公司上市进程 - 河北资产管理股份有限公司的港股上市申请招股书于2024年12月27日失效 该招股书最初于2024年6月27日递交 [1] - 公司递表时的联席保荐人为建银国际和山证国际 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是河北省唯一一家具备批量收购及处置金融不良资产资质的地方资产管理公司 [2] - 以2024年新收购不良资产的原始价值计算 公司在河北省地方资产管理公司中排名第二 [2]

中国资产管理行业20年发展回顾 - 中国资产管理行业总规模从2005年不超过3万亿元人民币增长至2024年末逾165万亿元人民币，成为经济金融体系重要组成部分 [1] - 行业在过去20年不断创新，涵盖金融科技革新以及公募REITs、ESG、家族信托等新产品 [1] 个人养老金制度发展现状 - 个人养老金制度于2022年4月正式确立，并于2024年12月15日从36个先行城市全面推广至全国 [1] - 截至2023年第一季度末，全国共有3038万人开立个人养老金账户，其中仅900余万人实际缴存资金，以试点城市2亿客群为基准，当时缴存占比约为5% [7] - 预计2024年末，全国参与个人养老金制度的群体规模约7500万人，参与资金规模约2000亿元 [6] - 当前制度存在缴存率偏低、缴存金额较少、缴存资金用于投资的比例较低等问题 [9] 个人养老金未来规模测算（中性情景） - 测算设定2024年个人养老金参与比例为6%，个人养老金年均投资额为2000元，平均投资收益率为2% [7] - 预计2030年累计投资规模将达到约5267.46亿元 [8] - 预计2035年累计投资规模将达到约8380.50亿元 [8] - 预计2050年累计投资规模将达到约19653.08亿元 [8] - 在乐观情景下（参与比例10%），2050年累计规模可达21700.50亿元；悲观情景下（参与比例6%）为18629.37亿元 [8] 当前个人养老金制度发展难点 - **税收优惠吸引力不足**：年收入6万元以下群体参与可能额外增加3%税负；年收入6万至9.6万元群体节税效果有限；高收入群体受每年12000元缴存上限限制 [11] - **账户设计欠缺灵活性**：第二支柱（企业年金/职业年金）与第三支柱（个人养老金）账户完全隔离，资金与产品无法互通转存 [11] - **可投产品范围及种类有待丰富**：当前可投范围包括储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金、国债、特定养老储蓄、指数基金等，但相比发达国家（如股票、REITs、私募基金等）仍有差距 [12] - **居民养老储备意识不足且投资决策困难**：居民认识有待提高，且选择养老金产品存在专业门槛 [12] 个人养老金制度完善思路 - **完善顶层制度设计**：动态调整税收优惠限额；探索EEE等更多税收优惠模式；扩大参与范围至灵活就业人员；建立第二、三支柱互通转存机制 [14][15] - **扩大及创新可投产品**：对风险承受能力强的群体提高权益类产品比例；探索股票、REITs、私募基金等品种；创新产品设计如改进养老目标日期基金的下滑轨道以增厚收益；增加对被动投资策略的探索 [16] - **增强居民养老意识与金融普及**：借助银行、保险等渠道及学校教育普及养老储备必要性；金融机构应提供投资咨询并根据风险偏好推荐产品；逐步推广默认投资服务机制 [16][17]

"黄金长期具备抗通胀能力，尤其在当前全球债务高企、美元信用面临挑战的背景下，黄金作为非主权信用资产，可对冲货币贬值风险，符合 资管机构的多资产配置需求。"光大理财股票投资部梁珉指出，黄金本身的稀缺性、美元信用受损、央行购金潮持续等因素决定了黄金的长期 配置价值。 博时基金多元资产管理一部总经理郑铮坦言，从流动性管理维度出发，黄金可以满足资管机构在危机时刻的资金需求。黄金可以随时在市场上 快速变现，这种高流动性使得黄金成为资产组合中的"现金替代"，在市场流动性紧张时迅速转化为现金，避免因资产抛售导致的净值大幅波 动。 21世纪经济报道记者唐婧黎雨辰北京报道 随着金价的不断走高，黄金在资产配置中的角色日益被国内资管机构所关注。尤其在过去两年，国际金价持续走强，2024年涨幅约27%，而进 入2025年后更是加速上行，迄今累计涨幅已突破70%，其强劲表现远超多数主流资产。 金价的持续走强，不仅引发了市场对其未来走势的讨论，更促使机构投资者重新审视黄金在资产配置当中的独特价值。在实践中，将一定比例 的黄金纳入资产底仓配置，也正在逐渐成为一种主流选择。 将黄金作为战略底仓的三大理由 当被问及为何重视黄金，多名负责"黄金 ...

