21世纪经济报道记者 曹媛 深圳报道 近日，智谱AI通过港交所上市聆讯、正式递交招股书，向"大模型第一股"发起冲刺。 21世纪：从数据看，今年一级市场在募资、投资、退出三方面有所回暖，作为资深投资人你今年对市场的体感如何？ 刘昼：确实是在回暖。我们观察到一级市场经历了前两三年的低谷后开始复苏，今年上市和挂牌的数量、融资总额，呈现持续 增长的状态。无论是同行还是我们自身，上市（退出）的速度都在加快。 在募资端，明年对于头部GP而言，募资机遇较多，最大的机会是获得国家级大基金，例如国家发改委主导的万亿级别的引导基 金以及与社保基金的合作。随着大基金数量的增加，优质GP将有更多机会获得资金，我相信在明年募资端是比较好的。 （备注：近日国家创业投资引导基金以及 3 只区域基金完成工商注册； 12 月 26 日举办启动仪式， 3 只区域基金与首批 49 个子基金 以及 27 个项目代表正式签约。） 这家历经8轮融资、斩获超83亿融资额的明星企业背后，集结了诸多顶尖投资机构。作为早期领投方之一的达晨财智，也即将迎 来"收获期"。早在2021年5月，智谱AI完成A轮过亿元融资，由达晨财智等机构领投，后不断追加投资。 近年来 ...

公司战略定位与角色 - 公司角色定义为“三维一体”：作为“战略先导”围绕地标和未来产业前瞻布局以资本引导产业方向 作为“强链核心”通过“以投带引、以育促强”精准补强本地产业链薄弱环节 作为“赋能中枢”整合政策、场景、技术与人才资源构建创新链、产业链、资本链“三链融合”的生态 [1] 投资策略与风险管理 - 采取“分类施策与组合管理”策略 对于国家战略安全项目可容忍更高风险和更长周期 通过“橄榄型”组合管理整体风险 两端配置高风险早期项目与高确定性后期项目 中间主体聚焦成长期项目 [2] - 通过深度产业赋能如对接本地产业链、开放应用场景来实质降低企业成长风险提升成功率 在“价值共创”中实现国有资产战略与财务双重增值 [2] 具体实践案例与模式 - 采用“产业龙头+基金+园区”模式与昭衍新药合作 合资设立生物医药基金并将昭衍新药核心平台引入无锡惠山区 基金专项投资上下游企业并配套建设生物医药产业园 形成“招引一个龙头、设立一只基金、建设一个园区、培育一个生态”的闭环 [2] - 该模式已吸引星济生物、康源博创等一批企业快速聚集 在本地形成生物医药产业生态圈 [2] 运营规模与成效 - 截至2025年累计管理规模达2870亿元 累计投资规模超1300亿元 [3] - “十四五”以来在本地投资项目超800个 投资额超520亿元 直接招引落地项目总额超700亿元 参与培育的上市企业累计已超120家 [3] 核心能力与未来规划 - 核心打法在于“深度本土化”的产业投资与“体系化”赋能生态 投资决策与本地产业链需求高度协同 以“耐心资本”支持硬科技并构建能有效降低创新风险的生态 [3] - 展望“十五五”将在基金布局上战略性发展S基金（二手份额转让基金）着眼于盘活存量资产、优化资本结构 并以S交易为契机吸引新项目落地 [3] - 未来投资将更加聚焦两大方向：一是AI与集成电路融合领域 按“先硬后软”思路重点投向算力芯片、端侧AI、具身智能及半导体核心设备 二是生物医药领域 投资逻辑转向“源头创新与全球化”重点关注具备海外授权潜力的创新药、AI制药和合成生物学等前沿方向 [3]

