文章核心观点 - 国中资本作为国家中小企业发展基金的管理者，在过去十年间专注于投资半导体、新能源、生物医药等硬科技领域，通过市场化投资方式成功培育了大量“专精特新”、“小巨人”和突破“卡脖子”技术的企业，成为中国新质生产力发展和产业自主可控的重要推动力量 [3][11][16] 公司背景与成立使命 - 国中资本于2015年底应国家中小企业发展基金设立而成立，首支直投子基金规模达60亿元人民币，管理权通过公开遴选交由专业团队 [3][7] - 公司肩负双重使命：实现国有资本保值增值，以及通过资本扶持符合国家战略的中小企业成长 [8] - 成立时面临市场对其决策效率、风险承受能力和市场适应性的疑问 [9] 投资策略与理念 - 核心投资理念总结为“不追风、不搭车、不着急、不眼红”，专注于硬科技领域的长期价值投资 [18] - 投资全部集中于半导体、新能源、新材料、生物医药等硬科技领域，精准对接国家产业导向 [11] - 在市场低迷期（如2024年）发挥“逆周期调节”作用，为优质科技企业提供流动性支持，维护产业链完整性 [20] 投资规模与成果 - 截至2025年11月，公司累计管理资金160亿元，投资了240个项目 [3][16] - 投资组合中包含146家专精特新企业、79家专精特新“小巨人”企业、52家“卡脖子”企业、7家独角兽企业以及130家“强链补链”企业 [3][16] - 投资组合中，每4家企业就有1家成长为国家级“小巨人”，命中率极高 [16] - 2024年，在市场整体低迷（新成立基金数量、募资规模、投资案例数量降幅超40%）的背景下，公司完成了第三只国家中小企业发展基金子基金共计40亿元人民币的募集，并保持活跃投资 [20] 代表性投资案例与行业影响 - **半导体/EDA领域**：领投并连续多轮支持国产EDA龙头华大九天，后者于2022年7月29日上市，当天股价大涨129.4%，总市值达407.2亿元，发行市盈率超330倍创创业板记录 [12][13] - **半导体材料与设备领域**：投资了国内首家自主开发6英寸碳化硅MOSFET的瞻芯电子、国内唯一具备OLED蒸镀机研发量产能力的合肥欣奕华、以及拥有国内唯一SDC双面同时涂布机的信宇人 [14] - **新能源领域**：投资了PEM氢燃料电池系统龙头企业国鸿氢能 [15] - **生物医药领域**：投资了荣昌生物（其ADC新药维迪西妥单抗海外授权交易达26亿美元）、泰诺麦博（研发全球首款重组抗破伤风毒素单抗）、以及德适生物（推出全球首款染色体全自动智能分析系统及跨模态医学影像大模型） [15] 行业角色与历史意义 - 公司推动了中国创投行业从“模式创新”（如O2O、P2P）向“硬科技”投资的转向 [6][19] - 在过去十年中国创投行业的多轮周期（如注册制、资管新规、疫情、IPO收紧）中，公司扮演了市场“压舱石”的角色 [20] - 公司投资的企业在半导体、新能源、生物医药等领域助力中国构建自主可控的现代产业体系，实现了从“填补空白”到“定义标准”的进化 [11][21] - 下一个十年，公司将继续作为“探路者”，向人工智能、量子计算、可控核聚变等前沿技术“无人区”挺进 [21]

事件起因 - 荷兰安世半导体临时CEO单方面宣布停止向东莞工厂供应晶圆，理由为“未遵守合同付款条件” [1] - 安世中国发布公告反击，指荷兰安世拖欠东莞工厂货款高达10亿元人民币，并称断供行为是“无中生有、恶意抹黑” [1] - 事件背景是荷兰政府依据1952年《国家物资安全法》强行接管公司，包括罢免中方高管、冻结股权及试图转移德国工厂设备 [3] 市场影响与代价 - 安世半导体70%的终端产能集中在东莞封装测试工厂，荷兰停止供应晶圆导致欧洲车企陷入恐慌 [3] - 大众、奔驰等车企紧急扫货囤积芯片，部分订单暴增三倍，芯片价格短期上涨20% [3] - 荷兰本土晶圆厂因无法将晶圆封装为成品，导致库存大量堆积 [3] - 安世半导体占据欧洲功率半导体市场18%的份额，其供应中断可能在一季度内波及整车交付 [7] - 若安世芯片断供持续4周，欧洲将损失超2亿颗芯片产能 [7] - Stellantis集团紧急设立“作战室”，日产汽车库存仅能维持至11月初 [7] 中方应对与反制措施 - 中国商务部对安世在华工厂实施出口管制，但留下灵活出口豁免通道，鼓励受影响企业申请特批 [5] - 大众、宝马等车企火速申请豁免，德国零部件厂商表示“为保生产没得选” [5] - 安世中国表示成品库存加在制品可满足客户需求至年底甚至更久，并已启动国产晶圆产能验证 [5] - 无锡新洁能、杭州士兰微等国内晶圆厂迅速补位，闻泰科技旗下的上海鼎泰匠芯12英寸晶圆厂成为核心替代方案 [5] - 中国企业在成熟制程芯片领域已实现局部自主，40nm至90nm工艺节点量产，功率半导体本土市场份额提升至35% [5] 全球供应链博弈与行业趋势 - 美国在中美会晤后同意中国恢复对美汽车芯片出口，退出争端 [7] - 欧盟初期与荷兰统一阵线，但随着汽车产业压力加剧，态度转向调和 [7] - 中国半导体正从“补短板”转向“全产业链自主可控”，通过Chiplet等先进封装技术突破单一光刻机依赖 [8] - 新凯来子公司推出90GHz超高速示波器，启云方发布国产EDA软件，性能对标国际标杆 [8] - 安世半导体采用“荷兰晶圆-中国封装-全球销售”模式，中国掌控的封装测试环节成为关键节点 [10]