公司资产管理规模 - 公司于2025年11月30日的未经审核资产管理规模约为3.24亿美元 [1]

AI交易与市场叙事 - 迈克尔·伯里管理的Scion资产管理公司披露持有英伟达和Palantir的保护性看跌期权 行权价分别较当时收盘价低47%和76% [2] - 伯里为每份Palantir看跌期权支付1.84美元 这些期权在不到三周内涨幅高达101% [3] - 对主要AI参与者高估值和巨额支出计划的怀疑加剧 英伟达和Palantir股价应声下跌 纳斯达克指数也出现下跌 [2] 欧洲防务行业 - 地缘政治转变推动欧洲防务股大幅上涨 德国莱茵金属公司年内上涨约150% 意大利莱昂纳多公司涨幅超过90% [4] - 基金经理改变论调 部分基金重新定义投资范围以纳入防务股 此前因ESG担忧该行业被视为禁区 [4] - 彭博社的欧洲防务股篮子年内上涨超过70% 热潮蔓延至信贷市场 银行开始发行“欧洲防务债券” [5] 货币贬值交易与另类资产 - 对主要经济体沉重债务负担的担忧推动投资者追捧黄金和加密货币等另类资产 [6] - 2025年10月 黄金和比特币均创下历史新高 美元在一定程度上企稳 美国国债正朝着2020年以来的最佳年度表现迈进 [6] - 黄金持续上涨并不断刷新历史新高 “贬值交易”更聚焦于利率、政策和保护主义的集中押注 [7] 韩国股市 - 在总统李在明提振资本市场的努力推动下 截至12月22日韩国基准股指在2025年飙升超过70% 领跑全球主要股指 [8] - 越来越多华尔街银行认为Kospi 5000点目标在2026年有望实现 部分得益于全球人工智能热潮增加对韩国股票的需求 [8] - 当地散户投资者是净卖家 将创纪录的330亿美元资金投入美国股市 资本外流对韩元构成压力 [8] 日本债券市场 - 2025年日本基准政府债券收益率全面飙升 规模达7.4万亿美元的日本债券市场成为卖空者的天堂 [10] - 10年期日本国债基准收益率飙升至2%以上 30年期债券收益率上涨超过整整一个百分点至历史新高 [10] - 截至12月23日 彭博社编制的日本政府债券回报指数年内下跌超过6% 是全球表现最差的主要市场 [10] 信贷市场策略与风险 - 太平洋投资管理公司、King Street Capital Management等基金通过“债权人内斗”策略在Envision Healthcare交易中获得约90%的回报 [12] - 2025年信贷市场受一系列事件扰动 Saks Global对其22亿美元债券进行重组 新交换的债券交易价格低于面值的60% [17] - 新堡垒能源公司新交换的债券在一年内价值损失过半 Tricolor和First Brands的破产在几周内抹去了数十亿美元的债务持有量 [17] 美国抵押贷款巨头 - 房利美和房地美股价从年初到2025年9月高点飙升了367% 市场期待新政府采取措施释放这两家公司 [14] - 2025年8月消息称政府正考虑首次公开募股 估值可能在约5000亿美元或更高 涉及出售5%至15%的股票以筹集约300亿美元 [14] - 比尔·阿克曼和迈克尔·伯里均宣布看涨头寸 伯里认为这两家公司可能“不再是有毒双胞胎” [15] 土耳其货币与利差交易 - 土耳其利差交易在2025年3月19日崩溃 当日估计有约100亿美元资金流出里拉计价资产 [16] - 截至12月23日 里拉兑美元年内贬值约17% 是全球表现最差的货币之一 [16] - 高利率无法抵御突如其来的政治冲击 央行当时无法遏制里拉的疯狂抛售 [16]

当"私募魔女"李蓓以12888元的定价推出面向小白的线下投资课，金融圈的讨论迅速从课程本身蔓延至 基金经理的角色边界，有人更是直言李蓓要切入知识付费领域，目的是想割韭菜。 李蓓对此做了紧急回应，并表示，"我并不是要开展知识付费的收入第二曲线，并不指望靠这个赚钱。 知识付费这个领域，每年变现最高的估计也就千万。大家都知道，我不缺几千万。" 真的是这样吗，今天我们和大家来聊几句心里话。 开课，一场非功利性的"意外"？ 从李蓓的自述来看，这门课的起点带着强烈的个人色彩——因担忧个人缺乏专业知识陷入金融骗局，又 恰逢自己需要系统性整理19年投资框架、高效完成出书目标，课程才应运而生。 这种"偶然好感+自我沉淀"的动机，与市场对"知识付费割韭菜"的惯性认知形成鲜明反差：她明确否认 开辟"收入第二曲线"，直言"知识付费每年变现最高不过千万，我不缺几千万"；课程收入将全部注入半 夏投资设立的慈善基金，用于大学生奖助学金；甚至对持有基金2年以上或500万以上的投资人免费开 放，这些细节都在弱化"盈利属性"，强化"公益与自我梳理"的定位。 从课程设计看，其"小白友好"特征显著：聚焦10年以上长周期的系统性方法论，不点评短期行情 ...

