文章核心观点 - 2026年休闲游戏出海赛道中，中小厂商凭借更快的反应速度、更小的创意落地阻碍和更灵活的迭代，仍存在显著的发展与突围机会，行业多样性将持续保持 [1][3][7] - 多端布局是游戏出海的重要趋势，跨端数据打通与效果评估是厂商面临的关键挑战，第三方平台通过技术手段提供核心价值 [4] - 中国游戏厂商出海的核心竞争力源于庞大的本土市场基础、深厚的人才储备与行业积淀，以及在成熟市场保持10%至30%增速的本地化运营能力 [5] - AI技术在营销素材端的应用大幅提升了素材体量（涨幅20%至30%），但加剧了头部厂商的“马太效应”；在游戏创意设计中的应用仍处探索阶段；其深层影响驱动企业组织架构重构 [8][9][10] 行业格局与厂商机会 - 休闲游戏是2025年中国厂商出海最热门赛道，世纪华通旗下《Whiteout Survival》已连续24个月蝉联中国出海手游收入榜首位 [1] - 2026年休闲品类的中小厂商机会更多，当前表现最佳的厂商多为创业公司，突围关键在于反应速度更快、创意尝试阻碍更小、落地更易、迭代更快 [1][7] - 游戏行业本质是创意文化产业，具有地域属性和多样性，从未有企业能垄断全局，即便头部厂商如腾讯也有自身品类偏好，无法覆盖所有赛道 [1][7] - 混合休闲类游戏领域表现最佳的多为创业公司，中小团队在尝试新玩法、新模式上更具优势，更可能实现从0到1的突破 [5][7] 出海趋势与核心竞争力 - 多端布局已成为游戏出海重要趋势，当前进入用户驱动阶段，用户跨端（如手机下载、PC体验、移动续玩）需求普遍，厂商需解决跨端追踪、归因等问题 [4] - 中国游戏厂商出海核心竞争力三大要素：庞大的本土市场提供人才、资金和风险投资基础；十多年积累的深厚人才储备及对全球市场的深入了解；长期行业积淀实现从量变到质变的突破 [5] - 出海增长得益于新兴市场（如墨西哥）的人口红利，以及在成熟市场（如美国、德国、法国）通过持续打磨用户体验保持10%至30%的增速 [5] 技术应用与营销变革 - 2026年AI在休闲游戏营销素材端普及度大幅提升，部分头部厂商每月素材投放量高达2000至3000条，推动素材体量爆发式增长，涨幅达20%至30% [8][10] - AI素材应用加剧“马太效应”：头部厂商借助AI打破人力瓶颈，可大规模试验海量素材（如几千条）以寻找爆款；中小厂商虽借助AI降低了制作门槛，但素材规模仍无法与大厂抗衡 [8] - AI在游戏本身创意和设计环节的应用仍处于探索阶段，尚未形成统一结论或带来质的提升的明确应用场景 [9] - AI的深层影响涉及企业组织架构调整，企业需要从底层重构，让AI处于核心地位围绕其运作，才能最大化实现价值 [10] - 为应对海量素材管理挑战，需借助自动化工具（如素材管理平台）实现数据驱动与AI赋能，通过AI分析、打标签并关联投放效果，最终推动营销全流程趋向完全自动化 [10]

