基金业绩表现 - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开（代码014283）以72.16%的净值增长率位居2025年全市场（除QDII）第3名 [1] - 截至2025年6月30日，华夏北交所创新精选过去三年净值增长率达175.64%，位居全市场基金收益第一名 [1] - 华夏北交所创新中小企业精选过去三年跑赢北证50指数约150个百分点 [1] 北交所市场特点 - 北交所是公募基金展现主动管理能力、创造阿尔法的绝佳场所，70%以上的北交所主题基金过去三年战胜北证50指数 [1][2] - 北交所作为最年轻的证券市场，机构参与者较少，市场研究不充分，存在较多未被充分价值发现的机会 [2] - 北证50指数2025年上半年上涨近40%，多家北交所主题基金跑赢指数 [1] 北交所上市公司质量 - 北交所上市公司来自新三板6000多家企业中的精选层，整体质地相对过关 [3] - 北交所拥有多个细分行业龙头，如胶原蛋白龙头锦波生物、芳纶纸厂商民士达、服务器液冷领域市占率第一的曙光数创等 [3] - 随着优质公司不断在北交所挂牌，市场吸引力持续提升 [3][8] 华夏基金北交所投资经验 - 华夏基金自2015年起深耕新三板投资，顾鑫峰担任首批北交所主题基金经理，具有10年以上新三板/北交所投资经验 [4][5] - 通过长期跟踪调研，对北交所上市公司理解深刻，如某创新药公司从2015年一期临床跟踪至2025年提交上市申请，市值翻数倍 [5][6] 市场估值与展望 - 当前北证50动态市盈率68倍，低于科创50指数（138倍）和中证2000指数（134倍），但高于创业板指数（32倍） [7] - 北交所流动性过去三年增长约30倍，机构关注度提升，上市公司来源渠道拓宽 [8] - 华夏基金认为北交所市场仍处于"小荷才露尖尖角"阶段，未来发展空间广阔 [8]

市场表现 - 大盘量价齐升 市场博弈气氛浓厚 沪指在3450点附近震荡 但量能未跟上 后续上涨动力存疑 [1] - 深成指和创业板指数情况类似 创业板指数处于磨底阶段 短期均线纠缠 需等待强力买入信号 [1] - MACD指标快慢线有金叉趋势 但红柱未明显放大 短期走势偏谨慎乐观 [1] 行业动态 - 化学制药和生物制品板块大涨 源于创新药迎来利好 多股涨停 资金疯狂涌入 [1] - 创新药获全链条政策支持 包括研发支持 医保准入 临床应用 支持医保数据用于研发 鼓励商业健康保险扩大投资 [1] - 医保目录动态调整机制健全 增设商保创新药目录 创新药进医保和商保更容易 市场空间打开 [1] 资金流向 - 主力资金大幅流入医药板块 净流入超50亿 创新药相关个股受重点关照 [1] - 北向资金净流入30亿 但流入速度放缓 偏好大蓝筹和业绩确定性高的创新药龙头 [1] - 融资余额微升 投资者加杠杆意愿不强 市场整体偏谨慎 [1] 投资策略 - 创新药主线需重点关注 可布局研发实力强 管线丰富的龙头企业 或受益于创新药产业链的CRO企业 [2] - 市场风格可能在成长和价值间切换 若量能持续萎缩 防御性的消费医药可能更受青睐 [2] - 若量能重回1.5万亿以上 科技成长板块将重获机会 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司发布期权激励，双轨考核助力抗艾新药快速放量，上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [4] - 公司抗艾新药快速放量，“HIV治疗 + 预防”全方位布局，看好公司HIV新药持续放量及业务发展，预计2025年业绩向好 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年7月1日，当前股价14.73元，一年最高最低15.78/6.58元，总市值61.98亿元，流通市值61.98亿元，总股本4.21亿股，流通股本4.21亿股，近3个月换手率177.42% [1] 期权激励计划 - 2025年6月28日发布股票期权激励计划，28名非营销体系激励对象基于公司净利润考核，2025年目标值0元，2026年触发值和目标值分别为0.75亿元和1亿元；17名营销体系激励对象基于HIV药物营业收入考核，2025年触发值和目标值分别为3.2亿元和4亿元，2026年触发值和目标值分别为4.8亿元和6亿元 [4] HIV新药放量情况 - 2025Q1HIV新药销售6200万元，同比增长75.64%，单季业绩创历史新高，商业化运作进展积极 [5] 在研管线进展 - 整合酶抑制剂ACC017片进行Ⅱ期临床数据整理，2025年内有望开启III期临床；加速抗HIV长效预防药物研发，布局暴露前预防适应症；2.2类改良型新药AD108注射液开展I期临床；收购南大药业推动人源蛋白业务布局 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|411.4|417.8|737.0|1037.0|1237.0| |YOY(%)|68.4|1.6|76.4|40.7|19.3| |归母净利润(百万元)| - 76| - 141| - 2|44|88| |YOY(%)|38.7| - 85.6|98.6|2362.6|103.3| |毛利率(%)|46.2|54.9|72.9|78.2|81.2| |净利率(%)| - 18.5| - 33.2| - 0.3|4.2|7.1| |ROE(%)| - 6.8| - 13.0| - 0.2|3.9|7.3| |EPS(摊薄/元)| - 0.18| - 0.34| - 0.00|0.10|0.21| |P/S(倍)|15.1|14.8|8.4|6.0|5.0| |P/B(倍)|5.5|6.3|6.3|6.1|5.6| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025 - 2027年流动资产、营业收入、营业成本等数据及相关财务比率 [9]

