黄金价格走势 - 现货黄金交投于3312美元附近 近期持稳于3310美元附近 [1] - 黄金周二下跌近1% 现货金报每盎司3315 84美元 下跌0 8% 美国期金收低0 4% 报3333 6美元 [1] - 上周黄金曾创下3500 05美元/盎司的历史新高 [3] 贸易紧张局势影响 - 贸易紧张局势缓和减少避险需求 导致黄金价格回调 [3] - 黄金作为对冲全球不稳定性上升的传统保值工具 受贸易局势变化影响显著 [3] - 汽车关税政策调整可能缓解市场对贸易摩擦的担忧 具体实施细节仍需观察 [5] 美联储政策前景 - 投资者等待本周关键经济数据 包括个人消费支出物价指数和月度非农就业报告 以判断美联储政策前景 [4] - 经济数据表现强劲可能促使美联储维持利率或采取紧缩政策 对黄金价格产生下行压力 [4] - 经济数据疲弱可能促使美联储采取宽松政策 为黄金价格提供支撑 [4] 其他贵金属表现 - 现货白银下跌0 4% 至每盎司33 02美元 [6] - 铂金回落约1% 至976 50美元 [6] - 钯金下跌1 3% 至936 41美元 [6] 黄金市场前景 - 短期波动受贸易局势缓和与美联储政策前景双重影响 [7] - 未来走势取决于全球经济数据 美联储政策决策及贸易政策发展 [8] - 投资者需密切关注本周关键经济数据和贸易政策调整 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜等多个行业进行分析，给出各行业市场现状、影响因素及投资建议，如原油建议持有低成本偏空期权组合，贵金属建议节前注意仓位控制，多数行业因供需、关税、宏观经济等因素呈现不同走势和投资机会 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，市场关注偏空供需前景，美国API原油库存超预期增加，OPEC+增量释放，建议持有低成本偏空期权组合 [2] - 贵金属：隔夜美国公布数据略低于预期，市场反应有限，贵金属延续震荡，中长期金价受支撑上移，本周或剧烈波动，节前注意仓位控制 [3] - 铜：隔夜铜价震荡，美盘铜价回撤涨幅，长假前沪铜减仓，美国一季度GDP或下调，市场担心五月中旬后消费表现，建议2507合约7.8万上方空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡偏强，宏观情绪缓和，铝市去库流畅，但贸易战下淡季需求难乐观，预计在20000 - 20300元区域有较强阻力 [5] - 氧化铝：近期检修增加，产量降低，库存持降，但产能复产可能性大，长期过剩和高位仓单限制反弹高度，维持震荡逐高沽空思路 [6] - 锌：五一临近，宏观不确定高，资金谨慎，沪锌窄幅波动，下游备货充分，对高价接受度低，消费预期承压，建议反弹空配 [7] - 铅：再生铅炼厂减产，精废价差低，下游采购原生铅，库存下降，电池终端需求弱，沪铅暂看1.63 - 1.7万元/吨区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍回调，交投平淡，节前备货未兑现，库存有增有减，沪镍处于反弹尾声，空头等待建仓时机 [9] - 锡：隔夜内外锡价收跌，长假前沪锡减仓，现货升水变窄，未来复产增加，建议反弹空配，空单背靠26.5 - 27万持有 [10] - 碳酸锂：价格下探，交投活跃，部分锂盐厂减产但供应弹性大，库存增加，澳矿报价下跌，期价处于下行通道，空头持有 [11] - 多晶硅：期货回落，供应端部分企业计划减产，需求端观望情绪增加，供需紧平衡，成交氛围有限，价格预计走弱 [12] - 工业硅：期货大幅下跌，现货价格下调，供应端开工和复产情况不佳，需求端多晶硅和有机硅产量或减少，供需结构差，硅价低位承压 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价弱势震荡，螺纹表需下滑，库存下降，热卷供需趋稳，库存下降，下游行业有所好转但仍疲弱，短期弱势震荡，关注需求和政策 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运和到港回升，库存累增，需求端铁水产量增加，预计走势震荡，注意铁水见顶压力 [15] - 焦炭：价格震荡下行，第二轮提涨被拒，日产增加，库存去化不畅，关注钢材出口情况 [16] - 焦煤：价格震荡下行，矿山产量恢复但本周略降，现货竞拍走弱，终端库存高，预计偏弱震荡 [17] - 锰硅：关税政策不定，价格创新低，短矿库存上升，报价下降，铁水产量增加，供应下降，库存累增，建议反弹做空 [18] - 硅铁：关税政策不定，价格下行，铁水产量增加，出口和需求边际下行，供应下降，库存累增，建议反弹做空 [19] 航运 - 