我国AMC成立之初主要处置银行不良资产，助力国有银行和国有企业改革。本书案例展现了新时 期AMC在多方面金融和实体经济风险化解、企业结构调整中的作用。 参与重点领域风险化解。中央要求统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化 解。此类业务门槛高、正外部性强。中信金融资产在董家渡项目中协同中信集团成员企业，综合运用法 律隔离、实质管控、封闭运行、重组盘活等手段，投放资金85亿元，实现项目盘活。东方公司聚博项目 通过7.5亿元共益债投资，协助化解80多亿元金融机构逾期债权、30多亿元普通债权，投入效益比超过 14倍。信达广西分公司以处置不良资产为重点，结合方案设计、资本补充等方式，先后主动参与3家城 商行和广西农信社风险化解，取得较好成效。 盘活存量资产，优化资源配置。中央要求"做优增量、盘活存量"。围绕存量做文章是AMC的业务 特色。一是企业优化资本结构。信达公司衢州华友钴新材料案例是浙江省第一单民营企业市场化债转股 项目，助力新质生产力发展。中信金融资产中国船舶案例服务中央企业减负债、优配置、增效益，提升 在产业分工中的地位和国际竞争力。二是存量资产盘活。东方公司华能南京电厂项目通过产业导入实现 ...

2025年黄金市场表现与驱动因素 - 2025年国际金价屡创新高，全年累计涨幅约七成，创下自1979年以来最强的年度表现 [1] - 年底金价频频刷新纪录，主要受地缘政治紧张、美国进入降息周期以及各国央行持续增持黄金等多重因素推动 [1] 机构对金价未来走势的预测 - 道富环球投资管理预计，战略性资金重新配置和地缘政治因素可能推动金价攀上5000美元 [1] - OANDA高级市场分析师王绥勤认为，展望2026年上半年，金价可能迈向每安士5000美元水平，银价则有望升至约90美元 [4] - 华侨银行外汇策略师黄经隆看好金价走势延续到2026年，并指出黄金在货币政策宽松周期中的表现往往优于其他资产 [4] 近期价格上涨的直接驱动力量 - 12月初以来，动能驱动与投机资金一直是推动金银价格上涨的主要力量 [4] - 年底市场流动性偏低、市场预期美国将长期降息、美元走弱，以及地缘政治风险再度升温等多重因素叠加，将贵金属价格推升至新的历史高位 [4] 黄金供需基本面分析 - 荷兰银行大宗商品策略师曼泰指出，自2019年以来，全球黄金产量保持相当稳定，矿产供应的增长通常缓慢且弹性较低 [4] - 即便供应出现一定程度的增长，对金价的影响也可能有限，矿产供应的变化鲜少对价格形成明显的下行压力 [4] - 黄金需求更多受到宏观因素驱动，包括实际收益率、美元走势、央行买盘以及投资资金流向 [4]