市场整体表现 - A股7月1日小幅上行，沪深两市成交1.49万亿元，超2600只个股上涨，市场氛围偏多 [1] - 医药、生物制品、贵金属、银行板块领涨，多元金融、软件开发、通信、电池板块跌幅居前 [1] 期权市场交易数据 - 沪深两市及中金所期权总成交372.81万张，较前一交易日减少19.20%，总持仓739.85万张，较前一交易日增加8.42% [1] - 上证50ETF期权成交60.56万张，减少19.56%，持仓124.71万张，增加8.23% [1] - 深交所沪深300ETF期权成交量减少29.05%，持仓量增加11.19%，上交所沪深300ETF期权成交量减少21.86%，持仓量增加10.67% [2] - 中金所沪深300股指期权成交量减少10.97%，持仓量增加2.27% [2] - 科创50ETF期权成交量减少14.32万张，持仓量增加11.91万张 [2] 期权持仓变动分析 - 上证50ETF期权7月合约合计增持5.54万张，认购增持2.00万张，认沽增持3.54万张，认购增持范围较大，认沽增持较为集中 [1] - 上交所沪深300ETF期权7月合约总计增持5.60万张，认购增持3.02万张，认沽增持2.58万张，认购增持力度更大 [2] - 华夏科创50ETF期权7月合约总计增持4.84万张，认购增持3.99万张，认沽增持0.85万张，认购在平值、浅虚值部位集中增持 [2] 波动率分析 - 上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为11.62%，历史波动率低位徘徊，上证50ETF的30日历史波动率为8.48%，沪深300指数的30日历史波动率为8.81% [3] 市场预期 - 期权市场各大指数认购、认沽均在浅虚值部位增持，小盘指数认购增持力度更大，预计市场仍以震荡上行为主 [1][3] - 沪深300ETF期权认购增持力度更大，增持价位集中于平值附近，预计市场短期上涨受阻 [2] - 科创50ETF期权认购增持力度较大，预计市场大幅上行走势很难持续 [2]