集运指数(欧线)：现货市场价格下降，航司不乐观，短期盘面弱势整理，关注即期跌势和运力外溢，注意关税政策调整风险 [20] 能源 - 燃料油&低硫燃料油：俄罗斯燃料油发运回升，新加坡库存增加，高硫燃料油供需转弱，低硫燃料油受汽油裂解提振，LU合约重回跌势 [21] - 沥青：月底部分炼厂停产，货源紧张，下游备货需求增加，库存下滑，供需好转，BU震荡偏强，裂解价差走强 [22] - 液化石油气：海外市场有支撑，国内PDH停工，进口气过剩，原油走弱，盘面震荡 [23] 化肥化工 - 尿素：日产突破20万吨，期货下跌，工农业需求走弱，供应偏高，企业库存降幅大，本周供应或提升，需求旺季不宜过分看空 [24] - 甲醇：进口到港低，港口货源倒流，沿海去库，内地装置利用率下降，库存低位去库，五一临近采购放缓，后续供需转向宽松 [25] - 苯乙烯：原油或宽幅波动，纯苯趋弱，成本无利好，检修工厂复工，产出增加，下游需求弱稳，供需矛盾增加 [26] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯需求走弱，关税政策影响预期；聚丙烯供应压力不大，但需求欠佳，价格受拖累 [27] - PVC&烧碱：PVC期价低位运行，检修企业复产，需求平淡，库存环比降同比压力大，期价或低位震荡；烧碱期价震荡偏弱，开工回升，库存中高位，下游开工下滑，期价或低位运行 [28] - PX&PTA：油价跌，PX和PTA价格震荡，价差回升，贸易局势缓和利于需求，但终端偏弱，PX估值低，PTA检修去库，可做多PTA - 原油价差 [29] - 乙二醇：聚酯开工平稳，行业开工及库存平稳，供需驱动有限，终端订单低迷，价格底部震荡，关注贸易局势和油价 [30] - 短纤&瓶片：关税缓和后短纤走高，产销回升，关注贸易局势和终端订单；瓶片需求旺季，产量提升，加工差低位震荡，关注减产可能 [31] 建材 - 玻璃：沙河现货价格松动，期价下挫，厂家累库，产销不足，行业利润波动，加工订单改善但回款差，成本与现实博弈，关注宏观政策 [32] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油下跌，泰国原料价格上涨，天然橡胶供应增加，国内轮胎开工回落，库存有降有升，五一需求走弱，建议观望，持有跨品种套利 [33] 纯碱 - 纯碱：夜盘大幅下行，月底下游补库，价格窄幅涨，库存高位，周产高压，5月检修增加，重碱刚需支撑，光伏增产但有累库趋势，短期不宜过分看空，长期逢高做空 [34] 农产品 - 大豆&豆粕：临近长假减仓下跌，近端供应先紧后松，五一后油厂开机，大豆到港量大，期货盘面压榨利润不高，远月供应链风险未解决和美国天气未定论前，期货盘面抗跌偏强 [35] - 豆油&棕榈油：临近长假减仓下行，进口大豆供应先紧后松，棕榈油二三季度增产，油脂价格震荡反复 [36] - 菜粕&菜油：前期大豆检验检疫致局部供应偏紧，五一后开机率回升，国内菜籽压榨率低，库存下降，关注贸易政策，菜粕下行空间有限，震荡为主 [37] - 豆一：假期前减仓操作，调节储备大豆投放，进口大豆供应先紧后松，关注政策和供需变动 [38] - 玉米：山东深加工企业门前供应量低位，港口库存压力减小，下游开机率回升，贸易商有分歧，行情波动扩大，先观望，后期或震荡下行 [39] - 生猪：主力合约下跌，能繁母猪存栏恢复，未来出栏增加，3月新生仔猪创新高，出栏体重上升，关注现货价格回落空间 [40] - 鸡蛋：现货价格稳中下跌，盘面回调，五一后需求平淡，夏季价格季节性偏弱，产能释放期，蛋价长期空头思路 [41] - 棉花：美棉下跌，签约数据一般，国产棉交投平淡，基差坚挺，内销尚可，外需挑战大，关税影响未落地，操作观望 [42] - 白糖：美糖下跌，巴西产糖量不确定，国内增产压力消化，交易转向消费与进口，供需有利多，但美糖向下，国内供应充足，价格震荡，操作观望 [43] - 苹果：期价震荡，现货销量好，库存低，价格走势强，后期有上涨空间，关注新季度估产 [44] - 木材：期价弱势运行，供应淡季到港减少，需求旺季结束，库存下降，基本面偏弱，操作观望 [45] - 纸浆：大幅下跌，现货报价下降，港口库存较高，外盘报价下调，下游采购谨慎，基本面弱势，操作观望 [46] 金融 - 股指：A股窄幅整理，期指走势分化，外盘多数收涨，围绕关税博弈复杂，美元弱势，股指区间震荡，红利板块有配置价值，关注消费和科技成长轮动 [47] - 国债：期货收盘上行，发改委下达国债资金，人民币汇率压力缓解，流动性向好，多头区间震荡 [48]

