政策监管要求 - 定点零售药店需至少配备1名专业药师 且注册地需在药店所在地 药师须签订1年以上劳动合同且在合同期内 [1][2] - 禁止药师"挂名"或"兼职"行为 营业时间内必须保证药师在岗提供药学服务 [1][2] - 政策旨在保障参保人员用药安全、合理、有效 同时维护医保基金安全和药师合法权益 [2] 违规现象规模 - 全国24个省份存在药师违规情况 涉及23997家定点零售药店和9563名药师 [2] - 跨省份违规涉及22个省份、289家药店和135名药师 例如同一药师4月24日分别在乌鲁木齐和烟台两地审方售药 [3] - 跨地市违规涉及19个省份、3154家药店和792名药师 例如同一药师4月1日同时在呼和浩特和包头两地工作 [3] - 同一地市跨机构违规涉及24个省份、20701家药店和8583名药师 例如同一药师4月1日晚间在两小时内在原平市两家药店工作 [3] 核查与整改措施 - 要求相关药师开展自查 被冒用信息者需主动联系医保部门说明情况 [4] - 定点零售药店需检查药师配备和履职情况 制定整改措施并明确期限 [4] - 医保部门需在2025年6月30日前上报核查结果 违规药店将面临约谈、整改、暂停或解除医保协议等处理 [4] - 涉及药品经营违规的移送药监部门 违法犯罪行为移送司法机关 [4] 长期监督机制 - 国家医保局将通过日常巡查、专项检查、智能监控和数据筛查等方式持续监督药店药师配备和医保基金使用 [5] - 鼓励社会监督 设立举报电话和邮箱接收违规行为反馈 [5]

医药板块整体表现 - 本周医药板块表现强势，三生制药和辉瑞重磅交易落地，首付12.5亿美元超预期，增强市场对中国创新药物质量和市场价值的信心 [1] - ASCO会议召开，海量国内创新药企临床数据公布，创新药板块有望迎来新一轮数据驱动的行情 [1] - 医药板块在2025年有望走出反转行情，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会 [1] 药品板块 - 中国药企在全球对外授权交易中日益崭露头角，在ASCO等权威会议上展现临床管线潜力 [2] - 本土创新药企在营收业绩、对外授权合作及国际权威会议发布的临床数据方面成果显著 [2] - 看好本土原研"真创新"类药企及国际化高水平引进能力领先的药企标的 [2] 生物制品 - GSK宣布FDA批准美泊利珠单抗用于慢性阻塞性肺病(COPD)治疗，2024年全球销售额达17.84亿欧元 [3] - 国内多家企业布局靶向IL-5相关药物，建议持续关注研发端进展 [3] 医疗服务&消费医疗 - 爱尔康25Q1手术业务净销售额13.38亿美元(同比下降1%，固定汇率下增长2%) [4] - 视力保健业务25Q1净销售额11.06亿美元(同比增长1%，固定汇率下增长3%)，隐形眼镜净销售额6.71亿美元(同比增长4%) [4] - 产品创新为公司带来增量，环曲面和多焦点产品创新及价格上涨推动增长 [4] 医疗器械 - 强生医疗在美国推出SOUNDSTAR CRYSTAL超声导管，用于心脏消融术中的心内超声心动图成像 [5] - 新产业小分子夹心法二代新产品雄烯二酮测定试剂盒国内获批，院内创新器械品种需求增长趋势坚挺 [5] 药店 - 商务部等12部门发布《促进健康消费专项行动方案》，强化药店健康促进功能 [6] - 政策支持非药品类拓展、陈列、销售等方面机会，药品追溯码工作持续推进优化行业环境 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周医药板块表现强势，创新药板块有望迎来新一轮数据驱动的行情，连锁药房、仿创药、中药、体外诊断等板块存在困境反转潜力 [1][11] - 持续看好医药板块在2025年走出反转行情，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会，建议关注创新药临床数据更新以及暑期相关板块行情 