市场整体表现 - 主要股指涨跌互现，上证指数收涨0.16%至4157.98点，深证成指跌0.3%，创业板指跌0.57%，北证50跌1.69%，科创50跌3.03% [1] - A股全天成交额3.26万亿元，较上一交易日2.99万亿元进一步放量 [1] - 个股表现分化，超3500只个股收跌 [1] - 白酒、传媒、黄金、油气等板块涨幅居前，半导体产业链出现回调 [1] 贵金属板块 - 贵金属板块持续走强，黄金ETF（518800）收涨5.49% [1] - 伦敦金现价格逼近5600美元/盎司，伦敦银现价格一度突破120美元/盎司 [1] - 美联储1月FOMC会议维持基准利率不变，主席鲍威尔发言克制，但市场担忧美联储独立性受损及降息路径混乱 [1] - 地缘风险升温推升黄金避险溢价，全球央行购金潮及“去美元化”进程为黄金提供中长期结构性支撑 [1] - 当前国际黄金现货RSI指标处于高位，波动率指数创下近十年峰值 [1] AI应用与传媒游戏板块 - AI应用概念表现活跃，影视ETF（516620）收涨2.78%，游戏ETF（516010）收涨1.41% [2] - 国产大模型迭代加速：1月26日阿里推出旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，在高阶推理领域实现突破；1月27日DeepSeek开源DeepSeek-OCR2模型，Kimi同步发布并开源K2.5模型 [2] - 大模型能力持续迭代优化，使得AI漫剧、短剧的制作成本与周期大幅缩减，垂直场景应用价值得到验证 [2] - 头部厂商持续加大AI应用领域布局与投入，争夺流量入口，随着AI应用加速规模化落地，相关下游场景有望持续受益 [2]

公司业绩预告 - 预计2025年度净利润为负7800万元至负4800万元，上年同期为负1.37亿元，亏损同比收窄[1] - 预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约192万元[1] - 公司对可能发生减值损失的资产计提减值损失共计约3500万元至4500万元[1] 移动游戏业务 - 移动游戏业务收入实现大幅增长[1] - 因新增美洲等区域的游戏上线及运营，前期流量投入、市场推广等费用较高，对当期损益形成阶段性影响[1] 通信信息业务 - 通信信息业务业绩低于预期[1] - 该业务受行业环境变化、市场竞争加剧及人力成本上升等多重因素影响[1]

2025年度业绩预增 - 2025年公司合并营业收入约380亿元，同比增长约68% [1][3] - 预计实现归母净利润区间为55.5亿元至69.8亿元，同比增长预估区间为357%至475% [1][3] - 预计扣非后净利润区间为58.0亿元至63.3亿元，同比增长预估区间为253%至285% [1][3] - 经营性现金流同比增长预估超70% [1][3] - 自2023年开始，公司已实现收入连续12个季度环比增长、归母净利润连续两年同比增长翻倍以上，业绩增长势头在全球游戏行业中“独树一帜” [1][3] 核心游戏产品表现 - 核心产品《Whiteout Survival》上线三年后再创新高，成功跻身全球手游“10亿美元收入俱乐部”，成为该梯队中的增长冠军 [1][3] - 《Whiteout Survival》位列2025年度全球手游收入榜第四、中国手游出海收入榜第一 [1][3] - 另一款产品《Kingshot》在2025年攀升至年度全球手游收入榜第十四位、中国手游出海收入榜第三位 [1][3] - 休闲游戏《Tasty Travels: Merge Game》已成功进入休闲二合类游戏前五名、中国手游出海榜TOP15 [2][4] - 其他自研产品如《Truck Star》、《High Seas Hero》也实现稳步增长 [2][4] 其他产品及业务亮点 - 旗下点点互动产品《无尽冬日》长期占据小游戏赛道前列，更稳居iOS游戏畅销榜TOP5 [2][4] - 2025年8月上市的新品《奔奔王国》排名稳步攀升 [2][4] - 公司依托持续完善的数据驱动型“研运发”协同体系，游戏出海业务再攀新高峰 [1][3]

