公司业绩表现 - 2025年第三季度净收益达10.01亿美元，较去年同期增长15%，较上季度增长13%，恢复至2019年同期水平的93% [1] - 2025年第三季度经调整物业EBITDA达3.08亿美元，按年增长17%，按季增长22%，恢复至2019年同期的102%，略高于市场预期的3.01亿美元 [1] - 博彩总收入市场份额从第二季度的11.8%提升至第三季度的13.8% [1] 业绩驱动因素与市场预期 - 公司业绩表现主要受益于低基数效应 [1] - 对2025年及2026年的经调整EBITDA预测基本维持不变 [1] - 公司当前股价交易于2026年预期EV/EBITDA的7.6倍水平 [1] 投资评级与目标价 - 维持对公司“跑赢行业”的投资评级 [1] - 基于估值考量，将目标价上调4%至7.9港元 [1]

核心观点 - 花旗研究报告指出，新濠博亚娱乐第三季度业绩超出预期，博彩收入在黄金周后势头强劲，公司持续推进去杠杆化并计划恢复派息，因此微升目标价并维持“买入”评级 [1][2][3] 财务表现 - 第三季度经赢率调整后的EBITDA为3.55亿美元，较花旗及市场预期高2% [1] - 第三季度总营运收益为13.1亿美元，同比增长11% [3] - 第三季度市场份额按季下跌1.2个百分点至14.4% [1] 运营状况 - 黄金周后博彩收入势头非常强劲，期间博彩收入按年增长超过30% [1] - 旗下新濠天地在10月创下历来最高的中场赌台博彩收入纪录 [1] - 翻新的迎尚酒店预计于明年第三季重新开业 [1] 公司战略与展望 - 对马尼拉新濠天地的战略评估预计于今年底前完成，任何处置该物业所得款项将用于进一步减债 [1] - 管理层将持续推动去杠杆化，目标在2026年底前恢复派发季度股息 [1] 投资评级 - 花旗将新濠博亚娱乐目标价由12.55美元上调至13美元，并维持“买入”评级 [2][3]

核心业绩表现 - 3Q25净收入13.10亿美元，同比上升11%，环比下滑1%，恢复至3Q19水平的91% [1] - 3Q25经调整物业EBITDA为3.80亿美元，同比上升18%，环比上升1%，恢复至3Q19水平的91%，高于彭博一致预期的3.48亿美元 [1] - 业绩表现得益于稳定的运营成本控制，但受到博彩收入市场份额下滑的拖累 [1] 近期运营趋势 - 2025年十一黄金周表现疲软主要受台风干扰，但黄金周后（10月后21天）需求增长加速，同比增长30% [1] - 澳门新濠天地在10月实现了历史最高的月度总博彩收入，这一积极趋势持续至11月 [1] - 过去几个季度，来自其他国家的新客户持续推动中国澳门直接贵宾业务的增长 [1] 资产优化与设施更新 - 3Q25骏龙酒店和摩卡俱乐部停止营业，公司将15张博彩桌移至新濠天地，90台角子机移至新濠影汇 [1] - 公司在面向澳门轻轨车站新建的东南入口开设了新博彩区域，以吸引更多到访客户 [2] 行业竞争与前景 - 尽管中国澳门行业竞争依然激烈，但公司认为高端中场的长期趋势保持健康，无需担心利润率受损 [2]

近期回购活动 - 公司于11月7日以每股15.750港元至15.920港元的价格回购40.00万股，金额为632.76万港元 [2] - 自11月5日起公司连续3日进行回购，合计回购86.64万股，累计回购金额达1372.50万港元 [2] - 在此连续回购期间，公司股价累计上涨2.73% [2] 年度回购规模 - 今年以来公司已累计进行32次股份回购 [3] - 年内合计回购股数达2808.30万股 [3] - 累计回购总金额高达4.38亿港元 [3] 历史回购明细 - 近期回购活动密集，例如在2025年9月多次进行单笔100万股的回购，单次金额约在1570万至1640万港元之间 [3][4] - 2025年6月的回购价格区间在每股10.66港元至11.30港元，显著低于近期回购价格水平 [4] - 2025年3月21日进行了一次37.47万股的回购，金额为419.24万港元 [4]