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 药品板块 - 三生制药与辉瑞交易落地，首付12.5亿美元超预期，增强市场对中国创新药企价值确认，SSGJ - 707有同类最优潜力，交易为创新药行情带来催化 [20][21] - 2025年ASCO会议中国药企表现亮眼，74项研究进入口头汇报，11项入围LBA，科伦博泰、泽璟制药、科济药业等药企数据值得关注 [22] - 本周国家药监局批准三款创新药上市，5款拟纳入优先审评，4款拟纳入突破性疗法，加科思与艾力斯的戈来雷塞、恒瑞医药的瑞格列汀二甲双胍片获批 [25][26][27] - 看好本土原研“真创新”类药企和国际化高水平引进能力领先的药企，建议关注相关龙头企业 [2][29] 生物制品 - GSK的美泊利珠单抗获批用于COPD附加维持治疗，基于临床试验其能降低中度/重度急性加重年发生率，2024年全球销售额达17.84亿欧元，国内多家企业布局靶向IL - 5药物，建议关注研发进展 [2][30][37] 医疗服务及消费医疗 - 爱尔康2024年净销售额达98亿美元，25Q1手术业务净销售额13.38亿美元，视力保健业务净销售额11.06亿美元，产品创新为公司带来增量 [3][38][40] 医疗器械 - 强生医疗在美国推出SOUNDSTAR CRYSTAL超声导管用于心脏消融术，与其他ICE导管相比有优势，新产业雄烯二酮测定试剂盒获批，院内创新器械需求增长，建议关注头部公司 [3][44][48] 药店 - 一心堂提升非药品类经营，政策支持药店拓展非药功能，医保监管优化为非药拓展提供环境，建议关注行业非药拓展动向和龙头公司投资机会 [3][49][50] 投资建议 - 创新药赛道是2025年医药投资主线，看好创新药出海和仿创结合品种，关注ASCO数据和海外BD合作，左侧板块下半年增速有望反转，建议自下而上寻找投资机会 [52] 重点标的 - 创新与仿创药：科伦博泰、华东医药、映恩生物、三生制药、康方生物、科伦药业、恒瑞医药、特宝生物等 [15][54] - 左侧板块反转：人福医药、益丰药房、恩华药业、长春高新、安图生物、新产业、太极集团、迈瑞医疗等 [15][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周医药板块表现强势，创新药板块有望迎来新一轮数据驱动的行情，连锁药房等板块存在困境反转潜力 [1][11] - 持续看好医药板块在2025年走出反转行情，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会 [4][11] - 建议关注创新药临床数据更新，以及暑期带来的中药、药房、医疗服务和消费行情 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 药品板块 - 三生制药与辉瑞交易落地，首付12.5亿美元超预期，增强市场对中国创新药企价值确认，SSGJ - 707有同类最优潜力，有望催化创新药行情 [20][21] - 2025年ASCO会议，中国药企74项临床发布、11项入围LBA，科伦博泰、泽璟制药等药企数据亮眼 [22] - 本周国家药监局批准三款创新药上市，5款拟纳入优先审评，4款拟纳入突破性疗法，加科思与艾力斯的戈来雷塞、恒瑞医药的瑞格列汀二甲双胍片获批 [25][26][27] - 看好本土原研“真创新”类药企和国际化高水平引进能力领先的药企 [2][29] 生物制品 - GSK的美泊利珠单抗获批用于COPD附加维持治疗，国内多家企业布局靶向IL - 5相关药物，建议关注研发进展 [2][30][37] 医疗服务及消费医疗 - 爱尔康25Q1手术业务净销售额13.38亿美元，视力保健业务净销售额11.06亿美元，产品创新带来增量 [3][40][41] 医疗器械 - 强生推出SOUNDSTAR CRYSTAL超声导管用于心脏消融术，新产业雄烯二酮测定试剂盒获批，建议关注头部企业新产品放量 [3][44][46] 药店 - 政策支持药店拓展非药功能，一心堂等公司非药拓展取得较好效果，非药有望成为潜在增长点，建议关注行业龙头 [49][50][51] 投资建议 - 把握创新医药投资机会是2025年医药投资主线，看好创新药出海和仿创结合品种，关注ASCO数据和海外BD合作 [52] - 25年一季度部分左侧板块景气度改善，建议自下而上寻找投资机会，如精麻药物、连锁药房等 [52] 重点标的 - 创新与仿创药：科伦博泰、华东医药、映恩生物等 [15][54] - 左侧板块反转：人福医药、益丰药房、恩华药业等 [15][54]

纪要涉及的公司 一心堂 纪要提到的核心观点和论据 1. **转型策略** - 减少对单一区域依赖，截至2024年底云南以外直营零售店数量占比超50%，销售额占比约40%[2][3] - 降低医保支付依赖，提升非医保产品销售，应对医保政策变动，目前医保支付占比约33%，希望一两年内降至25%[2][18] - 减少对核心药品依赖，拓展家庭健康产品消费场景，涵盖调理、预防等多元化产品线[2][3] 2. **未来发展方向** - 未来两三年将20%-30%门店升级为专业药房，配备专业人员，提供处方药及统筹基金服务；70%门店向药妆店转型，增加非传统药品类商品及功能性食品[2][4] 3. **转型升级原因** - 应对宏观消费变化及医保制度改革，满足消费者健康管理需求，降低政策变动不确定性，开拓市场与客群[5] 4. **应对挑战措施** - 扩大云南以外业务，提升非医保支付产品销售比例，减少核心药品依赖，实施门店分类分级策略[6] 5. **终端顾客分析与战略调整** - 主要顾客为中老年人，为吸引年轻顾客，增加半健康类产品，调整门店结构[7][8] 6. **吸引潜在客户** - 未来预期客户包括新生婴儿、小朋友、学生及年轻人，增加适合产品，涵盖全生命周期，增加体验装[9] 7. **数据分析调整产品结构** - 通过子公司数据化分析，根据药店周边人员情况调整药妆店产品结构，吸引年轻人[10] 8. **提升顾客停留时间和复购率** - 增加体验式产品，如化妆品、盲盒玩具、彩票等，延长停留时间，提高成交量和复购率[11] 9. **药房与养老服务协同发展** - 专业药房向诊间审核服务发展，全资健康管理公司提供集中及居家养老服务，带来新客群和客流[12] 10. **新品补充与定型打造** - 不断补充新品，淘汰同质化产品，更新门店产品结构，扩展泛健康产品消费空间[13][14] 11. **门店改建规划与进度** - 今年第一家店4月26日开业，一期改造10家，二期6月30日前100家，三期四季度云南500家，重庆等省份六七月份开始升级改造[15] 12. **药妆店单店模型** - 希望非药产品占比达40%以上，目前综合中西成药占比约73%，目标提升非药品类至45%左右[15][17] 13. **改建门店筛选标准** - 所有门店转型升级，根据所在区域人群特点调整产品组合，与第三方合作分析数据定位顾客[16][17] 14. **预期毛利率及实现方式** - 预期毛利率达40%左右，销售额需增长至少20%，提升非处方药销售比例，降低医保支付占比[18] 15. **门店改建与员工情况** - 改建后不大幅增加员工数量，但薪酬增长，内部分类分级管理，重新调配资源，有培训学校[19][20] 16. **不同类型门店引流效果** - 彩票、盲盒和化妆品引流明显，化妆品和洗护产品增长最高，不同位置门店针对不同客群[21] 17. **基层员工与渠道建设** - 基层员工平均学历高，有专业背景，推动分级管理激励员工，有助于提高直营店服务质量，新品类增量显著[22] 