文章核心观点 - 在全球科技竞争背景下，科技自立自强与高质量发展是关键，构建支撑长期创新的科技金融体系是占据新一轮科技革命主动、为高质量发展注入动力的核心[1] - 国家战略与市场化盈利并不矛盾，中国作为巨量经济体，其战略需求本身蕴含巨大市场价值，为战略落地提供坚实的商业基础[1] - 国有资本创投机构作为科技金融体系的重要参与方，需从团队、体系、生态三个层面助力企业研发，推动新质生产力和经济高质量发展[1] 国有科创平台团队建设 - 国有科创平台需建立一支高差异化、强竞争力、“特种兵”式的专业团队，以深入“深水区”“无人区”进行科创投资[1] - 科创投资专业、复杂且长期，“高消耗”的战斗需配套符合市场标准的合理“高给养”，即强有力的市场化激励体系，以吸引和留住优质人才，提升资本配置效率与质量[1] - 国有科创平台需建立严格的监督机制，并打造强有力的市场化激励体系，“监督激励两手都要硬”，以链接有效市场和有为政府，促进资本有效配置[1] 科技金融体系的核心要义 - 科技金融的核心要义在于将资本有效配置到研发活动中，通过研发促进技术创新、驱动产品升级、提升产品质量，最终实现高质量发展[2] - 研发的内在逻辑链条包括：基础科学的理论研究、技术研发的工程转化、产品研发的市场落地，三个环节环环相扣、层层递进[2] - 基础科学研究多依赖国家与大学等科研院所的非商业化投入，为创新提供源头活水；技术研发与产品研发则以企业为核心，需要市场化资本的持续赋能，以实现从技术工程化应用到产品落地的关键转化[2] - 深入理解研发链条，将资本源源不断地配置到各个环节，是提升资本与研发效率、把握科创产业链的要领[2] 科创产业生态链的构建 - 构建良性的科创产业生态链闭环需要长期主义与相关各方的分工协同[3] - 基础科学的理论突破与产品技术的核心攻坚往往需要长期的技术演进与积累，因此科创投资需要“耐心资本”的长期支撑，需容忍失败、认可试错价值，并以长期主义定力持续注入资本支持研发[3] - 良性发展的科创产业链需要政府部门、高校及科研院所、科创企业与创投机构等各方紧密配合、分工协作[3] - 政府部门应发挥引导作用，因地制宜布局产业，将资源与科研经费更多投向与国家战略及地方发展相适配的基础科学研究与创新型早期项目[3] - 高校及科研院所可适当强化商业意识，推动研发成果与产业需求精准对接[3] - 创投机构应在深刻理解研发体系、跟踪科学研究进展的基础上，以资本接过科研经费的“接力棒”，助力技术转化与产品升级[3] 建发新兴投资的实践案例 - 建发新兴投资作为国有资产管理机构，自2018年起遵循国家战略导向，坚定“投早、投新、投硬”，并以研发为核心筛选和跟踪被投企业和GP[4] - 截至目前，公司累计以80人的专业团队投资了将近80个GP，再通过他们将资本配置到科创企业中[4] - 在募资上，作为具备资信能力的机构，建发新兴投资发行了多期科创债，有效补充长期资本的供给缺口，为科创产业链注入更多稳定活水[4] - 公司将持续以国家战略为导向，深耕上海、深圳、北京等全国科创高地，挖掘优质GP与项目[4] - 公司将加强与厦门当地政府的协同，助力当地体系化梳理创业企业、高校与科研院所的研发活动，促成优质项目基于厦门资源优势与企业需求双向落地，实现政府资源、科研力量与资本效能的有机融合[4] 未来展望与行业呼吁 - 面向“十五五”新征程，科技金融的使命愈发重大，需进一步打通体制机制障碍，完善长期资本培育体系[4] - 行业希望培育出更多像建发新兴投资这样的市场化机构，以专业体系链接资本与创新[4] - 行业呼吁创投机构能够以长期的心态，让资本精准滴灌每一个研发项目，以实现科技创新与产业发展的深度融合[4][5] - 最终目标是让科技金融持续赋能研发突破，使中国在全球科技竞赛中跑稳跑快，以创新之基筑就强国之路，为实现科技自立自强、推动高质量发展提供坚实保障[5]

鲁信创投（600783）(600783.SH)发布公告，公司控股股东鲁信集团计划于2026年1月20日—2026年4月 19日期间以集中竞价方式减持公司股份不超过744.36万股，不超过公司总股本的1%。 ...