独立董事候选人声明 - 黄娟作为卫光生物第四届董事会独立董事候选人，声明与公司不存在影响独立性的关系，符合相关法律法规要求 [1] - 候选人已通过董事会提名委员会资格审查，与提名人无利害关系 [1] - 候选人具备五年以上法律、经济、管理或财务等履职必需的工作经验 [15] - 候选人及直系亲属未持有公司1%以上股份或位列前十名自然人股东 [18] - 候选人未在公司控股股东或持股5%以上股东单位任职 [19][20] 独立董事提名人声明 - 公司董事会提名张建平为独立董事候选人，确认其符合任职资格及独立性要求 [29] - 被提名人具备上市公司运作基础知识及五年以上相关工作经验 [39] - 被提名人未在公司及其控股股东关联企业任职或持股1%以上 [42][43] - 被提名人最近36个月未受证券交易所公开谴责或三次以上通报批评 [52] 候选人承诺事项 - 黄娟承诺确保履职独立性，如不符合资格将立即辞职 [28] - 张建平承诺严格遵守监管规定，保证有足够时间履行职责 [87] - 两位候选人均声明未在境内上市公司兼任超过三家独立董事职务 [31][86] 合规性确认 - 两位候选人均未被证监会采取市场禁入措施或存在重大失信记录 [24][29][55] - 候选人最近36个月未因证券期货犯罪受刑事或行政处罚 [26][82] - 候选人未在高校、金融机构等存在任职限制的领域违反相关规定 [7][9][12]

董事会换届选举 - 公司第三届董事会任期届满，将按照法律法规进行换届选举，第四届董事会将由8名董事（含独立董事）和1名职工代表董事组成，任期三年 [1][2] - 董事会提名5位非独立董事候选人（张战、郭采平、陈冠群、李莉刚、张先恩）和3位独立董事候选人（王艳梅、黄娟、张建平），其中张建平为会计专业人士 [2][3][8][9][10] - 独立董事候选人王艳梅、黄娟、张建平均已取得资格证书，其任职资格需经深圳证券交易所备案审核 [2] - 第四届董事会成员比例符合法规要求：兼任高管的董事及职工代表董事不超过总数1/2，独立董事占比不低于1/3 [3] 董事候选人背景 非独立董事 - **张战**：现任公司党委书记、董事长，卫光生命科技控股集团董事长，曾任公司副总经理、总经理，通过员工持股计划间接持股 [3][4] - **郭采平**：现任公司党委副书记、董事、总经理，1994年至今任职于公司，历任研发总监、副总经理等职，通过员工持股计划间接持股 [4][5] - **陈冠群**：现任公司财务总监，曾任光明科学城产业发展集团财务总监，未持有公司股份 [5][6] - **李莉刚**：现任武汉生物制品研究所财务总监，曾任国药集团动物保健公司财务总监，未持有公司股份 [6][7] - **张先恩**：生物技术专家，深圳理工大学合成生物学院院长，美国医学与生物工程院院士，未持有公司股份 [7][8] 独立董事 - **王艳梅**：现任南山科技事务所所长、广东省小分子新药创新中心副总经理，未持有公司股份 [8][9] - **黄娟**：现任广东崇立律师事务所合伙人，未持有公司股份 [9][10] - **张建平**：现任对外经济贸易大学教授、资本市场与投融资研究中心主任，未持有公司股份 [10] 选举程序 - 董事候选人议案需提交2025年第一次临时股东大会审议，采用累积投票制选举 [2] - 过渡期内第三届董事会成员将继续履行职务直至新董事会就任 [3]

公司章程修订 - 公司于2025年7月1日召开第三届董事会第三十四次会议，审议通过《关于修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》，旨在完善治理结构并提升规范运作水平 [1] - 修订依据包括《公司法》《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》及《上市公司章程指引》等法律法规，修订内容及对照表已披露于巨潮资讯网 [1] 相关制度修订 - 公司同步修订多项内部制度，包括独立董事专门会议制度、董事会审计委员会/提名委员会/薪酬与考核委员会/战略委员会工作细则等，修订后全文均发布于巨潮资讯网 [1] - 修订涉及内幕信息知情人登记管理制度及会计师事务所选聘制度，进一步强化合规管理框架 [1] 公司治理动态 - 本次修订未提及需提交股东大会审议的事项，由董事会直接决议通过 [1] - 备查文件为第三届董事会第三十四次会议决议，体现公司治理流程的透明度 [1][2]