18. **不同门店毛利率差异及药店优势** - 不同类型门店毛利率有差异，药店选品注重与药性相关性，采购量影响毛利率，品类保持30%以上毛利率[24] 19. **药店改建升级周期及存货处理** - 改建升级速度较快，淘汰动销一般产品，引入新SKU，软装成本低，改造对财务影响小[25] 20. **门店医保资质情况** - 一万多家门店大部分具备医保资质，提升市场竞争力[26] 21. **云南地区药品销售政策** - 两三年前基本放开，少部分地级市对统筹药品有限制，医保监管提升，多数区域无品类限制[27] 22. **自有品牌规划** - 目前化妆品和儿童产品通过代理商和经销商获取，量不大，后续销量增加可能对接上游供应链[28] 23. **拓展云南以外市场** - 采用自身渠道、宣传推广和媒体方式，服务周边客群，转化基础客流，吸引新客流[29] 24. **业绩预期** - 从传统药店升级为健康消费驿站，药品增量有阶段性波动，专业药房带来新增长，非药业务为增量业务[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 云南省近期出台政策推广长处方，对处方药销售有影响，但非药产品增长更快，终端毛利率最低可达35%[18] - 执业药师与非执业药师工资差异约2000元，公司推动分级管理激励员工提升薪资[22] - 去年合作的热门IP包装造型产品在传统业务基础上快速卖断货，每增加1%的销售对利润贡献同比例上升[23] - 昆明代表门店针对不同群体有不同引流侧重，通过差异化定位满足消费需求，提高销售额及利润贡献[24]

连锁药店行业现状 - 2025年一季度五大上市连锁药店延续闭店策略，老百姓关闭直营门店161家，新增24家；漱玉平民关闭86家，新增1家；益丰药房新增94家（自建26家+加盟68家），关闭84家；一心堂新开124家，关闭125家；健之佳新开20家，关闭16家 [3] - 2024年全年超3.9万家零售药店关店，闭店率达5.7%，六大上市连锁药店暂缓并购步伐 [3][4] - 行业分化明显：益丰药房2025年Q1营收60.09亿元（+0.64%），净利润4.49亿元（+10.51%）；大参林营收69.56亿元（+3.02%），净利润4.6亿元（+15.45%）；而老百姓、一心堂、健之佳营收利润双降，其中老百姓净利润2.51亿元（-21.98%）[7] 行业深度调整 - 2024年门店数量变化：大参林新增2479家至16553家，益丰新增1434家至14684家，老百姓新增1703家至15277家，一心堂新增1243家至11498家，漱玉平民新增1698家至9035家，健之佳新增370家至5486家 [9] - 2024年关店数据：益丰关闭1078家（多为单店产出偏低的小型社区门店），大参林关闭733家，一心堂关闭358家 [11] - 国大药房2024年战略性关闭1270余家直营门店，门店总数从10516家减至9569家，退出"万店俱乐部" [12] 行业转型方向 - 线上业务发展：益丰药房O2O直营门店超万家，24小时配送门店超600家，2024年线上销售收入21.27亿元（O2O占17.21亿元，B2C占4.06亿元）[14] - 处方外流布局：大参林构建处方承接体系，重点布局院边店及DTP药房，加速获取"双通道"及门诊统筹定点资质 [15] - 多元化探索：一心堂加速布局非药业务，包括美妆、个人护理、健康食品及母婴用品，并试点便利店+药店、诊所+药店等新业态 [15] 行业供需失衡 - 2019-2023年全国药店数量从52.4万家增至66.7万家（单体28.1万家+连锁38.6万家），连锁率57.9% [14] - 国内药店店均服务人数从2016年的4112人下滑至2023年的2113人，远低于欧美国家5000-6000人的合理水平 [14] - 业内人士预计还有20%中小药店将被淘汰，行业集中度将持续上升，40万家门店才能达到供需平衡 [14]