文章核心观点 - 台州市通过举办创投大会 展示其开放包容的营商环境与推动创业投资高质量发展的决心 旨在吸引民间资本与优质企业跨域落地 促进区域经济与产业升级 [1][2][4] 大会概况与主题 - 大会主题为“山海奔赴星未来” 汇聚党政机关 创投及金融服务机构 企业代表等400余位嘉宾 [1] - 大会旨在共话创投新生态 共绘发展新蓝图 [1] 营商环境与企业案例 - 翼菲科技董事长分享将公司跨省域落地台州的心路历程 称将开始新生产 新生活 新生意 [1] - 台州市委书记表示台州是因民营而兴 因创业而强 因产业而盛的奋斗之城 将进一步推动从先进制造基地迈向“智造高地” [2] - 台州致力于构建一流的开放生态与创投环境 汇集高端要素 广纳优质企业 [2] 政策与平台推介 - 大会详细解读了《台州市促进创业投资高质量发展的若干意见》 [2] - 大会全面推介了滨江总部创新港的独特优势与发展活力 [2] - 大会介绍了台州未来产业基金和并购母基金 [2] 战略合作与签约成果 - 台州市人民政府与中国投资发展促进会 之江创投研究院签订战略合作协议 [2] - 台州市人民政府与中国资源循环集团有色金属投资有限公司签订战略合作协议 [2] - 大会共有20个基金合作项目集中签约 基金总规模达171亿元 [2] - 大会共有32个第四季重点招商项目集中签约 其中10亿元以上项目8个 总投资199亿元 [2] - 签约项目涉及半导体 光电 机器人 人工智能 合成生物等多个领域 [2] 创投模式与资本动向 - 山蓝资本合伙人认为“国资领投+民资补充”的模式有益于吸引更多民间资本跨域而来 促进民营企业落地与区域经济高质量发展 [2] - 大会发布了2025中国创投新标杆城市榜单 TOP10包括嘉兴 金华 昆明 绍兴 沈阳 台州 芜湖 温州 厦门 扬州 [4] - 大会发布了12个台州创投优秀案例 [4] - 大会启动了台州创投生态合作伙伴计划 [4] 高层定调与发展意义 - 十二届全国政协副主席马培华表示 中共二十届四中全会对健全资本市场功能 大力发展创业投资作出明确部署 [4] - 台州蓬勃的民营经济与创投服务实体经济的初衷高度契合 [4] - 大会是推动科技创新与产业创新深度融合 促进资本活水与科创活力相互赋能的务实举措 [4]

大会概况与主旨 - 山海星辰·台州创投大会于12月22日召开，由浙江省台州市委、市政府及中国投资发展促进会联合主办，主题为“山海奔赴星未来” [1] - 大会汇聚了党政机关、创投及金融服务机构、企业代表等超过400位领导嘉宾 [1] - 台州市委书记在致辞中强调，台州是民营经济活跃、产业基础坚实的奋斗之城，旨在通过创投“星火”点燃新质生产力引擎 [1] - 台州的发展方向是：以“山”的坚毅迈向“智造高地”，以“海”的大气构建一流创投生态，将目光投向“未来星辰” [1] 政策与平台推介 - 大会详细解读了《台州市促进创业投资高质量发展的若干意见》 [1] - 大会全面推介了滨江总部创新港的独特优势与发展活力 [1] - 大会介绍了台州未来产业基金和并购母基金 [1] 榜单发布与生态建设 - 大会发布了2025中国创投新标杆城市TOP10榜单，包括嘉兴、金华、昆明、绍兴、沈阳、台州、芜湖、温州、厦门、扬州 [2] - 大会发布了12个台州创投优秀案例 [2] - 大会启动了台州创投生态合作伙伴计划 [2] 战略合作与项目签约 - 台州市政府与中国投资发展促进会、之江创投研究院签订了战略合作协议 [2] - 台州市政府与中国资源循环集团有色金属投资有限公司签订了战略合作协议 [2] - 共有20个基金合作项目集中签约，基金总规模达171亿元人民币 [2] - 共有32个第四季重点招商项目集中签约，其中总投资额10亿元人民币以上的项目有8个 [2] - 第四季重点招商项目总投资额达199亿元人民币，涉及半导体、光电、机器人、人工智能、合成生物等多个领域 [2]

