超导材料应用前景 - 超导材料在泛电力、工业、交通领域具备广泛应用前景 [1] - 高温超导相比低温超导具有更高临界温度、电流、磁场的优势 [1] 高温超导商业化进展 - 可控核聚变需求推动高温超导带材规模化降本 [1] - 头部企业生产成本已接近工业加热、电力电缆领域应用平价线 [1] 市场空间展望 - 核聚变需求加速释放将推动高温超导经济性继续提升 [1] - 高温超导市场空间有望达到百亿规模 [1]

超导材料应用前景 - 超导材料在泛电力、工业、交通领域具备广泛应用前景 [1] - 高温超导相比低温超导具有更高临界温度、电流、磁场的优势 [1] 高温超导带材降本进展 - 可控核聚变需求推动高温超导带材规模化降本 [1] - 头部企业的生产成本已接近工业加热、电力电缆领域应用平价线 [1] 市场空间展望 - 核聚变需求加速释放将推动高温超导经济性继续提升 [1] - 高温超导市场空间有望达到百亿规模 [1]

中国聚变公司成立 - 中国聚变公司于2025年7月22日在上海挂牌成立，标志着我国聚变能源从实验研究向工程建设与商业应用的关键跨越 [1] - 公司为中核集团直属二级单位，采用磁约束托卡马克技术路线，承担聚变能源工程化、商业化创新主体责任 [1] - 获得中核集团等7家单位合计114.92亿元增资，每股价格1.0019元，中核集团保持控股股东地位 [1] - 与上海交通大学、中国电气装备集团等签署聚变创新联合体深化合作协议，推动产业链协同发展 [1] 上海聚变产业集群布局 - 上海市通过政策支持加速聚变商业化技术攻关，强调财政资金和国有资本引导作用，促进产学研用一体化 [2] - 上海超导实现高温超导核心技术突破，市占率超80%，能量奇点"洪荒-70"为全球首台高温超导托卡马克装置 [2] - 聚变创新联合体合作协议将加速产业生态培育，迁移核电装备成熟产能，建设全球影响力创新高地 [2] 全球核聚变产业发展 - 全球聚变产业活跃，美国Helion、CFS等公司已公布大规模售电计划，FIA报告显示2024年全球45家商业聚变公司累计投资70亿美元 [3] - 80%受访公司预计2030年代实现电网供电，我国通过EAST、HL-3项目验证工程可行性 [3] - 我国计划2025年启动BEST项目总装，2030年首次电网输电，2035年建成CFEDR，2050年前完成商业化发电 [3] 投资细分领域 - 中游设备领域关注联创光电(高温超导磁体)、国光电气(偏滤器)、安泰科技(偏滤器)等标的 [4] - 上游材料领域关注永鼎股份(高温超导带材)、精达股份(参股上海超导)等标的 [4]