行业现状 - 2025年一季度五大上市连锁药店（老百姓、益丰药房、一心堂、漱玉平民、健之佳）延续闭店策略，关停低效门店，放缓扩张步伐 [1] - 老百姓关闭直营门店161家，新增24家；漱玉平民关闭86家，新增1家；益丰药房新增94家（含68家加盟店），关闭84家；一心堂新开124家，关闭125家；健之佳新开20家，关闭16家 [1] - 2024年全年超3.9万家零售药店关店，闭店率达5.7%，六大上市连锁药店暂缓并购步伐 [1][6] 财务表现 - 2025年Q1营收：大参林69.56亿元（+3.02%）、益丰药房60.09亿元（+0.64%）、老百姓54.35亿元（-1.88%）、一心堂47.67亿元（-6.53%）、漱玉平民23.79亿元（-2.48%）、健之佳22.94亿元（-0.85%） [3] - 2025年Q1净利润：大参林4.6亿元（+15.45%）、益丰药房4.49亿元（+10.51%）、老百姓2.51亿元（-21.98%）、一心堂1.6亿元（-33.83%）、健之佳3352.56万元（-35.85%），漱玉平民2562.39万元（+143.85%） [3][4] - 2024年全年净利润：益丰药房15.29亿元（+8.26%）、大参林9.15亿元（-21.58%）、老百姓5.19亿元（-44.13%）、健之佳1.28亿元（-69.08%）、一心堂1.14亿元（-79.23%）、漱玉平民-1.89亿元（-241.9%） [5] 门店数据 - 2024年末门店数量：大参林16553家（+2479家）、益丰药房14684家（+1434家）、老百姓15277家（+1703家）、一心堂11498家（+1243家）、漱玉平民9035家（+1698家）、健之佳5486家（+370家） [5] - 老百姓2025年Q1直营门店总数降至9844家，全年计划新开1000家（以加盟为主）；国大药房2024年关闭1270家直营门店，退出"万店俱乐部"（9569家） [7] 竞争格局 - 行业同质化竞争加剧，2019-2023年全国药店数量从52.4万家增至66.7万家，连锁率57.9%，店均服务人数从4112人降至2113人，远超欧美国家5000-6000人合理水平 [8] - 预计20%中小药店将被淘汰，行业集中度提升至40万家门店才能供需平衡 [8] 转型方向 - 线上业务：益丰药房O2O直营门店超万家，2024年线上销售收入21.27亿元（O2O占17.21亿元） [9] - 处方外流：大参林布局院边店、DTP药房、慢病管理，加速获取医保资质 [9] - 多元化经营：一心堂拓展美妆、个人护理、健康食品等非药业务，试点"药店+便利店"、"药店+诊所"新模式 [10]

会议基本信息 - 时间为 2025 年 5 月 21 日 10:30 - 12:00，地点在一心堂药业集团股份有限公司总部，以现场交流方式召开，16 位投资者参与，公司多位管理层接待 [2] 公司业务发展规划 零售业务 - 提升非药品类经营，中期目标非药品销售占比增加到 40% 附近，长期目标 50% 附近，今年内在云南区域至少改造五百多家三代门店，试点门店非药占比从 15% 提升至 35% 以上 [2] 中药业务 - 目前配方颗粒品种备案产品接近 350 个，未来计划再增加约 100 个产品，加快药食同源产品研发与包装升级 [3] 医养业务 - 分为与药店结合的轻诊疗诊所、健康管理中心、与养老中心结合的二级医院加互联网医院三种模式，遵循国家养老的“9073 战略”开展养老服务 [3] 加盟与分销业务 - 加盟业务在一心堂和本草堂两个体系内推进，一心堂加盟业务推进速度加快但占比不大，仍以直营门店升级改造为主；分销业务涉及中药自有产品及基层医疗、中小连锁药店配送业务 [3] 彩票业务 - 截至 2024 年 12 月，在云南、贵州等 8 