操作策略1：建议反弹3345-3350空，损3357，目标看3325-3310。 操作策略2：建议回调3313-3307多，损3300，目标看3330-3350破位看3380。 本周市场将迎来一系列重大事件与数据发布，注定是不平静的一周。日本央行利率决议即将揭晓，任何风吹草动都可能引发日元汇率波动，进 而对美元指数及黄金等避险资产构成影响。美日财长将展开新一轮谈判，双方在汇率、贸易等议题上的磋商结果，或将为汇市带来新的变数。 美国第一季度GDP、PCE通胀等重磅指标将陆续出炉，而5月2日公布的非农数据更是重中之重，这些数据将直接影响市场对美联储货币政策的 预期，进而左右美元走势。 黄金技术面上，美元短暂反弹后，5月仍面临二次探底的风险。黄金市场则呈现多空激烈交锋的态势，周线上的长十字阴星暗示着市场分歧加 大。未来走势的关键，在于接下来K线能否形成实体饱满的形态，一旦确立，或将引领市场方向数周之久。昨日自早盘跌到3268位置后反抽到 了一次3301，随后开启下跌到了3273，晚间单边上涨至最高3353，今日早间开盘在3344位置随后下跌近10美金目前上方阻力在3352-3357，下 方支撑在3287-3282， ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属上方空头压力下盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属延续偏强走势，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 报告展示了铜、铝、锌等多种金属期货合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 报告给出了铜、铝、锌等期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR和仓PCR变化等数据，并说明了成交量PCR和持仓量PCR的含义 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 报告呈现了铜、铝、锌等期权品种的标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓和沽最大持仓等数据，并说明了从期权角度看标的压力点和支撑点的方法 [5] 期权因子—隐含波动率 - 报告列出了铜、铝、锌等期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20和隐历波动率差等数据，并说明了平值期权隐含波动率和加权期权隐含波动率的计算方法 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存减少，行情先涨后跌再反弹盘整；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR回升，压力位76000，支撑位70000；建议构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：氧化铝库存去库，铝库存减少，行情回暖上升；期权隐含波动率维持近两周历史均值附近，持仓量PCR表现下方有支撑，铝压力位20000，支撑位19000，氧化铝压力位3000，支撑位2700；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [8] - 锌/铅期权：锌基本面有相关数据，行情先跌后反弹盘整；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR小幅下降，锌压力位23000，支撑位22000；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [8] - 镍期权：库存有变化，行情宽幅盘整后下跌反弹再转弱；期权隐含波动率快速上升至历史较高，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位154000，支撑位120000；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [9] - 锡期权：冶炼企业开工率下降，产量有变化，行情高位回落震荡下跌；期权隐含波动率急速上升处于较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位300000，支撑位210000；建议构建熊市看跌价差组合策略、做空波动率策略和现货领口策略 [9] - 碳酸锂期权：库存增量收缩，行情阴跌反弹受阻；期权隐含波动率持续下降至上市以来较低，持仓量PCR处于0.50以下，看涨期权最大持仓量行权价75000；建议构建熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [10] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：黄金基本面有相关持仓量变化，行情延续多头突破上涨后回落反弹震荡；期权隐含波动率持续上升至历史较高，持仓量PCR上升至1.10以上，压力位848，支撑位704；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [11] 