| (Bln Yen) | | Q1 FY24 | Q1 FY25 | Change | FX Impact | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Game & Network Services | Sales | 864.9 | 936.5 | +71.6 | -44.9 | | (G&NS) | Operating income | 65.2 | 148.0 | +82.7 | -0.1 | | Music | Sales | 442.0 | 465.3 | +23.3 | -27.8 | | | Operating income | 85.9 | 92.8 | +6.9 | | | Pictures | Sales | 337.3 | 327.1 | -10.2 | -25.2 | | | Operating income | 11.3 | 18.7 | +7.4 | | | Entertainment, Technology & | Sales | 600.9 | 534.3 | -66.7 | -25.1 | | Services (ET&S) | Op ...

股价表现 - 截至2025年8月5日收盘股价报32 03元 较前一交易日下跌0 03元 跌幅0 09% [1] - 当日成交量为59 39万手 成交金额达18 91亿元 [1] 股东结构 - 截至2025年7月31日股东户数为45 38万户 较上期减少6 41万户 减幅12 38% [1] - 户均持有流通股数量由2201股上升至2526股 户均流通市值为8 2万元 [1] - 深股通持股数量为470 83万股 占流通股本0 37% 较上期下降81 37% [1] 资金流向 - 8月5日主力资金净流出7383 02万元 占流通市值0 2% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出3 32亿元 占流通市值0 9% [1] 业务概况 - 公司属于软件开发行业 主营业务涵盖教育科技 软件服务 移动游戏等领域 [1]

英国游戏市场概况 - 英国游戏产业是欧洲第二大市场，2024年规模达46亿英镑[6] - 2020年疫情期间市场规模达峰值49亿英镑（约460亿人民币），同比增长29%[2] - 主机游戏占51%市场份额，移动游戏占34%且持续增长[11] - 伦敦是最大产业集群，聚集27.2%的游戏公司和23%从业人员[9] 移动游戏细分市场 - 2024年移动游戏规模15.8亿英镑，连续五年增长[17] - 消除/博彩/策略三大品类占53%收入份额，消除类居首[19] - 25岁以下玩家60%愿为F2P游戏付费，高于整体35%[17] - 81%品类依赖运营2年以上的成熟产品支撑[23][24] 中国厂商出海表现 - 中国是英国移动游戏第一供应来源地，占Top100厂商29%[27] - 英国是中国出海第五大市场，贡献2.7%收入[25] - 本土厂商受限于主机市场重心和移动研发经验不足[27] 玩家行为与偏好 - 62%玩家自认为中轻度玩家，偏好休闲品类[31] - 智能手机是最热衷平台（36.2%偏好度）[33] - 女性偏爱消除/生活模拟类，男性偏好竞技/策略类[35] - 玩家主要通过朋友推荐（32%）和KOL（28%）发现新游戏[38] 本地化与营销策略 - 需采用英式冷幽默叙事，避免美式夸张风格[37] - TikTok月活2400万且女性占比62%，适合女性向游戏推广[41] - 90%广告展示来自应用内平台，社媒硬广效果较差[42] 政策与合规要求 - 游戏税务减免政策抵扣率34%，累计减免超50亿英镑[7] - 需通过PEGI分级认证（3/7/12/16/18五档）[46] - 开箱机制需在广告中明确披露，禁止虚假宣传[47] 行业支持与人才储备 - 56所高校开设游戏课程，75%从业人员有本科以上学历[4] - 游戏文化测试标准需达16分（满分31分）[8]