公司2025年度业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损7800万元至4800万元 [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为亏损7992万元至4992万元 [1] - 报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为192万元 [1] 移动游戏业务表现 - 业务聚焦存量优势游戏产品，持续强化《仙境传说RO：新世代的诞生》、《秦时明月》的运营与维护 [1] - 存量游戏的优化运营带动该业务收入实现大幅增长 [1] - 报告期内新增美洲等区域的游戏上线及运营，前期流量投入与市场推广费用较高，对当期损益形成阶段性影响 [1] 通信信息业务表现 - 业务持续深化与移动运营商核心客户的合作，并加快拓展行业新客户 [1] - 业务收入达到目标 [1] - 受行业环境变化、市场竞争加剧及人力成本上升等多重因素影响，该业务报告期内业绩低于预期 [1] 资产减值与投资影响 - 公司对部分参股企业的投资经营情况不达预期 [1] - 部分应收款项账龄增加 [1] - 基于谨慎性原则，对应收款项、长期股权投资等资产计提减值损失共计约3500万元至4500万元 [1] 公司战略与管理举措 - 公司持续围绕“移动游戏+通信信息”双主业运营 [1] - 公司秉持“科技连通世界，文化悦享生活”的使命，专注为客户提供优质产品及服务 [1] - 报告期内公司持续优化业务结构，深化管理和人才体系建设，为后续业务拓展与业绩增长积蓄动能 [1]

公司业绩预告 - 世纪华通预计2025年归属于上市公司股东的净利润为55.50亿元至69.80亿元 [1] - 预计净利润比上年同期增长357.47%至475.34% [1] 业绩增长驱动因素 - 出海业务表现强劲，爆款频出，包括《Whiteout Survival》和《Kingshot》等产品 [1] - 国内SLG龙头产品《无尽冬日》持续增长 [1] - 盛趣游戏经典IP新品焕发生机 [1] - 公司整体收入、利润、现金流均实现大幅增长 [1]

公司业绩预告 - 世纪华通预计2025年归属于上市公司股东的净利润为55.50亿元至69.80亿元 [1] - 公司预计2025年净利润较上年同期增长357.47%至475.34% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司出海业务表现强劲，爆款频出，其中《Whiteout Survival》和《Kingshot》等产品表现突出 [1] - 公司国内SLG龙头产品《无尽冬日》持续增长 [1] - 盛趣游戏旗下经典IP新品焕发生机，带动整体业务 [1] - 公司整体收入、利润和现金流均实现大幅增长 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为55.50亿元至69.80亿元，较上年同期大幅增长357.47%至475.34% [1] - 业绩变动主要原因为整体收入、利润和现金流均实现大幅增长 [1] 业务驱动因素 - 出海业务表现突出，爆款游戏频出，其中《Whiteout Survival》和《Kingshot》等产品表现强劲 [1] - 国内业务方面，SLG（策略类游戏）龙头产品《无尽冬日》持续增长 [1] - 盛趣游戏的经典IP（知识产权）通过新品发布焕发生机，为增长做出贡献 [1]

市场整体表现 - 2024年1月29日，游戏板块整体上涨1.68%，表现强于上证指数（上涨0.16%）和深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内个股表现分化，吉比特以6.61%的涨幅领涨，而ST中青宝以-4.34%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 吉比特收盘价475.50元，上涨6.61%，成交额15.90亿元[1] - 昆仑万维收盘价56.61元，上涨6.05%，成交额97.34亿元[1] - 浙数文化收盘价15.91元，上涨5.43%，成交额18.72亿元[1] - 掌趣科技收盘价6.12元，上涨3.73%，成交额22.68亿元[1] - 完美世界收盘价18.77元，上涨3.42%，成交额12.59亿元[1] 领跌及弱势个股表现 - ST中青宝收盘价12.99元，下跌4.34%，成交额1.34亿元[2] - 凯撒文化收盘价3.97元，下跌2.22%，成交额1.54亿元[2] - 巨人网络收盘价43.90元，下跌2.03%，成交额16.01亿元[2] 板块资金流向 - 当日游戏板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为14.65亿元[2] - 游资资金净流出6.93亿元，散户资金净流出7.73亿元[2] 个股资金流向详情 - 昆仑万维主力资金净流入5.25亿元，净占比5.39%，游资与散户均为净流出[3] - 浙数文化主力资金净流入2.72亿元，净占比14.54%，游资与散户均为净流出[3] - 三七互娱主力资金净流入2.39亿元，净占比9.86%，散户净流出2.21亿元[3] - 恺英网络主力资金净流入1.34亿元，净占比9.10%，散户净流出1.43亿元[3] - 完美世界主力资金净流入1.01亿元，净占比8.02%，散户净流出1.49亿元[3]