员工持股计划概述 - 公司第三期员工持股计划已通过董事会、监事会及股东大会审议通过 [1] - 员工持股计划通过二级市场累计买入公司股票 具体金额未披露 [1] - 股票锁定期自最后一笔标的股票过户完成之日起12个月 将于2025年7月7日届满 [1] 锁定期届满后安排 - 锁定期届满后至存续期届满前 管理委员会将择机出售所持股票 [1] - 股票出售需遵守市场交易规则及敏感期不得买卖股票的规定 [1] 存续期与变更终止条款 - 存续期起始日为最后一笔标的股票过户至员工持股计划名下之日 [2] - 存续期内变更需经2/3以上份额持有人同意并提交董事会审议 [2] - 存续期可提前终止情形包括持有人会议决议或标的股票全部变现 [2] - 存续期可延长情形包括股票未全部变现且经2/3以上份额持有人同意 [2] 信息披露安排 - 公司将持续关注员工持股计划实施情况并履行信息披露义务 [2]

独立董事候选人声明与承诺 - 王艳梅作为深圳市卫光生物制品股份有限公司第四届董事会独立董事候选人，已通过董事会提名委员会或独立董事专门会议资格审查，与公司不存在影响独立性的关系 [1] - 候选人符合《上市公司独立董事管理办法》及深交所业务规则对独立董事任职资格的要求，包括五年以上法律、经济、管理、会计或财务相关工作经验 [1][3] - 候选人声明不存在《公司法》第一百七十八条规定的不得担任董事的情形，且未受过证券期货犯罪处罚或证监会行政处罚（最近36个月内） [1][5] 独立性及关联关系 - 候选人及其直系亲属未持有公司1%以上股份，也不属于前十名自然人股东或前五名股东任职人员 [4] - 候选人未在公司控股股东、实际控制人的附属企业任职，也未为公司提供财务、法律、咨询等服务 [4] - 最近12个月内候选人与公司及其关联方无重大业务往来或任职关系 [4][5] 合规性与履职承诺 - 候选人未被证监会采取市场禁入措施，也未受证券交易所公开认定不适合担任董事 [5] - 承诺确保足够时间和精力履行独立董事职责，不受主要股东或利害关系方影响 [6] - 如任职期间出现不符合资格情形，候选人将主动辞职并报告董事会 [6][7] 其他声明事项 - 候选人担任境内上市公司独立董事数量不超过三家，且在卫光生物连续任职未超六年 [6] - 候选人授权公司董事会秘书向深交所报送声明内容，并承担相应法律责任 [7]

报告核心观点 报告对2025年7月1日各类资产市场进行分析，指出A股、美股等指数分化，各市场有不同表现和走势预期，同时列举了国内外重要政策及要闻 [1][2][3] 各部分总结 大类资产跟踪 - 利率债涨跌不一，短端持平长端上涨，股市走强或压制债市，债市预计高位震荡 [1][19] - A股三大指数分化沪指领涨，创新药概念爆发，成交额1.49万亿较前一日缩量0.02万亿，有三个观察点判断行情强弱支撑有效性，题材股行情和弹性值得期待，行业涨多跌少，给出题材股选择建议 [2][22] - 美股三大指数上涨，投机情绪回归或挑战新高，下半年减税和监管放松支撑盈利和上涨预期，财政宽松遇上降息可能使长端利率上行引发美股调整 [3][26] - 在岸人民币兑美元较前一日收盘跌27个基点，长期美元在空头趋势，离岸人民币在7.1附近支撑强 [3][30] - 文华商品指数跌0.46%，贵金属等板块领涨，铁合金等板块领跌，原油及相关品种后续震荡为主，国内定价品种做多性价比高 [4][35] 重要政策及要闻 - 国内：习近平主持召开中央财经委员会第六次会议；6月财新中国制造业PMI升至50.4重回扩张区间；两部门印发支持创新药高质量发展措施 [6][41] - 国外：泰国宪法法院暂停佩通坦行使总理职权；特朗普称给各国指定税率，日本付25%汽车关税，欧盟愿接受“基准关税”，加拿大取消数字服务税，韩国寻求关税延期许可 [6][40][43] 投资策略 - 债券市场高位震荡 [7] - A股市场大盘突破，积极参与，设置止损 [7][23] - 美股市场预计挑战新高，下跌需利率再次上行 [8] - 外汇市场地缘风险消退，非美货币走强 [9] - 商品市场乐观投资者轻仓试多 [10]