报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期关注中国采购美豆情况，或对美盘存在一定支撑，若无明显天气问题，12 - 1月预期开始逐步转向交易南美新作丰产压力，关注新作贴水走势，预期拖累豆粕盘面定价，M05建议以逢高空为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 11月21日大连豆粕主力合约基差（张家港）为78，较前值跌5；43%豆粕现货基差方面，天津、日照、张家港、东莞、湛江、防城等地数据有不同表现，如天津为38，东莞为 - 22等，且部分有涨跌变化 [4] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为581，较前值跌24；RM1 - 5价差为1500等 [5] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率为7.0713，盘面榨利为 - 50元/吨，2025年大豆CNF升贴水有不同月份不同产地数据 [5] 库存数据 - 全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存处于不同水平且有历史同期对比；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [5] 开机和压榨情况 - 全国主要油厂大豆压榨量和开机率有相关数据及历史同期对比 [5] 供给情况 - 预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨，截至11月15日巴西大豆播种率为69.0%；截至11月13日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为15%；11 - 12月国内豆粕预期去库但四季度国内豆粕供应预期仍显宽松，12 - 1月船期买船进度偏慢，明年一季度供应缺口暂不确定 [6] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重或影响远月供应，豆粕性价比相对较高，近期豆粕下游远月成交放量，提货表现良好 [7] 库存情况 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，预期11 - 12月去库；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [7]

板块整体表现 - 11月24日农产品加工板块整体下跌0.27%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，京粮控股以10.00%涨幅领涨，华资实业领跌 [1] - 板块资金流向显示主力资金净流入84.93万元，游资资金净流入2946.84万元，散户资金净流出3031.77万元 [2] 领涨个股表现 - 京粮控股收盘价8.91元，涨幅10.00%，成交量37.26万手，成交额3.21亿元，主力资金净流入1.01亿元，净占比31.45% [1][3] - 深根控股收盘价7.71元，涨幅3.35%，成交量50.57万手，成交额3.87亿元，主力资金净流入1975.50万元，净占比5.10% [1][3] - ST朗源收盘价5.71元，涨幅2.70%，成交量6.86万手，成交额3822.35万元 [1] - 金健米业收盘价7.23元，涨幅1.97%，成交量67.70万手，成交额4.87亿元 [1] 领跌个股表现 - 三四四收盘价10.38元，跌幅4.68%，成交量42.56万手，成交额4.57亿元 [2] - *ST佳沃收盘价12.86元，跌幅3.24%，成交量3.30万手，成交额4269.65万元 [2] - 金龙鱼收盘价30.13元，跌幅2.43%，成交量25.88万手，成交额7.84亿元 [2] - 中粮糖业收盘价16.95元，跌幅2.02%，成交量29.28万手，成交额5.00亿元，主力资金净流入596.03万元，净占比1.19% [2][3] 个股资金流向 - 京粮控股获得主力资金大幅净流入1.01亿元，但游资和散户分别净流出4738.70万元和5343.41万元 [3] - 双塔食品主力净流出1.99万元，但游资净流入829.07万元 [3] - 嘉华股份主力净流入395.07万元，净占比9.02% [3] - 永顺泰主力净流入246.35万元，净占比4.72% [3]

