凤凰网财经讯 1月7日，沪指微涨录得14连阳，创业板指冲高回落。截至收盘，沪指涨0.05%，深成指涨 0.06%，创业板指涨0.31%。沪深两市成交额2.85万亿，较上一个交易日放量476亿，成交额连续2个交易 日超2.8万亿。 | | | | 沪深京重要指数 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 *● | 咸新 | 张幅% | 涨跌 涨跌家数 涨速% | | 总手 | 现手 金额 | | 上证指数 | 4085.77 | 0.05 | 2.10 1029/1257 | -0.03 | 6.83 亿 | 45.2万 1.20万亿 | | 深证成指 | 14030.56 | 0.06 | 8.01 1076/1785 | -0.03 | 9.14 Z | 942万 1.66万亿 | | 北证50 | 1496.28 | 0.22 | 95/187 3.24 | 0.02 | 1035万 | 11.6万 275.48亿 | | 创业板指 | 3329.69 | 0.31 | 10.40 581/794 | -0.03 | 2.80 亿 | ...

市场整体表现 - 沪指微涨0.05%，录得14连阳，深成指涨0.06%，创业板指涨0.31% [3] - 沪深两市成交额2.85万亿，较上一交易日放量476亿，成交额连续2个交易日超2.8万亿 [1] - 全市场超3100只个股下跌，市场热点快速轮动 [1] 行业与板块表现 - 商业航天概念反复活跃，十余只成分股涨停，雷科防务6连板，金风科技2连板 [1] - 煤炭板块持续拉升，大有能源、陕西黑猫涨停 [1] - 半导体设备股延续强势，中微公司、北方华创大涨续创历史新高 [1] - 光刻胶概念表现活跃，国风新材3天2板，南大光电、彤程新材涨停 [1] - 可控核聚变概念震荡走强，中国一重、中国核建涨停 [1] - 脑机接口概念震荡回落，诚益通、爱朋医疗跌超10% [2] 上证指数技术数据 - 上证指数收于4085.77点，上涨2.10点 [5] - 当日最高4098.78点，最低4069.44点，开盘4083.84点 [5] - 成交额1.20万亿，成交量6.83亿手 [5] - 关键均线：MA5位于4025.36点，MA10位于3987.63点，MA20位于3934.81点 [5]

市场整体表现 - A股主要指数早盘高开高走冲高回落后窄幅震荡走高，截至午盘，沪指涨0.29%报4095.54点，深成指涨0.35%报14071.35点，创业板指涨0.41%报3332.74点创逾4年新高，科创50指数涨1.13%报1445.48点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.84万亿元，较上个交易日放量538亿元 [1] 热门板块与概念轮动 - 光刻胶概念爆发，国风新材3天2板，南大光电、彤程新材等多股涨停 [1] - 可控核聚变概念表现活跃，王子新材4天3板，中国一重、中国核建、国机重装涨停 [1] - 脑机接口概念延续强势，创新医疗、南京熊猫双双3连板 [1] - 半导体设备股反复活跃，芯源微、恒坤新材20%涨停，中微公司、北方华创大涨续创历史新高 [1] - 电网设备股震荡走强，三变科技、中国西电涨停 [1] - 油气股表现较弱，中国海油下挫 [1] 存储芯片行业动态 - 存储芯片概念再度强势，盈新发展2连板，普冉股份、恒烁股份、香农芯创、开普云、江波龙等跟涨 [2] - 隔夜美股存储板块大涨，闪迪大涨27%为十个月以来最大日内涨幅，美光科技涨超10%再创历史新高 [2] - 行业观点认为，2026年全年全球存储芯片仍将供不应求，有望持续涨价，预计2026年DRAM的位元供应量增幅约为15%至20%，而需求增速预计将达到20%至25%左右 [2] 有色金属市场动向 - 有色镍概念震荡拉升，格林美涨停，中伟股份、伟明环保、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等跟涨 [3] - 沪镍主力合约一度触及涨停，LME三个月期镍涨幅一度涨超10%，触及每吨18,735美元的高位，为2024年6月以来最高 [3] - 机构观点认为，展望2026年，美国降息周期延续，流动性宽松继续利好工业金属价格 [3] 可控核聚变产业进展 - 可控核聚变概念震荡走高，王子新材、中国一重、弘讯科技、中国核建、国机重装等多股涨停 [4] - 消息面上，近日中国“人造太阳”实验找到突破密度极限的方法 [4] - 行业观点认为，基于未来AI产业发展对于用电结构的重塑，可控核聚变产业具备长期增长潜力，高价值量环节公司有望持续受益 [4] 机构市场观点汇总 - 有观点认为春季躁动提前启动，牛市格局依旧未改，行业配置上建议关注受益产业政策支持的成长主题（如AI算力链、AI应用、机器人、国产替代、商业航天、储能等）以及受益于“反内卷”与涨价方向（如化工、新能源、有色金属等） [5] - 有观点认为春季行情仍有纵深，主题行情弹性更高，可关注产业主题（商业航天、机器人、核聚变）、资金主题（高股息修复和核心资产修复）、政策主题（服务消费、海南）以及中期牛市预期主题（保险、券商），同时AI算力链和顺周期方向也有阿尔法逻辑的机会 [5] - 有观点从技术层面分析，认为沪指逼近4100点整数关口，预计后市上行速度将有所放缓，不排除大幅震荡可能，未来产业仍是关注焦点，但需提防部分个股大幅炒作后的调整风险，并指出固态电池板块在商业化提速背景下值得高度重视 [5][6]

可控核聚变板块市场表现 - 板块在A股市场呈现盘初走高的活跃态势，个股表现分化但整体强势 [1] - 王子新材率先发力涨停，成为板块领涨标杆，带动板块情绪升温 [1] - 精达股份、斯瑞新材、西部超导、永鼎股份、中洲特材、安泰科技等核心标的同步跟涨 [1] - 板块早盘成交量快速放大，量能的有效释放为股价拉升提供了支撑 [1] 行业技术突破 - 2026年1月2日，中国科学院合肥物质科学研究院宣布“人造太阳”（EAST）实验证实托卡马克密度自由区的存在 [1] - 该突破找到了突破密度极限的方法，为磁约束核聚变装置高密度运行提供了重要的物理依据 [1] 国家政策支持 - 2026年1月1日《中华人民共和国原子能法》正式施行后，国家已明确将可控核聚变纳入“十五五”重点新增长点 [2] - 政策划定了超导磁体、真空室、偏滤器与第一壁、配套设备四大核心产业链环节，引导资源向关键领域集中 [2] - 一批龙头企业已率先布局相关环节，推动行业从科研阶段向工程化落地迈进 [2] 超导材料行业受益 - 超导磁体是可控核聚变装置的“心脏”，成本占比极高 [2] - 低温超导磁体占国际ITER装置总成本的28% [2] - 高温超导磁体在新一代装置中占比达46% [2] - 随着聚变装置从低温超导向高温超导迭代，以及实验堆、示范堆建设的推进，超导材料需求将持续放量 [2] 耐极端环境材料行业受益 - 偏滤器与第一壁是直接面对上亿度等离子体的“防护盾”，需承受相当于航天器再入热流100倍的高温 [3] - 核心依赖钨基复合材料等耐极端环境材料，该类材料技术壁垒极高 [3] - 国内企业已实现技术突破，性能达到国际先进水平 [3] 核心设备制造行业受益 - 可控核聚变装置建设需要真空室、加热系统、冷却系统等一系列高精度核心设备 [3] - 真空室作为反应“容器”，需构建超高真空环境，制造精度达毫米级 [3] - 低温冷却系统需保障超导磁体在-269℃环境下运行，技术要求严苛 [3] - 真空室、冷却系统等配套设备价值占比约10%，且随着装置规模化建设，需求将显著增长 [3]

市场整体表现 - A股2026年首个交易日三大股指集体高开，上证指数高开0.46%，深证成指高开0.8%，创业板指高开0.84% [1] - 截至发稿时，主要股指涨幅扩大，上证指数上涨0.66%，深证成指上涨1.32%，创业板指上涨1.49% [1] 新兴产业主题赛道 - 脑机接口板块早盘大涨，相关公司如倍益康、三博脑科等个股大涨 [3] - 商业航天、可控核聚变等板块亦上涨 [3] - 消息面上，埃隆·马斯克表示其脑机接口公司“神经连接”将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产” [3] 贵金属与能源板块 - 