黑色系 - 螺纹钢：基本面库存减少，行情弱势偏空区间震荡回暖；期权隐含波动率维持历史均值偏向水平窄幅波动，持仓量PCR下降至0.60以下，压力位3850，支撑位2800；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] - 铁矿石期权：基本面库存增加，行情短期弱势偏空；期权隐含波动率快速上升至偏高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位800，支撑位600；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [12] - 铁合金期权：锰硅基本面产量环比回落，行情弱势偏空；期权隐含波动率快速上升至历史较高，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位6000，支撑位5500；建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出看跌期权+看涨期权组合策略 [13] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存维持高位，行情空头下跌弱势盘整；期权隐含波动率逐渐上升至历史均值水平，持仓量PCR下降至0.50以下，压力位10000，支撑位8500；建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [13] - 玻璃期权：基本面库存增加，行情空头下跌加速；期权隐含波动率处于偏高位置有下降趋势，持仓量PCR维持在0.60以下，压力位1200，支撑位1000；建议构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [14]

黄金价格暴跌原因分析 - 4月30日金价暴跌是宏观经济、地缘政治、资金流向及技术面等多因素综合反应 [1] - 国际金价(美元/盎司)下跌4.94至3312.12 国际金价(人民币/克)下跌1.15至774.05 comex纽约黄金期货价格下跌13.01至3320.59 [2] - 上海AU9999黄金价格逆势上涨0.67至782.36 [2] 宏观经济因素 - 美国GDP增速、消费者信心指数、制造业PMI等经济数据超预期 显示经济韧性增强 通胀压力可控 [4] - 美元指数走强 黄金以美元计价导致价格承压 [4] - 美联储大幅降息预期降温 削弱黄金作为对冲通胀工具的吸引力 [4] 地缘政治因素 - 俄乌、中东等地缘冲突出现缓和信号 市场避险需求显著下降 [4] - 主要经济体政策声明传递稳定信号 降低市场对不确定性的担忧 [4] 资金流向因素 - 全球最大黄金ETF(如SPDR Gold Shares)4月出现资金流出 显示机构投资者对黄金短期前景谨慎 [5] - 美股等风险资产表现优异 资金从黄金市场转向高收益资产 [5][8] 技术面因素 - 金价跌破200日均线等关键支撑位 触发程序化交易止损卖单 [8] - 前期看涨投资者集中平仓 放大卖压 [8] 未来关注重点 - 美联储政策动向及经济数据变化 [9] - 地缘政治冲突持续性 [9] - 央行购金节奏及资金流向 [9]

2025年04月30日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：风险偏好回升 | 2 | | --- | --- | | 白银：企稳反弹 | 2 | | 铜：库存持续减少，支撑价格 | 4 | | 铝：震荡偏强 | 6 | | 氧化铝：大幅下跌 | 6 | | 锌：强现实弱预期，短期横盘 | 8 | | 铅：需求偏弱，上方承压 | 9 | | 镍：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡 | 10 | | 不锈钢：现货补跌修基差，成本与负反馈盘面博弈 | 10 | | 锡：小幅修复 | 12 | | 工业硅：盘面弱势震荡 | 14 | | 多晶硅：注册仓单小幅增加 | 14 | | 碳酸锂：仓单持续增加，盘面承压运行 | 16 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 4 月 30 日 黄金：风险偏好回升 白银：企稳反弹 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号 ...