报告行业投资评级 - 震荡 [5] 报告的核心观点 - 短期关注中国采购美豆情况或支撑美盘 若无明显天气问题 12 - 1月预期转向交易南美新作丰产压力 关注新作贴水走势 预期拖累豆粕盘面定价 M05建议逢高空 [5] - 单边策略为震荡 套利策略为观望 需关注政策和天气风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面 USDA11月供需报告将2025/26年度美豆单产、出口和结转下调 压榨维持不变 利多不及预期；预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨 截至11月15日巴西大豆播种率为69.0% 截至11月13日阿根廷2025/26年度大豆种植率为15% 需留意巴西南部和阿根廷北部偏干及弱拉尼娜天气影响；11 - 12月国内豆粕预期去库 四季度供应仍显宽松 12 - 1月船期买船进度偏慢 明年一季度供应缺口暂不确定；中加现行贸易政策下 国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量 2025/26年全球菜籽预期恢复性增产 [5] - 需求方面 畜禽短期预期维持高存栏 产能去化尚不明显 支撑饲用需求 但养殖利润亏损 国家政策倾向控生猪存栏和体重 或影响远月供应；豆粕性价比相对较高；近期豆粕下游远月成交放量 提货表现良好 菜粕下游成交提货谨慎 [5] - 库存方面 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位 预期11 - 12月去库；饲料企业豆粕库存天数下降至低位；国内菜籽库存下降至低位 菜粕库存持续去化 [5] - 基差/价差方面 基差中性 [5] - 利润方面 国内大豆买船榨利较差 加菜籽榨利良好 [5] - 估值方面 从榨利角度看 豆粕盘面价格处于估值偏低位置 从基差角度看 豆粕盘面价近期处于估值中性偏高位置 [5] - 宏观及政策方面 美方表示中国近期将采购1200万吨美国大豆 [5] 粕类供需基本面数据 - 11月25/26年度美豆库消比和全球大豆库消比下调 [32] - 11月报告显示菜籽库消比下降 [38] - 全球菜籽产量分布中 加拿大占22% 欧盟占21% 中国占18% 印度占13% 澳大利亚占7% 乌克兰占4% 其他占15% [43] - 美豆国内榨利情况为压榨利润上升 [50] - 本周未公布美豆出口销售数据 [61] - 国内大豆、豆粕库存高位 饲企库存低位 [78] - 豆粕远月成交放量 提货表现良好 [98] - 猪价小幅下滑 体重去化不明显 [117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来棕榈油产量增、出口减，近月压力大，偏空对待；菜油受澳菜籽、进口毛菜油补给预期影响有望改变供给短缺、去年的趋势或有补跌 [2] 相关目录总结 现货价格 - 2025年11月21日，24度棕榈油天津、张家港、黄浦价格分别为8660、8540、8470元，较20日分别降200元 [1] - 2025年11月21日，一级豆油天津、张家港、黄浦价格分别为8330、8470、8520元，较20日分别降100元 [1] - 2025年11月21日，四级菜油张家港、武汉、成都价格分别为10170、10220、10450元，较20日分别涨100元 [1] 期货数据 - 2025年11月21日，豆棕主力合约价差 -360，较20日增62；菜豆主力合约价差1626，较20日增71 [1] - 2025年11月21日，棕榈油仓单50，较20日降450；豆油仓单24625，较20日降2；菜油仓单4033，较20日降98 [1] 产量与出口 - 据SPPOMA，11月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期产量增加10.32% [1] - 据ITS，11月1 - 20日、1 - 15日、1 - 10日马来棕榈油出口较上月同期分别降20.5%、15.5%、12.8% [1] - 据AmSpec，11月1 - 20日、1 - 15日、1 - 10日马来棕榈油出口较上月同期分别降14%、10%、10% [1] 库存情况 - 截至11月14日，全国棕榈油商业库存为65.32万吨，周环比上升9.36%，处于近年高位 [1] - 截至11月14日，全国豆油商业库存为114.85万吨，周环比降0.75% [2] - 11月菜油进口量预计22.6万吨，环比增26.3%，俄罗斯新季菜籽油集中到港 [2] 美国大豆情况 - 2025/26年度美国大豆产量预测为42.66亿蒲式耳，单产为53.1蒲式耳/英亩，期末库存为3.04亿蒲式耳 [1] - 2025/26年度美国大豆出口预测为16.35亿蒲式耳，较9月预测下调5000万蒲式耳，受南美大豆出口竞争力增强及国际采购节奏放缓影响，中美贸易关系缓和但商业采购未明显回升 [1]