行业趋势与政策支持 - 游戏产业成为推动文化繁荣、发展新质生产力、助力科技自立自强的重要力量，上海将推出一揽子务实举措建设"游戏创新之城"和"全球电竞之都" [3] - 数字娱乐产业三大关注点：游戏专业纳入高等教育体系、AI技术全面运用加速、小游戏市场爆款激活增长新势能 [5] - 2025年1-6月游戏行业特征：政府扶持政策升级、科技创新与智能化升级、产业规模持续增长收入创新高、"游戏+"模式跨界赋能、人才培养与科研生态优化 [7][8] - 游戏产业是科技创新应用的重要场景、中华传统文化的重要载体、中国文化走出去的重要途径、数字经济的重要组成 [10] 技术与创新驱动 - 游戏与科技共生发展，是培育新质动能的"试验田"，需释放游戏场景在AI发展中的关键作用，推动AI赋能从生产端向体验端延伸 [13] - 高通依托骁龙平台推动数字娱乐向全场景、智能化延伸，覆盖智能手机、PC、XR、汽车、可穿戴设备等多终端 [15] - 华为HarmonyOS 5终端突破1000万，6500多款鸿蒙游戏上架，500多家游戏厂商加入生态合作 [21] - 百度智能云提供游戏行业AI解决方案，覆盖研发提效、营销、资产生成、陪玩四大板块，与近百家AI游戏创企合作 [23][24] - 三七互娱构建40余种AI能力应用于业务各环节，未来将让AI执行繁琐工作，释放人类创造力 [29] - Unity中国支持1490余款小游戏，推出团结AI解决方案集成AIGC资产生成、自然语言编程能力 [34] 全球化与文化出海 - 中国游戏出海需夯实"工业基础"，采取区域化策略，在PC/主机市场发力，并突破3A游戏高预算、高工艺、高品质挑战 [26] - 微短剧出海规模2025年海外将破20亿美元，需以精品化、本土化运营制胜北美、东南亚、拉美市场 [31] - 西山居通过"游戏、机甲、科幻、IP打造"实现全球破圈 [36] - 音乐出海应坚持文化自信展现中国特色，如《黑神话：悟空》配乐获海外玩家认可 [51] - 文化出海模式从"为海外定制内容"转向以本土精品为基础进行目标市场推广 [53] 企业实践与案例 - 世纪华通提出游戏行业需平衡三大矛盾：业绩高地与价值洼地、情绪价值与品牌价值、简单答案与复杂提问 [17] - 完美世界通过技术产业双升级打造新品差异化体验，软硬件协同提升用户体验 [19] - 昆仑万维原创手游《猫森学园》采用"五维AI框架"将NPC升级为数字生命体，结合UGC系统降低开放世界开发门槛 [48] - 柠萌影视以市场需求规划产能，独创内容研发工具包打造《三十而已》等爆款IP [44] - Thatgamecompany致力于创作以文艺为核心的游戏品类，如《风之旅人》 [43] 跨界融合与生态构建 - 游戏连接文化与千行百业，推动文化产业向外释放外溢价值，本质是经济形态的革新 [10] - 平安产险为游戏产业提供"场景化、多元化、数字化"金融保险赋能 [39] - 微软搭建企业级智能体平台，打通生产力、流程、系统自动化 [49] - 阿里巴巴飞猪AI旅行助手满足文旅行业高度个性化需求 [49] - 网易有道AI教育产品实现因材施教，如虚拟人口语教练Hi Echo [49] - 生数科技多模态视频生成模型满足游戏和社交领域交互需求 [49]

国内游戏市场整体表现 - 2023年1-6月国内游戏市场实际销售收入达1680亿元人民币 同比增长14 08% 创历史新高 [1] - 同期游戏用户规模达6 79亿人 同比增长0 72% 同样刷新纪录 [1] 自研游戏市场表现 - 自研游戏国内市场实际销售收入1404 52亿元 同比增长19 29% [1] - 自研游戏海外市场实际销售收入95 01亿美元 同比增长11 07% [1] - 自研移动游戏海外收入主要来自美国(31 96%) 日本(16 20%) 韩国(7 47%) 三国合计占比55 63% [1] - 德国 英国 法国合计贡献8 78%收入 欧洲为重要出海区域 [1] 细分市场结构 - 移动游戏收入占比74 59% 保持主导地位 [1] - 客户端游戏收入占比21 07% 呈持续增长态势 [1] - 网页游戏收入占比1 31% [1] - 主机游戏市场收入10 34亿元 同比增长29 78% 增速显著 [1]