受地缘事件影响，贵金属、油气开采等板块大涨 [3] - 国际现货黄金盘中大涨60.805点至4392.380，涨幅1.40%；国际现货白银大涨2.407点至75.226，涨幅3.31% [4] - COMEX黄金上涨78.7点至4408.3，涨幅1.82%；COMEX白银上涨4.220点至75.235，涨幅5.94% [4] - SHFE黄金上涨8.62点至989.84，涨幅0.88%；SHFE白银上涨49点至18086，涨幅0.27% [4] - NYMEX WTI原油上涨0.16美元至57.48美元，涨幅0.28%；ICE布油上涨0.23美元至60.98美元，涨幅0.38% [4] - INE原油下跌7.1点至429.4，跌幅1.63%；NYMEX天然气下跌0.159点至3.459，跌幅4.39% [4] 科技与半导体产业链 - 科技股走强，半导体产业链和消费电子概念领涨，AI应用主线表现活跃 [4] - 半导体产业链中，存储芯片板块大涨，香农芯创、江波龙等个股大涨 [4] - 当地时间上周五，美股存储芯片大涨，美光科技涨超10%，股价刷新历史新高；SanDisk、西部数据等个股均大涨 [5] - 长鑫科技集团股份有限公司申报科创板IPO获受理，拟募资295亿元，用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造等项目，合计总投资规模达345亿元 [5] - 中芯国际A股上涨6.11点至128.94，涨幅4.97%，市值约1.03万亿元 [6] - 中芯国际港股上涨3.73%至77.900，H/A溢价率为-45.43% [6] - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司在中芯国际H股的持股比例从4.79%升至9.25% [5] 医药板块 - 医药股全面走强，医疗器械、医疗服务等板块上涨 [6]

2026年A股春季行情“抢跑”的核心驱动 - 自12月中旬以来，A股走出震荡区间呈现持续强劲修复，元旦节前上证指数录得11连阳，体现趋势性修复 [1][28] - 春季行情“抢跑”本质是在政策预期乐观、景气主线明朗背景下，由增量资金推动的一次估值上修 [1][7][28] - 政策预期方面，2025年12月召开的中央经济工作会议延续了自2024年“924”以来的积极政策取向，成为关键催化 [7][36] - 宏观流动性层面，全球与国内流动性环境宽松共振，2025年12月人民币对美元加速升值，显著提升人民币资产吸引力，推动外资回流A股 [7][36] - 景气线索方面，市场呈现科技成长与周期修复多线并进的结构，受益于供需格局改善的上游资源涨价链以及商业航天、人形机器人等板块共同构成领涨结构 [9][38] - 资金面上，机构和杠杆资金边际增量入场迹象明显，ETF成为本轮重要增量资金来源，2025年12月以来中证A500ETF等核心宽基品种持续获大额申购 [11][40] - 市场情绪高涨，跨年未压制交投热度，元旦节前4个交易日A股成交额稳定在2万亿元以上，资金集中在少数高弹性方向 [10][34] 历史春季行情“抢跑”的规律与特征 - 回顾2011年后共16次样本，其中9次在当年一季度正常启动，3次无显著春季行情，4次提前启动（上年11或12月） [2][13][29][42] - 4次提前启动的年份分别为2013年（12月）、2015年（11月）、2025年（“924行情”）和2026年（12月） [15][42] - 历次抢跑的共性催化以政策预期升温与流动性宽松为主，政策引导方向是市场抢跑的核心线索 [2][17][29][45] - 例如，2013年核心线索是新型城镇化，2015年是供给侧改革，2025年是支持资本市场，2026年则是“新质生产力” [2][21][29][48] - 抢跑阶段（11、12月）处于业绩真空期，市场依赖业绩线索较少，因此主题投资相对活跃 [2][22][29][49] - 过去抢跑行情中金融地产有突出表现但重要性总体下行，而2026年抢跑由科技成长主导，未出现金融先行现象 [3][26][30][53] 对后续行情演进的展望与结构判断 - 