文章核心观点 - 文章回顾了国中资本自2015年成立以来的十年发展历程 将其定位为中国创投行业中一个独特且成功的“国家级”VC样本 [2] - 公司自创立之初便选择了一条与当时主流不同的道路 在移动互联网模式创新热潮中 坚定专注于投资周期长、门槛高的硬科技领域 [4] - 通过“研究先行、投研结合”的方法论和“扶小做大”的长期实践 公司构建了系统化的硬科技投资版图 并成功投出了一批明星企业 其发展历程与中国硬科技投资成为主流的趋势相契合 为行业提供了可参照的范本 [5][7][9] 公司背景与定位 - 公司成立于2015年 以原深创投骨干为班底 同年中标管理规模60亿元的国家中小企业发展基金首支实体基金 成为该基金的首个管理机构 [2][3] - “国中”二字取自“国家中小”的简称 使命清晰坚定：专注科技创新 支持需要长期投入、具备高技术门槛与自主知识产权的企业 [4] - 公司气质被归于“古典投资派” 形成了“不追风、不搭车、不着急、不眼红”的沉稳投资基调 [4] 管理规模与行业地位 - 截至2025年 公司管理着国家中小企业发展基金三支子基金及国家绿色发展基金一支直投子基金 累计管理基金规模达160亿元人民币 [2][5] - 2020年 在国家中小企业发展基金子基金管理机构遴选中 公司从181家申报机构中以第一名成绩脱颖而出 成为首个连续中标托管两支该基金子基金的管理机构 [5] - 十年耕耘 公司已成为中国创投行业“国家队”中具有辨识度的机构之一 [6] 投资策略与方法论 - 公司投资策略坚定“投早、投小、投硬科技” 倾向于在他人尚未察觉时“早半步”投资 并在企业最需要的时候出手 [6] - 笃行“研究先行、投研结合”的方法论 以产业链深度洞察驱动投资 持续聚焦于战略新兴产业的关键环节 [5] - 投资理念强调“扶小做大” 不仅提供资金 还在客户资源、人力资源、战略规划等多方面为企业提供帮助 [7] 代表性投资案例与版图 - **华大九天**：2016年前后 在EDA领域被海外巨头垄断超过90%市场份额的背景下 公司于2017年以数千万元战略领投当时规模尚小的华大九天 并连续三轮追加投资 [6][7] - 华大九天于2022年7月登陆创业板 上市首日市值突破400亿元 最高市值一度超过840亿元 [7] - **其他明星企业**：投资组合包括迈瑞医疗、荣昌生物、芯驰半导体、东微半导体、嘉元科技、知行科技、傅利叶、智平方、面壁智能等 [2][8] - 截至2025年11月 公司已投资企业240家 投资金额超100亿元人民币 投资布局覆盖绿色低碳与新能源汽车、半导体与电子信息、新材料与先进制造、医疗大健康、AI+与具身智能等重点产业链 [8] 行业观察与公司理念 - 公司十年历程与中国创投行业波澜壮阔的十年完全重合 完整经历了风险投资在中国从稚嫩走向成熟的关键阶段 [10][11] - 内部始终强调“如履薄冰” 认为需要持续学习、自我更新才能可持续地助力中国科技创新 [11] - 认为投资的终极意义不仅在于财务回报 更在于是否真正推动了技术进步和为社会带来可持续价值 秉持“没有情怀做不了投资 只认钱走不了远路”的理念 [11] - 在行业面临“传承与接班”课题时 公司通过早期设立博士后创新实践基地及组建六个聚焦不同硬科技赛道的专业团队 形成了老中青结合的人才梯队 [12] 未来展望 - 尽管未来可能仍有风浪 但公司相信 真正根植产业、尊重规律、相信价值的机构一定会获得时间的馈赠 [13] - 行业共识是 只要经济社会发展 风险投资行业将永远存在 [13]