核聚变产业投资背景 - 中国目前在建的14个主要可控核聚变项目总投资规模达1362亿元，未来3-5年是招标关键窗口期 [1][7] - 可控核聚变已进入基础设施建设密集期，投资主体涵盖科研机构、国企和民企 [1][7][8] - 中国核电(601985)投资10亿元参股中国聚变能源有限公司（持股6.65%），浙能电力(600023)投资7.51亿元（持股5%），标志着核聚变商业化进程加速 [4][7] 直接参股企业 中国核电(601985) - 投资10亿元参股中国聚变能源有限公司，持股比例6.65%，作为中核集团旗下核心核电企业深度参与聚变技术工程化 [9][11] - 战略意义为响应国家未来产业战略要求，落实核能"三步走"战略，巩固央企在聚变产业的核心地位 [12] 浙能电力(600023) - 投资7.51亿元参股中国聚变能源有限公司，持股比例5%，依托电力国企背景推动聚变技术商业化 [13] - 战略意义为发挥传统电力企业在能源转型中的资本协同优势，助力国家能源结构转型和清洁能源发展 [14] 核心部件供应商 西部超导(688122) - ITER低温超导线材国内唯一供应商，核聚变用NbTi超导线材工程化生产技术打破国际垄断 [15] - 超导材料是核聚变装置磁约束系统的核心材料，技术壁垒极高 [16][17] 安泰科技(000969) - 全系列涉钨产品覆盖聚变装置核心需求，累计为ITER项目提供数万件钨铜零部件 [17] - 钨铜偏滤器、包层第一壁、中子屏蔽材料等产品在极端环境下具有不可替代性 [17][18] 国光电气 - ITER项目偏滤器独家供应商，真空室及热氦检漏设备技术全球领先，屏蔽模块打破国际垄断 [19] - 偏滤器是托卡马克装置的核心部件，负责排除聚变反应中的氦灰和高热负荷，技术要求极高 [20][21] 旭光电子(600353/688776) - 兆瓦级大功率电子管是磁约束核聚变中回旋加热等离子体的核心器件，单件价值200-300万元 [23] - 产品在高温高压环境下属于消耗品，单堆用量8-16个，市场空间广阔，技术门槛高 [23] 关键技术企业 东方电气(600875) - 牵头国内首个聚变发电示范项目设备供应，磁体线圈技术覆盖核聚变与裂变领域 [25] - 在聚变堆热交换系统、发电机设备领域拥有全产业链技术整合能力 [26] 弘讯科技(603015) - 核聚变电源系统供应商，意大利子公司EEI为国际项目提供高动态电源定制方案 [27] - 与欧洲CERN保持多年技术合作，在核聚变电源器领域具备国际竞争力 [29] 英杰电气(300820) - 为核聚变行业提供全方位关键电源配套服务，包括磁场电源、加热电源等 [31] - 产品已成功应用于安徽、河北、上海、四川、陕西等地的多个国家级核聚变项目 [32] 合锻智能(603011) - 聚变堆真空室构件研制，与中国核工业二三建设公司在聚变堆真空室制造技术领域深度合作 [34] - 核聚变产业联盟成员，在偏滤器材料验证与制造领域协同研发能力突出 [35] 材料与设备企业 永鼎股份(600105) - 国内唯一高温超导带材量产企业，产品适配聚变装置磁约束与能源传输需求 [38] - 高温超导带材(YBCO类)是实现强磁场约束的关键材料，技术壁垒高 [39] 兰石重装(603169) - 新型高效紧凑型焊接式热交换器应用于CEFTRIA-12 [39] - 在氦冷固态包层热工设备领域具有独特技术积累，满足聚变装置极端工况要求 [40] 四创电子(600990) - 积极开拓上海、成都等各地聚变项目资源，参与聚变装置建设与配套 [40] - 在电子系统工程领域经验丰富，具备大型科研装置配套能力 [41] 百利电气(600468) - 为ITER计划提供电力无功补偿设备，在能源控制系统有深厚积累 [43] - 高压动态无功补偿装置(SVC)确保聚变装置电力系统稳定运行，技术成熟可靠 [43]

可控核聚变产业沙龙概况 - 上交所举办"可控核聚变"产业沙龙 超过20家产业链上下游企业和近30家金融机构参与交流 涵盖核心部件、系统装置、工程应用等领域 [1] - 沙龙主题为"可控核聚变：未来终极能源'核'心" 探讨高温超导带材、聚变实验堆、装置部件和材料等产业发展前景及国家战略方向 [1] - 自2024年11月以来 上交所已举办五期未来产业沙龙 聚焦人工智能、低空经济、人形机器人、商业航天、可控核聚变等未来产业领域 [1] 我国可控核聚变产业优势 - 我国可控核聚变产业在高温超导带材、高温超导托卡马克装置等方面占据领先地位 产业链包括材料、主机、系统、应用等多个环节 [2] - 中国核电深度参与CFETR项目 推动核聚变从实验室向商业化应用迈进 [2] - 中国核建承担ITER核心部件制造与安装 为环流三号装置改造提供工程支持 在核聚变装置建造领域技术壁垒显著 [2] - 国光电气为ITER研制的屏蔽模块热氦检漏设备 是全球首台套达到核工业技术要求的产品 [2] - 爱科赛博的磁体电源、辅助加热电源已应用于可控核聚变领域 其加速器电源相关技术曾获国家科学技术进步奖二等奖 [2] - 西部超导是我国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位 2024年完成国内核聚变项目相关超导线材交付 [2] 产业链协同与商业化进展 - 业内对以托卡马克为牵引、多种技术路线交叉验证的发展模式已有共识 呼吁加强技术协同 [3] - 投资机构建议政府通过下发研究课题等方式 组织产业链各方集中开展共性技术问题研讨 [3] - 我国可控核聚变商业化加速推进 上游企业订单规模和产能规模稳步增长 [3] - 从"实验堆"到"商业堆"仍需上游材料部件厂商降本和中游主机厂商技术突破 距离确定性商业化落地还需较长周期 [3] - 产业链企业希望资本市场支持打破供应链瓶颈 地方政府牵头畅通多元化融资渠道 [3] 资本市场支持与投资策略 - 创投机构现阶段投资主要参考资本开支和关键参数提升等指标 建议企业坚持错位竞争 提高技术独特性 [4] - 公募基金正在积极申报、发行聚焦核聚变领域的基金和指数产品 引导金融资源流向未来产业 [4] - 上交所将深化科创板改革 提升服务科技创新和新质生产力能级 践行金融服务实体经济使命 [4][5]