鉴于景气主线依旧强劲、政策与流动性环境短期转向可能性不大，且切换至顺周期交易缺乏基本面依据，认为春季行情有较大概率走出第二波行情 [3][26][30][53] - 后续行情结构上，以AI为代表的科技成长或仍是行情主线，资源涨价品受益于全球宽松周期成为重要支线，受益于外需景气的出海方向是重要补充 [3][24][30][51] - 在业绩真空期内，主题投资将持续活跃，春节后市场可能逐渐转向业绩驱动 [3][24][30][51] - 未来一段时间A股将继续演绎震荡慢牛行情，过程是否反复取决于增量资金的流入情况 [3][30] - 建议在景气主线的基础上适当增加对低位题材和板块的关注 [3][30][51] 重点关注行业方向 - 报告明确给出的重点关注行业方向包括：半导体、汽车、国产算力、AI应用、人形机器人 [4][30]

市场策略观点 - 核心观点认为A股市场将维持区间震荡格局，上证指数围绕3900点上下100多点震荡，上有压力下有半年线支撑，在指数未突破区间上下沿之前应保持震荡思维和轮动思路，以小周期择时节奏把握区间超额收益 [6] - 建议立足中期视角兼顾短期择时，在估值适中、机构低配、波动率收敛的板块和行业中选择景气边际改善的中盘蓝筹品种 [6] - 关注全球供给重塑及金融属性加持的周期品、能以业绩验证预期的先进制造以及筹码结构得以优化的电子行业 [6] 风格与行业配置 - 风格策略建议优选市场结构，择时中盘蓝筹 [4] - 行业策略聚焦钢铁行业，指出其正朝高端化、绿色化、数字化转型，特钢行业竞争力提高 [4] - 2025年钢铁行业供给端政策核心是严禁新增产能、压减粗钢产量、淘汰落后低效产能，推动行业减量发展，同时加码高端特钢与高性能钢材供给以提升产品附加值和实现质量升级 [6] - 建议关注特钢出口龙头企业、专注高端特钢管材制造并供应核聚变装置关键部件的企业，以及先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的企业 [6] 具体公司与事件 - 中信特钢全资子公司泰富科创拟以自有资金15.1亿元收购广州空港持有的富景特100%股权，富景特控制的斯坦科集团是全球三大独立钢铁贸易商之一 [6] - 报告给出了相关投资标的建议，包括中信特钢（买入评级）和南钢股份（买入评级） [6] 主题投资机会 - 主题策略关注可控核聚变，认为催化剂持续出现，主题行情可能具备持续性 [5] - 核聚变已从理论研究走向工程实践，工程化和商业化进程会率先带来投资入场，国内核聚变未来可以预期会产生较大的投资需求，未来随实验堆落地，市场对产业商业化距离的预期也会逐步收敛 [6] 相关金融产品 - 报告提及了多项相关的交易型开放式指数基金作为投资工具参考，包括中证500ETF、中证现金流ETF、有色ETF、黄金ETF、钢铁ETF、电网设备ETF、电网ETF、央企现代能源ETF、科创新材料ETF [6]

文章核心观点 - 可控核聚变产业在政策支持、技术突破与项目密集推进下，正成为市场关注焦点，产业链投资高峰将至，相关上市公司深度参与 [1][2][11] 政策与市场环境 - **法律与规划支持**：《中华人民共和国原子能法》将于2026年施行，明确鼓励和支持受控热核聚变研究 [1]；可控核聚变是国家“十五五”规划建议重点布局的前瞻性未来产业 [1] - **地方积极布局**：安徽、四川、上海等地正从不同方向聚焦聚变能领域发展 [1]；安徽省“十五五”规划建议提出推动核聚变能成为新的经济增长点 [7]；上海市将加快推进聚变领域前沿技术创新和未来产业培育 [8]；四川省方案明确以重大工程带动核聚变技术双线突破并加速成果转化 [9] - **市场热度**：2025年，万得可控核聚变概念指数累计涨幅达83.19% [1] 国际与国内主要项目进展 - **国际项目ITER**：全球最大核聚变实验项目，由七方共同参与，预计2035年实现全功率运行 [2]；2025年以来建设进度加快，中方承担的关键部件制造与系统合同取得重大成果 [2] - **国内主要装置**： - **EAST**：2025年实现1亿摄氏度高温等离子体、1066秒稳态运行，首次模拟未来聚变堆运行环境 [3] - **中国环流三号**：2025年实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，综合参数大幅跃升 [3]；目前正在改造，为2027年聚变能燃烧实验做准备 [3] - **BEST项目**：计划于2027年建成，2025年招标数量达43个，招标预算金额达20.43亿元 [4] - **中国环流四号**：处于在建状态，计划2026年完成模型磁体研发，2027年完成原型磁体研发 [4] - **CRAFT设施**：2025年底进入全面建成收尾阶段 [5] 产业链与上市公司参与 - **参与ITER项目的上市公司**：包括东方电气、上海电气、西部超导、国光电气、安泰科技等 [3] - **参与国内项目建设的公司**：上海电气参与了EAST、BEST、CRAFT、中国环流三号及四号全部项目的建设 [6]；合锻智能、哈焊华通等公司参与了BEST等项目建设 [6]；中国核建在环流三号聚变装置改造工程中发挥重要作用 [3] - **地方产业集群**：合肥市已汇集聚变能源产业链企业近60家，涵盖上中下游全产业链 [7]；上海及周边超导材料产业配套完善，吸引了中国环流四号落地 [8] 产业投资与受益环节 - **投资规模**：据估算，国内有明确规划或建设中的核聚变项目投资金额逾1500亿元 [11]；2025年至2027年，我国核聚变项目总投资有望分别达到149亿元、245亿元、174亿元，产业开启招标高峰期 [11] - **先行受益的三大行业**： 1. **上游原料供应**：包括金属钨、铜等第一壁材料，高温超导带材原料以及氘氚燃料 [10] 2. **中游设备制造**：包括磁体、偏滤器等核聚变主机设备，以及压力容器、蒸汽发生器、汽轮机、泵阀等其他高精度高可靠性设备 [10] 3. **下游运营**：技术成果转化与商业化应用的核心环节，新一代能源运营产业将随之发展 [10] - **未来展望**：如产业进展顺利，有望从2027年起进入工程实验堆建设期，装置体量与投资金额将进一步扩大 [11]

市场整体表现与短期展望 - 2025年12月30日上证指数收于3965.12点，12月29日小幅上涨0.04%收于3965.28点，实现九连阳[3] - 历史上A股四次九连阳后均延续上涨动能，例如2015年3月后半年上证指数涨超30%，2025年4月11日后开启33%主升浪行情[3] - 市场预计若2025年底上证指数能站上4000点，将传递强有力信心，促使更多增量资金持续入场[2][3] 2025年A股投资六大维度分析 - **经济面**：结构转型加速，新质生产力崛起，智能设备、新能源车等高端制造业增速远超整体水平[5] - **金融面**：2025年中报非金融板块净利润同比增长1.04%，科技（AI +19.24%、半导体 +32.41%）、金融（证券 +64.20%）盈利亮眼，A股绝对估值低于美股[5] - **政策面**：险资权益投资上限提至50%，退市、分红机制优化，“反内卷”政策优化供给，钢铁、光伏等行业控产，“十五五”规划聚焦AI、商业航天等新产业[5] - **资金面**：险资权益投资规模突破4.7万亿元，2025年增配超6000亿元，配置比例仅20.1%[6]，2025年7月居民存款减1.11万亿元，非银存款增2.14万亿元，资金通过ETF、基金入市[6]，北向资金7月净流入27亿美元，美联储2025年全年降息75个基点[6] - **行业面**：科技成长方面，全球AI数据中心储能需求2030年或达300GWh[6]，有色周期方面，市场预计2026年精炼铜短期缺口15万吨[6] - **公司面**：创新驱动领域头部企业如宁德时代产能利用率接近90%[7] 2026年A股市场前瞻 - 多家券商对2026年A股持乐观态度，普遍认为慢牛行情将延续，市场核心驱动逻辑将从估值修复转向盈利支撑[9] - 随着经济基本面恢复，A股将从“估值牛”转向“业绩牛”，企业盈利增速有望达5%～12%[10]，2026年全A盈利增速或达8%～10%，其中创业板、科创板盈利弹性更高[11] - 兴业证券、招商证券指出，“十五五”规划开局与中美政策共振将推动我国PPI回升，带动顺周期板块盈利改善[10] 