领克汽车进军阿联酋市场 - 领克汽车在迪拜赛车场举行品牌发布活动，正式进驻阿联酋市场，标志着品牌在中东市场迈出战略性新步伐 [1] - 发布活动以沉浸式体验取代传统新车发布，通过赛道试驾、设计展示与社区互动，集中呈现品牌“个人化、开放、互联”的全球新高端定位 [1] - 活动亮点之一是 Lynk & Co 900 全尺寸旗舰 SUV 预览，该车型针对中东高温环境优化了性能与空调效率，彰显品牌未来创新方向 [1] 阿联酋能源与基建项目进展 - 中企承建的迪拜哈斯彦电站4号机组顺利停机并转入冬季备用，圆满完成2025年度发电任务，全年可用率超过99%，显著高于合同约定的92% [1] - 哈斯彦电站由哈电集团旗下哈尔滨电气国际工程有限公司以EPC总承包模式建设，是全球首个实现双燃料满负荷供电的电站，可满足迪拜近20%的电力需求 [1] - 迪拜电力与水务局授予一份价值2.89亿迪拉姆的合同，用于扩建哈斯扬水厂供水传输网络，该水厂是全球规模最大的海水反渗透项目之一 [3] - 合同内容包括直径1200毫米、总长度32公里的玻璃钢环氧主输水管道的供应、安装、测试及调试，工程预计在18个月内完工 [3] 阿联酋智能家居与消费市场 - 阿联酋智能家居快速普及，2025年以来阿拉伯语语音助手累计产生超过5亿次语音互动，其中智能家居控制为主要应用场景，贡献约1.75亿条语音指令 [2] - 声音场景塑造需求上升，雨声触发次数超过50万次，白噪音紧随其后，以满足睡眠、专注与舒适等生活需求 [2] - 50%的受访者认为语音助手有助于年轻家庭成员维持或提升阿拉伯语能力，48%认为其增强了年长家庭成员使用数字工具的信心 [2] - 阿联酋国内咖啡市场规模已超过120亿迪拉姆（约32亿美元），外出消费占总支出约93% [2] - 迪拜已发展成为区域性咖啡再出口枢纽，2024年咖啡再出口额超过35亿迪拉姆 [2] 卡塔尔工业与经济发展 - 卡塔尔工业部门对国内生产总值的贡献达到270亿里亚尔，非油气工业出口额达298亿里亚尔 [4] - 卡塔尔“国家产品平台”正式上线，本国产品数量增至2135种（2025年第三季度），工厂数量从2023年的929家增至2024年的993家 [4] - 卡塔尔在2025年全球竞争力报告中跻身全球前十，并在商业效率方面排名全球第五，2025年上半年新设外资企业2911家，同比增长163% [4] - 卡塔尔投资局已加入投资财团，参与收购资产管理公司 Janus Henderson Group 并将其私有化，该笔全现金交易对公司的估值约74亿美元 [4] 卡塔尔战略规划与技术创新 - 卡塔尔商务与工业部举办2026年战略规划论坛，支持《第三阶段国家发展战略2024–2030》及《商务与工业部战略2024–2030》的实施 [5] - 规划、质量与创新部门介绍了32个国家发展战略项目和173个运营项目，并重点讨论实施监控、绩效评估及跨部门协同机制 [5] - 卡塔尔正加快推进创新与人工智能技术发展，目标是打造区域性AI发展中心，AI对海湾地区GDP的潜在贡献约为8%–12% [5] - 卡塔尔已建立覆盖人才培养、数据基础设施、运营模式及技术应用的国家级战略体系，并于2016年出台数据法、2021年完成修订 [5] 卡塔尔液化天然气出口表现 - 截至2025年11月，卡塔尔液化天然气出口量较去年同期增加34船次，总量达1.7805亿吨，同比增长1.8% [6] - 2025年11月全球LNG出口达3979万吨，同比增长15%，创历史同期新高，增量主要来自非天然气出口国论坛成员国 [6] - 2025年前11个月全球LNG出口累计达3.9756亿吨，同比增长6.7% [6] 英文媒体与出海社群服务 - 英文媒体 KrASIA 致力于向世界介绍中国商业和文化，其英文网站约60%的读者为东南亚核心国家的商业人群 [6] - KrASIA 通过搜索引擎优化、专业英文内容和社交媒体矩阵，以及彭博终端和道琼斯 Factiva 等平台收录，帮助中国公司提升全球品牌 [6] - 36氪出海学习交流群已经吸引超过17,000位来自国内外初创企业、行业巨头、投资机构等领域的出海人加入 [7]

资产配置机遇与市场展望 - 权益市场回暖态势显著，未来投资需将胜率置于首位，再追求更高赔率 [2] - 2026年市场机会将更多来自对“结构”的洞察，宏观主旋律将从“预期调整”转向“现实验证” [2] - 权益资产定价目前仍处于中等偏下位置，未来市场风险偏好提升有望延续 [2] - 更倾向于做长期的资产配置工作，通过构建组合降低波动率以展现“确定性” [2] - 看好AI相关的科技智能、“出海”相关行业、困境反转行业以及红利资产四大方面投资机会 [2] - 明年大成长板块或成为权益市场赚钱的“胜负手”，债券市场交易性机会会更多 [2] - 市场将在“结构分化”中孕育新的主线，聚焦“新质生产力”的成长红利 [2] - 构建“多资产组合”的稳定之锚，关注政策提振内需、发展服务业的潜力释放 [2] - 把握公募REITs扩容期、深化四大经济圈股权资产布局、筛选跨赛道投资实现另类资产多元化配置三大机遇 [3] 行业发展挑战与破局之道 - 公募基金在指数化投资大发展的当下，仍需重视拥抱主动管理以捕捉阿尔法机会 [4] - 公募基金长期需要解决如何引导负债端逆周期投资的问题，以改善投资者体验和促进行业长期发展 [4] - 财富管理面临客户收益预期与现实收益率差异、销售人员能力差距、投资者忽视风险与波动三大困难 [4] - 针对财富管理困难，采取推广买方投顾、做组合产品、推FOF等方式为客户带来更稳健收益 [4] - 保险资管解决投资痛点关键在于厘清保险资金在流动性、久期、收益和成本上的运用属性 [5] - 保险机构需在安全性、流动性、收益性三者间做好平衡，提出存量与增量考核、传统险与分红险考核、配置盘与交易盘“相分离” [5] - 行业风险点集中在低利率环境下的利差风险、另类资产跨板块流动风险、另类资产管理操作合规风险三方面 [5]