市场走势分析 - 周二A股市场冲高遇阻呈现小幅震荡整理 沪指在3294点附近遭遇阻力 全天基本维持震荡格局 [1] - 三大指数缩量微跌 市场全天震荡调整 节前资金避险情绪提升导致部分获利资金离场 [2] - 指数处于纠结位置 上方有压力且估值无超跌 短期缺乏热点催化 或延续缩量盘整 [2] 行业表现 - 汽车零部件 机器人 互联网服务 通用设备等行业表现较好 [1] - 电力 保险 航运港口 贵金属等行业表现较弱 [1] 财报季影响 - 4月为年报和一季报密集披露期 市场从预期驱动转向基本面验证 [1] - 随着财报披露季结束 叠加海外冲击减弱 A股将进入相对均衡阶段 [2] 政策与经济基本面 - 政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑 市场或延续政策与业绩双轮驱动行情 [1] - 一季度经济实现"开门红" 3月经济数据均超预期 出口和信贷表现亮眼 [2] - 政策措施加力扩围 后续经济将稳中有进 市场短暂休整后有望继续企稳向上 [2] 资金面与情绪 - 五一假期前资金趋于谨慎 市场维持窄幅震荡概率较大 [2] - 节后若资金重新聚焦核心板块 情绪面可能大幅走强 [2] 海外因素 - 美国将公布3月核心PCE和4月非农就业数据 可能影响经济预期及贸易谈判进程 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][8] 报告的核心观点 - 盛达资源2024年年报显示归母净利润3.9亿元同比增164%，扣非归母2.6亿元同比增85.74%，业绩增长迅速 [1] - 2024年公司矿产白银等产量略降，但银价较好持续输出业绩，银都矿业利润翻倍，2025年业绩增长主要看金山 [2] - 鸿林矿业菜园子金矿预计2025年7 - 9月试生产，有望提升公司黄金板块估值 [3] - 东晟矿业新项目和德运矿业采矿证等有望为公司提供产量增量 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，同比分别增53.75%、50.28%、14.69%，给予20倍PE目标价17.4元 [5] 根据相关目录分别进行总结 产量情况 - 2024年度公司矿产白银139吨同比降4.48%，矿产铅1.3万吨同比降0.42%，矿产锌2.4万吨同比降1.84%，黄金产量0.125吨同比降15.38% [2] 分矿山利润情况 - 2024年银都净利润3.7亿元，去年同期1.6亿元；光大0.25亿元，去年同期0.22亿元；金都0.56亿元，去年同期0.49亿元；金山0.08亿元，去年同期0.13亿元 [2] 金矿项目情况 - 鸿林矿业菜园子金矿生产规模39.60万吨/年，预计2025年7 - 9月试生产 [3] 增量项目情况 - 东晟矿业25万吨/年新项目正在建设，建成后有望提供白银增量；德运矿业90万吨/年采矿证已办理完成，有铅锌多金属探矿权，未来有望探转采 [4] 盈利预测与估值情况 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，同比分别增53.75%、50.28%、14.69%，EPS分别为0.87、1.31、1.50元，对应的PE分别为16.18、10.76、9.39倍，给予20倍PE目标价17.4元 [5] 财务摘要情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,013|2,726|3,978|4,332| |(+/-) (%)|-10.66%|35.38%|45.95%|8.90%| |归母净利润（百万元）|390|600|901|1,034| |(+/-) (%)|163.56%|53.75%|50.28%|14.69%| |每股收益(元)|0.57|0.87|1.31|1.50| |P/E|24.87|16.18|10.76|9.39|[7] 三大报表预测值情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024 - 2027年各项财务指标预测值，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [12]