核心观点 - 2025年11月中旬全国流通领域重要生产资料市场价格监测显示，30种产品价格上涨，17种产品价格下降，3种产品持平，整体呈现涨多跌少的格局 [2] 黑色金属 - 螺纹钢（Φ20mm，HRB400E）本期价格3139.0元/吨，较上期上涨20.5元，涨幅0.7% [4] - 线材（Φ8—10mm，HPB300）本期价格3282.6元/吨，较上期上涨10.9元，涨幅0.3% [4] - 普通中板（20mm，Q235）本期价格3393.7元/吨，较上期下跌18.1元，跌幅0.5% [4] - 热轧普通板卷（4.75—11.5mm，Q235）本期价格3289.0元/吨，较上期下跌7.7元，跌幅0.2% [4] - 无缝钢管（219*6，20）本期价格4068.8元/吨，较上期下跌10.4元，跌幅0.3% [4] - 角钢（5）本期价格3423.3元/吨，较上期上涨3.4元，涨幅0.1% [4] 有色金属 - 电解铜（1）本期价格86636.3元/吨，较上期上涨427.1元，涨幅0.5% [4] - 铝锭（A00）本期价格21660.0元/吨，较上期上涨241.7元，涨幅1.1% [4] - 铅锭（1）本期价格17275.0元/吨，较上期上涨12.5元，涨幅0.1% [4] - 锌锭（0）本期价格22483.8元/吨，较上期下跌32.9元，跌幅0.1% [4] 化工产品 - 硫酸（98%）本期价格866.9元/吨，较上期上涨81.6元，涨幅10.4%，为监测产品中涨幅最大 [4] - 烧碱（液碱，32%）本期价格846.0元/吨，较上期下跌12.1元，跌幅1.4% [4] - 甲醇（优等品）本期价格2038.5元/吨，较上期下跌35.9元，跌幅1.7% [4] - 纯苯（石油苯，工业级）本期价格5339.6元/吨，较上期上涨25.1元，涨幅0.5% [4] - 苯乙烯（一级品）本期价格6430.2元/吨，较上期上涨109.4元，涨幅1.7% [4] - 聚乙烯（LLDPE，熔融指数2薄膜料）本期价格7102.1元/吨，较上期下跌36.5元，跌幅0.5% [4] - 聚丙烯（拉丝料）本期价格6410.2元/吨，较上期下跌42.6元，跌幅0.7% [4] - 聚氯乙烯（SG5）本期价格4534.1元/吨，较上期下跌78.8元，跌幅1.7% [4] - 顺丁胶（BR9000）本期价格10095.8元/吨，较上期上涨29.1元，涨幅0.3% [4] - 涤纶长丝（POY150D/48F）本期价格6590.6元/吨，较上期上涨48.9元，涨幅0.7% [4] 石油天然气 - 液化天然气（LNG）本期价格4268.1元/吨，较上期下跌55.8元，跌幅1.3% [4] - 液化石油气（LPG）本期价格4333.8元/吨，较上期上涨58.8元，涨幅1.4% [4] - 汽油（95国VI）本期价格8050.6元/吨，较上期上涨50.3元，涨幅0.6% [4] - 汽油（92国VI）本期价格7771.7元/吨，较上期上涨48.7元，涨幅0.6% [4] - 柴油（0国VI）本期价格6910.0元/吨，较上期上涨115.4元，涨幅1.7% [4] - 石蜡（58半）本期价格7060.0元/吨，与上期持平 [4] 煤炭 - 无烟煤（洗中块）本期价格950.3元/吨，较上期上涨0.8元，涨幅0.1% [4] - 普通混煤（4500大卡）本期价格642.3元/吨，较上期上涨30.5元，涨幅5.0% [4] - 山西大混（5000大卡）本期价格736.1元/吨，较上期上涨32.9元，涨幅4.7% [4] - 山西优混（5500大卡）本期价格829.1元/吨，较上期上涨33.6元，涨幅4.2% [4] - 大同混煤（5800大卡）本期价格875.0元/吨，较上期上涨36.0元，涨幅4.3% [4] - 焦煤（主焦煤）本期价格1650.0元/吨，较上期上涨26.7元，涨幅1.6% [4] - 焦炭（准一级冶金焦）本期价格1521.4元/吨，较上期上涨41.7元，涨幅2.8% [4] 非金属建材 - 普通硅酸盐水泥（P.O 42.5袋装）本期价格345.2元/吨，较上期下跌9.8元，跌幅2.8% [4] - 普通硅酸盐水泥（P.O 42.5散装）本期价格281.0元/吨，较上期下跌3.6元，跌幅1.3% [4] - 