行业整体表现 - 2025年1—6月国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，创历史新高 [1] - 游戏用户规模达6.79亿，同比增长0.72%，同样为历史新高 [1] - 收入增长驱动因素包括：多款新品表现超预期、长青游戏运营稳健、电竞和小程序游戏增长强劲 [1] 自研游戏表现 - 上半年自研游戏国内市场销售收入1404.52亿元，同比增长19.29% [3] - 自研游戏海外市场销售收入95.01亿美元，同比增长11.07% [3] - 移动游戏海外主要市场：美国（31.96%）、日本（16.20%）、韩国（7.47%），欧洲三国合计占比8.78% [3] 游戏类型与细分市场 - 海外收入前100自研移动游戏中，策略类占比43.33%居首，角色扮演类（10.02%）和射击类（8.85%）分列二三位 [3] - 国内细分市场占比：移动游戏（74.59%）、客户端游戏（21.07%）、网页游戏（1.31%） [3] - 小程序游戏上半年收入232.76亿元，同比增长40.20%，其中内购收入占比65.70%，广告变现占比34.30% [4] 未来展望 - 行业预计下半年延续增长趋势，重点推进未成年人保护工作 [4] - 未来将拓展游戏在多元领域的正向作用，加强精品游戏开发与创新布局 [4]

纪要涉及的行业或者公司 - **上游资源品**：工业金属、小金属、金属镨 [2][3][4] - **中游制造**：风电、摩托车、逆变器、军工、军工电子、导弹 [4][5][6][7] - **下游消费**：国补品类（家电、通讯器材、文化办公用品、家具、手机、电脑）、创新药 [7][8][9] - **金融地产**：保险、券商、投行 [11][12] - **TMT**：海外算力链、存储芯片、游戏 [13][14][15] - **公用事业**：电力（火电） [15] - **银行**：工商银行、农业银行 [11] - **美国厂商**：亚马逊、微软、谷歌、Meta、SK海力士、美光 [13][14] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩披露影响市场交易**：一年有年报、中报、三季报三次业绩披露期，三季报时市场关注政策会议解读，对市场交易影响不大，年报和中报阶段，业绩面景气是市场交易关键线索 [1] 2. **关注结构性景气方向** - **上游资源品**：工业金属和小金属受益供需逻辑涨价，新能源和AI算力发展拉动需求，价格上涨带动业绩上修；金属镨供给偏紧、下游军需旺盛，价格回升支撑板块业绩 [2][3][4] - **中游制造**：风电行业周期上行；非美出口中摩托车、光伏逆变器出口高增速，新兴市场需求推动，国内企业凭优势抢占份额；军工订单持续改善，军工电子和导弹订单充足业绩有弹性 [4][5][6][7] - **下游消费**：国补品类在政策支撑和促销下延续高增速，家电同比增长超50%，消费电子弹性好，但三季度业绩或受前期高增速影响；创新药政策催化、BD订单落地，药企预增验证板块景气 [7][8][9][10] - **金融地产**：保险负债端保费收入回升、资产端投资有收益，银行红利资产配置需求、国债利率下行利好固收投资、险资南下布局港股；券商市场交投状态和投行业务改善提升业绩，IPO数量和募资金额增加，政策利好投行业务 [11][12] - **TMT**：推力侧算力需求占比将超60%，北美厂商资本开支乐观；存储芯片供给收紧、需求增长，价格上涨，国内公司业绩有望量价提升；游戏行业移动游戏收入同比增长12%，AI技术助力拓展业绩空间 [13][14][15] - **公用事业**：投资者可关注火电环节 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年前5月港股举牌达12次，2020年全年仅14次，今年恒生高股息率指数4月8日以来涨幅超20%，保险买入港股融资余额倍增 [11] - 2026年推力侧算力需求在算力需求总量中占比将超60% [13]