现货黄金于亚市早盘延续窄幅震荡格局，当前交投于3314美元/盎司附近。周一（4月28日）金价上演"V型"反转，早盘一度下探至3268美元/盎司后，因低吸 买盘涌入及美元指数大幅下挫，最终收报3343.91美元/盎司，单日涨幅达075%。市场情绪受多重因素交织影响：一方面，投资者静待美国贸易政策最新动 向；另一方面，本周密集公布的经济数据或将成为检验特朗普政府贸易战成效的"试金石"。 美元疲软叠加避险需求，黄金短期获支撑 华盛顿Monex USA交易总监Juan Perez指出，周一美元指数单日暴跌0.7%至98.91，创近四周新低，4月累计跌幅已达4.89%，为去年7月以来最差月度表现。 这一走势直接源于市场对特朗普政府单边贸易行动的担忧——其"以关税重塑全球贸易体系"的策略不仅动摇美元避险属性，更导致美股波动加剧。标普500 指数周一微跌0.05%，纳斯达克指数跌0.1%，道琼斯指数则微涨0.28%，显示资金在避险与风险资产间摇摆不定。 "当前市场核心矛盾在于：企业财报虽维持市场热度，但投资者对美国经济前景的信心正持续流失。"Perez强调，特朗普政府试图通过世界最大经济体地 位"强行改变规则"，但此举可能 ...

报告公司投资评级 - 维持对山东黄金的增持评级，A 股目标价 36.98 元，H 股目标价 24.4 港元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 山东黄金 2025 年 Q1 营收和归母净利同比大幅增长，公司加快项目建设，金价长期具备上升空间，黄金股具配置价值 [1] - 25Q1 公司自产金、外购金销量同比提升，小金条产销量同比下降，得益于金价上涨，归母净利润同比大增 [2] - 控股股东及其一致行动人计划增持公司股票，彰显对公司未来发展的信心 [3] - 近期黄金在关税冲击下续创历史新高，美元及美元资产不安全性上升，避险情绪推升黄金配置价值 [4] - 鉴于金价上涨超预期，上调公司 25 - 27 年 EPS 预测，给予公司 25 年 3.82 倍 PB [5] 经营预测指标与估值 财务指标预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 980.27 亿、1120.36 亿、1232.06 亿元，同比分别增长 18.79%、14.29%、9.97% [7] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 65.08 亿、90.92 亿、104.84 亿元，同比分别增长 120.48%、39.72%、15.31% [7] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.45、2.03、2.34 元，较前值分别增长 23.9%、18.7%、17.6% [5][7] 估值指标 - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PB 均值为 3.82 倍，给予公司 25 年 3.82 倍 PB [5][13] - 2023 - 2027 年 PE 分别为 59.29、46.76、21.21、15.18、13.16 倍，PB 分别为 4.17、3.65、3.19、2.70、2.31 倍，EV/EBITDA 分别为 20.87、16.08、10.25、7.97、7.09 倍 [7] 盈利预测 资产负债表预测 - 预计 2025 - 2027 年流动资产分别为 328.35 亿、434.73 亿、397.53 亿元，非流动资产分别为 1433.06 亿、1545.49 亿、1632.02 亿元 [19] - 预计 2025 - 2027 年流动负债分别为 642.51 亿、714.03 亿、722.97 亿元，非流动负债分别为 443.29 亿、463.71 亿、360.99 亿元 [19] 利润表预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 980.27 亿、1120.36 亿、1232.06 亿元，营业成本分别为 760.00 亿、839.39 亿、917.93 亿元 [19] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 65.08 亿、90.92 亿、104.84 亿元 [19] 现金流量表预测 - 预计 2025 - 2027 年经营活动现金分别为 173.76 亿、266.35 亿、253.28 亿元，投资活动现金分别为 - 171.57 亿、- 178.06 亿、- 159.96 亿元，筹资活动现金分别为 18.78 亿、4.66 亿、- 147.08 亿元 [19]