可控核聚变产业沙龙概况 - 上交所举办"可控核聚变"产业沙龙，超过20家产业链上下游企业和近30家金融机构参会，涵盖核心部件、系统装置、工程应用等领域 [1] - 沙龙主题为"可控核聚变：未来终极能源'核'心"，探讨高温超导带材、聚变实验堆、装置部件等产业发展前景和技术突破时间表 [1] - 上交所已累计举办五期未来产业沙龙，聚焦人工智能、低空经济、人形机器人、商业航天、可控核聚变等领域 [1] 我国可控核聚变产业优势 - 可控核聚变技术被视为人类能源问题的终极解决方案，是推动全球能源革命和碳中和的关键力量 [3] - 我国已将可控核聚变纳入顶层设计，2021年《2030年前碳达峰行动方案》和2022年《"十四五"现代能源体系规划》均提出支持其研发 [3] - 我国在高温超导带材、高温超导托卡马克装置等方面占据领先地位，产业链整体技术进步显著 [3] 产业链龙头企业 - 中国核电深度参与CFETR项目，推动核聚变商业化应用 [4] - 中国核建承担ITER核心部件制造与安装，为环流三号装置改造提供工程支持 [4] - 国光电气为ITER研制的屏蔽模块热氦检漏设备达到核工业技术要求 [4] - 爱科赛博的磁体电源、辅助加热电源已应用于可控核聚变领域 [4] - 西部超导是我国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位，2024年完成国内核聚变项目相关超导线材交付 [4] 技术发展与商业化 - 业内对托卡马克为牵引、多种技术路线交叉验证的发展模式已有共识 [6] - 高温超导带材存在技术不确定性，但低温超导材料的实践数据可为高温超导提高可靠性提供借鉴 [6] - 人工智能发展为稳定性测试和产品设计提供更多模型，缩短验证周期 [6] - 我国可控核聚变商业化加速推进，"第一度电"时间表有望提前，但距离确定性商业化落地仍需较长时间 [7] 资本市场支持 - 产业链企业希望资本市场进一步支持打破供应链瓶颈，地方政府牵头畅通多元化融资渠道 [7] - 创投机构建议企业坚持错位竞争，提高技术独特性吸引资金 [7] - 公募基金积极申报、发行聚焦核聚变领域的基金和指数产品，引导金融资源流向未来产业 [7] - 科创板"1+6"改革政策提出设立成长层，扩大第五套标准适用范围，支持优质科技企业 [7] 上交所表态 - 上交所将推动深化科创板改革"1+6"政策措施、"科创板八条"和"并购六条"相关配套制度落地，提升科创板服务科技创新能级 [8]

技术发展 - 可控核聚变产业涵盖材料、主机、系统、应用等多个环节，我国在高温超导带材和高温超导托卡马克装置领域具有一定地位 [1] - 行业共识以托卡马克为牵引，多种技术路线交叉验证的发展模式，主机厂商需突破能量Q值以打造商用发电能力的"首台套"产品 [1] - 高温超导带材存在技术不确定性，但低温超导材料的实践数据可为高温超导可靠性提供借鉴 [1] - 人工智能技术为稳定性测试和产品设计提供更多模型，有助于缩短验证周期 [1] 商业化进展 - 我国可控核聚变商业化加速推进，上游企业订单规模和产能规模稳步增长，"第一度电"时间表有望提前 [2] - 从"实验堆"到"商业堆"仍需上游材料降本、中游主机技术突破以及技术路线验证，商业化落地周期较长 [2] - 技术验证和产能扩张资金需求高，企业希望资本市场支持打破供应链瓶颈，地方政府牵头畅通融资渠道 [2] 投资与市场 - 创投机构参考资本开支和关键参数提升等指标，建议企业错位竞争并提高技术独特性以吸引资金 [2] - 二级市场公募基金积极申报和发行核聚变领域基金及指数产品，引导金融资源支持长期耐心资本 [2] 产业协同 - 参会企业建议加强国内核聚变供应链与主机厂间的技术协同 [1] - 投资机构呼吁政府通过下发研究课题等方式组织产业链各方研讨共性技术问题，营造协同生态 [1]