个省/市四千多家店开通彩票代销业务 [3] 泛健康业务 - 2024 年泛健康类产品稳步提升，美妆品类占比 55.6%，个护占比 23.1%，健康食品及母婴用品合计占比 21.3%，与 2023 年相比，泛健康品类销售同比增长 29.3%，其中功能食品增长 120%，个护品类增长 28.7% [4] 投资者问答 医保政策对非药品种销售限制 - 公司经营的所有省份对经营品类无特别限制，有完善的医保合规监管体系和内部监管系统保障合规经营 [5] 可转型门店占比及商品选品管理 - 所有门店都需转型升级，店型分为专业药房（占比 20% +）和多品类药房（占比 70% +），不同商圈做不同品类结构，集团总部通过数字化管理根据客群选品 [6][7] 专业药房调改成效 - 今年加大特药、肿瘤产品线建设，提升处方药销售和服务能力，专业药房有新增长点 [8] 门店转型升级相关问题 - 转型升级是必然趋势，改造升级以增加产品为主，对财务影响不大，不影响现金流，新业态与供应商共建合作，借助数字化逐步完成门店改造 [9]

计量器具专项整治行动 - 额敏县市场监督管理局对辖区内中医诊所、药店开展计量器具专项整治行动，旨在规范计量器具使用、维护市场计量秩序、保障消费者权益[2] - 专项检查聚焦中医诊所、药店使用的电子计价秤等计量器具，重点核查器具是否经法定机构检定且在有效期内、是否存在私自改装作弊行为[2] - 检查过程中同步开展普法教育，向经营者普及《中华人民共和国计量法》《中华人民共和国计量法实施细则》等法律法规[2] 检查结果与后续措施 - 截至目前已检查中医诊所、药店12家，发现2家中医诊所计量器具无检定合格印、证，下达先行登记保存证据通知书2份[3] - 市场监管部门将持续强化民生计量监管，扩大检查覆盖范围，常态化推进计量器具监督检查与普法宣传工作[3] - 将严厉打击计量作弊、使用不合格计量器具等违法行为，切实维护市场计量秩序[3] 消费者权益保护 - 畅通12315投诉举报渠道，鼓励消费者在购买中药材时关注计量器具检定标识[3] - 广泛宣传投诉举报方式，引导消费者发现缺斤短两、作弊计量等问题及时维权[3]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 5 月 16 日 16:00 - 17:00 [2] - 会议地点为全景网“投资者关系互动平台”（http://rs.p5w.net） [2] - 召开方式为网络远程，是 2024 年度云南辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] - 投资者为参与“2024 年度云南辖区上市公司投资者网上集体接待日”的全体投资者 [2] - 接待人为副总裁兼董事会秘书李正红先生、证券事务代表阴贯香女士 [2] 业务价格策略 - 公司目前主要业务及商品采用线上线下同价的价格策略 [2] 数字化改造计划 - 自 2023 年起推进“数字化建设五年战略规划”，采用云服务，覆盖多方面业务 [3] - 拥有一心助手、心盾、心云、心镜等数字化、智能化系统，由全资子公司一心数科团队设计开发及运维 [4] - 大数据应用于客户服务、产品管理等多方面，提升内部运营效率，在会员管理、员工专业知识提升等方面应用广泛 [4] 门店经营情况 - 2024 年省外门店占比达 51.51%（净增 1243 家），归母净利润同比下滑 79.23%至 1.14 亿元，销售费用率攀升至 26.11% [5] - 2025 年主要以存量门店优化、搬迁、扩品为主，不考虑大规模新开和并购 [5] - 截至 2025 年 3 月 31 日，公司共有直营门店 11,451 家，分布在云南 5,561 家、四川 1,975 家、广西 1,022 家、重庆 602 家、山西 754 家、贵州 594 家、海南 547 家、河南 284 家、天津及上海 112 家 [6]