2026年核心投资主线 - **科技成长**：以AI与硬科技主导，光模块、算力芯片、存储（供需缺口扩大）、机器人商业化（特斯拉/华为量产）是重点[12]，AI投资正从训练侧向推理侧扩散[12]，商业航天、可控核聚变、量子计算等属于“十五五”规划产业方向[12] - **顺周期与资源品**：工业金属（铜、铝、锂）受益于全球补库、AI数据中心及新能源需求[12]，化工、建材得益于“反内卷”政策推动产能出清，龙头企业盈利修复[12]，能源与电力中，煤炭、电力板块现金流改善，高分红潜力凸显[12]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[2] 报告核心观点 - 可控核聚变产业化进程正在加速，技术路线多样，其中磁约束是实现聚变能开发的有效途径，托卡马克是主流路线，场反位形（FRC）路线因结构简单、投资小、商业化进程可能更快而受到广泛关注[4] - 全球范围内，各国聚变项目商业化进程均在加速，国内产业链以合肥、上海、成都、江西等地为核心布局，与国家级重点项目布局一致[4] - 聚变装置中，磁体系统和电源系统是核心部件，磁体价值量占比最高，聚变功率与磁场强度的四次方成正比[4][55][59] - 具备关键部件能力的核心公司以及传统主业具备迁移能力的潜在公司值得关注[5] 根据相关目录分别总结 1. 核聚变：催化加速，托克马克和FRC是可靠路径 - **可控核聚变定义与优势**：核聚变是较轻原子核结合释放巨大能量的过程，相较于核裂变，具有能量密度高、安全、清洁、原料充足等优势[4][18] - 具体数据：1吨氘氚聚变释放的能量相当于5.7吨裂变燃料或700万吨原油燃烧释放的能量[19] - 具体数据：1公升海水提取的氘，聚变反应释放的能量相当于燃烧300公升汽油[19] - **反应条件**：发生聚变需同时满足足够高的温度（T）、密度（n）和能量约束时间（τE），三者的乘积为聚变三乘积（劳逊条件），需大于5×10²¹ m⁻³·s·keV才能产生有效功率输出[4][19] - 具体数据：地球实现高效核聚变反应温度需维持在1亿摄氏度以上[20] - **技术路线**：实现可控核聚变约束有三种途径：引力约束、惯性约束、磁约束，其中磁约束是实现聚变能开发的有效途径[4][25][27] - **主流装置**：不同磁约束技术路线对应不同装置，常见有托卡马克、仿星器、场反位形（FRC）等[4][29] - **全球项目进展**：根据国际原子能机构（IAEA）数据，截至2025年12月19日，全球共有179个可控核聚变装置，其中82个为托卡马克装置，31个为仿星器装置，15个为激光/惯性装置，51个为其他类型装置（包括FRC、磁镜等）[40] - 具体数据：179个装置中，103个处于运行状态，18个处于建设中，58个处于规划建设阶段[40] - **能量增益因子（Q值）**：是衡量能量产出与输入比的关键参数，Q≥5可能实现自我维持，Q≥10达到经济平衡，Q>30则聚变发电站有望实现商业化[24] 2. 托卡马克：主流路线之一，磁体、电源是核心 - **装置概述**：托卡马克通过在环形真空室构造螺旋磁场约束高温等离子体，是最有前景的途径之一，多国正在规划聚变示范堆[49][50] - **核心部件与价值量**：托卡马克堆内部件复杂，磁体系统是约束和稳定运行的核心，电源系统是聚变装置的“生命线”[4][52][59][63] - 具体数据：在ITER托卡马克装置中，磁体系统价值量占比最高，达28%[55] - 具体数据：聚变功率与磁场强度的四次方成正比[59] - **电源系统**：以ITER为例，电源系统功能包括维持高温等离子体环境、为超导线圈通电产生磁场、为辅助系统供电及提供磁体失超保护，在实验堆阶段成本占比7%，在示范堆（DEMO）阶段成本占比约8%[63] 3. FRC：结构简单、投资小，电源重要性凸显 - **技术优势**：场反位形（FRC）具有结构简单、造价低、能量效率高、稳定性强、商业化进程可能更快等优势[4][66][67] - 具体数据：FRC无需庞大环向磁场线圈，磁体用量减少80%以上，装置体积缩小50%，建造成本约为托卡马克的1/5-1/10[67] - 