浮法平板玻璃（4.8/5mm）本期价格1175.9元/吨，较上期下跌24.7元，跌幅2.1% [4] 农产品 - 稻米（粳稻米）本期价格3913.3元/吨，较上期上涨3.6元，涨幅0.1% [4] - 小麦（国标三等）本期价格2488.3元/吨，较上期上涨1.8元，涨幅0.1% [4] - 玉米（黄玉米二等）本期价格2168.1元/吨，较上期上涨22.2元，涨幅1.0% [5] - 棉花（皮棉，白棉三级）本期价格14448.8元/吨，较上期下跌37.0元，跌幅0.3% [5] - 生猪（外三元）本期价格11.6元/千克，较上期下跌0.2元，跌幅1.7% [5] - 大豆（黄豆）本期价格4298.5元/吨，较上期上涨0.2元，基本持平 [5] - 豆粕（粗蛋白含量≥43%）本期价格3063.8元/吨，较上期上涨0.8元，基本持平 [5] - 花生（油料花生米）本期价格7567.7元/吨，较上期下跌7.3元，跌幅0.1% [5] 农业生产资料 - 尿素（中小颗粒）本期价格1647.9元/吨，较上期上涨28.1元，涨幅1.7% [5] - 复合肥（硫酸钾复合肥，氮磷钾含量45%）本期价格3216.0元/吨，较上期上涨67.3元，涨幅2.1% [5] - 农药（草甘膦，95%原药）本期价格27212.5元/吨，较上期下跌162.5元，跌幅0.6% [5] 林产品 - 天然橡胶（标准胶SCRWF）本期价格14800.0元/吨，较上期上涨323.6元，涨幅2.2% [5] - 纸浆（进口针叶浆）本期价格5572.4元/吨，较上期上涨52.4元，涨幅0.9% [5] - 瓦楞纸（AA级120g）本期价格3179.1元/吨，较上期上涨66.1元，涨幅2.1% [5]

行业规模与地位 - 商洛市核桃种植面积达310万亩，年产量13.8万吨，综合产值超50亿元，种植面积和产量位居全省第一 [1] - 洛南县核桃产业综合产值达24.5亿元，占全市核桃产业产值近一半 [1] - 西北核桃物流园已入驻6家年产值亿元以上的加工企业、16家仓储企业和5家电商企业 [11] 产业链深化与技术创新 - 商洛盛大实业股份有限公司建成年生产能力1万吨核桃壳粉系列产品生产线3条，产品包括滤料、磨料、堵漏颗粒等6类23个系列，并成功研发核桃壳制作猫砂的技术 [3][4] - 陕西雨鹤生物科技有限公司拥有压榨、精炼、全自动化灌装生产线，并利用核桃废料加工生物有机肥，实现对核桃的"吃干榨净" [5] - 山阳县家金商贸有限责任公司年可消耗核桃仁原料5000吨，生产核桃露、琥珀桃仁、核桃粉等多种产品 [6] 产品多元化与市场拓展 - 商洛核桃产品从初加工向精深加工蝶变升级，创新产品包括核桃月饼、巧克力核桃仁等，其中巧克力核桃仁为商洛首创 [5][7] - 洛南县阳光生态农业科技有限公司开发的巧克力核桃仁食品单日发货量达1500单 [7] - 商洛核桃实现常态化出口，近3年洛南核桃搭乘中欧班列出口销售量达5181吨，实现收入1.03亿元，核桃壳粉系列产品畅销美国、加拿大等15个国家 [9][10][11] 收购与物流网络 - 洛南县核桃商户的收购网络遍布新疆、甘肃、云南等多个核桃主产区，截至10月底已收购核桃5万多吨，实现"买全国" [2] - 西北核桃物流园于2023年7月运营，形成产品加工、商贸物流、冷链仓储、电商销售四大板块，陕西忠果实业2024年实现日发货量30吨，年产值突破3.97亿元 [11]

项目背景与活动 - 11月19日至20日粤企入桂助力广西乡村振兴暨海内外粤商携手南宁促发展活动在南宁举办 是新阶段汇聚粤商力量促进区域协调发展的重要举措[3][4][5][6] - 活动公布了2025年粤桂协作"万企兴万村"行动典型项目名单 宁明丽宫陈皮星油藤项目成功获评并获授牌[8][9][10] 公司与合作模式 - 宁明丽宫由江门丽宫侨宝陈皮健康产业发展股份有限公司投资 于2025年5月20日正式投产并成功下线首批陈皮星油藤产品[13][18] - 合作体现广东新会与广西宁明对口协作 新会是"中国陈皮之乡"丽宫侨宝是当地龙头企业 宁明是"中国星油藤之乡" 双方通过资源共享优势互补实现产业互利共赢[10][12][13][14][18] 产业发展与规模 - 截至2025年6月宁明县星油藤种植面积达4.6万亩 带动1万余农户增收 户均最高增收4万元 星油藤产业成为扎根乡土的富民产业[19][20][21] - 宁明丽宫获评典型项目是对两地产业深度融合带动群众增收贡献的肯定 公司计划继续依托粤桂协作平台拓展产品研发并建设种植示范基地推动产业规模化发展[23][24][26][27] 产品与市场潜力 - 新会陈皮以独特药用价值和口感闻名 星油藤籽富含不饱和脂肪酸 美藤果壳提取物具降血压功效 叶子提取物能有效降低血糖 是极具开发潜力的特色农产品[12][14][15][16][17] - 企业将推动陈皮星油藤产品在粤港澳大湾区乃至全国范围内实现更快速更稳健的发展[28][29][30]