东南亚移动游戏市场概况 - 2025年第一季度东南亚以19.3亿次新增游戏下载量位居全球第二大移动游戏市场，同比增长3% [1] - 东南亚2025年第一季度应用内购买（IAP）收入为6.25亿美元，全球排名第七 [1] - 推动未来收入增长的关键因素包括庞大的游戏社区、不断完善的数字支付基础设施以及智能手机普及率的提升 [1] 东南亚各国市场表现 - 印度尼西亚2025年第一季度以8.7亿次移动游戏下载量领跑，同比增长9% [1] - 菲律宾和越南分别以3.66亿和3.29亿次下载量紧随其后 [1] - 泰国2025年第一季度应用内购买（IAP）收入达到1.62亿美元，位居东南亚地区之首 [1] - 印度尼西亚和马来西亚的收入表现也十分强劲 [1] 东南亚本土发行商影响力 - 2024年东南亚移动游戏发行商整体下载量位居全球第一，累计超过58亿次 [2] - 三家越南发行商跻身全球下载量前15名 [2] - 东南亚发行商的下载量大部分来源于海外市场，展现了全球化移动游戏的强大能力 [2] 未来发展趋势 - 东南亚移动游戏市场将持续快速演进，本地发行商的全球影响力将进一步扩大 [2] - 开发者与发行商需聚焦深度本地化、社区运营、个性化营销、用户忠诚激励机制以及流畅的用户体验 [2] - 伴随"移动优先"消费习惯的持续转变，该地区仍蕴藏着巨大的创新空间与市场增长机会 [2]

公司股票回购情况 - 7月14日公司以每股4.31港元均价回购26.00万股股票，耗资112.17万港元，本年累计回购1124.50万股，占总股本0.96% [1] - 当日港股收盘价上涨1.65%至4.31港元/股 [1] - 近期连续多日回购，7月11日以4.263港元均价回购27.00万股耗资115.10万港元，7月10日以4.318港元均价回购16.80万股耗资72.54万港元 [1] - 6月17日单笔回购金额最高达124.20万港元（30.00万股），6月6日回购均价最低为3.577港元/股 [1] 回购行为市场意义 - 回购行为通常传递公司积极信号，可能反映公司认为股票被低估 [1] - 减少流通股数量可提升每股收益，在公司盈利稳定或增长时直接增加股东权益 [1] - 管理层通过回购向市场传递对未来发展的信心，有助于稳定股价并增强投资者信任 [1] 公司业务概况 - 公司为香港上市全球互动娱乐企业，业务聚焦移动游戏开发与发行 [2] - 旗下拥有多款全球热门游戏产品，通过创新内容吸引大量玩家 [2] - 业务覆盖多国市场，具备庞大用户基础并在全球游戏行业占据一定份额 [2] - 经营业绩受游戏市场需求、竞争格局及产品迭代速度等因素影响 [2]

行业趋势分析 - 2020年前国产游戏行业高速增长，2020年后增速放缓，但2025年可能成为新的转折点[1] - 2025年6月国产网络游戏版号审批数量达147款，创近几年新高[1] - 2024年除4月、5月外，单月国产游戏版号发放数量均保持在百款以上[1] 市场规模数据 - 2025年5月中国游戏市场规模达280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%[3] - 客户端游戏市场规模58.19亿元，同比增长1.58%，环比增长0.34%[3] - 移动游戏市场规模211.77亿元，同比增长11.96%，环比增长3.69%[3] 政策支持 - 北京、上海、广东、浙江等地出台补贴和便利措施支持游戏产业发展[3] - 北京对游戏研发和运营企业给予最高500万元奖励[3] - 浙江优化游戏产品审批流程，加强出海知识产权保护[3] - 广东对优质游戏项目给予最高500万元扶持奖励[3] 版号发放趋势 - 版号发放数量持续高位反映游戏行业精品化趋势加强[5] - 移动和休闲益智类游戏在6月版号中占比较高[4] - 休闲游戏从《蛋仔派对》爆火后成为热门品类[9] - 休闲游戏需进一步垂直细分，深挖创意玩法[10] 行业发展前景 - 游戏产业可能迎来新一轮10年期高速增长[4][17] - 游戏出海带来巨大增量市场和红利[15] - 政策支持使游戏产业成为经济新增长极[13] - ChinaJoy可能成为厂商展示精品游戏和出海成绩的平台[15] - 游戏展会有望推动创意和技术井喷[16] 厂商策略变化 - 国内厂商转向精品化和出海战略，减少山寨换皮行为[6] - 厂商通过深耕研发提升质量，提高版号过审概率[5][6] - AI原生游戏和3A游戏将成为厂商展示重点[15]