具体数据：相同磁场强度下，FRC聚变功率输出可达托卡马克的100-1000倍[67] - **商业化进展**：美国Helion Energy公司计划在2028-2030年实现商业化供电[4][67] - 具体数据：Helion Energy已获得超过10亿美元融资，2025年1月完成F轮4.25亿美元融资，估值达54亿美元，并与微软签署购电协议，承诺2028年提供50MW电力[46][71] - **电源关键性**：FRC装置中，等离子体形成和喷射高度动态化，需要在数微秒内调节放电精度，因此高压、高电流且可控的脉冲电源至关重要，氢闸流管的准确可靠触发是关键[4][72] 4. 产业链梳理 - **国内地域布局**：国内产业链以合肥、上海、成都、江西等地为核心，与国家级重点项目布局基本一致[4][74] - **合肥**：以中科院为核心，EAST装置于2025年1月20日首次实现1亿摄氏度1066秒的高约束模等离子体运行，BEST项目已于2025年5月1日启动总装，计划2027年建成，CFEDR项目瞄准建设世界首个聚变示范电站[4][75][77][79][80][83] - 具体数据：BEST项目总装部件总重达6000吨[80] - 具体数据：聚变新能（BEST项目主导公司）注册资本增至145亿元人民币[46][79] - **成都**：中核集团主导的“中国环流三号”（HL-3）在2025年3月实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度的“双亿度”运行，5月聚变三乘积突破10²⁰量级[4][46][84] - **江西**：江西聚变主导的“星火一号”项目计划建成全球首座聚变-裂变混合发电厂，总投资预计超200亿元人民币，计划2030年实现演示发电[4][86][88] - 具体数据：“星火一号”等效聚变功率大于40MW，总功率300MW，目标实现混合堆100MW级并网发电[86][88] - **上海**：2025年7月22日成立中国聚变能源有限公司，注册资本达150亿元人民币，成为国内注册资本最高的商业聚变公司[4][89][90] - **私营项目创新**：国内众多私营公司在不同技术路线上取得突破，例如新奥集团（氢硼聚变、球形托卡马克）、瀚海聚能（FRC）、星环聚能（球形托卡马克）、能量奇点（高温超导托卡马克）、星能玄光（FRC）、诺瓦聚变（FRC与磁压缩协同）等[93][95][98][100][104][105] - 具体数据：能量奇点于2025年3月将自主研制的经天磁体励磁至21.7特斯拉，创下大尺寸高温超导D形磁体最高磁场纪录[100] - 具体数据：诺瓦聚变于2025年8月完成5亿元人民币天使轮融资，创下国内民营核聚变公司单笔融资新高[105] 5. 配置建议与标的梳理 - **配置逻辑**：可控核聚变商业化进程加速，产业催化不断，具备关键部件能力的核心公司、传统主业具备迁移能力的潜在公司均值得关注[5][107] - **建议关注公司**：报告列举了合锻智能、联创光电、国光电气、旭光电子、英杰电气、王子新材等公司，并概述了其与核聚变相关的业务进展[5][108][109][111][112][113][114][115] - **合锻智能**：供应BEST项目真空室，参与偏滤器及包层项目研制，2024年中标BEST真空室项目金额2.09亿元人民币，2025年5月完成首批重力支撑交付[108] - **联创光电**：参股子公司联创超导承担高温超导业务，深度参与江西“星火一号”项目[109] - **国光电气**：供应ITER项目的偏滤器和包层系统，且产品已应用于中国环流三号（HL-3）装置[111] - **旭光电子**：兆瓦级电子管在托卡马克装置稳定应用，获得国内外多个重大核聚变项目订单，并布局快控开关等产品[112] - **英杰电气**：工业电源龙头，2024年核聚变相关电源订单已突破千万元，2025年正积极对接国内多个在建核聚变工程项目[114] - **王子新材**：子公司宁波新容可为可控核聚变提供储能电容和支撑电容产品，2025年2月已签订合肥项目采购合同并陆续交付[115]