海南自贸港制度型开放战略 - 作为中国对外开放的最高形态，海南自贸港正以制度型开放为核心，率先探索和对接全球高标准经贸规则 [1] - 高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)，出台"贯彻RCEP二十条行动方案"和"深化与RCEP成员国合作十六条措施" [1] - 主动对标《数字经济伙伴关系协定》(DEPA)和《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)，明确先行先试任务，30余项制度型开放措施落地见效 [1] 具体开放措施与成效 - "暂时出境修理"和"暂时进境修理"两项试点措施成效显著 [1] - 截至2025年9月，企业利用"暂时进境修理"维修飞机超100架，货值超过670亿元；利用"暂时出境修理"免征关税约3900万元 [2] - "再制造产品进口试点"实现突破，2024年企业首次进口2台再制造变速箱，率先打通全国再制造变速箱进口通道 [2] - "取消认证服务当地存在要求"改革措施落地，吸引7家境外知名认证机构备案，助力特色产品获得国际认证，带动出口销售额超100万元 [2] 未来发展方向 - 锚定"打造引领我国新时代对外开放的重要门户"战略目标，对标国际高水平经贸规则 [2] - 推进规则、规制、管理、标准等制度型开放的广度和深度 [2] - 加强与"一带一路"共建国家和地区自贸区的交流合作 [2]

新闻核心观点 - 内蒙古鄂尔多斯市黄河几字湾农牧业科技有限公司携优质农产品在雄安新区参展，旨在拓展京津冀市场，深化区域产业协作 [1][3][5] 公司活动与产品展示 - 黄河几字湾公司集中展示了碱地大米、胡麻油、面粉等系列特色农产品 [3] - 具体产品包括：“米粮川碱地米”，生长于富含矿物质的盐碱地，生长期长达150天；“蛇肯点素牌面粉”，产自鄂尔多斯黄河冲积平原；“米家油坊胡麻油”，采用传统工艺压榨，富含亚麻酸等营养成分 [3] - 公司董事长表示，该地区水土光热条件独特，农产品绿色健康、品质优良 [3] 市场拓展与战略合作 - 公司计划以此次活动为契机，积极与雄安新区的商超、电商及餐饮企业建立稳定合作 [3] - 目标是推动更多“草原优品”融入京津冀市场 [3] - 公司作为内蒙古“草原优品”品牌矩阵的重要成员，正持续拓展市场渠道，强化区域协同 [5] 活动背景与行业意义 - 本次活动由内蒙古自治区人民政府驻北京办事处、自治区农牧厅、文旅厅及鄂尔多斯市人民政府共同主办 [5] - 活动涵盖产品展销、美食品鉴、产销对接等多个环节，为蒙冀两地企业搭建高效的对接平台 [5] - 此次活动不仅展示了企业优质产品，也为推动内蒙古农牧业高质量发展、深化两地产业协作注入新动力 [5]

行业规模与增长 - 2022年浦北陈皮产业产值突破30亿元，预计到2025年产值将突破80亿元，实现成倍增长 [1] - 全县大红柑种植面积达19万亩，拥有6个产值超亿元村 [1] - 产业带动2万多户、10万多群众增收，核心产区龙门镇入选国家农业产业强镇创建名单 [1] 政策与金融支持 - “十四五”期间浦北县累计整合投入财政资金7.1亿元支持陈皮产业集群化发展 [2] - 创新推出“陈皮贷”、“柑橘贷”、“富农贷”等金融工具，带动涉农资金和民间资本投入 [2] - 累计争取专项债券资金等超过4.4亿元，重点支持产业园标准厂房、道路等基础设施建设 [2] - 广西中皮健康产业有限公司在转型升级关键期成功申请1000万元“桂惠贷”，锁定优质货源 [1] 产业链与产品多元化 - 浦北陈皮产业园已吸引20家龙头企业进驻，形成集药、食、茶、健、文旅和金融于一体的产业链 [2] - 全县有130余家加工企业，开发出陈皮饼、陈皮茶饮、中药饮片等60多种高附加值产品 [2] - 构建“陈皮+茶”、“陈皮+康养”等产品矩阵，并正探索陈皮化妆品、药膳等新领域 [2] 区域产业发展模式 - 广西以农业产业融合项目为抓手，2021-2025年筹措下达资金超23亿元 [3] - 累计创建8个国家级优势特色产业集群、9个国家级现代农业产业园、45个国家级农业产业强镇 [3] - 构建以产业强镇为基础、产业园为引擎、产业集群为骨干的现代乡村产业发展体系 [3] - 成功打造柳州螺蛳粉、梧州六堡茶、横州茉莉花等一批标杆项目 [3]