.87 亿元，总偿还 量 134.95 亿元，环比增加 100.49 亿元，净融资额为-31.37 亿元，环比减 少 102.36 亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以 AAA（65.6%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般中 期票据（45.8%）为主要构成。债券期限方面，本周以 1-3 年、5 年以上 （34.8%、30.5%）的债券为主。 投资建议：维持行业"增持"评级。我们认为重点关注房地产相关股票有 以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们 2022、2023 年在报 告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过 2008、2014 年，而现在尚在 ...