财务业绩表现 - 第三季度物业EBITDA为24.05亿元，按年增长17%，较市场预期高2%，但较里昂预期低3% [1] - 物业EBITDA利润率按年扩张0.6个百分点至30.8% [1] - 贵宾厅赢率高于正常水平为EBITDA带来1.79亿元正面贡献 [1] - 台风造成的1.95亿元新增经营开支被贵宾厅高赢率大致抵销 [1] 现金流与资本支出 - 公司维持全年资本支出指引不变 [1] - 公司拥有稳健的现金流生成能力，因未产生重大扩张性资本支出，有助支持估值 [1] 机构评级与行业展望 - 里昂维持对公司“跑赢大市”评级，目标价为9港元 [1] - 摩根大通预期澳门11月博彩总收入增幅放缓至8%至10% [2] - 摩根大通短期看好公司前景 [2]

核心观点 - 银河娱乐第三季业绩表现强劲，正常化EBITDA实现环比增长，且积极势头延续至11月 [1] - 管理层对2025年第四季业绩持乐观预期，预计将略高于常规季节性水平 [1] - 尽管目标价遭下调，投资机构仍维持对公司的买入评级 [1] 第三季度财务表现 - 第三季正常化调整后EBITDA按季增长5% [1] - 台风及地缘政治事件导致EBITDA减少1.4亿港元 [1] - 10月份业绩表现亮眼，主要得益于稳健的客流量及贵宾赌台异常高的胜率 [1] 业务表现与展望 - 10月份的强劲业绩势头已延续至11月 [1] - 管理层预期2025年第四季表现将受惠于高端中场及贵宾厅业务的支撑 [1] 投资评级与目标价 - 投资机构维持对公司的买入评级 [1] - 目标价由49港元下调至47港元 [1]

银河娱乐第三季度业绩表现 - 公司第三季度EBITDA为33亿港元，按季下跌6%，符合市场及高盛预期[1] - 业绩受到多重因素拖累，包括建材业务贡献减少、9月台风桦加沙影响澳门业务，以及VIP赢率偏高[1] - 经净赢率正常化调整后，EBITDA按年增长7%，按季增长5%[1] - 公司利润率保持稳定，为27.4%，主要得益于博彩量增长加速抵消了额外成本[1] 高盛对公司的最新评估与展望 - 基于第三季度业绩，高盛将公司2025至2027年的EBITDA预测微调了1%至2%[1] - 高盛将公司目标价从53.2港元微升至53.7港元，并重申“买入”评级[1] - 高盛认为公司第四季度EBITDA存在潜在上行空间[1]

里昂发表研究报告指，银河娱乐第三季经调整EBITDA按年增14%至33亿港元，高于预期4%。该行认 为，银娱仍有获得收入市场占有率的优势，其第三季净现金达45亿美元，亦进一步强化财力。该行仍然 相信，未来12个月公司或会提高其股息支付比率，维持"跑赢大市"评级及目标价50.5港元，续列为澳门 两大首选股之一。 ...

股价表现 - 新濠国际发展股价上涨3.31%，报收5港元，成交额637.17万港元 [1] 财务业绩 - 上市附属公司新濠博亚娱乐2025年第三季度总营运收益为13.10亿美元，同比增长11% [1] - 总营运收益增长主要归因于整体博彩及非博彩营运表现改善 [1] - 新濠博亚娱乐应占净收入为7470万美元，同比增长174% [1] - 每股美国预托股份盈利0.19美元 [1]

公司季度业绩概览 - 2025年第三季度集团博彩收益总额为122亿港元，按年上升21%，按季上升2% [1] - 2025年第三季度集团录得净收益为122亿港元，按年上升14%，按季上升1% [1] - 2025年第三季度集团经调整EBITDA为31亿港元，按年上升20%，按季下跌8% [1] 分业务板块表现 - 中场博彩收益总额为95亿港元，按年上升13%，按季上升7% [1] - 贵宾厅博彩收益总额为20亿港元，按年大幅上升86%，但按季下跌15% [1] - 角子机博彩收益总额为7.38亿港元，按年上升11%，按季下跌6% [1] 主要物业“澳门银河”业绩 - “澳门银河”是集团主要收益及盈利贡献来源，第三季度净收益为101亿港元，按年上升20%，按季上升1% [1] - “澳门银河”第三季度经调整EBITDA为31亿港元，按年上升20%，按季下跌8% [1] - 第三季度“澳门银河”博彩业务净赢率偏高，令经调整EBITDA增加约1,800万港元 [1] - 净赢率正常化后，“澳门银河”经调整EBITDA为31亿港元，按年上升11%，按季上升5% [1]