市场信号与板块表现 - 近期市场出现来自AI应用端的显著活跃信号，以“易中天”组合（易点天下、中文在线、天龙集团）为代表，内容、营销、游戏、传媒等细分方向轮番上涨 [1] - 游戏传媒ETF浦银(517770)所跟踪的标的指数近30个交易日上涨26.75%，2025年以来累计涨幅超过55% [2] AI叙事与投资逻辑切换 - 市场资金博弈激烈，AI叙事链条正从上游的算力、模型、参数规模转向下游的应用，市场关注焦点在于AI如何进入具体行业并形成可验证、可复用的商业路径 [5] - 在此背景下，GEO概念被频繁提及，其爆火背景是AI正在重塑信息入口本身，用户获取信息的方式从“搜索—点击—阅读”转向“提问—生成—决策” [10][12] - 入口形态的改变导致旧有流量分配逻辑松动，内容需要被AI理解、判断可信度并纳入生成逻辑，产业端正围绕信源、结构、可信度构建新规则 [13][14][16] - 资本市场讨论重心正从单纯的技术能力转向应用与商业化路径，标志着一个新时代阶段的开始 [17][18] 游戏与传媒行业的投资逻辑 - 当AI从基础设施进入应用扩散阶段，游戏与传媒行业因其用户注意力集中、变现路径天然多元（广告、订阅、道具付费等）而最先被市场重新审视 [19][20][21] - 回顾历史技术周期，游戏与传媒是少数能够被反复验证的盈利模型，因此在当前阶段被重新放到讨论桌上并不意外 [22][23] 港股AI资产的再审视 - 在A股AI应用情绪升温的同时，港股市场因其平台型公司结构、业务形态差异及对新技术应用更高的包容度，其AI相关资产开始被重新纳入观察视野 [7][8] - 港股市场中的平台型互联网公司、内容分发平台、线上娱乐公司在内容生态、用户规模、应用场景上占据重要位置，正进入结构性再审视阶段 [28][29] - 港A两地市场因市场结构体系与公司类型差异，形成了一定程度的“剪刀差” [27] 游戏传媒ETF浦银(517770)的产品特征 - 该ETF跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数，覆盖沪深港三地市场，囊括游戏、影视、广告营销、内容平台等多个细分领域，是市场中少有的同时覆盖A股与港股游戏传媒板块的ETF [25][33] - 该ETF前十大权重股合计权重为53.84%，包括腾讯控股(权重9.73%)、快手-W(9.21%)、分众传媒(7.03%)、巨人网络(5.53%)、哔哩哔哩-W(4.06%)、蓝色光标(3.90%)、岩山科技(3.79%)、利欧股份(3.60%)、恺英网络(3.53%)、昆仑万维(3.46%) [34] - 该产品结构使其既能反映A股AI应用情绪变化，也能呈现港股相关资产的结构性变动 [34] - 近20日该ETF资金净流入超2.57亿元，规模上新台阶 [33] 浦银安盛基金的指数业务布局 - 浦银安盛基金持续推进其指数业务品牌“指数家”，将指数投资放入多资产管理的整体框架之中，强调体系化发展 [35] - “指数家”在布局上围绕核心宽基与特色赛道构建多层次指数与指数增强体系，在方法上引入量化模型与系统化研究，在理念上强调透明、规则清晰、长期可持续 [35] - 游戏传媒ETF浦银(517770)是“指数家”方法论在特定产业方向上的一个具体映射 [35] - 浦银安盛旗下指数产品系列包括游戏传媒ETF浦银(517770.SH)、光伏ETF浦银(159609.SZ)、A500ETF浦银(159376.SZ)、证券ETF浦银(516730.SH)、创业板ETF浦银(159810.SZ)、智能电车ETF浦银(560000.SH)、ESG ETF浦银(516720.SH)以及多只指数增强和联接基金 [37][38]