文章核心观点 - 首期规模500亿元的江苏社保科创基金正式落地并投入运作，标志着国家级长期资本对苏州科技创新和产业升级的重大支持，将进一步巩固苏州作为全国创投战略高地的地位 [1][2] - 苏州创投生态活力强劲，基金备案数量和募资规模巨大，且与当地发达的产业基础、活跃的上市公司群体及高比例的创投机构支持形成良性循环，共同构建了资本与产业深度融合的“苏州范式” [1][3][8][10] 苏州创投市场整体活力与规模 - 2023年1月至2025年11月，苏州市新增备案基金770只，募资规模高达2800亿元 [1] - 平均每月新增超过20只基金，每月流入创投领域的资金近80亿元 [2] - 2023年1月1日到2025年11月7日期间，苏州市新增49家上市企业中，有45家曾获得创投机构投资，VC/PE支持比例高达91.8% [3] - 截至2025年11月，苏州累计拥有上市公司281家，其中境内A股上市公司227家，位列全国第五；2025年新增境内A股上市公司9家，位居全国第一 [3] 苏州产业基础与创新生态 - 2025年1-10月，全市规模以上高新技术产业产值达22404.4亿元，同比增长6.5%，占规模以上工业总产值比重达56% [3] - 苏州拥有全国数量最多的国家级科技企业孵化器，科创板上市企业、高新技术企业数量均位居全国前列 [3] - 苏州企业具备高知识门槛、高研发难度、高成熟度及高集聚度的特征 [4] - 依托坚实的产业基础、有力的政策支持与显著的资本集聚效应，苏州创投生态圈已成为全国范围内的核心高地 [4] 重大基金落地与资本支持 - 首期江苏社保科创基金规模500亿元，采用“母基金+直投”架构，聚焦先进制造、人工智能及集成电路、新能源、生物医药、新材料等五大方向 [6] - 该基金由全国社会保障基金理事会联合江苏省、苏州市政府和工银投资共同出资设立，苏创投集团担任基金管理人 [6] - 国家级、省级大基金如机械工业高端装备与产业基础股权投资基金、国家制造业转型升级基金、江苏省战略性新兴产业母基金等纷纷落子苏州 [7] - 国家服务贸易创新发展引导基金一期通过直接投资和子基金投资，在苏州累计已投资25亿元以上 [7] - 苏州与五大国有银行合作设立6只总规模410亿元的AIC（金融资产投资公司）基金，形成多元矩阵 [9] 资本与产业对接的“苏州范式” - 苏州通过定期举办“1030”产业沙龙等形式，搭建资本与技术、产业的常态化对接平台 [8][9] - 截至2025年10月底，苏州已持续开展168场投融资对接活动，累计吸引近5000家企业、超1500家次投资机构及超500家次高校院所参与 [9] - 作为全国首批地级市AIC试点，苏州以“投早投小投硬科技”为核心，构建“科技—产业—金融”深度耦合的创新生态 [9] - 交融苏大同缘（苏州）基金首创高校AIC模式，凝聚“政校银企”四方合力，聚焦人工智能、生物医药、新材料等产业 [9] - 苏创投集团致力于打造国家、省、市三级联动的全生命周期基金赋能体系，并重点扶持原创技术初创企业，深耕“1030”产业体系中的30条重点产业链 [10]

深圳创投行业25周年发展回顾与成就 - 深圳创投行业自2000年深圳市政府出台《深圳市创业资本投资高新技术产业暂行规定》以来，从零起步、逐步壮大，成为推动高新技术产业崛起的关键力量 [1] - 本次大会以25周年为时间节点，旨在通过回望发展历程、总结成功经验、探讨前沿趋势，进一步巩固深圳作为全球创新创业创投高地的引领地位 [1] 深圳创投行业投资规模与产业贡献 - 25年来，深圳创投机构累计投资项目超2万个，覆盖人工智能、生物医药、半导体、新能源等多个战略性新兴产业 [1] - 深圳创投行业培育了一批细分领域的龙头企业和上市公司，为深圳乃至全国的科技创新和产业升级提供了有力支撑 [1] - 深圳创投行业管理资本规模位居全国第三，成为中国创投行业的“风向标”和“动力源” [1] 深圳创投成功因素与未来发展方向 - 深圳创投崛起的核心在于领先的城市观念以及发达的产品、金融供应链支撑 [2] - 站在新起点，深圳创投需要与时俱进，深化行业认知，做好发展表率，强化投研能力和团队建设 [2] - 随着科技创新进入深水区，创投行业正从“规模扩张”向“质量提升”转型，专业化、精细化、生态化成为未来发展的核心关键词 [2] - 深圳创投机构要继续发挥先行优势，聚焦硬科技领域，加强投后赋能，与创业者共同成长 [2] 人工智能产业的发展前景与深圳优势 - 人工智能正从“感知智能”向“认知智能”“具身智能”演进，核心突破口在于算法创新、算力提升与场景落地的深度融合 [2] - 深圳拥有完整的产业链优势和活跃的创新生态，有望成为人工智能技术转化和产业应用的核心阵地 [2] 创投生态对企业发展的赋能作用 - 深圳创投机构不仅为被投企业提供了资金支持，更带来了资源对接、战略规划等全方位赋能 [2] - 深圳良好的创投生态和产业环境，是科技企业快速成长的重要土壤 [2] 行业组织未来规划 - 深圳市创业投资同业公会将发挥桥梁纽带作用，搭建交流合作平台，推动行业规范发展，助力深圳创投行业在新征程上再创辉煌 [3] - 行业组织旨在为国家科技创新和产业升级贡献更大力量 [3]

文章核心观点 - 国中资本作为国家中小企业发展基金的管理者，在过去十年间专注于投资半导体、新能源、生物医药等硬科技领域，通过市场化投资方式成功培育了大量“专精特新”、“小巨人”和突破“卡脖子”技术的企业，成为中国新质生产力发展和产业自主可控的重要推动力量 [3][11][16] 公司背景与成立使命 - 国中资本于2015年底应国家中小企业发展基金设立而成立，首支直投子基金规模达60亿元人民币，管理权通过公开遴选交由专业团队 [3][7] - 公司肩负双重使命：实现国有资本保值增值，以及通过资本扶持符合国家战略的中小企业成长 [8] - 成立时面临市场对其决策效率、风险承受能力和市场适应性的疑问 [9] 投资策略与理念 - 核心投资理念总结为“不追风、不搭车、不着急、不眼红”，专注于硬科技领域的长期价值投资 [18] - 投资全部集中于半导体、新能源、新材料、生物医药等硬科技领域，精准对接国家产业导向 [11] - 在市场低迷期（如2024年）发挥“逆周期调节”作用，为优质科技企业提供流动性支持，维护产业链完整性 [20] 投资规模与成果 - 截至2025年11月，公司累计管理资金160亿元，投资了240个项目 [3][16] - 投资组合中包含146家专精特新企业、79家专精特新“小巨人”企业、52家“卡脖子”企业、7家独角兽企业以及130家“强链补链”企业 [3][16] - 投资组合中，每4家企业就有1家成长为国家级“小巨人”，命中率极高 [16] - 2024年，在市场整体低迷（新成立基金数量、募资规模、投资案例数量降幅超40%）的背景下，公司完成了第三只国家中小企业发展基金子基金共计40亿元人民币的募集，并保持活跃投资 [20] 代表性投资案例与行业影响 - **半导体/EDA领域**：领投并连续多轮支持国产EDA龙头华大九天，后者于2022年7月29日上市，当天股价大涨129.4%，总市值达407.2亿元，发行市盈率超330倍创创业板记录 [12][13] - **半导体材料与设备领域**：投资了国内首家自主开发6英寸碳化硅MOSFET的瞻芯电子、国内唯一具备OLED蒸镀机研发量产能力的合肥欣奕华、以及拥有国内唯一SDC双面同时涂布机的信宇人 [14] - **新能源领域**：投资了PEM氢燃料电池系统龙头企业国鸿氢能 [15] - **生物医药领域**：投资了荣昌生物（其ADC新药维迪西妥单抗海外授权交易达26亿美元）、泰诺麦博（研发全球首款重组抗破伤风毒素单抗）、以及德适生物（推出全球首款染色体全自动智能分析系统及跨模态医学影像大模型） [15] 行业角色与历史意义 - 公司推动了中国创投行业从“模式创新”（如O2O、P2P）向“硬科技”投资的转向 [6][19] - 在过去十年中国创投行业的多轮周期（如注册制、资管新规、疫情、IPO收紧）中，公司扮演了市场“压舱石”的角色 [20] - 公司投资的企业在半导体、新能源、生物医药等领域助力中国构建自主可控的现代产业体系，实现了从“填补空白”到“定义标准”的进化 [11][21] - 下一个十年，公司将继续作为“探路者”，向人工智能、量子计算、可控核聚变等前沿技术“无人区”挺进 [21]