文章核心观点 - 中国共产党第二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议，将科技创新置于引领地位，旨在通过加强基础研究、突破关键核心技术、促进科技与产业创新深度融合，来加快高水平科技自立自强并发展新质生产力 [1] 基础研究部署 - 规划建议明确“十五五”时期需显著增强基础研究和原始创新能力，加强战略性、前瞻性、体系化布局，提高基础研究投入比重并加大长期稳定支持 [3] - 2024年中国全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48%，研发投入强度达2.68%，其中基础研究经费达2497亿元，较2020年增长超过70% [4] - 有建议提出应划拨10%至20%的基础研究经费设立稳定支持资金，专项用于鼓励对重大科学问题的长期探索，并推行“一所两制”为部分科研人员提供长期稳定支持 [4] - 需营造鼓励自由探索、宽容失败的文化和环境，授权部分科研机构开展科研管理改革试点，给予其在选题、立项方面的自主权 [5][6] 关键核心技术突破 - “十四五”时期国家级制造业创新中心总数达33家，突破近700项关键共性技术，每万人口高价值发明专利拥有量达15.3件，在人工智能、新能源车、量子技术等领域掌握大量关键核心技术专利 [7] - 规划建议要求完善新型举国体制，采取超常规措施全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [8] - 关键核心技术攻坚需提升企业主体地位，发挥链主央企作用，并注重构建数据生态等“软生态”的搭建 [9] - 突破关键核心技术需从摸清原理、提升工艺、推广应用等全链条发力，尤其要注重技术源头的原理研究 [10] 科技创新与产业创新融合 - 规划建议提出推动科技创新和产业创新深度融合，这是培育新质生产力的重要支点 [11][12] - “十四五”以来全国技术合同成交额连续多年保持两位数增长，2024年达到6.8万亿元 [12] - 科技成果转化的短板在于中试阶段，规划建议针对性提出布局建设概念验证、中试试验平台 [12] - 建议加强技术转移体系建设，推进新技术新产品应用示范，完善容错机制，并探索高校、科研院所与企业共建研发联合体的机制 [13]

市场表现 - 10月15日，沪指重返3900点，创业板指数上涨超过2.3% [1] - A股市场反弹，创业板指数当日上涨2.36% [2] 基本面驱动因素 - 9月中国货物贸易进出口总值同比增长8%，创年内新高，显示内外需同步回暖 [2] - 9月出口实现8.4%的较快增长，主要得益于市场多元化战略和出口结构优化，高端装备及高技术产品占比提升 [2] - 核心CPI连续第五个月回升，PPI同比降幅收窄，反映内生动能积聚和工业部门盈利压力边际缓解 [2] - 前三季度累计进出口保持正增长，表明外贸抗风险能力增强 [2] 行业与科技进展 - 科技领域自主突破有提振作用，例如国产EDA软件发布填补高端工具空白 [2] - 新能源、智能装备等领域的长期成长逻辑得到巩固，为科技及高端制造相关板块提供基本面支撑 [2] - 科技权重及新能源等成长板块表现强势 [2] 国际环境与流动性 - 美联储主席讲话暗示劳动力市场走弱并保留降息可能性，推升全球流动性宽松预期 [2] - 美联储延续降息周期，有望缓解A股外部流动性压力 [3] 后市展望与配置建议 - A股有望在基本面修复与政策宽松预期下延续结构性行情 [3] - 国内物价温和为宏观政策留有空间 [3] - 资产配置建议关注科技、新能源、高端制造等具有核心成长逻辑的板块，这些领域或受益于内需改善、产业升级及全球化布局 [3] - 整体而言，A股中长期趋势仍偏向积极 [3]

关税政策与市场反应 - 美国联邦法院裁定特朗普无权单方面征收全面关税，认为关税政策需经国会表决[1] - 市场对关税战转机反应积极，主力资金提前行动推动大盘上涨，预计收带下影线阳线[1] - 盘面呈现普涨结构，上涨4400多家，下跌800家，量能放大可能形成中阳线[1] 行业热点与政策预期 - 无人物流车、智能运输和物流成为市场核心主线，Robotaxi作为"AI+运输"新方向受关注[1] - 行业顶层设计《"人工智能+交通运输"实施意见》有望加快出台，强化政策预期[1] - 可控核聚变/核电板块分化后转一致，未跌破五日均线的品种仍有补涨空间[3] 金融科技与监管动态 - 美国国会推进稳定币立法，香港通过《稳定币条例草案》拟建立法币稳定币发牌制度[3] - 数字货币、移动支付板块开盘后持续震荡走高[3] 半导体与国产替代 - 西门子暂停对中国EDA服务，国内EDA市场90%份额由西门子等三大公司垄断[3] - 事件可能加速国产EDA软件的自主可控进程[3] 市场操作策略 - 建议低吸指数ETF，分批布局3成仓，等待周五确认信号[3] - 端午节前取钱日或引发盘中抛压，需关注低点布局机会[1]