行业动态 - 上交所举办"可控核聚变"产业沙龙 超过20家产业链上下游企业和近30家金融机构参会 涵盖核聚变核心部件、系统装置、工程应用等领域 [1] - 参会各方深入探讨高温超导带材、聚变实验堆、装置部件和材料等产业发展前景、技术突破时间表、国家战略方向、资本市场支持重点等事项 [1] - 可控核聚变技术被视为人类能源问题的终极解决方案 是推动全球能源革命和促进碳中和的关键力量 也是各国科技竞争的前沿阵地 [1] 产业链企业 - 中国核电深度参与CFETR项目 推动核聚变从实验室向商业化应用迈进 [1] - 中国核建承担ITER核心部件制造与安装 为环流三号装置改造提供工程支持 在核聚变装置建造领域技术壁垒显著 [1] - 西部超导是我国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位 2024年完成国内核聚变项目相关超导线材交付 [1] 技术发展 - 业内对以托卡马克为牵引、多种技术路线交叉验证的发展模式已有共识 [2] - 高温超导带材作为降本增效关键材料仍存在技术不确定性 低温超导材料的实践数据可为高温超导提高可靠性提供借鉴 [2] - 人工智能发展为稳定性测试和产品设计提供更多模型 有利于缩短验证周期 [2] 商业化进程 - 从上游企业订单规模和产能增长来看 我国可控核聚变商业化已在加速推进 "第一度电"时间表有望提前 [2] - 从实验堆到商业堆仍需上游材料降本和中游主机技术突破 以及完成技术路线和参数验证 距离确定性商业化落地还需较长周期 [2] 资本市场支持 - 产业链企业希望资本市场进一步支持打破供应链瓶颈 地方政府牵头畅通多元化融资渠道 [3] - 创投机构建议企业坚持错位竞争 提高技术独特性吸引资金进入 [3] - 公募基金正在积极申报和发行聚焦核聚变领域的基金和指数产品 引导金融资源流向未来产业 [3] 政策支持 - 科创板"1+6"改革政策提出设立成长层 扩大第五套标准适用范围 服务技术突破大、商业前景好的科技企业 [3] - 上交所将推动深化科创板改革政策措施落地 提升服务科技创新和新质生产力能级 [3] 未来产业沙龙 - 上交所自2024年11月以来已举办五期未来产业沙龙 聚焦人工智能、低空经济、人形机器人、商业航天、可控核聚变等领域 [4] - 沙龙旨在支持产学研投各方深度交流 促进资本与技术融合 为未来产业提供金融支持 [4]

可控核聚变产业沙龙 - 上交所举办主题为"可控核聚变：未来终极能源'核'心"的产业沙龙 [1] - 超过20家产业链上下游企业参与交流 涵盖核心部件、系统装置、工程应用等领域 [1] - 近30家金融机构出席 包括创投机构、公募基金、证券公司、银行等 [1] 讨论内容 - 深入探讨高温超导带材、聚变实验堆、装置部件和材料等产业发展前景 [1] - 交流技术突破时间表和国家战略方向 [1] - 研究资本市场对可控核聚变产业的支持重点 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 托卡马克商业化需高温超导材料技术突破，超导材料可提升托卡马克磁场强度、缩小体积、降低成本 [1][5] - 2023 - 2028 年高温超导材料市场规模 CAGR 有望超 20%，第二代高温超导是主流技术路径和未来发展方向 [5] - 第二代高温超导带材竞争格局优异，超导磁体制造壁垒较高，相关环节公司值得关注 [5] 根据相关目录分别进行总结 什么是超导、超导材料 - 超导材料起源于 1911 年，已发现 46 种元素和几千种合金、化合物可成超导材料 [10] - 按临界温度分低温和高温超导材料，高温超导能实现更高磁场强度，是未来核聚变用超导材料发展方向，需解决技术难点、降成本和提产能 [12] - 低温超导工艺成熟，应用广泛，NbTi 和 Nb3Sn 是常用材料；高温超导带材分两代，第二代优势明显，是主要技术路线，但需优化工艺和提升产能 [15][18][19] - 2023 年低温超导材料市场规模约 9.3 亿美元，高温约 8.5 亿美元；预计 2028 年低温达 12.7 亿美元，高温达 21.5 亿美元；高温超导市场规模增速更快，核聚变等是核心驱动力 [27][28] - 低温超导竞争格局稳定，高温超导第一代和第二代有不同玩家，上海超导国内市场份额 80% [28][29] 超导磁体的构成、壁垒和应用 - 超导磁体是托卡马克主要成本构成，由制冷机等构成，制备需绕制超导带材并控制多环节，核心技术包括绕制、接头等 [34][37] - 超导磁体核心难点在于材料性价比、导体技术、绕线工艺和失超保护 [38] - 高温超导磁体应用场景广泛，包括能量存储、感应加热等，增长空间广阔 [41] 超导各个环节公司梳理 - 超导带材环节公司有西部超导、上海超导、永鼎股份、精达股份 [43] - 超导磁体环节公司为联创光电 [44] - 超导设备环节公司为雪人股份和冰轮环境 [44]